柯德丰利达资产管理集团收购资产什么资产11月11日

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2015-12-06 18:54 标签： 利达光电 资产注入
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上市公司高市盈率收购资产：对赌完全失效
一财网 刘宝强
本次定增，巴克斯酒业2014年度至2017年度净利润将分别不低于2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元。
“并购猫腻很多，但是那种以十元的价格买两元的资产，再进行貌似公正的对赌，是最坑爹的行为”，北京一家资管负责人对《第一财经日报》记者表示，该负责人认为目前市场最为关注的百润股份的定增跟上述说法类似。上海一位私募对记者表示，凡是大股东不掏真金白银参与的并购，都是“耍流氓”，投资者关注定增并购的公司，一定看大股东是否参与。(更多独家财经新闻，请加微信号cbn-yicai)
高市盈率定增热潮
上市公司的并购重组和定向增发打包模式成为当前的主流方式。通过定增，上市公司获得资金为后续的并购提供支持，通过并购，上市公司获得优质资产，帮助上市公司做大做强或实现业务转型。但是一些高市盈率的收购资产，存在很大的猫腻，尤其一些大股东收购自己的资产。
9月11日晚间，百润股份(002568.SZ)发布公告称，拟增发55.63亿资金购买股权账面价值为2.45亿元，净利润仅仅为2021.15万元的鸡尾酒公司，一位投行人士对《第一财经日报》记者表示，目前上市公司定增收购资产，一般按照8~12倍的市盈率来操作，但是本次收购，市盈率居然接近300倍。即使巴克斯酒业顺利完成2014年承诺业绩，净利润达到2.22亿，其市盈率则高达25.06倍。
本次定增，巴克斯酒业2014年度至2017年度净利润将分别不低于2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元。若百润股份此次重组在日前完成，交易对手方对此次重组实施当年及其后两个会计年度标的公司的实际净利润与净利润预测数差额予以补偿；若重组在2015年1月至12月完成，则前述补偿期追加一年，即为2014年、2015年、2016年、2017年。
对此，上述资管人士表示，资产方卖资产实现几十亿的收入，假设公司利润到时无法实现，拿出几个亿来补偿又会怎样，反正大头的收入拿到手了。大不了几年后，收购的资产不行了，再低价卖给上市公司。
大股东角色
由于国家政策支持并购重组，当前A股资本市场并购和定增打包盛行，民生证券分析师判断，未来1-2年还将持续，参与定增股可以获得高确定性的超额收益。截至8 月底，14 年定增募集资金规模已超过去年全年水平，而14年8月单月新增预案120 起创历史新高，表明定增市场依然火爆。
2006年以来，参与定增股的超额收益率（相较于上证指数同期表现）都显著为正，且超额收额收益率的均值和中值在2012年创下历史低点15%、3%以后，这两年超额收益率的均值和中值增长明显，13年为30%、14%，14年已经攀升到39%、25%。在考虑行业、融资目的、大股东是否参与定增的情况后，上海一位私募表示，哪些大股东参与定增的公司会比较可靠，收益会比较高。截至上半年，今年A股总共有141家上市公司披露定向增发方案。民生证券分析师统计认为，2013年以来，大股东参与的定增占比43%，收益率在30%以上。
2014年中国并购市场繁荣，创下近3年新高。截止9月20日，并购标的交易数目已创下历史新高为1182起，交易总价值为近3年新高达7100亿元。2014年，上市公司的并购重组和定向增发打包模式成为当前的主流方式。通过定增，上市公司获得资金为后续的并购提供支持，通过并购，上市公司获得优质资产，帮助上市公司做大做强或实现业务转型。
上述私募表示，有些公司大股东由于持有的上市公司的股权比例太低，如果定向增发大股东自己不参与，其持有的股份会被稀释，导致上市公司控制权处在危险境地，因此这种情况下大股东一般会参与定向增发。
不过大股东参与的定向增发并购，对上市公司拟收购的资产会非常严格，对收购的资产调研的非常认真。北京一位不愿透露姓名的上市公司高管对记者介绍，他们每次收购投行都是找华泰证券，虽然华泰收费比其他券商高，但是最尽职调查租的认真仔细，能够保证定增的效果。
广发证券分析师同样认为，如果定增是面向大股东的，反映出大股东对公司支持和对未来的信心，会更加提振投资者的信心。
编辑：一财小编
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