嘉实沪深300联接(160706)
嘉实沪深300联接
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基金比较器
嘉实沪深300联接(160706)
基金简称净值日增长率
基金对比：本基金
沪市基金指数
深市基金指数
沪深300指数
和讯HFI指数
1.0756-1.43%1.09122.85%1.0610-4.89%1.1155-3.22%1.1526-4.6%1.20826.38%1.1357-3.19%1.1731-7.42%
名称近1周近1月近3月近6月近1年近2年近3年今年来
嘉实沪深300联接-3.92%-22.05%-3.13%9.80%79.71%79.62%65.41%12.95%
上证综指0.58%-18.93%-2.59%7.03%90.29%82.67%83.05%6.41%
沪深300-4.60%-25.31%-6.14%9.74%86.15%86.15%69.04%9.80%
和讯基指-2.75%0.05%5.61%21.82%40.06%120.5%234.33%21.82%
上证基指-2.82%-19.57%-4.55%8.87%63.25%60.42%68.02%8.45%
同类排名739|1774595|1774523|1774823|1774156|1774245|1774377|1774773|1774四分位排名
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基金总体组合分析
嘉实沪深300联接(160706)资产规模
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基金份额分析图
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最近三年风险评价
波动幅度(%)
晨星风险系数
相对上期变动
最近一年收益率(%)
最近一年排名
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投资风险度
资金收益率
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嘉实沪深300联接(160706)基金经理
：硕士 任职日期：
杨宇先生，经济学硕士，毕业于南开大学数学系和金融学系，具有16年证券从业经验。曾任平安证券有限责任公司资产管理部证券分析师、中国平安保险股份有限公司投资管理中心基金交易室主任、天同基金管理公司投资管理部部门经理，日至日任万家（原天同）180指数证券投资基金基金经理。2004年7月加入嘉实基金管理有限公司， 日至日任嘉实中创400ETF、嘉实中创400ETF联接基金经理，日至日任嘉实中证中期企业债指数（LOF）基金经理，日至日任嘉实中证中期国债ETF、嘉实中证金边中期国债ETF联接基金经理。日至今任嘉实沪深300ETF基金经理，日至今任嘉实中证500ETF基金经理，日至今任嘉实中证500ETF联接基金经理，日至今任嘉实深证基本面120ETF、嘉实深证基本面120ETF联接、嘉实基本面50、嘉实H股指数(QDII-LOF)、嘉实黄金（QDII-FOF-LOF）基金经理。日至今任本基金基金经理。
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正在读取数据...海通证券：嘉实沪深300ETF投资价值分析
来源：搜狐理财
　　沪深300指数是具有良好代表性的大盘蓝筹指数。沪深300指数的主要特点包括：横跨两市，覆盖沪深六成市值；相关产品数目众多，规模超过所有指数基金1/4；沪深300ETF产品早已在海外上市运行，已成为是我国股票市场走势的代名词之一；行业分布偏重金融，其他行业分布较为均匀；估值处于低位，具有较好的安全边际。
