[转载]金融攻击：回顾一下跌宕2015年+展望一下摊牌2016年
<font STYLE="FonT-FAMiLY: 楷体_GB2312; FonT-siZe: 16px" COLOR="#F8摊牌：中美两国各是货币政策还是财政政策为主？中国是保汇率还是保股市？怎么改革？美国是否进入衰落、是否可以连续加息？美国的石油美元可能会变成粮食美元。能做空人民币的，只有中国人自己。　　
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&#9733;跌宕的2015年——共给侧改革　　
　　　　　　　
&#8857;　回顾一下跌宕的2015年　（　张捷）　
　　又到年根，日子过得飞快，前面年初我展望2015年是走钢丝的一年，看今年的各种走势，不但走钢丝，而且还有人是掉了下来爬上去的，所以回顾这一年，本人将之叫做跌宕的一年。
　　2015年中国最跌宕的事情首推中国股市，从千股涨停到千股跌停的不断变化，股市带来了大喜和大悲，国内的救市和金融反腐也是好戏连连，股市一哥被抓了，证监会被抓多人了，股指期货从龙头变成了半死不活了，说外资恶空，抓了几百万赚取20亿的大苍蝇【但也抓了正奸会/中信/国信等内鬼，参见“”和“”等博文；对于美联储做空中国的理解，只停留在赚多少钱的层面，实在看不出跟普通网民有何区别，参见“”下半部分美银美林Ben的担忧。另外，股指期货应当是龙头吗？崩盘期间，股指期货市场交易量突然暴增，每天成交上万亿、甚至3~4万亿，之前干嘛去了、正常吗？参见“”、“”、“”、“”、“”等。后来清华大学国家金融研究院出了个长篇报告为股指期货正名，不过难免有幕后利益集团攒动的嫌疑，尽管正常市场当中的股指期货是应当被摆正的；其实何止A股，在美股崩盘是照样会有各种救市措施和禁止交易的手段（譬如限制放空的杠杆）】，而外管局网站中国国际投资头寸表上2014年金融衍生品是零，2015年3月就是150美元，6月是216亿美元，这可以建仓百万仓单，是期货市场的50%啊！合法的就是这样多啊！我们看到的是外管局局长2015年末悄然换人了，中国外汇从长期升值出现了贬值预期了。等等。　　
　　中国的经济在2015年受到了巨大的压力，经济增长不到7%了，但本人认为中国在数字的后面，有中国的优势，中国的外贸看似在缩水，但顺差持续保持巨额，给中国的资本外逃压力和贬值压力巨大的支持，而人民币所谓的贬值也是对美元的贬值，对其他货币平均下来的是升值的，而且按照美元来看GDP的排名，中国的相对实力是剧增的。印度的靓丽数据被西方爆炒，但印度不光得益于资源价格的下跌，印度是没有石油的，更算上印度卢比这两年的贬值，美元计算的GDP可就不好看了，也没有那么多的增长了！
　　中国的对外博弈也是跌宕起伏，亚投行先是欧洲转向，搞得全球风生水起，似乎可以强势排除美日在外了，但突然就低调了，老大访美美国支持亚投行也变成成果了，2016年初要成立开业，也是低调宣传了。而加入SDR的大戏，也是有所起落，从推迟表决到通过，但份额和加入时间与预期都有差距。而中国的南海，也是不太平，各方在谨慎的试探当中寻找着平衡。　　
　　2015年中国学术界也是大转向，突然从拉动内需变成供给侧改革了，但夹带了很多私货，减税和自由化的旧酒又变成供给侧的内容了，美国里根的成功被宣传，但不提他把美国从世界第一债权国变成第一债务国，花光前人的积累又留下后人的负担的繁荣，真的值得称道吗？美国现在持续的债务问题难道不是给他买单吗？美国自由市场的成功，难道不是美国货币霸权的成功？货币是市场还是政策控制的？　　
　　中国还有一个政策的大转向，就是对房地产的态度不同了，我们提出了去库存了，要支持楼市发展了，从严加调控，到放开很多国家限购和房贷，现在公开支持房地产了，房地产政策底已经出现，市场底不会太远【？？】，本人多年来一直预计的2012年开始调整到2016年楼市见底，又要准确了，不过中国楼市极为不均，核心城市已经先见底了，人口流出的城市可能是没有底的。就如本世纪的房地产牛市过程当中，北海93年的死盘，一样活不了，所以很多鬼城，也是难以解套的。　　
