5?28暴跌让许多融资客差点爆仓 加杠杆你“杠”得住吗？
制图 陈骁　　本轮A股大幅上涨中，的杠杆因素“功不可没”。借钱已成为新常态，眼看股市涨涨涨，股民只恨手中“子弹”太少，于是，到融资、去银行贷款甚至卖房筹资，用尽各种办法加杠杆，但既然是杠杆。这把“双刃剑”在放大赚钱效应的同时也在放大风险。在上升行情中，资金杠杆带来毋庸置疑的赚钱效应。然而，一旦行情发生转变，股市的下跌同样是凶猛的。上周的“5?28”暴跌行情，就让许多融资客遭遇爆仓或者差点爆仓，损失惨重。　　近日，沪指面临5000点大关，市场震荡加剧，盘中时有“跳水”。被网友戏称为“空军司令”的研究所所长认为，A股已经到了“地球顶”。他认为，应对方式应从进攻进入防御，保护胜利果实，从高杠杆变为零杠杆，从高仓位变为低仓位。　　1∶10配资几乎爆仓，“5?29”一天如坐针毡　　新股民融资炒股爆仓，其实，就算是老股民，也有马失前蹄的时候。　　说起“5?28”的大跌，股民姜先生还是觉得心有余悸，他差点就爆仓了。　　5月28日，早盘A股形势还一片大好。朋友推荐姜先生买一个资源股，他仔细研究了一下那个股票，发现图形真的不错，而且这朋友推荐的股票大部分都是很不错的。于是，姜先生把手里剩下的钱(其实也是很大一部分的钱)，一半多都买了这个股票，买的时候是涨2个点。　　“过了11点，我看跌了下来，就把剩下的钱都补了进去。结果尾盘重仓股差点跌停，那天一天就损失接近40万元，直接亏损了我去年到现在一半多的利润。”　　“我配资的那个公司跟我说过，我的平仓线是515万元(账户市值)，我那会儿已经亏到那个线附近了，配资公司的业务员给我打电话，说要我追加，不然的话就得平仓了。我当时只觉得浑身都像在冰窖里，整个人发冷。如果平仓，我从去年到现在，基本上就是白忙活了。5月29日，绝对是我这辈子炒股以来最难熬的一天，如坐针毡，生怕它又跌到平仓线，一边看股票，一边找钱，看有什么渠道，尽快能借到钱，可以增加保证金。”　　姜先生告诉记者，5月29日收盘后，虽然他的市值离平仓线还有一段距离，但他还是不敢掉以轻心。“我不能让他们给我平仓掉，我还要指着它给我翻身。整个周末我都在筹钱，提现，银行贷款，问亲戚朋友借，反正能借的我都借了，几千块我也要，因为朋友们的钱也都在股市里，没法支援很多，最后凑了30多万元都投了进去。”　　“幸亏周一的时候，股票就大涨了，开出来没多久就涨停了，那会儿，我有劫后重生的感觉，周二又是一个涨停，我回本了，并且还小赚了一笔，昨天上午冲高回落了，我看形势不对，就赶紧卖了。这一票赚了25万元。但是过程相当凶险，我差点就血本无归了。真是火中取栗！”　　“我老婆原本是不知道我配资炒股的，因为周末借钱太紧张了，我把事情告诉了她，把她也吓坏了，她现在勒令我不能再融资炒股了，让我把钱退了，不能再加杠杆了。经过这一次，我自己也不想再高杠杆炒股了，风险太大！现在的市场确实是越来越难以琢磨了。我这次算是幸运的，如果5月29日那天没能拉起来，我肯定是爆仓了。以后，我就用自己的资金来炒股，不再融资了。”　　融资买入次新股，连续跌停本金基本亏光　　“都说次新股是今年比神创板还要牛的富矿，我因此融资买入，被打破产了！”说这话的是一位记者在QQ群里遇到的股民。作为一位炒股不到半年的新股民，小陈胆子很大，最初投入股市的5万元积蓄3个多月就翻到了10万元。“太刺激了！感觉赚钱太容易了！”小陈想加大投入，可是周围的亲戚朋友都说股市已经涨高了，风险太大，小玩玩就好。“我觉得他们就是胆子小，现在是牛市啊，牛市就是撑死胆大的，饿死胆小的!”　　在四处借钱无果后，小陈在朋友圈和QQ群里向其他股民朋友咨询，于是有人给他推荐了网上股票配资平台。“只要有市值就可以配资，而且最高可以1比4！当时感觉实在是太对我胃口了！”小陈果断借来了40万元，准备买入股票。“5月28日出现了大跌，我觉得牛市里大跌就是机会，于是准备在29日买入股票。”