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发现几乎大部分解答都集中在“对冲策略”上了，我来说下什么叫对冲基金吧。Mike同学看到搞金融的都巨赚钱，也想创一个对冲基金玩玩，于是他去了高盛提出申请，高盛的Sam大叔说，好，想搞基没问题，我们这里没啥规矩，但得满足唯一一个条件，你得确保65%以上的投资者都得是有钱人，就算不是盖茨、焦不思之流，好歹也得身价百万，年入20W刀以上吧，否则搞个毛线，你无所谓穷人死活，美帝政府还在乎呢，这第一个特征，叫Accredited Investor。走出银行，Mike同学觉得世界都是美好滴，不过等等，钱呢？他找到了盖茨，盖茨说，你要我投你钱？你说得那么好听，自己投了多少钱进去？你自己都不敢投钱进自己的基金，我怎么相信你？Mike同学觉得在理，把心一横，拿出自己所有家底400万刀，投入自己的基金。盖茨一看，这熊孩子那么霸气，应该是有点真本事吧，那我不如也投个几百万玩玩吧。这第二个特征，叫Large Personal Stake。Mike再一想，光有这个超级富豪投资者钱还不够啊，隔壁星巴克端盘子的Jack倒是也想玩投资，这种拿着一万两万的平头老百姓要投我这基金，我受还是不受呢？不行，第一我这里人手也不够，一个个处理小客户要累死。第二为了这点小钱和那么多人打交道也太麻烦了，第三我还是想要大钱啊，几百万几百万的投我，我的基金才能迅速发展壮大。所以宁缺毋滥，还是针对有钱人吧，最低限，要投我基金的，100万刀起，少了我看不上。这第三个特征，叫High Minimum。好了，客户都招到了，基金规模4000万，Mike心里这个美啊，不过还是得防一手，有个投资者Kevin，臭名昭著，经常投资了以后过个礼拜就撤资逗别人玩，好歹也是几百万啊，我这在市场里来来回回倒腾，想要我亲命啊，所以定个规矩，投了我的基金，第一年你就别想取出来，是死是活全在我，这第四个特征，叫First Year Lock-In。光这还不够，一年以内安全了，一年以后呢？到时候客户想什么时候撤资什么时候撤资，Mike不是麻烦死？所以一年只有指定的几个日子可以撤资（也可能一年一度），到日子了提前给客户发个邮件提醒他们有这个事，撤资日到了啊，要撤资快撤资，过了这个村就没这个店了哟，有意向的提前告诉我们先。这第五个特征，叫Infrequent Redemption。钱的问题解决了，Mike想，好吧，总算开始投资玩了啊，作为一只“对冲鸡”，别以为这真的和对冲有什么必然联系，这只是历史遗留的命名问题，作为对冲基金，只是限制少多了，有自由用各种投资策略，什么Long/Short，Event Driven，Global Macro，Distressed Securities，要多刺激有多刺激，还有，我能投资股票，债券，CDS，众多稀奇古怪的衍生品，想怎么玩怎么玩。这第六个特征，叫Variety of Investments。（没人说对冲基金不能单纯买点股票搞价值投资，和公募一个路数哦。）最爽的部分来了，收钱！Mike同学累死累活（或者装得累死累活）搞投资，不就是为了最后的分红吗，如果赚钱了，我要在赚钱部分分20%，如果不赚钱，我也不能白干啊，这场地费，人工费，我的跑腿费辛苦费，好歹也得一年收个2%吧。这规则差不多算行规了，大部分对冲基金都有类似的收钱规矩。这第七个特征，叫 2 / 20 Gains。Mike看着别人家基金都动辄上亿，耐不住寂寞，就4000万规模的基金还不够别人塞牙缝的，于是去和银行的Sam大叔说，你借我点钱吧，我有个绝妙点子，保证赚大钱。Sam倒是个好说话的人，二话不说批了2亿刀给Mike，这个叫5:1的杠杆。于是乎，这第八个特征，叫Leverage。基本上，大部分对冲基金，都包含上述8个特征，符合这些情况的，就是对冲基金，而非字面上“采用对冲策略的基金”。最后讲一个大多数人的误解，觉得对冲基金这东西如何恐怖，比如金融危机的时候，新闻里动不动对冲基金导致股指大跌！这种耸动的结果一般是如何造成的呢，大部分情况主要是第五和第八特征共同作用导致的。一年就那么几个撤资日，遇上恐慌性时期，比如雷曼垮台啊，欧债危机啊，一到日子客户就集体撤资，对冲基金没办法只好短时间不计成本地平仓......考虑到对冲基金一般是高杠杆，你就明白这意味着什么了。
哟，终于出现我的行业了。防止露馅，得好好写。
首先我对这个标签很无力：“金庸”“基金”...好歹也应该是“金融”“投资”之类的吧？
所谓的“对冲”，就是在交易和投资中，用一定的成本去“冲掉”风险，来获取风险较低或无风险利润，即所谓“套利”。而对冲基金，顾名思义就是采用“对冲”的操作策略的基金（但很多公司根本不对冲，这个后面说）。
对冲的方法有很多种，可以期现价差对冲，远近合约对冲，相同产品地域对冲，相关产品对冲，以及对赌协议等等衍生品。狭义来说，对冲仅仅是一种交易的策略，不牵扯什么金融阴谋论。更多情况下，你听到的大多数关于这个行业的信息是在妖魔化对冲这个名字。
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举几个例子（都是各种金融产品和衍生品的例子，交易中一般不牵涉实物交易）：
伦敦的铜价是7万/吨，而上海的铜价是5万/吨。你知道这个价格是不可能永远差这么多的：会有很多人去把上海的铜卖给伦敦市场，因此价格会变得一致。
于是你判断出伦敦和上海的价差会缩小，因此做空伦敦铜期货，同时买入上海铜期货，那么无论最后铜的走势是涨还是跌，只要伦敦和上海的价差消失，你就可以盈利。这就是所谓相同产品的地域对冲。
你又发现12月份的煤炭期货价格是1000/吨，而明年1月份的煤炭价格是500/吨。同样，你知道这个价格差还是会收敛，因为大家都会等到1月份再买煤，而12月的煤就会因此降价。