　　2015年全球经济领域最跌宕的是大宗商品的走势，大宗商品的暴跌从石油价格开始，在2015年石油价格从2014年下半年暴跌以来，一直处于低位，当初市场预期只不过短期的暴跌长期化，60多美元成为了一个重要的顶部。伴随石油的下跌，各种大宗商品的价格也下跌，不过值得注意的是粮食价格在美国取消很多农业补贴的情况下，价格相对稳定，石油和粮食的价格比出现了变化，这才是海湾沙漠产油国最大的压力，在石油供给曲线后弯的特征下，粮食的刚需压力是压低油价等大宗商品的主要因素，美国的石油美元可能会变成粮食美元，这标志性的事件就是美国此时取消了实行40年的石油出口禁令，别说什么页岩油，现在的油价比页岩油的成本低，美国当年是全球第一大产油国，后来很多油井是封井储备才产量下降的，与我们被迫大量进口原油不同，美国是主动放弃原油产能的，现在允许出口，背后就是有增产打压和控制油价上涨的需求。而我们的发改委到2015年年底也没有随着石油价格的变化而调整油价，中国的消费油价与美元石油指数脱钩，不给石油美元背书了，这是非常好的对策。　　
　　2015年最跌宕的政治事件就是反恐，反恐的俄罗斯与土耳其的飞机事件就是走钢丝的博弈，是很可能引发大规模冲突的事件，俄土世仇，矛盾异常复杂。巴黎的恐怖袭击是又一次911，恐怖袭击和反恐都跌宕，再加上难民大潮，海滩溺毙的孩子照片【据说是摆拍、其中有阴谋】，全球政局风雨飘摇。欧洲的穆斯林与基督教的矛盾已经越来越大，穆斯林的人口出生绝对人数已经超过基督教人口，现在又涌入了大量穆斯林移民，在票选国家未来真的投票搞可兰经宪法，欧洲接受的了吗？所以美国禁止穆斯林极端言论的特朗普的支持率遥遥领先，这不是偶然。美国打压油价，也有基督教势力与穆斯林势力的斗争背景【别搞错了，美国和沙特是亲密盟友（沙特ISIS形似神也似），打压俄罗斯才是正解】，这是更大的意识形态对立，这是中国成长崛起的机会。　　
　　中国的反法西斯70年阅兵，很多人觉得西方领导人没有来，似乎不好看，但这不是重点，阅兵很成功，随后整军开始了，反腐力度也加强了，阅兵增强了国家治理能力！这背后别看将军走在排头，背后是下属的各级军官要走在队伍里面，将军与亲兵们建立了指哪打哪的联系，而这些少壮派将军，直接向最高领袖效忠，中间的臃肿腐败阶层高级将军才被架空，而参阅的不是仪仗兵，是冠以各种英雄部队的特种兵来了，全国虎贲之师齐聚京城，操练多月，内部怎么调整的？懂行的应当看出门道，这是天子之军成军了，诸侯要安定了，没有闹腾的资本了。然后各种反腐的力度加大了。　　
　　2015年在跌宕中都熬了过来，主要大国没有跌下悬崖的，下面一年的各种层面的博弈将更加激烈，现在依然是一个比烂的趋势，只要自己不倒，就是胜利者。
　（中国政法大学资本金融研究院交易学中心主任张捷教授）　　
&#8857;　经济新逻辑与共给侧改革私货　（　张捷）　
量跃资本首席经济学家　张捷
　　现在中国供给侧改革成为了超级的热门，但就我们的研究和对各种声音的观察，供给侧的改革并没有抓住在美元从布雷顿美元变成牙买加美元，美国从债权国变成债务国，利率从高位变成QE和零利率、网络带来国家和社会管理成本数量级的降低等因素产生的经济新逻辑，而是还在以前供给学派的旧瓶子里面装新酒，对各种现象有瞎子摸象的味道，不同的人摸到了不同的层面，提出夹带利益集团利益私货的药方，没有一个整体的理论，解释问题的全貌，而中国的经济是一个体系，就如大象，你从不同的角度去摸，就是有非常不同的结果，与成语瞎子摸象是类似的。
　　我们早在2009年就写文章《拉动内需是西方陷阱》分析了盲目拉动需求的问题，从扩大内需的观点，其实也是从大象的一个角度去摸的，而从供给的方向，是另外的一个角度，而真的供给侧改革，又被说成是减税、放开管制的说法，背后其实就是自由派披上了供给侧的外衣；或者是要一定的计划经济的完全相反的另外一种说法，是原来保守派需要政府的手进行调控的回归，只不过戴上了供给侧的手套，笔者认为这些说法均没有看到问题的实质。
　　供给侧的自由派，提到了里根的成功，但里根的减税和放开管制只不过是一个外在的措施，实质的背后是美联储的利率从21.5%的峰值下降到10%以内，拉美债务危机给美国释放资源，中国开放年出口5000万吨石油，美国从最大债权国变成最大债务国花光二代人的财富积累，这些关键因素不提，把里根所有的成功说成了减税和放开管制，本身就是忽悠了。而说供给侧是需要计划的，但计划的理论和操作如果与我们当年的老路没有什么不同，那么就等于在否定改革。