他说，当天开盘后很多次新股都封住了跌停，QQ群里就有朋友分析说这些股票一旦打开后肯定还会大涨的，于是他就选择了(,)。他将借来的40万元和手头的14万元全仓买入。“我在108元买入，最高涨到过123元，而且许多次新股后来都封住涨停了，我觉得自己的股票涨停也肯定没问题，中午还请了几个好朋友一起聚餐呢！”然而让他没想到的是，确实是很多次新股后来都涨停了，但他买入的双杰电气尾盘却又跌了下去，收盘只有104元。　　“两个账户合计是4900股，买入当天就亏了近2万元！真郁闷！”然而双杰电气后面的走势让小陈更加郁闷。“周一跌停，周二开盘又奔向跌停！最低跌到了84元！”他说，周二开盘他就接到融资平台客服人员的电话，建议他减仓或者增加保证金。“我把工资卡里的几千元也打入到股票账户里了，可这毕竟是杯水车薪！”于是他在周二股价到86元时被迫清仓离场了。“每股亏了22元，算上手续费和资金利息基本上12万元，基本上等于爆仓了！”他说，如果是自己的资金就可以再等等看，可是因为融资就只有强行平仓“今天就反弹到87元了，估计我卖在地板上了，但没办法，谁让我是借钱炒股了呢！”他反省说，现在只有从头开始了，但他以后不会再融资炒股了！“风险太大，而且一旦下跌多一点就彻底完蛋了！”　　一个跌停就可能“爆仓”　　采访中，记者了解到，因为券商融资门槛高，要求投资者必须具备50万元以上的资产，且开户期满6个月以上等诸多条件，所以，很多股民，尤其是新股民往往会通过民间配资平台进行融资，或者网上的P2P平台。这些股票配资平台几乎没有门槛，一般2000元即可提交申请，杠杆放大1至8倍，甚至10倍，月利率在1.2%至2.2%之间。　　据网贷之家统计，目前P2P网贷平台至少有20余家涉及配资业务，比如富门理财、六合资本、贷未来、好借好贷、658金融网等。P2P配资进入门槛也不高，据了解，目前配资业务最低起点为2000元，即可获得至少5倍杠杆即1万元的配资。不过，P2P配资的成本相对较高，一般为年化15%到20%左右，大约是券商年化融资成本的两三倍之多。　　杠杆使收益成倍放大，而风险也随之被放大。据了解，券商融资由于杠杆比例不高，相对来说还安全些。比方说，50万元资金通过券商1∶1融资，用100万元的资金炒股市值跌破75万元、实际损失25%是条平仓线。　　据网贷之家介绍，1:5的配资比例，可能仅仅是15%的调整就已经触发平仓线，会造成配资人血本无归的状况。如果用户满仓操作，只需要一个跌停就会“爆仓”。　　而据一配资平台的负责人介绍，如果是为了保障操盘资金的安全，配资公司只有一个风险控制办法，即交易账户会设置亏损警戒线和平仓线。当总操盘资金低于警戒线时，股民只能平仓不能建仓，或者补充风险保证金，以免低于亏损平仓线被平仓；当总操盘资金低仓线时，会强行将股民的股票进行平仓。　　“我们公司的平仓线，一般客户保证金(自有资金)只剩下50%会发布预警；保证金只剩30%会被强制平仓。很多民间配资平台，保证金跌到30%到40%就会被强制平仓。”该负责人说，当大盘震荡加剧，随时的回调是不可忽视的风险，如果用户满仓操作，只需要一个跌停就有可能“爆仓”。“5月28日、29日那两天，我们这里的客户就爆了七八个。”　　相关分析人士指出，股票配资风险很大，配资放大了杠杆，但在放大盈利的同时，也放大了风险。配资投资者容易倾向于满仓操作，做得好可以在短期内获得较大利润，反之也能让自己损失惨重。用自己的资金买股票即使亏了，也只是亏了时间，总有解套的那天，如果是配资炒股，随时可能会血本无归。而且配资的手续费并不低，如果投资者自身水平不过关，赚的钱可能还不够付利息。　　因此，在做配资之前，股民一定要掂量一下自身的操盘水平，看看是否适合做配资交易。　　官方声音　　“杠杆股市”已经成为常态　　投资者必须学会适应这个市场　　2014年的中国资本市场也呈现出前所未有的新变化：由于融资融券等杠杆发挥了巨大作用，这一年下半年开始，中国股市逆袭上涨，牛冠全球。　　