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(转载)现在股市里人人都在赚钱！！到底谁在亏钱？
现在股市里人人都在赚钱！！到底谁在亏钱？我讲一个故事来告诉大家谁亏钱了假设一个市场，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙。　　　　假设他们的烧饼价格没有物价局监管。　　　　假设他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值）　　　　假设他们的烧饼数量一样多。　　　　――经济模型都这样，假设需要很多。　　　　再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。　　　　甲说好无聊。　　　　乙说好无聊。　　　　看故事的你们说：好无聊。　　　　这个时候的市场叫做很不活跃！　　　　为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。　　　　于是，故事开始了。。。。。。　　　　甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。 　　　　甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。 　　　　甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。　　　　。。。。。。　　　　于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。　　　　这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。　　　　一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。　　　　又一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”（在股票市场，他叫股民，给出目标价的人叫研究员）。　　　　在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来的买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪：所有人都没有亏钱。。。。。。　　　　这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔――因为烧饼价格还在飞快地涨。。。。。。　　　　那谁亏了钱呢？　　　　答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产――烧饼！而烧饼显然比现金好！现金存银行能有多少一点利息啊？哪比得上价格飞涨的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证。。。。。。　　　　有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。但这个世界就那么奇怪，突然市场上来了一个叫李子的，李子曰：有亏钱的时候！那哪一天大家会亏钱呢？　　　　假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）　　　　假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）　　　　假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（发行）　　　　假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价值发现）　　　　假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）　　　　如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产――烧饼的人！　　　　这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回首看看我们所在的证券市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估、资产注入何尝不是这样？在ROE高企，资产有高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人！　　　　所以作为一个投资人，要理性地看待资产重估和资产注入，忽悠别人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的钱！　　　　在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！　　　　因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人！例子举的不是很恰当，卖烧饼并没有进行资产注入^_^bmuacme wrote:例子举的不是很恰当，卖烧饼并没有进行资产注入怎么没有？不投入钱哪来的烧饼？反正是，趁着涨，捞一笔走人。别等到跌了，坐在地上哭。claybird wrote:怎么没有？