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1）债券筹资的优缺点：
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认股权证筹资的优缺点--注册会计师辅导《财务成本管理》第十三章讲义4
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认股权证融资是指在某一时间以内以特定价格购买的相对长期的。特定价格也称为执行价格，即与认股权证相关或特定时期内购买的价格。公司发行认股权证融资，其所涉及的认股权证是独立流通的和不可的，因而对公司的影响也与发行不同。1、认股权证融资的优点
发行认股权证具有融资成本低，改善公司未来，这与融资相似。不同之处在于认股权证的执行增加的是公司的，而不改变其负债。
2、认股权证融资的缺点
认股权证融资也有稀释股权以及当股价大幅度上升时，导致认股权证成本过高等不利方面。
公司可以根据自身的需要，在资本市场选择适合自己的，使和风险降到最低，从而实现自己在资本市场上的融资。(一)认股权证对公司的影响
　　认股权证的认股权被行使后，投资者在一定期限内以约定的购人了规定比例的股票。对上市公司而言，股东权益资本随之增加。在认股权行使前后，一定时期内，公司保持不变，随着股东权益资本的增加，公司中股权资本与债权资本之比增大，降低。在公司中比例过高时，可以通过认股权证的行使优化企业的资本结构。
(二)认股权证对公司的
是投资者评价上市公司经营业绩、公司价值的重要财务指标。公司扩大的直接影响是发行公司再扩股瞬间被稀释。稀释到一定程度，股价会调整并引发下跌，影响公司的业绩表现。
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2015年中级会计师考试财务管理章节练习试题第五章 筹资管理(下)
附解析答案
第五章 筹资管理(下)
　　一、单项选择题
　　1、甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为(　)万元。
　　A、3000
　　B、3087
　　C、3150
　　D、3213
　　2、为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是(　)。
　　A、账面价值权数
　　B、目标价值权数
　　C、市场价值权数
　　D、历史价值权数
　　3、某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为(　)。
　　A、2000万元
　　B、3000万元
　　C、5000万元
　　D、8000万元
　　4、下列关于可转换债券的基本要素的说法中，错误的是(　)。
　　A、标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票
　　B、可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率
　　C、转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格
　　D、转换比率是指每一股股票在既定的转换价格下需要兑换的可转换债券的张数
　　5、可转换债券的基本性质不包括(　)。
　　A、证券期权性
　　B、资本转换性
　　C、赎回与回售
　　D、筹资灵活性
　　6、下列关于认股权证的说法中，不正确的是(　)。
　　A、认股权证本质上是一种股票期权
　　B、具有实现融资和股票期权激励的双重功能
　　C、投资者主要是获得出售认股权证的收益
　　D、投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益
　　7、甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长率为-5%，资金周转减速2%。则本年度资金需要量为(　)万元。
　　A、1938
　　B、1862
　　C、2058
　　D、2142
　　8、按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。下列各项中，属于变动资金的是(　)。
　　A、原材料的保险储备占用的资金
　　B、为维持营业而占用的最低数额的资金
　　C、直接构成产品实体的原材料占用的资金
　　D、固定资产占用的资金
　　9、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列各项会提高企业经营风险的是(　)。
　　A、降低单位变动成本
　　B、提高固定成本
　　C、降低利息费用
　　D、提高销售量
　　10、下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是(　)。
　　A、如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用
　　B、产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重
　　C、当所得税税率较高时，应降低负债筹资
　　D、稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构
　　11、在息税前利润大于0的情况下，下列可以导致财务杠杆系数提高的是(　)。
　　A、增加本期的负债资金
　　B、提高基期息税前利润
　　C、增加基期的负债资金
　　D、降低本期的变动成本
　　12、关于每股收益无差别点的决策原则，下列说法中不正确的是(　)。
　　A、对于负债和普通股筹资方式来说，当预计边际贡献大于每股收益无差别点的边际贡献时，应选择财务杠杆效应较大的筹资方式
　　B、对于负债和普通股筹资方式来说，当预计销售额小于每股收益无差别点的销售额时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式
　　C、对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT等于每股收益无差别点的EBIT时，两种筹资均可
　　D、对于负债和普通股筹资方式来说，当预计新增的EBIT小于每股收益无差别点的EBIT时，应选择财务杠杆效应较小的筹资方式
