619股灾真正原因曝光 若被套2招自救 机构评股灾
　　股市惊变一周：钱紧下的中期调整
　　编者按
　　6月19日，上证综指跌幅达到6.42%，而所在的这一周，A股持续下跌，使得市场对于这一轮牛市的调整预判产生了变化，认为牛市格局未变化，但是调整的力度远超预期。在这一次深度调整中，最明显的推动力则在于资金的变化。首当其冲的是监管层查杠杆资金，这不但使得融资降低，同时在大跌时，造成高杠杆融资杀跌平仓。国泰君安的上市也造成了资金的紧张，另外，银行以及企业面临着年中考核，从股市中抽走资金或减少股市资金投放的现象也存在。同时，在政策上，市场普遍预期货币政策将进入观察期，短期不会有大的货币政策调整，而重点转向财政政策。
　　核心摘要
　　北京私募基金人士向记者证实：&目前，招商银行配资已经不放款了，浦发直接就停了，兴业银行(601166)本来周二放的，最开始说改周五，然后周五通知改下周三。目前能配到的也只配到1：1.5。在证监会控制杠杆风险的表态后，大家都降低了杠杆。&
　　这是A股牛市以来最黑暗，也是最漫长的一周，在这一周的时间里面，上证指数跌幅达到13.32%，创业板指数跌幅达到14.99%，而更多的热门股票普遍跌幅都在30%左右。
　　6月19日，三大指数低开低走，午后大幅跳水，沪指一度跌破4500点，权重题材纷纷大幅下跌，公共交通板块跌幅超9%，交通设施、有色钢铁、旅游、环境、房地产等跌幅超8%，航空、证券板块跌幅最少，跌幅依旧超4%。
　　截至收盘，上证指数报4478.36点，大跌306.99点，跌幅6.42%，深成指报15725.47点，下跌1009.37点，跌幅6.03%，创业板指数报3314.98点，下跌189.58点，跌幅5.41%。沪指本周大跌687.99点，周跌幅13.32%，创七年以来最大单周跌幅。两市仅126只股票上涨，49只股票涨停，2198只股票下跌，1005只股票跌停。
　　虽然上证指数6月19日跌幅弱低于5月28日的6.5%，但由于是在本周持续下跌之下再暴跌，这就使得此次暴跌更为惨烈。
　　牛市还在么？上海一位证券策略分析师向记者表示：&从趋势来看，这轮调整已经超过所有调整逻辑的界限，目前应该是一个较大的中级调整的来临，预计下周二在大量打新资金出来后会有一个弱反弹，此后会继续震荡格局，大牛市格局仍然未变。&
　　此前包括申万宏源(000166)证券、银河证券等均认为在经历周三四的下跌后将进入中期调整，同时认为并未有企稳迹象。而对于此次调整的周期，上述策略分析师表示：&近几年以来的上升通道已经被跌破，市场调整的空间和时间可能超出市场预期。&
　　与此同时，对于深度大跌的原因，该策略分析师表示：&根本上来讲是钱紧了。具体的表现包括巨量IPO申购资金冻结、季度末流动性差、银行半年度考核等。证监会对杠杆风险的控制也是此次下跌的原因之一。&
　　北京一位私募基金人士向记者表达了他的无奈：&虽然我们仓位已经降低到了四成左右，但是仍然是惨不忍睹。&
　　年中钱紧
　　6月18日，是以巨无霸国泰君安（601211.SH）为首的13只新股申购日，按照此前市场估计该日冻结申购资金量达到4万亿，其中，国泰君安融资总额达300亿元，是自2010年7月农业银行(601288)发行以来A股5年来最大规模的IPO，单个账户顶格申购国泰君安的资金近900万元。
　　上述策略分析师对此表示：&此前沪深两市成交额从3月以来不断扩大，曾突破日均2万亿大关，在6月初上证指数日交易额已经接近万亿，在新股抽水4万亿的情况下，必然受到影响。同时加上今年以来股东减持套现加剧。&
　　Wind资讯数据显示，截至6月17日，2015年以来已有1234家上市公司发布了重要股东或高管减持公告，减持股数350.31亿股，累计减持市值约4771.5亿元。这一数字远超过2014年全年的减持规模。分月份来看，2015年1月-6月（截至6月17日），每月减持金额分别为440.66亿元、377.33亿元、647.15亿元、797.46亿元、1507.5亿元、1046.77亿元。
　　而在年中阶段，银行季末考核的来临也使得流动性阶段性趋紧。
　　一位重庆地区银行人士向记者证实了年中考核：&虽然此前是说会淡化存款考核，但是现在年中考核和季末考核仍然是重点，我们目前都在找大户拉存款。&
　　钱紧的场景也出现在债券市场。
　　在华创证券债券分析师屈庆看来，如果部分MLF（中期结构便利，央行非常规工具之一）不续作，意味着短期内银行要归还到期的MLF资金，将加大资金紧张程度。
　　&近期资金面可能继续收紧，而同时期供给压力巨大，需要警惕因为资金利率反弹导致的债券市场去杠杆压力，并导致曲线出现熊平的趋势。MLF到期部分未续作也可能表明央行货币政策的微调，降准概率将有所降低。&屈庆认为。
　　岌岌可危的融资盘
　　作为金库的银行资金紧张直接也影响到杠杆炒股的伞形信托、场外配资等。
　　上述北京私募基金人士向记者证实：&目前，招商银行配资已经不放款了，浦发直接就停了，兴业银行本来周二放的，最开始说改周五，然后周五通知改下周三。目前能配到的也只配到1：1.5。在证监会控制杠杆风险的表态后，大家都降低了杠杆。&
　　而一周连续大跌也使得很多场外配资高杠杆的资金临近爆仓强平边缘。