　　我们认为当今世界真正的问题是货币的改变，当年奥地利的自由学派败得一塌糊涂就是因为货币不是自由的，是由各国央行越来越多的控制了起来，央行的行为还是国际间的再分配利益博弈，任何一个国家不能不依靠货币政策捍卫自己的财富主权。而现在我们说上世纪七十年代后就没有经济学的重大发展，但实际情况却是国际货币体系由布雷顿森林体系下的国际金汇兑本位制变成了牙买加协议下美元与黄金脱钩的信用货币，货币属性已经根本改变，经济学的基本概念变了，还利用原有的经济学理论讲供给侧改革，不是刻舟求剑？拿着问题理论进行摸索，与瞎子去摸象有什么区别？！
　　认识到这样的理论差距，首先要认识到08年危机，为何有人会愿意在油价在130美元每桶的时候，用65美元的认沽与140美元的认购对冲？对这个问题中国的所有反思文章都在其标准化格式化的期权合同如何复杂，没有人去分析华尔街拿65美元认沽的理论和依据是什么？如果油价不是147美元见顶，涨到200美元以上岂不是暴亏？而现在的油价走势，大家可以看到65美元就是价格的一个顶部。对石油这个关键供给要素，这逻辑事后诸葛亮都解释不清的供给侧理论，岂不是连摸石头过河都不如，就是瞎子摸象。
　　真正的变化在于供需曲线的变化，原来金本位货币下，货币数量受制于黄金不会货币供应量无限的，在无限的货币对有限数量的要素市场，必将发生供给曲线的后弯，这一点在布雷顿体系行将破裂的时候已经出现，萨缪尔森等人当年就观察到了这个现象（萨缪尔森《经济学》第17版第八章向后弯曲的供给曲线一节，人们邮电出版社2004年1月第一版，125-126页）。而当今世界这个现象更加明显，在油价高涨的时候，世界各国均减产，而油价低迷的时候各国都在增产维持外汇平衡。而需求曲线也一样，由于流动性泛滥，价格高的时候会产生恐慌性需求和投机性需求，而价格低的时候这些需求形成的库存均变成了供给。因此原来的需求理论走不通，但真的面对货币概念的改变，原有的供给学派，一样是走不通的。
　　一吨黄金大约3000万美元，一万吨黄金才3000亿美元，黄金官方储备是3-4万吨黄金才价值一万亿美元，而石油天然气的年产值大约是一万亿美元，在黄金35美元每盎司的时候石油5美元以下一桶，黄金与石油的比价是相对稳定的。但货币数量如何？金本位的时候衍生10倍，国债信用下，货币的增加是恐怖的。这巨大的流动性增加必定造成供需曲线的扭曲，这扭曲的背后是货币学派假设国家信用是无限的逻辑错误，国家信用实际是有限的。所有这些变化，我们必须把其中的理论基础搞清楚，否则就是瞎子摸象！
　　这是一个全新的理论体系，这个理论体系华尔街的顶级模型已经应用，因此华尔街的一些机构才会以65美元的认沽期权在对冲08年危机的风险。实战派新理论是对美元货币属性、内涵、社会成本等与以前内在变化有深刻理解，在新逻辑下的经济学，这新理论的发展，对这些变化要做新的解释和修正。把这经济新逻辑的理论建立起来，将能够解释中国崛起的各种逻辑，将成为中国崛起的理论基础。对此本人在《信用战》和《定价权》两本书当中多次论证了这些逻辑，新的经济理论就是在这些变化当中诞生。　
最近　　　　
&#9733;摊牌的2016年——多空大对决　　
　　　　　　　
&#8857;　展望一下摊牌的2016年　（　张捷）　
　　新的一年2016年到了，新的一年，喜庆气氛当中暂时忘却了所有烦恼，新的压力节后再面对。未来世界的全球增长压力和矛盾激化的观点，我已经持续几年了。对2016年的展望关键词，本人的定义为摊牌，是各方摊牌的一年，各种矛盾到了这一年该摊牌了。　　
　　首先是在2015增长放缓下，中国在2016年增长持续受到压力，增长速度不会有大幅度反弹的，但主要摊牌的是货币政策还是财政政策那个为主的事情，这是不同国家权力机构的权利博弈。还有就是2015年的巨额外贸顺差，随着大宗商品价格的企稳和物价传导，顺差可能会收窄，外汇平衡的压力加大，外汇储备可能还要下降，但保汇率紧缩货币是实业和股市的灾难，这里需要摊牌的是保汇率还是保股市的问题，这两个目标是有矛盾不能同时优化的，这难度就如产妇进入产房后让丈夫签字是保大人还是保孩子的事情。因此我们对2016年的股市，以风险大于机会作为基本判断。我们的经济理论别看都时髦的挂起了供给侧改革的羊头，但实质的差异是极大的，有人是要减税和自由化放松管制，有人却要政府加强监管和调控，这也是相反和矛盾的做法，再都披着改革的外衣，指责对方是利益集团既得利益者，中国改怎样改革，也是到了摊牌的时候，而不是舆论的打架了。　　
