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&& 新三板定增迎来众筹模式 信息不对称风险需警惕
新三板定增迎来众筹模式 信息不对称风险需警惕
发布者：sibeichen
来源：网络转载
　　互联网金融搞得热火朝天，企业融资模式也在跟着变化。日前，华人天地（830898）一份募资总额2760万元的增发方案，因创新性的采用模式募集资金并设置回购条款保证50%的收益率而显得格外引人注目，也使得众多个人投资者参与新三板企业定增成为了现实。
　　然而，由于新三板市场本身较低的信披要求，除需面对股权众筹的政策风险外，目前个人投资者参与众筹定增，还需承担更多的信息不对称和资金监管风险。
　　众筹定增模式
　　2月11日，华人天地发布股票发行方案，计划以12元/股的价格向张津、张纪中、深圳市众投一邦投资企业(有限合伙)（下称&众投一邦&）、深圳市文投国富投资企业(有限合伙)四名投资者定向发行股份，募集资金不超过2760万元。其中，张津系华人天地控股股东，张纪中为著名导演，同时也是张津的舅父。
　　值得注意的是，众投一邦作为有限合伙企业，以1788万元认购华人天地149万股增发股份。工商登记资料显示，众投一邦执行事务合伙人为深圳市国富金源投资管理有限公司（下称&国富金源&）。国富金源作为主投方成立有限合伙企业管理众筹募集资金，同时负责对众筹企业进行尽调等工作。因此，众投一邦实质是为参与华人天地股权融资而设立的项目制企业。
　　&公司设立了数十个类似的合伙企业，项目募资成功后会进行工商资料的变更。&国富金源执行事务合伙人委派代表、众投邦CEO朱鹏炜表示，通过众筹的方式，原本较高的资金门槛被降低，个人投资者能够参与到新三板企业的定增中来。
　　2014年初，华人天地通过VC股权众筹平台众筹邦进行股权融资，预融资总额为1200万元，最后获投资1304万元，除领投方国富金源投资了120万元以外，其余1184万元全部来自于个人投资者。朱鹏炜告诉证券时报记者，后续又有众多个人投资者加入，因此最终的众筹融资总额实际高于1304万元，在年初项目上线后，预定3个月融资，实际上1个多月的时间就完成了预融资额，当年10月，投资者陆续打款到位。
　　一名长江证券场外市场部人士告诉记者，新三板公司定增征集投资者主要通过公司自有渠道、内部高管及员工认购、券商路演三方面来进行。除此之外，公司还可以通过全国股转系统的平台以询价的方式来征集投资者。&事实上，目前来看，定增征集投资者和公开发行差别已经没有以往那么大。主要的不同在于，企业定向增资拥有选择权，而公开发行往往按照募集总额以一定比例进行分派&。上述人士表示，从创新性上来看，互联网众筹模式的应用在现阶段为更多个人投资者参与新三板市场提供了渠道。
　　回购条款
　　保证50%收益率
　　华人天地此次增发方案另一个值得关注的地方在于设置了回购条款，以保证众筹投资者的收益。
　　华人天地在册股东在方案中承诺，发行完成后，公司2015年度扣除非净利润将不低于2500万元。如未能实现上述经营业绩，由公司控股股东张津以每股18元的价格现金回购本次发行的股份。朱鹏炜告诉证券时报记者，实际上他对华人天地的投资预期收益是500%，周期是1到3年，尽管此次认购股份没有锁定期限制，不过公司会长期持有，即使股价超过18元/股也不会卖出。
　　对于此次募集资金的用途，华人天地董秘卫荃胜告诉证券时报记者，将主要将投向《女汉子进化论》等多部影视剧的制作和拍摄。
