巧用分级基金到点折算套利
　　【易天富核心提示】 为应对优先级基金约定收益支付的违约风险，保障A类份额净值的本金安全，永续型的股票基金一般会设置向下的到点折价条款--即当B类净值达到很低的阀值（一般为0.15-0.25元）之后，基金会进行到点折算，对A类进行大比例的分红（以母基金的形式发放），并将母基金、A类、B类份额的净值全部进行&归1&处理。届时，由于份额大幅缩减，A类每份担保物（即B类）的价值大幅提升，安全性大幅提高，但B类份额由于基数大幅上升，杠杆大幅下降，溢价率也有望大幅下降。
　　在发售时，市场一般会认为到点折算的阀值似乎遥不可及。但没想到，仅仅过了8个多月，由于大盘的暴跌，个别指数分级基金已经到了触发到点折算的边缘。
　　目前距到点折算阀值最近的莫过于成立于今年3月份的银华90（上证指数今年4月份见顶）。只要上证指数跌至2000点附近，银华90分级基金就很有可能会触发到点折算条款，上周上证指数最低达到2150点。截至上周五，银华90的净值只有0.713元，银华鑫利的0.376元，只要母基金的净值下跌8.8%至0.65元就会触发。触发到点折算将对大幅折价的银华金利构成重大利好，因为触发后每份银华金利将有望分得0.8元的巨额红利，还将获得0.25份面值为1元的新银华金利（约定收益为7%）。参照约定收益相当的建信稳健、泰达稳健，假定新银华金利的折价率为10%-15%之间，持有人有望获得7%-8.35%的收益。对A类持有人构成重大利好，自然对B类构成重大利空，因为B类的杠杆将从5.2倍大幅下降至2倍，溢价率也有望大幅下降至10%-15%之间，即B类的价格在折算前将不足0.3元，而目前银华鑫利的价格仍然高达0.47元，溢价率高达25%。建议投资者对此保持谨慎。
　　无独有偶，申万深成目前的净值只有0.66元，进取的净值只有0.27元，距0.1元的阀值也只有一步之遥（需母基金净值下跌13%）。不过，该基金到达阀值之后，并不进行折算，而是A、B类净值同涨同跌，直至B类的净值再度回到0.1元以上。由于保守性的A类在达到阀值后净值会大幅下降，保本功能丧失，故对A类份额构成重大不利影响。
　　近日来，固定期限优先基金再度出现一定幅度的回调，收益率有所上升，建议关注到期收益率相对较高的同庆A、国泰优先及增利A，年化收益率分别达到11.3%、8.9%和9.34%。风险较低的合润A、聚利A和鼎利A的年化收益率都在7.7%~7.9%之间，也可适当关注。永续型优先级基金在回调之后，&分红&行情已经展开，考虑到部分优先级基金即将分红及提升约定收益，可关注流动性较好的银华稳进以及有可能触发到点折算的银华金利。杠杆债基中，可继续关注较高杠杆且融资利率即将大幅下降的聚利B。
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　焦点事件富国军工分级首次触发上折阈值，国内首只上折指基诞生
来源：大智慧阿思达克通讯社
　　阿思达克通讯社10月9日讯，富国基金8日晚间公告称，因富国军工指数分级母基金（161024）当日净值达到1.514元，达到基金合同规定的不定期份额折算条款，将以10月9日为基准日办理不定期折算业务，并于10月13日恢复交易。　　受益于军工板块强势表现，富国军工分级
相关公司股票走势
