投资者的主要工作：如何寻找投资机会
投资者的主要工作：如何寻找投资机会（作者：宁静致远乐享投资）
价值投资者的主要工作就是在市场中不断寻找投资机会。市场上经常会有一些风险极低而收益很高的大机会，有些是隐藏的，要用寻找价值的眼光去发现。所有的投资机会都至少具有高成长、好公司（指有宽护城河的公司，带来确定性）、低股价这三个要素之一。
就像练武之人有十八般兵器一样，我的投资系统中也有类似的各种方法，其重要性排序如下：
一、系统性风险造成整个市场严重低估
熊市底部时整个市场严重低估，这种情况几年遇到一次，是系统性的风险所致，这时可以静下心来挑选，要选择不但被恶劣市场严重打压过的而且未来是高速成长的优秀公司，这样可以有双重弹性使得股价有很好的涨幅，收益可观。当然，反过来牛市顶部要适时退出，懂得进退才能穿越牛熊，做到这点你已经可以超越大多数投资者了。显摆一下，我在08年4500点出来，09年2000点进入，期间买什么企业已经不重要。
& & 总结：高成长 好公司 低股价
二、老行业中将高成长的优秀中、小型公司（旧行业的颠覆者）
& & 真正了不起的投资机会来自已经存在的市场（旧行业），这里有着现成的巨大市场空间，当一家优秀的中小型企业能够以创新的方式颠覆老行业市场格局，超越老行业中其他大公司的时候，最好的投资机会就出现了。判断一个公司为颠覆者的依据是这个公司有独特的、与业内其他公司不同的经营模式。老行业中的中小型公司高成长主要通过提高行业内市场份额的方式。很多伟大的公司都属于这类投资机会。
国外案例：麦当劳在餐饮行业中的大发展；联邦快递在快递行业中的大发展；戴尔电脑成为已经发展壮大的电脑制造行业中的后起之秀；苹果公司在手机行业中的大发展；还有沃尔玛超市。这些伟大公司的共同之处是都进入了一个貌似很成熟的市场。餐饮行业绝对不是新兴行业，快递行业不是，电脑行业在戴尔出现时几乎被惠普垄断，手机行业更是诺基亚长期占据的地方，沃尔玛呢？从上市开始的30年内，股价上涨2万倍。
国内案例：苏宁电器，04年7月21日上市当日开盘附近为最低点，上市当日市盈率仅为22倍，其后便一直上涨，至07年9月，三年两个月里涨了60倍！云南白药进入牙膏市场带来高成长，哪怕在2007年股市最疯狂的时候，在六十倍市盈率的时候追高买进，到2010年获利一样翻番有余。
& & 在老行业中发现优秀中小型公司的一个途径是关注老字号品牌。这种公司的特征之一是拥有“巨人的品牌婴儿的股本”。对于这些公司来说，本身拥有高护城河的好业务但缺乏好的经营，那么新的营销策略或许能成为催化剂，从某一年开始业绩突破性提升。这种公司应该在好的苗头出现时买入，比如山西汾酒在09年初开始大力在CCTV做广告就应该跟踪分析酒的销量增长情况，古井贡酒09年1-2月份年份原浆酒销量大增，一季度业绩大增时就应该考虑买入。同理，同仁堂、古越龙山等所有的中国老字号品牌公司都值得关注，不过古越龙山和出产白酒的汾酒不同，属于黄酒的龙头企业，而黄酒并非流行全国的酒种，也就没有现成的巨大市场空间。
& & 老行业中的新兴子行业也会产生了不起的投资机会。
老行业中的新兴子行业，有的表现出新兴行业的特征，即产品的需求是新的、逐步产生的，比如高端服饰是随着人们生活水平提高而逐步产生需求的。而有的是可以替代老行业中的产品的，比如医药行业中的疫苗行业，疫苗可以防某种病就可以满足医药行业中的治病需求，同样中医行业，中医药一旦技术突破能够治原来西医才能治的病，则需求是现成的；比如汽车中的电动汽车行业，电动汽车一旦技术成熟能够满足传统汽车行业的需求。后者也可以成为了不起的投资机会。
