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日，存贷比限制取消。 （CFP/图）
存贷比，因金融改革而生，随金融改革而去。
当前金融机构的发展已经出现了&跨界&，简单地说，就是原本不在这个行当的现在也开始涉足。
商业银行法应该改名为银行业法或更为恰当。不管你是金融机构，还是叫洗脚房、美容院、网吧，只要你从事和存款相关的业务，就应当受到法律的制约。
日召开的国务院常务会议通过《中华人民共和国商业银行法修正案（草案）》，删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。
历史功绩与存废之争
随着金融市场的发展，存贷比的制约早晚需要面对！
此前，75%的法定存贷比已是备受诟病，这次退出历史舞台亦受到外界一致好评，不过，存贷比的历史功绩不能通盘抹杀，在很长一段时间内，存贷比积极推动了我国金融改革和银行商业化进程。
存贷比指标最早是1994年中国人民银行对部分股份制银行（即当时新设立的中小银行，区别于当时的国有专业银行）推行资产负债比例管理试点时提出的。1995年，该指标作为商业银行资产负债比例管理的四大指标之一写入了《中华人民共和国商业银行法》（简称商业银行法）第四章第三十九条：&商业银行贷款，应当遵守下列资产负债比例管理的规定：&&（二）贷款余额与存款余额的比例不得超过百分之七十五。&2003年商业银行法因中国银监会设立而进行修订，但包含着存贷比的第三十九条被完整保留下来了。此后，存贷比不得超过75%便被作为监管指标，由中国银监会负责执行。
回顾历史，1995年商业银行法的出台背景是日党的十四届三中全会通过的《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》（简称《决定》）。
《决定》明确：&要使市场在国家宏观调控下对资源配置起基础性作用&，要&建立以间接手段为主的完善的宏观调控体系&，&发展和完善以银行融资为主的金融市场&。
在《中华人民共和国商业银行法》颁布之前，人民银行对各家银行信贷实行指令性计划管理，资金主要由人民银行通过再贷款拨付。《中华人民共和国商业银行法》颁布之后，存贷比等四大指标被引入，成为了人民银行推行&资产负债表比例管理&、使经济调控由指令性计划管理转为&间接调控&的抓手。
这种&比例管理&，不仅使得当时新设立的股份制银行获得了快速成长的机会（当初的中小金融机构，而今已成长为国内的中型乃至大型银行），更是启动了国家专业银行（四大国有银行的前身）自主经营的商业化进程。
从实际执行效果看，由于当时股票、债券、同业拆借市场、票据市场等仍处于萌芽状态，银行的负债来源除了央行再贷款几乎就是单一的存款，资产配置也几乎全部是贷款。因此，在那种资产和负债都极为单一的情况下，存贷比管理当时在调节银行信贷、控制流动性风险方面，都是简洁而有效的指标。
因此，监管当局引入存贷比实际上是在风险可控的前提下使银行获得了更大经营自主权，并启动了此后波澜壮阔的中国银行业自主经营进程。
然而，世易时移，随着金融业的发展，存贷比也逐渐成为宏观调控政策和利率市场化改革的重要掣肘因素。
存贷比诞生之初，银行的资金来源相当单一。股票融资、同业拆借、回购、各类金融债发行、货币掉期等很多眼下广为流行的资金来源和流动性获得方式，要么刚刚起步，要么甚至根本没有出现。20年后，这些都已大行其道！
不仅如此，股票市场、期货市场、商品市场及其衍生品市场、PE、银行理财业务等，也在此间得到了长足发展。
金融市场的发展过程，同时也是居民理财意识启蒙和不断强化的过程。随着其他更高预期收益率投资渠道的持续拓展，存款开始源源不断&从银行存款账户流出&。
我国银行业1998年以来的存款增速数据显示，在2009年之前，存款增速的下降更多呈现出周期波动的特征；而2009年之后，存款增速的下降就具有了更明显的、不可逆的趋势性特征，而演变的结果则表现为全行业存款增速低于贷款增速。
此时，银行存贷比红线却日益趋紧，而不少银行因为存贷比吃紧导致信贷增长乏力。一句话，随着金融市场的发展，存贷比的制约早晚需要面对！
过时的指标
在2013年&巴塞尔协议III&两大流动性监管指标行将就位的情况下，更为粗放的存贷比真没有存在的必要了。
眼下存贷比的存在，已造成多方面扭曲：
