截止发稿时
英镑汇率967.080&日元汇率5.164&欧元汇率758.620&美元汇率621.180&
随着美元持续走强，锚定美元的汇率制度也给带来较大压力，后期出口仍不容乐观。在要SDR还是要出口的权衡中，政府更可能倾向于前者！
上周电力煤耗环比持续增加，符合季节性规律；主要工业品价格下跌，但钢材价格涨势扩大值得关注，其主要受益于“阅兵蓝”概念的炒作，以及钢厂等高耗能企业减产、限产增多的影响。
上周房地产市场成交环比下跌，但短期下跌并未改变市场整体升温的趋势，部分地方政府正采取措施控制房价，稳定市场预期。猪肉价格继续上涨，并带动7月食品类价格环比上涨0.7%，高出历史均值；预计9、10月份受供给小幅恢复影响，猪肉价格涨幅会有所减缓，但依然不改生猪大周期。目前的整体宏观经济环境不太支持物价总水平的过快攀升，因此猪价上涨尚不足以构成对宽松的制约。
上周六公布的贸易数据显示，在经历了连续3个月的出口同比改善后，7月出口同比从上月的2.8%大幅下跌至-8.3%，环比涨幅也远弱于往年7月。中国对主要出口目的国的出口全线下滑，从美国、欧盟等国指数下跌中可以看出，外围经济体需求走弱是导致7月出口大跌的部分因素。
此外，走强也给出口带来了一定影响。上周IMF官方说明并没有建议延迟对人民币纳入SDR的评估，在人民币正式被纳入SDR之前，人民币汇率或将依然保持稳定。随着美元持续走强，锚定美元的汇率制度也给人民币带来较大压力，后期出口仍不容乐观。在要SDR还是要出口的权衡中，政府更可能倾向于前者！7月PPI环比大跌0.7%，折射出经济下行压力加大。针对目前的经济形势，我们预计三季度财政政策或有实质性发力，例如债务置换规模的扩大、赤字率的提高、财政存量资金的加力盘活等。
房地产成交环比下跌，整体升温未变。
电力煤耗环比持续增加，钢材价格涨幅扩大。
目前全国范围水泥价格均已跌至企业成本线以下，水泥企业自身有协同提价的“诉求”，而房地产销售的持续好转也加大了市场对水泥价格提升的预期。上周环渤海动力煤继续跌价，全周均价412元/吨，已经突破今年以来的最低价格414元/吨；上周钢材价格指数收于83.3点，环比上涨3.3%，连续三周上涨，且涨幅逐渐扩大；螺纹钢期货价格环比下跌1.5%；粗钢价格环比上涨3.3%；国产铁矿石价格环比上涨0.4%，进口铁矿石价格环比上涨2.1%。受益于“阅兵蓝”概念的炒作，以及钢厂等高耗能企业减产、限产的增多，上周钢材价格涨势扩大。当前钢材市场存库压力得以缓解，且补货缓慢，短期市场价格将受到一定支撑。
猪肉价格持续上涨，水果价格止跌回升。
7月猪肉类价格环比上涨9.9%，仅在2011年6月才出现过如此大幅的上涨。预计9、10月份受供给小幅恢复影响，猪价涨幅会有所减缓，但依然不改生猪大周期。7月PPI环比大跌0.7%，折射出经济下行压力加大。我们认为，目前的整体宏观经济环境不太支持物价总水平的过快攀升，因此猪价上涨尚不足以构成对宽松货币政策的制约。预计年底CPI同比高点在2.2-2.5%之间。
大宗商品市场小幅震荡，中短期价格依然承压。
央行公开市场净回笼，隔夜质押回购利率继续上涨。
上周国债收益率总体下行，其中1年期国债收益率环比降低8bp，5年期和10年期国债收益率环比均降低2bp。六月底以来，7天及更长期限的货币市场利率均处下行走势，显示货币市场流动性较为充裕，央行公开市场微调影响较为中性。在宽货币边际效用递减的情形下，预计未来货币政策可能更多地从全面宽松转向结构性宽松。
美元指数震荡上行，人民币汇率保持稳定。
虽然此次非农数据略低于预期，但仍旧位于20万以上，显示美国就业市场仍处复苏轨道，市场对美联储9月升息的预期加强，美元指数得到提振。数据公布后，美元指数升至近四个月高位98.334。受强势美元影响，上周五欧元兑美元收于1.0962，较前一周小幅下跌16bp。上周人民币对美元汇率保持平稳，周五在岸美元兑人民币收报6.2097元，离岸美元兑人民币报收6.1172，与前一周持平（图表10）。
上周IMF发布了题为《特别提款权（SDR）估值方法评估——初步考虑》的报告，其中提到，建议将当前货币篮子有效期从目前的12月31日延长9个月至日。部分媒体将此误读为IMF建议推迟决定人民币是否纳入SDR。IMF官方也指出，对现有货币篮子有效期延长的建议并不会对人民币纳入SDR评估带来影响，正式的决定依然会在2015年年底宣布。