& & 案例：属于最佳投资机会的新兴子行业：
1、金属回收行业：通过独特的回收模式生产有色金属，而产品的需求是现成的，代表公司：格林美。
2、疫苗行业：疫苗如能对某种病有特殊预防作用，那么防止该病的需求是现成的。代表公司：沃森生物。
3、电动汽车行业：如果技术上突破，可完全取代传统汽车，而汽车的需求是现成的。代表公司：比亚迪。
4、家纺行业：是以前的床上用品，产品市场是现成的。代表公司：罗莱家纺。
5、网络影视行业：影视需求是现成的，电影需求就是原来的DVD行业，电视剧需求也是现成的。代表公司：乐视网。
& & 总结：高成长 好公司
三、避开大众思维，从冷门股中寻找优秀企业
所谓便宜没好货，冷门不一定适合投资。只是人们对事物的认识往往会走向极端，导致热门的东西太热，冷门的东西太冷。而且长期看任何事物处于轮回中，冷门的东西迟早变热门，热门的东西迟早变冷门。如果能找到目前冷门，但未来将热门或者回复正常价格的个股，就是好的投资机会。冷门股可以享受到“戴维斯双击效应”：以低市盈率买入潜力股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以尽享EPS和PE同时增长的倍乘效益。
中国股市不成熟，散户多导致羊群效应明显，导致了冷门股的出现频率高和估值回归周期短，所以这个投资机会的出现比成熟市场要多。从这个角度讲，巴菲特说的不捡便宜货在中国市场并不是很适用，因为中国市场中便宜货经常出现而且回复正常价格的时间较短，也即烟蒂型的投资机会多且收益高。极端情况是2010年后银行股8倍以下的估值水平持续3年，一般情况下对于优秀企业量化计算时可定义为1-3年内回复正常，具体估值回复时间要根据未来具体触发原因分析。
正如有人说的，中国所谓的政策市也好，大起大落也好，事实上，都是给戴维斯双击理论的实践提供了独一无二的盈利沃土。
& & 具体方法：在低市盈率股中寻找。
& & 总结：好公司 超低股价
四、有大发展计划的优秀中、小型公司
管理层提出未来几年大发展规划，比如未来3年营业收入增长5倍。这样的公司如果当下就是好公司，那么更好。如果当下经营不善，而公司本身有内在的护城河，比如像山西汾酒、同仁堂那样有大品牌，那么未来美好愿景实现的确定性就比较高。后者是困境反转型的公司，一个特征是管理的变化，一般体现为管理层人员的变化。
一个具体方法：从多家公司的股权激励方案中，寻找预期未来将高成长的公司。
& & 总结：高成长 好公司
五、新兴行业中将高成长的优秀中、小型公司
新兴行业中的优秀中小型公司可享受行业规模迅速扩大和市场份额扩大两个高成长因素，所以成长性远好于老行业中的大企业。老行业中的新兴子行业，有的表现出新兴行业的特征，即产品的需求是新的、逐步产生的，比如高端服饰是随着人们生活水平提高而逐步产生需求的，也属于这类投资机会。
新兴行业的公司一般出现在中小板与创业板。高成长出现在优秀中小型企业的快速发展期。买入后一般应长线持有2年以上，到高速成长期后期，中小型公司快变成大公司了再退出。小型企业一般PE较高，难以买到PE很低的股票。对于这些优秀企业不能指望在PE很低时买入，而应该在价格合理或略低估、PEG小于1时买入。
第一个买入时机：这个阶段可能公司上市不久，没有经历过泡沫破裂，虽然不低估，但好公司值得用合理价格买入，可以在价格略为低估时买入。当一级市场较为冷清（比如熊市时上市的公司）或大家普遍不看好时，是第一个买入好公司的良机。（重庆大学金镝：A股发行时PE太高，很难出现这种机会）
上市后即高成长企业的特征是融的资金能够容易得使用掉并产生效益，符合这个特征的一个典型行业是连锁店。
