巴菲特贪婪面对股市暴跌 别人恐惧我发财
　　1929年，这一年美国股市崩溃，这一年历史上最严重的经济危机开始，这一年一个叫沃伦?巴菲特的孩子受孕了。
　　巴菲特曾说他非常喜欢1929年，并且始终对1929年的股市崩溃有一种亲切感，因为那是他生命的起点（巴菲特说他是在日左右受孕的），而且他的父亲是当时的一位股票经济人。如果说起缘分，那么巴菲特看起来真的是和股市暴跌有缘。
　　揣着现金等暴跌 别人恐惧我才能贪婪
　　在1966年的时候，巴菲特很是茫然，甚至是坐立不安，因为股票都在飞涨，他实在找不到符合自己标准的廉价股票了。终于在1968年的时候，巴菲特告诉合伙人，他要隐退了，尽管那一年巴菲特公司的股票增长了46%。
　　巴菲特说，股市先生狂暴了好几年，是时候停下来喘息的了。
　　终于在1970年到1974年的时候，美国股市开始泄气了，而巴菲特却暗中高兴，开始寻找新的机会。1972年的时候巴菲特看上了报刊业，1973年开始他便在股市上介入《华盛顿邮报》等报纸，10年以后巴菲特投入的1000万美元升值成了2亿。
　　1974年，股市的跌幅更急深重，在1974年末、1975年初的时候，道琼斯指数一度暴跌到了550点。1974年底的时候，大多数还在股市里的投资者股票跌了60%，初时不舍得抛售股票的人们这时开始恐慌性抛售。
　　就在别人认为1929年的诅咒再次到来的时候，歇了5年的巴菲特却突然全力动了起来，他大量的吸筹，直至其资本消化不了了为止，据统计，在1974年入市的投资者，除了几个倒霉蛋，其余的人的回报率都在75%以上。这就应了巴菲特那句别人恐惧我贪婪的名言了，暴跌未必不是个绝佳的机会。
　　暴跌要淡定 勇于和股票“相伴到永远”
　　日道指狂跌了508点，日跌幅高达22.61%。巴菲特的伯克希尔?哈撒韦公司市值一天就蒸发了3.42亿。但巴菲特的表现很淡定，他安慰他的同事说：股价下跌对公司没影响，照常工作吧大家。
　　为什么巴菲特敢这么说呢，因为但是巴菲特手里就剩3只股票了：美国广播公司、华盛顿邮报、CEICO，而且他还宣称他要和着三只股票相伴到永远&&这么看来手机的股票少拿几种，暴跌的时候最起码还能少操几份儿心。
　　这次下跌的速度很快，巴菲特没有来得及大动作，不多这仍给了巴菲特机会。他精心选了几只股票，到1987年年底的市场恢复的时候，巴菲特持股的总市值首次超过了20亿美元。
　　机会瞅不准宁可闲着 总一个“中石油”会出现的
　　2000年的时候，科技网络股泡沫的破灭，带来了美国纳斯达克指数的狂泻，从5000点跌穿2000点。那时候很是牛逼的雅虎股价从250美元竟然跌倒了4美元左右，惨烈到异常。
　　不过这时候的巴菲特还在等待机会，他在其股东信中写道，除非我发现能让我最少获得10%税前收益的概率变得非常高的时候，否则我宁可闲着。
　　到2003年的时候，巴菲特终于闲不住了，因为他发现了一只股票，一只让中国股民永远铭记的股票――中石油。这只让中国股民涕泪纵横的股票却让巴菲特赚了35亿美元。
　　在暴跌中是存在机会的，只要擦亮眼睛，总有一个“中石油”摆在那里，当然如果A股要是倒闭了，那就忘了这篇文章吧&&毕竟这是在中国！
　　参考资料：《巴菲特传》
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巴菲特和芒格聊了一整夜都说了啥，看这7点就够了！