自上市以来不断上涨。截至10月8日，富国军工指数母基金净值达1.51元，成立半年时间即实现逾50%净值上涨，达到上折条件；其进取份额军工B净值达1.939元，二级市场价格已升至2.139元。　　公告表示，10月9日为富国军工不定期折算的基准日及份额登记日，9日当晚折算后净值归一。10月9日至10月10日间，富国军工指数基金将暂停申购、赎回，并于10月10日在场内全天停牌，直至13日公布折算结果并恢复交易。　　所谓向上折算，是分级基金的不定期折算之一。通常来看，分级基金母基金净值达1.5时会触发向上折算。在牛市中，受益于母基金净值大幅增长，B份额的杠杆会越来越小直至失灵。因此，通过向上折算，母基金、A份额、B份额的净值都会重新归一。分级B将回归初始的较高杠杆，恢复杠杆弹性。　　大智慧通讯社从富国基金获得的资料显示，截至10月8日收盘，军工A（150181）的隐含收益率为6.83%，富国军工B（150182）在折算前的杠杆为1.53倍。　　值得留意的是，富国军工为国内继中欧盛世成长分级基金后的第二只触发上折的分级基金，同时也为国内首只触发上折的指数型基金。　　发稿：尹举新/何巨T 审校：胡庆点击进入参与讨论
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B级基金为何成为股市下跌重灾区？|分级 触发 折算 杠杆 净值|分级 触发 折算 杠杆 净值-证券
　&【原标题】B级基金为何成为股市下跌重灾区？　&【来　源】中新网-今日早报　&【原　文】/stock//7406250.shtml
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　　杠杆基金抢反弹仍要注意下折风险　　B级基金为何成为股市下跌重灾区？　　杠杆基金抢反弹仍要注意下折风险　　伴随着股市最近走出大幅反弹行情，处于下跌深渊中的分级基金迎来大幅反攻，多个品种连续几个交易日涨停。不过，昨天两市出现分化走势，分级B也是涨跌互现。虽然近期股市持续反弹，但仍有一些分级基金距离下折较近，下折警报并未解除。如申万电子分级、长盛同瑞分级的母基金再跌不到10%便会触发下折，中融一带一路分级、申万中小板分级、长盛同辉分级等离下折点也较近，投资者要注意其高溢价B份额的风险。　　■“无知”投资　　买入即亏损40%以上　　随着A股的暴跌，陆续有分级基金触发下折。7月2日，高铁B首先触发下折，随后鹏华基金公告称，高铁B份额参考净值为0.225元，触发0.25元向下不定期折算阀值。鹏华高铁分级将以日为基准日办理不定期份额折算业务。　　下折是分级基金不定期折算的一种形式。为了保护稳健投资者即A份额持有人的利益，约定当B份额的净值下跌到一定价格（一般股票型基金是0.25元，转债基金则是0.45元）时，按照公告规定和一般分级基金合同下折条款的约定，B份额净值调整为1元，所持份额就会对应折算约为原本的1/4。A份额则调整为与B份额对等，多余的A份额以母基金的形式派发给持有人。按照下折条款，分级B份额在下折后其杠杆倍数大幅降低，将恢复到初始杠杆水平。　　此时，对于在银行端购买母基金的客户来说，买入价等于净值，持有金额没有变动，只是由于净值回到1元，份额有所变化。而对于在二级市场上买入的持有者而言，分级B的交易价格远远高于分级B的净值，这个时候基金向下折算回到净值1元，则会发生亏损。　　换而言之，在7月3日买入高铁B确定亏损的情况下，当日高铁B的交易金额仍然高达1.11亿元，由于高铁B的净值只有交易价格0.427元每份的一半，因此7月3日买入的投资者当日亏损幅度即高达50%。　　此后几日，A股的跌跌不休使得更多的基金触发了下折阀值。