于是你做空12月煤期货，做多1月煤期货，等到月底期货交割日之前，12月的煤果然回落到850，而一月的煤则上升到600。这是远近合约对冲。
股票也是一样。如果假设中国石油和大盘的点数有很高的相关性（事实上也确实如此），那么你发现最近几天中国石油比大盘涨得慢5%左右，那么你可以买入中国石油，同时做空股指期货。这是相关产品对冲。
对冲的套利结果，由于选择的“配对”不同，是否会减少获利空间，也是不确定的。在上面的例子里，远近合约对冲的结果甚至可能超过普通的交易。
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另一方面，由于传统的对冲套利模式需要使用一定成本来冲掉风险，因此一些风格激进的公司会更多采用择时投机的方式，获取单侧利润。但这样也肯定增加了交易风险。总体来说，这个行业交易频繁，信息源较多，涉猎行业多。
另外就是，对冲基金由于交易频繁，采取的交易策略或激进或诡异或平凡，但都需要大量的资金以及相对较稳定的出资人，因此不太可能与公募基金和银行存款搞上关系。募集形式上与封闭型基金类似，而操作形式上类似于信托账户和阳光私募。
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再举个实际的例子，我的例子：
2009年，日本发生了很严重的通货紧缩。我们捕捉到这个信息后，马上锁定了一些零售业的企业，开始观察。
年初的时候，电器行业有几家公司的经营恶化，而中国的资金寻风而至，摆出了要收购的架势。而我们则转向传统百货业的上市公司，因为这个行业更危险，同时作为上市公司，更可能被日本的企业，而不是中国企业所收购（这里面牵扯很多法务以及外汇管理的问题）。
09年年中，锁定一家百年老店，有银行参股和财阀参股背景。从二级市场持续购入5%的股票，大概成本30亿日元，并宣布成为公司大股东。
10年年初该老店的股东大会，与其他大股东接触，提出增持意向。
3月份，该老店经营情况果然出现危机，门店关闭，股价再跌，我们增持到15%，总成本80亿日元。
4月初，要求召开临时股东大会，提案将该老店几年前引入的反并购条例取消，为潜在的并购交易铺平道路。
6月底，大股东之一的财阀准备并购重组，宣布TOB，该公司股价上升。我们的股票溢价5%脱手。11个月的等待，85%的回报，净利润65亿左右。
这是也是对冲基金的做法，但比较特殊，介于股权交易和二级市场投资之间。
今天看了好多个报告，查资料又查回到这里了，于是就多说两句吧。资料有自己记得的，有来源各个报告，我就不一个个写出处了，我也不写小文章了，就直接说好玩的了。也不要转出去。我自己做笔记写着玩的。貌似第一个开Hedge fund的是一个法国人，基于一个论文开了第一个Long short equity，另外大家忘记了的事情是伟大的巴菲特同志以前是做Buffett Partnership, Ltd的……作为One of the “oldest, largest and most successful investment partnerships, Buffett Partnership, Ltd.,” run by Warren Buffett,他们commanded a 25% incentive fee over a 6% hurdle rate，然后成型的1969年和1970年是一个tough year for hedge fund。什么是对冲基金？其实很简单，就是一个投资载体，这个投资载体具有三要素： a lack of investment constraints 能投资方向方法和手段多样化an incentive-based fee
structure 特别收费制度 limitations on the types of investors who are eligible to participate
专业投资人为什么就这三个？因为要：maximize exposure ，take the risk and get the pay back。对冲基金的策略其实就一种：skill - based best performance strategy 或者叫absolute return strategy。你要详细一点的？好吧，把它分成四种：Relative valueEvent driven Equity hedge fundsGlobal assets allocation这几种同时包括了产品的分类以及交易上的分类回报在哪里？risk free asset.
你可以理解成低风险，但是这部分往往成本会比较高passive exposure to markets, or return to beta. 风险敞口暴露，也可理解为naked position size .
Return to active management. 这也就是alpha. Alpha是考验基金经理能力的地方，也就是主动管理。所以这个道理其实是叠加的，就是risk free rate + market rate of return + active risk of return 但是hedge fund 应该是low beta的，不过现在世道变了。如果你要评价一个经理的价值，你首先要看的是active risks.这也是hedge fund 价值所在，作为deliver of active risk and return的载体。其实这也是我认为hedge fund和共同基金最大的区别。费用：基本上标准1% to 2% of assets以及 20% of 利润分成也就是水平均.