　　事实上，在2013年5月，华人天地便与增资方东莞国富股权投资企业（有限合伙）（下称&东莞国富&）签署过业绩补偿协议，规定华人天地2013年和2014年度合计净利润若未达2800万元，股东张津应对东莞国富进行现金补偿，股东刘华、郭菁、张俊锋承担连带清偿责任。而华人天地2013年及2014年前6月的合计净利润不及500万元，难以实现业绩承诺。对此，卫荃胜表示，当时签署补充协议是一个制约，双方经协商，决定不进行现金补偿。
　　华人天地主营业务为影视剧后期制作、投资拍摄及销售，尽管短期来看，业绩情况并不算出色，不过，公司近期拿下上海颖汇好影业5000万元电视剧承制合同，加上投资的多部影视剧开播，业绩有望爆发。
　　信息不对称为最大风险
　　不过，多位私募人士也向证券时报记者表达了对众筹行业政策风险的担忧。对于投资者来说，更多的风险还集中于挂牌企业与投资者之间的信息不对称以及募集资金使用监管方面。
　　事实上，由于推行市场化的运行方式，新三板最大化地放开了对企业的事前审核和信披要求，更多鼓励企业自愿式披露。国信证券有关人士告诉记者，新三板市场可能更多将是一个非标准化的市场，基于此，新三板企业股票发行方案的信息披露往往相当简略，无法提供太多投资参考，企业与投资者之间信息不对称的现象明显。
　　另一方面，与A股上市公司不同的是，新三板挂牌企业对于募集资金的用途无需每次向辅导券商申报，自由度较大，也使得募集资金监管存在风险。& & & & 希财网（）是专业的投融资及理财产品导购平台，国内权威的p2p网贷平台评测机构，网站汇聚了国内权威的p2p网贷产品、个人贷款、信用卡及众筹等投资理财产品，更多相关信息，请关注希财网。
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&& 宝驾租车靠谱吗，有风险吗?
宝驾租车靠谱吗，有风险吗?
发布者：hdl7245
来源：要理财
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　　三是通过自建宝驾租车的法务团队，主动与政府设立的安全机构(如公安系统)进行合作。
　　四是通过安装IT硬件宝驾盒子，实现对已租出的车辆状况、车辆位置的追踪防控。
　　宝驾租车获得3000万美元的A轮投资，该轮融资由中国平安和启明创投联合领投，58同城跟投。& & & & 希财网（）是专业的投融资及理财产品导购平台，国内权威的p2p网贷平台评测机构，网站汇聚了国内权威的p2p网贷产品、个人贷款、信用卡及众筹等投资理财产品，更多相关信息，请关注希财网。
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&& 股权众筹如日方升：风险再大又怎样？
股权众筹如日方升：风险再大又怎样？
发布者：tjy_txf
来源：天投网
在股权中，小型投资者可以在众筹网站上购买一些公司的股份，大部分是新成立的公司。但这种投资方式的风险很大，失败率也是相当地高。 英国众筹协会的负责人JuliaGroves承认，金融市场行为监管局的评估结果很大程度上是有理可依的；诸如此类的很多网站都明确表示，参与众筹的多达90%的新兴公司会以失败告终。 但是，在英国，根据百分比数据显示，相比其他金融投资选择来说，股权众筹的确增长迅速。牛津大学和英国国家科学、技术和艺术基金的一份报告显示，作为一种创新慈善模式，它在2012年到2014年增长了410%。 一个科研小组CrowdfundingCentre说，英国在股权众筹领域可谓是异军突起，领先世界。Groves女士说，这很大一部分是与英国对新兴公司给予的税收减免有关。同时，也得益于英国低干涉的经营管制模式。 “我们所做的只不过是为了小型投资者能更好地投资，就像方便那些网上零售商更好地进行零售，”众筹网站Seedrs的执行总裁JeffLynn说。 