不投入钱哪来的烧饼？资产注入一般是要注入企业类资产，直接投钱不算的，而且现在资产注入的审批也更难了点~呵呵现在股市出现大量泡沫小心被陷呵呵，有点意思！股市是个零和游戏，所谓的获利来源是钱在不断转移：从A到B，B到C ,C到D。。。。。一旦有一部分参与者选择离场不玩了，链条就会断裂，获利现象就会消失，股票价格就会向内在价值回归，在市场价格远远高于其内在价值时，就会体现为暴跌。当然如果是在适当价位以投资的心态介入了有投资价值的公司，那就另当别论，可是，试问，现在的市场上有没有象可口可乐那样保持百年增长的公司呢？如果有，又有多少呢？恐怕真的不多。如果是投机赚取差价的话，就适用于零和游戏的规则了。nihaozhu wrote:现在股市里人人都在赚钱！！到底谁在亏钱？我讲一个故事来告诉大家谁亏钱了假设一个市场，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼乙。　　　　假设他们的烧饼价格没有物价局监管。　　　　假设他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值）　　　　假设他们的烧饼数量一样多。　　　　――经济模型都这样，假设需要很多。　　　　再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。　　　　甲说好无聊。　　　　乙说好无聊。　　　　看故事的你们说：好无聊。　　　　这个时候的市场叫做很不活跃！　　　　为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。　　　　于是，故事开始了。。。。。。　　　　甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。 　　　　甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。 　　　　甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。　　　　。。。。。。　　　　于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。　　　　这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。　　　　一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。　　　　又一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”（在股票市场，他叫股民，给出目标价的人叫研究员）。　　　　在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来的买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，因为很奇怪：所有人都没有亏钱。。。。。。　　　　这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔――因为烧饼价格还在飞快地涨。。。。。。　　　　那谁亏了钱呢？　　　　答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产――烧饼！而烧饼显然比现金好！现金存银行能有多少一点利息啊？哪比得上价格飞涨的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证。。。。。。　　　　有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。但这个世界就那么奇怪，突然市场上来了一个叫李子的，李子曰：有亏钱的时候！那哪一天大家会亏钱呢？　　　　假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）　　　　假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）　　　　假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（发行）　　　　假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价值发现）　　　　假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）　　　　如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产――烧饼的人！　　　　这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回首看看我们所在的证券市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估、资产注入何尝不是这样？在ROE高企，资产有高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人！　　　　所以作为一个投资人，要理性地看待资产重估和资产注入，忽悠别人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的钱！　　　　