　　上海一位私募人士向记者表示：&据我所知道的情况，1：5杠杆的融资盘爆仓的在70%了，如果不想被强平就要追加30%保证金。伞形信托基本是1：3的杠杆，如果下周二仍然低迷的话，也会出现大面积爆仓强平了。&
　　上述北京私募人士也证实该观点：&一般合同里面那句&乙方将强平通知发送至约定邮箱即视为通知送达&就生效了，强平是很快的，电话问你追不追加保证金，不追就强平。强平一般都是13点直接挂跌停板强平，所以很多杠杆很高的票在下午整点的时候会有很明显的杀跌。我所知道的包括中融信托，五矿信托，新时代信托等都是13点平。&
　　宏观渐变：
　　货币政策转向财政政策
　　而资金面上更深层次的原因则被广泛认为是央行货币政策的延后。
　　从5月10日央行降息到现在一个月内，央行未出现降息或者降准行为，海通证券(600837)分析师姜超对此分析：&近期政策重心发生了明显的转向，正在从货币政策转向财政政策，体现在6月10日的常务会议内容中只字未提宽松货币政策，而通篇在强调积极财政政策。&
　　从2015年5月份开始，政府首先推出了1万亿地方债务置换，6月份财政部又推出了第二批1万亿债务置换计划，&这一次的目标明显是冲着稳增长来的。&姜超认为。&债务置换是稳增长的手段。而我们也观察到各地相继推出财政刺激计划，例如广东出台2293亿稳增长措施，其中863亿是新增财政资金，其来源就是债券置换、新增发行地方债等。&
　　6月19日晚间中国政府网公开资料显示，国务院在6月16日下发的文件《国务院关于印发推进财政资金统筹使用方案的通知》中表示：将加快地方政府置换债券发行进度。
　　姜超认为：&2万亿债务置换意味着积极财政得到了资金来落实，其经济效果也很有可能在2015年4季度以后逐渐体现。而如果积极财政政策短期有效，反过来也就意味着宽松货币政策的必要性下降，未来货币政策或进入观察期，宽松政策可能会短期延后。&(.21.世.纪.经.济.报.道　.周.松.清)
　　机构：牛市换挡 不抢筹更待何时
　　大盘暴挫逾13%　撤离还是坚守？
　　机构看市
　　周五沪深两市再度大幅低开后继续杀跌，沪指连续跌破3个整数关口，最终收跌报4478.36点。沪深周跌幅双双超过13%，创7年来最大单周跌幅，盘面上，权重股重挫，近千股跌停。显然，本周的暴跌不仅让投资者感到恐慌，而且对于未来是去是留也倍感纠结。今天做客本栏的机构嘉宾对此发表了自己的看法，投资者不妨做一参考。
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　　风险加速释放 择机逢低布局
　　在杀跌弱化时，不可继续杀跌，反而可择机逢低布局从高位杀跌达40%左右的股票；此外，可重点关注补涨类股票，如国企改革板块，中报高送转。
　　6月17日沪指第五次回踩至中线操盘线30线附近，上演深V反转，19日则以跳空低开在线下连续杀跌收巨阴K线的形式深幅调整，技术面上确立中级调整。
　　春江水暖鸭先知，股市也是一样。上周，市场自阶段性高点5178点连续杀跌之前，有三大变化是提前预警出现过：一是资金面变化。目前大指数自去年已经上涨一倍多，获利筹码较为丰富，市场有强烈兑现需求。产业资本近期疯狂减持，如比亚迪(002594)和乐视网(300104)的实际控制人都出现大额减持。市场资金流入放缓，投资者逢低买股信心不再如此前强烈。再加上超级巨无霸国泰君安IPO申购，加剧了资金面紧张。二是杠杆率变化。本轮&杠杆牛市&的A股正面临管理层&去杠杆&风险。场外高杆杠比例配资的爆仓形成的被动性平仓效应会加剧行情短期震荡。三是舆论变化。近日主流媒体发文罕见唱多债市，政策风向有&由股转债&的可能性。本轮上涨已达5000点，经济稳增长压力较大，本轮A股市场上涨最大的受益者是新经济实体，债市的上涨将是对传统经济的扶持。
　　近期大指数在高位频频大幅杀跌，可归纳为以下四大利空。首先，新股加速发行，特别是大盘股的启动抽血效应更加明显，直接导致了大盘抽血过重而频频暴跌。其次，监管层严禁场外配资入市，是本轮大盘调整的重要元凶。再次，年度中期企业结算和银行缴款等需求将集中爆发。最后，今年大盘涨幅巨大，特别是创业板指最高涨幅更是达170%，技术上有回调的内在需求。
　　技术面，大指数自5月8日形成阶段性谷底点以来，一直依托中心线30均线稳健上涨，期间经受了四次生死考验，历史上事不过三的规律在6月19日再次重演，大指数以巨阴K线跌破此线，延续调整态势。此前我们指出，一线交易系统通道理论的测幅显示，沪指上轨线强压力在5300点附近，这个位置大概率会构建阶段性高点，形成真实压力，实现管理层提倡慢牛的意图，并以此为分水岭开启牛市下半场之旅。实际上，大指数最高上摸5178点后，连续小阴小阳横盘后不幸变盘向下。
　　当前的暴力杀跌正是前期巨大涨幅的风险释放过程。随着近期系统性风险的持续释放，不少股票跌幅巨大，从高位杀跌已达40%左右的股票，当前我们均不应盲目杀跌，反而在杀跌弱化时可择机逢低布局，可重点关注补涨类股票，如国企改革板块。领涨板块实现了较大涨幅后，资金会逐步退出并选择前期调整充分的个股进行布局。以目前市场的预期看，国企改革可能成为互联网+之后的重要市场热点，也应该是市场反攻的主力部队。2015年中报将启，高送转有望成为新催化剂。技术面上，选择缩量回踩中线操盘线的标的个股。
