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期指熊市众生态：博弈还是“博傻”
作者：熊锋来源：中国证券报?中证网
多方博弈非“博傻”
按照期货市场的交易规则，期指多空持仓是对等的。很多市场人士都关心，在整个股票市场一片低迷之际，为什么会有这么多的做多者在陪空头“对赌”？难道他们真是在博傻吗？
“很多做多的人都亏了。”东证期货研究所所长助理杨卫东说，没有资金实力的早已被清洗出去了，但永远都有新的入场者。原来那些还在场内的多头很多人都在扛着，其中不少人的资金量大，能扛得住浮亏，即使移仓换月时有一定成本，但这对于他们来说不算是问题。杨卫东指出，一旦出现一波明显的反弹，做多资金的收益可能惊人。
除了部分能扛浮亏的做多资金，还有哪些资金在布局多单呢？国泰君安期货研究所副所长吴泱指出，期指多单的大增，其实还有一部分是在做不同资产类别之间的套利。“比如说，有些人可能在做A股和外盘的套利，觉得A股跌得太多，而类似港股涨幅相对偏大等，所以选择买国内期指、抛港股的操作。”
其余的期货品种亦在考虑之列。某交易者就告诉记者，“有人近期就买期指多单，而抛空近期涨势惊人的豆粕。”
而自从融资融券业务开闸以来，融券业务的大增亦为期指多头增添了新生力量。国泰君安期货金融工程师胡江来说，一些券商的融券仓位实际上是拿有现货空头，为了防止股票上涨可能带来的损失，所以就在二级市场采取买入多单套期保值策略。
一位业内资深人士指出，就某券商8月份月末融券余额1.88亿元来看，对融券标的的对冲操作，简单以50%的套保比来衡定期指上的持仓规模，需要期指的数量约150手。
期货市场一直不缺少对手盘。杨卫东说，“虽然现在看趋势向下，但总有抄底资金进来，尤其是每到关键支撑位，比如到所谓的上证综指钻石底、2100点关口以及2000点关口时。”
此外，短线的投机多头亦是多头持仓高涨的另一因素。从中金所公布的持仓数据来看，在诸如整数关口比较微妙的拉锯战时，不乏短线资金入场抄底。如9月26日上证综指盘中跌破2000点，而期指主力合约跌破2200点关口，多头排名靠后的席位不少逆势增仓，这些多是投机性较强的资金所为。之后，期指在9月最后两个交易日的连续大涨让多头上演“逆袭”，不少短线多头亦大有斩获。
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京公网安备-1
China Securities Journal. All Rights Reserved牛市巨震下的阳光私募生态圈
每经记者 牟璇
那些在多年熊市中坚持小盘成长股的私募业绩普遍表现不佳，由于小盘股大多在牛市行情中大幅下挫，以至于很多私募不仅没有享受到牛市的红利，反而急喊“牛市操作难”、“还是熊市好”。
每经记者 牟璇
2014年11月中旬开启的指数牛市推动上证指数重回 &3000点时代&，随后市场从疯狂上涨进入巨幅震荡期。
日，上证指数刚刚站上3000点，次日立即暴跌163点，跌停股将近200只；日，眼看3200点近在眼前，23、24日立即调整，热门板块齐齐大幅下挫；新年伊始，日沪指盘中继续冲高至3394.22点，随之而来的1月8日、9日再度出现巨幅震荡。
这一轮看似来势汹汹的牛市，调整节奏之诡异让大多数专业投资者都措手不及、胆战心惊。阳光私募的业绩排名就在这巨震牛市中风云骤变，最后一个多月的业绩让追逐热点的私募大为得意，却让早前坚持成长股的私募郁闷不已。2014上半年业绩排名前十的私募除了泽熙，其余全部被震出前十，即使2014上半年的业绩冠军穗富1号也已经回落到第40名。与此同时，2014年的业绩冠军创势翔1号完全依靠着最后一个月的成功逆袭，以57.42%的净值涨幅，将徐翔管理的泽熙3期踢下冠军宝座，成为第一只连续两年夺冠的私募产品；第二名福建滚雪球也是在最后两个月突然崛起，最后一个月的业绩收益更是高达86.79%；而徐翔执掌的泽熙3期以全年209.08%的业绩涨幅位居第三。