　　中国还有一个摊牌的大事就是房地产政策如何转向，2015年尾提出了房地产去库存，而具体怎么做，就要2016年摊牌了，2016年是我一直判断的房地产调整的底部和拐点，现在房地产的政策底已经出现，市场底应当不远了，房地产的好转的拐点到了，但矛盾会依然尖锐，去库存的背后不是你的盈利兑现而是很多房地产的损失要确定！要降价止损而不再是维持高价半死不活的死撑，房地产会有一个见底的过程，这是市场底在寻底。房地产的损失确定，背后是各种给房地产融资的金融投资损失也确定了，从P2P到小贷公司再到地方银行、几大行等，坏账都要浮出水面而不能通过转贷续贷的方式掩盖了，这就是要摊牌了！而这摊牌重组的过程当中，房地产要带走实业和股市的资金的，不过房价和房地产流动性的增加，房地产也是社会融资水平提高的信用保障。　　
　　2015年还有一个伤疤就是P2P从蓬勃发展到跑路潮，已经过半P2P出现了危机，社会维稳维权的矛盾极大，群体事件频发，对网络金融的态度和处理，2016年是要摊牌亮剑的。虽然在2015年年尾我们出台了网络金融的监管办法，但这个办法如何落实和细节如何？尤其是对历史问题怎样解决？都是没有交代的，但这些细节是魔鬼，魔鬼都在细节里面！而与此对应的还有我们的救市政策，2015年股市非正常波动时我们出台的救市政策的何去何从也是要摊牌的，虽然很多救市措施已经逐步放开，但关键的股指期货怎么样才是最重要的，未来的金融改革怎样继续才是最重要的，而这些与网络金融也是相关联的。　　
　　中国在连续的经济压力下，实业的生死存亡在2016年会变得非常关键，产业的整合也是会加剧，产业的转型也是关键时期。万科收购的跨年大戏可能拉开中国压力下购并的大幕，恶意收购的野蛮人敲门摊牌可能还会有不少，中国和海外的并购也会增加，央企的整合也会加快。这些需要杠杆和低利率的支持，这实业与银行的博弈可能有一个摊牌和此消彼长的过程，银行业赚取暴利和收益连续快速增长的过程可能2016年到了拐点，银行业的坏账增加和隐性坏账浮出水面，央行可能受到压力还要进一步的放松货币政策。　　
　　在政治方面，全球都是一个摊牌的过程，中国的2016年也是为2017年的19大走向和接班储君等博弈最激烈的时候，2016年对19大的走向，各方应当有一个摊牌的过程。而台湾的2016年大选也是扑朔迷离，国民党岌岌可危，新台独势力的卷土重来，海峡两边就要摊牌了，一些问题是必须说清楚的。另外就是中美关系和美国大选，美国的共和党上台占优势是趋势明显，而反穆斯林的右翼特朗普的支持也是不断走高优势巨大，美国换执政党，中美的摊牌和磨合就要进行一轮，中美矛盾加剧是一个历史趋势了，这是丛林法则下的国家竞争，赤裸裸的实力和利益的较量，但总是要披上人权和道德的外衣。
　　2015年美国挥舞了一年的加息大棒在年尾落下，这不过是一个长久预期的实现，不奇怪，而2016年才是关键，美国是否进入衰落，美国是否可以连续加息？【经济层面衰落是肯定的，但问题在于谁比谁差！连续加息也很可能了，但关键是为了崩溃而加息！】美国大量的新国债要发行的时候加息，美国政府如何负担？美联储的低利率政策和不断加息的要求是矛盾，要摊牌的，没准是加息不能持续，而且还有QE继续呢！而全球延续混乱，美国的支出不会下降很多的，美联储的货币政策的持续性，才是要摊牌的关键。世界的发展，美国是关键，我们判断是美国的复苏到2016年，又到一个衰落的周期，西方经济周期是8年，08年到2016年也是8年，这8年的周期还与美国的选举有关，围绕竞选博弈，控制国会的在野党会让执政党难堪的，因此美国出现一些经济难看的事情是大概率，有可能是美国再次从复苏高涨转到衰落。中国在2015年年末正式说有第二艘航母了，这也是一种军事的摊牌。裁军和军队改革，组建战区，在2016年也是落实之年。　　
　　美国的加息和停止QE，对有些国家压力是巨大的，到2016年，可能要有影响更大的国家遇到麻烦，这些国家的未来要摊牌了。日本的国债已经是GDP的240%，而日本的预算赤字还在不断的扩大，预计明年赤字可能达到GDP的50%，如果没有大的变化，日本是要崩溃的节奏，背后就是日本不断QE让国债价格高企，但日元就要进一步的贬值，对应于日元计算的GDP，如果以美元合算，就要进一步的衰落了。日本如果改变现状，其实比中国更难以看到路径。　　
