新三板是怎么来的？_广州卢锐_新浪博客
新三板是怎么来的？
新三板就是一个交易板块，上市要求非常低，主要针对科技型企业，对盈利没要求！但是市盈率比较低啊！&
新三板是怎么来的？
新三板最早发源于北京中关村，主要是一些相对高科技的企业。而之所以叫“新”三板，是因为还存在一个老三板，主要是承载退市企业、很久以前的STAQ、NET转让系统三部分的公司股权转让，老三板基本已经死了，由于中关村的企业有限，因而当时的新三板也没多少成交，交投极度不活跃。
2012年，新三板扩大到4个国家级高新园区，项目来源大大扩展。到这里不得不说一下申银万国，申万的投行部一直不温不火，但是在其他券商不屑于做新三板而忙于做IPO这种大单的时候，申万在其他人看不见的地方默默的做着大量的新三板。
2013年底，证监会宣布新三板扩大到全国，对所有公司开放。日，新三板一次性挂牌285家，并累计达到621家挂牌企业，宣告了新三板市场正式成为一个全国性的证券交易市场。到日已有累计2026家公司在新三板挂牌，从家数和总市值上来说已经较为庞大。
企业上市的基本流程：
一般来说，企业欲在国内证券市场上市，必须经历综合评估、规范重组、正式启动三个阶段，主要工作内容是：
第一阶段 企业上市前的综合评估
企业上市是一项复杂的金融工程和系统化的工作，与传统的项目投资相比，也需要经过前期论证、组织实施和期后评价的过程；而且还要面临着是否在资本市场上市、在哪个市场上市、上市的路径选择。在不同的市场上市，企业应做的工作、渠道和风险都不同。只有经过企业的综合评估，才能确保拟上市企业在成本和风险可控的情况下进行正确的操作。对于企业而言，要组织发动大量人员，调动各方面的力量和资源进行工作，也是要付出代价的。因此为了保证上市的成功，企业首先会全面分析上述问题，全面研究、审慎拿出意见，在得到清晰的答案后才会全面启动上市团队的工作。
第二阶段 企业内部规范重组
企业首发上市涉及的关键问题多达数百个，尤其在中国目前这个特定的环境下民营企业普遍存在诸多财务、税收、法律、公司治理、历史沿革等历史遗留问题，并且很多问题在后期处理的难度是相当大的，因此，企业在完成前期评估的基础上、并在上市财务顾问的协助下有计划、有步骤地预先处理好一些问题是相当重要的，通过此项工作，也可以增强保荐人、策略股东、其它中介机构及监管层对公司的信心。
第三阶段 正式启动上市工作
企业一旦确定上市目标，就开始进入上市外部工作的实务操作阶段，该阶段主要包括：选聘相关中介机构、进行股份制改造、审计及法律调查、券商辅导、发行申报、发行及上市等。由于上市工作涉及到外部的中介服务机构有五六个同时工作，人员涉及到几十个人。因此组织协调难得相当大，需要多方协调好。
新三板有哪些交易方式?
首先，新三板账户开设的门槛较高，条款如下：
个人新三板开户条件
需要2年以上证券投资经验(以投资者本人名下账户在全国中小企业股份转让系统、上海证券交易所或深圳证券交易所发生首笔股票交易之日为投资经验的起算时点)，或者具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景。
2.投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。
机构新三板开户条件
1.注册资本500万元人民币以上的法人机构;
2.实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。
相比于主板、中小板以及创业板，门槛可是高多了。决定了在目前的门槛下，一般只有专业投资者参与这个市场，因而活跃度是相对较低的。
而三板的交易方式主要有以下两种，外加一种计划正在推出：
(1) 协议转让
相对比较随意，可以挂单让别人点击成交，也可以预设一个倒手暗号，双方的成交额、暗号、价格必须完全相同，买卖方向相反才能成交。外加不设涨跌幅限制，因而价格变动很剧烈。通常来讲新三板协议转让的流动性较差，绝大部分公司挂板至今没有成交过。
(2) 做市转让
简单介绍一下做市商的概念，做市商实际上类似于批发商，从做市公司处获得库存股，然后当投资者需要买卖股票时，投资者间不直接成交，而是通过做市商作为对手方，只要是在报价区间就有成交义务。因此做市商为新三板提供了流动性，股权相比协议转让来说流动性更好。
(3) 竞价交易
目前还未推出，初步打算和主板、创业板市场使用一样的竞价交易方式，除了一些诸如投资者准入之类的门槛，大体上将会和主板市场差不多，同时我们预期竞价交易的公司将会推出一个专门的交易层次，门槛也会相比上两种更为宽松一些，当然相应地，在竞价交易层次上的公司也会最为优秀。
新三板挂板的条件有哪些?
