[首创期货]期棉连续跌停记录中国资本市场疯狂一天
　　资金面及市场情绪短期将占据主导　　今日市场，包括股票、商品纷纷暴跌，大宗商品几乎全线跌停，郑棉开盘不久即以扩板7.5％跌停，大量平仓单仍封死在跌停价位；隔夜国际市场方面，美元连续反弹，商品市场分化明显，黄金走高，原油冲高后回落总体持平，工业金属高开低走，总体小幅收高，前期涨势过高的软商品受获利盘蜂拥平仓纷纷重挫，其中原糖跌幅近10％，ICE期棉在前日跌停后昨晚继续走低。就整个国内外市场资金流动性而言，我们仍毫不担心，但美元短期&被升值&重现：一方面，国际市场对欧猪五国的债务违约担心重启；另一方面，不排除近日是美国的主动策略，为G20峰会以及安抚国际情绪。　　就国内市场而言，今日系统性的暴跌调整，如果非要去找寻原因，个人认为，仍主要集中在政策密集之下，资金获利盘沉重拖累，并进而引发恐慌性抛盘。此前市场一度认为棉花是整个风向标，目前看有一定的应验，但不能纯粹归结与此，由于10月份CPI发布后达到4.4％，超过了市场近乎极端的预期，还是增加了各方可能对于政府是否会采取一些激进措施调控物价等的预期，同时G20美国遭遇围攻，量化宽松的货币政策受到置疑，后期政策走向引起新的思考，这些方面集中影响，引发所有商品在内，包括中国股票市场，报复性的下跌潮。
　　棉花方面，从11月8、9日开始，棉花多空均开始携手减仓，昨日（11日）棉花更是多单蜂拥出逃。一方面，若无新资金接盘，市场存量资金更多呈现主多（获利点位极其丰厚）平仓格局，可能阶段性转空。同时就目前棉花基本面现货价格来看，虚高成分也相当普遍，昨日籽棉收购价已经下调，皮棉报价也开始走低。另一方面，尽管年度总体基本面偏紧的格局，短期内也可能让位于阶段性供应增加的客观现状：外棉陆续开始到港，进口棉报价迅速下调低于国内价格，下跌引起的囤货商开始有利润情况下的出货力度也将提高。　　从技术以及操作角度，郑棉下周一涨跌停板依旧是7.5％，外盘今晚局势将直接决定下周一郑棉是否继续停板。但整个市场遭遇系统性的压制过后，资金情绪急剧恶化，市场需要修正，急跌之后从技术角度看往往会出现反抽，但此次还需观望，期棉目前和现货价格有所接轨，或者说已经倒挂，但能否企稳，仍需要新资金的介入，以及整个市场情绪的回稳，否则，暂时仍以下调整理对待。　　研发中心董双伟　　
(本文来源：首创期货
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网易公司版权所有期市遭遇惊心动魄连续跌停---深圳特区报
第C04版：钱去钱来
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第A03 : 综合要闻
第A04 : 聚焦第十届高交会
第A05 : 聚焦第十届高交会
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第D08 : 畅游天下
期市遭遇惊心动魄连续跌停
专家称：商品牛市宣告完结，今天开市恐再受重创
本报记者　林彦龙
　　芝加哥期货交易市场恐慌情绪弥漫。
&&塔布勒在《黑天鹅》一书的序言写道，澳大利发现黑天鹅使“天鹅是白色的”牢不可破信念被打破，“仅仅一次观察就可以颠覆上千年来对白天鹅的数百万次确定性观察中得出的结论。”&&塔布勒说，“我们的世界是由极端、求知和非常不可能发生的（以我们现有的知识而言非常不可能发生的）事物主导的。”“今天，生活在这个星球上需要超乎寻常的想像力。” &&上周全球的金融市场正是印证了他的黑天鹅理论，人类不但感觉到了知识和经验的匮乏，连想像力都觉得苍白。
&&在股市大跌的带动下，商品市场同样未能幸免暴挫。在经历了一个惨烈的“跌停周”之后，有期货公司在评价铜市的前景时，因无法预料下跌的具体价位而用了“深不可测”一词。&&跌停成为常态&&“跌停”、“停止交易”、“强制平仓”这些期货市场上难得一见的词汇在上周却频频出现。&&如果将部分合约在连续三个交易日跌停后被暂停交易计算在跌停的范围内，则除本周一全部合约跌停外，其余四个交易日分别有９个、８个、２个和１３个合约同时跌停，使得本周成为国内建立期货市场以来极为罕见的“跌停周”。以周跌幅计，除唯一上涨的黄金，和麦、棉花、玉米三个品种外，其他品种的跌幅均超过１０％，其中沪胶跌幅达２３．７４％，跌幅在１７％以上的还有铜、豆、豆粕、棕榈油、菜油、燃油和锌等。&&因为期货的杠杆交易特点，超过１０％的跌幅，多方头寸已经损失殆尽，连续跌停更是使他们无法逃生，仓位过重的话就要爆仓。