尽管股权众筹目前的交易总值还不到1亿英镑，势头远不及P2P信贷行业，但它已经吸引了很多投资金额相对较少的客户（一般10英镑是最小的投资额），这些散户在别的投资中总是受到金额的限制和阻碍。 除了一些新兴公司外，上市公司和机构投资者也开始越来越多地投身于股权众筹中。10月，ChapelDownwinery（一家上市公司，在ISDX的中小企业市场上市）通过众筹获得了395万英镑。一家绿色能源公司TriodosRenewables在第二次股权众筹中目标筹集500万英镑。 Triodos表示，他们更加亲睐来自小型投资者的投资，同时又补充说到，他们30%的资金掌握在机构投资者（比如银行和资产经理）手中，而这些人又部分使用这些资金作为众筹资本。 PatrickNewton是一家于2012年成立的卫星数据公司，主要帮助其他公司应对环境变化带来的挑战。其董事长Rezatec为将来拓展市场筹集了70万英镑。 “尽管很多风险投资者都表示了对股权众筹的肯定和支持，但他们在这一过程中也需要遵循一定的规则。在我看来，传统风险投资和众筹的一大区别在于，由投资者自己操控全盘，”他说。 Aim的创始人之一StephenHazellSmith认为，众筹能将投资利益惠及广大普通群众：“它促进了融资公司的民主透明发展。对我来说，它实现了我们所做不到的事。” 但是由于股权众筹还出现不久，它的风险也是不可小觑的。关于它是否能做好尽职调查的各项工作，还暂时要画上许多问号。这些众筹网站必须要提醒他们的客户，如果投资的公司破产了，那他们的原始资金也就打水漂了。 “这也是我们提倡要采取证券投资组合的原因。任何一个明智的人都不会鼓动你把所有的资产都放在一个“篮子”里，”Groves女士说。“你投资10个项目，并期待着一个项目能取得成功，这才是应有的投资态度。” 来自Seedrs的Lynn也对此表示赞同。“如果你有1万英镑，不要把它全部投在一个新兴公司，”他说。“试着往100个新成立的公司各投100英镑。 此外，并不是每个众筹网站都能做出保证，如果用户投资的公司做地风生水起，投资者的原始资金就一定受到保护。 “众筹领域的一大丑闻不是人们在投资失败后损失大笔资金，而是人们投资的公司日后发展迅猛后翻脸不认人，借着合同不完善的漏洞，让投资者无法获得他们应得的收益，”Lynn说。 今年，英金融市场行为监管局开始正式将股权众筹纳入到它的监管范围。新规则确定，只有那些经验丰富的投资者才能一次性投入大笔资金；相对的，那些资历不深的投资者理论上只可以投资网站上显示的总资产的10%——意味着他们只能利用他们财产或者养老金中的一部分闲钱进行投资。 然而，在实际操作中，这些规则很大程度上靠人们自行担保，因此很容易被绕行。 FederationofSmallBusinesses的主席JohnAllan说，股权众筹对那些新成立的公司来说起着非常重要的作用，因为它在以外提供了一个新的投资选择。 他说，在过去，主权资金一般只用在3%的公司中，而超过一半的公司则使用。 但是，他补充到，众筹需要有合适的规章制度和税收环境来进行引导，这样各种投资才能顺利进行。 众筹网站开始专攻某一业务 每个股权众筹网站各有不同：一些专注为新兴公司筹集种子基金，另一些专注于为成熟的小型企业提供进一步发展和获取更多投资金额的机会。还有一些网站甚至开始提供基金管理服务和理财咨询业务。 同时，众筹网站对投资者和创业者的收费也各有不同，主要根据其筹资金额、投资者最终所得收益、管理投资组合的法律及行政费用。
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都交了三年、退的话对您来说就有损失！