　　邱麒麟（顶点财经）：
　　阶段底部呈现 反弹一触即发
　　未来的机会出现在次新股中的概率较大。因为，次新股调整周期及跌幅已经差不多。同时，重组股经过本周的清洗再度回到较佳点位，仍可吸纳。
　　本周对于九成以上的投资者而言都是悲剧的一周。个股跌幅本周基本维持在20&25%之间，如噩梦般的一周或许已将部分投资者牛市中的收益全部消耗，甚至还出现亏损。
　　暴跌大家都看到了，现在就不去追究暴跌原因，因为已经无效了，而且诸多的《X大原因导致市场暴跌》已经分析过。其实在上周文章中，麒麟便提及高位震荡，市场做多气氛锐减，有下探至60日均线的趋势。虽暴跌是始料未及，但一步到位的方法却也是不错一种方法，只是需要短暂的忍耐阵痛罢了，但风雨过后我们仍会见到彩虹。
　　下周市场怎么走，应先从数据上分析。
　　第一、本周沪指跌幅13.32%，是本轮牛市以来的一个极致状态。从周五表现来，负乖离率达到了-7.44%，&5&28&暴跌及&5&29&的长下影中最大负乖离率也仅为-7.28%，所以周五已经是处于超卖状态，是部分融资盘平仓和部分看不清市场的基金及私募的一种割肉行为造成的踩踏行为。
　　第二、周五跌停家数达到了1000+以上，这是一个比较夸张的数字，两市目前上市公司才几家？所以这是一个恐慌达到极致的表现。&物极必反、否极泰来&，从情绪角度来看，1000+的跌停确实可怕，&5&28&的跌停家数也仅为500家左右，但&5&28&的暴跌前一日，涨停家数高达500+以上的，这是一个典型的亢奋信号，最终导致的却是&5&28&的暴跌，&物极必反、否极泰来&便是如此。套用到今天的状况，恰好却是相反的状态，仅49家涨停，而且其中还包含诸多的字板，跌停却是1000+家，这典型的就是一个情绪谷底状态，因此，&物极必反、否极泰来&，下周将现。
　　确定下周将现反弹，那么就要挖掘机会。未来的机会出现在次新股中的概率较大。因为，首先次新股5月暴涨后至5月28日暴跌，从调整周期及跌幅来看已经差不多，周五盘中便有从跌停到涨停的次新股，这是一个信号，每轮行情的先锋军便是次新股。同时，重组股经过本周的清洗再度回到较佳点位，仍可吸纳。最后，提醒各位，牛市的暴跌、暴涨是对投资者心态最好的测试。
　　吴国平（广东煜融投资董事长）：
　　慢牛行情展开 低位积极抢筹
　　市场急跌，尤其是牛市中的急跌，其本质就是送钱的，但这需要时间来体现。因此，投资者需要的不是抛弃，而是坚守，如果还有资金，则应大胆抢筹。
　　经历过&5&30&事件的投资者应该知道，那时候，很多个股持续3个跌停，短期跌幅30%-40%比比皆是，本以为行情要结束的时候，戏剧性的波动却出现了，很多个股纷纷出现逆转走势，最终再疯狂一把，直到最终创出6124点，才结束上一波的牛市行情。
　　这次，历史有点重演的味道，不少个股也出现类似这样的短期杀跌，中国中车(601766)短期拦腰斩半就是突出例子，这背后的血腥我们已经可以充分感知到。此刻，跌下来了，我们更需要清醒的思考，不妨问问自己，支持这波行情的政策导向有没消失，我们从官方渠道显然可以得知，目前没有任何要打压股市的意思，更多是规范融资融券业务而已，在我们看来，这也是一种呵护市场的表现，让行情走得更稳更慢点的意思。我们前期已经提出一个观点，那就是5000点突破后，市场的博弈会趋于复杂，全民股神时代结束，真正的慢牛行情展开。显然，现在的波动是以一种相对夸张的手法来体现。
　　我们是经历过几轮牛熊活下来的人，我们很清楚，市场急跌，尤其是牛市中的急跌，其本质就是送钱的，但这需要时间来体现，急跌无非就是对市场的洗礼，很多散户肯定会在这急跌中恐慌出局。有时候，急跌，是大部分人都无法回避的状况，包括我们，但急跌后的策略，则决定了最终的结果，比如很多人是急跌后采取恐慌抛售，而有些人则选择了坚守。
　　此刻，我们需要的不是抛弃，而更多是坚守，如果你还有资金的话，我们认为，此刻，则更应是抢筹的时候。就像我们一样，此刻，我们除了坚守自己未来看好的牛股外，剩下的就是积极抢筹，我们计划是下周交易日开始就展开积极的抢筹动作，相信不仅是我们，只要还相信新牛市还没走完的投资者，肯定都会考虑积极抢筹的。
　　其实，只要把时间稍微拉开点来看，自然就会发现，此刻的动荡，对于未来而言，可能最终就是一次新牛市的小浪花而已。这波行情我们很看好，也不会简单地认为会完全复制上一波行情，我们认为未来一旦再上攻，不断往上走，最终不是突破6124点的问题，而是最终要上万点的问题。所以，在积极的未来面前，此刻的动荡，何所惧？因此，我们的思路很明确：不抢筹更待何时？！(金融投资报)
　　牛回头铁证凿凿，一类股可闭眼抄底
　　神光看市
　　今年的端午节，生生被A股搞成了端午劫，但无论怎么惨烈，牛市都没有结束，也不会结束。凡是经历过牛市的老股民都清楚，在牛市里，任何一波市场恐慌的调整，都不可能见顶，只可能是牛回头，从未有例外。
　　并且，资金是这轮牛市的主推动因素，从中长期趋势看，央行仍将保持非常宽裕的流动性，降准降息依旧是大概率事件，牛市基础丝毫未变。还记得股神巴菲特的那句至理名言吗？当别人都恐慌时，你应该贪婪。而中国股市也有&千金难买牛回头&的股谚，当指数已回撤超10%，市场也到处恐慌，是机会还是风险呢，答案自明。