7月8日，分级B首次迎来了下折潮，当日共有7只分级基金同时发出B类份额不定期份额折算公告，分别是招商转债进取B（150189）、华宝兴业中证医疗B（150262）、工银瑞信中证传媒B（150248）、申万菱信传媒行业B（150234）、鹏华中证新能源B（150280）、长盛中证申万一带一路B（502015）、富国中证互联网B（150195）。　　12只分级B下折日仍买入44亿元　　7月9日，市场超跌反弹，大部分交易的个股从跌停拉倒涨停，让一些基金公司市场部营销人员吃惊的是，其基金公司旗下发出下折公告的分级B也有大量交易，甚至有的分级B由于投资者的大量买入而涨停。按照常识，买入这些已经公告的下折B毫无疑问将发生亏损。　　当日下午，信诚基金在其公众号发出名为《强烈建议投资者不要买入昨日已触发下折的分级B！》文章称，由于近期市场剧烈震荡，当前市场上相关分级基金B类份额已经批量触发或即将触发向下折算。根据公告，信诚基金的有色800B级（150101）已经于7月8日触发向下折算阀值，并均以7月9日为基准日启动向下折算。由于下折时都是以分级B的净值来折算的，因此在进行下折时会出现瞬间亏损溢价部分的情况，有可能会给B份额持有人造成较为严重的资产亏损情况。　　“7月9日市场出现强势上涨行情，市场交易情绪较为高昂，分级B类整体呈现出较为明显的涨幅。在这样的市场情绪下，已经触发向下折算的有色800B级（150101）成交量不断放大。鉴于这有色800分级B份额已经触发向下折算，对于下折风险了解不清楚的投资者贸然买入，折算后资产情况将可能受到较严重损失。为此，我们强烈建议风险承受能力较低的投资者不要再买入已触发向下折算的分级B份额。”　　除了信诚基金外，国泰基金、鹏华基金和申万菱信基金等均通过微信号提示投资者注意风险。尽管如此，但市场上大部分已经下折的分级B仍然买盘汹涌，比如地产B在7月9日以跌停开盘，但午后不仅翻红，而且一度接近涨停，最后以0.486后收盘，跌幅仅为1.02%，换手率高达55.71%。　　最终，有色B成交10.2亿元、一带一路B成交8.02亿元，军工B级成交7.5亿元、环保B成交6.38亿元，改革B成交3.45亿元、地产B成交2.42亿元、有色800B成交2.81亿元，煤炭B成交2.22亿元，带路B成交1.9亿元，合计成交44.9亿元。　　有基金公司人士称，“据我们了解，初次接触分级基金的新投资者是主要的推动力量。他们大部分缺乏相关知识，甚至还没经历过熊市，不懂得下折所带来的亏损的毁灭性。这部分新投资者没有风险意识，甚至在不少分级B确定下折的情况下还在买入，更不懂对冲。”　　“高杠杆诱惑等于“火中取栗”。尽管下跌过程中B 份额杠杆在接近下折阈值时达到最高，存在巨大的投机机会。但一旦下折，B 份额投资者将面临两大损失，即溢价买入后参与下折本身带来的损失和下折后杠杆比率回归初始杠杆后带来的潜在损失。”上述基金公司人士表示。　　前述基金机构人士举例说，如有色B（月8日触发下折当天，其净值为0.248元。7月9日，有色B震幅高达20.97%，盘中甚至还一度冲高至0.60元的涨停板，最终报收0.502元，成交量急剧放大至10.2亿元，而其前一交易日仅成交262万元。　　按下折流程，下折时，将有色A净值超过有色B净值部分，折算为母基金。母基金、有色A、有色B的净值均调整为1元。7月9日，有色B的净值和收盘价分别为0.3048元和0.502元。最终，经过下折后，近似3份老有色B折算成1份净值1元的新有色B。　　在7月13日折算后上市的第一天， 按3份0.502元成本价的有色B对应新有色B上市后收盘价1.20元计算，投资者参与下折后的浮亏仍超过两成。　　“尽管基金公司一再给出交易提示和警戒线，但仍有不少投资者在没有仔细了解交易规则的情况下便贸然参与博指数反弹。