恒泰期货首席经济学家、副总经理江明德昨天夜里市场传出“查处空头”、“限制做空”的消息后，今天上午A股再度出现5%幅度的暴跌，可以说市场现在已经到了紧急关头。笔者在此强烈呼吁，“恶意做空”要严查，但千万不能误杀了能够分流股票卖压的股指期货。否则，整个市场将失去风险的泄洪口，导致股票市场风险的急剧上升。今天上午的市场走势就是明证：9点15分期指开盘，由于受“查处空头”的恐吓，空方力量大减，IF1507一度涨过2%，IC1507更是涨了3%还多。就在大家都以为期指空头被“灭”了之后，9点30分股市一开盘就直接下跌，上证指数跌幅最大超过7%，无数个股更是直接封于跌停板，让很多股民目瞪口呆。空头没了，怎么还会这样？其实昨晚笔者和业内机构讨论，就已经预料到这个结局。股指期货，究其本质是个风险对冲工具，这段时间股市下跌很猛，很多机构和股民一样都被套在了山顶，只能依靠在期指上做空，把一部分抛压分流出去。空头阵营里，其中很大一部分是因为买了股票被套在山顶的“真多头”，想直接砸又砸不出去，只好在期指上放一点空，挽回一点损失。由于这样做的人比较多，导致期指出现了比较大的贴水，这恰恰说明避险工具“供不应求”。如果这个时候不让他们做空，那怎么办？那就一起砸现货，就算直接砸跌停也要不计成本出了。还有一些空头是做量化的，做阿尔法套利的，本身就是一边买现货，一边卖期货，赚一些股票跑赢大盘指数的钱。这个时候限制做空，也等于把这部分实质上的多头也断了后路，逼得他们只能放弃期现组合，把手里的股票一卖拉倒。这就能解释，为什么限制做空的消息一传出，股票市场就出现了恐慌性的抛压，如下山猛虎挡都挡不住。这就相当于在发洪水的时候，把唯一的泄洪渠给关掉了，把很多通过期指避险的“隐性多头”，全都逼成了砸股票的真空头。今天的市场表现，就是资金用脚投票踩踏出来的。欧美市场在出现金融危机股灾时，虽然对股票裸卖空会加以限制，但从来没听说有哪个国家对股指期货加以限制。美国在911和次贷危机中，短期内股票市场失去流动性，全靠股指期货的交易分流风险。危机越是大，就越是要维持危机的分流渠道的通畅，让想卖的人能卖，让想留的人能留，各走各路，四通八达。要是凭一句“不让开空单”，把所有人都拦在里面，最后就是大家都想跑，大家都跑不了，最终出现类似外滩踩踏的惨案。此时此刻，监管层应该积极救市，采取类似缓发新股、汇金入市等举措，真正给予市场信心，对真正“恶意做空”的行为给予打击。但不应被市场对空头的愤怒所绑架，动辄限制做空，扩大打击面，自毁风险对冲长城，而是要尽快稳定期指市场的预期，促进市场的真正健康发展。
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强国社区-人民网　　　　　　东方财富网讯 证监会官方微博今日发布消息称，证监会发言人邓舸在新闻发布会上表示，中国证券金融股份有限公司将在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。以下是全文。　　证监会新闻发言人邓舸答记者问　　问：这两天中小市值股票大面积跌停，造成市场上流动性紧张，请问证监会有何措施？　　答：目前股票市场存在恐慌情绪，非理性抛盘大量增加，导致股市出现流动性紧张的状况。为恢复市场正常交易，中国证券金融股份有限公司将在继续维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。　　问：7月6日，21家证券公司出资1280亿元后，请问这些公司目前运作是否正常？流动性如何保障？　　答：目前，21家证券公司业务正常开展，运作状况良好。这些公司资本充足，流动性较好，净资产合计超过8000亿元，净资本和优质流动性资产均超过6000亿元。同时，中国证监会决定，中国证券金融股份有限公司将为证券公司提供充足的流动性支持，切实保障证券市场的稳定运行。　　问：近期市场对提高中证500股指期货交易保证金的呼声较高，中金所采取了什么措施？　　答：近期中证500股指期货市场波动剧烈，为抑制过度投机，经研究决定，中金所自7月8日结算时起，将中证500股指期货卖出持仓交易保证金提高至20%(套期保值持仓除外)；自7月9日结算时起，将中证500股指期货卖出持仓交易保证金提高至30%(套期保值持仓除外)。中金所将密切跟踪中证500股指期货交易保证金调整后的市场状况，进一步加强市场风险控制。（来源：东方财富网）