　　13、采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列影响因素的变动会使对外筹资需要量增加的是(　)。
　　A、提高收益留存率
　　B、增加非敏感资产
　　C、提高敏感性负债销售百分比
　　D、提高销售净利率
二、多项选择题
　　1、下列各项中，属于认股权证筹资特点的有(　)。
　　A、认股权证是一种融资促进工具
　　B、认股权证是一种高风险融资工具
　　C、有助于改善上市公司的治理结构
　　D、有利于推进上市公司的股权激励机制
　　2、混合筹资筹集的是混合性资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式包括(　)。
　　A、优先股
　　B、可转换债券
　　C、认股权证
　　D、期权
　　3、以下属于资金需要量预测的方法的是(　)。
　　A、因素分析法
　　B、比较分析法
　　C、销售百分比法
　　D、资金习性预测法
　　4、下列各项中，不属于半变动资金的有(　)。
　　A、在最低储备以外的现金
　　B、为维持营业而占用的最低数额的现金
　　C、原材料的保险储备
　　D、一些辅助材料上占用的资金，这些资金受产销量变化的影响，但不成同比例变动
　　5、企业要想提高边际贡献总额，可采取的措施有(　)。
　　A、降低固定成本
　　B、提高销售单价
　　C、降低单位变动成本
　　D、扩大销售量
　　6、资产结构对企业资本结构的影响主要包括(　)。
　　A、拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金
　　B、拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金
　　C、资产适用于抵押贷款的企业负债较多
　　D、以技术研发为主的企业则负债较少
　　7、采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列影响因素的变动会使对外筹资需要量减少的有(　)。
　　A、股利支付率降低
　　B、固定资产增加
　　C、收益留存率提高
　　D、销售净利率增大
三、判断题
　　1、由于内部筹集一般不产生筹资费用，所以内部筹资的资本成本最低。(　)
　　2、某可转换债券的面值为1000元，转换比率为20，则每张债券可以转换为50股。(　)
　　3、认股权证是一种股票期权，但是它不能和普通股一样获得红利收入。(　)
　　4、在预测资金需要量时，销售百分比法通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。(　)
　　5、高低点法下的高点数据是指产销量等的最大点及其对应的资金占用量，低点数据是指产销量等的最小点及其对应的资金占用量。(　)
　　6、当息税前利润大于零，单位边际贡献和固定性经营成本不变时，除非固定性经营成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率一定大于产销变动率。(　)
　　7、通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案，是资本结构优化方法里面的平均资本成本比较法。(　)
　　8、采用高低点法计算资金需要量的时候，最高点和最低点是根据资金占用量的数额确定的。(　)
　　四、计算分析题
　　1、B公司是一家上市公司，所得税税率为25%。2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：
　　方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(日)起满1年后的第一个交易日(日)。
　　方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%
　　要求：
　　(1)根据方案一，计算可转换债券的转换比率;
　　(2)根据方案二，计算债券的筹资成本(不考虑筹资费用，采用一般模式);
　　(3)计算B公司发行可转换公司债券2010年节约的利息(与方案二相比);
　　(4)预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平(以2010年的每股收益计算)。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少?
　　(5)如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险?
　　2、A公司是一家汽车配件生产商。公司2009年末有关资产负债表(简表)项目及其金额如下(金额单位为亿元)：
负债与所有者权益
1.应付账款
2.应收账款
2.长期借款
3.实收资本
4.非流动资产
4.留存收益
　　公司营销部门预测， 随着中国汽车行业的未来增长， 2010年公司营业收入将在2009年20亿元的基础上增长30%。财务部门根据分析认为，2010年公司销售净利率(净利润/营业收入总额)能够保持在10%的水平： 公司营业收入规模增长不会要求新增非流动资产投资， 但流动资产、流动负债将随着营业收入的增长而相应增长。公司计划2010年外部净筹资额全部通过长期借款解决。
　　公司经理层将上述2010年度有关经营计划、财务预算和筹资规划提交董事会审议。根据董事会要求， 为树立广大股东对公司信心， 公司应当向股东提供持续的投资回报。 每年现金股利支付率应当维持在当年净利润80%的水平。为控制财务风险, 公司拟定的资产负债率“红线”为70%。
　　假定不考虑其他有关因素。
　　要求：
　　(1)根据上述资料和财务战略规划的要求 ， 按照销售百分比法分别计算A公司2010年为满足营业收入30%的增长所需要的流动资产增量和外部净筹资额。
　　(2)判断A公司经理层提出的外部净筹资额全部通过长期借款筹集的筹资战略规划是否可行，并说明理由。
　　一、单项选择题
　　【正确答案】 B
　　【答案解析】
　　资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减额)×(1±预测期资金周转速度变动率)=()×(1+5%)×(1-2%)=3087(万元)。
　　【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】
　　【正确答案】 C