其去银行柜台再咨询一下，带上合同，有不懂的地方就可以当场的咨询。
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来源: 法务之家
& &&对于想草根创业的小伙伴们来说，众筹无疑让他们看到了希望和机会。很多小伙伴们跃跃欲试，他们都是有梦想有追求的人，是真的想成就一番事业，想通过自己的努力改变自己和家庭的命运。同样，小编也是这些小伙伴们中的一员，作为互联网经济的忠实粉丝，我坚信互联网能够改变传统行业的组织结构和运作模式，给小人物崛起的机会，同时结合小编的法律工作者身份，小编决定从法律角度来解析目前众筹存在的法律风险。
一、众筹的概况
（一）众筹的概念
& & 众筹，即大众筹资或群众筹资，是一种新型的筹资渠道。现在众筹主要是利用互联网的开放平台发布筹款项目，并募集资金，将产业和金融连接起来。众筹是以Kickstarter为代表的一批网站发展起来的。2011年7月众筹模式进入中国，我国成立首家众筹网站--点名时间，之后陆续出现追梦网、众筹网、淘梦网等，目前已存在多种的众筹平台。
（二）众筹的主体
& & 众筹商业模式由筹资人、出资人和众筹平台这三个参与主体组成。众筹商业模式由筹资人、出资人和众筹平台这三个参与主体组成。筹资人是具有创意项目，需要获得资金的企业或个人。投资人是参与到众筹中的广大互联网用户，他们根据自己的兴趣对筹款人的项目进行投资，达到约定的条件后得到一定的回报。众筹平台是撮合筹资人与投资人的平台，众筹平台一般会规定当达到某种条件时，筹款人筹款成功，在筹款人筹款成功后获得一定比例的收益。
（三）众筹的分类　　
& & 现代众筹按照回馈方式的不同可分为四大类型：股权众筹，公益众筹、借贷众筹和产品众筹。股权众筹与股权投资类似，即投资者投入资金后可以得到创意人新创公司的股份，或者其他具有股权性质的衍生工具。募捐众筹是单纯的捐赠行为，即创意者无需向投资者提供任何形式的回馈，投资人更多地是考虑创意项目带来的心理满足感。借贷众筹类似于创意者就未来创意项目向投资人借款，即双方为借贷关系，当项目完成或有阶段成果时或之后，须向投资者返还所借款项，可以加入利息。产品众筹，在项目完成后给予投资人一定形式的回馈品或纪念品。回馈品大多是项目完成后的产品，时常基于投资人对于项目产品的优惠券和预售优先权。
二、众筹的运营模式
& & 众筹的运营模式：第一，成立发布项目的众筹平台，好比淘宝网，第二，由筹资人在经过众筹平台审核合格之后，筹资人在众筹平台发布有融资需要的项目。项目必须是具有明确目标的，通常高新技术产品、影视产品、出版图书、制作专辑等。项目发起人必须具备一定的条件，例如国籍、年龄、银行账户、资质、学历等，并且拥有对项目100%的自主权，不受控制、完全自主。第三，项目发起人要与众筹平台签订合约，明确对方的权利和义务。众筹平台一般不以股权、债券、分红、利息等资金形式作为回报，而是从融资成功的项目中收取一定的佣金，比例一般控制在5%-10%。
三、众筹模式所涉及的法律风险
& & 证监会发言人张晓军在日举行的新闻发布会上表示：&股权众筹融资，可以说是近年来出现的基于互联网平台的创新型融资模式。我们认为，它对于完善多层次资本市场体系、拓宽中小微企业融资渠道、支持创新创业活动和帮助信息技术产业化等，都具有积极意义。&张晓军还透露，证监会正在对股权众筹融资进行调研，适时将出台相关的指导意见，促进股权众筹融资的健康发展，保护投资者权益，防范投资风险。
那么众筹模式究竟存在哪些法律风险呢？
（一）投资人的权益缺乏明确保障