如果仅仅是挂板，量化指标只有一条：经营满两年。
其他要求主要是：
( 1)满足主营业务明确，具有持续经营记录的条件;
( 2)新三板挂牌公司治理结构健全，运作规范;
( 3)新三板挂牌条件，股份发行和转让行为合法合规;
( 4)主办券商推荐
从本人券商的视角来说，以上都不是问题，关键是企业是否具备长远发展的潜力，以及企业家规范运营的决心。因为在企业家的视角，新三板的要求实际上是这样的：
(1)不方便了，企业的钱是企业的，自己不能随便用了，外面的小钱包又要关的关并的并。企业的决策虽然还是大股东说了算，但是要有决策程序，一切走程序办事了;
(2)税收要规范交，有的企业就没怎么交过所得税，以前的要补，都是真金白银的掏出去;
(3)公司的报表和经营情况都对外展示了，竞争对手、客户和供应商都能看到了，难免会让人尴尬甚至吵起来;
因此，三板的代价不是那百把万的中介机构直接费用，而是上面这些。我们希望企业能够真正考虑以上三个要求是否都能做到。
新三板的流程和耗时大概是什么样的？
主要流程是：
(1)券商、会计师、律师和企业达成初步的合作意向。
花费1~2周时间做一个初步尽职调查，把重要的问题找出来，然后四家坐在一起依次讨论以下这些问题：
(i)是否能做，当前的情况下是不是存在不可克服的障碍;
(ii)可以通过时间解决的较大问题，大概需要多久;
(iii)大概需要多少规范成本，和(ii)往往需要兼顾考虑，用资金换时间或者反之;
(iv)具体的整改和实施方案，略过;
如果初步尽职调查结果较好，则提交各自的风控部门进行内核。内核立项通过就正式建立合作关系正式开做。
(2)三家机构进场开始全面尽职调查、写公开转让说明书
会计师的工作量最大，主要是提供后续决策和申报文件撰写所需的基础数据，建立企业的核算制度并且达到新三板的基本要求。
律师和券商合作把企业的历史翻一遍，看看股权方面是否存在问题，是否有关联交易和同业竞争，如果有的话关的关并的并。同时看看各种主管部门分管的条线上是否都做到了合法经营，如果有问题协助解决。
最后公司整改的差不多了，按照审计报告的出具时间点将有限公司翻牌成立股份有限公司。少数公司一开始成立的就是股份有限公司，这个步骤可以略过。
(3)正式申报
首先三家机构向各自的风控部门再次提交内核，通过以后就可以向全国中小企业股份转让有限公司提交申请了。
资料提交以后，股转公司会向项目组和企业针对一些问题提出问询，项目组和企业反馈问询以后如果没有问题，就会收到股转公司的“无异议函”，就可以办理股权登记和简称、代码分配了。
挂牌之后，股票可以开始交易，但是一般都静悄悄，不像是上市一样热闹的敲钟敲锣。因为大部分协议转让的公司知名度仍然较低，大众的门槛也高，更重要的是相比上市，新三板没有公开发行环节，因而外部投资者手里没有筹码，自然也就没什么交易……
以上是挂牌的简单流程，如果公司历史比较简单，财务比较规范的话，最快半年之内就能做完。
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荣誉徽章：新三板投资门槛若降到50万元 你会不会来？
　　你想掘金吗？羡慕新三板企业的活力而投资无门吗？
　　自扩容以来，新三板在短短不到两年的时间内，已经吸引了1300余家企业挂牌交易，且挂牌公司数量还在快速增长，有业内人士预计，今年新三板挂牌企业突破1500家将无悬念。