当杠杆今后被普遍采用,市场出现新变化时，我们要提醒：市场变了，投资者必须学会适应这个市场。　　首先，我们要看到，在这轮杠杆牛市中，发挥关键作用的融资融券、伞形、分级基金B都在揭示同一个本质，那就是中国资本市场的交易工具越来越丰富、交易方式越来越多样化，这是市场发展的必然，是成熟市场的体现。　　杠杠下股市已经成为常态，未来还将继续深化，这不仅是中国资本市场经过20多年发展后出现的新现象，更是未来必须面对的“新常态”。“新常态”下的杠杆股市需要我们用新思维及时探索新规律。　　2010年融资融券试点正式启动，它作为国外一项成熟的双向信用交易机制被引入中国，在完善我国资本市场功能的基础性制度建设发挥重要作用。融资融券在改变“单边市”发展模式的同时，同时也蕴含着相比以往普通交易更复杂的风险。　　其次，杠杆市场对投资者提出了新的挑战。广大投资者一方面要加强学习，了解融资融券等相关知识，这样才能够根据自己的资金、知识等实际情况参与市场；另一方面，还要看到融资融券给市场带来的新变化，这样才能避免在市场大起大落中遭受损失。　　再次，杠杆牛市对投资者保护也提出了全新要求。分析显示，在这轮牛市中，赚钱的多为机构，而散户不赚钱、亏损、满仓踏空现象严重。有专家认为，中国资本市场发展至今，投资者保护始终是短板，尤其当违法行为发生时，投资者最关心的经济损失能否挽回，恰恰是当前投资者保护的最薄弱的环节。保护中小投资者就是保护资本市场，投资者适当性制度、投资者教育、拓宽纠纷解决渠道等在双向交易下都提出了新要求。　　当然，只有合规运行才能有效防范风险。正当A股疯涨时，日，新闻发言人表示，今年以来，证券公司融资融券、股票质押回购交易、约定购回式证券交易等融资类业务快速发展，规模较大，将启动现场检查，对部分证券公司的融资类业务进行检查。创新是资本市场持续发展的(,)泉，没有创新就没有资本市场的长足发展，在推进资本市场的改革和创新的同时，我们更希望立法及时跟上，让市场所有改革创新于法有据。　　业内人士认为，和发达国家相比，中国资本市场尚不是一个完整的市场，市场可选择的工具太少。当前，我国可以做空的工具仅有融资融券和沪深300两个，有专家认为，随着中国对外开放速度的加快，面对日益复杂、多样化的市场，期权、上证50股指、外汇期货等新品种的推出势在必行，否则市场风险将无法平衡，指数大起大落将无法规避，只有市场工具丰富了，百姓的财富管理功能才能更好发挥，市场才具备与国际接轨的条件。　　可以说，杠杆下的牛市，仅仅是中国资本市场“新常态”下的一个方面内容。　　据新华社
（责任编辑：HN666）
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融资盘爆仓致市场大跌 股民心碎不敢抄底
作者：佚名&&&
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　　"忙活大半年就这么没了，心情好复杂，还咋好好过节？"股市这一周折腾下来，不少股民一个多月的盈利、甚至今年的盈利都被跌没了。
　　昨日，两市早盘双双大幅低开，随后继续向下跌落。盘中银行等权重股接连砸盘，沪指频频跳水，连破、4500点三个关口。截至收盘，上证综指收于4478.36点，跌6.42%；深证成指收于15725.47点，跌6.03%；创业板指收于3314.98点，跌5.41%。
　　一周跌13%创7年纪录
　　"别看盘，眼泪会掉；别下单，仓位会爆"。对于广大A股股民来说，这一周都不好过，5000点保卫战输得相当惨烈。
　　周一沪指跌2%失守5100点；周二跌3.45%失守4900点；周三收涨1.65%，给了股民一丝丝心理安慰；但没来得及高兴的股民们周四等来的又是大幅跌杀，沪指跌3.67%，创业板暴跌6.33%；节前的最后一个交易日，市场依然毫不留情，沪指再跌6.42%。记者计算了一下，本周5个交易日，沪指下跌13.3%，创7年来最大单周跌幅，深成指下跌13.1%，创业板指下跌15%。