第二个买入时机：新兴行业公司泡沫破裂后是第二个买入时机。时机的判断是等到人们已经否定或忘记了当初看好新兴行业公司的理由的时候。（重庆大学金镝：思路延伸——中小板和创业板公司上市2年左右，股价大幅下跌已挤干水分时是投资的良机）
案例1：段永平在互联网泡沫破灭后买入网易公司，赚了一百多倍。
案例2：宝钛上市的时候，市盈率就很高，30多倍，大家对它的价值认识也比较充分，知道这是一个新材料股，是一家高端的、垄断型公司。然而过了一段时间，在科技股退潮之后，人们就把它给忘了。这时候，吕俊和他的投资团队发现，该股已经被低估了，但它的垄断价值依然存在。另外，国际的航空航天业正处于一个明显向上的趋势，国内的国防军工建设也是大量地需要这种高科技材料。而国内基本上没有什么供给，这些关键的因素，足够让这只股票的业绩发生突变了。
& & 注意点：
1、小企业一般抗风险能力较弱，没有较长期成功经营历史、公司治理不成熟、尚处于“人治”阶段等，所以最好选择已经有较长成功经营历史的中型企业，既有高成长，又有高确定性。
2、新兴企业的投资也需要考虑周期性问题，比如太阳能产业属于新兴行业，但是08年金融危机给整个行业带来严重影响，其中的天威保变业绩大幅退步。简单的做法是选择非周期性行业，如果是周期性行业，则应该在行业低谷且基本面趋势向好时买入。
& & 总结：高成长 好公司（ 低股价）
六、市场盲点
“盲点”就是大多数人不知道、不关注，只有少数人参与的投资领域。一般是政策性或制度性机会，就是由于制度变迁、制度障碍造成的市场定价错误，比如转配股、法人股、B股、折价的封闭式基金等。这些地方隐藏着大机会。
& & 总结：（好公司 ）超低价格
七、被想当然的理由否定的优秀企业
市场上经常会出现用想当然的理由把优秀企业否定，造成估值很低，而实际上理由并不成立。比如：
五粮液：管理层历史上不诚信。实际上五粮液关联交易问题解决后，历史上管理层不诚信带来的向大股东利益输送再次发生可能性很小；
& & 格力：家电业没有护城河。实际上格力的类金融模式
品牌 专注 创新文化 优秀管理层造就了较宽的护城河；
烟台万华：周期性行业，不适合投资。实际上周期性行业企业在景气周期上涨幅度会大于非周期性行业企业。
类似这样的理由让优秀企业估值很低，通过实事求是的分析去发现这样的企业。
& & 总结：（高成长 ）好公司 低估值
八、从宏观角度选择前景好的行业
根据国家未来5年规划及其他方面信息，确定未来社会发展的大方向，从中发掘符合社会发展、前景好的行业及个股。这是从上到下的选股方法，注意点是要和从下到上的方法一起使用才有效。
& & 比如现在看前景好的行业有：
1、内需启动，未来大消费方向前景好，参照发达国家经验，消费、医药领域是出大牛股最多的行业；
2、医药行业比重很小，随着老年化社会来临，也受益于消费升级，潜力巨大；
3、中国政府提出“中国制造”向“中国创造”转变，非常重视制造业，中国未来很可能向日德看齐，做制造业强国。所以制造业中的优秀企业前景好；
4、大城市出现人才外流，小城市开始发展，城镇化形成趋势，对应寻找行业和个股；
5、人类，尤其中国面临“高耗能、高排放和高污染”的经济发展困境，能拯救人类的是新能源行业，所以新能源行业前景看好；
& & 总结：高成长 好公司
九、未来将大发展的短板行业
在社会的发展过程中，不同行业并不是同步发展的，而是轮动发展，社会是周而复始地在不同行业的循环发展中前进的。行业轮动发展周期与通常说的周期性行业不同，这种周期和经济周期没有关系，是社会中短板行业的发展周期，行业本身也可以是非周期性行业，由于需求的增长或者需求长期被压抑，通过某个催化剂，得到快速的发展。每个行业的大发展期一般都以十年为单位计。