　　在新三板挂牌的公司，多是软件、信息服务、专用设备制造业、计算机、通信等处于成长初期的企业。有投行人士表示，“这些公司如果放在A股市场，仅凭着行业性质，股价就能被炒翻天。”而在新三板，由于目前交易仅有协议转让和做市交易，交投系统没A股那么发达，所以，股价显得低廉很多。
　　哇~口水都快流出来了！这么一个可以“掘金”的场所，小伙伴们怎么可以错过呢？可是，新三板规定了，目前对于个人投资者，除非“土豪”不得入内：个人投资者名下前一交易日日终证券类资产市值500万元以上。
　　这该怎么办？有股民提建议了：现在的门槛太高了，面对一块肥肉我都吃不到，馋啊，能否降低到50万元啊？业内人士中信建投证券首席策略分析师安尉也表示：“如果能降低新三板投资者准入门槛，让更多的投资者参与进来，那么市场的活跃度会更高，市场的定价机制也会更有效率。”
　　其实任何市场的发展都是逐渐进行的，监管者设定了这样的门槛，主要也是从投资者保护等角度考虑的。只是，投资者真的是这样想的吗？还有没有更好的办法，即可以促进市场活跃，又能让更广大的人群参与进来，分享优秀企业的成长呢？12月4日，与北京大学金融和证券研究中心联合主办的“多层次资本市场建设与发展专题研讨会”将在北京国宾酒店召开，力邀多位权威人士座谈，为新三板等市场发展建言献策。小伙伴们，如果您关心资本市场建设，想了解新三板，想投资未来，还等什么呢，赶快报名吧！报名参与方式（3选1即可）：
　　1、按照“姓名+单位+职务+手机号+微信号”发送至xian..cn；
　　2、编辑短信“姓名+单位+职务+手机号+微信号”发送至132 报名；
　　3、关注金融界网站微信号（jrjnews2013）并编辑内容：#报名#“姓名+单位+职务+手机号+微信号“；
　　我们会在两个工作日内给您答复！天冷了，您注意保暖~炒股也旺旺哒~　　相关专题：
（责任编辑：韩娜）
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新三板“韭菜”没得割 长期投资才是“王道”
作者：贾红宇 易三板来源：央广网
　　最近媒体报道大量新三板挂牌公司股票跌破定增价，引起了投资界的一翻争议和热炒。有的说，券商等机构“短视”，借着政策消息，炒一把，捞一把就走；有的说，企业估值过高，有泡沫，股价偏离公司价值，不注重长远发展；还有的说，政策“红利”一直没有落实，转板、扩容都去哪了？　　质疑的声音越来越多，也让从业者和投资者不得不理性反思新三板的发展。到底什么样的制度适合新三板？到底应该怎样投资新三板？　　想割“韭菜”不容易　　媒体报道，截至7月20日，2015年新三板定增799次，其中有84家跌破最近一次的定增发行价。比较知名的企业，比如“定增王”中科招商最近一次定增价格是18元／股，最近价格在17元／股。媒体披露的跌破定增价的挂牌公司还包括奥派股份、楼兰股份、深冷能源、唐人通服、华丽包装、明利仓储、海容冷链、田野股份、天开园林、富耐克等，有的甚至下跌了90%，有没有泡沫可想而知！　　造成定增价急速下跌的一个重要原因，是新三板二级市场的流动性不够，这也和500万开户门槛的政策有关。股转系统副总隋强曾提到，500万的开户门槛是适合的，目的是保护投资者。从这轮新三板“割韭菜”的情况来看，新三板设置投资者准入门槛还是有必要的，当然，500万或高或低还值得商榷。　　设置500万投资者准入门槛后，一些企业和机构想通过炒作，来套取短期利益赚钱的计划便破灭了。目前新三板还是以机构投资者为主，大家都比较专业，至少比较理性。一些机构炒高了价格，买了股票赚了钱，价格砸下来之后，都不愿意买回来，可见，机构对企业的评估有多差，而做定增也是为了短期套利，而不是支持企业融资来长期发展。　　