最后一个多月的牛市造就了2014年阳光私募排名的疯狂大逆转。据了解，业绩在最后关头猛冲的大都是积极追逐热点、紧跟牛市步伐的私募，创势翔研究总监钟志锋就在接受媒体采访时表示，创势翔在2014年12月主要是紧跟市场热点快进快出，市场所有的热点板块几乎都有操作，其中11月20日~12月10日，主要参与券商股，几乎将证券板块行情全部&吃&完。
另一方面，那些在多年熊市中坚持小盘成长股的私募业绩普遍表现不佳，由于小盘股大多在牛市行情中大幅下挫，以至于很多私募不仅没有享受到牛市的红利，反而急喊&牛市操作难&、&还是熊市好&。
《每日经济新闻》记者经过两周时间，与数十家私募相关人士沟通，以期向读者呈现在这轮大震荡牛市中的私募生态。
结构性逼空史上罕见 私募感叹&怀念熊市&
每经记者 牟璇
A股正在上演一场足以载入史册的疯狂牛市行情，一夜之间，不仅猪飞了起来，连大象都已经腾空。
2014年年底接连数个交易日A股成交量、总市值创出历史新高，500点涨幅仅10个交易日就轻松突破，新年伊始指数更是再度发力冲击3478点。面对技术面难以解释、情绪上近乎癫狂的指数，尽管大多数人还没有回过神来，但这些现象直指一个不争的事实&&牛市来了。
不过，在股民争相冲进营业部开户、在大妈们成群弃金入市、在街头巷尾都能听见人们谈论股票的同时，此次A股史上堪称最严重的逼空行情，也让大多数老股民心力交瘁。此次行情呈现出鲜明的&跷跷板&风格&&蓝筹疯狂拉涨、小盘股快速下挫，并且最近的行情更出现蓝筹股巨幅震荡，小盘股继续深度下挫的情况，这使得不少本来已经满仓踏空和满仓被套的私募们哀叹：&熊市辛苦赚的钱，在牛市里亏光了，还是熊市好啊。&
结构性逼空行情火热上演
日，央行宣布自22日起非对称降息，成为此轮牛市的导火索。以券商股为代表的大盘蓝筹成为先行军，融资融券为代表的杠杆资金疯狂做多，股指期货空头惨遭绞杀，期指升水一度高达百点。现货市场，两市成交额不断创新高。
《每日经济新闻》记者注意到，上证指数自2400点到站上3000点，只用了13个交易日，这样简单粗暴、让人措手不及的逼空行情，堪称史上罕见。并且3000点似乎只是一个开头，2015年后上证指数再上一层楼，一度上攻3400点。
&最近来开户的人特别多，昨天一天仅我们网点就有几十人开户，网络几乎瘫痪，我印象中这样的场景从2007年后就再没出现过。&成都某证券营业部客户经理对 《每日经济新闻》记者表示。
中登公司统计数据显示，12月首周（12月1日~12月5日），沪深两市合计新增股票账户较前一周再度暴增61.66%，创出自日~8月7日单周新增66.27万户之后近五年以来的新高。随后数周，新增开户数不断刷新，12月8日~12月12日单周新增账户数达到89.22万户，逼近2007年单周超百万户的新增规模。
一夜之间，新股民排队开户、老股民急忙重回股市、公共场合谈股论金。&牛市来了&的言论不仅席卷了各大新闻媒体，也在众多券商研报、私募访谈、公募策略中屡屡出现，此番景象，似乎回到了2007年大牛市之时。
私募感慨牛市不赚钱
不过，尽管&牛市风&把A股指数吹得一片热腾，但并不是每个板块都是欢欣鼓舞，这轮逼空同时也是A股史上结构性分化最严重的&一九行情&，蓝筹股的单边逼空持续拉升，小盘股跟跌不跟涨，两者形成鲜明对比，这让原本持有中小市值股票的投资者如坐针毡。只赚指数不赚钱、满仓踏空成为大多数股民的噩梦。
并且，沪指进入3000点以后，巨幅震荡调整让人心惊胆战，日刚刚突破3000点，紧接着12月9日就出现暴跌，全日震幅超过8%；随后，沪指继续攀升，12月22日~24日又出现了连续三天下挫，热门股集体退潮；上周四、周五，沪指在连续上涨后又一次出现快速下跌。券商股从涨停到跌停的疯狂，中小盘股跟跌不跟涨的疲软，重组股停牌多日复牌后遭遇跌停的悲催，让很多投资者大呼&怀念熊市&，也让刚刚调仓到大盘股的投资者感叹&满仓踏空后，满仓跌停&。
在这样结构鲜明的&一九行情&背景下，阳光私募这一群体中的多数人也并不好过，由于目前的大多数私募都是诞生于熊市中，追求绝对收益是私募的一大特点，绝大多数私募心中根深蒂固的观念是寻找成长股，因此对于此轮以大盘蓝筹为主力的行情拉升显得无所适从，不少前三季度业绩表现优异的私募在最后一个季度大幅回吐利润，甚至出现亏损。