中的答案，有带到一些，但是没有说到active performance 以及投资人希望的回报没有放在一起比较是不公平的。如果你跟我说关系到各个策略的回报的各种要素，那么我在流动性基础上会给你看这个……其实，我们最重要的，还是时间啊……at the end of the world , everyone's beta goes to zero.或者你可以觉得是momentum factors.如果你要全面评价一个hedge fund，那么你要跟随 , 这个是投资人考量的综合要素按照fund of fund基本模型：如果你要用index，那么你当然需要添加上stD如果你要用index，那么你当然需要添加上stD对了，还有著名的幸存者偏差，Survival Bias，幸存者偏差直接导致了利用了历史数据对幸存投资者回报的基本判断，但是单独依赖这种判断往往没有前瞻性然后，其实Performance fee & locked up 是有密切相关周期的。隐含条件是所在地和所在区域onshore offshore都会对基金有影响。当然，影响最大的其实是size。然后，其实Performance fee & locked up 是有密切相关周期的。隐含条件是所在地和所在区域onshore offshore都会对基金有影响。当然，影响最大的其实是size。恩………………具体详细策略结构就不说了……例如什么策略是怎么做的之类的……写出来太累了……………………哈哈哈哈哈哈另外是不是放到专栏会更好一点……
三张图表，供大家参考
　　人们把金融期货和金融期权称为金融衍生工具(financial derivatives)，它们通常被利用在金融市场中作为套期保值、规避风险的手段。随着时间的推移，在金融市场上，部分基金组织利用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资策略，这些基金组织便被称为对冲基金。目前，对冲基金早已失去风险对冲的内涵，正好相反，现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。　　起源与发展　　对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国。当时的操作宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解投资风险。1949年世界上诞生了第一个有限合作制的琼斯对冲基金。虽然对冲基金在20世纪50年代已经出现，但是，它在接下来的三十年间并未引起人们的太多关注，直到上世纪80年代，随着金融自由化的发展，对冲基金才有了更广阔的投资机会，从此进入了快速发展的阶段。20世纪90年代，世界通货膨胀的威胁逐渐减少，同时金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。据英国《经济学人》的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在美国和英国出现。2002年后，对冲基金的收益率有所下降，但对冲基金的规模依然不小，据英国《金融时报》日报道，截至目前为止，全球对冲基金总资产额已经达到1.1万亿美元。、　　对冲基金的运作　　最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是，随着时间的推移，人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入，近年来对冲基金倍受青睐是由于对冲基金有能力在熊市赚钱。从1999年到 2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在同一期间每年赢利11.2%。对冲基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那么容易，几乎所有对冲基金的管理者都是出色的金融经纪。　　被对冲基金所利用的金融衍生工具(以期权为例)有三大特点：第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，人们把其称为对冲基金的放大作用，一般为20至100倍；当这笔交易足够大时，就可以影响价格(见图1)；第二，根据洛伦兹·格利茨的观点，由于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，如果该期权的执行价格(strike price)不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险，同时又诱使人们进行更为冒险的投资(即投机)；第三，根据约翰·赫尔的观点，期权的执行价格越是偏离期权的标的资产(特定标的物)的现货价格，其本身的价格越低，这给对冲基金后来的投机活动带来便利。　　对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始改变了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大量交易操纵相关的几个金融市场，从它们的价格变动中获利。　　现时，对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种：　　* (一)长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓；　　* (二)市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票；　　* (三)可换股套戥，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然；　　* (四)环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖；　　* (五)管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。　　对冲基金的最经典的两种投资策略是“短置”(shortselling)和“贷杠”(leverage)。　　短置，即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然后在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价(arbitrage)。短置者几乎总是借别人的股票来短置(“长置”，long position，指的是自己买进股票作为长期投资)。