在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！　　　　因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人！例子举的很好，值得新股民（2006年及以后入市的朋友）读三遍以上，细细品味。买股票就如同赌博，我相信多数人都不会只赚一笔就会收手的。也许我们会看到他们多数的时间都是在赚钱，但只需一次股市崩盘，我想你N年来赚的钱包括本金就会在一瞬间打水漂了。一般人还是不要涉足股市为妙。我这么理解：这是人民分享经济发展成果的一种方式，该炒就炒吧，没入市的可以考虑，还有机会。就像02年上海炒房一样，国家在给老百姓派钱，机灵点的都能赚钱炒股就是炒态势,好的时候 垃圾股都能涨,不好的时候,什么也涨不了.不过中国的股市,我实在不敢恭维.看看那些股票,卖给老外是什么价钱,卖给中国老百姓是什么价钱?就知道,是谁在忽悠谁?就知道为什么当年朱容基总理砸盘了.分享经济发展成果？OR　国有股借全流通减持？现在的股票就是不断增大的肥皂泡，不知道在谁的手里爆炸呢～～～～中央激活股市是聪明的做法，流动性过剩的问题越发严峻现在的政策：1、激活股市2、楼市上涨3、人民币升值4、物价上涨无一不是解决这个问题看不懂的就是人民币汇率日浮动增长为50个基点，不懂其实大部分人都知道股票的价值不过是一块钱，之所以花十几甚至几十块钱买它是因为相信有人会花更多的钱买走你手里的股票，认为自己不是最大的那个傻瓜，这就是最大傻瓜理论。现在同事还有没从上次崩盘解套的。这次股票疯长复杂一些，除了过度贬值引起的报复性反弹；由于金融市场的不断开放，许多海外资本进入中国股市更方便了；还有由于房地产开始降温，大量炒房产的热钱进入股市；还有一个原因就是央行增大发币量缓解人民币升值的压力。现在的风险已经比较大了，希望网友们谨慎投资。东方朔 wrote:股市是个零和游戏，所谓的获利来源是钱在不断转移：从A到B，B到C ,C到D。。。。。一旦有一部分参与者选择离场不玩了，链条就会断裂，获利现象就会消失，股票价格就会向内在价值回归，在市场价格远远高于其内在价值时，就会体现为暴跌。当然如果是在适当价位以投资的心态介入了有投资价值的公司，那就另当别论，可是，试问，现在的市场上有没有象可口可乐那样保持百年增长的公司呢？如果有，又有多少呢？恐怕真的不多。如果是投机赚取差价的话，就适用于零和游戏的规则了。同意，这个观点比较中肯，零和游戏，第一次听到，支持一下，目前价格高于价值的东西很多，不仅仅是股票，还有就是不要总是把很普通的经济现象和政治联系在一起，在经济领域价值规律的作用还是高于政治手段的。我们这个民族的不幸，就在于被这个民族养的最肥的人往往是损害她出卖她的人。我们这个民族的幸运，也在于被这个民族弄到一无所有的人往往是用最后的生命和鲜血去为她献身的人。前者，其他民族罕见；后者，同样其他民族没有。所以在这场人类新型的金融战争中，前者决定了最初我们一定会倒霉，后者决定了最终胜利一定属于我们！炒来炒去，怎么像搞传销一样。规范的股票市场：正和游戏。投资有回报，整体看投资者将分享经济发展成果。*中国股市：-80%的负和游戏。即投资者80%的资金被转移，理论上只剩余20%。彻底刨析中国股市运行机制
［ 作者：张卫星
用数字说话！彻底刨析中国股市运行机制（上）
中国经济高速发展，但中国股市运行与之总是不合拍，无论是正相关也好还是负相关都没有什么规律，许多经济学家试图用各种理由来解释，但笔者看了许多文章发现其论点与结论几乎都是牵强附会的！宏观上看中国股市的运行机制似乎直到现在都是一个谜，一直也没有人在原理上在宏观上进行比较清楚的阐述！
其实关于中国股市的问题根源，早在1999年笔者的《新淘金记》一文中，就已将框架性的东西都论述清楚了。在2002年初的国有股减持大讨论中的《中国股市非流通股的全流通解决方案》一文中进行了更清晰的全面论述。但这两篇文章有一个缺陷，都是从“微观结构”入手分析，宏观论述方面比较欠缺，这两篇重要文章对于熟悉中国股市的人士（在中国股市有几年实践操作经验）来讲是非常容易懂的！但对于一些领导同志和一些没有实践操作、参与过中国股市的人士来讲，理解上是有些困难的。经过一段时间的了解问题所在，我想从宏观的角度来分析清楚中国股市的运行机制，这样也许有利于关心中国股市的各方人士更清楚的看清中国股市的全貌！有利于政府管理层在制订政策方面、在体察民情方面、在改革发展方面，能够更加符合实际，更加符合‘三个代表’的要求。
中国股市与赌场---两种机制的对比分析
要想从宏观角度来搞明白中国股市的运行机理与问题所在，我们最好找一个参考比较的标准。而赌场应该是一个比较好的选择！虽然“赌场”的名声不好，但有利于我们以赌场为镜子，来观察和比照中国股市的问题。而且始自2001年的中国股市的这场爆跌风波，最早也是起源于2001初吴敬琏教授的股市“赌场论”。“赌场论”一经发表引起了很大的争议，但“赌场”一说并不吴敬琏先生最早提出的，笔者在1999年的《新淘金记》一文的讨论文章中就说“中国股市是一个挂着“股场”牌子的“赌场”，甚至中国股市的运行机制远远不如赌场公平！”而我与吴敬琏先生观点不同的地方是，我认为中国股市的这个问题要历史性的看，责任主要由设立规则的政府管理层来承担，解决这个问题也必须依靠政府管理层。
赌场运行机制分析
