IPO终审企业身后事： 破产、转新三板、股东抛售
来源:21世纪经济报道
　　“IPO终止审查的公司转道新三板，无外乎有两个原因，一些业绩出现下滑的公司可以在新三板里面继续孵化，另外一些公司的PE股东们可以通过新三板这一渠道实现退出。”一位新三板证券部人士说道。　　值得注意的是，除了转战新三板外，安徽五星食品股份公司和青海弘川新源实业股份公司在IPO终止审查后分别选择安徽股权交易托管中心、青海股权交易中心挂牌。　　股东直接抛售　　“我们已经把上海炫动传播股份公司的处置完成了。”12月10日，新华传媒（600825.SH）的证券代表徐峥嵘说道。　　公开资料显示，拟在创业板IPO的上海炫动传播股份公司于日终止审查后，持股比例为7.5%的股东——新华传媒当即决定将其中5.5%的股权标价1.3849亿元公开挂牌转让。　　据悉，5.5%的上海炫动传播股份公司在上海产权交易所挂牌期间，仅征集到上海文化产业股权投资基金合伙企业和上海联创永钦创业投资企业的联合体，交易双方已于9月17日办理完股权交割手续。　　新华传媒表示，本次股权转让获得了1.0169亿元的投资收益。　　而数度冲刺IPO未果的湖南金能科技股份公司，亦遭到了股东的抛售。　　日，金瑞科技（600390.SH）在北京产权交易所采取公开挂牌转让持有的15％湖南金能科技股份公司股权，在挂牌届满后，南岭民爆（002096.SZ）成为了唯一的意向受让方，6月5日，金瑞科技正式将15％的湖南金能科技股份公司股权以1949.1万元转让给南岭民爆。新三板，何时能成中国纳斯达克
注册制渐近，财富神话吸引资金扎堆入场
缺乏流动性正成为新三板的阿喀琉斯之踵。昨天，916只沪股成交11467亿元，导致沪指成交显示超上限。在另一个火热的资本市场新三板上，2300家公司，一天只成交了12.08亿元，只有沪指成交量的1%。在转板预期下，很多创业公司都把挂牌新三板作为了第一目标。在注册制渐行渐近的背景下，新三板也吸引了各路资金的涌入。创业公司通过新三板获得急需的资金，资本获得成长溢价，新三板有成为“中国版纳斯达克”的潜质。但新三板想要成为真正的中国版“纳斯达克”，在制度建设上还有很长一段路要走。
一家杭州软件企业的疑惑
我们不缺钱，挂牌能带来什么
春节之后，位于杭州天堂软件园的一家软件企业，每隔几天，都会有投行和券商的工作人员上门，他们的目的只有一个，动员这家软件企业挂牌新三板，期待成为这家公司的做市商，购买一部分股权。
“现在我们不缺钱，每年利润有2000多万，挂牌新三板又不能带来多少资金，也没有多少实际意义，挂不挂牌没多少差别。”这家公司的总经理告诉钱报记者，创投给出的估值都是30倍起，最高的报到了50倍，但他们不想这么早就把公司“卖”了。
北京一家同行已经挂牌新三板，但每天都成交很不活跃，而且公司财务公开后，同行都可以看到公司的成本和销售收入。“小的软件公司优势本来就是灵活性，一旦挂牌新三板，很多信息都要公开，不利于公司的发展壮大。”这家公司的总经理说，挂牌新三板能带来公司知名度的提升，但同时把很多信息都透露给同行。
他的另一个担心是新三板的成交不活跃，充斥着很多对倒盘。“一天成交10个亿，分到每家公司头上才43万，要卖个10万股，估计也要等几天吧。”
昨天，新三板成指下跌了2.50%，三板做市指数下跌了3.76%，有60只股票跌幅超过10%，和航科技更是一天跌掉了81.46%。赛亿科技、南菱汽车、迈奇化学、光维通信、鸿辉光通等跌幅超过了50%。