为保护期货公司不至于破产，三大期货交易所纷纷采取制止协议平仓，或者暂停交易，增加保证金等手段来控制风险。&&新湖期货时岩在接受记者采访时表示，期货公司在这波大跌市中经受了极大的考验，理论上，期货公司在替爆仓者垫付亏损资金后可以向他们追讨，但一般会非常麻烦，而且如果爆仓者破产，期货公司同样有可能无法追回欠款，所以期货公司都会在风险控制上多下工夫，但因为长假前各交易所提高了保证金加上很多投资为控制风险而减少或者进行套保，他相信期货公司在这波大跌中破产的可能性不大。&&不过，也有投资者认为，长假长时间的停市使多方无法及时逃生，不但增大了风险，也使国际资金有机可乘，建议长假不停市，或者开设电子盘，以增加风险控制的手段。&&估计超过二成人爆仓&&究竟有多少人爆仓呢？一位分析师对记者表示，具体无法统计，不过有人估计多头的一半会爆仓，也就是约有二成以人的人。也有人根据节前多头的持仓算了一笔账，本周多头的损失约在５０亿以上。&&以四个跌停的期铜为例，江西铜业所属的金瑞期货有限公司是上海期铜的多头主力该公司席位持有期铜多头合约１万多手理论上损失可能超过５亿元。而节前沪铜的主力合约持仓共约１０．２万张，沪胶节前有８．９万张的总持仓中，多头头寸几乎是全军覆没。但金瑞期货有关人士表示，多头持仓很大部分是套保盘，所以风险仍是可控，而且爆仓的投资者已经交足了保证金。&&此次下跌中，受益最大的无疑是“天然空头”中粮集团，而习惯做多的浙江系资金有可能也遭受了比较大的损失。他们在大豆等品种上持有大量多头头寸。&&由于期货双向交易的特点，有人亏就有人赚，在某个期货论坛上，有人发出“再见，三年后再来”的悲壮帖子，也有人发出“这两天浮盈太多，头有点晕”的感慨。而很多“我已出仓，感觉良好。”的投资者则在每天连续跌停的行情中感觉无事可做，纷纷在Ｑ群中打趣聊天。&&一个期货投资者在和讯期货论坛上发帖说“刚才一个朋友跟我说‘如果上天再给俺一个重来的机会，俺会说，打死俺也不敢重仓了。如果要加个期限的话，那就是下辈子都不敢了’”。&&恐再现“黑色周一”&&上周期货市场出现全部品种跌停的黑色星期一，由于在上周末，国内期货市场休市后美盘再度暴挫，分析认为，黑色周一恐怕再度出现。&&由于全球金融危机恶化引发的市场恐慌情绪弥漫加上美国农业部１０日公布的农产品月度供需报告显示谷物基本面也多有利空。大豆玉米和小麦库存远超市场预期，１０日芝加哥期货交易所（ＣＢＯＴ）大豆、玉米期货全线跌停小麦期货也大幅收低。&&伦铜周五则大幅下跌１３．９％，收报每吨４６１５美元，距离三个月前的最高点已经跌去将近一半。有期货公司在分析铜价的走势时用了“深不可测”一词。&&原油周五也跌破８０美元大关，距离７月１１日的最高价已经下跌超过４０％。连黄金也冲高回落，周五下跌超过３％。曾放出“涨到每桶２００美元”卫星的高盛最近改口认为，“油价不太可能大幅反弹，除非全球经济成长企稳。”&&专家认为，由全球流动性过剩所推动的商品大牛市已经终结，短期商品市场资金抽离现象严重，恐慌性心理导致价格脱离基本面惯性下跌。预计未来国际商品市场将会在经历持续下跌的阵痛后重归商品属性自身规律，价格企稳恢复仍需等待。关注我们：
&&&&全景网11月10日讯&国内期货市场周四盘中大幅跳水，沪铜、沪胶、连塑、PVC主力合约均告跌停。沪锌跌逾5%；甲醇跌逾3%并创上市以来新低。（全景网/成亮）
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连续跌停无钱可收 期货公司提前入冬
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部分前期扩张较快的公司或将面临财务困境
　　⊙本报记者 叶苗
　　暴跌行情让期货公司的荷包顿时紧巴。一方面市场无量跌停造成了交易额的急剧萎缩，另一方面客户在“惊涛骇浪”中积极性减退，加上长假本身造成的交易日减少，十月份的“歉收”已成定局。
　　“可以说，系统风险对市场的伤害非常大，对期货公司的伤害也非常大。”一名期货公司高管无奈地表示。记者采访了上海、浙江、广东的一些公司得知，一些小营业部进入本月以来，交易额几乎可以忽略不计，从业人员的收入也受到很大影响。业内人士表示，本轮极端行情或将造成期货业的又一轮洗牌，一些前期扩张过度、在成本上控制不力的公司将进入难捱的寒冬。
　　交易量大幅暴跌