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中国的房地产市场还能救得起来吗？
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一、迟到的代言李总对待房地产市场的态度终于变了！虽然三、四线的地产界还是一片萧条，但躺在病榻上看“两会”报道的某开发商，突然有了飞燕报春、时来运转的感觉，面色由萎靡变得振奋，要求家里人把自己扶起来，到院子里走两步！敏感的人早已从李总的老师——厉以宁先生那急切的言论中悟出了变化的征兆，迟钝的人在等央视的“两会”现场报道。但央视没让他们白等。第一天，十二届全国人大三次会议开幕，李总开始做政府工作报告，提出要“稳定住房消费”，要“因地施策，落实地方政府主体责任，支持居民自住和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”。李总还说“住房保障逐步实行实物保障与货币补贴并举，把一些存量房转为公租房和安置房。对居住特别困难的低保家庭，给予住房救助”，就是说住房保障也要转变思路，要把帮助开发商消化存量房与推进政府保障工作结合起来。最后一天，会议闭幕后，李总会见中外记者并回答记者提出的问题，其态度更让开发商兴奋。在回答《金融时报》记者提出的问题时，李总表示，中国还是一个发展中国家，住房既是经济问题，更是民生问题。他说，房地产市场有其自身的规律，中国国土面积辽阔，有特大城市和中小城市、小城镇，情况各异，所以我们要求强化地方政府合理调控房地产市场的责任，因地制宜，分城施策。他明确说：“中国城镇化进程还在加快，中国房地产市场的需求是刚性的，我们鼓励居民自住性住房和改善性住房需求，保持房地产长期平稳健康发展。”在回答一个外国记者提问时，李总说：“我看你的面孔是一个西方人，你的中文说得这么流利，不知道有没有在中国买房？”李热情地对位记者说，“当然，我们是欢迎的。”当然，只讲商品房市场会冷落低收入人群，李总也不忘继续谈保障：“中国政府要做的就是要为低收入住房困难群体提供住房保障。今年，我们在改造棚户区、城市和农村危房方面还要加大力度，各增加100万套。中国政府有保障群众基本居住条件的责任。”总理变了！不但不再强调打压房地产市场，打击投资、投机活动，而且急切地希望楼市交易上升，行情变好，并亲自当起了推销员。他不但对国人说要“稳定住房需求”，还希望外国人关注中国房地产市场，明确表示欢迎外国人来中国买房。二、艰难的转身我从大学时代开始，就积极参政议政。二十几岁时，我就成为中共大连市委、市政府的咨询专家（顾问）。迄今为止，我有几十篇意见或建议稿通过内参上报给中央或省部级领导，几十次被批示、采纳，或者引起高度重视，从而推动了住房保障、抗旱立法、西部开发等多项政策、法规的出台。我在攻读硕士研究生期间，就加入了民革组织，随后当选民革大连市委副主委、省委常委、民革中央委员，迄今连任四届中央委员。由于党派的身份，我还当选过省、市级政协委员和常委。我的兴趣以及这些身份，都促使我不断研究怎样才能把一项好的建议通过内参或提案方式转化为国家或地方政府决策。我发现，摸清楚主要领导人的思维非常关键，这是由几千年形成的官场文化和权威文化决定的。吻合了领导思维和主张的意见或建议，很容易被采纳；相反，无论科学性多高，纳入决策的可能性都很低。对这个问题我有很深的认识，但话题很敏感，为防止误解，我不去说它。而且我虽然知道怎样会更成功，但我从不特意顺从领导的思维去提意见或建议。