对相关风险提示也没有进行仔细研究，也没有进行风险对冲。可以说，市场尚需要进行广泛的投资者教育。” 前述基金公司人士说。“不过，经过我们的努力和反复提示，公司下折分级B的成交量要远远小于其他同类基金。”　　■业界反思　　下折潮暴露分级基金五大制度缺陷　　6月15日以来股市大幅调整，分级基金净值大跌，出现规模空前的下折潮，分级基金B份额特有的高杠杆双刃剑作用在本次调整中得到了最深刻的体现，不少投资者因无法卖出B份额或者买入了下折的分级B份额蒙受重大损失。本次下折潮将过去一年高歌猛进的分级基金被掩盖的五大制度缺陷暴露无遗。　　分级B风险收益不对称　　现有的股票型分级基金往往将下折阈值设定在0.25元，即当分级基金B份额单位净值跌破0.25元时触发下折，意味着下折当日分级基金B份额的净值杠杆高达5倍以上。而在上折过程中，分级基金B份额净值杠杆不断降低，上折触发日往往在1.5倍左右。这也意味着分级基金B份额单位净值具有“越涨越慢，越跌越快”的基本特征，下折时的净值杠杆远远超过上折时净值杠杆，明显不对称。　　杠杆高投资适用性缺失　　分级基金B份额初始杠杆一般为两倍，在下折时净值杠杆往往超过5倍，可以说分级B是目前交易所上市各类产品中杠杆最高的。但对于这样的高杠杆产品，并没有严格的投资者准入规则，造成大量对分级基金风险收益特征缺乏认识的投资者参与投资，一旦出现类似本轮这样的急跌行情，他们往往无法做出有效应对。业内人士建议，应参照股指期货建立分级基金的投资准入制度，欲投资分级基金的投资者需要通过专业的知识测试，只有达标者才允许投资，并做出风险自担声明。　　下折次日依然上市交易　　且无任何风险警示　　本轮下折潮中被投资者广泛质疑的是，当分级基金在T日触发下折后，在T+1日依然上市交易，而且没有任何警示，使得不少投资者往往无法识别已经下折的分级B份额，从而误踩雷区短期内遭受重大损失，甚至血本无归（如一些可转债分级等）。业内人士建议，对于已经触发下折的分级基金，要么在次日直接停牌待份额折算后复牌交易，要么在次日冠以“已下折”等字样，提醒投资者规避风险。　　普通散户无法溢价套利，显失公平　　在现有的分级基金审核指引中，设定了认购或申购分级基金基础份额不低于5万元的规定。这一看似保护散户的规定，并不能保护那些不具备较强风险承受能力投资者的利益，同时还将大部分中小投资者挡在了溢价套利的大门外。　　上市条件缺乏规范　　易人为制造溢价　　今年前5个月股市火爆，分级基金受到投资者追捧，基金公司在短期内发行了大量分级基金新品，为了赶上股市大涨的风口，出现了分级基金成立后闪电上市的风潮。　　部分基金为了快速上市，采取激进的建仓策略，无视场外持有人的利益和股市高风险，短期内建仓完毕，遇到股市调整，导致投资者损失惨重。另一方面，现有的上市条件仅规定首发规模不低于2亿元，而往往多数分级基金场内份额较小，远低于2亿元，规模过小容易造成交易价格被操纵，人为制造高溢价，从而吸引投资者集中套利，甚至催生了基金管理人暗地里请做市商抬拉交易价格制造溢价套利机会的灰色交易，短期内吸引大量套利资金流入，最终基金管理人坐收规模暴涨之利。　　■概念解读　　什么是分级B？　　要理解B类基金，就要先理解什么是分级基金。分级基金简单说就是普通基金（分级基金中称为母基金）对收益进行分解拆分，形成两种风险收益表现不同的基金品种，一般分为A类低风险收益端及B类高风险收益端。A类每年获得固定的约定收益，如每年5%的收益；B类的收益是母基金在支付完A类收益后所剩下的收益或承担剩余的损失。通俗说就是B类基金向A类基金融资用于投资，向A支付一定利息，获得收益，取得一定杠杆效应。　　