　　【答案解析】
　　市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。
　　【该题针对“资本成本”知识点进行考核】
　　【正确答案】 A
　　【答案解析】
　　预测期内部资金来源=预测期销售收入×预测期销售净利率×(1-股利支付率)，则本题2011年内部资金来源的金额=50000×10%×(1-60%)=2000(万元)。所以本题答案是选项A。
　　【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】
全部解析答案内容回复可见　　4、
　　【正确答案】 D
　　【答案解析】
　　转换比率是指每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量，转换比率=债券面值/债券价值。所以，选项D的说法不正确。
　　【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】
　　【正确答案】 D
　　【答案解析】
　　可转换债券的基本性质包括：(1)证券期权性。可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。(2)资本转换性;(3)赎回与回售。选项D属于可转换债券筹资的特点。
　　【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】
　　【正确答案】 C
　　【答案解析】
　　认股权证是一种具有内在价值的投资工具，投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益。持有认股权证的目的并不是将其出售。
　　【该题针对“认股权证”知识点进行考核】
　　【正确答案】 A
　　【答案解析】
　　资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1+预测期销售增长率)×(1-预测期资金周转速度增长率)=()×(1-5%)×(1+2%)=1938(万元)。提示：本题使用的公式与教材的公式表面上看存在差异，实质上是同一个公式。
　　【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】
　　【正确答案】 C
　　【答案解析】
　　变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。
　　【该题针对“资金习性预测法”知识点进行考核】
　　【正确答案】 B
　　【答案解析】
　　经营风险的高低是用经营杠杆系数来衡量的，经营杠杆系数越大，则经营风险越高。根据“经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)”可知，固定成本越大则经营风险越大;而降低单位变动成本、提高销售量会降低经营杠杆系数;选项C与经营杠杆系数无关。
　　【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】
　　【正确答案】 C
　　【答案解析】
　　本题考核资本结构。所得税税率较高时，运用债务利息抵税的效应就比较明显，这种情况下，企业一般会倾向于提高负债筹资的比重，所以选项C不正确。
　　【该题针对“资本结构”知识点进行考核】
　　【正确答案】 C
　　【答案解析】
　　财务杠杆系数(DFL)=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息税前利润)，从这个公式可以看出，提高基期息税前利润可以降低财务杠杆系数，增加基期利息可以提高财务杠杆系数，由于增加基期的负债资金可以增加基期利息，所以选项C正确。注意，采用简化公式计算杠杆系数，使用的都是基期的数据，与本期的数据无关。
　　【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】
　　【正确答案】 D
　　【答案解析】
　　本题考核资本结构。对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT(而不是新增的EBIT)或业务量大于每股收益无差别点的EBIT或业务量时，应选择财务杠杆效应较大的筹资方式，反之，选择财务杠杆效应较小的。而边际贡献与销售额之间有一一对应关系，所以用边际贡献也可以得到相同的结论。因此选项D的说法是不正确的。
　　【该题针对“资本结构”知识点进行考核】
　　【正确答案】 B
　　【答案解析】
　　本题考核销售百分比法。对外筹资需要量=基期销售额×销售增长率×(敏感性资产销售百分比-敏感性负债销售百分比)+非敏感性资产增加额-基期销售额×(1+销售增长率)×销售净利率×(1-股利支付率)，1-股利支付率=利润留存率。
　　【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】
二、多项选择题
　　【正确答案】 ACD
　　【答案解析】
　　认股权证的筹资特点有：认股权证是一种融资促进工具;有助于改善上市公司的治理结构;有利于推进上市公司股权激励机制。
　　【该题针对“认股权证”知识点进行考核】
　　【正确答案】 BC
　　【答案解析】
　　混合筹资筹集的是混合性资金，即兼具股权和债务特征的资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。
　　【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】
　　【正确答案】 ACD
　　【答案解析】
　　资金需要量预测的方法主要有：因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法。
　　【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】
　　【正确答案】 ABC
　　【答案解析】
　　选项A是变动资金，选项B和选项C是不变资金。只有选项D是半变动资金。
　　【该题针对“资金习性预测法”知识点进行考核】
　　【正确答案】 BCD
　　【答案解析】
　　本题考核杠杆效应。边际贡献总额=销售量×(单价-单位变动成本)=销售收入-变动成本，由此可以看出，固定成本的改变不影响边际贡献。
