感谢“野蛮人”：万科股权大战的真实原因--百度百家
感谢“野蛮人”：万科股权大战的真实原因
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感谢“野蛮人”：万科股权大战的真实原因
万科股权大战白热化，有关这次大战的讨论更是热闹非凡。有支持王石的，也有支持老姚的。我敬重王石先生，不仅仅是被他的道德情怀所征服，更多地是出于对万科的一种认可。然而，在这次股权大战的问题上我却不能占在他那边。
我认为指责宝能资金来源有问题、信用不足都无可厚非，有无实际效果暂且不论，无非是一种阻止他人收购的策略手段。但是，说什么是为了广大中小股东的利益，就未免矫情了。
我就是典型的中小股东。说实话，谁能把股价弄高，我就支持谁。
我认为，有关这次股权大战的解读都是把简单问题复杂化和戏剧化了。说什么万科推行先租后售营销策略，对那些没有足够现金流的同行造成了冲击，宝能收购万科就是要阻止其这样做。但是万科的这一做法冲击的并不是宝能一家，凭什么它出面来做成本自担、收益大家分享的事情？说什么这是宝轮、万科在做局，目的是把股价做高，然后让散户买单。但是几百亿资金砸进去，能轻易炒一把就出来吗？说什么在反腐高压下，有关资金急于要洗白，故不惜代价收购万科？但是这样做就能洗白吗？犯得着这样声势浩大地洗白吗？
没有那么复杂，万科遭收购，只是因为它便宜！
说什么恶意收购，这都是经济学者坐在书斋里闭门造车的想当然。世间根本不存在恶意收购这回事。只要收购者花的是自己的钱，收购的原因就永远是便宜。没有人花自己的钱去买贵的东西。即使花的钱不全是自己的，但只要自己下了足够的注在里面，就绝不可能有钱任性。几家企业绞杀在一起，争抢万科股份，其中两家还是私企，怎么可能是有钱任性呢？
好比我们说什么过度投资、产能过剩，其实花自己的钱，是不可能出现这些问题的。
中国曾长期拥有世界最高的增长率，可是中国股市给股东的回报是什么？扣除税收，差不多是零回报。并非企业真的不能有高利润回报，而是管理层享受太高的工作中消费，利润被吞噬，股价被低估了。中石油一顿饭10万，中石化陈同海日均消费4万元，大家不会健忘忘记了吧？就算今天中国经济经历着三十年来最严重的困难，增长率不也还有全世界屈指可数的6.9%？一方面是经济高增长，另一方面是股市低回报，其中问题还不令人反思吗？
根据万科现有的净资产和盈利情况，以16元的价格收购，理论上可以得到9%的年利回报。再高似乎就不便宜了。但这种计算是以现有治理结构不变为前提。万科的第一大股东是华润，华润是国有企业。尽管我认为以王石为首的万科管理层是极其能干的管理层，但是经济学的基本理论告诉我，只要大股东是国有企业，那么股价都存在被低估的可能性。
中国股市是审批制。在此制度下，市场充满烂公司。好公司哪里都能上市，干嘛要接受你的审查，去国外上市好不好？即使有好公司，但它们不分红啊，没有为股东创造利润的压力，与烂公司又有何异？说来不难理解，既然知道股民没有选择，干嘛要给你分红呢！所以炒壳才成为A股市场上一道独特的风景线。因为审批制的缘故，A股市场整体估值是偏高的。
并非A股市场真没有好公司，而是其表现出来的低于其潜在的价值。随着注册制到来，任何公司只要符合规定都可以上市，公司之间就要展开竞争，你分红少，那么就没有人买你的股票，你就只有退市了。在审批制下，一方面是A股市场整体被高估，另一方面是好企业又被低估。注册制将对管理层形成强大约束。随着注册制到来，一些好公司价值又会上升。
我的判断是，如果大股东不是国有股份，那么中国股市的整体估值要大幅上升。而注册制绝不只是简单地让A股估值中心下移，更重要的是使股价发生结构性变化，优质公司可能会获得人们的青睐，靠炒概念、题材的高价股会大跌，而一些壳公司则有退市的可能。
