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分分钟学会如何玩转期权（附上交所规则解读）
作者：佚名&&&
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　　1月9日，证监会证监会批准上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证50ETF期权，上市时间为日。备受期待的股票期权终于落地。中国进入“期权时代”，中金在线为你整理出关于期权你所需要知道的一切。
　　什么是期权？
　　期权，又叫选择权，是一份合约，给与期权买家在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利(而非义务)。而它的卖方则收取买方所付的权利金，承担着必须卖出或者买入的义务。
　　比如说，你找到一套看起来不错的房子，想要买。但不幸的是你在3个月内没有足够的现金。于是你跟房主商量，希望房主给你在3个月内以20万美元买入的选择权(option)。房主同意了，但是为了获得这个权利，你需要支付3000美元的价格。
　　现在我们可以考虑两种情形：
　　1. 这所房子后来被发现是“猫王”真正的出生地！于是房子的市值突然飙升至100万美元。由于房主已经卖给你期权，所以他有义务将房子以20万美元卖给你。最终你将获得79.7万美元利润(100万减去20万再减去3000)。
　　2.仔细考察之后，你发现这所房子存在严重的质量问题，墙体开裂。虽然最初你以为自己找到了梦想中的房子，但现在感觉它一文不值。不过还好，由于你买的是期权，你没有义务必须把房子买下来。所以你最终损失的是3000美元的期权费。
　　什么是看涨期权、看跌期权?
　　看涨期权又叫买权，给与期权持有者在特定期限内以特定价格买入某种资产的权利。看涨期权类似于持有某只股票的多头仓位，个股看涨期权的买家希望在期权到期之前股价能够大幅上涨。
　　看跌期权又叫卖权，给与期权持有者在特定期限内以特定价格卖出某种资产的权利。看跌期权类似于持有某只股票的空头头寸，个股看跌期权的买家希望在期权到期之前股价能够下跌。
　　期权的类型主要分为两类
　　1. 美式期权。美式期权可以在购买日期和到期日之间任何时间执行。前面所举的例子A公司期权就是美式期权。大部分交易所交易的期权都是这种类型。
　　2. 欧式期权。欧式期权只能在到期日执行。
　　期权市场的参与者
　　根据各自的头寸情况，期权市场有4种类型的参与者：1. 看涨期权的买家；2. 看涨期权的卖家；3. 看跌期权的买家；4. 看跌期权的卖家。
　　期权买家与卖家之间有两个重大区别：
　　1. 看涨期权和看跌期权的买家没有买入或卖出的义务。他们可以选择是否执行自己的权利。
　　2. 看涨期权和看跌期权的卖家有义务买入或卖出。这意味着立权人可能被要求兑现买入或卖出的承诺。
　　相关术语
　　执行价格：标的资产可以被买入或卖出的价格。股票价格必须高于(对于看涨期权)或低于(对于看跌期权)这一价格，执行期权才能获得利润。
　　到期日：期权合约有效的最后一日，即在该日后，期权合约将被摘牌。
　　价内期权：对于看涨期权，如果股票价格高于期权的执行价格，就被称之为“价内期权”。对于看跌期权，股票价格低于执行价格则为价内期权。
　　期权是如何运作的？
　　现在我们已经知道了关于期权的一些基础知识，下面我们通过一个例子来讲讲期权的运作方式。
　　比如说，5月1日，公司A的股价为67美元，“7月70看涨期权”的期权费是3.15美元。“7月70看涨期权”是指到期日是7月第三个星期五，执行价格是70美元。这份合约的总价格为315美元(3.15乘以100)。在实际交易中，你还需要考虑手续费。
　　记住，一份股票看涨期权合约就是买入100股股票的选择权，所以你需要乘以100来得出总的期权价格。执行价格70美元意味着在期权到期之前，股票价格必须涨到70美元以上。由于期权费是3.15美元，因此盈亏平衡价格将是73.15美元。
　　当股价在67美元的时候，由于低于70美元的执行价格，期权是没有价值的(只有时间价值)。但别忘了你已经付了315美元的期权费，所以你相当于一上来就先亏了315美元。
　　3周后，股价比如说涨到78美元。这时期权合约的价值也随之上涨到825美元(8.25乘以100)。减去315美元的期权费，就是你的利润510美元。换句话说，短短3周你就差不多翻倍了！你可能会卖出手上的期权，锁定利润。这称之为“平仓”。当然，如果你认为股价可能继续上涨，你也可能继续持有。
　　假如你继续持有，但股价不幸在期权到期日跌到62美元。由于这一价格低于70美元的执行价格，而且已经没有余下的时间，所以此时这份合约价值归零。这样一来，这笔期权投资我们就实际亏损了315美元。