但是，在A股市场上折戟的散户投资者，在新三板这个市场上还是保持了警惕。至少目前门槛没有降低，间接地保护了投资者免遭这一波泡沫的洗劫。未来在新三板“割韭菜”不容易了，机构投资者要借投机获利，A股市场也许可以，新三板似乎不太适合。　　新三板适合长期“价值投资”　　之前在易三板专题研究中，我们已经讲过新三板适合长期的投资，适合“价值投资”，不适合A股式的投机套利。原因在于，新三板是极度市场化的资本市场，但凡出现短期套利机会，便会有做空者将价差平滑掉，套利机会就会消失。这轮新三板跌破定增价，其实正是这一理论的体现。　　为什么说新三板适合“价值投资”？除了短期炒作获利之外，巴菲特的观点，是伴随着企业成长而股票增值。新三板的企业参差不齐，但不乏优质企业，如果能发现一两家“阿里巴巴”“腾讯”，买进一些股份，几年后有可能会有几十倍几百倍的增值。　　易三板研究团队在调研中，曾发现一些企业定增做的很到位，他们的定增会给股东投资者设置3年的封闭期，实际上，只有投资者认同企业发展模式，才会和企业长期共患难。3年之后，企业度过瓶颈期，业绩会迎来几何级数增长，投资者也会获得高回报。　　由于新三板没有给企业定增设置封闭期的硬性要求，有的企业定增不仅不设置封闭期，而且连续差异化价格定增，第一次定增1000万，1元／股，第二次定增3000万，5元／股，第三次定增5000万，10元／股，后面进入的投资者就成了“接盘侠”，在短期利益的诱惑下，早期进入的股东就会抛盘，股票价格跌破发行价便难以避免！　　所以，对于企业，应该考虑怎样选择合适的投资者，应该怎样建立企业诚信和品牌。投资者也应考虑如何选择靠谱的企业，那些不断定增短期套利的企业，是否还值得信任？　　政策需要市场倒逼　　最后，谈一谈政策为何迟迟不来？无论是做市商扩容、降低门槛、分层，还是转板，每一个政策对新三板来说都至关重要。但政策的出台，要符合市场需求，或者说，市场成熟了才能出台相应的政策，政策是市场倒逼出来的。　　500万的准入门槛业界公认有些过高，100万－200万比较适合，1900万中产阶级就可以加入新三板投资。如今全民创业时代，大量中产阶级做天使投资，为何不让他们进入新三板？新三板企业毕竟经过券商筛选，比很多天使阶段的项目更加靠谱。如果中产阶级入场，新三板的活跃度会大大提高，二级市场也会更加活跃。　　还有个关注点，就是分层。易三板研究团队在分析了美国纳斯达克发展的历史，发现“分层”本身也很有讲究，纳斯达克发展44年经历3次分层，比较有意义的是后两次；新三板也类似，至少要经历2次分层，一次是做市商，一次是竞价。分层标准是市场选择的结果，制度设计只是应运而生。　　无论制度如何创新，本质上还是对于企业价值的判断和选择。理性的投资者应该花更多的时间去看企业，如果只想依靠政策红利炒作，恐怕新三板不会有太多的空间。目前新三板挂牌企业马上就超过A股上市公司数量，已经接近2800家，未来3年预计会达到10000家企业，市场里一定有“黄金”，但只有专业的机构和投资者才能够找到，需要长期投资才能够检验。（作者贾红宇 易三板联合创始人兼副总裁）
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　　2012年，新三板扩大到4个国家级高新园区，项目来源大大扩展。到这里不得不说一下申银万国，申万的投行部一直不温不火，但是在其他券商不屑于做新三板而忙于做IPO这种大单的时候，申万在其他人看不见的地方默默的做着大量的新三板。