尽管国有控股公司股价有被低估的倾向，但是或者由于政策不允许放弃国有控股，或者由于股权集中，利益集团不愿放弃既得利益，收购成本高，他人于是不敢问津。万科股份相对分散，收购成本低，被人觊觎就在情理之中。万科被“野蛮人”敲门只是迟早的事。
在所有的解释中，相对来说我接受“这是一场豪门恩怨，‘赵家人’新势力打败了旧势力，万科被收购不过是新一轮洗牌”的说法，毕竟敢从华润虎口夺食，不会是一般的人。但这也正说明万科的实际价值是被低估了的，试问“赵家人”可能去收购一个不便宜的东西吗？
当10月初央行不经人大修改中国人民银行法，允许商业银行用贷款合同向自己再贷款的时候，就意味着银行坏账已经到了十分严重的程度。万科股权大战的背后原因，是大家都预见到，中国将大规模印钞，以填补政府债务与银行即将暴露的坏帐黑洞。万科持有的资产，主要为大城市土地，以及近几年学万达，将部分优质房产留起来只租不卖，或先租后卖，待价而沽。社会发展的趋势不是简单的城市化，更不是城镇化，而是大城市化。万科持有的这类以大城市土地与房屋为主的资产，相对更加优质，引来大资金争夺不奇怪。对这些大佬来说，中国经济没有他们看不到的盲区，不会是盲目冒险。即使今天看万科不便宜，但是理解了大城市化的未来趋势，尤其是当货币超发过后回过头来再看，万科其实是便宜的。
收购万科还有额外的好处。它是房地产龙头企业，有标杆意义，控制了万科，在房地产行业话语权就大了。
“野蛮人”是资本市场极端重要的一种治理机制。如果经理层不尽心尽力为股东创造价值，把股价做上去，那么就会被“野蛮人”敲门。中国股市迫切需要“野蛮人”，否则管理层就总是可以少给股东分红，甚至不给股东分红，让一个本来有高价值的企业在市场上表现平平。今天万科被“野蛮人”敲门，其实是管理层让股价长期在低位趴着的应有报应。早知今日，何必当初。与其今天反收购，何不在当初股价低迷的时候回购股份？所以，真正能够维护中小股东利益的恰恰是“野蛮人”。不管“野蛮人”是谁，我们都要感谢他们！
一石激起千层浪，我相信那些潜在价值本来高，而由于种种原因股价低迷的企业，管理层应该警觉了。那些价值相对低估、成长性较好的股票应该会涨了吧。当然，说到股价，我必须多提醒一点。由于美元进入加息周期，资金流出新兴国家，这些国家债务负担增加，可能会出现经济金融危机，这对股市可能带来冲击，短期需要把这种可能的冲击考虑进去。
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如何看待宝能系举牌万科？后续万科会有什么应对？
何明科，不写程序的数据工程师不是好产品经理
（本回答会随着事件进展而更新）
远在中国古代，从此君王不早朝或者烽火戏诸侯炖红烧肉，北方的&野蛮人&就会打过来。
说完逗逼的，来点正式的。
应对恶意收购，反击或者自我救赎的打法也很经典和成套路了：找白骑士或者释放毒丸。凭借王石在商界多年的良好人脉，找到白骑士并不难；而且考虑到万科在行业内的地位及良好的资产，也很容易让投资人或者友商动心相救，商人都是无利不起早。但是目前难在黑骑士大半个身位已经进去，而且是以很低的成本进去的（不得不感叹 A 股的超强流动性），白骑士要和黑骑士刚正面，资金成本非常之大。除去华润，任何一个担任白骑士要超过宝能目前的股份，都需要付出超过 500 亿人民币的成本。这略小于今天达成私有化要约的 360 的整体市值，93 亿美元。
然而，对王石及管理层的好消息是：野蛮人宝能是通过多层杠杆来做融资做收购，想必对于价格较为敏感，管理层的反抗会增加收购所需的总金额。多层杠杆必然带来较高的价格敏感性，或许有机会打爆黑骑士。
不知道管理层的最后招数是否可以或者是否来得及给管理层发个金色降落伞（golden parachute），让大家日后如果被收购且解聘后，有个好的退路。
事件进展及解法猜测