　　不过，还要记住，不同于下跌，市场反弹时，个股永远不可能同步。那什么股有着最强的反弹潜力呢？答案是有的，比如在近期调整中先于市场整理、调整是缩量的、跌幅已超30%的个股里，就存在着大机遇。其实，一般牛市里，腰斩一半是个股牛回头的极限，以跌30%为例，再跌的极限风险是20%，而反弹的机会则是30%，这还不包括再创新高的空间，若是跌35%，则是15%的极限风险对应着至少35%的机会。
　　当然，若有题材助力，上升空间则更值得期待，比如，6月底-7月是炒作中报的时间周期，上述跌30%以上的个股里，若是中报大幅预增或者有中报高送转潜力，则必被大资金盯上，这已不是机会，而是稍纵即逝的机遇了，绝对安全的大赚机遇。(金融投资报)
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最新个股点评619股灾真正原因曝光 若被套2招自救 机构评股灾
09:29:15 来源：财富赢家
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　　融资盘爆仓致市场大跌 股民心碎不敢抄底
　　&忙活大半年就这么没了，心情好复杂，还咋好好过节？&股市这一周折腾下来，不少股民一个多月的盈利、甚至今年的盈利都被跌没了。
　　昨日，两市早盘双双大幅低开，随后继续向下跌落。盘中银行等权重股接连砸盘，沪指频频跳水，连破、4500点三个关口。截至收盘，上证综指收于4478.36点，跌6.42%；深证成指[-6.03%]收于15725.47点，跌6.03%；创业板指[-5.41%]收于3314.98点，跌5.41%。
　　一周跌13%创7年纪录
　　&别看盘，眼泪会掉；别下单，仓位会爆&。对于广大A股股民来说，这一周都不好过，5000点保卫战输得相当惨烈。
　　周一沪指跌2%失守5100点；周二跌3.45%失守4900点；周三收涨1.65%，给了股民一丝丝心理安慰；但没来得及高兴的股民们周四等来的又是大幅跌杀，沪指跌3.67%，创业板暴跌6.33%；节前的最后一个交易日，市场依然毫不留情，沪指再跌6.42%。记者计算了一下，本周5个交易日，沪指下跌13.3%，创7年来最大单周跌幅，深成指下跌13.1%，创业板指下跌15%。
　　&刚刚软件查了一下，跌停的股票有1000多只，吓死人了，创造我炒股以来单日跌停股票数量之最。&股民感叹，称手机上股票行情软件是手机里最刺激的恐怖游戏。
　　从昨日盘面上看，各板块全线飘绿。其中，西藏、丝绸之路、迪士尼、核电、运输物流、工程建筑、彩票等板块跌幅领先，板块跌幅均高达8%以上。两市共1088只个股跌停，1875只个股跌幅超过5%，2198只个股下跌。
　　成交量方面，沪市成交6854.58亿元，深市成交6011.67亿元，两市共成交12866.25亿元，相比与此前2万亿元的天量萎缩近半。
　　融资盘爆仓致市场大跌
　　对于这个提前到来的端午&劫&，巨丰投顾认为，持续下跌的原因主要是新股发行以及控制资金杠杆。
　　(,)复盘以来连续下跌即是大盘的风向标，一方面因为获利资金兑现，另一方面是由于融资盘随着股票下跌不断爆仓涌出，失去控制。
　　&过去一段时间，从经济、到政策、到监管其实什么也没变，就是涨得太快了，撑不住鸡犬升天，所以跌下来反复震荡深刻分化。&中国社科院中国经济评价中心主任刘煜辉表示。
　　此外，市场传言因为深交所调整总成交量口径，调出基金成交从而出现缩量导致暴跌。对此，证监会新闻发言人邓舸在昨日举行的例行发布会上澄清，此次调整目的是为统一行情软件中关于成交量的揭示，方便投资者与其它交易所进行比较。本次技术调整后，统计范围包括深市主板、中小板、创业板在内的全部股票的成交，而不再包含基金的成交。由于基金成交金额比较小，对总成交金额的影响不到5%，对单个股票的成交量和成交金额则没有影响。
　　邓舸表示，此次口径调整后，深成指连续3天上涨，基金等机构投资者总体上净买入，并未出现大量卖出的情况。&希望广大投资者审慎辨别市场传言，理性投资。&
　　四成股民认同&正常回调&
　　截至昨晚7点，在10758名参与投票的股民中，55.5%的投票者认为&牛市已经结束&，44.5%认为&正常回调&。短线已经回落超600点您是否会抄底？针对这个问题，61.6%的投资者表示不会抄底，占比六成。
　　&周五，我觉得下午就要反弹，结果是更猛的跌停。总之我承认失败，下周开始逢反弹就减仓。&市民齐先生在过去的3个交易日里不断抄底，但事实证明判断都是失误的。&这轮大跌给我上了生动的一课。下周绝不盲目抄底了。&
　　抄底还是不抄，股民小赵也有个&多么痛的领悟&。&我和身边几个好朋友都是空仓了很久，周四、周五去抢底了，没想到直接被大盘扇了一巴掌。股市就是这样难以猜测，不过没到最后也难说胜负。&小赵说。
　　虽然有不少股民被跌得心灰意冷，但似乎外资并没有放弃，反倒进场踊跃。昨日有78.04亿元资金通过沪股通抄底，这一数字仅次于沪港通开通首日的130亿元。
　　个别&牛股&行情已到头
　　一周跌13%，之后大盘究竟何去何从？牛市是否就此终结？业内人士判断，牛市并没有因此番震荡而就此结束，但个别单靠炒作的&牛股&行情已经到头。对投资者来说，躺着赚钱的日子已经结束，投资需要精选个股。