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略由于风险高企，一般的投资者都不采用。　　“贷杠”(leverage)在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过“贷杠”这种方式进入华尔街(融资市场)和对冲基金产生“共生”(symbiosis)的关系。在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了华尔街给大玩家提供筹码的机会。对冲基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和后勤办公室等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。　　著名的对冲基金　　对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾创造过高达40%至50%的复合年度收益率。采取高风险的投资，为对冲基金可能带来高收益的同时也为对冲基金带来不可预估的损失。最大规模的对冲基金都不可能在变幻莫测的金融市场中永远处于不败之地。　　量子基金　　乔治·索罗斯　　1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。1973年该基金改名为索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。索罗斯基金旗下有五个风格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个，也是全球最大的规模对冲基金之一。1979年 索罗斯再次把旗下的公司改名，正式命名为量子公司。之所谓取量子这个词语是源于海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相吻合。测不准定律认为：在量子力学中，要准确描述原子粒子的运动是不可能的。而索罗斯认为：市场总是处在不确定和不停的波动状态，但通过明显的贴现，与不可预料因素下赌，赚钱是可能的。公司顺利的运转，得到超票面价格，是以股票的供给和要求为基础的。　　量子基金的总部设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，其目的是为了避开美国证券交易委员会的监管。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。凭借索罗斯出色的分析能力和胆识，量子基金在世界金融市场中逐渐成长壮大。由于索罗斯多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元，即增长了3万倍。　　老虎基金　　1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功，并在此次行动中获得巨大的收益，老虎基金从此名声鹤起，被众多投资者所追捧，老虎基金的资本此后迅速膨胀，最终成为美国最为显赫的对冲基金。　　20世纪90年代中期后，老虎基金管理公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩，公司的最高赢利(扣除管理费)达到32%，在1998年的夏天，其总资产达到230亿美元的高峰，一度成为美国最大的对冲基金。　　1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中失误，从此走下坡路。1998年期间，俄罗斯金融危机后，日元对美元的汇价一度跌至147：1，出于预期该比价将跌至150日元以下，朱利安o罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量卖空日元，但日元却在日本经济没有任何好转的情况下，在两个月内急升到115日元，罗伯逊损失惨重。在有统计的单日(日)最大损失中，老虎基金便亏损了20亿美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投机上累计亏损近50亿美元。　　1999年，罗伯逊重仓美国航空集团和废料管理公司的股票，可是两个商业巨头的股价却持续下跌，因此老虎基金再次被重创。　　从1998年12月开始，近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出，到1999年10月，总共有50亿美元的资金从老虎基金管理公司撤走，投资者的撤资使基金经理无法专注于长期投资，从而影响长期投资者的信心。因此，日，罗伯逊要求从日开始，旗下的"老虎"、"美洲狮"、"美洲豹"三只基金的赎回期改为半年一次，但到 日，罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的情况宣布将结束旗下六只对冲基金的全部业务。老虎基金倒闭后对65亿美元的资产进行清盘，其中80%归还投资者，朱利安o罗伯逊个人留下15亿美元继续投资。　　对冲基金投资案例　　已经被人们了解的众多对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场价格的扰动引起对实质经济和货币体系的破坏时，这些价格才会向对冲基金期望的方向持续地跌落。同时，被攻击的国家被破坏得越严重，对实施攻击的对冲基金越有利。其结果，是对冲基金与民族国家之间的一次财富再分配。从分配的公正性角度看，对冲基金的这种行为被认为接近于垄断，那么它所获得的收入则近乎垄断利润。经济学界所公认，市场作为一个配置资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵价格，不仅输赢的机会不均等，而且会导致对包括货币体系在内的市场本身的破坏，更谈不上提高市场的效率了。从经济学的价值观来看，既然没有效率，也就缺乏道德基础。因为这种行为导致的财富再分配，赢者的收入不仅以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以至其货币体系及经济机制的崩溃和失效为代价；从全球角度看，都是一种净的福利损失。　　1992年狙击英镑　　1979年始，还没有统一货币的欧洲经济共同体统一了各国的货币兑换率，组成欧洲货币汇率连保体系。该体系规定各国货币在不偏离欧共体“中央汇率”的25％范围内允许上下浮动，如果某一成员国货币汇率超出此范围，其他各国中央银行将采取行动出面干预。