目前的事态似乎对万科不太有利。首先，万科之前没有毒丸计划，而且 A 股在毒丸上面也有法律法规障碍。其次，如果使用定增或者配股也有一定的难度；万科的章程显示，发行股份属特别决议，须经出席股东大会的三分之二以上同意才能通过。考虑到宝能已经有 22.45%的股份，如果以王石为代表的管理层需要靠增发来抵抗收购，就需要保证 67.35%（=22.45% x 3）的投票率，同时除去宝能的每一个股东都要支持增发，难度可想而知。
目前个人猜测比较可行的解法是：找华润，通过注入资产来做定向增发（参见本回答末尾的大商股份对抗华茂系恶意收购的案例），但是这个仍然需要股东会的决议。其他小股东的出席及支持，对于管理层来说非常重要。所以这又是为什么王石高调出面大谈情怀。
罗列一些这些年发生过的毒丸。
1、新浪毒丸
2005 年 2 月 19 日上午，盛大声明，截止至 2 月 10 日，盛大已经斥资 2.30 亿美元购进新浪 19.5%股权，并标明此次收购新浪股票的目的使一次战略性投资。盛大将会采取各种方式增持新浪股票，以获得或影响新浪的控制权。 新浪在 2 月 18 日发表了声明表示，此次盛大公司备案中所披露的唯一行为是股票购买，对新浪公司本身的业务及运营均无任何直接影响，新浪公司股东也无需对此采取任何行动。然而，在 2 月 22 日，针对盛大的收购新浪抛出&毒丸计划&。计划声明：对于 3 月 7 日的记录在册的新浪股东所持的每一股股票，都能获得一份购股权。如果盛大继续增持新浪股票比例超过 20%时，或者有某个股东持股超过 10%时，这个购股权将被触发，购股权依附于每股普通股股票，不能单独交易。这意味着，一旦购股权被触发，除盛大以外的股东们，就可以凭着手中的购股权以半价购买新浪增发的股票，每个购股权的行使额度为 150 美元。
核心要点，现有股东可以半价增持股份。结果：抛出毒丸者获胜。
2、爱康毒丸
2015 年 8 月 31 日，爱康国宾公告称，收到董事长张黎刚联合私募基金方源资本提出的私有化要约，要约价格 17.8 美元 /ADS（每份 ADS 代表 0.5 普通股），这一价格较 8 月 30 日均价高了 9.7%、历史高位低了 21.5%，对应市值为 11.65 亿美元（约合人民币 74.53 亿元）。正在国内投资者期待这只&体检第一股&回归的时候，国内体检三巨头之一的美年大健康在吞下慈铭体检后，食欲不减向爱康提出了正面挑战。11 月 29 日，美年大健康的壳公司，A 股上市公司江苏三友联合平安、红杉、太平等资本方组成外部买方团向爱康发出一份&无约束力&的私有化要约，初步要约私有化为 22 美元 /ADS（每股 44 美元），比张黎刚内部买方集团的要约价高出 23.6%。12 月 3 日，爱康公布毒丸，核心要点如下：
如果爱康国宾发布公告说有机构或个人获 10%以上股份（且发出 tender offer，及收购要约），或任何机构获得超过 50%股份，爱康国宾的毒丸计划就会启动。
毒丸计划启动，则每个普通股（=2ADS）会获得一份认股权，这个价格是 80 美元。一旦启动，每份认股权将可以以 80 美元价格购买 2 倍价格的 common share，也就是说花 80 美元，可以买 160 美元市值的股票。
核心要点还是，现有股东(不含收购人)可以半价增持股份。结果：剧情直播中。
3、中国生物毒丸
2013 年 5 月，上海莱士公告拟以 5315.32 万美元(约合 3.29 亿元)的价格投资购买陈小玲、林东持有的中国生物约 265.77 万股(9.90%)。这一收购遭到在美国纳斯达克上市、同属于血液制品领域的中国生物股东反对，因为上海莱士是中国生物在中国的直接竞争者之一，中国生物称上海莱士此举为"非善意股权收购"。中国生物在 5 月 31 日晚宣布上海莱士收购公司股份行为已触发了"毒丸计划"。6 月初，上海莱士公告终止收购计划。毒丸计划的细节没有查到，目前能找到的信息仅仅为：