　　而产油国的压力也是巨大的，沙特的赤字已经达到了1000亿美元，沙特已经降低了各种补贴，但美国取消大量粮食补贴后粮食的价格是比较油价坚挺的，石油粮价比的变化对沙漠产油国是一个灾难，这背后是基督教世界给伊斯兰世界的压力！伊斯兰世界能够有今日在全球的地位，高油价是一个关键！美国还取消了石油出口禁令，美国的态度可能已经把美元从绑定石油变成绑定粮食了【原来美帝搞乱搞残乌克兰还有这个目的！参见“”、“”、“”等系列博文】。2016年的摊牌确定的还有就是油价低迷是否是一个长期的趋势，如果2016年油价不能反弹，很多依靠石油维持外汇平衡和国力的国家，就要继续沦落，如果是不得不抛售石油换取粮食，这个恶性循环就难以终止了，油价从上世纪石油危机时代开始的原油超长周期的牛市，就要有一个长期趋势的拐点了。　　
　　欧洲的压力也是巨大，还有不断增加的移民，移民的矛盾在加剧，这些移民的生存在开始的热情同情过去之后，怎样长期安置才是大问题，这些人进入了富裕的欧洲，是不会主动想要走的，很多问题2016年是要摊牌的。而进一步的反恐，ISIS到底是谁支持的【这个，呃，还要问吗？直接支持者就是土耳其/沙特/卡塔尔/约旦，间接支持者当然非美帝莫属咯，参见“”等系列博文】，也是很多东西在2016年会让世界更清楚的。欧洲欧盟看似团结，其中的问题依然不少，在欧洲不断宽松之下，欧债危机没有了，但这样的印钞，欧元信誉危机是要出现的，金融是只有第一没有第二的，欧洲的制造业除了德国外也如美国在衰落，甚至衰落的更厉害，欧洲凭什么享受这个富裕生活？我们向往的北欧福利国，芬兰已经在削减和取消福利了，背后是引以为傲的诺基亚没有了，芬兰就是没有工业也没有金融了，如何维持？而低油价长期化，依靠石油出口雄起的北极熊，如何能够继续耀武扬威？别看俄罗斯现在很风光，但背后俄罗斯的军费只有800亿美元，根本支持不了大一点的战场冲突，对传统败将土耳其都不能完全硬气起来，已经不是普京的以往风格了。所以欧洲的矛盾摊牌激化的可能性也很大。　　
　　综上所述，对2016年，我们认为就是一个在不断承压和衰退下，到了矛盾激化各方摊牌的年份了，摊牌就意味着到了确定走势的关键时刻和拐点，动荡和冲突是难免的。这一年我们会看到危机和冲突，也会明了很多东西，能够摊牌不是坏事，靴子落地了才是安稳了，过了这一年，可能就是过了一个拐点向好了，我们对中国还是有信心的。对这样的年份，大家要安全意识强于收益意识，其实投资取得回报和获得安全是投资获取利益的两个方面，是要有取舍的，安全是有价值的，就如你要付费买保险一样。在这样的年份，安全的存活下去才是最关键的。
　（中国政法大学资本金融研究院交易学研究中心张捷教授）
　　　　　
&#8857;　2016，两个美国VS中国与欧元区，多空对决震撼来临，站错队将代价惨重　（　雷思海）　
　　2016年，世界最关注的事情，将是全球资本的多空之战。有人的地方，就有江湖。
　　有市场的地方，就有多空。多空永远存在，本无正邪。
10万亿美元的多头资本反手为空
　　那么，2016年的多空之战为什么就这么特别？
　　这是因为，它是第一次全球意义上的多空之战，占世界1/5的人口的中国，第一次进入了这场大对决。这也是新自由主义涤荡全球资本市场边界近50年来，第一次全球性的多空大对决。　　
　　最大的空头领军者，则是美元资本。不过，在这之前，美元资本是全球多头的总舵手。8年的货币宽松、接近零利率的成本，让美元代替日元成为最大的融资货币。据估算，10万亿美元融资因此而在美国境外产生，它们是过去8年来，推升全球资产价格的最大力量。
　　现在，海外美元资本，基本已经兑现浮盈（比如它们早就卖掉了当年低价拿到的中国银行的大部分股票），反多为空，成为了全球最大的空头，它们希望做空美元资产之外的其他所有资产，包括人民币资产。唯有如此，它们才能获得最大化的受益，并在各国资产价格的低点收集筹码，为下一轮多空轮回做准备。
　　这个和A股市场上的主力的行为逻辑是一样的，不过，A股再赌场化，终究留有交易证据，法律的惩罚始终是悬在头顶的利剑。X股神被抓，就是一个最好的注释。但在国家之间的多空市场上，没有谁来充当最后的裁判者，赢了就是赢了，输了就是输了，这里是丛林法则。
最大的空头是两个“美国”