比如，2000年买入矿业股、黄金股的，到2010年收益都以10倍计；而1990年买入微软、思科、世通、朗讯等科技股，到2000年的收益甚至以百倍计；但如果在2000年买入这些当时最好的科技股，十年后很多个股收益率是负的，因为科技股已经过了最好的十年。
可能找不到持续平稳型增长的行业，即使像在经济发展的任何阶段都离不开的消费行业，由于经济增长三驾马车投资、消费、出口比重的变化，也会出现不同时期发展快慢的变化。
所以如果想在未来十年获得大收益，应该选择已经冷门很久但未来大有前途的短板行业。因为冷门行业只要不消亡，就一定会出现大发展。同理，应该回避已经热门很久但未来可能发展趋缓的长板行业，这些行业需求被充分满足后，随着需求缓解，发展将趋缓。
具体判断某个行业属于短板、长板还是平稳性，要根据未来的行业需求具体分析，主要的方法是：和其他国家及发达国家比较该行业的规模在经济中的占比、从需求变化分析行业的未来前景。
短板行业案例：医药行业相比其他行业，总市值较小，随着消费升级，人们对医疗需求增加，前途光明，或许下一个十年就是医药行业大发展的十年。消费、服务行业由于中国经济结构的转型，未来比重将上升。
长板行业案例：房地产行业，如果中国的城市化进程走完，则房地产行业在整个经济中的比例必然会下降，所以在城市化进程接近尾声时就要回避该行业及和该行业密切相关的其他
行业。现在还不好说房产行业不好，但或许最好的黄金期已经过去了。房地产行业走弱，加上政府对投资的支持力度转向消费，则上个十年表现出色的机械、金属行业将会受影响。
& & 在这些行业中选择优秀的公司。
& & 总结：高成长 好公司
十、优秀公司受到软伤害，或短期业绩特别差，或被坏消息包围
软伤害，就是时间上伤害很短，且过去后能完全抚平，没有什么过重的后遗症，并且伤害本身可能给企业一些完善自我的机会。比如08年三聚氰胺事件后的伊利股份、20元附近的中国平安，我们可以静静观看企业受伤害时候的种种表现，如果确认不能伤害企业本身发展规律，没有受到很严重的内伤，就可以在股价被不断抛售打压很低情况下买进。一般应至少持有到企业经营正常后才考虑退出。
类似的机会还有股价的过度反应（下跌），原因包括：一个好公司某一年业绩特别差，一只成长型的股票业绩低于预期增长等。这样的机会比较常见。
总之，这样的短期业绩波动不影响企业的长期价值，却带来了很好的投资机会。
如何发现：关注优秀企业每季报业绩和股价走势，一旦出现特别差的业绩和股价大幅下跌要深入分析。
& & 总结：（高成长 ）好公司 低股价
十一、非/弱周期老行业中优秀中型公司的长线持有
消费、医药、金融等非/弱周期老行业是能出长牛股的行业，其中的优秀中型企业往往有长期的较高成长。一般为绩优蓝筹股，有多年高成长的历史，是已经被历史证明的优秀企业，既有高成长，又有高确定性。一旦发现这样的公司被适当低估，可以买入长线持有3年以上。如果老行业出现了新发展，或者企业短期业绩差导致股价大跌，则更是买入的时机。
“中型”是相对的，是行业内的中型公司，而非绝对市值的中型公司。合理价格买好公司比低价买普通公司要好，把握这个投资机会对大多数人来说，是最简单、最基础的投资方法。
& & 总结：（较）高成长 好公司（
十二、隐形冠军企业的投资机会
之所以称为隐形冠军，是因为这些企业的产品一般是卖给其他企业作为生产资料，而不是卖给大众的消费品。这种企业都已经是自身小行业的龙头企业，一般有独特的护城河，但市占率提升空间小，未来将随着小行业容量的发展而发展。这种企业当所在小行业出现高成长时就是投资机会。