　　嘉实沪深300ETF基金别具匠心。嘉实沪深300ETF的沪深组合证券及基金份额通过中登总公司基金业务系统，由中登深圳及中登上海分别进行冻结及变更登记，解决了跨市场的难题；与现已上市的ETF一样，采用实物申赎，这种运作模式更为透明，成本更为确定，符合ETF核心特征；如果持有人大会通过，嘉实300LOF指数基金将转型成300ETF联接基金，转型成功后为市场提供充裕的沪深300股指期货现货工具，有力支持了300ETF的运作，同时也有助于其被纳入两融标的；投资者可以通过融资融券来实现折溢价和期现套利。
　　基金经理管理经验丰富。拟任基金经理杨宇先生有13年证券从业经验，在指数基金的投资管理、风险控制、指数化交易等方面具有一定的投资管理经验。从拟任基金经理现在管理的沪深300指数基金业绩看，该基金经理的管理能力较为优秀。从长、中、短期来看，他管理的嘉实沪深300超额收益都处在同类基金的前1/4的水平，且持续获得了正的超额收益，为投资者带来高于业绩比较基准的回报。
　　基金管理人实力雄厚，具备ETF及其联接基金管理经验。嘉实基金管理公司已经成功发行并管理了4只指数型基金（包括QDII），积累了较为丰富的指数基金管理经验。同时，该公司旗下的嘉实深证基本面120ETF及其联接基金是成立已经半年多，目前运作平稳，公司在ETF及其联接基金上积累了一定的经验，将为本次拟发行的嘉实沪深300ETF基金的成功运作奠定良好的基础。
　　沪深300指数估值处于低位，具有良好的长期投资价值。中国经济在经历了长期的高速增长后，近年明显出现了增速回落态势，中国经济是否可持续发展引起广泛关注。对于未来经济走向的判断可以从长期和短期两方面考虑，从短期看在流动性改善的配合下经济将呈现软着陆态势，而从长期看，城市化进程和区域经济发展使中国经济增长依然潜力不减，投资拉动模式在未来10年还将成为推动经济增长的重要力量，在这一经济增长背景之下，估值较低的大盘蓝筹股具有良好的长期投资价值。
　　风险提示：（1）作为被动投资产品的指数基金，由于始终保持较高的股票仓位，整体风险大，适合风险承受能力强的投资者持有。（2）目前沪深300ETF还未纳入两融标的，可能不利于投资者参与套利。（3）从目前券商持有的ETF融券标的来看，数量不大，而转融通公司融券T+1才能到账，这也加大了投资者套利的难度。
　　1、沪深300指数 低估大盘蓝筹的代表
　　作为被动投资产品，ETF的表现主要取决于标的指数，标的指数沪深300指数在市场认知度、相关产品数量等方面可以用“王者风范”来形容，下面我们将深入分析沪深300的市场代表性、行业分布、历史业绩等揭示沪深300指数的投资价值。
　　横跨两市 覆盖沪深六成市值
　　沪深300指数横跨我国沪深两市，且样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深300指数成分股涵盖了除创业板外的其他沪深市场板块，来自于沪市、深市主板、中小板的成分股数量比例约为7:2:1。从自由流通市场覆盖率看，沪深300占两市自由流通市值的近六成，囊括了七成沪市主板市值，超过一半的深市主板市值和约五分之一的中小板市值。
市场整体状况
沪深300指数
市场代表性
自由流通市值（亿元）
自由流通市值（亿元）
自由流通市值占比
　　资料来源：海通基金研究中心
　　注：截止日期为
　　相关产品数目众多 规模超指数基金总规模1/4
　　沪深 300 指数是沪深证券交易所于日联合发布的，意在反映 A 股市场整体走势。由于沪深300指数能够较为准确地反映市场走势，并帮助投资者全面把握市场运行状况，因此投资者对这一指数的热情始终较高，而围绕沪深300的指数投资产品数量和种类都是所有指数中最多的，反映出市场对沪深300投资价值的认可。
　　我们统计了目前国内市场上围绕沪深300指数发行的相关基金产品，产品总数达到20多只，而产品类型包括一般开放式指数基金、增强型指数基金、LOF以及分级基金。从沪深300相关指数产品规模看，截至2011年末，产品总规模超过800亿人民币，且其相对规模超过所有指数基金的1/4。沪深300相关指数基金的繁盛体现了市场对这一指数的高度认可，目前还没有其他指数可以与之媲美。
基金成立日
基金管理人
嘉实沪深300指数证券投资基金
嘉实基金管理有限公司
普丰证券投资基金
鹏华基金管理有限公司