早在 2012 年 11 月 20 日，中国生物就宣布制定&毒丸计划&，即所谓的股东权利计划（Shareholder Right Plan）。
2012 年 11 月 30 日当日记录在册的每位股东，均将按其所持的每股普通股而获得一份购股权，该项计划为期两年。
4、模棱两可的毒丸
由于近年来 A 股存在不正常的高估值及各类价值洼地，资本手段会越来越频繁，但是哪里有压迫哪里就有反抗。不过 A 股做毒丸在政策及法规上有难度，所以反抗者的选择一般是配股或者向白骑士定向增发。配股是增发的一种，向全体原股东放开，所以不存在稀释原股东的情况，定价不必受制于不低于停牌前 20 个交易日均价的 90%。而定向增发往往是针对白骑士，甚至常常搭配资产注入的方式。以下列举历史上出现过的几个案例：
2013 年，三特索道面临湘鄂情的增持，祭出定增计划做反抗
2013 年，大商股份面对茂业系的举牌，向自己股东的直接控股股东和间接控股股东发出资产重组要约，通过装入资产的方式来实现现有大股东&&大商集团增持，改变之前股份比例较小的尴尬情况
客官，这篇文章有意思吗？万科和宝能的股权大战谁能赢到最后？还是两败俱伤？_百度知道
万科和宝能的股权大战谁能赢到最后？还是两败俱伤？
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实不关我们的事，我只知道，一旦媒体在热炒一只股票，散户都知道了的时候，说明这个股就快到头了
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太给力了，你的回答完美地解决了我的问题，非常感谢！
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出门在外也不愁万科股权大战的原因及其对我们的影响！
《万科股权大战的原因及其对我们的影响！》
万科股权大战科幻片：假如王石郁亮被赶走……
整个房地产行业，可能因此走向另一条路
大概你们都听说了，潮汕人姚振华控制的前海人寿及其关联企业，已经成为万科的第一大股东。
比前海人寿还要红还要猛的安邦保险，前几天也顺手买了5%的万科股权。据说，他们俩已经结盟，似乎时刻准备着向万科董事会吹起号角。都花了好几百亿，怎么着都得弄一个董事会席位玩玩吧。
一些行外的朋友可能会不解，人家收购万科的股权，为什么媒体屡屡将之称为“门口的野蛮人”呢？
同样是收购别家的股权，恒大老板许家印就被封为“接盘侠”，融创老板孙宏斌被尊为“白武士”——都是褒义词，为什么姚振华一出手，就变成了“野蛮人”这个贬义词呢？是不是地产商们都太自恋了呢？
《门口的野蛮人》是美国的一本书，写的是华尔街史上的一场股权争夺战。在2014年的万科春季例会上，郁亮在舞台上隆重推荐了这本书。十几个月后，一语成谶，竟然真的有“野蛮人”跑去敲响了万科的大门，然后顺势就把头探了进去。
“门口的野蛮人”，被华尔街用来形容那些不怀好意的收购者。
姚振华方面曾声称，只想做纯粹的财务投资者。这不像是“野蛮人”啊。当然，这话是在首度成为万科第一大股东时说的。当时，他们还比较谨慎。
果然，姚振华在宝座上才呆了不到一周，央企华润就出手了，华润又夺回了万科第一大股东的角色。
现在，姚振华再次回到了那个宝座。这一次，连一向谨慎行文的财经媒体《界面》，都忍不住做出了这样的评论：“所有人都清楚，前海人寿董事长姚振华的目的只有一个：通过收购万科股份扩大话语权获得利益，甚至进入董事会乃至改组万科管理层。”
虽然央企华润做了很多年的第一大股东，但几乎不插手万科具体事务。对，万科没有明确的老板，王石和郁亮都只是万科管理层而已。
那么，如果姚振华改组万科管理层的话，会把王石、郁亮都赶走吗？为什么要赶走？赶走以后会做些什么？
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万科王石与郁亮