首先，制约了信贷的逆周期增长。目前经济增长下行压力较大，需要较多信贷投放予以支持，但是，存贷比却严重制约了信贷的平稳适度增长。在本轮全球金融危机之后，全球监管理论和政策界反思的一个重要共识就是：监管政策应具有逆周期性。然而，目前的存贷比执行状态，显然背离了这一思想。
其次，成为利率市场化的阻碍。在我国银行业仍是严格分业经营的情况下，银行的主要资产业务就是贷款（债券的比例仍然很小，为简化论述，这里姑且存之不论）。银行生存需要贷款，存贷比的存在，使得贷款必须得有&存款账户&里的&存款&。由此，&存款立行&这一全球罕见的口号却在国内成为广泛的一致行动！由此导致银行在存款定价行为上呈现出严重的非理性倾向。
与贷款利率的浮动区间扩大之后各家银行的贷款定价千差万别不同，在人民银行2012年6月首次允许存款利率可以在一定区间浮动后，几乎所有银行都显示出了强烈的&一浮到顶&倾向。应该说，人民银行之所以允许存款利率在基准之上浮动，其实就是希望看
到不同机构根据自身情况，在存款定价上百花齐放，然而，强烈的&一浮到顶&倾向，意味着这种政策期望实际上落空了，由此也就封住了短期内存款利率市场化继续向前推进的可能。
第三，导致存款人利益受损。为保证月末、季末存贷比能够达标，银行要么在月末减少理财产品发售，要么将理财产品的到期日设定为月末或季末，以便让这些理财资金届时能够回到存款账户促成存贷比达标。这实际上造成了存款人的利益受损。
而从监管目的来说，很多人把存贷比当作一个流动性监管指标。如果这样，那么，正如我们前文已经论述过的，这一指标在过去资金来源单一的情况下无疑还是较为有效的，但是，随着资金来源日益多元化，其效力已然不再。
本轮金融危机之后，不少金融机构在流动性冲击下风雨飘摇，巴塞尔委员会由此对流动性风险空前关注，并首次全新引入了流动性覆盖率（Liquidity Coverage Ratio， LCR）和净稳定资金比率（Net Stable Funding Ratio， NSFR）两大指标。这两大指标均以资金来源和运用都最为丰富的成熟金融市场为蓝本设计，指标设计全面和细致，其风险监管能力足以涵盖各类相对初级的金融市场和银行资产负债表。我国政府决定，自2013年起，我国银行业将开始实施&巴塞尔协议III&，并将于2016年全面达标。由此，在2013年&巴塞尔协议III&两大流动性监管指标行将就位的情况下，更为粗放的存贷比真没有存在的必要了。
实际上，自2010年以来，由于存贷比指标的存在，已经使得银行的存款在月末和季末时点相对平常时点出现了显著波动，并由此造成了货币政策据以操作的关键观测指标和中介目标（超储率和M2）的剧烈波动和失真，干扰了货币政策操作。
为了能够尽可能减少这种干扰，监管部门将此前只需季末达标的存贷比调整为月末、旬度，最终甚至要求日均达标。频率已被推到不能再高的程度，但迄今为止，存贷比所造成的扰动却依旧。由此直接诱发了2014年进一步推出了&存款偏离度&监管，以一根更紧的绳子使得存贷比这根绳子看起来不那么紧，但其结果就是，使得商业银行月末几乎不再放贷款，因为贷款会派生存款，很可能造成突破存款+/-3%的偏离度而受到处罚，造成为纠正扭曲而造成了更大的扭曲，使企业雪上加霜。
因此，这次的修改商业银行法中，取消存贷比这一&过时&的监管指标，其实是存贷比&因市场化改革而生，随市场化改革而去&的必然，将促使存款理性定价，降低银行负债成本和融资成本，扫清了利率市场化的存款定价扭曲；让规避贷存比的贷款从影子回归贷款本原。
打开银行的&笼子&
不能再假装他们不是金融企业而熟视无睹，必须因业立法，据法梳理风险、确定监管框架和责任。
但若此次商业银行法的修法行为仅及于此，而未着重于金融混业之潮流，则未免有&抓了芝麻，丢了西瓜&之嫌。
此次，借商业银行法的修订，我们需要厘清一个重要的概念，何为&商业银行&？
我一直以为，若说在&金融机构&中要区别&商业银行&性别特征的话，那就是其独有的&吸收存款&的功能。然而，在当下刚兑预期下，信托、券商、各类公募和私募的资产管理公司，乃至办会员卡的美容院和洗脚屋，它们何尝不都是在干着实质上的&银行业务&（吸收非特定公众的负债，同时放款）啊！
事实上，当前金融机构的发展已经出现了&跨界&，简单地说，就是原本不在这个行当的现在也开始涉足。最典型的例子就是互联网金融。由于&互联网+&的出现，使得互联网与所有行业都产生了联系，互联网金融的兴起，以P2P网贷模式为代表的创新理财方式受到市场的广泛关注和认可，余额宝、支付宝就是其中一种。