　　"刚刚软件查了一下，跌停的股票有1000多只，吓死人了，创造我炒股以来单日跌停股票数量之最。"股民感叹，称手机上股票行情软件是手机里最刺激的恐怖游戏。
　　从昨日盘面上看，各板块全线飘绿。其中，西藏、丝绸之路、迪士尼、核电、运输物流、工程建筑、彩票等板块跌幅领先，板块跌幅均高达8%以上。两市共1088只个股跌停，1875只个股跌幅超过5%，2198只个股下跌。
　　成交量方面，沪市成交6854.58亿元，深市成交6011.67亿元，两市共成交12866.25亿元，相比与此前2万亿元的天量萎缩近半。
　　融资盘爆仓致市场大跌
　　对于这个提前到来的端午"劫"，巨丰投顾认为，持续下跌的原因主要是新股发行以及控制资金杠杆。
　　中国中车复盘以来连续下跌即是大盘的风向标，一方面因为获利资金兑现，另一方面是由于融资盘随着股票下跌不断爆仓涌出，失去控制。
　　"过去一段时间，从经济、到政策、到监管其实什么也没变，就是涨得太快了，撑不住鸡犬升天，所以跌下来反复震荡深刻分化。"中国社科院中国经济评价中心主任刘煜辉表示。
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截至今天收盘，600228已经是第四个跌停板，如果有人在开跌前大仓位融资买入的话，那结果将是惨不忍睹的。所以，对于普通投资者来说，一定不能用融资炒作大幅上涨后的概念类股票。这点是必须遵守的。
昌九生化连续跌停引发连锁反应 融资买入面临爆仓
日 02:06 上海证券报
　　⊙记者 赵一蕙
　　昨日，因未发布股价异动公告临时停牌一天的(19.04, -2.12,
-10.02%)复牌，毫无悬念继续趴在“一”字跌停板上。在所有投资者中，最“火烧眉毛”的恐怕是融资买入的账户，由于股价连续跌停，这部分投资者信用账户维持担保比例触及警戒线，将面临强制平仓。
　　然而，眼看跌停板上堆积的近7800万股的卖单，平仓亦无门，这些潜在的卖单更有将昌九生化股价进一步推向“低谷”的可能。昔日疯狂的融资买入，不想迎来的却是“爆仓”风险。
　　赣州稀土换壳开启融资者的噩梦
　　“尊敬的投资者，截至11月4日收市后，您的信用账户维持担保比例低于150%，如下降到130%以下且不能及时提高至150%，将面临强制平仓风险。”
　　这是一位融资买入昌九生化投资者在网络上公开的短信通知。11月4日，赣州稀土借壳(7.70, 0.70, 10.00%)方案横空出世，曾经的“绯闻对象”昌九生化在这一天开始了跌停之路，也开启了昌九生化融资买入者的“噩梦”。
　　所谓的维持担保比例，即投资者担保物价值与其融资融券债务之间的比例。假设100万元作为保证金，以50%的保证金比例融资200万元，这时担保比例为(100+200)/200=150%。而为融资设定的补仓线和强制平仓线对应的维持担保比例分别对应为150%和130%。简而言之，若总资产是债务的1.5倍以下，券商就会督促客户追加资金或增加抵押物；如果跌到1.3倍以下，将会被强制平仓。
　　“一”字跌停VS强行平仓
　　危机一触即发。
　　7日，昌九生化股价继续跌停。而更不容乐观的是，每日的成交量都在走下坡路。11月4日，成交2300万元；11月5日，974万元；而7日，经过一天的停牌后，成交额又遭腰斩，仅为414万元。
　　问题随之而来。由于几乎零成交，让券商的“强制平仓”无法兑现。根据上交所披露的信息显示，11月1日，昌九生化危机尚未爆发，当日融资余额为3.54亿元，达到了近期峰值。到11月6日，当日的融资余额还剩3.3亿元，仅减少2000多万元。