　　【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】
　　【正确答案】 ABCD
　　【答案解析】
　　本题考核资本结构。资产结构对企业资本结构的影响主要包括：拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金;拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金;资产适用于抵押贷款的企业负债较多;以技术研发为主的企业则负债较少。
　　【该题针对“资本结构”知识点进行考核】
　　【正确答案】 ACD
　　【答案解析】
　　本题考核销售百分比法。选项A、C、D都会导致留存收益增加，因此会导致对外筹资需要量减少。固定资产增加会增加资金需求。
　　【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】
三、判断题
　　【正确答案】 错
　　【答案解析】
　　留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，不同点在于不考虑筹资费用。留存收益资本成本通常大于债务资本成本。因此本题的表述错误。
　　【该题针对“资本成本”知识点进行考核】
　　【正确答案】 错
　　【答案解析】
　　转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。所以，本题中，每张债券可以转换为20股。在债券面值和转换价格确定的前提下，转换比率为债券面值与转换价格之商，因此 ，本题中转换价格为50元/股。
　　【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】
　　【正确答案】 对
　　【答案解析】
　　认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。
　　【该题针对“认股权证”知识点进行考核】
　　【正确答案】 错
　　【答案解析】
　　因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。这种方法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。
　　【该题针对“因素分析法”知识点进行考核】
　　【正确答案】 对
　　【答案解析】
　　值得注意的是，高低点法下的高点数据是指产销量等的最大点及其对应的资金占用量，低点数据是指产销量等的最小点及其对应的资金占用量。
　　【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】
　　【正确答案】 对
　　【答案解析】
　　经营杠杆系数=基期单位边际贡献×基期产销量/(基期单位边际贡献×基期产销量-固定性经营成本)，息税前利润大于零，也就是分母大于零，在固定性经营成本不为零或业务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠杆系数肯定大于1，又因为经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销变动率，所以息税前利润变动率一定大于产销变动率。
　　【该题针对“杠杆效应”知识点进行考核】
　　【正确答案】 对
　　【答案解析】
　　本题考核资本结构。平均资本成本比较法，是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。
　　【该题针对“资本结构”知识点进行考核】
　　【正确答案】 错
　　【答案解析】
　　本题考核高低点法。采用高低点法计算资金需要量的时候，最高点和最低点是根据业务量的数额确定的。
　　【该题针对“资金习性预测法”知识点进行考核】
四、计算分析题
　　【正确答案】 (1)转换比率=100/10=10
　　(2)债券筹资成本=5.5%×(1-25%)=4.125%
　　(3)发行可转换公司债券节约的利息=8×(5.5%-2.5%)×11/12=0.22(亿元)
　　(4)要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2010年的每股收益至少应该达到10/20=0.5元，净利润至少应该达到0.5×10=5(亿元)，增长率至少应该达到(5-4)/4×100%=25%。
　　(5)如果公司的股价在8～9元之间波动，由于股价小于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力或财务风险，或大额现金流出的压力。
　　【答案解析】
　　【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】
　　【正确答案】 (1)所需流动资产增量=(2+8+6)×30%=4.8(亿元)
　　销售增长引起的流动负债增量=8×30%=2.4(亿元)
　　因当期利润留存所提供的内部资金量=20×(1+30%)×10%×(1-80%)=0.52(亿元)
　　外部净筹资额=4.8-2.4-0.52=1.88(亿元)
　　(2)判断：公司长期借款筹资战略规划不可行。
　　理由：如果A公司2010年外部净筹资额全部通过长期借款来满足， 将会使公司资产负债率提高到 71.83%。
　　[(8+12+2.4+1.88)/(29+4.8)×100%]，这一比例越过了70%的资产负债率“红线”，所以不可行。
　　【答案解析】
　　【该题针对“销售百分比法”知识点进行考核】
好啊这个答案朕的很不错不错不错不错哦~
谢谢分享，谢谢谢谢谢谢谢谢谢谢
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请问下第9题他的答案和解析能给么
好好地来学习下了
根据《刑法》及相关法律解释，“拒不支付一名劳动者三个月以上的劳动报酬且数额在一万元以上；或者拒不支付十名以上劳动者的劳动报酬且数额累计在八万元以上；经政府有关部门责令支付仍不支付的，依法构成拒不支付劳动报酬罪。也就是说，如果具备了这些条件，个人或用人单位将因拒付工资而被判刑坐牢。
......................
你好，我想要全部答案解析
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