回到金融对业态的根本定义来说，每个人支付宝中的余款实际上就是存款，这在过去是银行所具有的独一无二的特征。除此之外，市场上出现了大量形形色色提供固定收益理财产品的机构，它们明确提供保本的理财服务，那么，实际上这些机构也是在吸收存款。因此，目前的现状是，无论银行要不要混业，混业已经成为一种现实。
但是与保险、券商、公募基金、私募基金（PE）等其他金融同业相比，银行目前是唯一不允许跨市场运作的机构。在理财产品上，银行也经受着远比其他同业严格得多的管制。
在信贷投向上，银行其实并非完全自主，在&金融即银行&、&没钱找银行&的理念下，所有银行均被置于必须支持&三农&、微小企业、战略新兴产业，甚至支持中低收入群体获得住房需求等等的考核压力之下。凡此种种，不一而足！
&不应过度依赖存贷利差！&多年来，所有人都在这么想，而其实尤以银行的谋变之心为切！但是，这么多年过去了，并没有多少起色。究其原因，其实并非中国的银行天生就是&无牙虎&，只是因为它被&关在了笼子里&！
所以，面对一浪高过一浪的&利率市场化&呼声，面对一声严厉一声的&吃利差&声讨，在笔者看来，不继续给银行&喂肉&没有问题，但却需要&打开笼子&！&&综合化经营和同类业务上等标准监管，应当与利率市场化一同推进！
因此，商业银行法应该改名为银行业法或更为恰当。不管你是金融机构，还是叫洗脚房、美容院、网吧，只要你从事和存款相关的业务，就应当受到法律的制约。
同时，监管的思路也需要进行相应调整，从机构监管，转向行为监管，以前我们是拿帽子认人，未来，不能再假装他们不是金融企业而熟视无睹，必须因业立法，据法梳理风险、确定监管框架和责任，如此，以&互联网＋&为代表的新兴力量才能行稳致远、可持续地重塑中国金融业。
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舒眉 助理编辑 温翠玲实习生 刘仕峥
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上一轮的改革，国有银行虽有股份制商业银行之“名”，却没有真正达到股份制之“实”。发表于： [ 11:10:28]
楼主： [] [] [] []
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　　呵呵~　　帖个比较热门公司和相应的银行授信额度来比较下~　　但必需说明的是~　　我们的理解~　　银行授信不是一种必须履行的义务合同~　　只代表银行的某种看法~　　会随着企业的当前各种状况而改变~　　象超日华锐这种负面状况已比价恶劣的~　　就要考虑其有效性(其实超日已经无效了)~　　但如果一个企业正处于良好的扩张期或转型期~　　其所做所为有良好的预期~　　银行授信额度的有效性就更强~　　其支持力度就更大~~~　　
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-5-4-3-2-1&0&1&2&3&4&5
1楼： 发表于：[ 11:11:55]
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　　呵呵~　　都明白~　　我说什么~~~
2楼： 发表于：[ 11:15:45]
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　　　　一家大型银行的省分行行长对记者说，　　对于金融体系来说，政府债务的风险警报从来没能解除过，　　其风险包括，项目效益低、无现金流覆盖、债务透明度差、　　平台公司注册资本不实、注入资产高估等。　　一些政府性债务“借、用、管、还”的责任主体不清晰，　　往往是借的人不用，用的人不还，多头管理，出了问题就扯皮。 　　　　许多穷地方的城投债巳经资不抵债！　　还不如超日债！
3楼： 发表于：[ 11:17:20]
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　　远离毒品，远离穷地方的城投债！ 　　远离赌博，远离资不抵债的城投债！
4楼： 发表于：[ 11:18:34]
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　　阿甘a71 在