上周六公布的中国贸易数据显示，在经历了连续3个月的出口同比改善后，7月出口同比从上月的2.8%大幅下跌至-8.3%，环比涨幅也远弱于往年7月。中国对主要出口目的国的出口全线下滑，从美国、欧盟等国PMI指数下跌中可以看出，外围经济体需求走弱是导致7月出口大跌的部分因素。此外，人民币汇率走强也给出口带来了一定影响。
我们认为，在人民币正式被纳入SDR之前，人民币汇率或将依然保持稳定。随着美元持续走强，锚定美元的汇率制度也给人民币带来较大压力，后期出口仍不容乐观。针对日益明显的经济下行压力，我们预计三季度财政政策或有实质性发力，例如债务置换规模的扩大、赤字率的提高、财政存量资金的加力盘活等。
（老虎财经 陈琳编辑）
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德国央行总裁对讨论是否将人民币纳入SDR持开放态度
发布时间：　编辑：比利时&比利时代表处　来源：路透社
路透社9月4日报道。德国央行总裁魏德曼向路透表示，对于讨论是否将人民币纳入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子持开放态度。
魏德曼表示，最近中国金融市场动荡及其经济前景面临不确定性不应改变关于这一话题的讨论。
&我对于人民币是否纳入IMF货币篮子的辩论持开放态度，&他对路透表示，不过他说中国必须满足把人民币纳入SDR的条件。魏德曼前往安卡拉出席20国集团(G20)的一个会议。
周四，国际货币基金组织(IMF)副发言人穆雷(William Murray)称，到今年年底IMF有望完成对SDR篮子的评估。中国方面积极推动人民币加入SDR。
魏德曼并不认为最近中国市场的动荡会给全球经济造成严重影响。他也是欧洲央行管理委员会成员之一。
&我不认为会对全球经济造成长久的危险，&他表示。
至于货币政策方面，他补充称，&尽管多数国家的货币政策处于超宽松状态，而且油价处于低位，但长期增长前景相当疲弱，而且这种情况不仅仅只存在于欧元区。&
魏德曼称，这表明了&超宽松货币政策所能作的局限性&。
欧洲央行周四下调经济增长和通胀预测，警告中国可能带来更多问题，同时为扩大资产购买计划铺路。免费发布信息网站贸易服务免费平台
&当前位置:
& 人民币纳入SDR有戏 看IMF怎么说
人民币纳入SDR有戏 看IMF怎么说
恰逢人民币实现资本项目可兑换进入冲刺阶段，国际货币基金组织(IMF)下半年能否将人民币纳入SDR(特别提款权)篮子货币再次引发关注。
　　今年被纳入的胜算有多大
　　3月24日在第一财经研究院主办的&中国主办G20峰会的首要议题&的论坛上，IMF副总裁朱民表示，中国高层近日来多次表态称，年内将努力实现人民币资本项目可兑换，这对IMF评估人民币加入SDR具有积极、正面的意义。
　　3月23日，国务院总理李克强会见IMF总裁拉加德时表示，中国将推出有针对性的改革措施，加快实现人民币资本项目基本可兑换，提高人民币可自由使用程度，为国内个人跨境投资和境外机构投资者投资中国资本市场提供更多便利，以开放带动改革。
　　对此，拉加德称，中国的改革开放在全球经济治理中发挥着积极和重要作用。中国金融改革的成功将为其他国家提供榜样，有助于促进全球金融稳定。IMF重视同中国的关系，愿就SDR审查事宜同中方保持沟通与合作。
　　&中国资本账户的打开对于人民币的国际化、对于人民币的国际地位帮助是非常大的。IMF也在和中国央行做沟通，这方面是政策改革的一个方向，对于IMF对SDR的评估有很重要的意义。&朱民称。
　　上周末，在2015年中国发展高层论坛上，中国央行行长周小川也表示，年内努力实现人民币资本项目可兑换。
　　国际货币基金组织评审SDR时有两个标准：一是这些成员国或联盟的截至修订条款生效日期之前12个月的五年期出口货物和服务价值最大；二是货币是可自由使用的货币，即事实上在国际交易支付中被广泛使用、在主要外汇市场上被广泛交易。
　　朱民表示，按照IMF的评估标准，中国现在从贸易的使用情况来说，人民币的使用是非常广泛的，但在人民币本身作为货币的自由使用上，还是有它的局限性。所以，这是有很多讨论的地方。
　　根据国际清算银行的数据，早在2013年，人民币每日现货和衍生品成交量约为1200亿美元(占全球总成交量的2.2%)，已经为全球第九大交投活跃货币。