博时裕富沪深300证券投资基金
博时基金管理有限公司
大成沪深300指数证券投资基金
大成基金管理有限公司
国泰沪深300指数证券投资基金
国泰基金管理有限公司
广发沪深300指数证券投资基金
广发基金管理有限公司
工银瑞信沪深300指数证券投资基金
工银瑞信基金管理有限公司
南方沪深300指数证券投资基金
南方基金管理有限公司
鹏华沪深300指数证券投资基金
鹏华基金管理有限公司
华夏沪深300指数证券投资基金
华夏基金管理有限公司
易方达沪深300指数证券投资基金
易方达基金管理有限公司
富兰克林国海沪深300指数增强型证券投资基金
国海富兰克林基金管理有限公司
银华沪深300指数证券投资基金
银华基金管理有限公司
国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基金
国投瑞银基金管理有限公司
建信沪深300指数证券投资基金
建信基金管理有限责任公司
富国沪深300增强证券投资基金
富国基金管理有限公司
中欧沪深300增强型指数基金
中欧基金管理有限公司
长盛沪深300指数证券投资基金
长盛基金管理有限公司
兴业沪深300指数增强型证券投资基金
兴业全球基金管理有限公司
增强型，LOF
浦银安盛沪深300增强型指数基金
浦银安盛基金管理有限公司
农银汇理沪深300指数基金
农银汇理基金管理有限公司
　　资料来源：海通基金研究中心
　　海外沪深300ETF已先行
　　虽然目前国内没有沪深300ETF，但是海外相关的沪深300ETF产品早已上市运行,，最早的一只沪深300ETF早在2007年中就在香港上市，且规模达到逾5亿，可见沪深300不光在国内有巨大号召力，在海外也有很大的知名度，是我国股票市场走势的代名词之一。
基金管理人
基金规模（百万元）
标智沪深300ETF
中银国际英国保诚资产管理公司
香港交易所
日兴熊猫沪深300ETF
日兴资产管理有限公司
东京证券交易所
iShares安硕沪深 300 A股指数ETF
iShares安硕
香港交易所
db x-trackers 沪深300指数ETF
德意志银行
新加坡交易所
db x-trackers 沪深300指数ETF
德意志银行
香港交易所
CS沪深300ETF
瑞士交易所
CS沪深300ETF
德意志交易所
CS沪深300ETF
意大利证券交易所
CS沪深300ETF
伦敦证券交易所
Market Vectors China ETF
Van Eck Global
纽约证券交易所
宝莱标智沪深300基金(联接基金)
台湾证券交易所
泰国沪深300ETF（联接基金）
泰国泰金资产管理有限公司
泰国证券交易所
　　资料来源：中证指数公司
　　行业分布偏重金融 其他行业分布较为均匀
　　沪深300指数在行业分布上偏重金融，其前10大权重股有9只都为金融股。除金融行业外，其他行业分布则较为均衡，根据海通二级行业分类，沪深300指数前五大行业分别为金融、机械工业、有色、食品和煤炭。
　　图1 沪深300指数自由流通市值占比前10大行业分布情况
沪深300指数自由流通市值占比前10大行业分布情况
　　资料来源：海通基金研究中心
　　注：行业分布采用海通二级行业分类，截止日期为
　　从沪深300历年行业分布看，从2006年至今各个行业的相对比重还是发生了一定的变化的。其中，表现最为突出的是金融行业占比大幅提升，同时食品、机械、有色、煤炭等行业比重逐步提升，而交通运输、钢铁、化工等行业权重有所下降。整体来看，目前沪深300的行业配比呈现金融独大，其他行业占比更加均匀的特点。
　　资料来源：海通基金研究中心
　　注：行业分类采用海通二级行业
　　收益超越上证指数
　　伴随我国深圳证券交易所的成立和发展，代表沪深两市尤其是像沪深300这样涵盖深市一半市值的市场代表性指数能够很好的分享深市的成长收益，因此长期来看其收益优于单纯代表沪市的上证指数，但逊于仅包含深市的深证成份指数。
　　图2 沪深300指数历史走势
沪深300指数历史走势
　　资料来源：海通基金研究中心
　　注：截止日期为
　　估值处在低位 显现投资价值