　　附：证监会及上交所相关规则解读
　　此次上交所即将推出的50ETF期权，采用欧式行权、实物交割的方式。
　　个人投资者参与期权交易有哪些要求？
　　上交所有关投资者适当性管理指引文件对个人投资者参与期权提出明确规定：
　　期权合约的到期日
　　期权合约的到期日为到期月份的第4个星期三，该日为法定节假日、休市日的，顺延至下一个交易日。
　　期权合约的交易时间
　　期权合约的交易时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00。其中，9:15至9:25为开盘集合竞价时间，14:57-15:00为收盘集合竞价时间，其余时段为连续竞价时间。
　　期权交易的申报数量
　　期权交易的申报数量为1张或者其整数倍，限价申报的单笔申报最大数量为10张，市价申报的单笔申报最大数量为5张。
　　涨跌幅限制
　　期权的涨跌幅限制与现货有所区别，并不表现为百分比而是采用公式进行动态计算。对于认购期权和认沽期权，分别设计了不同的涨幅计算公式。期权合约的最后交易日，合约价格不设跌幅限制。
　　合约涨跌停价格=合约前结算价格±最大涨跌幅
　　熔断机制
　　与香港、台湾等市场不同，上交所股票期权竞价交易实行熔断机制。在连续竞价交易期间，合约盘中交易价格较最近参考价格上涨或者下跌超过50%，且价格涨跌绝对值大于该合约最小报价单位5倍的，该合约进入3分钟的盘中集合竞价交易阶段；盘中集合竞价交易结束后，合约继续进行连续竞价交易。(中金在线综合新浪财经、华尔街见闻)
责任编辑：烟波浩淼
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多头宽跨式期权交易
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多头宽跨式期权交易：指同时买入执行价格较低的和执行价格较高的。期权交易必读中级篇 期权的特点 看涨期权 权利金 独特的损益结构 期货部位损益图 看涨期权多头损益图 期权交易的风险
&> 期货知识库 >&期权交易必读(中级篇):期权的特点当前位置：
&&&（1）独特的损益结构　　与股票、等投资工具相比，的与众不同之处在于其非线性的损益结构。　　如图3，对于成本为1800元/吨的期货多头部位，价格每上涨一元，部位盈利就增加一元，价格每下跌一元，部位亏损就增加一元。对于期货空头部位，则正好相反。 　　　　图3 期货部位损益图　　图4是执行价格为1800元多头的损益图。其到期损益图是条折线而不是一条直线，在执行价格的位置发生折角。如果期货价格小于期权执行价格，看涨期权处于虚值状态，在到期时没有价值。看涨期权的买方将损失全部的权利金20元，但无论期货价格跌有多深，看涨期权的买方的亏损都不会再随之增加；如果到期期货价格为1820元，则看涨期权处于损益平衡状态；如果期货价格大于期权执行价格，此时看涨期权多头与期货多头部位的性质相同，看涨期权的损益与期货价格的变化之间开始呈同向变动关系。　　　　图4 看涨期权多头损益图　　正是期权的非线性的损益结构，才使期权在风险管理、组合投资方面具有了明显的优势。通过不同期权、期权与其它投资工具的组合，投资者可以构造出不同风险收益状况的投资组合。　　（2）的风险　　期权交易中，买卖双方的权利义务不同，使买卖双方面临着不同的风险状况。对于期权交易者来说，买方与卖方部位均面临着不利变化的风险。这点与期货相同，即在权利金的范围内，如果买的低而卖的高，平仓就能获利。相反则亏损。与期货不同的是，期权多头的风险底线已经确定和支付，其风险控制在权利金范围内。期权空头持仓的风险则存在与期货部位相同的不确定性。由于期权卖方收到的权利金能够为其提供相应的担保，从而在价格发生不利变动时，能够抵消期权卖方的部份损失。　　虽然期权买方的风险有限，但其亏损的比例却有可能是100％，有限的亏损加起来就变成了较大的亏损。期权卖方可以收到权利金，一旦价格发生较大的不利变化或者大幅升高，尽管期货的价格不可能跌至零，也不可能无限上涨，但从资金管理的角度来讲，对于许多交易者来说，此时的损失已相当于"无限"了。因此，在进行之前，投资者一定要全面客观地认识期权交易的风险。
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期权交易必读(中级篇):期权的特点
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淘豆网网友近日为您收集整理了关于外汇期权案例的文档，希望对您的工作和学习有所帮助。以下是文档介绍：外汇期权案例