　　近年来，中国在不断推动人民币国际化的进程。合格境内机构投资者计划(QDII)和合格境外机构投资者(QFII)计划扩展，以及在岸和离岸人民币市场进一步整合，这些都将促使跨境资本流动大幅增长，人民币汇率也将更加趋于市场化。
　　有机构预测，鉴于中国经济和金融市场规模，在实现完全自由兑换的情况下，人民币在2020年之前或许能够跻身前五大交投活跃货币。
　　另一方面，按照国际货币基金组织的七大类40个子项的分类，目前除4项以外，人民币已全部实现了完全或部分的可兑换。
　　加入SDR篮子到底有多重要
　　SDR是IMF于1969年创设的一种国际储备资产，用以弥补成员国官方储备不足。
　　目前，SDR的价值由美元、欧元、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。IMF通常每隔五年对篮子货币构成和权重进行检查。
　　朱民表示，国际货币基金组织是一个由国际成员共同组成的机构，这个机构存在的依据就是它能如实地反映各个成员的经济地位，以及国际、金融变化的实际情况，从这个意义上来说，额度改革和SDR的变化都是很重要的。对全球治理机制来说，这是一个很重要的问题，因为它必须充分和公平地反映和满足世界的变化。
　　中国社会科学院副院长李扬认为，当这样一个重要的国际组织(IMF)注意到中国经济的增长，注意到这个增长必须在SDR和其他机构中得到反映，这个是很重要的。
　　&在IMF内部对中国的实际情况、对中国的改革开放进展、对人民币在国际金融市场和国际经济中的地位，都在做充分的分析和评估。这是一个很重要的国家。&朱民说道。
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彭博：人民币贬值有望提振出口 但纳入SDR的可能性下降
来源：凤凰国际iMarkets&&&作者：佚名&&&
　　中国央行周二把(6.5，1.42%)中间价下调1.86%，调降幅度为历史最大。央行还表示，未来中间价将更贴切地反映市场价格。
　　中国央行大幅下调(6.5，1.42%)中间价，此举既有刺激措施的作用(提振出口)又有改革的意涵(进一步由市场决定汇率)。
　　彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰和彭博经济学家陈世渊撰文称，中国央行暗示(6.5，1.42%)的管理进入新阶段，为通过贬值来提升出口竞争力打开了大门。
　　这标志着政策的重大转变，央行结束了8个月来与市场上(6.5，1.42%)贬值压力的对抗。市场的行走方向很清楚。
　　中国央行的举动反映对经济增长的深切忧虑，中国今年的经济增长率恐怕会低于7%的政府目标。随着实际有效汇率14%的年涨幅扼杀了需求，7月份出口同比大幅下降8.9%。
　　央行的行动时机也反映出，随着美联储准备首次升息，央行担心(6.5，1.42%)紧盯不断走高的美元意味着人民币兑贸易对手货币也会继续升值。要提振低迷的出口，人民币需要大幅贬值。根据彭博的估算，若其他条件不变，人民币贬值10%，可让出口同比增速回到10%的水平。
　　风险在于，人民币贬值会触发资本外流，影响中国金融体系的稳定。彭博估计，人民币兑美元贬值1%会引发约400亿美元的资本外流。
　　中国领导人的盘算可能是，拥有3.6万亿美元的外汇储备，大量银行存款存在央行，加上对跨境资金流动的控管，他们管理得了任何风险。假设人民币贬值10%引发4000亿美元的资本外流，他们仍然还有超过3万亿美元的外汇储备。
　　多年来人民币的升值，提高了在华投资的吸引力，广泛提升了资产价格。人民币贬值将产生相反的效果。这不利于仍未脱困的股市以及投机性需求发挥着重要作用的房地产市场刚刚萌芽的复苏。
　　人民币贬值将令人民币纳入IMF的SDR货币篮子的希望受到冲击。这会降低国际投资者持有人民币的意愿，并可能惹恼IMF——IMF最近才改变了“人民币被低估”的说辞。
　　还有政治经济方面的考量。习近平将于9月份与欧巴马会晤。人民币竞争性贬值不会让双方的会谈变得更轻松，也无助于改善中国与区域竞争对手日本和韩国的关系，这两个国家担心，中国出口的增长是以他们的出口下降为代价的。