& & 总结：（高成长） 优秀企业（
十三、周期性公司从周期低点向周期高点转化阶段
在社会发展的不同阶段，周期性行业和非周期性行业间的比例不会有大的变化，所以周期性行业既然有大幅度的回调，那么就必然要有更大幅度的上升来弥补，所以周期性行业在牛市中的涨幅必然高于非周期性行业。这是投资非周期性行业的根本理由。
周期性公司的由低点向高点转化其确定性远大于很多所谓的成长股。如果时间把握准确，就可以获得比非周期股好得多的收益。
一般来说（不绝对）：越是上游的行业其周期性越显著；越是下游的消费品行业，其周期性越弱；强周期性公司的投资机会出现在PE高，PB低的时候。
投资目标：周期性行业中，弱周期行业（如银行）和新兴行业（如新能源）相对来说波动风险较低。强周期传统行业公司，要求在严重低估，并可预期未来几年基本面会转牛的情况下才能投资。
要选择优秀公司或龙头企业，比如化工股中的烟台万华、水泥股中的海螺水泥、保险股中的中国平安、航运股中的中远航运、地产中的万科A、证券股中的中信证券、宏源证券、机械行业中的三一重工、汽车行业中的宇通客车、潍柴动力等等，因为在周期性行业中企业生存不易，好公司才能走出周期低谷。那些在行业景气度高峰期来临前适度控制扩张规模，行业景气度低谷后期能前瞻性地大举扩张、加大研发投入的企业能够拉开与竞争对手的差距，很可能是不错的投资标的。周期性行业中的新兴行业由于增长比较明确，其中的中小型优秀公司是较好的投资标的。一般来说，应在正常年份平均ROE高于20%的企业中选择，能不断增发的公司可以适当降低标准。
买入时机：强周期股由于波动非常大，适合基本面趋势投资法，有以下两个右侧买点：
1、严重低估后，未来几年内行业基本面会转牛，但短期基本面方向不明也难以预测，这时要求公司基本面已见底，即使行业继续恶化，公司业绩也不可能更坏了，比如公司通过产能扩张能够抵御产品价格下跌，可以买入；
2、严重低估后，未来几年内行业基本面会转牛，而且行业已开始复苏，行业基本面短期趋势已开始好转，可以买入。其中的极端情况是罗杰斯的行业反转投资方法：在整个行业爆发危机导致很多公司到达亏损边缘后，行业开始出现复苏时，这时评估行业前景如果发现行业不会从此消失、未来必将重新辉煌，则是投资的机会。这种情况有点类似三聚氰胺事件中的牛奶业。
卖出时机：周期性公司买入后一般应长线持有到公司景气度快到高点之前。对于强周期性公司，一般买入时为高PE，卖出时为低PE。周期性股票卖出很关键，不能错过高位卖出时机。
案例：巴菲特投资中石油，也是认为石油商品价格长期上涨趋势 中石油本身价格低估。
& & 总结：高成长（ 好公司） 低股价
十四、目前净利低增长，而未来净利可能爆发式增长的企业
& & 有多种情况：
1、业绩弹簧压紧的股票
这种股票的主要特征是近两三年内主营收入逐年增长，但净利增长没有表现出应有的增长速度。根据内生性成长原理，企业的净利增长应该快于收入增长。如果发现这种企业净利增长缓慢，则很可能就是业绩弹簧紧绷，未来几年可能爆发式成长。
2、某样商品突然出现热卖或涨价
案例：09年初汽车突然出现热卖，随后汽车股大涨；09年初海信彩电出现热卖，股价一年内涨了近6倍；10年高端白酒价格在淡季突然大涨，茅台、五粮液股价也随后大涨。
留意身边的这种情况，一旦出现关注相应个股，如果分析发现热卖可以持续，则可及时介入。
3、需求爆发式增长带来的企业业绩爆发式增长
案例：2009年国家推出4万亿投资，拉动基建需求，导致机械制造企业中联中科、三一重工2010年业绩爆发式增长；2010年国家智能电网建设带来相应电气企业业绩大幅增长。这类机会要关注国家投资政策带来的爆发式需求增长。