　　指数估值代表了相对价格，一定程度上能够反映其投资价值，指数估值越低则说明其价格相对较低，具备较高的投资价值且下行风险较小。从下图可以看到，沪深300当前估值已经处在历史低位，截至日，沪深300估值仅为11倍左右，长期投资价值显现。
　　图3：沪深300指数历史走势 (截至)
沪深300指数历史走势 (截至)
　　资料来源：
　　2、嘉实沪深300ETF独具匠心
　　突破交易市场割裂的困境
　　由于沪深两市的证券交易及登记结算系统没有联合运作机制，为跨市场ETF的产品设计及创新带来挑战。在运作模式上，跨市场ETF的运作必须完成两个证券登记结算机构之间的协调互动，其实现方式与单市场ETF相比更为复杂。现有单市场ETF为保障套利机制运作效率，对于ETF申购赎回，采取了由交易所进行严格前端检查及由登记结算机构进行担保交收的运作模式，以保障交收风险可控。但对于跨市场ETF来说，由于申购赎回涉及两市的组合证券，套用现行单市场ETF运作模式的难度及风险较大。嘉实沪深300ETF的沪深组合证券及基金份额通过中登总公司基金业务系统，由中登深圳及中登上海分别进行冻结及变更登记，解决了跨市场的难题。
　　实物申赎 运作透明 成本确定
　　嘉实沪深300ETF与现已上市的ETF一样，采用实物申赎，这种运作模式更为透明，成本更为确定，符合ETF核心特征。
　　嘉实沪深300ETF产品方案参照国际通行的ETF场外申购赎回的运作模式进行设计，在一级市场的申购赎回上采取银货对付（DVP）交收模式，通过中登总公司联接其沪深两地分公司，实现沪深两地组合证券及ETF份额的登记过户，其中组合证券及基金份额在T+1日完成交收（基金份额及深市组合证券由中登深圳分公司完成交收、沪市组合证券由中登上海分公司完成交收），投资者申购所得ETF份额及赎回所得组合证券在T+2日可用；其他相关资金部分由基金管理人与申购赎回代理券商协商，通过中登深圳分公司的代收代付平台进行清算交收。ETF份额的二级市场买卖由中登深圳分公司采用“净额交收”原则处理。
　　存量规模大为创新业务及套利交易提供保障
　　2005年8月嘉实沪深300LOF指数基金成立，截止到2011年底该基金现拥有420亿份额，资产规模约为260亿元，将近156万户个人投资者，是规模最大的开放式基金。如果持有人大会通过，嘉实沪深300LOF指数基金将转型成沪深300ETF联接基金，转型成功后为市场提供充裕的沪深300股指期货现货工具，有力支持了300ETF的运作。
　　由于嘉实沪深300LOF基金已经拥有良好的市场知名度和广泛的客户群体，并且规模优势明显，有助于嘉实沪深300ETF基金被纳入到两融标的，这也将为套利交易者提供保障。
　　通过两融业务或股指期货可以实现套利交易
　　折溢价套利方面，投资者可以通过融资融券业务实现嘉实300ETF产品的套利交易。具体来说，当300ETF溢价时：投资者可以通过融入300ETF份额并卖出、同时买入组合证券的方式来锁定套利价差，之后投资者可以将买入的组合证券申购ETF、并将所获得的ETF份额偿还融券来还原交易；当300ETF折价时，投资者可以通过融入组合证券并卖出、同时买入300ETF份额的方式来锁定套利价差；之后投资者可以将买入的ETF赎回、并将所获得的组合证券偿还融券来还原交易。
　　在期货现货套利交易上，投资者也可以通过融资融券业务来完成。当期货市场相对于现货市场出现溢价时：投资者可以通过买入300ETF份额、同时开仓对应的股指期货空头部位来锁定套利价差，之后投资者可以通过在T日融券卖出ETF份额且在T+1日偿还融券（或T+1日直接卖出ETF份额）、并回补股指期货空头部位来还原交易；当期货市场相对于现货市场出现折价时：投资者可以通过融券卖出300ETF份额、同时开仓对应的股指期货多头部位来锁定套利价差，之后投资者可以通过在T日买入300ETF份额且在T+1日偿还融券（或T+1日直接取消融券业务）、并回补股指期货多头部位来还原交易。
　　3、基金经理及公司管理经验丰富
　　基金经理管理经验丰富
