股指期货定价：利用的是无风险套利原理 - 公司法
当前位置：&>&&>&&>&&>&文章内容
股指期货定价：利用的是无风险套利原理
来源： 作者： 发布时间：
计算公式一： 暂不考虑交易费用，交易所需占用的金以及可能发生的追加保证金也暂时忽略；期，现两个市场都有足够的流动性，使得交易者可以在当前价位上成交；融券以及卖空极易进行，且卖空所得资金随即可以使用。 的理论价格的计算公式可表示为：F(t,T)=S(t)+S(t)*(r-d)*(T-t)/365=S(t)[1+(r-d)*(T-t)/365]。 其中：t为所需计算的各项内容的时间变量；T代表交割时间；T-t就是t时刻至交割时的时间长度，通常以天为计算单位，而如果用一年的365天去除，(T-t)/365的单位显然就是年了。股票指数到最终交割日的剩余天数；S(t)为t时刻的现货指数；F(t,T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格（以指数表示）；r为无风险年利息率；d为股票指数成分股的年率。 按照上面公式的定价，来进行套利交易，那么发现，随着时间推移到交割日，期现价格被强制收敛，股指期货多方将损失基差，而空方将收获基差，这个基差恰恰是空方的成本。也就是说，多方为空方支付了成本。造成这种现象的原因是，在原有公式在进行推导之前，多方的利益就已经被“假设”掉了。如果我们公平地考虑股指期货多方为了获得现货而付出的资金成本，就会发现，股指期货的定价，与融券利息差有关。另一种较合理的定价方式： 假设前提：①交易成本为0，税收为0； ②期货保证金杠杆比例为L； ③期货合约持有到期交割，交割费用为0； ④市场无流动性困难； ⑤市场无歧视性制度； ⑥现金流入为正值，现金流出为负值。 股指期货定价公式为：F=S-S×q×T/365-S×（r2-r1）×T/365。 式中：F为；S为现货价格；q为股息率；T为期货到期天数；r1为市场融资，按照单利计算；r2为市场融券利率，按照单利计算。定价原理： 股指期货的定价利用的是无风险套利原理，即股指期货的价格应当消除无风险套利的机会，否则就会有人进行套利。 股指期货的价格基本是围绕现货指数价格上下波动，如果无风险利率高于红利率，则股指期货价格将高于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货价格相对于现货指数出现升水幅度越大；相反，如果无风险利率小于红利率，则股指期货价格低于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。 对于一般的投资者来说，只要了解股指期货价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短有关就可以了。 实际上，由于套利是有成本的，因此股指期货的合理价格实际是围绕股票指数现货价格的一个区间。只有在价格落到区间以外时，才会引发套利。
（阅读次数：）
& 下一篇：
评论内容：(不能超过250字，需审核后才会公布，请自觉遵守互联网相关政策法规。您的位置： &
欧洲美元利率期货定价原理
优质期刊推荐国债期货价格影响因素分析
金融界网站
&&网友评论（）
　　一、国债期货价格影响因素
　　从期货的无套利定价模型来说，国债期货的价格由国债现货的持有成本决定。也就是说，期货价格取决于现货价格和持有现货至交割日之间的成本，否则市场将会出现套利行为，而套利行为的大量涌现又将使得套利无利可图，从而使期货价格回归至均衡价格。
　　国债期货的市场价格并不总是等于理论价格，而是围绕其上下波动。影响国债现货价格的因素也会影响到国债期货的价格，期货价格和现货价格的走势大体上是一致的。随着国债期货合约到期日的临近，现货价格和期货价格呈现出趋合的特征。期货市场聚集了众多的买房和卖方，合约的买卖交易十分频繁，所有的价格信息都是公开的，因此在更大范围内综合了众多影响期货价格的因素。国债期货的价格具有很强的预期性。由于国债期货买卖的是国债现货的远期价格，这种远期因素在期货价格中反应出来，所以，国债期货价格会反应众多交易者对利率的预期。因此，影响利率预期的诸多因素也都会影响到国债期货价格。
　　以下是影响国债现货和期货价格的主要因素：
　　（一）收益率因素
　　根据传统的固定资产定价理论，在国债发行市场上，国债价格与收益率成反向关系，利率上升，国债价格下降，反之，利率下降，国债价格上升；在票面利率相同的情况下，国债的期限越长，其价格对利率变动的敏感度越高，但敏感度随着年限的增加以递减的速度增加；在期限相同的情况下，国债的票面利率越低，其对利率变动的敏感度越高；利率下降带来的资本利得要大于相同幅度利率上升带来的资本损失。对利率市场化国家的投资者而言，同期限的市场利率是到期收益率的最好参照系。
　　（二）经济周期
　　经济周期总是在扩张和收缩之间变动，投资收益率也随之上升或下降。在经济收缩阶段，投资需求萎缩，利率水平下降，进入萧条以后，利率维持在低水平上，转入复苏以后，投资和的增长引发利率水平的回升，到高涨阶段，利率水平则维持在较高的水平。由于国债价格与收益率水平反向相关，因此，国债现券价格通常在经济收缩阶段上升，而在经济形势趋好后下降。国债期货的价格也受到同样的影响。下图显示了宏观经济景气指数与国债收益率的变化趋势，二者具有一定的相关性。如2009年经济指数好转之时，国债收益率也同时上升，表现为国债价格的下跌。
　　图1：宏观经济景气指数与国债收益率
　　来源：Wind，中期研究院
通过键盘前后键←→可实现翻页阅读
郭佩洁 中期研究院】 （责任编辑：祝玉婷）
已有&0&条评论
[国际指数]――[隔夜欧美股指全线收跌]标普500指数收跌4.49点，跌幅0.22%，报2056.5.....