上海地区一位并未参与大盘股炒作的私募人士向《每日经济新闻》记者感慨道：&早前熊市的时候，至少一些业绩增长优异、市值不小、有并购预期的公司表现还是非常好的，只要我们注重基本面研究，关注公司业绩走向，一般都能够取得较好收益，客户也很满意。但是这一波行情，大盘股横冲直撞，我们握着的公司基本面再好，资金也关注不过来，甚至还在大幅回调，早知道这样，还不如一直呆在熊市。&
公募明星跑步&奔私&私募发行一片火爆
每经记者 牟璇
自从私募基金被监管层&收编&为正规军后，私募行业的新时代就开启了。2014年以来，A股市场行情越显明朗，包括公募基金、券商资管在内的各路知名投资人才和基金高管纷纷&奔私&，形成了近年来最大规模的&奔私潮&。
基金经理离职人数创十年新高
深圳一位大型公募基金的基金经理向《每日经济新闻》记者表示：&以前基金行业跳槽高峰期集中在每年3、4月份拿完年终奖以后，现在大家顾不上这些了，圈内基金经理都想着早点出去干私募。&
Wind资讯数据显示，截至日，68家基金公司出现基金经理离职，共计204人，远超2012年全年的110人和2013年全年的136人。与此同时，基金经理离职人数也已经创十年新高。从统计来看，年十年间，基金经理离职人数不断上升，从2005年的41人，到2010年的105人，再到如今的204人，人数翻倍上涨。
最引人关注的就是 &公募一姐&宝盈基金明星基金经理王茹远，其离职不久就火速注册了自己的私募基金公司&&上海宏流投资管理有限公司。据《理财周报》报道，王茹远所管理的私募规模目前已经接近100亿元的量级，而其稍早前通过券商募集的一款私募产品一天就募到了16个亿。统计表明，其旗下一款产品&大浪潮&成立13个交易日单位净值就达到了1.4元，并进行了两次分红。
原南方基金投资总监邱国鹭成立私募基金的消息也引发市场热议。邱国鹭公开表示，其私募平台目前已经谈妥了10位基金经理。与此同时，从中国证券业协会备案私募机构信息来看，原兴业全球副总经理兼投资总监王晓明、原大成基金首席投资官曹雄飞、原汇添富基金投资副总监齐东超等人辞职后都已成立了私募基金。
阳光私募产品发行井喷
阳光私募规模快速扩大的同时，为了赶上这波牛市，私募基金的发行也出现井喷，明星基金经理&奔私&后发行的产品更是成了&香饽饽&。
据朝阳永续数据统计，2014年11月份成立私募信托产品共计353只，较上月剧增193只，环比增长率120.6%。11月新成立券商集合理财产品共计389只，较上月增加347只，环比增长率826.9%。产品数量的暴增和行情的暴涨相呼应，反映出场外资金蜂拥入场的态势。
在销售火爆的私募基金中，最为抢眼的莫过于2014年的阳光私募冠军广州创势翔，日创势翔通过券商渠道发行的新产品，传出10分钟募资2.4亿元的神话。前&公募一哥&王亚伟也趁机发布第二只产品千纸鹤1号，募资20亿元；2014年新成立的私募也沾了市场的光，如6月刚刚成立的巨杉资产，短短数月间已经发行7只产品。
阳光私募发行井喷的背后，多年来私募基金远远好于公募基金业绩是不争的事实，优质私募的业绩成为新发产品的支撑。&相较于私募以绝对收益为重，公募只关注相对收益，所以公募这几年越来越难做了，一来投资决策效率不高，二来公募基金的规模缩水严重，基金净值一涨客户就忙着赎回，基金净值不涨又一片骂声。&深圳某公募人士表示。
一位上海地区的私募管理人也表示，&但凡这几年还没做垮掉的私募，现在都在想方设法发产品，这个市场不缺钱，越来越多的资金往私募跑，所以明星基金经理一出来，发行规模都很大。当然，很多小型的私募就不追求规模了，先把产品发出来再说。&
证监会严打股市&坐庄&私募对照政策开展自查
每经记者 牟璇
&紧张啊，坐庄的整治行动这么大个棒子打下来，大家现在都是如坐针毡。&谈到日证监会宣布对涉嫌操纵中科云网、百圆裤业等18只股票的涉案机构和个人进行调查时，一位位平时奔波于各大上市公司调研的私募掌门人感叹道。