　　中国可能会把任何国际抗议都视为可以管理的第二顺位的考量。由于他们可以合乎逻辑地把人民币贬值解释为受到市场力量的驱动，而且其他主要央行也采取了促进汇率贬值的政策，情况就更是如此。
　　就中国长期的再平衡议程而言，中国央行找到了一条刺激与改革相结合的政策，我们认为这是值得肯定的。人民币贬值将提振经济增长。更加市场化的汇率符合三中全会定下的发展方向，并将促进生产资源的更有效分配。
　　从历史数据来推断未来市场的可能波幅，我们可以看到，人民币的史上三个月最大变动幅度是2008年初升值4.2%。要回到2014年年中实际有效汇率最新一轮升值起点的水平，人民币需要贬值14%。
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我来说两句IMF评估报告建议推迟决定人民币是否纳入SDR_国内财经_新闻频道_全景网
IMF评估报告建议推迟决定人民币是否纳入SDR
　　国际货币基金组织（IMF）于北京时间8月5日早晨5点发布的题为《特别提款权（SDR）估值方法评估――初步考虑》的报告称，人民币纳入SDR的评估“仍有大量工作要做”，人民币自2010年以来在国际使用中取得“显著进步”。如果将人民币纳入SDR，操作问题必须得到解决。
　　IMF评估报告不仅探讨了人民币纳入SDR货币篮子的操作层面影响，还建议推迟9个月再决定是否将人民币纳入SDR货币篮子。
　　报告并未提到中国政府近期对股市的干预。IMF总裁拉加德上周曾表示，股市干预并不会影响SDR是否纳入人民币的决定。
　　为何要推迟做决定？
　　值得注意的是，报告建议可能将当前货币篮子的评估从目前的12月31日延长9个月至日，届时再做出最终决定。报告强调，这一提议可能会在IMF董事会一段时间讨论后采用，评估的时点和结论并没有预先决定。
　　华尔街见闻参与了IMF高级官员在报告发布前的电话会议。IMF战略、政策和检查部主任Siddharth&Tiwari表示，理事会将于8月决定是否同意延期。并强调延期的目的是让SDR用户获得更多确定性，能够计划如何构建货币篮子，尤其是在加入新货币后可能需要平衡资产组合。他强调，延期并不是为了让中国有更多时间，而是为了让储备资产管理者做出更好准备。
　　之所以考虑延期，是因为一些SDR使用者提到他们担忧，在一年首个交易日引入新的货币篮子将增加风险与成本。这也有助于降低SDR使用者面临的不确定性，促进SDR相关相关操作顺利进行，同时允许有足够时间来对合约安排做出需要的调整。
　　人民币还“卡”在第二个条件：可自由使用
　　近期，人民币能否纳入SDR的讨论，成为国内外关注焦点。
　　所谓“特别提款权”（Special&Drawing&Right,&SDR），是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。特别提款权目前的篮子里包括美元、欧元、日元和英镑四大货币。
　　随着新兴市场国家的崛起，SDR成分货币代表性日益下降，扩大SDR&篮子货币的呼声日渐高涨。不少经济学家认为，人民币加入SDR势不可挡。将人民币加入SDR&篮子有助于全面反映世界经济格局，对SDR&的稳定、保值做出重要贡献，也是国际货币体系改革的重要步骤。
　　IMF&对一国货币加入SDR&规定了两个条件：一是该国出口货物和服务总量位居所有成员国前列，二是货币应“可自由使用”。
　　IMF周二发布的这份报告称，在上一次评估中，中国满足了“出口”这一“入门要求”，但人民币并没有被纳入SDR是因为“它并不被判定为能够自由使用，这是货币选择的第二个要求。”&此后，中国持续满足“出口”这一要求，这份报告讨论了未来决定人民币是否会在现有要求况下下被纳入SDR货币篮子的主要因素。
　　报告称，一系列基于可得数据的广泛指标显示，自2010年SDR评估后，人民币在国际使用中取得“显著进步”。人民币的国际化使用从较低的基础上日益增加，而且这是一种“持久趋势”。
　　中国13年成为世界第一大货物贸易国，同时是世界第三大服务贸易国。WTO数据显示14&年中国出口占全球12.37%，高于美国的8.57%、德国的8%和日本的3.6%。所以人民币早已满足第一个条件。
　　贸易中人民币使用比例已从2009年的0.02%增至去年的近25%。目前全球各地已有15个离岸人民币清算中心，并且中国央行已与26个国家和地区签署双边货币互换协议，其中包括英国、韩国、澳大利亚、俄罗斯，总规模达4300亿美元。