　　最大的空头美国，看起来是有着很大优势的。不仅仅是美元是世界霸权货币这么简单，还在于，经过40多年来的新自由主义的涤荡，全球的美元财富永动机制，已经运作熟练。
　　其实，这世界上不只有一个美国，而是有两个“美国”。
　　一个是人们看得见的美国，另外一个则是广布全球的美元资本帝国，它是隐形的。
　　1972年美元与黄金彻底脱钩之后，美国通过资本大创造与大输出，构筑了庞大海外资产王国，它全球独大，2013年就达到了22万亿美元，它们就是另外一个美国的基础平台。
　　这个平台，是美国实施资产泡沫固化战略的保证，并在此基础上，形成了各国对美国的财富输送体系。而多空轮回，则是这个财富永动机的运转动力。　　关于两个“美国”，在往期的政经纵横谈当中，有详细谈到，这里不再赘述。
　　此外，美元资本通过吸收全球的精英阶层（精英移民、贪官庇护、资产保密等等政策），构筑了一个庞大的资本同盟军。它们的多空利益，与美元资本有着惊人的一致，因此，我们会看到本国的舆论，有时候会莫名其妙地，配合美元资本的做空战略，唱空本国经济、本国市场。
　　比如，那些刚刚撤离中国的投资者，又比如那些投资美国房产，美国股票，手头持有美元的中国投资者。对他们而言，现在最大的利益，来自人民币大贬值，中国经济崩溃。
　　这样，才会有最大的收益。不少大喊人民币要崩溃，A股要崩溃，房市要崩溃的声音，就是来自它们。其实，如果有心追溯的话，你就会发现，曾经大喊人民币要大升值、股市上万点、房价大涨的人，同样也是它们。这就如同制造中国股灾的资本，实际也是曾经制造A股快牛的资本一样。
　　这些精明的资本，现在又重新站队了。当然，这无可厚非。多空永远在变，永多与永空，基本不是这个资本市场的参与者。
欧元与人民币的默契不是偶然
　　资本做什么，只要不违法法律，不能把它怎么样。资本没有国界，只有利害。
　　但是，政府却有国界，政府要做的是，保护绝大多数人的利益，否则的话，很多国家将因为少数资本的利益，而陷入混乱。这就要谈到多空之战的另外一个大阵营——多头。
　　这个阵营里，最大的两个玩家，一个是中国，一个是欧元区。
　　不久前，我们看到了欧洲央行的降息，以及中国的降息降准，欧洲央行行长德拉吉同时表态，欧洲央行资产购买没有上限，这等于是给未来的货币宽松政策，开出了无限透支的支票；
　　而中国央行行长周小川的2016年新年讲话，则几年来第一次提到了一句，将“保持流动性合理充裕”。这说明，欧元区与中国，在未来的2016乃至2017年，都将保持一定程度的货币宽松。
　　欧元与人民币，不约而同的选择了降低资金成本。资金成本降低，则意味着资产价格可能会上涨，至少难以出现大破裂。
　　欧元区与中国不约而同，成为多头阵营的扛大旗者，绝非偶然，这种战略上的默契，是早已有之的。
　　在这里，大家不妨回忆一下，为什么IMF总裁拉加德力主人民币纳入SDR，而欧元区也为人民币加入SDR，让出了最大的份额，将近10%；欧洲复兴开发银行为什么如此积极，把中国纳入股东，而欧元区近日更是放出消息，可能要正式给中国市场经济地位！
　　欧元区的行动，其中一个考虑，就是希望与人民币形成相互支持的合力，对抗当今唯一金融帝国的主力——美元资本，对世界多空的操纵能力。
切肤之疼，欧洲不能忘记
　　对此，欧元区国家是有着切肤之疼的。
　　这要简单回顾一下，上个世纪80年代的美欧多空之战。当时，经过多年的滞涨，而美国由于越南战争等扩张行动，贸易赤字与财政赤字创造历史记录，美国首先挺不住了，开始了紧缩政策，不过，由于有着庞大的海外美元存在，美国的紧缩政策对其经济的伤害却是最小的，因为其实体经济得到了海外美元廉价资金的支撑。　
　　不过，欧洲国家就没有那么幸运了，西欧国家当时各自为战，根本无法与美元资本相抗衡，西欧的各国当时已经意识到这一点，因此搞了一个汇率联盟，也就是蛇形汇率制，来对抗美元的升值。但是，最后这个蛇形汇率制因为各国无法团结，而被各个击破。
　　到最后，只有法国一家，试图对抗里根的紧缩政策。左翼的密特朗政府上台之后，开始货币宽松，但是在美国舆论的影响下，法国国内的资本开始了大出逃，法郎在三个交易日内，对美元大跌20%。在内外资本的夹击下，法国被迫妥协，开始了紧缩政策，实质上起到了与美元资本一起做空西欧的效果。