熟悉我的人都知道，我是以“批评政府”著称的——我认为，学者的天然职责就是批评执政者，防止他们犯错误，或敦促他们纠正错误。话扯远了，拐回来——这样的经历和认识使我非常重视研究主要领导人的思维，进而研究他们的身世、履历、教育背景、周边人群、决策情境等，包括李总，因为现在所有这些政策的变化，主要取决于他的认识。李总自进入政治局并直接当选常委后，便辅佐当时的温总理主管经济工作。在上一届中央政府中，他出任常务副总理，分管住建部和房地产业。但他基本不公开谈论房地产业，有限的讲话也主要与住房保障有关。在谈住房保障时，他会顺便带一句“促进房地产业健康发展”之类的表述。据我推测，这与房地产业的复杂性以及激烈冲突有关，而出身与成长背景也使得他说话很谨慎，对房地产市场把握不准时一般不公开表态。李总本科阶段读的是法学专业，法律思维是他考虑问题的基础思维，虽然后来也在职攻读了经济学硕士和博士学位，但对他影响最大的还是法律知识，他早期阅读的书籍也大多属于此类书籍。后期虽然也读了一些经济学书籍，但工作太忙了，心难安静，远不如早期读的法学著作多。这种法律思维更强调公平、秩序，厌恶暴利，可能因此使当时的他对房地产业和开发商有一些不认可的想法。2010年春天，他与温总共同决策，推出了引起全世界关注的限购限贷政策，抑制房地产需求，打击房地产投资、投机活动。任志强先生倾向于认为实施限购限贷政策主要是温总的主张，李总没太介入此事，因为李总极少谈及房地产市场。所以他认为李总出任一把手后，会很快停止限购限贷政策的实施。当时最高层对这些严厉的行政措施的确只想使用到2010年年底，故文件中也用了“临时”俩字。但我认为这是温总和李总的共同主张。我一直不赞同采用这些行政手段，故特意写了条微博说：“警惕限购限贷政策长期化”。任总不太赞同我的看法，为此我俩专门在微博上讨论了一下，但实践证明他错了、我对了，因为这个政策至今未彻底取消。我坚决反对限购限贷政策，是因为我坚定地认为：这些政策是与宪法、民法通则、合同法、公司法、消费者权益保护法的规定或精神相冲突的，也伤害了公民的居住权、迁徙权、自由择业权等基本人权和经济规律。而且我还坚定地认为，限购限贷政策若实施时间太长，就可能致使累积效应爆发，通过产业关联作用导致经济大衰退，使中国陷入困境。所以，我冒着风险，一直批评这些政策，呼吁尽快取消它们。李总当选总理后，认为坚持调控房地产市场，打击房地产投资、投机活动是必要的。在2013年的人代会上，国务院在《政府工作报告》中明确说“完善稳定房价工作责任制”、“坚决抑制投机、投资性需求，抓紧完善稳定房价工作责任制和房地产市场调控政策体系。”在2014年国务院《政府工作报告》中，虽然提到了针对不同城市情况分类调控，但仍明确强调要“抑制投机投资性需求。”今年国务院在《政府工作报告》中对房地产市场态度的转变，其实与经济形势的恶化紧密联系在一起。我董藩教授过去在微信公众号“藩丝财智厅”推送的文章《不要人为制造经济灾难》，其实就是预感到了这种结局，提前规劝政府尽快放松管制，否则危机必然发生。我在文章里对这些问题都有详细阐述。推出时，文章阅读量很大。没看过但仍感兴趣的人可以查阅“历史消息”。在过去的一年中，与房地产有关的产业都全面萧条，进而拖累了整个国民经济。李总也试图通过加大铁路、公路、水利、机场、核电站、地铁、棚户区改造等项目的投资力度遏制经济下滑趋势，但一直不如意。有关部门分析发现，衰退主要是房地产投资规模下降和房地产交易规模下降所导致。这些客观现实和分析结论逼迫国务院和李总重新审视房地产政策，终于有了转变。正所谓：代价已经产生，转变来之不易！三、市场还救得起来吗？《旧约·创世记》第四十一章有一个肥奶牛（Fat Cow)与瘦奶牛（Lean Cow）的故事——埃及法老梦见自己站在尼罗河边，看见七头肥胖的母牛从河里上来，吃起了芦苇。接着又有七头干瘪瘦小的母牛从河里出来，这些干瘦的牛把肥母牛吃掉了，却还是瘦弱如过去。法老醒来后，心里不安，就召集埃及所有的术士和哲人释梦，但没人解释得了。