& & 目前，从国内外众筹平台运行的状况来看，筹资人和出资人的关系还不确定，因二者的法律关系不明确，导致两者的权利义务关系不明确，出资人获得获取信息能力较弱，极易受到损害。
& & 通过小编审阅众筹网站的服务协议，以众筹网为例，众筹网的服务协议第五条中规定：
（1）筹资人承诺，如项目众筹成功，及时兑现对项目投资人承诺的回报；如项目众筹失败，同意众筹网将众筹款项及时退还项目投资人，并由筹资人就项目众筹失败的原因等对项目投资人作出解释。
（2）如您与项目投资人在兑现回报过程中发生纠纷，一切责任由筹资人本人承担，如因此给众筹网造成经济或名誉损失，筹资人应赔偿损失、恢复名誉。
（3）如筹资人在兑现对项目投资人的回报过程中，与第三方（包括但不限于物流公司）发生纠纷，一切责任由筹资人本人承担，与众筹网无关。
其中第（1）项中众筹平台服务协议中要求筹资人承诺在筹资人筹资失败后，确保资金返还给出资人，但小编认为此项没有规定筹资人筹资成功无法兑现对出资人的承诺时，对出资人是否返还出资以及当筹资人筹资成功后但是无法兑现对出资人承诺的回报时，既没有对筹资人的惩罚机制，也没有对出资人权益的救济机制。其中第（2）和（3）项中规定的是在兑现回报过程中，筹资人与出资人或者第三方产生任何纠纷都与众筹网无关，小编认为这一项内容众筹网将自身的责任撇的很是干净利落，任何纠纷都跟自己无关，因此出资人在与筹资人在兑现回报的过程中产生的纠纷，很可能在众筹网平台上有难以获得应得的保障风险。
（二）信用机制缺失
& & 我国股权众筹的最大障碍就是诚信。虚拟网络背后的筹资企业信用如何，不得而知；筹集到位的资金如何监管，企业有了盈利之后如何分配，也都没有法律规范。更不用说，我们整个社会的信用水平还相当低下。
众筹网上项目的信用机制目前仍然建立在项目审核人的主观审核以及朋友&介绍&、&推荐&的人际道德层面信任上，对投资人的保障方面，是根据项目的具体情况来分批发放资金，而不是Kickstarter模式的一次性将资金发放到位。虽然截止到目前还没有发生过筹款方诈骗、挪用款项的事情，但对投资人利益保障方面的隐患，确实就像一颗定时炸弹。
（三）众筹还面临着非法集资和非法发行股票等法律风险。
& & 前者主要针对的是产品众筹，如果众筹平台发布的项目信息不实或者是虚假项目，在平台上募集投资者资金、形成资金池等行为会存在非法集资的嫌疑。更为严重的是，如果平台在投资人不知情的情况下将资金池中的钱款转移或挪作他用，则有可能导致&集资诈骗罪&。
& & 后者是股权众筹容易触碰的法律红线。目前，所有的股权众筹网站实行的投资模式都借了有限合伙制的&壳&，即投资人先组建有限合伙企业，再整体入股创业公司，通过这种方式保证投资者人数不超出50人上限。而这种现象的出现是由于股权众筹面临的潜在法律风险即《证券法》和《公司法》对公开发行证券的界定。据中国《证券法》规定，公开发行证券，需得到证券监管机构核准。《公司法》则要求有限责任公司股东人数不得超过50人，股份有限公司股东为2人至200人。
& & 针对200特定人的&红线&，尽管被众筹平台以股份代持等创新的方式巧妙规避，但这毕竟给有效的公司治理形成一定的障碍并给投资人的权益保障埋下了隐患。
四众筹模式法律风险防范的建议
& & 在现有的法律框架下，众筹中产生的法律风险是存在救济渠道的，无论是出资行为、股份代持行为发生纠纷都可以用民商事法律和诉讼程序还有部分行政规范来解决，而非法集资罪属于刑法范畴，刑法的一个基本特征就是谦抑性、补充性、最终性，只要当民商事等其他渠道不能解决时才能选择用刑法的机制进行治理。当然我们也要正视众筹中存在的法律风险，为了保护投资人的利益，可以出台相关的法律来引导规范众筹的发展。
（一）构建中国的众筹合格投资者保护机制