　　“一般很少会有强制平仓无法平的情况，毕竟融资买入都是看多的，即使被强行平仓也不会卖不掉。”一位营业部人士说。但是，就是这样的戏剧性一幕，发生在昌九生化身上且有陷入恶性循环的趋势——股价继续跌停，会让更多的平仓指令堆积到跌停板上，而越是多的跌停板卖单，“逃出生天”的可能性越低。
　　对于融资买入者而言，痛彻心扉的跌停也因为杠杆的存在而被放大。以上述案例而言，若不放大杠杆，以100万元买入昌九生化，3个跌停亏损30%；一旦投资者以100万元作为保证金、以50%的保证金比例融资200万元买入公司股票，加上原有的100万元也同时买入，3个跌停意味着高达90%的亏损！更何况，此时已经承受下跌亏损的融资买入者还面临着支付融资利息的压力。
　　融资买入额蹊跷飙升
　　昌九生化的连续跌停将融资的巨大风险揭露无疑。但蹊跷的是，即使存在被“吃干抹净”的可能，亦有投资者在股价高位铤而走险。甚至在“事发”一个月前，还有投资者心甘情愿地进行融资买入，导致融资买入额激增。
　　从已知信息看，昌九生化在今年9月16日出现近4000万的融资买入，当日融资余额由零变为3833万元。至9月26日，不到10个交易日，余额突破1亿；10月9日，仅仅相隔3个交易日，余额突破2亿；11月1日，昌九生化当日融资余额已经达到3.54亿元。
　　在9月16日至11月1日，昌九生化股价从6月初高位39.86元出现明显下跌并且有企稳迹象，平均股价28.87元，虽然比起高位调整不少，但依然存在不少风险。而此时仍然有投资者轻视风险动用杠杆买入，如今看来令人唏嘘。
昌九生化六跌停酿两融惨案
融资客爆仓欲轻生
　　21世纪网 郭璐庆
　　核心提示：随着第6个跌停板的到来，仿佛那一纸公告推倒了多米诺骨牌的第一张，爆仓、丢股、还钱、破产接踵而至。
　　21世纪网 赣州稀土“弃昌九借威华”发酵一周后，事情正在逐渐演变为(15.43, -1.71,
-9.98%)股东的集体维权活动。
　　当下，21世纪网了解到，全国不同地方的昌九生化股东们，正聚集在北京、深圳、南昌、上海等地“维权”，希望有关部门能给个说法。
　　如果说昌九生化造就了两融的“第一惨案”或许有些夸张，但3.5亿融资、6日累计跌幅40.93%等公开的数据尽显资本市场的无情冷血。
　　现在昌九生化的股东最急切的愿望便是昌九生化可以停牌，损失可以少一些。但随着第6个跌停板的到来，仿佛那一纸公告推倒了多米诺骨牌的第一张，爆仓、丢股、还钱、破产接踵而至。
　　“我现在已经爆仓了，几乎倾家荡产。如果不融资的话，我可以等，但现在的问题是等不起、拖不起啊。等到跌停打开那一天，什么都没有了。”11月11日21点，一位女投资者给21世纪网打来电话，情绪激动、几度哽咽。
　　两融“第一惨案”
　　11月3日晚间(7.70, 0.00, 0.00%)的一纸公告，犹如一记当头棒又狠又准地打在昌九生化股东们的头上。11月4日到11月12日的6个交易日，昌九生化连续6个一字板跌停，累计跌幅达40.93%。
　　没有丝毫商量的余地，开盘即摔在跌停板上——昌九生化的股东们早已经坐不住了。
　　11月11日下午，一些损失惨重的股东陆陆续续地来到位于(5.03,
0.02, 0.40%)的证监会，他们希望，证监会能够针对他们的损失给出一个说法，并提出诉求：希望昌九生化尽快停牌。
　　“真的不能再跌了，现在最急切的诉求是希望昌九生化可以停牌。”刘敏鹏告诉21世纪网。刘敏鹏是昌九生化的第六大股东，截止日，刘敏鹏持有昌九生化80.3万股，持股比例为0.33%。
　　昌九生化的股权极为分散，iFinD数据显示，除第一大股东江西昌九化工集团有限公司持有4398万股，持股比例为18.22%外，第二大股东到第九大股东全部为自然人，除第二大股东胡晓峰持股1.25%外，其余股东持股比例均低于1%。
　　“现在每天都要亏几百万，一套房子就这样出去了。现在最希望的就是昌九生化可以尽快停牌。”刘敏鹏说。