分级B可以看做是一种杠杆指数工具，通过向分级A支付约定的收益率达到融资的目的、获得跟踪指数的杠杆化收益机会。投资B类基金首先需要分析该分级B跟踪的指数未来是否会能够持续上涨，可以通过指数成分股的基本面、市场情绪、事件驱动等角度来思索这个问题，看好指数行情再买。　　投资B类基金需注意什么？　　1、理解B类基金的母基金投资什么。如创业板B是关于创业板指数的B类基金，创业板的上涨及下跌则直接影响创业板B。　　2、杠杆性，一般B类的基金的初始杠杆是2倍。　　3、B类会发生折算，一般B类份额的净值小于某个数值或母基金的净值大于某个数值就会发生折算，使得B类基金的净值恢复1，具体的要详细查看基金的相关说明公告。　　为什么会触发下折？　　下折是分级基金不定期折算的一种形式，为了保护A份额持有人的利益，约定当B份额的净值下跌到一定价格（一般是0.25元，转债基金是0.45元）时，基金公司按照合同对分级基金进行向下折算，使得A、B份额的净值都回归到初始净值1。　　下折的影响　　一旦触发下折，分级A将以母基金的形式获得一定的折价收益，以及当期利息。分级B将扣除溢价资金和支付给A的利息，这部分资金占比因溢价率不同而定，多数情况下为50%-90%左右。　　投资建议　　在B类交易价格临近0.6元时候，投资者就需要十分小心，尽量远离这些随时会因为极端行情导致触发下折的分级B类。而万一投资者持有此类临近下折的分级B类遭遇跌停不能卖出，为减少亏损，应及时买入分级B类对应的A类，合并为母基金后赎回。　　综合证券时报、中国证券报、投资时报、中国基金报等
欢迎您提供更多的信息内容。鉴于这有色800分级B份额已经触发向下折算，对于下折风险了解不清楚的投资者贸然买入，折算后资产情况将可能受到较严重损失,如创业板B是关于创业板指数的B类基金，创业板的上涨及下跌则直接影响创业板B。
聚焦川北 >>分级基金首例到点折算现身 事件未完待续
尘埃落定。跌跌不休的指数终于在上周四触及了银华鑫利0.25元的到点折算阀值，银华基金公告正式启动向下到点折算机制。境内首例分级基金到点折算由此现身。
这纸公告，也意味着此前激烈无比的多空对决战分出胜负，押注银华金利的空方资金最终胜出。部分机构成为这一战的最大获益者，来自银华基金的最新消息，UBS香港QFII资金、某券商自营盘、某险资是截至折算前金利的前三大机构投资者。
事件仍未完结。9月4日复牌交易后，鑫利与金利如何重新定价成为焦点。而首例到点折算的发生，也带动了市场对后续可能发生折算的其他分级基金的关注。
有意思的是，对于整个基金行业而言，此事件掀起了一场关于分级基金的再认识。“分级基金就像为投资者提供了一把手枪，是杀死敌人还是误伤自己，都掌握在投资者手中。”银华基金相关人士如是表示，工具性是分级基金最根本的属性。
豪赌盛宴落幕
伴随市场持续低迷，上证综指直逼2000点关口，一场借道银华等权90指数分级基金的多空对赌战事愈演愈烈。而这场赌局的关键是，指数能否继续下行，直至触发银华鑫利0.25元的到点折算阀值。
过程无比纠结。上周一，鑫利净值仅为0.265元，距离其0.25元的到点折算阀值仅有一步之遥。当日，鑫利跌停，博反弹资金不断介入，鑫利成交金额达到5.8亿元的历史新高。上周二，伴随市场企稳，其净值回升到0.272元，暂时获得喘息空间，而由此引起的对空对赌也更加激烈，鑫利再次将成交量刷新至6.5亿元。上周三，市场再次下探，中证等权90指数收盘创出1975.58的新低，虽最终未触发银华鑫利到点折算，但其净值仅有0.254元。上周四，市场微跌，终于成为压倒银华鑫利的“最后一根稻草”，当日该基金净值数据为0.25元，恰好落入折算阀值。