然而，欧共体成员国的经济发展不平衡，财政政策根本无法统一，各国货币受到本国利率和通货膨胀率的影响各不相同，因此某些时候，连保体系强迫各国中央银行做出违背他们意愿的行动，如在外汇交易强烈波动时，那些中央银行不得不买进疲软的货币，卖出坚挺的货币，以保持外汇市场稳定。　　1989年，东西德统一后，德国经济强劲增长，德国马克坚挺，而1992年的英国处于经济不景气时期，英镑相对疲软。为了支持英镑，英国银行利率持续高企，但这样必然伤害了英国的利益，于是英国希望德国降低马克的利率以缓解英镑的压力，可是由于德国经济过热，德国希望以高利率政策来为经济降温。由于德国拒绝配合，英国在货币市场中持续下挫，尽管英、德两车联手抛售马克购进英镑，但仍无济于事。1992年9月，德国中央银行行长在《华尔街日报》上发表了一篇文章，文章中提到，欧洲货币体制的不稳定只有通过货币贬值才能解决。索罗斯预感到，德国人准备撤退了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，购买马克。他的策略是：当英镑汇率未跌之前用英镑买马克，当英镑汇率暴跌后卖出一部分马克即可还掉当初借贷的英镑，剩下的就是净赚。在此次行动中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时间内净赚 15亿美元，而欧洲各国中央银行共计损伤了60亿美元，事件以英镑在1个月内汇率下挫20％而告终。
什么是对冲（hedge）呢？对冲一般是指在买进一个东西的同时沽空另外一个，以达到规避风险的目的。那什么又是沽空（又叫卖空）呢？沽空就是如果投资人预期价格会下跌，在手中不持有证券的情况下，向券商借入证券以卖出，在将来某个时候再回补，赚取差价。比如说一只股票现在的股价是每股100元，我可以找券商借来把它卖了，等它跌到每股80元时再买回来还回去，这样我就赚了20元的差价。现在对冲基金这个概念的内涵更广，可以用各种手法操作各种金融工具，还可以使用杠杆。杠杆指的是利用信贷手段使自己的资本扩大，简单说就是借更多的钱去炒作。对冲基金的三个特点对冲基金首先是一个私募资金，另外还具有三个特点：第一，对冲基金一般来说都可以利用一定程度的杠杆，比如说你接管10亿美元，那么你实际操作的可能是20亿美元，也可能是100亿美元，美国长期资本管理公司（LTCM）在1998年垮台的时候，它的杠杆作用达到100倍。“第二个特点，对冲基金的概念主要是与共同基金相对而言的。这是很有意思的一个事情，对冲基金可以做空，并不是它一定要做空。现在有一部分基金只做长线，如果它觉得市场不好的话就可以用指数对冲一下，但是并没有被要求一定要对冲，而是它有这样的机会；但共同基金就不可以这么做。“第三个特点，就是对冲基金的手续费一般比较高，一般来说，有2%的管理费，还有20%的分成费。对冲基金的种类也是各式各样，有的专门做股票，做股票也有两种做法：一种只做长线股票，哪儿市场好他跑到哪儿去，希望每年把市场最好的一块找出来；第二种就是有长有短，比如说你有10亿资金，你就用10亿做多，用5亿做空，或者用3亿做空，这也是一种。除此之外，还有一种是比较数量化的，比如使用一些统计的模型。对冲基金经营的金融产品是非常广泛的，我们所能想得到的金融产品基本上都有对冲基金在经营。或者放一块儿去做，或者单独做某个金融产品。比如有的人专门做货币，这也是一种对冲基金；有的人专门做石油，做大麦，做豆子，这也是一种对冲基金；有的人专门做股票，有的人专门做债券，还有的人专门跑到第三世界，就是到新兴的市场去做，这也是一种方法。
如果是扫盲级别的了解， 建议看黄徽的《对冲基金到底是什么？》 武侠风格风趣讲解
正好前两天在公众号里写过一篇向小白介绍对冲基金的文章，添加一下我的答案：很多人心中的对冲基金是不听话的熊孩子：量子基金与亚洲金融危机、保尔森基金与美国次贷危机，等等。在大多数人的眼里，对冲基金经理是这样一群人：他们玩转着一般人看不懂的金融衍生工具，在市场里翻手为云覆手为雨，是金融投机客的合谋，也是富豪绞肉机……那么，神秘的对冲基金到底是什么，它和普通人的家庭资产配置又有什么关系呢？对冲基金的全称是风险对冲后的基金，即通过各种金融工具的组合，将一类金融资产中基金经理无法掌握的风险去除，从而赚取较为确定的收益。在现代金融学理论中，风险和收益是硬币的两面，就如同一条波浪，当其向上发展时体现为收益，向下发展时体现为风险，如果没有波浪，虽然没有了风险，但也与收益无缘，因此风险和收益永远是对等的。而一类金融资产的波动是由多种因素构成的，有基本面因素、市场供求关系的因素、投资者偏好因素……等等。假设A资产的波动由a、b、c、d、e5种因素组成，即A=a+b+c+d+e，而其中的b、c是基金经理所擅长把握的，那么就通过其他金融工具的使用，尽可能剔除掉剩余3种因素，即A-a-d-e=b+c，对冲基金最终赚取的就是承担b、c这两种风险因子带来的收益。举实际案例进行说明，中国南车（601766.SH）近一个月涨幅为207%，这个涨幅主要由2部分构成：1、上证指数过去1个月整体上涨19.71%；2、中国南车受合并事件的影响，上涨187.29%。那么，对于一个非常善于把握重组题材，但又不愿意承担大盘整体波动的基金经理来说，他采取买入中国南车股票，同时卖空等市值的沪深300股指期货来对冲市场波动的风险。这样，他最终的收益为：中国南车207%的整体涨幅–沪深300期货19.71%的亏损=合并事件为中国南车带来的187.29%涨幅。在牛市中，这样的策略有些令人费解，为什么要对冲掉市场的涨幅降低收益呢？如果是在震荡市或熊市，对冲的价值就体现出来了。即便在熊市里，在大多数股票都趋势性下跌时，只要能持续找到跑赢指数的股票品种，对冲策略仍然能够为投资者赚取稳定的绝对回报。而从不同资产的相关性上来说，首先股票与债券整体呈现负相关，即股强债弱，股弱债强；其次股债与大宗商品存在一定的轮动关系；而对冲基金与股、债、大宗商品的相关性都很低，其收益的好坏与股、债、大宗商品等均没有直接关系。因此，从大类资产配置的角度，增加对冲基金的配置可以有效降低资产组合里的相关性，提升投资组合整体的抗风险能力。看到这里，你是不是发现对冲基金并不是想象中的熊孩子，而是一个温和听话的乖小孩？那新闻里那么多对冲基金在资本市场里翻江倒海的故事，又是怎么回事？对冲基金根据收益来源不同，可细分为多种策略，如套利、市场中性、相对价值、CTA、宏观对冲等等。而且根据基金经理及投资者的风险偏好，对冲的程度也不一样，有的是严格控制风险敞口，有的则喜欢通过杠杆放大敞口。如果风险敞口过大且采用杠杆交易，即便对冲了特定风险，基金仍可以表现出高风险高收益的特征。因此，在了解了对冲基金的基本概念后，投资者仍需对每类具体策略有所了解，才能根据自己的实际需求合理配置对冲基金。我们也会在后续的文章中逐一阐述，欢迎继续关注。打个小广告：自由之路专注适用于中产家庭的财富规划方案，欢迎关注微信公众号：leadtofree