贰︱SECOND
我们先在场外，一起来演这样一场戏。
假如你是一个房企老板，在深圳有一块地，你的开发团队水平有限，你的品牌也非常一般，那么跑去跟万科合作开发，应该可以赚更多的钱吧。
问题是，万科若跟人合作，通常会把地价压得很低，低到让你很不高兴。这时候，你不想鸟万科，万科也不想鸟你。
但是，如果你反向操作，花钱成为万科的第一大股东，夺取万科控制权，然后你再问万科，我们一起开发我手上的那块地好不好啊？当然好喽，万科都由你说了算啊——地价多少钱你说了算，投多少钱进去搞后续开发也你说了算，反正万科有的是现金流。这时候你是不是赚海了？
这时候，此前万科在杀价时的那种傲慢，恐怕已经被你大卸八块，关键是你还能多赚很多钱。这听起来是不是爽爆了？像不像霸道总裁的做派？
除了前海人寿，姚振华还有一家“宝能地产”，在深圳就有不少地。据宝能官网数据，宝能地产已进驻全国20余个重点城市，已拿地项目共54个，总建筑面积高达2800万平米。
早在2015年8月初，也就是在姚振华第二次“敲门”之后，《每日经济新闻》就已经提出了这样一个设想：宝能地产业务将转交万科运作？
现在，姚振华已经是万科的第一大股东了，王石、郁亮会接下宝能地产的业务吗？
接，当然可以有理由啊。比如万科的开发规模能急剧扩大，永葆宇宙第一大住宅开发商的地位。
不接，也可以有理由。《每日经济新闻》当时的报道曾援引“宝能系某离职高管”的话说，“当时拿的地过于偏远”，“住宅销售情况不理想”；王石、郁亮若鲁莽接下，那是对买了万科股票的广大中小股东不负责任啊。
王石、郁亮会不会被赶走，那就要看他们听不听话。
要是现有的万科管理层死活不肯缴械怎么办？那就硬来呗。反正姚振华现在是万科第一大股东，他的律师团有的是办法。万科的公司章程暂时不允许换董事会成员？那就把章程废掉重现起草一份嘛。
用万科平台，来激活宝能地产，简直是神来一笔。无论最终结局如何，姚振华都堪称是天才。
&& &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&前海人寿董事长姚振华
为什么万科好歹都得接下宝能地产的茬？这得从姚振华的前海人寿说起。
你在天猫、京东或银行柜台上买过“万能险”吗？这东西最近几年火速窜红：期限短，收益高，当然就成了咱老百姓的心头好。
前海人寿，把这东西玩得很溜，迅速积累了大量资金。他家的万能险，能占到总保费的八九成。因为，它给出的收益率高啊。《经济观察报》说，按前海人寿官网数据，其万能险在全行业中处于偏高水平。
给出偏高的收益率，这就很考验前海人寿的投资赚钱能力了。
前海人寿一直很成功。毕竟，他们的操作技术娴熟，“5·28股灾”之前的投资环境堪称顺风顺水。
大概在一年半以前，《上海证券报》曾援引深圳一保险业人士的感叹说：“太猛了！从规模保费看，前海人寿用3年时间，做了中国平安花16年才做到的事情。”
通常，企业增长越快，风险越大；对于成功的企业家来说，他们的一项关键技能是，总是能够及时找到各种巧妙的风险化解法。
前海人寿成立于2012年2月，至今不到4年的历史。任何一家金融企业，在短时间内实现直升机式的规模暴增，靠的主要又是“资产负债错配”，必然累积各种款式的风险。前海人寿应该也不例外。大举收购万科股权，大概就是姚振华的风险化解法。
“5·28股灾”之后，如果你是姚振华，你也会想到另一个经典战场——房地产。姚振华大概是从2015年7月份开始发起进攻的：在短短5个月时间里，四度举牌万科，共计买下了20.008%的万科股权。
在万科身上，姚振华一共花了约350亿元，目前股价大概值400亿元左右。实际上，买万科股票赚不赚钱，对于姚振华来说，没那么重要。重要的是，姚振华如果能够成功获取万科的控制权，然后用万科这个平台，最大化地激活他手上的宝能地产之价值，这样差不多就可以高枕无忧了。