　　昌九生化开融资融券是在9月16日，时间很短，当日的收盘价是在37.19元∕股的高位。即便是这样，从9月16日3832.8万元的融资到11月1日最高的3.54亿元，也不过只用了40余天。
　　一位李姓投资者称，他买了18000多股昌九生化，甚至在跌停的前一天都在买。“我当时买的价位多是在30多元，融资50万。前几天证券公司给我打电话，找我追加保证金。”
　　“我希望昌九生化停牌，然后证监会立案调查，给股民一个交代。照目前这样子下跌，然后打开跌停的话，肯定全部都是要爆仓的，不论你多少钱买的。”该李姓投资者说。
　　对于大部分的融资客来说，结果就是“跌停打开，券商第一时间平仓，股份没有了，然后还欠券商的钱。”
　　“真的是妻离子散，一分钱都没有了，我现在都想跳楼了。证券公司找我要钱，让我卖房子还钱。可是我们家五口人，全家人都住在里面，怎么卖？”一位刘姓投资者向21世纪网哭诉。该刘姓投资者自己投资400多万元，又融资买入200多万元。
　　“很多股民现在的状况非常不好。我给你举两个例子：一个31岁的股民，抵押资产然后融资买入昌九生化，结果成了现在这样，31岁的人憔悴的就像40多岁。他老婆现在生病在医院，那晚来北京，100多元的旅馆都不舍得住；还有一个是在南昌的股民，都说今天都要跳楼了。”刘敏鹏向21世纪网介绍目前股东们的大体状况时说。
　　昌九生化融资融券的数据显示，9月25日时，昌九生化的融资余额尚不到1亿，但随后一路上飚，11月1日时，融资余额到达最高点3.54亿元；截止11月8日，融资余额为3.17亿元。
　　11月11日21时许，一位投资者给21世纪网打来电话，情绪激动、几度哽咽：“刚刚昌九发公告了，明天还不停牌。我现在已经爆仓了，几乎倾家荡产。如果不融资的话，我可以等，但现在的问题是等不起、拖不起啊。等到跌停打开那一天，什么都没有了。3.5亿的融资盘，2.8万多的股民，背后是多少个家庭啊。”
　　针对投资者反映的问题，21世纪网致电询问赣州国资委方面的态度。
　　“就这个事情我们也接到不少股民打来的电话，现在也知道这个情况。我们都是公正公开透明的，该披露的也披露了，是符合相关的法律法规的。有些股民损失惨重，我们只能表示同情。但炒股的话，不能因为亏了，就找国资委，因为国资委从来就没有讲过要注入(赣州稀土)。”赣州市国资委工作人员向21世纪网表示。
　　11月11日下午，去证监会的股东们和证监会的相关负责人进行了交流。在场的投资者告诉21世纪网，该证监会负责人给他们的答复是：“会向会里反映情况，会里会考虑是否让上市公司停牌。”
　　《上海证券交易所股票上市规则》有关停复牌的一项规定是：“上市公司的定期报告或者临时报告披露不够充分、完整或者可能误导投资者，但拒不按要求就有关内容进行解释或者补充披露的，本所可以对公司股票及其衍生品种实施停牌，直至公司披露相关公告的当日开市时复牌。公告披露日为非交易日的，则在公告披露后的第一个交易日开市时复牌。
　　显而易见，现在的情况则是：股东们认为上市公司或者大股东在信披中不完整及涉嫌误导投资者；而上市公司及大股东则认为，已经按照有关法律法规做到了公正公开透明，并无违规之处。
　　金诺律师事务所高级合伙人、证券基金律师郭卫锋认为，如果真的是因为信披问题误导投资者，上市公司肯定要承担责任，但现在的问题是，该怎么认定上市公司信披出现问题，有没有这个事实，第一阶段是投资者举证，现在进入第二个阶段，最好是由上市公司举证。
　　“坦率说，我对这个事情不乐观。证监会有‘非现场监管’手段，对于上市公司的信息都可以监控的到，既然这么长时间证监会都没有特别明确的表态，就说明证监会认为这个事情没有严重到采取相关措施的地步。”郭卫锋向21世纪网表示，同时应该向呼吁投资者，投资的确有风险，很多时候需要对相关信息有一个理性细致的分析。
　　责问风控