当前人气：0
真正的平静不是你静坐可以几个小时不起，而是用一颗平和的心态看人间万象，听花开的声音。平静来自内心，勿.....
当前人气：0
大家好，我来了
当前人气：0
[解禁市值]2015年最后几个交易日，汹涌而至的解禁大潮成为市场热议的话题。即将到来的2016年A股.....
当前人气：2
各位朋友早上好，欢迎大家光临国琪股市解盘直播室！
当前人气：13
大家早上好！
当前人气：12
人生需要归零。每过一段时间，都要将过去清零，让自己重新开始。别让过去成为现在的包袱，轻装上阵才能走得.....
当前人气：10
○央行28日发布《非银行支付机构网络支付业务管理办法》，将从明年7月1日起实施。央行放宽网络支付 额.....
当前人气：35
大家早上好！
当前人气：0
步步高与万达全面战略合作昨日，步步高集团与万达集团在长沙举行战略合作签约仪式。万达集团下的万达广场、.....
当前人气：31
爱投顾免费签约流程：
1、开通或转户到以下任意一家证券账户：恒泰证券、长城证券、中山证券、中金公司.....
当前人气：0
《A股后市的三大判断和今日大跌分析》
当前人气：1
[深交所正研究解决海外上市公司拆除VIE架构相关问题]接近监管方面的人士表示，近期一批优质中概股及原.....
当前人气：15
[友情提示]我们选择了股市，就得下点功夫，学习点技术，不管是谁的技术，你学会了，用精了，就是你自己的.....
当前人气：13
晚间重要资讯
外汇局：个人外汇业务监测系统不影响个人用汇，与资本市场波动无关
当前人气：10
热门问诊股：
刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了
理财产品快速查询
组合投资类
信托贷款类
信贷资产类
证券投资类
权益投资类
债券投资类
24小时新闻点击排行榜
48小时新闻点击排行榜国债期货理论定价与实证分析--《时代金融》2015年18期
国债期货理论定价与实证分析
【摘要】：本文根据持有成本模型来测算国债期货的理论价格,以隐含回购利率最高的债券来作为国债期货所对应的现货债券,最后计算出理论的价格。本文的结论是实际价格和理论价格在波动的时点高度一致,理论价格整体上高于实际交易价格。并对产生这样结果的原因进行了分析,其中最重要的原因就是现阶段我国国债期货的流动性不足,而流动性不足的根本原因是我国现阶段利率风险不是很大,以至于对于国债期货的需求不够大。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F224;F724.5;F812.5【正文快照】：
一、引言世界上最早的国债期货是由美国的芝加哥商品交易所(C M E)推出的。上海证券交易所作为中国国债期货的交易试点,在1992年底开始在我国进行了国债期货的交易。但在几年后中国国债期货市场爆发了“327事件”,中国第一个金融期货产品从此停止交易。日,国债期货
欢迎：、、)
支持CAJ、PDF文件格式，仅支持PDF格式
【参考文献】
中国期刊全文数据库
杨斌;;[J];生产力研究;2010年01期
陈坷;彭颖怡;;[J];时代金融;2013年18期
陈建明;杨军锋;;[J];浙江金融;2014年03期
【共引文献】
中国期刊全文数据库
张颖;;[J];河海大学学报(哲学社会科学版);2012年01期
吴隽;;[J];海南金融;2013年10期
杨庆芳;韩嫔月;;[J];华北金融;2013年09期
钟星星;李鹏飞;;[J];经济论坛;2015年04期
中国硕士学位论文全文数据库
颜伟;[D];湖南大学;2010年
王秀程;[D];湖南大学;2014年
【二级参考文献】
中国期刊全文数据库
贺国生,邓晓卓;[J];财经理论与实践;2005年02期
朱世武,陈健恒;[J];金融研究;2003年10期
王伟峰;刘阳;;[J];金融研究;2007年12期
徐小华;何佳;;[J];上海金融;2007年01期
周子康;陈芬菲;张强劲;;[J];中国管理科学;2008年02期
刘灿,易璐;[J];证券市场导报;2004年02期
中国重要报纸全文数据库
夏欣;[N];中国经营报;2013年
【相似文献】
中国期刊全文数据库
邱刚;;[J];现代物业(中旬刊);2010年02期
袁俊迤;;[J];时代金融;2013年30期
周冰;陈杨龙;;[J];财政研究;2013年04期
肖立强;;[J];长春金融高等专科学校学报;2014年02期
王敬;;[J];投资研究;2013年02期
陈克禄;;[J];中国证券期货;2009年08期
赵新军;;[J];求索;2006年10期
陈建明;杨军锋;;[J];浙江金融;2014年03期
;[J];;年期
中国重要报纸全文数据库
董科;[N];期货日报;2012年
曹乘瑜;[N];中国证券报;2013年
广发期货发展研究中心国债组;[N];期货日报;2014年
陈妍;[N];国际商报;2010年
中国硕士学位论文全文数据库
王海霞;[D];对外经济贸易大学;2007年
周泽;[D];复旦大学;2013年
吴胜林;[D];华东理工大学;2013年
张春佳;[D];上海交通大学;2013年
高鹏;[D];山东大学;2013年
毛涵琦;[D];浙江财经大学;2015年
李志强;[D];河北金融学院;2014年
王秀程;[D];湖南大学;2014年
冉茂;[D];西南财经大学;2013年
程驰;[D];西南财经大学;2014年
&快捷付款方式
&订购知网充值卡
400-819-9993
《中国学术期刊（光盘版）》电子杂志社有限公司
同方知网数字出版技术股份有限公司
地址：北京清华大学 84-48信箱 知识超市公司
出版物经营许可证 新出发京批字第直0595号
订购热线：400-819-82499
服务热线：010--
在线咨询：
传真：010-
京公网安备74号