日，上述被调查的股票悉数跌停。《每日经济新闻》记者注意到，上述被调查的18只股票中，仅一只属于主板，其余均为中小板和创业板股票。当日，创业板指暴跌4.94%，沪深两市跌停的个股将近300只，股民调侃&证监会点名18家，&自首&的将近300家&。
&我们自2010年成立以来，都是以小盘成长股作为投资主线，在最近的&大象起飞&行情中我们也参与不多，虽然这次被点名调查的股票我们没有持有，但这次监管层的矛头明显是指向容易坐庄的小盘类股票，我们不得不重视。&上述私募人士说，这几天公司已经开了好几次会，对照这次监管层的态度和发言，把现在手上持有的股票都拿出来分析了一遍，把可能出现涉嫌操纵股价的情况也都梳理了一遍，各大财经媒体对于这件事的解读也都看了。
当记者进一步询问现在手中所持的股票有没有疑似存在市场操纵的，该人士坦言：&我们把股票池里的公司都以风险程度大小分级划分了下，坦白说我们也不敢确定我们看好的公司全都是 &干净&的。所以有时候甄别公司的信息是否真实合理特别重要，也特别困难，我们已经在清理一些市场操纵嫌疑较大的股票。&
另一位广州地区的私募人士则提到，监管层2014年无论是对&老鼠仓&的打击，还是对操纵市场的整顿，力度都越来越强。坐庄是A股诞生之初就有的情况，在上世纪90年代一度特别嚣张，2014年前三季度的市场氛围，就非常像上世纪90年代的坐庄氛围，大批公司打着市值管理的旗号，联合机构搞一些所谓的一二级市场联动，当然还有一些新型操纵形式。
&我知道还有不少私募基金与上市公司合谋进行市值炒作，一般都是私募公司前期布局，上市公司再通过发布利好等方式与机构联手炒高股价获利，这是2014年典型的坐庄行为。之前，估计这些联合上市公司炒作的私募都赚得高兴，不过现在估计是笑不出来了，前有监管机构，背后面临股价暴跌。特别是那些还持有停牌股的机构，现在日子应该更难过了。这个牛市，并不是皆大欢喜的。&该私募人士表示。
四季度操作难度陡增私募排名疯狂逆转
每经记者 牟璇
2014年四季度可谓是 &颠覆性&行情，让很多本来已经松了口气的私募措手不及。热点的快速切换、急跌快涨的&过山车&震荡、结构化鲜明的&一九行情&，让私募经历着冰火两重天的煎熬。而私募的业绩排名也在2014年四季度发生了翻天覆地的变化，除了少数几家私募业绩仍稳居前列外，大多数前三季度排名靠前的私募全部出现了大换血，最终创势翔1号通过最后一个月的逆袭再度夺冠。
私募集体跑输大盘
牛市&赚钱。
阳光私募这一追求绝对收益、在熊市中以优于大盘走势而傲视公募的群体，却在这轮牛市中掉队了。从业绩数据来看，2014年前三季度一直领先大盘走势的私募股票策略类产品却在11、12月大幅跑输大盘。
据私募排排网数据中心统计，2014年前三季度，1579只股票策略产品整体上涨5.26%，跑赢大盘。其中，1474只产品获得正收益，占比93.35%，103只产品负收益，2只产品净值没有变化。
但2014年11月，以券商、银行为代表的蓝筹股发起猛攻，偏好中小盘个股的私募基金整体表现令人大跌眼镜。11月1636只股票策略产品整体上涨4.96%，大幅跑输沪深300指数11.98%的涨幅，仅有10.02%私募产品跑赢了沪深300指数。12月1688只股票策略产品平均收益上涨4.05%，更是大幅跑输了沪深300指数25.81%的涨幅。
并且从产品来看，2014年9月，沪深300指数上涨4.82%，而股票策略类私募产品录得负收益的有201只；11月沪深300指数上涨11.98%，而当月私募产品出现负收益的攀升至260只；12月，牛市气氛更加浓厚，单月收益率为负的产品居然有497只，较11月增加了91%。
11月启动的史上罕见牛市行情不但没有让部分私募享受到赚钱的喜悦，反而增加了亏损的风险，&满仓踏空再满仓补跌&不再仅是散户的&哀嚎&，也让一些精明的私募措手不及，眼睁睁地看着自己的产品跑输大盘。
业绩现冰火两重天