11:15 写道：　　　　一家大型银行的省分行行长对记者说，　　对于金融体系来说，政府债务的风险警报从来没能解除过，　　其风险包括，项目效益低、无现金流覆盖、债务透明度差、　　平台公司注册资本不实、注入资产高估等。　　一些政府性债务“借、用、管、还”的责任主体不清晰，　　往往是借的人不用，用的人不还，多头管理，出了问题就扯皮。 　　　　许多穷地方的城投债巳经资不抵债！　　还不如超日债！涨的时候看不到风险，跌的时候只看到风险，唉，群者，从众也
5楼： 发表于：[ 11:19:57]
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　　一名银行业人士称，随着中国经济从高速增长进入中低速区间，　　如果经济持续放缓，一些项目现金流枯竭，　　一些地方财政的承诺又不具有法律效力，就在一定程度上存在财政风险与金融风险相互叠加的可能。　　远离毒品，远离穷地方的城投债！ 　　远离赌博，远离资不抵债的城投债！　　远离赌博，远离资不抵债的城投债！
6楼： 发表于：[ 11:21:31]
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　　安达利尔 在
11:18 写道：涨的时候看不到风险，跌的时候只看到风险，唉，群者，从众也呵呵~　　那位朋友的回贴~　　我不明所以~~~　　我这里又没说城投~~~
7楼： 发表于：[ 11:23:58]
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　　点金才子 在
11:21 写道：呵呵~　　那位朋友的回贴~　　我不明所以~~~　　我这里又没说城投~~~他有点歇斯底里的，哪个帖子都是他的回复，你也中枪了，哈哈哈
8楼： 发表于：[ 11:27:03]
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　　呵呵~　　这不是我周六要说的~　　要等这周银行间收市数据~~~
9楼： 发表于：[ 11:35:57]
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　　呵呵~　　公司债我们的看法(683也算)~　　
10楼： 发表于：[ 15:26:08]
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　　点金才子 在
11:35 写道：呵呵~　　公司债我们的看法(683也算)~　　
呵呵~　　我们这稳健组合~　　只要2倍(新规1倍)杠杆(无降低配置也可以做到)~　　平均久期1年多1点~　　收益率即有20%~　　有停牌风险的垃圾怎么能比~
11楼： 发表于：[ 16:28:49]
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　　呵呵~　　OK~　　银行间基本收市~　　今日周三~　　基本可以确定看法~　　现在银行间新交易规则出来后~　　基本不会有做盘的~
12楼： 发表于：[ 16:43:53]
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　　点金才子 在
16:28 写道：呵呵~　　OK~　　银行间基本收市~　　今日周三~　　基本可以确定看法~　　现在银行间新交易规则出来后~　　基本不会有做盘的~春和集团在公开发行的品种~　　有2种:短融和企业债~　　
　　其中~　　12春和CP001已到期顺利兑付~　　目前在公开市场集团的债券总量不过4+5.4=9.4亿~　　而4亿12春和CP002将会在明年1月兑付~　　我们再来看看集团的帐面资金~　　
　　2008年以来~　　春和的帐面流动现金基本都保持在30亿以上(2013年1季度是39亿)~　　所以明年1月和后年4月的4亿和5.4亿是小毛毛雨~　　况且加上目前集团在非洲的项目是全国最大的~　　得到国家层面的支持(14亿美元是特批的)~　　项目在2015年年底就要投产~　　对我国高品位钾肥资源不足和进口价格高的状况是十分有利的~
13楼： 发表于：[ 16:44:56]
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　　12春和CP001顺利兑付的公告~　　