　　&这次暴跌的速度很犀利，一旦市场稳定下来很可能出现报复性大涨。但是，某些股票的牛市已彻底结束，就是那些纯粹靠炒作的胖子，那是虚胖，并非strong。&(,)股份有限公司执行总裁洪榕认为，这样的暴跌还是有好处的，疯牛的状态受到抑制，会让市场更理性。
　　(,)金牌分析师罗毅业表示，目前大金融股的表现属于牛市中正常的调整，短线已经基本调整到位，估值和H股比较接近。下半年金融领域还有很多的改革将要推出，投资者无需过度恐慌、盲目杀跌。自去年以来，很多大金融股已经翻倍，普涨阶段恐已告一段落。(北京日报 董禹含)
　　今天小编就在众个股中，为大家挖掘一只低吸潜力牛股：文化旅游龙头+房地产+“互联网+”+O2O+珠三角+社保重仓+基金重仓=主升浪黑马股，此股其基本面良好，是业内龙头企业，而且行情景气度逐步提升，技术上看，该股建仓完毕，拉升迹象明显，主升浪行情马上展开，后市极度看涨！巨大的收益正等着你！心动不如行动！
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播主：★黑马兄弟连★主题：2成仓位等抄底！！人气：18087人你看看，国际原油价格已经跌成什么样了？所以，问题，应该改成，2014年后半年国际油价为什么狂跌？先来张图大家感受一下今年的油价走势，六月份后的这跌幅，直接跌去三分之一。先来张图大家感受一下今年的油价走势，六月份后的这跌幅，直接跌去三分之一。75美元一桶的价格，上一次见，大概还在五年前！那我们来分析一下，今年这油价是怎么了？一.供求关系运用最基本的经济学供求关系来解释，那一定是供大于求了，所以油价下跌。怎么个供大于求呢？供应方面：1.美国产油量猛增你们知道现在世界第一产油大国是谁么？沙特？俄罗斯？现实是：U.S. Seen as Biggest Oil Producer After Overtaking Saudi Arabia（美国在超越沙特后成为世界第一产油国）这并不是因为其他国家和地区产油减少了，而是2014美国石油产量猛增！2.OPEC（石油输出国组织）方面，石油产量保持平稳OPEC内部预计将在11月召开会议商讨是否减产，但估计没戏。一来利比亚刚刚逐步恢复石油产能；二来组织内部都是各种缺钱的主，如阿尔及利亚啊，伊朗啊，委内瑞拉啊，除了沙特、卡塔尔、科威特几个日子滋润的有减产的意思，大多数会员国是不会配合减产的。需求方面：世界需求的增长主要就看中国了，但如今中国增速放缓；更何况欧洲大病未愈，日本重启核电，导致国际原油需求疲软。供大于求，价格下跌，此为经济学解释。二.政治原因但是，对于油价这么个世界性的问题，仅仅是供求关系解释下就完了么？显然，背后深层的原因是，政治。我们来分析下，油价下跌了，谁高兴了，谁不高兴了。肯定是石油输出国不开心，输入国很开心。欧洲说，油价便宜好开心，我们能过个温暖的冬天了！美国说，虽然我产油多，但我用油也多，无所谓！OPEC穷国说，我不管多钱，绝不减产，我只要现金流。OPEC富国说，哎，虽然油价跌了，但是，老美不让我们减产，穷国不让我们减产，那就算了，我不差钱。中国说，看你们斗，我赶紧发展！俄罗斯说，尼玛，油价要是跌破60美元我经济就崩溃了！看完各国心情图，你明白了吧，油价下跌，最受不了的，就是俄罗斯。然后你结合乌克兰局势的时间点，结合美欧对俄的制裁，结合卢布贬值的走势图。原因呼之欲出，美欧合力促油价下跌，意欲拖垮俄罗斯经济++++11-20日更新++++话说，大家都看到了我阴谋论的一面，没看到我前半部分的分析么，而且，后半段我明显是调侃的语气呗。。。我猜想，是我最后粗体字把大家都引向了阴谋论。今日上了推荐，重新排版，内容没做变化，只是字体粗细变化。最后，如果你说这波油价下跌和制裁俄罗斯没有一点关系的话，不管你信不信，反正我是不信。
关于油价巨跌的原因，这篇是在上一篇油价报告（上的反思，参考了更多的国内外行业报告，希望写得更加有理有据。）布伦特原油价格从2014年的6月份115.19美元/桶下跌到最近的48.11美元，跌幅达58%，引发市场对油价走势的诸多猜测。本文将试图探究油价剧烈变动的原因，并对油价将往何处去提出作者的看法。
从历史来看石油价格经历过多次变动，剧烈波动的原因包括三方面：经济形势变化引发全球需求变化，如金融危机或者中国经济腾飞；供应端变化比如以沙特为主的OPEC国家决定增产或者减产；以及政治危机造成的石油市场恐慌，如海湾战争、伊朗核危机等。那么这次油价大跌主要是哪方面原因引起的呢？
图表1 近40年布伦特原油现货价格变化从需求端来看，全球的石油消费除了08年的经济危机之外，从80年代以来一直延续着上升的态势，并未出现明显的下滑迹象。
图表2 全球石油消费走势
但从供给方面来说，受美国页岩气革命的影响，全球石油供应量正逐年上升。根据美国能源信息管理局资料，2011年8月至2013年12月之间美国七大页岩油盆地的原油总产量翻番至400万桶/天。至2014年7月，总原油产量进一步增长至470 万桶/天，占到美国原油产量的55%。根据国际能源署的数据，美国将超越沙特，成为全球最大的液态石油产出国，这是自1991年以来的首次。图表3