新三板昨天新挂牌13家企业，数量达到了2300家，但全天一共成交12.08亿元，与之形成鲜明对比的是，沪指昨天成交11467亿元，是新三板成交量的近100倍。新三板成交最活跃的一天是4月7日，成交52.29亿元，但也只有沪深A股的零头。
杭州这家软件公司把上市目标对准创业板，除了估值较高外，更主要的是能给公司带来质变。“出去谈业务，一说是上市公司，马上就会有额外加分，现在我们只做利润率高的大单子，以后上市融到钱，可以把小单子也接下来，还可以收购竞争对手，这些新三板都不能提供给我们。”
中科招商市值突破720亿
定增成新三板的财富密码
4月9日，新三板公司中科招商披露定增认购公告，上海绿地股权投资公司多家机构认购2.8亿股，募集资金50.4亿元。而4月10日，中科招商再发布了募资规模为35亿元的定增预案中，拟向不超过15名特定投资人定向增发股份不超过1.95亿股，发行价延续18元/股未变。
中科招商是一家创投公司，目前已凭借726亿元的总市值位列新三板个股之首。其董事长单祥双所持的7.26亿股对应市值已近400亿元。726亿元的市值，在目前沪深股市2600家公司中，可以排到113位。
中科招商只是众多新三板造富神话中的一个。最近一年，随着做市交易的实施，新三板挂牌企业数量、成交量均伴随指数上涨，而新三板估值更直接向创业板看齐。统计显示，2014年之前在新三板挂牌企业总数为346家；而截至日，挂牌企业数字累计达到2300家，增长了近7倍。
沪深A股公司，多数通过IPO获得高溢价回报。新三板公司则多数通过定向增发来实现财富增值。截至19日，4月份已有253家挂牌公司推出定增预案。除参与定增的挂牌公司数量频井喷之外，定增融资频率和手笔都有提升的趋势。
在不少疯狂涌入新三板定增市场的人士看来，投资逻辑十分简单，由于新三板定增没有锁定期，以低于市场价格的定增方式拿到筹码后，短期内就可以在市场上抛售套利。对于协议转让的公司可能会存在一定的流动性问题，但对于有做市商的公司套利机会非常明显。
机构称这是第三次制度红利
转板成新三板最大期待
在上周末举行的第6届私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛上，上海朱雀股权投资管理股份有限公司董事长李华轮表示，注册制的实行、新三板的发展都意味着资本市场发展的最后障碍正在消除，资本市场已经提升至前所未有的高度，即将成为融资的主场，交易制度和转板是新三板最大的期待。
市场普遍预计，新三板门槛的降低，更多的资金入场后，新三板的估值仍将有较大的提升空间。而随着连续竞价交易制度的出台，新三板市场更有望成为真正的中国版纳斯达克。
申万宏源新三板分析师认为新三板内蕴藏着特有行业的投资机会；这类行业特点是未形成强势品牌，但关注度高，同时企业发展速度较快，资金对于企业发展的影响大。包括美容整形、会展、家政服务、老人孕妇婴儿等特殊护理、人才管理咨询、茶叶、小贷担保和高端滋补行业，蕴藏着百亿至千亿不等的行业市值空间目标。
新三板的分级管理制度和交易制度有望今年迎来改变。大量企业和资金的涌入，让新三板具备了成为中国纳斯达克的潜质。记者 张云山
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新三板定增火爆背后：内部人抢先抛售
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　　新三板二级市场牛市戛然而止后，定增市场却仍在狂飙猛进。　　由于在发行对象人数、发行次数、发行价格和锁定期等方面限制极为有限，相较A股市场更为市场化，新三板定增规模正呈井喷式发展。　　根据全国股转系统 ...