14楼： 发表于：[ 16:53:53]
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　　点金才子 在
16:44 写道：12春和CP001顺利兑付的公告~　　
我们在来看看目前银行上有关春和集团信用品的表现~　　这代表着机构和其研究团队的看法~　　春和12CP001已顺利兑付~　　现在只剩12CP002和企业债1280120(上交122683)~　　企业债已经说过~　　今日亦无成交~　　5月的加权收盘价格在101元以上~　　如果说5月后的成交不能让人信服~　　那就看看同样主体的春和12CP002~　　春和12CP002今日亦无成交~但是~　　春和12CP002在6月和7月8月均有成交~　　最今成交在8月7日~　　这也说明了市场主流的看法~　　
15楼： 发表于：[ 17:11:47]
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　　呵呵~　　1年后~　　春和集团的企业债品种~　　我们做了下面几种比较~　　第1种是按照目前的净价价格不变状态下的当时收益状况~　　第4种是久期和收益率接近目前春和12CP002的状况~　　大家自己好好把握~　　
16楼： 发表于：[ 17:37:49]
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　　呵呵~　　所以~　　明年元旦后~　　春和12CP002顺利兑付~　　对于上春和信用品也是一个标志性事件~　　从春和12CP002目前表现看~　　这是毫无疑问无可置疑无可辩驳无可非议无可奈何的~~~　　所以~　　这也是~　　我们对于春和~　　与其他有不同的看法~
17楼： 发表于：[ 18:43:12]
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　　呵呵~　　加班写完报告了~　　下班奔饭局~~~
18楼： 发表于：[ 21:32:44]
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　　呵呵~　　683中债含权估值(即回售期估值)和到期估值~　　目前交易所偏差巨大~　　就是1种非理性的表现~　　
19楼： 发表于：[ 17:12:51]
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　　银行都说是晴天送伞，雨天收伞的主。你的明白？
20楼： 发表于：[ 17:18:24]
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　　122683的评级是鹏元，这个主，AAA 一路可以给你下到CCC ，你的明白？
21楼： 发表于：[ 18:30:55]
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　　呵呵~　　上面的小朋友~　　喜欢打嘴炮?~　　想说点什么的话~　　就去学多点~
22楼： 发表于：[ 18:40:27]
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　　点金才子 在
16:53 写道：我们在来看看目前银行上有关春和集团信用品的表现~　　这代表着机构和其研究团队的看法~　　春和12CP001已顺利兑付~　　现在只剩12CP002和企业债1280120(上交122683)~　　企业债已经说过~　　今日亦无成交~　　5月的加权收盘价格在101元以上~　　如果说5月后的成交不能让人信服~　　那就看看同样主体的春和12CP002~　　春和12CP002今日亦无成交~但是~　　春和12CP002在6月和7月8月均有成交~　　最今成交在8月7日~　　这也说明了市场主流的看法~　　
　　呵呵~今日~　　12春和CP002继续无成交~　　很简单明了~　　机构都等着半年后兑付拿钱了~　　银行间12春和企业债亦继续无成交~　　在过半年~　　12春和CP002兑付后~　　12春和企业债就成另1个CP(短融)了~　　而且票面利息比现在的12春和CP002高多了~
23楼： 发表于：[ 09:29:34]