我试着来总结一下呵：对冲基金就是资金来源有门槛、投资（套利、投机）手法多样、存在资金锁定期和撤资需要提前通知、基金经理除了收取管理费还收取incentive fee的基金。
直白一点的说。
对冲的意思就是，在买进一个东西同时，沽空另外一个（达到规避风险）。
（沽空的意思是，如果你预期价格会下跌，手中不持有证券，同时向券商借入证券卖出去，然后在适当时机回补，赚差价）
假如现在股价是100元每股，你找券商借来把它卖了，等它跌到70元每股时，你就买进来还回去，你就赚了30块。
大概就是这个意思。这是最原始的模式，现在的模式要复杂多了，手法和金融工具也更多了。
对冲基金原意是指做沽空一类期货的基金，用于对冲风险，但现在泛指一些使用高风险金融衍生品（最常见就是做空）逆市上扬（也就是证券、实物啥的跌价他就赚钱）的基金或机构。
咋一看是非常复杂的，要理解对冲基金，一定先要理解沽空（做空）。也就是一个东西越跌价，就能越赚钱。
沽空常见于期货交易，那么又要简单的介绍一下期货。简单说期货就是约定在未来的某个时间用现在确定的价格购买或出售一定数量商品的合同。
由于期货的存在，使得一个东西越跌价越赚钱成为可能，譬如说今年的土豆是五毛钱一斤，我觉得土豆在明年会跌到三毛钱一斤，我就和你签一个明年给你五毛钱卖给你一万吨土豆的合同。这样明年如果土豆真的跌价了，我就可以用三毛钱一斤买入一万吨土豆，然后用五毛钱卖给你，我就可以住别墅开宝马了。
同样的，如果我觉得明年土豆会涨到一块钱一斤，我就会和你签明年五毛钱买你一万吨土豆的合同，买了再转手一块钱卖出去，同样住别墅开宝马。
理解了期货的越跌价越赚钱的合同，其实就理解了一多半了。所谓的看跌期指、沽空、做多、看涨之类的说法，都是上述原理。
理解了这些就可以谈谈什么叫对冲了。简单说，如果你觉得一个东西跌价可能对你公司的效益产生影响，例如清洁能源公司就不希望原油跌价，你就买一个原油价格看跌的期货，如果原油真的跌价，他就可以获益，从而抵消了清洁能源产品滞销带来的损失。同样汽车行业害怕铁矿石涨价，就买一个铁矿石看涨的期货，如果铁矿石真的涨价，也可以弥补自己成本上扬的一部分。
所以说，如果你现在不看好中国的股市，而中国又有合法的股市对冲基金的话，就赶紧买吧。。。
其实对冲基金现在已经是什么都可以干的基金了，过去20年的发展对冲基金已经是和最传统的long/short差别很大了。。。一个基金经理可以率领一帮人从货币做到商品期货，甚至囤积实物商品。很多及其厉害的对冲基金经理都是期货市场出身，对风险的嗅觉比什么都灵。
披露一点干货 - 看看对冲基金中的高频交易玩家是怎么玩的，同时也看看知乎上有多少知音... :)在
99.9%的人眼里，对冲基金、私募基金是这样的：大佬们个个是火眼金睛，能够抓住下一个大牛股；有超强的数学模型能够预测市场的涨跌；还有一个外人颇为
神秘的圈子，能够打探到外面不为人所知的‘内部’消息，提前布局；私募大佬也保持应有的低调，在大众面前永远谈哲学，谈投资理念，莫测高深。前段时间某顶
级私募大佬和某顶级卖方研究员传出的一桌饭的故事搞得跟军统和地下党的谍战片一样刺激。可我告诉你，国内这些对冲基金的手段跟真正的顶级玩家比起来，简直不值一提，你相信吗？提起全世界最著名的对冲基金，你应该听过量化交易鼻祖西蒙斯的文艺复兴科技（Renaissance
Technologies）或者华尔街量化交易之王D.E.SHAW，再或者芝加哥的城堡资本Citadel。这些全球对冲基金的奇葩和常青树，常年以让
人瞠目结舌的回报和低波动性霸着全球十大对冲基金的宝座，它们是名符其实的‘对冲基霸’。旗下大多基金已经对外关闭N年了，各种名人富人排队等着有人退出
来好抢个位置。他们是怎么赚钱的？神一般的预测能力？超级数学模型？还是像007电影一样满世界跑搜集内幕情报？都不是。很大程度上，这几家对冲基金是全球最大的证券做市商（Market
Maker），每天他们的的交易量都是天文数字。这群人从买入到卖出的持有时间不是按年计算，而是按秒计算。他们吃掉的是买卖的价差，而不是所投资公司的
盈利，公司盈利前景可以说跟他们半毛钱关系都没有。这群人就是大海里的鲨鱼，靠得就是那些小个头的投资者们每次买卖的差价。这些家伙确实绝顶聪明，但是他
们的真正优势不是投资，而是技术，纯粹的技术。因此把他们叫技术公司更贴切一些。每年他们花大价钱从麻省理工、普林斯顿这些牛X学校的毕业生里招聘顶尖的
数学家、物理学家和程序工程师，创造出来光速的交易程序，实时消化处理着难以想象数量的逐笔交易指令数据，从这些交易数据中提取出来信息，建立按秒计的头
寸，然后实时买入卖出。没有什么他们不做的：S&P500蓝筹股、OTC衍生品、日本股票，波多黎各国债、欧元外汇期货、中东石油期货、古巴咖啡
豆…你真的以为他们苦逼地跑公司，检查仓库，请供应商和下游客户吃饭、读财务报表或者整点什么内幕消息之类的？套用互联网圈子里最喜欢用的一个词‘商业模式’，这群绝顶聪明的家伙早就明白了对冲基金比券商、做市商的商业模式要强太多。城堡资本 Citadel，全球最大的对冲基金之一，正在悄悄地升级进化成一个隐形的巨型券商，由它完成的在纳斯达克挂牌的股票交易比任何其它券商要多，美国每8笔股票买卖，每5笔期权交易中有一笔就是通过Citadel内部的暗池（Dark Pool）来完成的。Citadel
交易部门主管 -‘我们不用等两个交易指令恰好匹配
(他们的术语叫Cross)，这就像两颗子弹同时飞过来，方向得相反才能够互相‘匹配’抵消；我们退一步，从卖出的人手上先买入，再伺机卖出，为市场提供
流动性。’近40%的美股交易都是由纽交所或者纳斯达克这些公共交易所之外的暗池完成的。最一开始，暗池为机构投资者处理掉那些大型的买单或者卖单提供了
平台，因为能避免引起市场的扰动，而且还可以悄无声息的进行，近年来，越来越多的人涌入进来，因为这样可以少给交易所付交易费。暗池的兴起给那些高频算法交易的对冲基金们（High Frequency Trader，HFT）提供了捕食机会。Michael
Lewis在他的轰动性新书Flash
Boys中披露了一些细节，让人们一窥这些人靠什么赚钱：高频算法交易者（HFT）编写计算机程序，实时向暗池输入一系列的小额交易指令，来搜寻‘大
单’。最初是大规模的‘盲扫’，同时向成百上千只股票发出交易指令，这就像同时撒出几百个渔网，然后死盯住计算机屏幕，看看哪只渔网有动静，一旦某只股票
的交易指令被成交，信息立刻被猎手捕获，然后他们就可以利用超高速的交易系统来抢跑（Front-run）大单的执行，充分利用各种衍生工具来进行套利。这些玩法，你可曾想过？试想一下，如果沪深交易所成了对冲基金，不仅撮合交易，自己还买卖股票，那谁玩得过？而这正是这些顶级对冲基金的手段。