　　最新全球外汇储备数据显示，截止至2014年第三季度，美元占全球外汇总储备量62.3%。人民币很难超越其影响力成为主导货币，但人民币成为世界第五储备货币将进一步促进跨境投资，增加人民币成为定价货币的可能性。
　　这份报告是以2010年上一次评估和2011年对货币选择标准的讨论为基础的。与以往一样，此次评估的目标在于强化SDR作为国际储备资产的吸引力。在此背景下，此次评估将评价SDR的一篮子货币、其权重、以及SDR利率篮子。
　　操作层面问题有待解决
　　报告探讨了将人民币纳入SDR货币篮子的操作层面影响。“代表性的基于市场的汇率和利率可获得性对于SDR篮子良好运转和IMF的金融操作而言是至关重要的，对冲SDR头寸的能力对于许多IMF成员国和其他SDR使用者也是很重要的。”报告称，中国对离岸市场进入的限制在上述操作层面构成了困难，尽管中国政府已经找到一些潜在缓解方法也开始执行这些措施。
　　报告称，以下几个方面的工作将有助于IMF理事会更好地做出最终决定：弥补数据缺口；改善对货币自由使用评估的量化分析；通过咨询IMF成员国和SDR使用者，评估人民币是否能满足操作要求，包括政府持续执行市场化措施的结果。
　　人民币加入SDR只是时间问题
　　SDR货币篮子的构成每五年评估一次，所以如果今次未能入选，人民币至少需要再等五年才有机会被考虑。
　　早在今年3月，央行行长周小川就利用中国发展高层论坛之机与IMF执行总裁拉加德就人民币进入SDR一事展开磋商。而在4月的IMF年会上，周小川又在华盛顿就人民币资本项目开放的路线图进行了演讲，并表达了人民币加入SDR的意愿。
　　IMF总裁拉加德3月已表示，人民币加入SDR是毫无疑问的，只是时间问题。
　　人民币加入SDR货币篮子重要吗？
　　中金公司宏观研究团队在5月发布的报告称，如果人民币加入货币篮子，所有IMF会员国将通过所持有的SDR自动增持部分人民币资产。一个10%的权重所对应的资产规模大约为280亿美元（约1750亿元人民币），与当前英镑或日元的地位相当，其体量上并非微不足道。
　　当然，SDR仅占全球储备资产的2.4%（2014年数据），而且它的使用情况与计价货币也并不完全一致――过去SDR的实际使用主要是转换为美元和欧元，极少是英镑和日元。因此，加入SDR对人民币作为储备货币使用的直接影响不会很大。
　　但是，加入SDR对人民币国际化具有重要的象征意义。它一定程度上代表了IMF和官方机构的背书，既是对中国在世界经济中日益增强的影响力的认可，也有利于增强市场对人民币的信心。SDR货币通常被视为避险货币，获得此地位无疑将增加国际范围内公共部门和私人部门对人民币的使用。
　　更重要的是，中国政府旨在为人民币加入SDR创造条件而出台的政策措施，将推动中国金融体系的改革与开放，从而对中国经济产生深远的影响。加入SDR的努力将转化为不可逆的金融自由化过程，迫使中国金融业直面竞争和提高效率。如果处理得当，加入SDR对中国金融业的推动性影响堪比当年加入WTO对实体经济、尤其出口部门的促进作用。
　　什么是SDR？
　　1969&年布雷顿森林体系的缺陷暴露之初，IMF&创设了SDR，以缓解主权货币作为储备货币的内在风险，为国际货币体系改革提供了一种思路。
　　SDR的价值由包括美元、欧元、英镑和日元在内的一篮子可自由使用货币决定，该四种货币所占的权重分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。SDR也有利率，每周确定，其中利息由SDR持有量少于所分配量、即借入储备的会员国向储备借出方支付。
　　SDR本身不是货币，也不是对IMF的要求权。它是会员国对其他会员国或IMF指定持有者的潜在要求权，会员国在需要时可将所持SDR换成相应数量的“硬通货”外汇以偿付国际收支逆差或偿还IMF贷款。因此，SDR的本质是应对国际流动性短缺的一个风险共担机制。SDR按各会员国在IMF所占份额进行分配。私人部门不能持有，也不会使用SDR。截至2015年3月，IMF分配给会员国的SDR总额达2,040亿份（约合2,800亿美元）。
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