新三板定增火爆背后：内部人抢先抛售
　　新三板二级市场牛市戛然而止后，定增市场却仍在狂飙猛进。
　　由于在发行对象人数、发行次数、发行价格和锁定期等方面限制极为有限，相较A股市场更为市场化，新三板定增规模正呈井喷式发展。
　　根据全国股转系统统计月报，今年前4个月新三板市场完成股票发行达159.48亿元，超过2014年全年132.09亿元。而这一数字仍在翻新，5月份完成股票发行募集金额达89.35亿元，月末拟发行股票募集金额达188.15亿元。
　　近期硅谷天堂定增预案显示，融资规模将达67.5亿元，同时方案还声明，其定增的规模最高将可达到百亿级别；正在停牌中的九鼎投资（430719），预计融资最大规模为125亿；前期的中科招商（832168）也已完成90亿融资。
　　考虑到年内最大的主板IPO中核电力的融资规模163亿，新三板的单个企业融资规模已然达到了主板级别。
　　然而，在新三板融资纪录不断刷新的背后，却是危机重重。初次登陆资本市场的中小企业，正在迎接股价暴跌的同时，恶补资本市场第一课：挑选投资者。
　　二级市场寒流蔓延
　　新三板二级市场5月成交数量环比下降30.94%，成交金额环比下 ...全文地址：
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来源:21世纪经济报道
　　“公司的业绩还是非常稳定的，2013年上半年的净利润同比增长了4.08%。现在新三板转板政策尚不明晰，新股发行的政策也才刚刚出炉，所以我们将来是走转板还是重新申报IPO尚未最终拍板。”世纪东方证券部人士说道。　　此外，上海扬讯计算机科技股份公司（下称扬讯科技，430307）和上海辰光医疗科技股份公司（下称辰光医疗，430300）是在IPO遭遇终止审查后，毅然转战新三板的。　　日，辰光医疗和扬讯科技的IPO同时终止审查，两家公司分别于8月15日、8月20日在新三板挂牌。　　辰光医疗的股东层面原本已有上海复孵科技公司、上海千骥生物创投公司等PE，但在IPO受阻转战新三板后，辰光医疗继续启动定向发行继续引入PE，它以15元/股的高价（注：辰光医疗每股净资产为2.57元）向中国-比利时直接股权投资基金和上海岚岛投资管理合伙企业累计发行200万股，一举融资3000万元。　　与辰光医疗的风光无限相比，扬讯科技显得有些落寞。　　在新三板挂牌后，扬迅科技同样也启动了定向发行，但其发行对象主要是公司董监高及核心员工，募集资金仅有区区的50万元。　　事实上，扬讯科技虽然同样拥有PE股东--史玉柱旗下的上海巨人网络科技公司持有其20%股权，但在2013年上半年扬迅科技的营业收入与净利润分别同比下降61.84%、68.87%。更糟糕的是，扬迅科技的员工出现离职潮，截止到2013年6月末，扬迅科技在职人员为161人，同比下降37.84%。
(1)(1)(3)(3)天涯社区要出售？谋新三板上市 去年亏了4465万元
来源：Bianews
作者：牛智超
　　今日，一份《天涯社区公开转让说明书》截图在朋友圈流传，网友们惊诧：天涯要卖了？！
　　超哥打探到，天涯正在寻求新三板上市，所谓的“公开转让”，其实是转让股份而已。
　　2005年底，天涯获得联想君联资本、清科等风投机构的联合投资500万。2007年8月，谷歌收购天涯部分股份。2008年9月，天涯获得一笔金额高达2亿元的融资。
　　2010年底，天涯完成了谷歌股份的回购数年前，创业板筹备期曾传出天涯将登陆创业板，但无果。天涯社区CEO邢明则表示会择机上市。
　　在微博出现之前，天涯社区、猫扑等盛极一时，如今，微博微信等新兴互联网产品的出现，早已让天涯相忘于江湖，猫扑则在2012年迁址到广西南宁。
　　去年亏损4465万 定向增发300万股
　　天涯的挂牌公开转让申请尚未得到中国证监会核准。
　　报告期2014年及2013年度，公司的主营业务收入分别为10，410.48万元及10，717.88万元；亏损金额分别为4，465.82万元和3，161.33万元，期末的净资产分别为494.70万元和2，906.55万元。