　　据统计，截至昨日，十月份前6个交易日三大交易所成交总额为12492亿元，这一成绩是全年最差的。以2008年各个月份的前6个交易日来统计，2月份为13284亿元，其他月份都在14000亿元以上，最高的是3月份的24338亿元，三季度的总体水平也都在17000亿元以上。可以说，不考虑十月长假损失的交易日，其正常交易日的成交额也远低于此前。由于目前已进入中旬，因此十月份的交易量极有可能会创出2008年以来的新低。
　　而对于期货公司来说，这一数据的减少也带来了不小的触动。据东证期货副总经理黄海生介绍，跟九月份同期相比，该公司的手续费减少了54%、交易数量减少了33%，交易额减少了59%，大幅度减少的态势很明显。幸运的是，东证期货的大多数客户还是做对了行情。记者询问了上海多家期货公司，其业绩也基本类似。
　　“除了被强平的单子，其他的交易量几乎就一点也没有，”浙江某期货公司营业部经理表示，长假后的一周对于期货公司来说，可以用“ 无所事事”来形容，“很多品种都是无量跌停，做多的平不出来，做空的更是持仓不动，期货公司基本赚不到手续费。”而一家期货公司广东某营业部的负责人也证实，交易额大减在当地很普遍，几乎所有公司都在承受歉收压力。
　　一位在沪期货公司高管表示，将对公司的扩张计划、营业网点设置、人员结构都进行重新考虑，以保守策略为主，尽量做好“节流”。黄海生说，“目前我们还是以商品期货为保本运营，在人员上控制也比较严，尽量控制人力成本。”
　　“研发人员还好，一些经纪人这个月到现在基本就没收入，”一名业内人士透露，以铝为例，一手20元左右的手续费，除去交易所和公司收取的费用，经纪人从中只能收取几毛钱的利润，1000手左右才能赚到100块钱。而金属期货在长假过后一路下跌，交易量急剧萎缩，“这些经纪人需要大量做单才能赚钱，这个月日子不好过了。”
　　投资者积极性骤减
　　业内人士表示，导致期货公司十月份收入锐减的原因是多方面的，总结起来有三点。
　　首先，长假使得本月损失了3、4个交易日，而长假后连续的多品种跌停，又使得交易无法进行。即便是一些品种暂时打开，对于一些小公司来说，还是没办法将手里的单子都平出去，只能等待三板强平。本轮暴跌中，天胶、大豆、豆粕、豆油和沪铜5个主流期货品种出现了“三板跌停”，(16.30,0.00,0.00%,)、工业品和金属三大类均有涉及。
　　其次，极端行情造成了许多客户不敢参与。尤其对于一些研究基本面的投资者来说，目前商品的供求关系与价格完全脱钩，很多人大呼“看不懂”。“对于一些理性投资者，在丧失了基本面的判断依据后，只能离场观望。”某负责客户管理的工作人员表示，在暴跌这段时间内，新资金、新客户入场积极性大大降低了。
　　第三是单边市场造成的利益重新分配。由于节前的大部分多头持仓都已“全军覆没”，本轮行情相当于完成了保证金的大转移，“一边赢得很大，一边血本无归”。这是期货公司最不愿看到的局面，使得多头想做也没了本钱，而多数空头则在强平后落袋为安，回避风险。一些期货公司悉心培养的大客户也在本轮暴跌中被“消灭”，“在期货市场里，一个大行情结束后，市场必然要沉寂一段时间。”黄海生说，市场永远处于扩仓期、持续期和减仓期，前两个阶段是多空分歧逐渐加大并相持，而当双方的盈利和亏损都兑现后，参与者会大大减少。
　　专家表示，这轮暴跌是典型的系统风险，由此给行业带来的结果是“全输”。而且还会导致进一步风险：即由于仓位减轻，日后各个合约的波动会变大，“说不定会出现从跌停到涨停的日内波动，这种行情也很伤客户，对公司风控的要求进一步提高。”
　　行业洗牌或就此展开
　　“这轮行情我们判断对了，即便没有交易量，但名气出去了，”浙江沿海某公司营业部的负责人告诉记者，由于公司指导客户做空，因此即使公司收入减少，但客户权益大增，“今天开户量明显增多，许多客户都是从别的公司过来的，一些被抢走的客户也回流了。”该负责人表示，在竞争激烈的浙江地区，做对了行情就等于做了很大的广告。
　　而那些爆仓客户多的公司境遇就大为不同了，要面临比“歉收”更严峻的生存压力。“有些公司对大客户操作不规范，保证金比交易所规定的只高一两个百分点，这类单边持仓的公司现在很惨，不排除出现行业洗牌。”一名知情人士说。
　　据了解，尽管上半年手续费总量有大幅增加，但由于期货公司规模扩张迅猛，单位收入并未同步增加。“有些券商系公司前期抢地盘、卡位很凶，营业部都有上千平米，成本很大，对市场规模有很高预期，这样的话现阶段会有财务上的压力。”该营业部负责人表示。
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