即使前海人寿将来面临再大的金融风浪，也有万科化的宝能地产可以托底。
十几个月以前，当郁亮推荐《门口的野蛮人》时，他好像给出了这样的读后感：“没有动力去充分发掘自己的资源和价值，又习惯过舒适的日子，如果赶上市场低迷、投资被套住的时候，他们就会变成‘野蛮人’。”
宝能地产也很爱建摩天大楼
肆︱FOURTH
让万科跟宝能搞在一起，这么大的事儿，买了万科股票的股民会答应吗？这个问题问得太没水平了。你懂的。
别忘了，前海人寿是一家非常擅长做关联交易的公司。据《经济观察报》2015年2月的报道：前海人寿官网重大关联交易信息栏显示，前海人寿成立三年来，共有15宗重大关联交易，都涉及姚振华旗下公司，每一宗都与房地产相关。
呃，以上所写的一切，可能都是我们想污了。
所以，你就把这篇文章当作是一部科幻片，随便看看就好。
去年，绿城与融创的股权之争，不过是房企与房企之间的混战，我们只是看个热闹而已。这一次，则是房企与资本之间的对抗，整个房地产行业，可能因此走向另一条路。倘若这一切已不可逆转，恐怕每个房地产从业者，大概都要心有戚戚焉：王石、郁亮这对黄金搭档，他们到底还能在深圳大梅沙万科总部大楼里，坐多久？
对了，郁亮推荐的那本《门口的野蛮人》，里面的企业管理者最终获胜，取得了公司的控制权。
不过，那是美国的故事。
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深圳宝能城的“册之丘”图书馆
我们每个人都可能被误伤
那不是华尔街的罪恶，而是华盛顿的忧伤
万科股权大战，终于等来了王石的战书。他连用了五次“不欢迎”，来描述了一个“疯狂”的敌人：“信用不够”的姚振华及其宝能系。
有人激赏，也有人反感他用情怀作抵抗。我们大多数人，其实只是看戏的而已。这时候，我们当然希望看到更多内幕。比如姚振华非要成为万科第一大股东，到底想干什么？王石还有哪些武器，能赢下这场战争吗？
资本的世界里，没有谁对谁错，只要不违反法律。至于法律之外的那些所谓“规矩”，恐怕都是伪命题。
但是，战火一旦点燃，一定会有无辜者受伤。即使我们不是万科员工，也没买过宝能系前海人寿的保险，然而，我们每个人，都有可能被误伤。
这一场战争，可能会影响到我们每个人口袋里的钱。
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万科董事局主席王石的JEEP代言广告
贰︱SECOND
王石在战书中提到了“万能险”，一种火速蹿红的保险产品，连淘宝都有卖。这是个好东西，它是金融市场发达的一个象征物。
为了给保户创造更高的收益，保险公司必然要用万能险的资金，去投资有价值的东西。比如善做万能险的前海人寿，去买了万科股权。这不是问题。
姚振华用了大量杠杆，几何倍数地放大了前海人寿万能险的自有资金，去大举收购万科股权。这也不是问题。只要不违法，这只能说明姚振华拥有非凡的能力。
那么，问题在哪里呢？
在发达国家，险资收购上市公司股权，通常用的是资本金，监管部门不太允许使用太多杠杆工具。毕竟，保险公司不是投行，卖给保户的主要是保障品，而不是纯粹的投资品；这种带杠杆的收购行为风险太大，一旦投资失败，甚至可能引发保户的“兑付危机”，血本无归的很可能将是广大保户。
你可能会说，我没有过买前海人寿的保险，他们爱跟万科怎么玩，那跟我有什么关系啊。
王石在战书点出了要害：“他们层层借钱，循环杠杆，没有退路。一直这样滚雪球滚下去，就像美国上世纪80年代的垃圾债券、杠杆收购，一旦撑不下去，后果不堪设想，1990年美国有接近60家寿险公司破产。”
王石所说的这种可能性，大概就是，这么玩下去，已经不只是万科的问题，而是可能引发中国的金融危机。
这一次万科的股权大战，可能埋下一粒金融危机的种子。倘若如此，我们每个人都将被裹挟其中。
一个姚振华，就能引发一场金融危机？听起来很像是亚马逊一只扑翅的蝴蝶，最终引发了德克萨斯州的一场龙卷风。