　　这场美欧多空对决的结果，是西欧经济失去了5年。整个80年代的前5年，西欧国家的GDP增长是零，而美国GDP则获得了连续多年的5%以上的增长。
多空大战，决定未来
　　2016多空大战，失败者恐怕也将经历痛苦的经济收缩，失去5年乃至10年，投资者也将会为站错队而付出惨重代价。
　　美国若不能收割他国的财富，即做空全球失败，那么，美国自身的资产价格将会遭遇大跌，目前在高位横盘的三大股指，将会出现美联储所推演的腰斩的可能，如此一来的话，美元霸权的衰落将会加速。　【可能？难道美股崩盘不是必然的事情吗，加不加息，结果都是美股熊市必然崩盘，美股美债将面临同样的流动性风险，或许，美联储加息也是为了释放债券流动性？参见“”】　
　　而欧元区若被成功做空的话，欧元区的债务危机将再次爆发，希腊等国家有可能退出欧元区，欧元区地盘将会缩小。欧元区将被迫考虑财政统一问题，而这个问题有可能导致欧元崩溃，因为各国难以让渡财政主权，它事关贫富不同地区的人的福利分配问题。
　　中国若被美元资本做空的话，可能会出现房价与股市的大破灭，中国经济转型升级的步伐将会踏空，落入拉美化陷阱将很有可能。
　　当然，还有另外一种可能，那就是多空最后势均力敌，那就意味着美元、欧元、人民币鼎立时代的提前到来。
　　这是一场扣人心弦的世纪多空大对决。简单计算一下，欧元区GDP大概14万亿美元，中国的GDP是11万亿美元，两者相加是25万亿美元，而美国大概是18万亿美元。中国与欧元区的货币政策合力，足以形成对强势美元的抗衡能力，甚至有占优的可能。
　　这一点，我是比较乐观的。在往期的政经纵横谈当中，我也多次谈到了这点。
　　目前一些看好美元战略的言论，其实是经不起推敲的。比如，这些天，有人渲染阿根廷与委内瑞拉货币大跌，不得了了。但是，却不说，阿根廷与委内瑞拉货币大跌的同时，国内股市却是大涨的，老百姓的总资产，不管是以美元还是本币计算，总体没有变化，甚至是增加的。委内瑞拉的股市，是去年全球最好的股市。
　　这个情况，在以往的强势美元周期，是从来没有过的事情。
能做空中国的只有中国人自己
　　当然，一切多空成败，最重要的决胜能力，还是取决于自身。
　　这一点，从最近每到节假日，人民币离岸市场汇率都大概率地出现逆势大屠杀上，也可以看出来。
　　因为国内交易者参与少了，做多人民币的资金（很大概率来自中国官方），就很容易把海外空头爆仓。可以说，当前能真正能做空人民币的外部力量，是非常有限的，能做空人民币的，只有中国人自身。
　　但是，也必须承认，民众是很容易被诱导的，容易形成羊群效应。渲染强势美元如何了不得的文章，在朋友圈屡次被刷屏，也说明了这一点。
　　民意与民心，也许才是2016年，这场多空大战，中国最需要加强的防线所在。而推动改革，抑制利益集团，则是影响民意的关键。　　
　　在今天政经纵横谈的最后，祝贺所有的朋友们2016开心，家国同红火！　　
&#8857;　“金融攻击”的源头在哪？　（　如松）　
　　周小川行长在11月下旬出版的人民日报上撰文谈金融十三五规划，文末他谈到须建立国家金融安全机制，有效应对极端情况下境外对我实施金融攻击或制裁。　　
　　今日就解释一下，周行长说的“金融攻击”的源头在何处，如果解释的不对，估计周行长也不会和如松这样的小人物过不去，那有点掉价。
　　最近几天，离岸人民币兑美元的波动明显加大。以前，很多人说因为美元升值给人民币施加了贬值的压力，这种说法无法成立，最近一段时间，美元指数是下跌的趋势，显然，人民币剧烈波动和美元升值没有根本的关联。
　　事实上，如松在（）中就已经提到这个问题，希望管理层提高对人民币汇率的警惕，如果出现问题，对每个人都是坏事。最近几天的贬值，按个人的观点，这不过是市场在试探央行还有多少可流动的外储，以及央行还是否愿意抛出外储保汇率，个人认为这是斥候，主力还在后面。
　　把这种行为当成索罗斯们的恶意攻击也没所谓，他们为什么选择这个时机？
　　先看看巴西的汇率为何在2015年大幅贬值。
　　根据巴西央行的数据显示，2014年，巴西初级财政出现赤字325亿雷亚尔，大约相当于137亿美元，占2014年巴西国内生产总值的0.63%；如果包括债务利息，巴西总财政赤字在2014年几乎增长了两倍，达到3439亿雷亚尔(约合1285亿美元)，占GDP的6.7%，这是第一点；　　