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伯克希尔&哈撒韦公司50周年股东大会上巴菲特与芒格聊了近7个小时本文转自：澎湃新闻，记者：严晓蝶、徐庭芳、唐莹莹、施颖楠北京时间5月2日22:30至5月3日凌晨4:45，85岁的巴菲特与91岁的芒格聊了近7个小时，回答股东们在伯克希尔&哈撒韦公司50周年股东大会上所提的近60个问题。记者梳理了近7个小时巴菲特股东大会的七大看点，所有精华汇聚于此，看这篇就够了!看点一：A股疯狂，巴菲特“指点”中国投资者，价值投资还是核心在巴菲特50周年股东会上，有中国投资者提问称，“价值投资是否只针对发达市场？是否适用于过去十几个月翻了两倍的A股？”巴菲特回答，“投资不分国界，我认为我不会改变我的原则。”老伙计芒格说得则更为圆滑，他认为比起投机，中国人可以在价值投资上做得更好。他们两位对不做价值投资的行为表示不解，“奇怪的是没有人做价值投资。”芒格认为，正常的逻辑是，当人们买东西的时候，谁不想获得价值？看点二：巴菲特、芒格力捧中国，盛赞中国“40多年完成美国200年的成就”提问：关于中国的结构性转型。你能够提供什么建议？巴菲特：我认为中国在未来一段时间内会做的很好。美国曾经在世界GDP的影响力上举足轻重，然后看看过去40年里中国同样做到了这一点。这证明了人类应有的潜力，只要你找到了能够释放它的方式。我们（美国人）用了200多年完成了它，而他们（中国）用来40、50年就完成了它。现在，基本上你能让人们在有生之年里前往世界的任何一个角落。这也让我蠢蠢欲动、想要去见证它。同样是人类，他们找到了发挥他们的潜能的方法，我祝贺他们。中国和美国将成为超级力量，我认为作为同样拥有核武器的两个国家，有必要在这样的一个世界中找到彼此了解对方优点和缺点的方法。芒格还强调，没有什么比中美协作更加重要。“中国发展得比其他任何大的国家还要快很多，没有什么比中美协作更加重要，同时我们需要避免其他错误可能带来的后果。”看点三：股神也会犯错，忆最深刻的失败股东提问巴菲特，印象最深刻的失败是什么？“几乎每次我们用股权去收购都是错误。”巴菲特总结自己的失败。他说，1990年，我在一个鞋厂（Dexter Shoes）上花了4亿美元，用的是股权支付而不是现金，这些股权现在值60亿美元。有时候我们太过谨慎了，但是100倍过于谨慎也比1%的不谨慎好。芒格也认为，显然，他们应该像其他很多成功的投资者一样使用杠杆，他们本可以做的更大。但是生活中的努力和汗水是一件非常疯狂的事。看点四：跟着巴菲特掘金！股东会上他透露的投资机会1、巴菲特一季度增持IBM股份巴菲特在股东大会开始前向CNBC女记者透露，他在第一季度购买了更多的IBM股票。2、巴菲特：会再投资更多的汽车经销商“我们会再买很多（汽车）经销商，但主要基于本地化的考量。不过，我们不会在汽车经销业务上涉及融资业务。融资不会是我们业务中重要的一部分。其他竞争对手，比如富国银行，在这方面有成本优势。”3、继续看好可口可乐“你会看到所有的食物和饮料公司都在不断适应消费者的需求。”巴菲特说，预计未来几年可口可乐的销售将持续增长。巴菲特还拿自己举例，“过去40年中，我所有摄取的卡路里中的四分之一都来自可口可乐。如果我一直只吃花椰菜和甘蓝菜之类的，我不认为我能活到现在。”芒格：“在我看来糖是一种非常有用的物质。它可以防止过早的动脉硬化。”他打趣道，“从另一个角度讲，如果我摄取更多的糖类，它能让我在护理医院少待几个月。”4、日用品领域还会有很多并购有股东问，日用品领域有可能出现如卡夫和亨氏的进一步整合吗？巴菲特说，一个强大的品牌真的非常重要。在日常消费品行业，还会有很多并购。但是商家和零售商之间还在竞争。5、看好可再生能源巴菲特说，他们一直十分关注分布式能源，认为其是成本非常低的能源。在美国真正用惯了太阳能的人还很少。芒格也认为，“很明显我们将使用更多的可再生能源，伯克希尔能源公司20%的能源来自于风能”。6、德国企业巴菲特说，预计未来的五年内伯克希尔将会购买一家德国的公司。“我们手头有资金，也很急切。德国的价格比美国的更有吸引力一点。”芒格说，我们在欧洲收购资产的时候很困难，这是非常罕见的。我认为欧洲的传统与美国和其他国家不同。当然，德国长期以来都有很高的技术和发达的资本主义，我们非常羡慕德国人。他们工作时间比美国人少很多，产出却比美国人高很多。在工程领域我们非常佩服德国人，我们对此思考了很久。