就这样，伴随到点折算的发生，战事激烈的多空赌局终于落幕，押注银华金利的“空”方资金胜出。
“我是在上周二跌停时介入银华鑫利的。本意是看反弹，因为如果市场稍稍走强不触及银华鑫利的到点折算，该基金享有目前杠杆基金中最高的实际杠杆，在反弹中将更具优势。”一位跌停板上出手的“敢死队”成员向记者表示。
而另一方面，看空资金则源源不断的介入银华金利，其市场价一路上涨，8月以来上涨4.55%，成为今年以来最大的单月涨幅。
有意思的是，机构资金在这场“赌局”中扮演了重要角色，记者从相关渠道获悉，8月份不断有机构资金进入银华鑫利和金利，而根据该基金半年报显示，二者机构占比份额均有较大提升：银华鑫利机构占比从2011年底的22.24%上升到32.06%；银华金利则从37.03%上升到59.22%，而随着到点折算越来越近该比例还在继续提升。
也是随着“对赌”资金不断涌入，银华鑫利与金利场内规模急剧膨胀，从年初的18.6亿份膨胀到最新的约约170亿份。
折算影响几何？
“折算真的发生了！”在鑫利净值落入0.25元阀值后，资深基金人士王群航感慨，当年在聊产品设计时，对于下折算大家认为发生的概率极低，都没有想到市场会跌的如此惨烈。
而随着到点折算的发生，对鑫利与金利的投资者影响大相径庭：押注金利的看空资金赚得“盆满钵满”，而押注鑫利的投资者则铩羽而归，要承担一定市价损失。
招商基金分析师高昕炜指出，据8月29日金利0.98元的市价测算，发生折算后，金利获得的收益率在3%—6%之间，而在29日之前提前布局的资金获利更大。不过，由于折算之后投资者必须两天后再赎回母基金，还要考虑到这期间或产生的净值波动风险。
而这一战中，机构资金无疑是最大的赢家。据银华基金相关人士透露，截至折算前，金利持有人结构中机构占据了百分之六七十，第一大机构是UBS香港的QFII资金，第二是某券商自营盘，第三是某保险资金。
“近期购入银华金利的平均成本在8毛钱附近。”该相关人士进一步透露。而这意味着，如果按照前述高昕炜的测算逻辑，这批资金的获利空间远远超过3%—6%的区间，赚得盆满钵满。
另一方面，试图以布局鑫利押注后市上涨、不会触发到点折算的资金则面临一定风险。高昕炜指出，折算后鑫利杠杆将由5倍左右恢复为初始的2倍，其杠杆率对应的溢价率将要重新修正，此前30%以上的高溢价肯定难以为继。
可以看到，在8月30日银华基金公告折算后，31日鑫利市价继续下行6.35%，反映了投资者对于溢价下跌的预期。而截至31日，该基金净值为0.243元，按收盘价0.28元计算，当日其溢价率已经回归到15.22%。
值得注意的是，银华鑫利的折算条款是以上运算的基础逻辑。简单来说，当鑫利净值达到0.25元时，将触发向下到点折算，鑫利、金利、母基金净值均归为1元，鑫利恢复到初始2倍杠杆。而为保证份额配比不变，多余的金利份额将按照净值折算为母基金份额，投资者可直接赎回兑现这部分收益，这也构成空方借道金利押注的基础。
复牌变数猜想
事件未完待续。折算后，鑫利、金利均重新以1元净值价值复牌（考虑到9月3日停牌期间净值波动，或小幅偏离1元），由于鑫利杠杆从约5倍恢复到初始的2倍，其溢价率要重新“定价”。
因此，在目前折算已成定局的情况下，9月4日鑫利与金利重新上市表现如何成为市场及资金关注的焦点。
“折算后鑫利杠杆恢复为2倍，其杠杆率对应的合理溢价在13%左右，据此，复牌交易后的鑫利交易价格或在1.07—1.13元之间。”招商证券基金分析师高昕炜表示。