几家欢喜几家愁，2014年最后的业绩争夺战也因市场情绪的全然转换而峰回路转。创势翔1号完全依靠最后一个月的成功逆袭，凭借着快进快出追逐热点的手法，以一个月57.42%的净值涨幅，将徐翔管理的泽熙3期踢下冠军宝座，成为第一只连续两年夺冠的私募产品；福建滚雪球更是一个奇迹，前三季度仅以23.92%的收益率排在第286名，但11月单月收益率高达49.18%，成为当月业绩冠军，并一跃成为2014年以来截至11月底实现翻倍的私募产品，排名第六，12月滚雪球更是创出86.79%的单月收益，并在2014年全年业绩战中超越徐翔，跻身第二名。
实际上，并不是只有本次牛市私募没有跟上步伐，从历史上来看，牛市行情中私募跑输公募、跑输大盘的情况很常见。2007年的超级大牛市行情中，私募基金的表现非常暗淡，统计显示，2007年以阳光信托产品为代表的私募基金，净值增长率不仅未能明显跑赢大市，而且远远落后于公募开放式基金的平均增长水平。
国金证券基金研究中心发布的私募评级报告显示，相对2007年公募股票型基金过半收益翻番的业绩，包括券商集合理财产品和证券类信托在内的53只阳光私募产品中，只有10只产品收益率超过100%，全年排名前十的产品中仅4只跑赢了公募偏股型基金的平均收益率。并且，2007年私募信托产品和公募基金相比，业绩分化程度更大，而且有相当部分公司的信托产品收益率持续低于同业。
相关私募人士表示，私募基金在牛市中跑输大盘、甚至跑输公募基金的现象并不奇怪，私募在产品设计上追求的是绝对收益，这与公募追求相对收益不同。公募基金一般都会配一些大盘股，因此在牛市初期会起来得很快，并且牛市中，公募基金由于追求相对排名，即使此前没有配一些龙头产业的龙头股，后续也会因为相互比较而被动配置这类股票，因此在牛市中，公募基金大多都是业绩比较辉煌的。
不过，私募基金是以绝对收益为目的，如果觉得估值高了宁可空仓，就像2007年赵丹阳宁愿错失机会也不愿冒进，但是公募基金如果想要跑赢指数，是不会清盘的。
每经记者 牟璇
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北京: 010-， 上海: 021-， 广州: 020-， 深圳: 9， 成都: 028-（）盘中估算：------单位净值（08-11）：0.9500（-0.21%）成立日期：基金经理：&&类型：股票型管理人：资产规模：33.05亿元（截止至：06-30）
其他基金基本概况查询：
把握生态环境行业相关上市公司的稳步成长,力争实现基金资产的长期稳定增值
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市交易的股票(包括中小板、创业板及其他中国证监会允许基金投资的股票)、权证,股指期货,债券(包括但不限于国债、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券、分离交易可转债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券等)、资产支持证券、债券回购、银行存款,现金,以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。
如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
(一)资产配置策略
本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化,根据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究,判断证券市场的发展趋势,结合行业状况、公司价值性和成长性分析,综合评价各类资产的风险收益水平。在充足的宏观形势判断和策略分析的基础上,采用动态调整策略,在市场上涨阶段中,适当增加权益类资产配置比例,在市场下行周期中,适当降低权益类资产配置比例,力求实现基金财产的长期稳定增值,从而有效提高不同市场状况下基金资产的整体收益水平。
(二)股票选择策略