看点五：再提继承人选，谁是老巴的心头好？年年股东大会大家最关心的是，巴菲特的继承者是谁？50周年大会上显然不能例外。股东提问，为什么首席投资官不能是CEO（目前由巴菲特自己担任）?巴菲特说，我不愿意让一个只有投资经验，而没有运营经验的人来掌管整个伯克希尔。巴菲特表示，在投资和运营上，他自己领悟和获取的经验都是非常宝贵的。按照惯例，大家对老巴这种“官方回答”都会免疫。转而通过老巴当场对几位候选人的评论、溢美之词来评判。当日，老巴提及了Ajit Jain（阿吉特是伯克希尔再保集团负责人），称两人见面是很大的运气。巴菲特曾公开表示过，在他去世后，他的工作将至少分摊给3个人。包括一名董事长（他希望由他的大儿子霍华德(Howard)担任）、一名CEO，以及一名或多名首席投资官。在被誉为“中国最懂巴菲特”的刘建位眼中，巴菲特目前的职务是集“三位于一体”。按照他的理解，未来巴菲特将自己工作进行拆分，大儿子霍华德将担任伯克希尔哈撒韦的非执行董事长，主要负责文化传承，即把巴菲特的精神文化给继承下来，担任企业精神领袖一职。第二个拆分的职务是CEO，主要负责公司的运营管理。但在28日晚间的公开信中，巴菲特对此“点而不透”，只说了“继任者要防止自满”，并未点出谁来接任。而按照刘建之前的猜测，阿吉特-简(Ajit Jain)、格里格-阿贝尔(Greg Abel)当选可能性较大。看点六：回应所投公司的各种非议1、 绕着挥之不去的克莱顿克莱顿（Clayton）新闻最近很热。巴菲特旗下的流动房屋公司Clayton Home，被指误导消费者借入高息按揭及买入难以出售房屋。美国《西雅图时报》报道指，Clayton Home以密集及过分进取的手法，向消费者推销。Clayton则反驳有关指控，更发表长达两页报章的声明反击，指大部分买家对交易均感满意。对于争议巴菲特显然有备而来，当场展示相关幻灯片一一反驳。巴菲特称，“我对Clayton的贷款条款并不会道歉……我没有收到和Clayton房屋有关联的任何人的电话。同时，Clayton在每一个州的融资都受到监管。在过去3年，我们接受了来个各个州的91次检查。他们检查我们的业务并且保证这些业务有符合法律规定。在这些检查中，我记得我们收到的最大罚单是5500美元。”2、巴菲特称对石油企业投资未亏损对于”如果持有康菲石油公司（COP）和艾克森美孚，在过去6月可以说是损失惨重。伯克希尔在未来会远离能源投资吗？”此提问，巴菲特称，伯克希尔的能源投资和其他公司有很大不同。 因为被审计员要求，所以在康菲石油的投资里我们显示的是亏损。但其实，我们在对它的投资上还是赚了点钱的。我们最终关注的还是现金流和在投资与商务上的可获性，当然我们也可能改变想法。3、买下NetJets是否是一个错误？投资者问，对于NetJet飞行员劳资纠纷怎么看？买下NetJets是否是一个错误？巴菲特称，这不是一个错误。投资回报率并不是评价它的最佳办法。我们将这些飞机转售给业主，并且我们有个代表投资的核心团队，但投资对业主来说占有非常大的比重。在伯克希尔，我们有数百个工会。50多年来，我记得我们只有3次罢工。一次在伯克希尔纺织场操作的，为期4天；一次在水牛城；还有一次在See’s糖果。我们无论如何没有反工会的情绪。4、巴菲特挺美国运通：它曾惊艳了股东“随着交换费率受到限制和其他行业压力的来临，美国运通将如何应对？”面对这一提问时，巴菲特称，支付行业将受到创新和各类攻击影响。美国运通了解这些问题，他们的用户也非常忠诚。“顺便一提，你会发现在伯克希尔哈撒韦50年的历史中，美国运通曾惊艳了股东，该公司的适应能力令人惊叹！5、回应3G裁员：不能在亏损的前提下运营关于3G资本的裁员，巴菲特称，觉得用3G的方式运行GEICO（美国第四大汽车保险公司），和现在也不会有什么区别。其不相信多雇人会有什么好处，3G也不相信。“我们在报纸都进行裁员。我觉得3G裁员的方式比伯克希尔很多其他公司保留人员要更好。