直白点说：对冲基金就是你看多某个标的的时候沽空与这个标的相关的一些产品，这样能够保证市场无论是上涨还是下跌时你都不会损失太大！标的物包含的内容就多着了：包括股票，指数，商品等等各种金融产品！
对冲基金相对于共同基金的最显著特点是：1.受到的监管很宽松，投资标的很广泛，投资方式很多样2.投资者门槛比共同基金的门槛高很多，少的也是以5万、10万美金计3.基金管理人的激励高，比如20%的绩效费，共同基金一般就是靠管理费吧。4.共同基金不能做空，对冲基金可以，但“对冲”只是一个历史名称，现在的对冲基金经理，策略多多啊。以下是investopedia的解释，全文照抄：Definition of 'Hedge Fund'An aggressively managed portfolio of investments that uses advanced investment strategies such as leveraged, long, short and derivative positions in both domestic and international markets with the goal of generating high returns (either in an absolute sense or over a specified market benchmark). Legally, hedge funds are most often set up as private investment partnerships that are open to a limited number of investors and require a very large initial minimum investment. Investments in hedge funds are illiquid as they often require investors keep their money in the fund for at least one year.Investopedia explains 'Hedge Fund'For the most part, hedge funds (unlike mutual funds) are unregulated because they cater to sophisticated investors. In the U.S., laws require that the majority of investors in the fund be accredited. That is, they must earn a minimum amount of money annually and have a net worth of more than $1 million, along with a significant amount of investment knowledge. You can think of hedge funds as mutual funds for the super rich. They are similar to mutual funds in that investments are pooled and professionally managed, but differ in that the fund has far more flexibility in its investment strategies.
It is important to note that hedging is actually the practice of attempting to reduce risk, but the goal of most hedge funds is to maximize return on investment. The name is mostly historical, as the first hedge funds tried to hedge against the downside risk of a bear market by shorting the market (mutual funds generally can't enter into short positions as one of their primary goals). Nowadays, hedge funds use dozens of different strategies, so it isn't accurate to say that hedge funds just "hedge risk". In fact, because hedge fund managers make speculative investments, these funds can carry more risk than the overall market.Read more:
三要素：1. 非公开募集2. 使用杠杆3. 做空机制
对冲基金采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。这些概念已经超出了传统的防止风险、保障收益操作范畴。加之发起和设立对冲基金的法律门槛远低于互惠基金，使之风险进一步加大。为了保护投资者，北美的证券管理机构将其列入高风险投资品种行列，严格限制普通投资者介入。如规定每个对冲基金的投资者应少于100人，最低投资额为100万美元等。举个例子，在一个最基本的对冲操作中。基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，买方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。 又譬如，在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的劣质股，买入优质股的收益将大于卖空劣质股而产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么劣质股跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险，追求高收益的投资模式。
我来给个简单易懂的回答吧：对冲基金就是什么都能做的机构投资者，至于什么叫什么都能做，比如可以融资融券（用国内的说法来给国内的童鞋解释），比如可以买弹珠加工厂来生产艺术品弹珠，比如可以买卖文物（在自贸区哦），比如...
