马钢股份怎么样是不是六月份投产火车轮

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提示:用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。马钢股份:板材与火车轮“此起彼伏”
类别:公司研究
业绩符合预期,吨钢净利居前:上半年公司销售钢材 726 万吨,实现营业收入317 亿元,分别同比增长11%和35%。归属上市公司股东的净利润10.4 亿元,全面摊薄每股收益0.14 元,大幅扭亏。业绩符合预期,折合吨钢净利润147 元,在普钢类公司中居前。&&&
板材产品成长为业绩引擎:上半年板材产品的盈利能力明显进步,毛利率达 11%。公司整体毛利同比上升23.1 亿,其中板材贡献了20.0 亿,折合增加EPS 0.25 元,是扭亏的主要原因。&&&
2007 年500 万吨薄板项目投产之后,板材产品就一直表现低迷。项目投产后,一方面固定成本大幅上升,另一方面高端品种的量放不出来,毛利率甚至长期低于线材。预计本报告期盈利改善的原因是,板材中毛利较高的冷轧产量同比明显放量。&&&
火车轮销量持续低迷,毛利率大降:资本市场对公司的火车轮及环件产品寄予厚望,然而上半年销量同比大降40%。&&&
导致吨钢分摊的固定成本快速上升。毛利率从以往的30~40%,下滑到创纪录的9%。毛利同比下降4.1 亿元,折合影响EPS 0.05 元。火车轮销量下滑在2009年下半年即已露端倪,当时寄希望于不久动车轮产品会通过铁道部的认证,并开始批量供货。目前看来,不能突破认证对业绩有明显影响。&&&
盈利预测与估值:板材和火车轮是公司业绩的两大引擎。上半年“板材“引擎已经发动,下一步就看“火车轮”何时启动。预计 年的EPS 分别为0.27、0.28 和0.42 元。&&&
以8 月19 日3.56 元的收盘价计算,PE 分别为13.2、12.9 和8.5 倍,PB 为1.0 倍。目前公司的PB 估值较低,PE 估值待火车轮产品放量后会更趋稳健,首次给予“推荐”评级。
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