　　第二点，巴西中央银行在今年1月２３日宣布，该国２０１４年经常项目逆差为９０９．４８亿美元，相当于国内生产总值的４．１７％。以往，巴西的经常项目逆差可以靠外国直接投资抵消，但去年该国所获得的外国直接投资总额仅为６２５亿美元。2014年，巴西出现了280多亿美元的国际收支赤字。　　
　　第三点，2014年，巴西的通胀基本在6%左右的水平，这让汇率承压。
　　再看看中国现在的情形。
　　第一点是财政。1-11月，包括政府性基金收入的政府财政总收入减去总支出之后的赤字是9017亿元，更严重的是，财政收支的缺口在最近几个月持续维持高位，财政赤字可能会扩大。以1-11月的平均数计算，全年的赤字可能在9800亿左右；如果今年的经济增长率是7%，按去年的基数来计算，今年的GDP就是63.61万亿*7%=68万亿，赤字占GDP的1.4%。现在中国的债务是多少？根据：中国政府2013年总负债56万亿，包括“政府负有偿还责任的债务约20.7万亿元，其他政府债务近10万亿元，国有金融机构不良资产3.8万亿元，政策性银行发行债券近9万亿元，外债的其他部分为3万亿元，社保基金缺口10万亿元”。到今年，相信债务总额有所提高，就按这个数据来计算。利率是多少哪？只能按国债利率计算，三年、五年、十年期的国债利率都不同，2015年10月份发行的，这里以5%来计算，56*5%=2.8万亿，相当于今年预计GDP的4.12%。
　　上述两项合计之后的数字是1.4%+4.12%=5.52%。实际数字或许比这个数字高，因为债务是去年和前年的数字，GDP是今年的数字。　　
　　虽然比巴西在2014年底的6.7%低，但对于新兴国家来说，这个水平显然并不安全。　　
　　以上数字如果有不妥之处，请大家查证、指出，可以修改。
　　第二点，今年中国的国际收支如何？无需细算，只要看看央行外储减少的数字就知道了。2014年底，央行的外储是3.84万亿美元，到11月底，外储余额是3.438万亿美元，减少了4000多亿美元。即便到12月份不发生变化，4000亿美元也相当于今年GDP的3.8%（按人民币兑美元6.5:1计算），仅从这个数据来看，比巴西在2014年底的情形还严重。
　　从这两点来看，人民币汇率谈不上安全，容易招致对冲基金的攻击。
　　但中国不是巴西，这点很显然，其一，中国的产业结构比巴西齐全；第二，现在的通胀率还远低于巴西在2014年的水平。
　　但也有一项弱点，那就是管理者对举债过于依赖，在不同的场合，管理者都多次说到要加大举债力度，这些讲话经过论证了吗？比如：投入项目的可行性，可否产生足够的现金流和效益？财政能否承受？是否经过相关机构论证？如果随意举债，就代表了人民币汇率巨大的不确定性。
　　但这是需要万分警惕的时候，财政总赤字率和国际收支是左右一国汇率的根本因素，所以，如松在前几天就提醒管理者，警惕人民币汇率被突袭，周行长说警惕”金融攻击“大概也是这个意思吧。
　　基于中国目前的形势，应该利用自身产业结构齐全的优势，将企业的成本降下来（刺穿资产价格泡沫、压缩财政开支降低企业负担、打破垄断价格都是必须的措施。从人民日报六次发文谈房价来看，有刺穿资产价格泡沫的苗头，但决心不大），保护自己的国际收支平衡；同时。严控财政举债、提升效率，收敛赤字。如果果断实施这些措施，短期汇率或许会出现剧烈波动，但长期来看并不是无计可施。
　　所以，如松一直在呼吁，中国应该压缩财政赤字，如果继续扩大财政赤字，贬值的预期就很容易形成，那时，货币贬值带动的通胀也会快速上升（在今天，通胀更近似是与汇率并行的指标，一般来说，通胀上升，国债利率也会上升，提高上述“第一项”的水平），当通胀上升到高位之后，债务利息支出也上升，就是一种很难收拾的局面。
　　希望管理者重视这些问题，终归如果汇率出现问题，那就是整个国家每个人的损失，谁也逃不脱。同时，不要期望外汇储备和人民币中间价在保护汇率中可以起到多少作用，如松以前已经说过，中间价牵不住牛鼻子，它只是一根稻草绳；外汇储备也只是打狼的麻杆，汇率的根本在财政的可持续性和产业的国际竞争力，这些表面功夫解决不了深层次的问题。只有财政的可持续性和产业的国际竞争力才是核心内容，解决了这两点问题，人民币汇率自然无忧。那时，即便邀请索罗斯，他也不会来，谈何攻击？　　　
　　　　　
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