众所周知赌场的风险很大，赌场本身并不产生直接的价值，赌场是你输我赢的零合游戏，那么我们可以先假设有一个与中国股市同等规模的赌场！看看规范的赌场的运行情况与游戏规则。假设有3000万赌客，每人拿10万块钱来参与一个赌场游戏，那么这个赌场的总资金规模就是30000亿的大赌场。首先赌客将这30000亿资金换成赌博的筹码后进入赌场！在赌场内赌客可以打麻将、推牌九、打扑克、老虎机……等等，当然赌场中免不了有庄家坐庄，但是庄家有输也有赢，不可能只赢不输的，总体上看3000万赌客相互间筹码的赢输是零合游戏，你输的就是我赢的我赢的就是你输的。
那么其中还有一个问题就是，3000万赌客的30000亿资金在哪里呢？换成赌博筹码的资金当然是存在赌场的保险柜里，这是不能动分文的！假设突然有一天这3000万赌客不想赌了，大家拿自己的筹码去换钱，赢家筹码多的换的钱多，输家筹码剩的少换的钱少，这是童叟无欺、天经地义的！这些价值30000亿的筹码是可以将那保险柜里的30000亿资金都换成钱的，大家各取所得。当然还有一项支出就是赢家要支付赌场老板的抽头！如果考虑到这项支出宏观整体看这个赌场游戏是一个有成本支出的零合游戏。
中国股市运行机制
曾有一投资者对我说：“拿了几十万资金入市，现在亏损一半多，而且持有的股票还在不断下跌，几乎没有个尽头，若说股市是赌场，我输的钱就是被别人赚走的，但没有看到周围有谁挣到钱！连大机构们也是亏损累累，不要谈什么股市理论，什么虚拟经济、什么市盈率高、泡沫论等等洋理论。你给我解释解释我们的钱到底到哪儿去了呢？”
“投资者的钱到底到哪里去了呢？？”这个问题问的非常的好！其实在中国做经济研究更重要的是回答好这些来自最基层的人民群众的最普通的问题，这远比某些经济学家张口就是凯恩斯，谈到中国实情就满口胡说八道要强的多！所以若想分析清楚中国股市的运行机制，类比上面的赌场模型分析资金的来源流向等等就能抓住主要矛盾，看清运行机制与问题所在。
要搞清楚投资者的钱到哪里去了，首先要搞清楚中国股市中的几千万投资者总共拿出了多少钱来投资中国股市！十几年来投资者投入中国股市的资金有多少一直没有准确的官方数字，也非常难统计出一个标准值。但经过多种经济学角度的推算，几千万投资者投入而已经买成股票的资金至少为23000亿！
笔者通过一些券商朋友得到数据，投资者平均入市资金在12、3万元水平，这其中包括几百万元几千万万元资金的大户投资者和几千元几万元的小投资者的算术平均！分布上北京上海略高外地略低，保守估计每个投资者平均投资资金为10万元。国家证券登记公司数据看全国目前有6800万开户的投资者，除部分单市场户外大多数投资者一般为沪深双户，则资金帐户为3400多万户，扣除部分机构分仓户、违规户、无用帐户等等约400万户，如果再考虑一些误差，保守统计应该有3000万户以上的投资者帐户投入了10万元的资本金，这样算来投资者投入了约30000亿以上的资金到中国股市，当然并不是都买成了股票，按股票与资金的宏观分配比例，其中至少有23000亿的资金是换成了股票的！
同样23000亿资金这一估算的数据也得到了另外一个角度的证明，按今年年初有关机构的统计，在1500点的水平，套牢持股投资者的平均亏损率为40%-50%，而同点位沪深A股的流通市值为14000亿，按亏损比例逆算，也会得到23000亿以上的初始投资数据，这种估算法与上面的统计算法得到的数据大致相等。笔者还通过其他一些估算方法同样得到这样的数值！由于笔者并不具备庞大的人力物力来搞如此的统计和调研，所以不能得到准确的数值，但多角度的估算在数量级上是近似的，投资者共投入了23000亿以上的资金买入了股票应该是没有问题的！！
那么会有投资者问：“这23000亿的资金，都是投资者真金白银的血汗钱，按物质不灭定律，不可能平白无故的失踪的，总有他的去处的！”说的好！确实这23000亿资金是不会平白无故的失踪。但要搞清楚这23000亿资金换成了股票以后，存在虚实两部分去处。我们先分析“实”的部分，即换成股票的23000亿真金白银的资金去处！首先十多年来上市公司融资获得了8000多亿，一级市场大资金申购主力也获得了8000多亿申购利润，十多年间印花税总收入2500多亿，券商的佣金为2500多亿，十年间一些获利离场的机构庄家获利为2000亿左右！以上合计为23000多亿。从这些数据中我们可以很清楚看到投资者23000亿的真金白银换成股票的这些钱都去了哪里！
我们再看看“虚”的部分，这23000亿资金换成了股票，但股票这东西的交易价格是虚拟经济，这一价格的波动性很大，可以是100000亿也可以是1000亿，而决定其价值的因素是非常多的，尤其是在政策市的中国，其价值更是无法琢磨，可以在“恢复性上涨”中价值高涨，也可以在“国有股减持”中爆跌不止……。但有投资者会说：“我不管什么政策市、虚拟经济，只想知道那23000亿买的东西说到底值多少钱？”这个问题我们可以通过计算来回答：“中国股市目前总共有5600亿股，其中流通股大约为1800亿股，就是23000亿买到的东西，若说其帐面评估价值，现在平均每股净资产为2。5元，1800亿股账面净价值就是4500亿元。
当然现在这花了23000亿买的1800亿股的东西，还有虚拟经济的市场价格，按现在的交易市场价格计算还值14000亿（流通市值）左右，但是这14000亿股票的虚拟价值能不能保持住还很难说，因为毕竟其账面净价值只有4500亿，直到目前看这其中还存在约10000亿的“亏空”，如果从初始的23000亿资金算，只买回了4500亿的东西，这里面更是存在约20000亿的亏空。如果这个亏空得不到相应的补偿，则股票市场的流通市值是迟早要掉下来的。