于是法老派人召来约瑟（Joseph）。约瑟说这是上帝的预示，表示马上会有七个大丰年，紧接着是七个灾荒年，到时饥荒将遍及全国，丰年将好象从来没有存在过一样。于是法老任命他为总督管理国家，在丰年时积蓄谷粮。果然，七个丰收年过后，七个灾荒年开始了，许多国家都遭受了严重的饥荒，唯独有了充足准备的埃及免遭此劫。这一段传说在西方社会家喻户晓，其中的Fat Cow,Lean Cow已分别成为“经济繁荣”和“经济萧条”的代名词。故事告诉我们，其实如果认识清晰，早作谋划，就可以有备无患，避免灾难。当2007年那场世界经济危机发生时，我曾公开演讲——没有房地产业救不了中国；当经济恢复、又开始实施限购限贷政策，打压房地产市场时，我再次公开演讲——没有房地产业保不住中国！但由于体制原因，一个学者的声音是微弱的。中国因为打压房地产市场而带来的经济衰退实实在在地发生了。有的地方甚至引起了债务崩塌，带来了社会秩序的混乱。为挽救颓势，我估计中央层面的救市政策很快会推出。传说住建部也约见了各省（自治区、直辖市）主管房地产业的副省长（副主席、副市长），要求他们尽快根据最新《政府工作报告》精神，拿出有力的措施。似乎房地产市场马上就要回暖，很多人认为交易量和价格又要上升了！西方有句谚语：鸡蛋未孵出，先别数小鸡（Don’t count your chickens before they are hatched）。三、四线城市能否有效启动起来，还有待于观察政策的内容与力度。我一直认为，最好的救市时机已经错过了。首先，很多地方政府已经陷入财政收支困境中，自救能力大大下降了。由于经济形势的恶化，特别是土地出让收益和房地产交易税费的下滑，出现债务危机的地方政府越来越多。尽管没有准确统计、分析，但完全可以猜测个大概。这样，政府不卖地没有钱花，卖地却不容易卖掉，一旦卖掉，就会形成新的商品房供应，加剧市场恶化程度。其次，大部分三、四线城市甚至某些二线城市，商品房积压量确实过大。这是此前地方政府大量放地、而商品房交易长期低迷的结果。这里说的“低迷”是相对的。李战军老师认为去年的日子还不错，成交额7.6万亿，只比上一年度下降了0.5万亿，但年末商品房待售面积62169万平米，比上年末增加12874万平米，增26.1%，其实压力巨大，有的开发商已经被迫跑路了。再次，银行对房地产市场充满了担心，不愿意继续放贷了。按理说房地产业是银行最信赖的行业。从全世界范围看，房地产业都是信贷资金投放的最大领域。中国过去的信贷实践也验证了这一点。但是，这一年多来，因为限购限贷导致市场交易阻滞，商品房供求关系急剧恶化，银行开始对房地产业敬而远之。房地产业和金融业这对合作伙伴真的有点儿“闹崩了”。最后，很多三、四线城市的老百姓对楼市比较悲观，大都认为市场存量太大，出什么政策都没有用。特别是鄂尔多斯和温州两个城市房价大跌后，“鬼城”的说法开始蔓延，对老百姓的楼市信心有很大打击。大家都认为房地产供应已经过剩，增值的潜力不大了，而且容易被套出。不动产统一登记、房产税征收等方面的议论使大家的信心雪上加霜。那么，是否真的就救不起来了呢？倒也不是。这要看救市政策和力度。此前国家曾间接推出一些政策，但由于羞羞答答、扭扭捏捏，没有与预期的引导结合起来，结果浪费了“子弹”，白费力气。这就加大了当前救市的难度，必须付出更大的代价才行。现在确实感觉到李总着急了，但还不敢说此后推出的所有针对房地产的救市政策都科学，力度也合适。比如关于棚户区改造的计划就应该先放缓，或搁置一下，等消化一下商品房存量再考虑。有人看到这里，会讽刺说：就你董藩教授聪明？那你拿出一套救市方案来！我还真就准备好了，而且早就准备好了。有兴趣的网友，到我的公众号“藩丝财智厅”去查看以往那篇曾引起普遍关注的文章——《关于救市的“董氏药方”》吧！（原标题为：总理代言就能拯救楼市吗？）
来源：乐居自媒体 &&作者：藩丝财智厅 &&
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