1、生态环境行业的界定
本基金对生态环境行业的界定包含四个方面:环保产业、清洁能源产业、节能减排产业和其他生产经营活动中有利于创造和维护生态环境的相关行业。
(1)环保产业:以环境保护、环境治理、生态修复、污染防治等为主营业务,提供相关设备、技术、服务等相关的环保企业;
(2)清洁能源产业:致力于开发清洁能源、新材料或为清洁能源、新材料的开发提供技术或设备等为生态文明建设提供持续推动力的相关行业和企业;
(3)节能减排产业:为加快传统行业产业升级,致力于为降低能耗、减少污染排放而提供设备和技术的企业;以及生产方式向绿色生产转型,在生产经营中注重节能减排的企业;
(4)其他生产经营活动中对环境影响较小,有利于创造和维护生态环境的相关行业和上市公司,如生态农业、园林绿化、园林装饰、食品饮料、餐饮旅游、生物制品、医疗服务等。
未来随着经济增长方式转变和产业结构升级,从事或受益于上述行业的外延将会逐渐扩大,本基金将视实际情况调整上述对生态环境行业股票的识别及认定。
2、个股选择
本基金在行业配置的基础上,通过定性分析和定量分析相结合的办法,选择具有核心竞争优势和持续增长潜力,且估值水平相对合理的生态环境行业的优质上市公司的股票进行重点投资。
(1)定性分析
本基金对上市公司的竞争优势进行定性评估。上市公司在行业中的相对竞争力是决定投资价值的重要依据,主要包括以下几个方面:
A、公司的竞争优势:重点考察公司的市场优势,在细分市场是否占据领先位置,是否具有品牌号召力或较高的行业知名度等;资源优势,包括是否拥有独特优势的物资或非物质资源,比如市场资源、专利技术等;产品优势,包括是否拥有对产品的定价能力等以及其他优势;
B、公司治理评估:本基金认为具有良好公司治理机制的公司具有以下几个方面的特征:①公司治理框架保护并便于行使股东权利,公平对待所有股东;②尊重公司相关利益者的权利;③公司信息披露及时、准确、完整;④公司董事会勤勉、尽责,运作透明;⑤公司股东能够对董事会成员施加有效的监督,公司能够保证外部审计机构独立、客观地履行审计职责。不符合上述治理准则的公司,本基金将给予其较低的评级。
C、公司的盈利模式:对企业盈利模式的考察重点关注企业盈利模式的属性以及成熟程度,考察核心竞争力的不可复制性、可持续性、稳定性;
(2)定量分析
本基金将对反映上市公司质量和增长潜力的成长性指标、财务指标和估值指标等进行定量分析,以挑选具有成长优势、财务优势和估值优势的个股。包括:成长性指标(收入增长率、营业利润增长率和净利润增长率等)、财务指标(毛利率、营业利润率、净利率、净资产收益率等)、估值指标(PE、PEG、PS等)。
(三)股指期货投资策略
本基金以提高投资效率更好地达到本基金的投资目标,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与股指期货投资。本基金将根据对现货和期货市场的分析,发挥股指期货杠杆效应和流动性好的特点,采用股指期货在短期内取代部分现货,获取市场敞口,投资策略包括多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值指当基金需要买入现货时,为避免市场冲击,提前建立股指期货多头头寸,然后逐步买入现货并解除股指期货多头,当完成现货建仓后将股指期货平仓;空头套期保值指当基金需要卖出现货时,先建立股指期货空头头寸,然后逐步卖出现货并解除股指期货空头,当现货全部清仓后将股指期货平仓。本基金在股指期货套期保值过程中,将定期测算投资组合与股指期货的相关性、投资组合beta的稳定性,精细化确定投资方案比例。
(四)债券投资策略
本基金在固定收益证券投资与研究方面,实行投资策略研究专业化分工制度,专业研究人员分别从利率、债券信用风险等角度,提出独立的投资策略建议,经固定收益投资团队讨论,并经投资决策委员会批准后形成固定收益证券指导性投资策略。
1、利率策略