美国7个主要页岩油盆地的原油总产量和美国原油产量显著提升相对应的是美国原油进口的逐步降低，页岩油产量的大幅提升不断减少美国的对外依赖的程度。图表4 美国原油产量显著上升，石油进口下降而全球石油超量供应的一个重要指标是全球的石油储备的显著上升。根据JODI的数据，2014年年初开始全球石油储备一路走高，9月份达56亿桶，为近4年来最高。图表5 全球原油库存近4年变化以上数据表明，石油确实进入了一个供大于求的时期，供求失衡是油价下跌的关键因素。在目前的油价情况下，受到最大冲击的是哪些国家呢，油价在什么价位对他们来说是合理的？首先我们先看一下主要石油生产国的实现盈亏平衡所需要的油价水平（Fiscal Breakeven Price）。对于沙特、俄罗斯和伊朗这些主要石油出口国，政府财政收入的大部分依赖石油开采和出口的税收，以至于这些政府的财政预算不得不在一个预测的原油价格基础上制定。这个维持财政平衡的预测原油价格又称财政盈亏线（Fiscal Breakeven Price），市场原油价格在这个价格以上则该国政府财政盈余，反之则有可能出现财政赤字。石油的财政盈亏线计算较为复杂，但可以简单理解为原油开采和运输的成本加上维持政府预算的赋税。比如，根据EIA的数据，沙特的石油开采和运输成本仅为7美元每桶，但巨额的基础设施和外援所需的税收将沙特的石油财政盈亏线推高到了95美元。具体各石油生产国的财政盈亏平衡价格请见下图。图表6主要石油出口国实现盈亏平衡所需要的油价水平显然，目前的油价水平已经远远低于主要石油国的财政盈亏平衡线。如果撇开财政盈亏平衡线不谈，油价和石油的直接生产成本的相比呢？由下图可知，中东地区生产条件最好，陆上石油生产的平均成本为27美元/桶；大陆架地区（工业界以1000英尺水深为限）平均约为41美元；重油约为47美元；俄罗斯地区，以陆上石油生产为主，平均成本约为50美元；世界其他地区，陆上约为51美元；深水区（英尺），成本为52美元；超深水区（&5000英尺），约为56美元；北美页岩油的平均生产成本约为65美元；北美油砂的平均成本约为70美元；北极地区为75美元。因此目前油价不仅跌破财政盈亏平衡线，也低于60%石油生产区域的生产成本。跌破生产成本的价格意味着石油生产越多，亏损越多。图表7
主要石油生产区域实现生产成本油价和页岩气生产企业的成本相比呢？基于23 家公司的数据点，我们得出了一个回归公式，显示页岩油生产商的全部生产成本为65.5 美元/桶，标准差为7.4 美元/桶。这表明在正态分布下95%的页岩油生产商生产成本在58.1 美元/桶至72.9 美元/桶之间。因此，只有当布伦特价格达到70 美元/桶时，一般的页岩油生产商才能够生存，但在77 美元/桶的水平上部分公司会开始承压。图表8
对美国页岩油生产成本的回归分析显然，目前石油价格对于石油生产国和页岩油公司来说都是不合理的亏损价格。根据供求原理，按照以往的历史经验，以沙特为首的OPEC组织将通过调节产量来影响油价。但是如今世界经济对石油远没有那么依赖，以海湾国家为代表的石油输出国组织垄断性议价能力也远不如从前。1970年代的石油危机后，非OPEC国家原油在世界原油贸易中的比重逐步增加，由不到30%上升到2014年的54%。而且，OPEC作为生产含硫轻油、中质原油和重质原油的海湾国家，面对的是生产轻质原油的西方及北非国家。美国大幅增加的供应量是轻质低硫原油，这已导致全球这类原油供过于求。无论沙特和其他欧佩克国家削减多少原油产能，都无法消除轻质原油在市场中的供应过剩。相反，沙特曾于年将原油产量由1000万桶/日减少到不到250万桶，试图通过减产提高原油价格，但英国、挪威等新产油国并未跟进减产，导致油价维持长期低迷，沙特因此背上了长达16年的财政赤字。所以，对于沙特来说，接受供求关系改变的现实，并以低价原油挤压其他产油国和美国页岩石油开采的市场份额可能是风险最小的选择。所以在11月27日沙特石油部长欧那密在步入OPEC部长级会议的会场前，曾经出现过这样戏剧性的一幕：欧那密反问记者：“为什么沙特需要减产？美国现在也是石油生产大国，他们减产了么？”而沙特的经济实力也足以支持它坚持不减产的决定。和美国页岩油公司多为私人企业不同，沙特拥有7,500亿美元的外汇储备，石油部长欧那密曾表示沙特经济在低油价的情况下也能坚持近两年。当然OEPC内部也有不同的声音，日利比亚驻OPEC主管指出，OPEC应当减产50万桶/日;委内瑞拉外长Ramirez则表示，原油公允价为100美元/桶，委内瑞拉愿意缩减石油产量。虽然伊朗、委内瑞拉、利比亚等国内经济水平较低的国家表示希望减产以保证油价减轻国内经济压力，但从历次减产保价的情况来看，显然沙特是OPEC减产的主力，众多OPEC国家只能唯沙特马首是瞻。图表9
2001年及2008年OPEC国家两次减产，各国减产份额以沙特为首的OPEC坚持不减产，减产的重任便落在了非OPEC国家身上，而以私人资本为主，资金实力较为薄弱的页岩油企业则首当其冲。而这也正符合沙特的才策略：暂时牺牲部分OPEC成员的利益，任油价较长时间停留低位，以此压缩美国页岩油生产商的盈利，希望借市场之手赶走生产成本较高的这类企业。目前看来，沙特的策略似乎已经取得了一定成效。如图所示，美国自去年11月份以来钻塔总数已经有显著的下降。图表10