而另一位分析师则认为，从目前来看，无固定期限的分级基金B类的溢价基本在10%~15%左右，折算后的鑫利溢价率或比13%要高。而且如果鑫利因折算而大幅度下跌，反而还存在一定的机会。
而当被问及鑫利重新上市后的吸引力及溢价情况，银华基金量化投资部总监周毅表示，“溢价取决于跟踪标的、杠杆率水平等、市场情绪等多种因素，估算比较困难。但大致区间可与其他类似产品类比。”
值得注意的是，随着此次到点折算发生，或对该基金规模有一定影响。分析人士指出，目前等权90指数分级基金场内规模约为170亿份左右，经过折算后，场内规模大概保持四五十亿份，剩下的规模将成为“母基金”形式，投资者可选择赎回“落袋为安”，也可拆分成金利与鑫利份额继续保留在场内。
而该基金目前整体折价的状态也不利于保留场内规模。数据显示，前该基金呈整体小幅折价1.5%-2%，若9月4日打开申赎及配对转换业务，或有套利资金从场内转场外。
不过，与银华基金相关人士沟通时，其对规模可能存在的变化表现得十分淡定。“近期也与机构频繁沟通，部分机构倾向保留份额，择机再拆分入场。但不排除一部分套利资金会获利了结出场。”
而周毅则坦言，就分级基金而言，对自己公司的产品比较有信心，有机构明确表示或将转投到该公司其他分级产品。
下一把“手枪”
“分级基金就像为投资者提供了一把手枪，是杀死敌人还是误伤自己，都掌握在投资者手中。而我们只致力于做好工具的提供者。”银华基金周毅向记者表示，要用中性的眼光看待此次折算。
而某分析师解释了向下到点折算存在的意义：“如果没有到点折算机制，则母基金净值下跌到一定程度，进取份额可能跌至零，稳健份额的收益也无法保证。”
值得注意的是，到点折算是分级股基的常用机制。除鑫利外，信诚500B等产品也离向下到点折算越来越近。数据显示，截至上周五，信诚500B的单位净值为0.4元，其约定的折算阀值为0.25元，而目前其净值杠杆约为2.56倍。
从产品设计上看，信诚中证500分级和银华90分级采取了相同的设计。有测算数据显示，当上证指数跌至1800点附近时，将触发信诚500的到点折算。如果市场持续下跌，理论上信诚500也存在到点折算的可能。
此外，申万进取临近“不保本临界值”最近，极有可能成为第二只触及阀值的分级基金。截至上周五，申万进取净值仅仅为0.125元，离0.1元“同涨同跌”的阀值非常接近。不过，该基金“同涨同跌”和银华等权90的到点折算有一定区别，风险收益特征并不一样。
“银华90分级基金是第一个折算案例，对市场来说也是一个很有意义的演示。”该基金经理王琦如是表示，通过鑫利此次折算，投资者对分级基金的运作机制和工具属性的理解进一步加深，有利于今后整体分级基金的长期发展。
华泰证券王群航也指出，换个角度来看，近期发行和上市的新的分级基金，当未来行情走好时，触发上折算也将会很快。届时，或有另一种策略、另一种风险、另一种博弈的机会。（记者 郭素）
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如何查询一只分级基金的上折或下折阈值？
招商中证全指证券公司指数分级证券投资基金（150201）不定期折算条件：当招商中证证券公司份额的基金份额净值达到1.500元;当招商中证证券公司B份额的基金份额参考净值达到0.250元。申万菱信申银万国证券行业指数分级基金（150172）不定期折算条件：当申万证券份额的基金份额净值大于或等于1.5000元时;当证券B份额的基金份额参考净值达到或跌破0.2500元时。以上信息可以通过基金网站查询。
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