& & 如何构建中国的众筹合格投资者保护机制是一个重要的法律问题，也就是只要是合格的投资者参与投资则可以免除监管的程序，那么合格投资者的标准是什么呢？美国的证券法最开始确立的合格标准是人数标准，就是不对投资者本身的经济实力、投资经验等有具体要求，只要参与投资的人数在25人之内就无需到监管机构注册，后来美国证券法又不断发展完善，增加了一些其他合格者标准归纳起来无非是从经济实力、是否具备投资经验、是否能从发起人哪里获得足够的信息等来判断是否合格，JOBS法案也贯彻了这些思路，只是把监管的要求放得更宽一些。我国现阶段如何兼顾公平和效率、兼顾节约融资成本、提高融资效率和投资者保护的平衡？我建议可以先设定一个人数的标准，募集对象在这个标准之下对投资者的实力经验无需作出明确的要求，如果超出了人数限定，则可以根据投资者的实力、投资经验等设定一个合格的标准，这方面建议考虑中国的国情，我国收入水平毕竟和美国相差很大，美国人的投资习惯投资意识较好，如果按美国确定的标准作为我国的标准，则可能有违众筹这种草根民间的融资特点，如果实在无法量化建议可以在总人数和募集总额上进行控制，如果超过了上述标准，则建立向监管机构注册备案的制度，众筹是一种小微企业小额融资的模式，如果采用审批制的话成本确实很高、融资效率也低，所以我建议以形式的注册备案代替实质的审批。
（二）加强对众筹平台的监管
& & 由于信息不对等、实力不一致的现实情况，投资者处于非常不利的位置。监管方要从制度层面加强对投资者权益的保护，对众筹平台的监管可侧重于以下几个方面：加强操作和融资的透明度；加大资金管控确保支付的安全；完善平台操作流程规范，确保投资人掌握更多的信息，避免欺诈发生。同时监管部门要加强对投资者的教育，提高投资者的风险意识和自我保护能力，引导其合理控制风险。引入第三方机构(如银行、券商)负责资金托管，代理众筹平台在投资者账户、平台账户与发行人账户之间进行资金划转，保证资金的安全性。
（三）建立项目审核的标准化评判体系，明确众筹平台的责任。
& & 尽管众筹网站会核实发起人的身份，并调查对方是否有完成项目的能力。但是对于创意或者项目是否具有可操作性，以及是否经过官方或正规检测机构的检验，尚未有完整或者统一的评判检测标准，因此项目的科学性和可行性存在很大的风险。资金筹集完毕以后，网站并不对项目能否按时完成负责，也不会对创业者是否有能力完成该项目进行考察。尽管在法律上创业者有实现承诺的义务，但如果创业者将资金使用完毕也未能实现承诺，也没有任何退款机制。甚至于目前几乎没有具体的法律法规能判定如果项目出现诈骗，平台方是否需要承担责任。因此需要建立项目审核的标准化评判体系，明确众筹平台的责任。
（四）严格限制股权或资金回报
& & 国内，受相关法律环境的限制，众筹网站上的所有项目不能以股权或是资金作为回报，项目发起人更不能向支持者许诺任何资金上的收益，必须是以实物、服务或者媒体内容等作为回报。因为在目前的法律环境下，公众作为投资人其实完成的不完全是一个投资行为，而是一个带有赠与性质的购买行为。在信用机制还未完成构建的背景下，需要严格限制股权或者资金回报，以规避非法集资。
& & 众筹特别是股权众筹是一种游走在现行法律灰色地带的商业模式，就像是万丈深渊旁边的舞者，稍有不慎就有可能粉身碎骨。但众筹的理念、众筹的魅力以及众筹可能对现行创业模式的颠覆无疑又刺激着很多人投入到这个领域。在国家鼓励中小型企业发展、鼓励创业的大背景下，众筹模式可能会引领新一轮的创业潮，国家在政策方面可能也会有所突破。
来源：法务之家
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