美国自去年11月份以来钻塔总数已经有显著的下降而低油价也给美国页岩油企业带来了巨大的资金压力。美国能源集团康菲石油公司、页岩油巨头Continental Resources和加拿大的Vermilion Energy等公司上月均宣布减产。因贷款人拒绝提供更多资金，美国德克萨斯州私营石油公司WBH Energy LP以及合作伙伴1月4日申请了破产保护这是继北美几家能源巨头宣布减产后，首家宣布破产的石油公司。为了获得资金支持，页岩油气公司将付出巨大代价。Linn Energy为获取黑石集团5亿美元的贷款，承诺付出部分油井85%的开采权益。而美国油气Resolute Energy与Highbridge资本管理公司达成一项条约，保证对来自于后者的1.42亿美元贷款偿付至少25%的利息。由下图可以看到，Resolute Energy公司5年期债券价格不到半年来遭到腰斩，收益率大概在27%至32%之间接近垃圾债券水平，交易量也锐减。图表11
Resolute Energy公司5年期债券交易量及交易价格在页岩油私人企业纷纷减产甚至破产的背景下，石油供应量减少，油价的回调似乎可预期。但是值得注意的是页岩油生产本身的特点：页岩油的生产成本包括钻井的沉没成本、土地成本、管道、加工设备和运输至市场的成本、税收、利息、公司日常管理费等，但最主要成本都是在勘探时期产生的固定资产投入。因此，页岩油新井的勘探速度虽然减缓，但是近期来看原来开采的油井仍然会继续生产，页岩油产量不会大幅下降。总部设在美国奥克拉荷马州页岩油生产企业Continental Resources Inc.于日宣布大幅削减2015年资本支出预算、自52亿美元下修48%至27亿美元，但也同时表示，资本支出虽大幅下调，但2015年产量预估仍将较2014年增加16-20%。但由于页岩油生产井的另一特性是产量递减很快，不少生产井两年左右产能就会下降到峰值产能的一成左右，所以页岩油产量将在2016年迎来较大的降幅，相应而来的是石油价格的调整。2014年油价一年熊市抵消了过去十年牛市的涨幅，接下来两年油价回调将会是什么程度呢？如果需求面不会出现爆发式增长的话，供应面来说美国页岩油是油价调节的主要因素。美国页岩油的开采潜能仍然是巨大的：目前美国探明油页岩资源已知储量约为3.34万亿吨，折合成页岩油3036亿吨，其中可采储量在700亿至1500亿吨之间，即便按低位700亿吨计，也等于美国常规石油可采储量26.2亿吨的26倍，相当于世界第一产油国沙特阿拉伯的356亿吨的两倍。另外，已探明可采页岩气资源23.4万亿立方米，为美国常规天然气可采储量6.93万亿立方米的3.4倍。因此，油价的上涨受到美国页岩油生产成本的限制——如果油价显著高于页岩油的生产成本，将可能引发新一轮的供需失衡。目前95%的页岩油生产商生产成本在58.1 美元/桶至72.9 美元/桶之间。当布伦特价格达到70 美元/桶时，一般的页岩油生产商才能够生存，但在77 美元/桶的水平上部分公司会开始承压。所以我们预测，油价将在2016年缓慢上升到70美元左右的水平，符合页岩油公司的生产成本，同时也能够满足目前大部分石油产区的生产成本要求（参见图表7，大部分产区的生产成本在50美元左右）实际上，这也符合国际主要投行对油价的预测。
图表12 国际主要投行对油价的预测石油做为大宗商品，价格主要仍然受到供求面的限制。综合以上分析，本轮油价剧烈本轮油价剧烈下降，主要是因为页岩油在供应面对石油市场的巨大的冲击；而在沙特为首的OPEC坚持不减产的前提下，以私人资本为主的页岩油企业将受资金面的限制将被迫缩减产能，并已初显迹象。但是缩减的产能在2015年尚不能体现，所以2015年油价将仍在低位徘徊，市场普遍预期2016年油价将回暖。油价回暖的空间受页岩油生产成本的限制，将在70美元左右，这也满足目前大部分石油产区的生产成本要求。
美欧合力拖垮俄罗斯，有点过于阴谋论了。油价近期的连续下跌让大家重新意识到石油也是周期性产业，自1970年代开始到现在一共经历过7次超大油价波动周期，并且在超大周期之间还有不少小波动。因此对于此次的油价调整我们不应该感到恐慌，从长期来看不过是原油市场的一次价格调整。本文将试图探究油价调整的原因，并对油价将往何处去提出作者的看法。图表1 布伦特原油现货价格：大波动与小波动结合油价的价格是由供求决定的，而需求疲软是油价大跌背后的原因之一。根据2014 年10 月发布的石油市场报告，国际能源机构将2014 年原油的全球需求增长预测下调为70 万桶/天，同比增幅0.8%，是全球金融危机以来的最低水平。中国需求增长放缓是导致石油需求增长疲软的主要原因。中国是全球需求增长的主要推动力，年在所有出现需求增长的国家中，中国占到总需求增长的33%，同期需求净增长的53%。近5年来中国的GDP增长速度由2010年的10.5%逐渐放缓到2013年的7.7%，2014年三季度GDP增长率更创近六年新低。除了中国外，其他金砖四国(印度、巴西、俄罗斯)和沙特的经济增长率也对原油需求的增长率有着重要影响。而这些国家的经济也不容乐观：印度过去3年都在努力走出经金融危机的阴影，增长率在4.5%--5%之间徘徊；巴西央行于11月11日调低今年经济增长率至0.2％，为5年最低；穆迪将俄罗斯的主权信用评级已经下调为“Baa2”，距离“垃圾级”仅剩一级之差，预计俄罗斯2014年经济增长率仅为0.5%。