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24楼： 发表于：[ 15:18:52]
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　　大家好！
25楼： 发表于：[ 15:21:16]
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　　我是新手，向请教一个问题：要是比100元面值低的价格买的，比如95吧，到期是按多少钱计息和结算，是100还是95呢？多谢！
26楼： 发表于：[ 21:20:48]
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　　苏向民天空 在
15:21 写道：我是新手，向请教一个问题：要是比100元面值低的价格买的，比如95吧，到期是按多少钱计息和结算，是100还是95呢？多谢！100
27楼： 发表于：[ 09:37:34]
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　　当时间过了一个月后，楼主是否能改变一下看法！也说看看别的垃圾债是否也有价值？
28楼： 发表于：[ 09:55:42]
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　　我前天就开始买进八百多张安钢垃圾债了！就算华锐反弹了如此多也准备捂着等明年此时再说！云维、正在下跌的天威等也可以参与！问题是分散买进这些垃圾债才是规避全军覆没的方法！
29楼： 发表于：[ 08:39:58]
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30楼： 发表于：[ 11:11:35]
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　　我山青你水秀 在
09:37 写道：当时间过了一个月后，楼主是否能改变一下看法！也说看看别的垃圾债是否也有价值？坚持好的理念总没有错的，至于收益就不用看得那么重要，低风险的精髓不在于收益，而在于控制风险。
31楼： 发表于：[ 11:14:53]
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　　12湘鄂债的主体最近又出事，被骗几千万，说明公司主体的营运很不佳，也说明了不能单看收益，要结合基本面一起分析。
32楼： 发表于：[ 15:01:36]
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　　请问才子，这个授信是银行年度调整还是实时调整的？　　国内的授信还是只是个level of confidence，和海外的分析用的授信有着质的差别，海外的好像是legally binding的。
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插入股票行情图
插入基金行情图大企业集团客户为什么会与多家银行合作，这样会增加综合授信额度吗？_百度知道
大企业集团客户为什么会与多家银行合作，这样会增加综合授信额度吗？
这样来说，不是会使授信额度分散吗，企业的授信是要公开的在网上看到说？那大企业客户为什么要在多家银行授信，银行的授信会参考以前的授信额度
提问者采纳
一般稍微上规模的企业都会选择2-3家银行，一旦这家银行无法及时帮助其完成融资的时候就很容易出现资金链断裂，有没有出现逾期等不良记录1，另一反面也降低了风险，多家银行的介入会使大集团不容易受到掣肘、企业授信的公开是由范围的，不是对全天下公开，这样的风险是很大的；2、首先，一方面是额度会增加，所以，比如一家大集团只有一家融资银行，使用了多少贷款，而仅仅是公开自己获得了多少融资
嗯，对于大企业和银行来说，大企业可能相对强势。但是对于中小企业呢？比如说A企业的还款能力只有2W，工行给授信1w，再去建行提交授信申请，那建行是不是会参考工行已经授信过得1w啊，因为如果给多了，企业就还款能力不足了。是不是这种情况？如果是的话，是不是就造成了中小企业授信额度分散的现象？