　　昌九生化在股价最高时曾超过40元，但是如果没有对稀土注入的期许，昌九生化的股价即便想突破20元∕股，都非常难。
　　iFinD数据显示，今年前三季度，昌九生化净利润亏损高达5507万元，从单季度的财务数据来看，第三季度亏损了1418万元，是2012年第一季度以来连续7个季度亏损。截至报告期末，该公司净资产(合并口径)仅为5231万元，总负债则高达7.94亿元，资产负债率则高达93.82%；从现金流来看，自2012年以来的7个季度中，仅有两个季度经营性现金流量活动为正值，合计为7260万元，其余5个季度该数值累计则为-1.08亿元。
　　可以说，这样的财务数据反映出昌九生化在经营中存在的巨大问题，因此有投资者质疑，就这样一家公司，如何将成了券商的两融标的？“昌九生化这样一家亏损严重却股价高企的公司，居然成为众多券商的两融标的，选择它的理由是什么？很多投资者正是看到昌九生化每日剧增的融资余额才参与其中的，融资盘在不断将股价推高后，平仓盘又成为断崖暴跌的第一杀手。”
　　针对昌九生化的暴跌，11月7日开始，券商纷纷作出回应。
　　11月7日，(12.06, 0.04, 0.33%)在官网公告：“将昌九生化调出标的证券范围”，原因是“交易异常波动”。11月8日，(10.10,
0.07, 0.70%)在官网公告：“从11月8日起，将昌九生化可充抵保证金折算率调整为0”，当日，除招商证券外，(5.91, 0.00, 0.00%)、(8.66, 0.12, 1.41%)、(8.40, 0.12, 1.45%)等也纷纷在官网公告：
　　从11月8日起将昌九生化调出公司融资融券的证券范围。
　　11月11日，又分别有银河证券、(8.63, 0.19, 2.25%)和(14.73, 0.22, 1.52%)在官网发布类似的公告：“自11月11日起将昌九生化调出融资标的的证券名单。”
　　21世纪网了解到，由于转融通尚未全面铺开，目前自有资金仍然是券商开展融资融券业务的主要资金来源。面对可观利润的诱惑，券商纷纷重金支持两融业务发展：如(11.72, 0.09, 0.77%)10月底将2013年度融资融券业务最大规模由10亿元提高至15亿元；(11.21, 0.18, 1.63%)则在今年3月就已经大幅提高两融业务规模上限。
　　据悉，融资融券为券商带来的收入主要分为两个部分：一是利息净收入，目前多数券商的融资交易年利息率为8.6%，融券利息率更高，可达到8.6%-10.6%；另外是增量佣金收入——两融交易不仅会使市场成交量增加，而且佣金率也高于普通交易。
　　同时，融资融券是保证金制度，即对于投资者来说，只要交足了保证金，就不会被平仓。当融资融券维持担保比例低于150%(警戒线)时，客户需在证券公司追加担保物通知送达后的约定期限内按规定追加担保物或自行了结融资融券交易；当低于130%(平仓线)的时候，证券公司将强制平仓。
　　在昌九生化这个例子中，鉴于证券公司不可能完全从融资客中收回成本，亏损在所难免。更为糟糕的是，面对开盘即封死在跌停板上的惨状，券商也无法平仓，只能眼睁睁地看着股价下跌。
　　值得注意的一点是，交易所对上市公司纳入两融标的并未设置太高的门槛。《上海证券交易所融资融券交易实施细则》规定，标的证券需满足条件包括：上市超过3个月；融资买入标的流通股份不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；股东人数不少于4000人；股票发行公司已完成股权分置改革；股票交易未被本所实行特别处理；以及对于换手率股价波动等指标的要求。
　　正因为如此，即便像昌九生化这样业绩不佳、资产情况糟糕的公司，也能进入两融标的范围。毫无疑问，投资者在使用融资融券时，一定要注意杠杆放大后带来的风险。(21世纪网郭璐庆)
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