这类企业目前的价格反映了当前的低增长，看似价格合理，实际上一旦业绩爆发式增长，要确认这种业绩增长是否有持续多年的可能，如果是，则企业估值水平将提高，从未来看现在实际上是低估值。这种情况买入后一般持有1-2年，等到戴维斯双击效应出现后退出。注意要及时退出，因为爆发式增长是不能持续的。
& & 总结：高成长 （好公司） （低股价）
十五、内含高隐藏价值，被严重低估的个股&
资源类个股出现这种情况比较多，因为资源类个股可以用资源本身的价值来对企业估值。比如煤炭股中的盘江股份：可按照所拥有的煤矿储有量乘以市价来衡量企业的价值。同理，古越龙山由于黄酒存货价值远大于企业市值，也属于这种情况。这个机会的关键是内含的价值能够在买入后一定时期内释放出来，让公众看到，否则可能一直处于价值低估状态。比如煤矿可能储量巨大，资源价值远大于企业市值，理论上如果扩大生产，很容易让产量大增，从而让企业市值大增，但实际上由于销售限制等原因，无法扩产，导致企业一直处于价值低估状态。所以一旦发现严重低估，应进一步分析内含价值什么时候可以释放出来。只有能够释放内在价值的企业才值得投资。
对于这类股应该在平时收集到股票池，长期关注，一旦临近价值释放点，就可买入。
& & 总结：低估
十六、公司资产重组
包括ST股重组和普通股优质资产注入等。
公司重组，有可能长期停牌，也有可能不停牌或短期停牌，应该在重组前介入。重组的形式有资产注入、好公司借壳上市、整体上市等。期间如果发生了公司基本面的根本变化（一般总是变好），那么复牌后必然是连续涨停。如果复牌当日是对价股份上市日，不设涨停限制，那么股价必定大涨。这种机会在ST股里比较多，可以对预期停牌重组的公司提前进入。
有些公司在股改时承诺一年内注入优质资产的，应该重点关注，尤其是过了半年没有动静的，后半年必然会有大机会。其实机构很多时候也是根据上市公司的公开信息来分析这样的机会的。
& & 总结：低股价
十七、封闭式基金的机会
在美国，即使没有高昂的费率，共同基金作为一个整体也不可能超越市场，因为在美国这样的机构投资者占主导地位的国家，共同基金全体就构成了市场本身。一个共同基金取得的超额收益率，几乎肯定对应着另一个共同基金的较低收益率。如果一个市场全部是机构投资者，共同基金几乎只能通过增加资金杠杆、从事私人股权投资等增加风险的方法来“打败”市场。无论如何，共同基金在调整风险之后，不可能在整体上取得异常收益率。在新兴市场国家，散户投资者占据多数，共同基金有可能在整体上战胜市场。
在中国，封闭式基金可以交易，一般能跑赢大盘，且有折价率，在自己找不到合适可买股时，可以买入有良好业绩、折价率高的封闭式基金。当折价率很大时，往往意味着行情，当大盘开始转暖，封闭式基金可以跑赢大盘。同时依然使用适当时候清仓的做法，则可以跑赢封闭式基金。
& & 总结：低价格 较高成长
市场无限，个人的眼界有限，对市场保持敬畏、开放的态度，能够帮助我们学到如何发掘各种投资机会。还有很多投资机会没有整理，比如可转债等，有待日后完善再飨读者。
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华商基金梁永强：三个维度把握新兴产业投资机会
　　和讯网：各位和讯网友大家下午好，我是主持人孙萱，我现在位于北京总部，首先介绍一下本期的嘉宾是量化投资部总经理先生，梁永强先生管理、两只基金 。梁总你好！今天查阅了一下数据，从今年年初截至到7月份，您管理的两只基金华商主题和华商阿尔法收益率都在20%以上，而同期的上证综指却是跌幅将近10%，想请您介绍一下这上半年您这么优秀的投资业绩是怎么做到的，并且再给我们展望一下您三季度的投资策略？
