我国钢材现货、远期和期货价格的动态关系研究--《北京工商大学》2011年硕士论文
我国钢材现货、远期和期货价格的动态关系研究
【摘要】：随着钢材期货的上市，在我国钢材市场上同时存在着现货市场、远期市场和期货市场。国内外绝大多数学者都主要致力于研究具有价格发现和风险规避功能的期货市场和现货市场之间的关系，并取得了丰硕的成果，但真正同时研究三个市场之间的关系，尤其是钢材期货上市前后，在对现货价格影响方面，远期价格与期货价格是何种关系，如何有效发挥远期市场与期货市场的功能与作用，站在一个更为广阔的领域，构建一个包含三者在内的完整的市场体系促进钢铁产业的调整与振兴等问题的研究还处于探索阶段。
本文结合我国钢材市场的发展现实和特点，通过对我国钢材现货、远期和期货价格动态关系的实证研究，探讨我国钢材远期市场和期货市场的有效性，以及两个市场在对现货市场产生影响时的协同效果等，据此为我国钢材期货市场和远期市场的完善，为钢材期货投资者理性投资以及我国钢铁产业的调整与振兴规划提出合理建议。
本文选取日到日上海大宗钢铁电子交易中心螺纹钢活跃月份的远期价格、上海现货市场的价格数据以及到日上海期货交易所螺纹钢期货活跃月份的价格数据为研究样本，采用单位根检验（ADF）与协整检验、Granger因果检验、信息共享模型、方差分解模型、脉冲响应函数五种现代计量分析方法，对钢材现货、远期和期货价格的动态关系进行了实证研究。
实证研究的结论表明：由于我国钢材期货市场初步建立，在对现货价格的引导上，期货价格并没有完全替代远期价格，同时，二者还具有一定的竞争互补关系；三个市场的价格之间存在很显著的协整关系，远期和期货价格协同综合起来提供更优更有效的远期价格信号；期货价格和远期价格存在较强的协整关系，并实现动态均衡；期货价格和远期价格均以对短期现货价格的单向引导作用为主，但两者配合起来对现货价格的影响力和解释力更强。
【关键词】：
【学位授予单位】：北京工商大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2011【分类号】：F724.5;F426.31【目录】：
摘要3-4ABSTRACT4-6目录6-8第一章 前言8-16 1.1 选题背景及意义8-9 1.2 文献综述9-13
1.2.1 现货与期货价格动态关系的研究综述9-12
1.2.2 现货、远期和期货价格关系的研究综述12-13 1.3 研究思路与文章结构安排13-14 1.4 本文的创新和不足之处14-16第二章 我国钢材现货、远期与期货市场的发展概况16-24 2.1 部分名词释义的界定16-17 2.2 我国钢材市场的发展概况17-20 2.3 我国钢材远期市场的发展概况20-22 2.4 我国钢材期货市场的发展概况22-24第三章 研究方法和数据的选择与处理24-30 3.1 期货价格与现货价格之间的理论关系24-25
3.1.1 期货价格形成的相关理论24
3.1.2 期货和现货价格长期关系24-25
3.1.3 期货和现货价格动态关系25 3.2 实证研究方法25-28 3.3 数据选取与处理28-30第四章 我国钢材现货、远期和期货价格动态关系的实证分析30-45 4.1 基本设想和研究思路30-31 4.2 螺纹钢远期价格和现货价格动态关系的变动分析31-39
4.2.1 期货上市前后螺纹钢远期和现货价格之间均衡关系的实证分析31-39
4.2.2 远期价格和现货价格关系的实证结论39 4.3 螺纹钢现货、远期和期货价格关系的动态演变分析39-45
年期货与现货价格、远期与现货价格的比较分析39-41
4.3.2 2009 年期货合约上市后，现货、远期和期货价格的联动关系41-45第五章 结论及启示45-52 5.1 实证结论45-47
5.1.1 钢材远期价格和期货价格之间表现为竞争互补关系45
5.1.2 远期和期货价格协同综合起来提供更优更有效的远期价格信号45-46
5.1.3 期货价格和远期价格存在较强的协整关系，并实现动态均衡46
5.1.4 期货和远期价格均以对短期现货价格的单向引导作用为主，但两者配合起来对现货价格的影响力和解释力更强46-47 5.2 原因分析47-48 5.3 政策建议48-52
5.3.1 进一步完善钢材期货合约及交易制度设计，提高市场定价效率48-49
5.3.2 积极培育机构投资者，完善钢材期货市场的投资者结构49-50