你不能在亏损的前提下运营。我们对雇佣过多的态度用一个事实就能说明：我们奥马哈的办公室只有25个人。”6、巴菲特：再保险业务前景已堪忧巴菲特认为，再保险已成为一种常见的资产类别，但你仍可以将它卖给像养老基金这样的机构。如果你去百慕大开设一家再保险公司，您就可以同时运行一个对冲基金。当你的客户为公司带入大量资金后，他们就需要用你的再保险业务来掩盖他们的真正动机，那么，你在价格上就不再有太多的吸引力。这一点在行业内已经普遍发生了。我预计在未来的十年内，再保险业务不会像它在过去30年内那么好了。这项业务的前景已堪忧，并且我们也无能为力。看点七：巴菲特谈宏观1、低利率能持续多久？股东问，股市市值同美国GNP（国民生产总值）的比例以及企业利润与GNP的比例，如果这个数字是大约4%～6.5%之间，还挺好的。但现在美联储的数据是10.5%，会有风险吗？巴菲特称，事实是，美国的商业蓬勃发展到令人难以置信。现在的低利率环境让我们无法把现在的情况与历史相比较。我们生活在一个利率低得难以置信的世界，问题是这样的低利率能持续多久。如果我们回到正常利率，那股票价格就会非常贵，反之亦然。芒格则调侃他们二人没有能力准确地预测当前利率环境，所以他反问“为什么有人想要听我们的预测？”2、 巴菲特称自己对通货膨胀率预测一直是错的多高的通货膨胀率会产生后果？巴菲特答，迄今为止，对于通货膨胀我一直是错的。我不会去预测可能有5到6年的时间接近0利率，而现在我们正看到欧洲的负增长率。对伯克希尔来说，我认为伯克希尔在大多数情况下都将比多数大公司做得更好。它总是为所有事情做好准备，并且准备着采取行动，这使它比大公司有额外优势。公司现在有600亿美元。巴菲特宁可有200亿美元，并进行400亿美元的收购。芒格则称，我们一直以来都在游泳，我们要让潮水自己退去。 点此全站设置为大字体 本设置保留在浏览器内
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我有话要说巴菲特面对一生中四次暴跌都干了什么？
巴菲特一生遇到过四次股市暴跌，其中三次S&P500指数跌幅过半。
巴菲特的经验教训可以归纳为三个字：要淡定。
第一次，1973年1月到1974年10月暴跌50%
日，S&P500指数最高121点。
日，S&P500指数最低60点。
股市暴跌，就像发生火灾一样，所有人都想赶快逃离，纷纷不计成本，低价抛售。
巴菲特却非常淡定，从从容容出手，大胆买入。
早在1969年9月就退出股市，然后一直抱着现金，等待估值过高的股市暴跌。连他自己也没有想到，虽然一年之后的日股市最低跌到68
点，但又迅速反弹，连续上涨两年多，1973年1月
11日，S&P500指数最高121点。之后才开始下跌，直到
日，S&P500指数最低60点。巴菲特等待暴跌，一等就是5年。
等了那么久，终于到了出手的时机。巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说：“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”
这次巴菲特面对暴跌的启示是：不要低估市场的疯狂，高估值持续的时间可能很漫长，等待市场恢复理性的过程不会一帆风顺，其间要淡定，有耐心，因为可能要等上几年。
第二次，1987年8月到1987年10月暴跌36%
这一次股市跌得快，反弹也快，结果巴菲特只能遗憾没有时间“让子弹飞”。面对暴跌匆匆而来又匆匆而去的投资机会，巴菲特仍然非常淡定，因为他相信下一次机会还会来，只要耐心等待。
在1987年度致股东的信中，巴菲特回顾大跌：
“对于伯克希尔公司来说，过去几年股票市场上实在没有发现什么投资机会。1987年10月，确实有几只股票跌到了让我们感兴趣的价位，不过还没有买到对组合具有影响意义的数量，它们就大幅反弹了。