研究GDP、物价、就业、国际收支等国民经济运行状况,分析宏观经济运行的可能情景,预测财政政策、货币政策等政府宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势及结构,在此基础上预测金融市场利率水平变动趋势,以及金融市场收益率曲线斜度变化趋势。
组合久期是反映利率风险最重要的指标,根据对市场利率水平的变化趋势的预期,综合宏观经济状况和货币政策等因素的分析判断,可以制定出组合的目标久期,预期市场利率水平将上升时,降低组合的久期,以规避债券价格下降的风险和资本损失,获得较高的再投资收益;预期市场利率将下降时,提高组合的久期,在市场利率实际下降时获得债券价格上升的收益,并获得较高利息收入。
2、信用策略
根据国民经济运行周期阶段,分析债券发行人所处行业发展前景,发行人业务发展状况,企业市场地位,财务状况,管理水平,债务水平等因素,评价债券发行人的信用风险,并根据特定债券的发行契约,评价债券的信用级别,确定债券的信用风险利差与投资价值。
3、债券选择与组合优化
本基金将根据债券市场情况,基于利率期限结构及债券的信用级别,在综合考虑流动性、市场分割、息票率、税赋特点、提前偿还和赎回等因素的基础上,评估债券投资价值,选择定价合理或者价值被低估的债券构建投资组合,并根据市场变化情况对组合进行优化。
4、可转换债券投资
可转换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性,具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点,是本基金的重要投资对象之一。本基金将选择公司基本素质优良、其对应的基础证券有着较高上涨潜力的可转换债券进行投资,并采用期权定价模型等数量化估值工具评定其投资价值,以合理价格买入并持有。
(五)权证投资策略
本基金将因为上市公司进行股权分置改革、或增发配售等原因被动获得权证,或者本基金在进行套利交易、避险交易等情形下将主动投资权证。本基金进行权证投资时,将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上,结合隐含波动率、剩余期限、标的证券价格走势等参数,运用数量化期权定价模型,确定其合理内在价值,从而构建套利交易或避险交易组合,力求取得最优的风险调整收益。
(六)资产支持证券投资策略
资产支持证券主要包括资产抵押贷款支持证券(ABS)、住房抵押贷款支持证券(MBS)等证券品种。本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析,并辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型,评估资产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决策。
1、在符合有关基金分红条件的前提下,本基金每年收益分配次数最多为12次,每份基金份额每次收益分配比例不得低于收益分配基准日每份基金份额该次可供分配利润的20%,若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配;
2、本基金收益分配方式分两种:现金分红与红利再投资,投资者可选择现金红利或将现金红利自动转为基金份额进行再投资;若投资者不选择,本基金默认的收益分配方式是现金分红;
3、基金收益分配后基金份额净值不能低于面值,即基金收益分配基准日的基金份额净值减去每单位基金份额收益分配金额后不能低于面值;
4、每一基金份额享有同等分配权;
5、法律法规或监管机关另有规定的,从其规定。
业绩比较基准
80%×中证环保产业指数收益率+20%×中债综合财富指数收益率
风险收益特征
本基金为股票型基金,预期收益和风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。
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