一般来说,进出口商、金融机构从事期权交易有四种基本方法:买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和卖出看跌期权。期权的内容执行价(exercise price/strike price) 到期日(expiration date) 交易数量标准化保险费(premium):期权的价格部位: 多头(买入期权方)空头(卖出期权方)(一)买入看涨期权(Buying a Call Option)例:某投机商预测欧元上涨,买入美式欧元看涨期权125万欧元,协定价是EUR1=USD1.7,期权费是EUR1=USD0.01。试分析:1.总期权费是多少?2.两个月后,如果预测准确,汇率变为2,是否执行期权?盈亏如何?3.两个月后预测失败,汇率变为1.5,是否执行期权?盈亏如何?4.汇率变动到什么点时,不亏也不赚?(盈亏平衡点)5.画出损益图。解:1.总期权费=125万*0.01=1.25万美元2.汇率变动到2时, 执行期权买入欧元需美元:125*1.7=212.5万美元在现汇市场上卖出欧元,可得125*2=250万美元执行期权,可获利:250-212.5-1.25=36.25万美元3.汇率变动到1.5时, 执行期权买入欧元需美元:125*1.7=212.5万美元在现汇市场上卖出欧元,可得125*1.5=187.5万美元如果执行期权将亏损187.5-212.5.1.25=-26.25万美元,因此不执行期权,仅损失期权费1.25万英镑。4.设汇率变动到X时不亏也不赚,125*X-212.5-1.25=0,X=1.71买入看涨期权总结:1.购买看涨期权的最大风险:期权费2.盈亏平衡点:协议价格+期权费3.购买看涨期权的收益:无限大看涨期权的买方是否执行合约的理性分析:1.市场汇率&协定汇率,执行合约的损失大于期权费,不执行2.市场汇率=协定汇率,客户可以不执行也可执行3.协定汇率&市场汇率&协定汇率+期权费,执行合约仍处于亏损状态,但损失小于总期权费,因此执行期权。4.市场汇率=协定汇率+期权费,执行合约不盈不亏。5.市场汇率&协定汇率+期权费,执行合约将获利。(二)卖出买入期权(Selling Call Option)
卖出买方期权指如果买入方执行合同,出售者就有责任在到期日之前按协定汇价出售合同规定的某种外汇,作为回报,期权的出售者可收取一定的期权费。当市场汇率朝着出售者预测方向变动即下跌时,出售者获得的收益就越大;不过其最大收益就是收取的期权费;但当市场汇率看涨时,出售期权者的收益将递减,而且随着汇率的继续上升,亏损将越来越大,而且不封顶。画出上例中卖方的损益图。(三)买入看跌期权(Buying Put Option)例:某投机商美元况日元会下跌,买入美元看跌期权100万美元,协定价是110,期权费是USD1=JPY2。试分析:1.总期权费是多少?2.两个月后,如果汇率变为100,是否执行期权?盈亏如何?3.两个月后,如果汇率变为115,是否执行期权?盈亏如何?4.汇率变动到什么点时,不亏也不赚?5.画出损益图。解:1.总期权费=100万*2=200万日元2.汇率变动到100时,执行期权卖出美元得:100*110万日元在现汇市场上买进美元得:100*100万日元执行期权,可获利:100*(110-100-2)=800万日元3.汇率变动到115时,如果执行期权亏损100*(110-115-2)=-700万日元,因此不执行期权,仅损失期权费200万日元。4.设汇率变动到X时不亏也不赚,(110-X-2)*100=0,X=108买入看跌期权总结:1.购买看跌期权的最大风险:期权费2.盈亏平衡点:协议价格-期权费3.购买看跌期权的收益:无限大看涨期权的买方是否执行合约的理性分析:1.市场汇率&协定汇率-期权费,执行合约合约将获利。2.市场汇率= 协定汇率-期权费,执行合约不盈不亏。3.协定汇率-期权费&市场汇率&协定汇率,执行合约仍处于亏损状态,但损失小于总期权费,因此执行期权。4.市场汇率=协定汇率,客户可以不执行也可执行,均损失期权费5.市场汇率&协定汇率,执行损失大于期权费,不执行播放器加载中，请稍候...
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一般来说,进出口商、金融机构从事期权交易有四种基本方法:买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和卖出看跌期权。期权的内容执行价(exercise price/strike price) 到期日(expiration date) 交易数量标准化保险费(premium):期权的价格部位: 多头(买入期权方)空头(卖出期权方)(一)买入看涨期权(Buying a Ca...
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