　　看好和文化传媒
　　梁永强：今年市场表现出特别大的结构行情，从大的市场来讲没有太多的趋势性机会，因为今年整个经济进入实质性的转型之年，所以在板块上的结构机会实际表现得是非常明显的。今年上半年整个经济增速是持续收敛的过程，货币流动性相对比较宽裕，把结构行情演绎得更加充分。我管理的两只基金阿尔法基金和主题精选主要配置的方向最近两年基本是在新兴产业和文化传媒两个方向上，我认为这两个方向也是未来三五年增速比较快的两个行业。所以，今年上半年在转型结构行情里表现的也相对比较充分，尤其文化传媒，这也是今年上半年整个业绩相对比较好的最主要原因。
　　下半年或三季度的市场走势主要需要看整个行情是否有转换的可能性，但从经济大面来讲，经济持续向下收敛的态势并没有发生变化。
　　和讯网：您认为未来经济还会往下走？
　　梁永强：中国经济目前进入了转型阶段，这个时期是纵向收敛的过程，而且相对是一个中长期的过程，不是整个上半年下滑收敛到目前水平后就不会下降了。
　　大的方向来讲，传统周期行业要有特别大的机会，这相对还是比较难的。未来结构性的机会还是多一点，我认为，未来一年多甚至未来两三年是整个未来新兴蓝筹和老蓝筹相互对决的过程，以前大的蓝筹涉及整个行业变化，它最后逐渐走向持续收敛的过程。现在市值比较小或以前很小的行业在整个经济里，包括股市市值占比里有逐渐上走的过程。所以，未来指数里很多蓝筹也在相对市值较小的股票里，两三年里会演绎的比较充分。从这个角度来看，三季度以及以后这两只基金配置的重点依然在新兴产业和文化传媒两个方向上。
　　和讯网：两个方向近期涨幅非常好，完全脱离了大盘指数走势，很多人就会质疑，这两个板块尤其、小盘股票会不会估值太高了？
　　梁永强：它的估值相对比较动态，从企业来看，我更看重它市值的水平。如果这个行业的空间非常大，企业具备成长的潜质，虽然估值很高，但因为市值很小，所以未来空间还是比较大的。在转型过程中，随着它的业绩各方面爆发，估值下降的速度也会非常快。这种产业目前处于产业初期或刚兴起状况，业绩相对会比较弱的，但随着整个产业不断往前走，未来估值下降速度也应该比较快，这就要区分短期和中期。在转型过程里一定会产生新兴产业、中小板、文化板的泡沫。在这个泡沫持续过程里，最终能跑出来的还是比较少。我认为，创业板、中小板最多只有2%-5%的公司能持续不断地跑出来。所以，我们在投资过程里，虽然围绕着这两个方向，但对投资品种的挖掘以及对他们的跟踪是要持续不断的，一定要确保或一定要不断地验证到底这些品种是不是在这2%-5%里，如果是，就更多持有就可以了。
　　三个维度选择新兴产业投资机会
　　和讯网：在您不断验证中，有没有可以透露给我们的小窍门？怎么挑选出这些的公司里？
　　梁永强：用三个维度去选：
　　第一，要找它所处的方向或行业未来发展空间会非常大的行业。所有的行业都和人的需求相关，需求也许以前比较少，但随着人的生活水平各方面提升，行业空间可能会发生比较大的变化，像精神需求。原来娱乐行业相对比较小，随着大家在物质需求方面的满足，精神层面的需求越来越大，这个行业天然会产生巨人级的公司。所以，在新的方向里选这些公司第一个标准一定是他所处的方向足够大，天然可以容纳千亿市值的公司，当然这千亿市值的公司不止一家，可以容纳三四家、四五家，只有这样才能保证能长出大公司来。