5.3.3 加强对钢材期货市场投资者的教育，建立起正确的投资理念50
5.3.4 加强对钢材远期市场的有效监管，使之成为期货市场的有效补充50
5.3.5 积极构建现货、远期和期货市场多层次的价格信号体系，促进钢铁产业的调整与振兴50-52第六章 结语52-53参考文献53-55附录55-56在学期间发表的学术论文与研究成果56-57致谢57
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北京和华东螺纹低价稳，旺季的需求启动没有预期中的好，价格始终未能提振。表现在盘面价格一直阴跌，预期太差。月底钢厂的倒贷以及长假的销售和订单压力都承压现货价格，从利润看，盘面亏损超过200。考虑到近期是资金情绪打压价格，关注季末和长假结束后情绪能否缓和。
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摘要：最近期货投资者一定关注了关于：银河期货有限公司北京营业部最近就这个话题进行报告，后期也会给大家做持续的更新，希望能够帮助到大家！敬请关注！ 2013年螺纹钢期货价格 & &2013年房地产企业购地将继续增加，银行对房地产开发贷款支持力度不减，房地产开发投资有望继续企稳回暖，保障房建设为螺纹钢提供刚需支撑，但铁矿石均衡价格存在一定下行空间。预计2013年螺纹钢期货价格谨慎乐观，全年将在元/吨区间运行。 房地产开发投资有望继续企稳回暖 　　2012下半年，楼市成交回暖，房地产企业购地逐渐增加。从流动性来看，2013年人民币新增贷款中，中长期贷款比重显著下降，同时规模收缩。前10个月，人民币中长期贷款新增26398亿元，同比减少17.9%，但是银行对房地产开发的贷款支持有增无减，房地产开发资金来源中来自国内银行贷款的资金并没有预期中紧张。 　　房地产作为国民经济的支柱产业，在“稳增长”以及房地产景气回暖的背景下，2013年银行对房地产开发投资的信贷支持力度不会收紧，房地产开发投资有望继续企稳回升。不过，当前楼市库存量依然较高，10月份商品住房待售面积同比增长42.3%，房地产开发商短期面临较大的去库存压力。从房屋销售面积的回暖程度判断，新开工面积有望在四五月份恢复正增长，届时螺纹钢消费将获得提振。
保障房建设为螺纹钢提供刚需支撑 　　国家制定了“十二五”期间建设3600万套城镇保障房的目标，2011年已开工1000万套，2012年前10个月开工了722万套。住建部表示2013年的开工数量将不会低于500万套，有可能在600万套左右。　　尽管保障房建设规模呈下降趋势，但对螺纹钢而言却是重要的刚性需求之一。按照2012年的开工速度，600万套有可能在13年8月份实现全部开工。因此，至少在13年前3个季度的时间里，保障房建设对螺纹钢等建材的刚性需求可以得到保证，而之后又将迎来传统建筑旺季“金九银十”，商品房的新增开工需求有望接力。 铁矿石均衡价格存在一定下行空间 　　13年4―8月，国际普氏铁矿石指数从150美元/吨上方跳水重挫，9月初触及88.5美元/吨后反弹回升，累计跌幅超过40%。10月下旬普氏铁矿石指数重回120美元/吨上方，展开窄幅振荡。在下跌过程中，国产铁矿石跌幅显著小于进口铁矿石，累计跌幅13%。数据显示，截至9月底，国内40%的铁矿石矿山已经停产，供应减少令国产铁矿石表现出抗跌性。　　价格回升以来，进口铁矿石折合人民币价格始终低于国产铁矿石价格。进口铁矿石成为钢厂补库的首选，这是9月以来进口铁矿石港口库存加速下降的一个重要原因，但据了解，在经历了2012年的市场大跌之后，铁矿石进口商变得谨慎，进口囤货积极性不高。　　2013年进口铁矿石大量压港的局面难现，120美元/吨可能是铁矿石中长期的均衡价格，即进口铁矿石价格与国产铁矿石成本趋同的价格水平。但是，我们需要关注国内矿山的成本变化，如果2013年国内矿山成本下降的话，铁矿石的均衡价格将低于120美元/吨。 & &综上所述，房地产开发投资有望继续企稳回暖，拉动螺纹钢消费。保障房为螺纹钢提供刚需支撑，但铁矿石均衡价格存在下行空间，成本重心或有所下移。 总结：相信大家阅读完文章后，对于“”也有深入的了解。本文摘自于/view-212.html
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