图表2：所有原油需求增长国在总增长中的占比()与需求疲软情况对应的是石油供应量的逐年上升。在美国，页岩油产量的上升使得该国对进口的依赖下降。根据美国能源信息管理局资料，2011年8月至2013年12月之间美国七大页岩油盆地的原油总产量翻番至400万桶/天。至2014年7月，总原油产量进一步增长至470 万桶/天，占到美国原油产量的55%。根据国际能源署的数据，美国将超越沙特，成为全球最大的液态石油产出国，这是自1991年以来的首次。图表3：美国7个主要页岩油盆地的原油总产量和美国页岩油革命相对应的是美国的原油库存的稳定增长。和坊间流行的“美国动用原油库存压低油价”不同，美国近月的原油库存并没有明显下降，而是稳定在3.8亿桶左右(不含战略石油储备)。图表4 美国原油库存 (不含战略石油储备)由于全球需求的疲软和美国石油产能的逐渐上升，全球经和组织的原油库存也正在逐渐上升，目前稳定在10亿桶。图表5. 经合组织原油库存因此，油价目前的低价是由市场疲软的需求和超量的供给决定的，而非一时的政治因素或者金融资本做空原油所能左右。虽然有人会希望以沙特为首的OPEC国家像在1970年代和1980年代一样，通过减产来平衡供需提升油价，但是上个世纪相比，如今世界经济对石油远没有那么依赖，以海湾国家为代表的石油输出国组织垄断性议价能力也远不如从前。1970年代的石油危机后，非OPEC国家原油在世界原油贸易中的比重逐步增加，由不到30%上升到2014年的54%。加上OPEC组织内部日益加大的利益分歧，使得即使像沙特这样的世界第一大产油国也无法逆势改变原油市场供应过剩的事实。相反，沙特曾于年将原油产量由1000万桶/日减少到不到250万桶，试图通过减产提高原油价格，但英国、挪威等新产油国并未跟进减产，导致油价维持长期低迷，沙特因此背上了长达16年的财政赤字。所以，对于沙特来说，接受供求关系改变的现实，并以低价原油挤压其他产油国和美国页岩石油开采的市场份额可能是风险最小的选择。而且，美国的复苏进程多波折，油价高企拉高通胀，对经济复苏不利；中国经济大幅放缓，也在制约着石油需求的进一步上升；欧盟经济的滞胀可能会延缓宏观经济的复苏速度。这些因素的相互博弈，将不会支持油价在短期内大幅攀升。因此，我们的问题不是油价会不会上涨，这个答案是肯定的。我们的问题是随着世界经济复苏，油价下一步的走势如何呢？还会继续走低吗？首先我们了解OPEC各成员国的实现盈亏平衡所需要的油价水平（Fiscal Breakeven Price）。对于沙特、俄罗斯和伊朗这些主要石油出口国，政府财政收入的大部分依赖石油开采和出口的税收，以至于这些政府的财政预算不得不在一个预测的原油价格基础上制定。这个维持财政平衡的预测原油价格又称财政盈亏线（Fiscal Breakeven Price），市场原油价格在这个价格以上则该国政府财政盈余，反之则有可能出现财政赤字。石油的财政盈亏线计算较为复杂，但可以简单理解为原油开采和运输的成本加上维持政府预算的赋税。比如，根据瑞士央行的数据，沙特的石油开采和运输成本仅为7美元每桶，但巨额的基础设施和外援所需的税收将沙特的石油财政盈亏线推高到了99美元。根据国际货币基金组织的中东和中亚地区最新经济展望，2014 年该地区仅有三个出口国（即科威特、卡塔尔和阿联酋）能在80 美元/桶的油价水平上避免财政赤字，有6 个国家能在相同的油价水平上实现进出口账平衡。鉴于14 年上半年油价相对较高，大部分国家都能在2014 年余下的时间里应对油价在80 美元/桶下方的短期疲软。但是，更长期来看他们需要油价维持高位。沙特政府的财政盈亏线是99美元/桶，远高于目前的原油市场价格。全球咨询机构IHS副董事长丹尼尔o尤金近期撰文称，以目前的石油价格计算，沙特每年将因此损失约400亿美元财政收入。因此，OPEC国家在低油价面前增产已经是“杀敌一千自损八百”，如果油价进一步走低对OPEC国家的经济打击将可能是这些国家无法承受的。图表6 中东主要石油出口国实现盈亏平衡所需要的油价水平那么美国的“页岩油革命”是否对油价继续产生冲击呢？我们来看看主营业务在美国的上市页岩油和燃气生产商，并对其成本进行分析。根据中银国际最新报告对于23 家公司的数据点，得出了一个回归公式，显示页岩油生产商的全部生产成本为65.5 美元/桶，标准差为7.4 美元/桶。这表明在正态分布下95%的页岩油生产商生产成本在58.1 美元/桶至72.9 美元/桶之间。应因此，只有当布伦特价格达到70 美元/桶时，一般的页岩油生产商才能够生存，但在77 美元/桶的水平上部分公司会开始承压。我们预测美国页岩油产量近期将继续上升，但是如果油价低于70美元/桶则会大大打击页岩油厂商的生产能力。图表7 对美国页岩油生产成本的回归分析因此，我们得到这样的结论：油价和全球宏观经济紧密相关，受疲软的需求和不断上升的供给影响，石油价格短期内将无法大幅回升，除非经济增长率显著攀升；但是受开采成本和各国的财政盈亏线限制，油价不存在下行空间，而是会长期保持在80美元/桶左右。本文所有论据均非作者原创，系分析各家数据论据后整理。以上所有图表均援引自中银国际刘志成的《中国石油行业：进入新世代》 。本文引用自
回答，有删节：
败絮其外，败絮其中