一旦万科股价来几个跌停板，姚振华架设了层层杠杆的自有资金，能否稳固如初？那时候，跑得最快的，恐怕是银行或基金公司——银行提供的“股权质押”也好，基金公司提供的“资管计划”也罢，都是令人眼花缭乱的好东西，但它们最终只属于真正的强者。
纵然是有着158年历史的雷曼兄弟，美国第四大投资银行，一旦玩得过火，令人遗憾的不是他们自身的破产，而是引发了2008年的全球金融海啸。
2008年的那一场次贷危机，主要就是由于对链条过长的金融衍生品监管失控而爆发的，它所殃及的，绝不止雷曼兄弟的债券持有者，甚至还波及了全世界范围内的绝大多数普通人。
今天，我们在谈论中国房价的来龙去脉时，仍然时不时还要追溯到当年的电视新闻里，几个捧着私人物品的华尔街精英告别雷曼兄弟办公楼的那个画面。
那不是华尔街的罪恶，而是华盛顿的忧伤。
无论是1997年的亚洲金融危机，还是2008年的美国次贷危机，对于中国来说，都是输入型、波及型的，我们都还能轻松应付；如果王石的担忧不幸成真，那将是中国的第一场原发性金融危机。
昨天的新闻说，已是万科第一大股东的姚振华，又花了几十亿，把手上的万科股权增加到了22.45%。
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雷曼兄弟破产时
肆︱FOURTH
“我们的社会准备好承受它带来的后果了吗？”这是王石在战书中的关键一问。
我们国家的金融市场，还处在发展期，监管环节难免会一些有不成熟的地方。当然，对于社会进步，我们还是应该抱有信心。
姚振华的钱从哪里来？就在姚振华坐上万科第一股东宝座几天后，也就是2015年12月10日，深交所发函姚振华，连发九问，其中包括资金来源问题。王石在战书中说，对此“感到欣慰”。
姚振华还有钱吗？第二天，也就是2015年12月11日，保监会发布了《中国保监会关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》。这个通知太专业，简单说就是等它生效之后，像姚振华善用的“负债错配”杠杆大法，恐怕就没那么容易施展拳脚了。
更大的法宝还在后头。
稍谙保险业的人都听说过“偿二代”，它是保险企业的“金刚罩”，亦是公众的“安全屋”。2007年底，保监会基本搭建起了“第一代偿付能力监管制度体系”，简称“偿一代”。如今，对于花样百出、道高万丈的保险行业，“偿二代”已在热火朝天地筹备。
待它实施时，大概就不太会有如今王石所遭遇的战事了：下一个姚振华若想吞入下一个万科，恐怕得用足够的真金白银。
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万科总裁郁亮的华为手机代言广告
监管层的智慧，还是值得我们信赖。但是现在，王石和姚振华的这场战争，恐怕会引发这样一个悖论：无论他们到底谁胜谁输，最先受伤的，不是前海人寿的保户，就是万科的股民。
王石接下来会有哪些抵抗措施，它们会不小心让万科股价大跌吗？股价大跌，或许可以让姚振华兵败如山倒，但是万科股民的利益还来负责呢？前海人寿保户的资金还来保障？
如果你是前海人寿的保户，你是不是更希望姚振华获胜？如果你是万科业主，你是不是从情感上更支持王石赢下战争？
有人说“不愿看到恶的资本控制社会贡献良好的标杆企业”，资本何恶之有？即使姚振华掌控了万科，把王石或郁亮都赶走，我也仍然相信，万科还将是全宇宙最大的住宅开发商，它可能会变差，但也有可能变得更好。这其实没那么重要。
战场上的大佬们，无论胜负，总归自有出路；观战的我们，会被战火灼伤到我们口袋里的钱吗？但愿电视里告别雷曼兄弟办公楼的那个画面，不会在中国上演。
如果哪一天我们不小心看到了，要记得，我们从来就不只是看电视的观众。
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