你说的这种情况，一般是会被评审所考虑的，也就是说，一般不会给一家企业过多的授信，在测算其流动资金需求的时候会把其他银行给的贷款作为减项，但是也不会说导致中小企业额度分散，就像之前说的一样，融资银行越多，多余一家企业来说越保险。
提问者评价
太感谢了，真心有用
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出门在外也不愁天量信贷背后的风险
　　本刊特约作者 方斐／文
　　春节刚过，央行2月16日最新公布的金融数据远超市场预期，1月信贷与融资均放巨量。数据显示，1月人民币贷款新增2.51万亿元，社会融资规模增量为3.42万亿元，两者均创下单月历史纪录。在社会融资规模增量中，企业债券净融资4547亿元，也创单月历史纪录。与此同时，1月末，广义货币（M2）同比增长14.0%，增速也创一年半以来新高。
　　社会融资规模大幅上扬，环比多增1.7万亿元，其中表内、表外、间接融资规模分别多增1.66万亿元、-1328亿元和-542亿元。从结构上看，直接融资规模增长平稳，间接融资环比下降，社会融资规模大幅增加主要是受表内人民币信贷投放超预期的影响。受人民币贬值预期的影响，外币贷款仍然延续前期净偿还的趋势环比下降417亿元，但实体经济投融资需求抬升带动人民币信贷规模猛增1.7万亿元。间接融资路径呈现表外转表内的迹象，其中，委托贷款环比大幅下挫1325亿元；而于1月末爆发的票据风波未对当月的未贴现票据融资造成太大的影响，这种影响可能滞后到2月逐步显现，表外融资将进一步向直接融资转移。
　　中长期贷款需求回暖
　　1月新增人民币贷款2.51万亿元，居民户贷款和企业贷款分别环比多增2890亿元和1.43万亿元。企业短期贷款、票据融资和中长期贷款规模分别环比多增1876亿元、4381亿元和7136亿元；居民户的融资需求尤其是中长期贷款的需求较为旺盛。
　　1月新增居民中长期贷款4783亿元创历史新高，这主要由内外两方面的因素共同驱动。内因在于地产销售政策刺激消费；外因在于整个宏观经济形势表现继续低迷，信贷风险持续暴露，银行风险偏好有所下降，在信贷投放上有所倾斜。非限购城市房地产首付比例下调后，有望进一步刺激居民中长期的贷款需求。
　　1月新增人民币存款2.94万亿元，环比多增3400亿元。其中，1月企业、居民、财政存款分别环比多增-7665亿元、-389亿元和1.97万亿元。企业和居民存款减少主要受季节性因素的影响，而财政存款环比激增主要源于财税收入的集中入库。同比来看，1月新增财政存款仍减少1881亿元，表明中国的财政政策仍处在宽松通道。另外，资金市场流动性有所收紧，虽然央行通过公开市场操作净投放货币1.175万亿元，但银行间同业拆借和同业债券质押式回购利率仍分别环比小幅提升14BP和15BP。
　　2.5万亿元的新增人民币贷款同比增加1.04万亿元，贷款总量大幅超出市场预期，(,)认为，剔除季节性因素外，央行在年初通过MLF、PSL等货币工具采取的一系列宽松操作是主要原因。1月央行MLF净开展6125亿元，PSL净开展1435亿元，合计达7560亿元。虽然都是补充金融机构流动性，但与降准不同的是，其对金融机构来说成本无疑更高，3个月MLF利率为2.75%，1年期MLF利率为3.25%，这也导致了银行由此获得的流动性是非常有动力配置高收益资产。从这个角度来看，如果通过MLF、PSL这种方式来补充流动性的话，金融机构贷款投放动力也会随之加大，从而导致补充银行间流动性的效果肯定大大不如降准。
　　而存款也随贷款一起有所放量，对应货币供应量增速也大幅上升。M0、M1、M2同比增速分别为15.1%、18.6%、14.0%，其中春节因素导致流通中现金单月大幅增加9300亿元，预计节后M0增速将如期回落。M1增速高企并不是单纯1月所致，事实上自2015年9月以来企业活期就增加比较多。
　　社会融资量再次超出预期，但在结构上并无太大变化。依然是汇率因素导致外币贷款持续下降；委贷、、未承兑银行汇票的表外融资规模自2015年12月以来开始有所恢复，1月达4053亿元；企业债和股票的直接融资量继续稳步增长，预计增长趋势仍将持续。
　　总体而言，企业中长期贷款占比保持了42%的增长水平，社会融资规模也延续了12月向好的迹象，实体需求虽然偏弱但依然平稳；居民中长期贷款将受益于调降房地产首付比例而可以保持适当乐观。加上短期人民币汇率的单边贬值预期渐消，市场情绪有望逐步转暖。