　　公司净利润为负，主要系公司正处于业务转型和投入时期，公司持续进行研发投入及业务布局形成的，如未来公司不能有效利用研发投入实现经济价值，并通过规模效应及成本控制手段降低边际成本，则公司面临继续亏损的风险。
　　报告期年度，公司的经营活动现金流量净额分别为-2，571.53万元及-1，880.64万。
　　如果公司经营现金流量在未来持续为负，如公司的客户出现资金紧张或出现支付困难拖欠公司经营款项，则将对公司现金流和资金周转产生一定的不利影响，公司可能会出现资金紧张甚至用尽的情形。
　　如果公司不能及时通过其他渠道获得资金，公司流动性会出现问题，进而影响公司正常业务的发展。为此，公司于日和日召开了董事会与股东大会，决定近期向特定对象定向增发300万股股份，以解决短期流动资金需求。
　　挂牌时间未定 CEO邢明持股48.9%
　　《天涯社区公开转让说明书》公布了股份挂牌情况：
　　简称：天涯社区
　　股票种类：人民币普通股
　　每股面值：每股人民币1.00元
　　股票总量：9，000万股
　　挂牌时间：未定
　　说明书显示，邢明直接持有公司34，226，370股股份，持股比例为38.0293%，是公司的控股股东；邢明通过达维投资持有公司9，801，000股股份，持股比例为10.89%。
　　邢明直接和间接合计持有公司44，027，370股股份，持股比例48.9193%，并担任公司董事长和总经理，是公司的实际控制人。
　　面临宏观经济、行业竞争、用户体验、模式等15大风险
　　说明书向投资者提示了15大风险，含宏观经济、行业竞争、用户体验、商业模式等：
　　宏观经济波动风险
　　公司互联网广告业务的客户分散，且涉及金融、等多个行业和领域，因此公司的业务发展与宏观经济波动相关。如果宏观经济出现波动，经济增长乏力，将会影响互联网广告业务的发展进而影响公司的运营和经营。
　　行业竞争风险
　　随着网络环境的改变、方式和生活节奏的变化以及用户网络生活习惯的变化，微博、微信成为网络用户的主要社交网络平台；其次，猫扑、百度贴吧、豆瓣、知乎等借助其独特的资源或优势，与天涯形成强有力的竞争；再次，腾讯推出的兴趣部落对公司兴趣社交发展方向构成较强影响。
　　商业模式风险
　　互联网信息服务业时刻面临用户需求及盈利模式创新的变化。公司目前正在据用户需求调整战略方向，以网络广告收入为主转向以社区游戏化所形成的个人增值服务作为公司重要的收入方向。公司的商业模式调整可能在短时间内对公司营业收入造成影响。
　　未来社区游戏化的商业模式也面临用户需求转化、盈利模式调整等不确定因素，公司盈利模式的有效性面临受到削弱的风险，从而对公司未来业绩成长性带来不利影响。
　　核心用户流失风险
　　“天涯社区”核心用户是在发帖、创作、管理等方面为社区创作价值的活跃用户，是社区拥有广泛影响力和持续发展活力的重要因素；如社区运营方式未能适应互联网兴趣社交平台的变革，导致核心用户流失，则对公司运营造成一定影响。
　　关于新三板
　　新三板，即全国中小企业股份转让系统，是为非上市股份有限公司搭建的一权交易的平台，为中小企业提供股票交易、发行融资、并购重组等服务。
　　去年创业板，今年新三板。
　　新三板上市相对难度较小，条件：
　　（ 1）满足新三板存续满两年的条件。（有限公司整体改制可以连续计算）；
　　（ 2）新三板主营业务突出，具有持续经营记录；必须满足的条件。
　　（ 3）新三板上市公司治理结构健全，运作条件规范；
　　（ 4）新三板上市公司股份发行和转让行为合法合规；
　　（ 5）新三板上市公司注册地址在试点国家高新园区；
　　（ 6）地方政府出具新三板上市挂牌试点资格确认函。
　　新三板上市后，达到相应条件可以转板至主板、中小板或创业板上市。可以预见，今年将有众多企业挂牌新三板。
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