安德烈·科斯托拉尼——对冲基金：名字就意味着诈骗
当我说到投资基金的时候，绝不是指所为的对冲基金。对于大众来说它是一个百分之百甚至百分之二百的骗局。第一它不是什么对冲，第二也不是什么基金。之所以说它不是基金，是因为具有发达资本市场以及投资者保护法的国家根本不允许它以基金的形式存在。因此所有的对冲基金都必须在小小的岛国上寻找为诈骗敞开大门的理想国。正如罗恩格林在其著名的演说中所言：“在那遥远的国度，你们的步子是那样的遥不可及。”
对冲基金也不进行交易的生意完全是另外一种样子。例如，如果有人持有金矿的股份并且在期货市场上也购买了金子，这样人们就较为安全。如果金价疲软，在期货市场上就盈利；如果金价上扬，金矿就会得到部分的发展，弥补了在期货市场上的损失。对冲基金投机一种方向，一种趋势，使自己的资金一下子增长了几倍。它在这条道路上走的如此之远，以至于必须用贷款来支持本来很少的外汇、债券和原材料的期货交易的保证金。
这是一种抽象的游戏。正如我在游戏厅内对迈耶先生所言：“您对游戏一窍不通，把您的钱给我，然后您出去散两个小时的步。在此期间，我将在您的账户上做点手脚。”当他回来时，我告诉他我丧失了一切时，他几乎除了发脾气，然后充当一个穷人回家之外，没有什么别的办法。
乔治·索罗斯所谓的量子基金，也就是1993年投资英镑贬值获得100%的业绩，在实践中唤起了对冲基金。大多数人相信：它的管理者一定能够盈利。
早在15年前，一位女舞者就向我解释过同样的事情，对冲基金并非许多无知的证券交易员认为的那样是一种新的发明。很久以来，我的一个熟人就同她的丈夫，一位国际知名的舞剧编导，讨论过投资基金。他是投资基金的忠实信徒，然而她却对投资基金颇有微词。对于我的问题（她的优化方案是从何而来），她给了我一个简短而又富有哲理的回答：“您知道，证券并非一直在上涨，它们会下跌的。即使在下跌时，也是可以赚钱的。”
最终我从一位芭蕾舞女演员那儿学到两条证券交易公理：“对冲基金在行情下跌时进行投机，出售有价证券。如果证券价格下跌，他们就会廉价回首这一类证券；如果上涨，他就会从期货交易中盈利。不管行情上涨还是下跌，盈利是绝对有保障的。”
首先这听起来是非常简单而又理所当然的。它使我回忆起一位瑞士的朋友。她总是用和气的语言宽慰她的男朋友：“我希望，您能赢。”
当去年秋天Long Term Capital Management（一家资本管理机构）崩盘时，我们体验了对冲基金的盈利究竟有多少。16家银行，这其中甚至有著名的瑞士UBS和美林证券将数十亿的钱托付给这个基金并且损失当然是相当惨重。只有通过银行联盟的大规模的支援行动，这个基金才可以被挽救。发生了什么？基金的管理者——寄希望于美国提高利率。美国发行银行主席格林斯潘经常以此为威胁。所以他们短期购进美国公债，同时长线购进俄罗斯的美元公债，因为俄罗斯的利率要比美国高很多。这是种不可想象的愚蠢行为，俄罗斯的经济特别不稳定，因此有可能在任何时间加剧这种危机。而这一切确实地发生了，结果是俄罗斯国债下跌，而美国国债上涨。因为基金大量依赖贷款，所以失败是不可避免的。给LTCM贷款或投资的银行不得不面对自己的损失。当然个人投资者的损失也达数百万。
所以我不仅不建议，而且要禁止所有的读者、朋友和投资者，把自己的钱投入对冲基金。
我之前在国内一家中型的以固定收益套利为策略的对冲基金工作了4年，对国内对冲基金的情况还是有较全面的了解。我试图用通俗易懂的语言，让非金融行业的知友们也能了解对冲基金，以及国内对冲基金发展的现状。1949年，Alfred Winslow Jones创建了第一只对冲基金，目的是通过对冲的概念和策略来保护其投资组合免遭市场下跌带来的巨大损失。对冲基金是一个很宽泛的概念，不仅仅是买一揽子股票，卖出等市值的股指期货对冲，追求“绝对回报” 只是一个目标，不是对冲基金的全部。相比于权益类的投资，它独特的魅力在于下行风险的保护（追求收益率的标准差低）。一个优秀的对冲基金基金经理通过对具有相似收益、相似风险但相关性低的资产类别进行合并投资，从而最终获得一个具有相同收益和较低方差的投资组合。对冲基金的结构国外：通常以有限合伙制的模式出现。投资人是有限合伙人，对冲基金公司（基金的实际管理人）是普通合伙人。国内：一般有两种。第一种称为私募基金产品，是私募基金公司（包括对冲基金）通过中国证券投资基金业协会，申请登记成为私募投资基金管理人，只需要找一家银行或者券商做托管人，就可以合规合法的发行阳光化的私募产品，向不超过200个投资人募集资金。第二种称为资产管理计划，是私募基金公司作为投顾方，期货券商资管或者公募基金的子公司作为管理人，券商或者银行作为托管人。对冲基金的收费国内的对冲基金一般收2%的管理费和20%的业绩提成。其中，2%的管理费一般有0.5%要付给托管方；如果是资产管理计划，还要付0.5%-1%给管理方；如果还需要券商银行代为销售，又是0.5%-1%。所以，初创的对冲基金公司基本是收不到管理费的，有的为了做大规模甚至还要自己贴钱给渠道。NB的对冲基金则基本可以拿到1.5%的管理费，50亿人民币的总规模大约有7,500万。另外，20%左右的业绩提成一般会采用高水位法（high-water mark) 。举个简单例子：高水位法在一定程度上保护了投资者的利益，但也造成一个现实的后果，即许多对冲基金经理人在遭遇某次重大亏损后，眼见要重新做出更大的盈利才能开始提取业绩报酬后，提前把亏损的产品清盘了结，重新发一个新的产品，一旦做出利润可以马上提取报酬。呵呵，这种情况在国外较多，国内由于对冲基金的圈子比较小，一旦搞砸可能就再也募集不到新的资金了，所以初创的对冲基金公司非常看重声誉和阳光化产品的历史业绩，即使知道后面一年大概率白干，硬着头皮也要把净值努力做回水位线。对冲基金的策略
传统权益类投资与对冲基金的比较：收益目标和风险由于对冲基金是通过策略和资产的多样化来降低收益的波动率的，所以策略按大类分也非常多且繁杂。这里就不一一详细介绍，之后有空开专栏给大家介绍。由于对冲基金是通过策略和资产的多样化来降低收益的波动率的，所以策略按大类分也非常多且繁杂。这里就不一一详细介绍，之后有空开专栏给大家介绍。欢迎专家指正，也欢迎新手小白一起探讨学习，共同进步！