　　2013年底，证监会宣布新三板扩大到全国，对所有公司开放。日，新三板一次性挂牌285家，并累计达到621家挂牌企业，宣告了新三板市场正式成为一个全国性的证券交易市场，。
　　到日已有累计2026家公司在新三板挂牌，从家数和总市值上来说已经较为庞大。
　　新三板有哪些交易方式？
　　首先，新三板账户开设的门槛较高，条款如下：
　　个人新三板开户条件
　　需要2年以上证券投资经验（以投资者本人名下账户在全国中小企业股份转让系统、上海证券交易所或深圳证券交易所发生首笔股票交易之日为投资经验的起算时点），或者具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景。
　　2.投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。
　　机构新三板开户条件
　　1.注册资本500万元人民币以上的法人机构;
　　2.实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。
　　相比于主板、中小板以及创业板，门槛可是高多了。决定了在目前的门槛下，一般只有专业投资者参与这个市场，因而活跃度是相对较低的。
　　而三板的交易方式主要有以下两种，外加一种计划正在推出：
　　（1） 协议转让
　　相对比较随意，可以挂单让别人点击成交，也可以预设一个倒手暗号，双方的成交额、暗号、价格必须完全相同，买卖方向相反才能成交。外加不设涨跌幅限制，因而价格变动很剧烈。通常来讲新三板协议转让的流动性较差，绝大部分公司挂板至今没有成交过。
　　（2） 做市转让
　　简单介绍一下做市商的概念，做市商实际上类似于批发商，从做市公司处获得库存股，然后当投资者需要买卖股票时，投资者间不直接成交，而是通过做市商作为对手方，只要是在报价区间就有成交义务。因此做市商为新三板提供了流动性，股权相比协议转让来说流动性更好。
　　（3） 竞价交易
　　目前还未推出，初步打算和主板、创业板市场使用一样的竞价交易方式，除了一些诸如投资者准入之类的门槛，大体上将会和主板市场差不多，同时我们预期竞价交易的公司将会推出一个专门的交易层次，门槛也会相比上两种更为宽松一些，当然相应地，在竞价交易层次上的公司也会最为优秀。
　　新三板挂板的条件有哪些？
　　如果仅仅是挂板，量化指标只有一条：经营满两年。
　　其他要求主要是：
　　（ 1）满足主营业务明确，具有持续经营记录的条件;
　　（ 2）新三板挂牌公司治理结构健全，运作规范;
　　（ 3）新三板挂牌条件，股份发行和转让行为合法合规;
　　（ 4）主办券商推荐
　　从本人券商的视角来说，以上都不是问题，关键是企业是否具备长远发展的潜力，以及企业家规范运营的决心。因为在企业家的视角，新三板的要求实际上是这样的：
　　（1）不方便了，企业的钱是企业的，自己不能随便用了，外面的小钱包又要关的关并的并。企业的决策虽然还是大股东说了算，但是要有决策程序，一切走程序办事了;
　　（2）税收要规范交，有的企业就没怎么交过所得税，以前的要补，都是真金白银的掏出去;
　　（3）公司的报表和经营情况都对外展示了，竞争对手、客户和供应商都能看到了，难免会让人尴尬甚至吵起来;
　　因此，三板的代价不是那百把万的中介机构直接费用，而是上面这些。我们希望企业能够真正考虑以上三个要求是否都能做到。
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