　　第二，看这个公司对行业的理解怎么样或者公司在行业里的布局是怎样的，因为布局一定程度上决定了公司在这个行业里能不能充分享受行业增速，这点很重要。它的战略布局一定成都上也在反映这个上市公司管理层对行业理解的程度怎么样，当这个行业真正开始发力时一定是布局最好的公司受益程度是最大的。
　　第三，市值情况相对偏小，因此，新的行业从估值、PE角度来讲都是比较贵的，市值相对比较小的话一定能给未来投资带来比较大的保障，未来这些行业天然有可能会产生千亿市值的公司，有的公司现在是不到50亿市值，未来潜在收益一定程度会把高估值风险盖过。
　　所以，简单说就是行业空间大，管理层对行业理解深，市值相对偏小。
　　未来5至10年看好环保行业
　　和讯网：非常开心您跟我们分享了这三个维度的挑选公司的情况，刚才谈到了您选这个行业和我们自身消费相关的，您对像医药、环保行业是怎么看的？
　　梁永强：我认为所有的行业发展都是和人类需求演变息息相关的，因为有些行业是直接和需求配比的，像吃喝、医药、汽车、住房，另外是给提供最终消费品行业做服务的，比如中间制造业等，所有的行业都对应于人的需求。
　　如果把人的需求简单地划分，就是所谓吃喝玩乐住行六个方面。这六点又分为两大类，一是物质层面的需求，包括吃喝和住行；二是玩和乐是对应精神层面的需求，实际是和人的生病需求相关，因为只要有人在，天然会发生生病这种事儿，所以，行业的需求持续性比较好。
　　在环保问题上，当人们为了满足自己的需求，向外不断索取时，势必会对环境各方会造成破坏。如果为了让人类能在地球上持续下去，就要保持和环境的和谐相处。现在社会里出现环境污染的情况越来越多，包括土壤、水、空气，很多都是因为过去过度地发展。对于我们来说，在环保这件事情上是有比较多的欠账。所以，在环保上我们需要弥补欠帐，在未来5至10年甚至更长一段时间，可能都是投资比较青睐的行业，也是政府主要的投资方向。当然也是我们整个投股票的重要方向。
　　T+0制度是完善市场交易制度
　　和讯网：从您的介绍中可以看出，您是非常坚定的价值投资者。最后想请问的是相关政策的问题，您对T+0交易以及IPO重启对股市的预期有没有什么因的看法？
　　梁永强：T+0是完善市场交易制度。它可能会对市场有短期的影响，但这不会改变整个市场整体投资价值。在T+0出来以后，因为它的流动性比较高，所以相对会受些益，但基于整个经济基本面转型来看，未来结构优势还是在中小板块，T+0短期可能会产生一些影响。IPO重启是完善市场功能，因为IPO是使市场正常发展和健康发展的标志，长期IPO停滞对市场肯定是不健康的东西，就像池子一样，没有源源不断补充新水的话，这个池子就没有淘汰机制出来。所以，一方面要补充新水，另一方面要比较旧的，比较差的东西淘汰出去，IPO重启可能短期对心理上有些影响，但并不改变大的趋势性的东西。
　　和讯网：非常感谢梁博士和我们分享了这么多的投资心得，也希望您在今后的投资上可以持续地完成这么多的超额收益，给我们的投资者带来更多的回报，谢谢！
　　基金经理简介：
　　梁永强先生，经济学博士，具有基金从业资格。2002年7月至2004年7月任职于有限公司投资银行部，担任研究员、高级研究员；2004年7月进入华商基金管理有限公司筹备组工作，自日至日，担任(,)混合型基金基金经理助理，自日至日，担任(,)股票型证券投资基金基金经理。现任华商基金管理有限公司量化投资部总经理、阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金经理、型基金基金经理。
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