有人问：投资者怎么那么傻会用23000亿只买了4500亿“干货”的东西呢？详细说来这还有另一篇大文章，其中机关多奥妙多也复杂的多，有兴趣的投资者可以参看笔者所写的《新淘金记》及〈中国股市非流通股的全流通解决方案〉一文其中就有明确的答案。
赌场模型与中国股市运行模型对比分析
一、赌场是零合游戏，中国股市是零合游戏吗？
赌场是标准的零合游戏（若不考虑到赌场的费用成本支出即赌场老板的抽头），在赌场的参与者的资金总额是固定不变的！你输的就是我赢的，输的总额等于赢的总额，输赢相加为零。所以叫零合游戏！关于这一点我们在上面的赌场模型中已经分析清清楚楚了！！
有许多冒牌的经济学家和股评专家谈到：“中国股市的股票交易买卖是一种零合游戏”！即想说明投资者亏掉的钱是被另外的人赚走的！但是面对如此广大范围内投资者的巨额亏损，同理那么应该有同样规模的赢利者，但现实中我们在中国股市却找不到这样的群体，于是被他们解释为超级主力庄家赢走了，请问谁见过这超级主力？他们在哪里？虚无的超级主力是根本不存在的！用“超级主力”来解释问题的就像古人遇到解释不了的问题就用上帝、神灵来解释是一样的幼稚！
根据物质不灭定律，根据中国股市的资金流向可以看到中国股市是存在零合游戏的：只不过这个零合游戏并不存在于二级市场上。而存在于股票发行阶段。我们会发现10多年的中国股市，至少有3000万的投资者（涉及1亿经济人口）以上的23000亿（实际情况应该比这一数字多）以上的资金，换成了股票！而付出的这些金钱，都有相应流向的！而流向无外乎：上市公司融资获得了8000多亿资金，一级市场大资金申购主力也获得了8000多亿的申购利润，中国股市十多年间印花税总收入为2500亿左右，券商的佣金为2500亿左右，十年间一些获利离场的机构庄家获利为2000亿左右！以上合计为23000多亿。
也就是说二级市场投资者这一资金提供方与这些资金最终得到方是零合游戏！既然是零合游戏，赚的钱就是输的人的钱。我们会发现问题所在：上市公司高溢价发行股票融资是亏的吗？申购资金的超额利润是亏损吗？收的印花税是亏损吗？券商佣金是亏损吗？答案：这些参与中国股市的游戏方都是只赢不输的，这几万亿几乎都是赢利，那么赢利的是谁的钱？只有是零合游戏的另一方股票二级市场投资者。
一个注定了是总体亏损的股票二级市场中，投资者（不管大小投资者）之间的游戏又怎能是零合游戏呢？所以我要对一些还将股市按赌场游戏规则来分析操作的投资者提出警告：现行中国股市运行机理远不如赌场安全与公平，中国股市的二级市场不是零合游戏，是超级负和游戏。
二、分析赌场与中国股市“筹码与金钱的转换”的区别
在上面的赌场模型中，资金与筹码的转换过程存在于两个地方，一个是赌客进赌场的时候，3000万赌客将30000亿资金换成了筹码，此时筹码就是“有价证券”，赌客以此去押赌可以随时变现的。另一个过程是赌客离开赌场。赌客的“有价证券”--筹码可以随时转换为现金。在3000万赌客豪赌的时候，赌客的30000亿资金是存在赌场的保险柜里，假设赌场老板擅自动用并弄丢了这30000亿资金的话，那么赌客手里的所有“有价证券”-筹码将都是分文不值的废物！所以这30000亿资金是不能动分文的，假设突然有一天这3000万赌客不想赌了，大家拿自己的筹码去换钱，赢家筹码多的换的钱多，输家筹码剩的少换的钱少，这些价值30000亿的筹码是可以将那保险柜里的30000亿资金都换成钱的，天经地义童叟无欺大家各取所得。
十年的中国股市发展史，是一个政策市的发展史，更是一步政策融资的发展史。这么多年来，一直是一个资金换成筹码（股票）的过程，在这个漫长过程中，至少有3000万投资者的23000亿资金被鼓动与引导在一拨一拨的行情中而换成了筹码（股票）！而在这个过程中换成股票的23000亿资金都有了许多别的去处，并没有都到上市公司里。对于这些发行上市的股票，3000万“股客”（投资者）在股票市场上进行买卖交易，你卖的是我买的，仅在“筹码交换”这一点上与赌场的运行特征是非常相似的。
一但有一天，这三千万“股客”（投资者）不想玩这个游戏了，想将筹码（股票）换成钱，却会发现钱没了，因为那些钱都有了新的主人。找上市公司退给退吗？不给退！找申购新股主力索要？找不到！找国家税务局要回钱可能吗？不可能！找券商要回钱券商会给吗？不会给！3000万投资者手里的用23000亿换来的这1800亿股的筹码，退货不可能只能转让，买家若嫌价格高如果都不想要，“干货”（净资产）只剩下4500亿！那这近20000亿的亏空用什么来填补呢？？？难道真的让投资者的这1800亿股的股票变成一张张的“捐钱证”吗？？？（“捐钱证”典故见笔者99年所写《新淘金记》一文）
几种金融工具在理论上的游戏规则！*赌场：零合游戏。*福利彩票与足球彩票：-20--40%之间的负合游戏。参与者总资金其中20%至40%的投入资金用于社会福利或体育事业，其余的大部资金以中奖形式发还社会。*期货市场：零合游戏。*国债：正和游戏。利息收入*规范的股票市场：正和游戏。投资有回报，整体看投资者将分享经济发展成果。*中国股市：-80%的负和游戏。即投资者80%的资金被转移，理论上只剩余20%。 注：当前的游戏规则若不改变中国股市的二级市场的最终结局就是这样几乎是通杀的格局。赢家：圈钱的上市公司、一级市场申购资金、国家税收、券商佣金、成功逃脱并赢利的庄家机构！输家：中国股市二级市场的所有持股者。（上部完）晕倒!楼主太有才了.今天低开高走，股市希望仍存
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