“到1987年底，除了作为永久性的持股与短期套利的持股之外，我们没有其它任何大规模的股票投资（5000万美元以上)。不过你们可以放心，市场先生将来一定会提供投资机会，而且一旦机会来临，我们十分愿意也有能力好好把握住机会。”
这次巴菲特得到的启示是：有时暴跌来也匆匆去也匆匆，让你无法抓住抄底良机，对此同样要淡定，不要因为试图把握住每一次机会而自责甚至投资行为失控。
暴跌后第二年机会来了，巴菲特开始大量买入可口可乐，到1989年，两年内买入可口可乐10亿美元，1994年继续增持后总投资达到13亿美元。1997年底巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，10年赚了10倍。
第三次，2000年3月到2002年10月暴跌50%
巴菲特早就预言，科技网络股推动的这波股市大涨后泡沫必然破裂。尽管股市三年跌了一半，巴菲特却并不急于抄底，因为他想买的很多股票还不便宜。
2002年度致股东的信中，在暴跌之后，巴菲特依然非常淡定：
“在股票投资方面，我们仍然没有什么行动。查理跟我对于伯克希尔公司目前主要的持股感到越来越满意，因为这些公司的收益在增长，而与此同时市场对其估值却进一步降低。”
不过现在还无意增持这些股票。虽然这些公司的前景良好，但我们并不认为其内在价值被市场低估。
同样的结论也适用于大多数的股票。尽管股市连续3年下跌，从而大大增加了股票的吸引力，但只有很少的股票能让我们稍有兴趣而已。这一令人不快的事实正好表明了在大泡沫时期股市对于股票的疯狂高估。不幸的是，狂饮的酒越多，宿醉的夜越长。
“查理跟我现在对于股票退避三舍的态度，并非与生俱来的。我们热爱拥有股票，如果是以具有吸引力的价格买入的话。
“在我61年的投资生涯中，其中约有50年中都有这样的机会出现。今后也一定会有很多类似的好年份。但是，除非发现至少可以获得10%的税前收益率(缴纳企业所得税后6.5%－7%的收益率)的概率非常高时，否则我们宁可闲坐在一边观望。”
2003年巴菲特终于开始出手，买入中石油。2005年大量买入，投入股市资金规模从2002年底的90亿猛增到160亿。
巴菲特第三次面对暴跌的启示是：暴跌后有些股票未必便宜，抄底也要淡定。
因为即使是股市大跌一半，并不代表你想买的股票也大跌一半，而且有些股票即使大跌一半也未必便宜。
第四次，2007年10月到2009年3月暴跌58%
在市场恐惧气氛最大的时候，日，巴菲特在《纽约时报》上发表文章，公开宣布：我正在买入美国股票。
在文章中他再次重申他的投资格言：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
他在2009年度致股东的信中说暴跌时要贪婪到用大桶接：“如此巨大的机会非常少见。当天上下金子的时候，应该用大桶去接，而不是用小小的指环。”
巴菲特过去两年接金子的大桶有多大呢？“2008年初，我们拥有443亿美元的现金资产，之后我们还留存了2007年度170亿美元的营业利润。然而，到2009年底，我们的现金资产减少到了306亿美元(其中80亿指定用于收购伯灵顿铁路公司)。
菲特之所以能够在金融危机的暴跌中如此淡定地大规模投资，关键在于他对于价值投资的坚定信仰：“过去两年对真正的投资者来说是最理想的投资时期，恐惧气氛
反而是投资者的好朋友。那些只在根据市场分析人士做出乐观分析评价时才买入的投资者，为了毫无意义的保证付出了严重过高的价格。最终在投资中起决定作用的
是你支付的价格和这个公司在未来十年或者二十年的盈利之间的差额，不管你是整体收购，还是只在股市上买入这家公司的一小部分股份。”
巴菲特第四次面对暴跌的启示是：暴跌越狠抄底越狠。
巴菲特说，投资最重要的是理性。
但股票投资中，最困难的就是保持理性，尤其是在暴涨和暴跌中保持理性。
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