　　本次嘉实沪深300ETF拟任基金经理杨宇先生，具有13年证券从业经验，在指数基金的投资管理、风险控制、指数化交易等方面具有一定的投资管理经验。杨宇先生曾任平安证券有限责任公司资产管理部证券分析师、保险股份有限公司投资管理中心基金交易室主任、天同基金管理公司投资管理部部门经理；日至日任万家（原天同）180指数证券投资基金基金经理；2004年7月加入嘉实基金管理有限公司，日至今任嘉实沪深300指数证券投资基金（LOF）基金经理。
　　拟任基金经理已经管理沪深300LOF超过6年，积累了丰富的经验，将为此次管理沪深300ETF奠定良好的基础。从拟任基金经理管理沪深300指数基金业绩看，该基金经理的管理能力较为优秀。从长、中、短期来看，基金经理管理的嘉实沪深300超额收益始终处在同类基金的前列，且持续获得了正的超额收益，为投资者带来高于业绩比较基准的回报。
净值增长率(%)
超额收益率(%)
超额收益排名
　　资料来源：海通证券基金研究中心
　　注：数据截止到日
　　基金管理人实力雄厚 具备ETF基金管理经验
　　嘉实基金管理公司是我国最早设立的基金管理公司之一，目前嘉实的股东为中诚信托有限责任公司、立信投资有限责任公司与德意志资产管理公司，股东实力雄厚。嘉实基金公司拥有证券投资基金设立与管理、全国社保基金投资管理人、企业年金投资管理人、基金公司开展境外证券投资管理业务和基金管理公司特定客户资产管理业务资格等多项业务资格，显示了其在资产管理领域的较强实力。嘉实基金管理公司自成立的十二年来，在各个方面取得了较大的发展：从产品布局来看，截至日，公司已经募集并管理30只基金产品，包括股票型、QDII、债券型、货币基金等，形成了风险收益水平由高到低、丰富全面的产品线，为投资者提供了多样化的投资选择。从资产管理规模来看，公司资产管理规模持续增长，截止2011年底，公募基金资产管理规模达1738亿元，位居行业前列。
　　嘉实基金管理公司已经成功发行并管理了4只指数型基金（包括QDII），积累了较为丰富的指数基金管理经验。同时，该公司旗下的嘉实深证基本面120ETF及其联接基金是成立已经半年多，目前运作平稳，公司在ETF及其联接基金上积累了一定的经验，将为本次拟发行的嘉实沪深300ETF基金的成功运作奠定良好的基础。
　　4、沪深300ETF具有良好的长期投资价值
　　中国经济在经历了长期的高速增长后，近年明显出现了增速回落态势，中国经济是否可持续发展引起广泛关注。对于未来经济走向的判断可以从长期和短期两方面考虑，从短期看在流动性改善的配合下经济将呈现软着陆态势，而从长期看，城市化进程和区域经济发展使中国经济增长依然潜力不减，投资拉动模式在未来10年还将成为推动经济增长的重要力量，在这一经济增长背景之下，估值较低的大盘蓝筹股具有长期投资价值。
　　当前货币政策适应性放松。央行已经两次下调存款准备金率，实体经济与资本市场的流动性均呈现逐步改善迹象。资本市场的流动性改善提升估值，实体经济的流动性改善提升利润。双引擎决定股市见底持续回升是大概率事件。
　　中周期启动。当前经济实际增长处于长期趋势以下，但增速与长期趋势的缺口正在快速缩小，通胀未来6个月仍然处于下行趋势。自2011年7月起经济一直处于衰退阶段。历史上，衰退期持续约9-16个月，当前经济已经进入复苏的时间窗口，一个新的中周期的起始阶段。
　　投资时钟正在向配置股票移动。当前宏观经济处于复苏的前期，历史上看，股票获得正收益的阶段刚刚开始，过去几轮周期中，复苏期上证和深证平均录得收益10.9%和12.7%。过热阶段平均录得收益17.5%和29%。
　　沪深300是分享本轮经济周期带来的股市回报的最佳标的，当前沪深300指数动态市盈率11倍左右，2012年的市盈率为9倍左右。相比上证指数动态市盈率具备更好的安全边际。
　　风险提示：（1）作为被动投资产品的指数基金，由于始终保持较高的股票仓位，整体风险大，适合风险承受能力强的投资者持有。（2）目前沪深300ETF还未纳入两融标的，可能不利于投资者参与套利。（3）从目前券商持有的ETF融券标的来看，数量不大，而转融通公司融券T+1才能到账，这也加大了投资者套利的难度。
(责任编辑：姜隆)
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