张茉楠：人民币持续贬值风险不可低估--股市乾坤－珞珈投资
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张茉楠：人民币持续贬值风险不可低估
文章来源：经济参考报 作者：张茉楠
& & & & 由于汇率与资产价格有很大相关性，短期内汇率大幅动荡对任何一个国家而言都是危险的信号。最近一段时间内，人民币汇率在短时间内持续下跌，对此及其可能产生的连锁反应绝不可低估。
&&&&&&& 2月中旬以来，在岸市场人民币汇率及离岸市场人民币汇率一改近几年&升升不息&的态势，在岸人民币对美元即期汇率跟随中间价连续收跌，特别是扩大人民币汇率浮动区间之后，人民币对美元中间价波动加大，并创下年内新低，自1月中旬至今跌幅已达2.3%左右。
&&&&&&& 人民币走势出现&反转&一度被市场解读为&央行主动干预&的结果。事实上，在贬值过程中，人民币中间价低于即期汇率，说明央行政策更倾向于控制人民币汇率贬值幅度，并非央行主动引导货币贬值，而更多是来自于全球流动性以及美联储Q E的脉冲式冲击。
&&&&&&& 脉冲式冲击的影响早已在其他新兴经济体身上有所显现。今年1月下旬，当美国宣布计划第二次缩减Q E后，以阿根廷比索为代表的新兴国家货币市场遭受重创。大规模资产抛售在阿根廷、土耳其和南非等新兴市场国家再度上演，这是继月间新兴市场出现的第二波剧烈震荡。而今，出现在离岸市场上的人民币持续下跌，很大程度上也预示着美联储Q E退出的第三波冲击犹如涟漪，一波一波向外围传递。
&&&&&&& 由于以人民币跨境贸易、人民币存款和人民币债券三个指标来衡量的离岸市场规模还比较小，更容易受到全球跨境资金流动的冲击，离岸人民币自然首当其冲，离岸市场人民币对美元跌至8个多月以来的最低水平，表明已经大幅减少离岸人民币头寸，贬值预期开始形成。
&&&&&&& 预期很大程度上具有刚性，一旦预期形成，短时期内很难改变。掌握全球货币&总阀门&的美联储最新议息会议表明，美联储再次减少债券购买规模，4月份开始将月度资产购买规模从650亿美元缩减至550亿美元，并可能在2015年初启动加息进程。中美利差、汇差的缩小将进一步促使资本外流。鉴于美元在决定全球流动性方面的核心作用，预期未来一段时期内，外汇占款中枢下降势必导致中国&资金池&水位随之下降，一直以来通过外汇渠道蓄水的功能可能转变为漏损的功能，这将改变中国货币创造的主渠道，进而加剧人民币贬值压力和外界对中国经济的担忧。
&&&&&&& 事实上，对于新兴市场国家而言，金融体系的脆弱性和完全浮动汇率机制加剧了风险的暴露，一些外债比例高、外汇储备匮乏的国家甚至在此情况下可能遭致犹如银行挤兑一样的&宏观挤兑&，亚洲金融危机就曾上演了这一幕，中国不可不防。
&&&&&&& 短期内汇率的大幅动荡是一个非常危险的信号。近两年，短期投机资本以及人民币套利风潮兴起积累了大量的风险，绝不可小觑。货币当局要对离岸市场和在岸市场汇率波动加强管理，密切关注人民币贬值影响及可能产生的连锁反应，避免资产价格的断崖式下跌和资本大量外流，应考虑征收托宾税，加强资本流动安全预警机制，切实维护中国金融稳定和金融安全。
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人民币四天三度逼近跌停 可配置A股贬值受益板块
14:26:26.0
文章来源：证券时报网
& & & & &1月29日，人民币即期低开51个基点，对美元汇率跌破6.25，最低至6.2542，较今日中间价折让达到1.96%，逼近&2%红线&。这已经是人民币四天以来三度接近跌停。
&&&&&&&& 最近美元走强，瑞士法郎暴涨，俄罗斯卢布、欧元、日元和马来西亚令吉等许多货币也暴跌。这几天，人民币似乎也有&暴跌&的迹象。统计显示，从去年11月以来，人民币对美元即期汇率累计贬值逾1300个基点，跌幅达到2.2%。
&&&&&&&& 其实，人民币过去也有过类似的跌幅。去年2月28日人民币暴跌超过400点，过后两周累计跌幅近1000点，是为2005年中国汇率改革以来最大单月跌幅，究其原因，不外是出口贸易额下降，美国退出量化宽松，资金回流等因素。当时，人民币每日波动的幅度不得超过1%，到去年3月15日，人民银行宣布扩大银行间人民币对美元汇率浮动幅度，由1%扩大至2%。
&&&&&&&& 分析认为，由于美国经济强势增长，而中国经济发展趋缓，人民币对美元将保持贬值趋势，人民币短期上扬主要体现市场双向波动特征。除此之外，近期银行结售汇差额持续走低，也凸显了居民结汇意愿的显著下降，强化了人民币短期内的贬值预期。
&&&&&&&& 展望人民币汇率2015年的走势，专家预计人民币汇率不会出现大幅升值或贬值态势，将会在6.1-6.4这一区间内波动。人民币走势现阶段主要是受到美元走势以及国内经济发展的影响，短期内人民币汇率走势不确定，或会出现频繁的双向波动。而从中长期来看，人民币温和贬值概率较大。
&&&&&&&& 在A股投资上，分析师建议投资者可以顺应上涨行情入市操作，但同时需防范人民币贬值给股市带来的下行风险，选择配置受益于人民币贬值的行业板块，比如家电、汽车、化工以及纺织服饰等相关股票。
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