　　多种原因助推信贷超预期
　　从银行的角度来看，贷款增长超预期的原因主要是由于非金融企业及机关团体贷款增加1.94万亿元，同比增加了9000亿元，这可能反映出的是政府投资类项目大幅扩张。而贷款环比大增1.3万亿元也体现出季节性因素。一般来说，银行年末贷款额度用尽，贷款偏谨慎；年初新增贷款的压力往往会集中释放。社会融资规模超预期，反映出多种融资手段在支持经济增长中综合发力。
　　在经济持续下行的背景下，目前银行等金融机构面临较大的盈利业绩压力，早投放早受益，年初集中发力是银行的一致选择，但它的负面影响是在一定程度上不利于支持实体经济年度期间均衡的融资需求。另外，在经济下行压力增大、原有不良未充分消化的情况下，贸然大举增加资产端业务，也需要防范长期风险的累积。
　　相对而言，存款增长相对平稳，货币量M2增长也只略高于预期和前值，说明目前在基础货币创造和货币乘数方面的压力依然不小。总体来看，贷存比提高，银行补充资本金的压力增加，存款降低的压力也随之增加。
　　实际上，商业银行不良贷款余额自2011年9月以来不断上升，截至2015年12月，已从当时的4078亿元增加到1.27万亿元，目前这种趋势还在继续。虽然贷款不断增长，银行也加大了不良贷款的核销，但与不良余额相对应，不良贷款率也在继续增长。2013年底不良率为1%，2014年底为1.25%，2015年底达到1.67%。2016年初迅猛的贷款增长在一定程度上会稀释不良贷款率，但不良率上升的长期趋势并未发生改变。
　　认为，目前银行对公贷款面临着全面的风险，不论是对国企还是对民企，不论是大企业还是中小企业，不论是传统行业还是新兴行业。未来几年，银行的风控能力将被提到前所未有的高度。
　　其实，早在1月中旬央行流动性座谈会上就流出“1月上半月，商业银行整体信贷投放已超1.7万亿元”的信息，银行信贷规模集中于1月投放，一个主要原因是银行面临由于2015年连续降息导致的资产重定价造成的息差收窄的压力，再结合政府项目需求旺盛的推动，银行倾向于早放款早受益。
　　此外，企业海外融资套利资金逆转也是不可忽视的因素。根据国际清算银行的数据，三季度Foreign Claims为8563亿美元，环比下降1295亿美元。以外汇占款减少做参考，四季度至1月套利资金流出呈加速趋势。考虑顺差的因素，在2015年12月至2016年1月的两个月时间里资本流失超3000亿美元。由于信贷额度、货币政策等原因，2015年四季度信贷仅增加1.8万亿元，较2014年同期反而减少了0.3万亿元，1月新的信贷额度下来之后债务置换成为人民币贷款增长的重要原因。
　　从贷款结构上看，企业贷款需求增长迅速，短期贷款4500亿元，增长85%最为迅猛，中长期贷款1.06万亿元也增长73%，这证明了企业需求（无论是项目需求还是债务置换需求）仍是信贷增长的主力。居民贷款6000亿元增长43%，主要有中长期按揭贷款的带动，当月按揭贷款4800亿元创月度新高，同比增长45%，环比增长64%。但是无论从同比增速（四季度同比增速平均70%以上）还是环比增速（近两年1月环比均增长100%以上）上看，均明显回落，这表明2015年房贷新政的效应正在衰退，这也是近期政策加码的原因之一。
　　M2余额141.6万亿元，同比增长14%；M1余额41.3万亿元，同比增长18.6%，值得注意的是，M1增速已连续4个月大于M2，类似2010年固定投资增速自2009年大幅下滑的时期。认为有两种可能性：其一，需置换的债务未到期提前负债；其二，政府部门吸收信贷储备，但未必有即时的资金需求，M1增速高于M2也显示货币流动性大大宽裕。如此宽裕的流动性与资本市场动荡情况下央行稳定市场资金面的操作相关，并不代表全年趋势。
　　总而言之，1月信贷、社会融资超预期的成因较为复杂，债务置换因素不可忽视，不能简单地理解为实体经济需求企稳。货币宽松一方面是由于信贷高增；另一方面是由于2015年底以来降准的连续落空，监管层为安抚节前流动性进行了大量资金投放，均不具备持续性。外币债务置换现象短期依然会存在，上半年累计信贷增长大概率会持续在高位，下半年受监管和信贷额度的影响增速或会回落，预计全年新增人民币贷款仍将保持在12万亿元左右的规模。
（责任编辑：马郡 HN022）
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