中国铝业重组审批分道制或为催化剂
中研普华报道：
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27日，总市值500多亿的中国铝业身轻如燕般的涨停了，而且是近半个月以来出现的第三次涨停。对于近年只跌不涨的中国铝业而言，股民认为这是一种十分反常的行情，并戏称，这仅仅是“诈尸”，不是起死回生。
　　对此，有分析人士认为，中国铝业近段时间的耀眼表现主要受益于此前公布的政策：并购重组审核将实行分道制。
　　三个交易日两个涨停！难以想象这是发生在中国铝业身上，在众多朦胧利好的刺激下，中国铝业昨日午后再度涨停，并带动一系列铝业股大涨。
　　《投资快报》记者致电中国铝业部，其工作人员表示，公司近期没有新的消息，目前没收到消息公司有涉及参股、自贸区、土地流转等热门概念。
　　有分析人士表示，自证监会公布并购重组实施分道制后，中国铝业的股价表现就起了巨大的转变。
　　近日，证监会新闻发言人表示，上市公司并购重组实施分道制的各项准备工作已经完成，启动条件具备，自10月8日起，将在并购重组审核中实施。其中电解铝等九个推进兼并重组重点行业。
　　分道制是指证监会对并购重组行政许可申请审核时，根据财务顾问的执业能力、上市公司的规范运作和诚信状况产业政策和交易类型的不同，实行差异化的审核制度安排。其中，对符合标准的并购重组申请，实行豁免审核或快速审核。
　　上述发言人指出，上述两项评价结果均为A类，且重组项目属于“汽车、、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、、产业化龙头企业”等九个推进兼并重组重点行业，交易类型属于同行业或上下游并购、不构成借壳上市的，将进入快速(豁免／快速)审核通道。
　　有行业研究员认为，对于电解铝行业，正需要大规模进行兼并重组，以此淘汰落后产能，解决行业产能过剩等问题，上述政策将有利于中国铝业整合行业资源。
　　有券商发表表示，中国铝业的瘦身重组计划正在慢慢开启，作为国内氧化铝和电解铝的龙头企业，在行业整体陷入低谷时期，公司于上半年开始出售旗下盈利能力价差的资产，包括部分铝加工和电解铝企业。研报判断，公司资产重组的方向大概率是保留上游资源，以及对和资源的收购，并在行业底部逐渐实现业务瘦身，出售盈利能力差的资产。
　　除此之外，近段时间铝材市场有较好的复苏迹象。
　　近日，中国有色加工工业协会发布了1至6月铝加工统计数据。1至6月份，铝加工材产量的快报统计数为1821.79万吨，同比增长达24.58%。中国有色金属加工工业协会常务副理事长兼秘书长马世光指出，统计数据说明铝材的市场依然很好，据此估计，2013年全年铝材产量可能会超过3000万吨。
　　也有市场人士认为，中国铝业的涨停或许预示着资金正在转移战场，资金的目光从此前追逐高新科技的题材，转向超跌板块。
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公司名称：中国铝业股份有限公司
注册资本：1490380万元
上市日期：
发行价：6.60元
更名历史：
注册地：北京市海淀区西直门北大街62号
法人代表：葛红林
总经理：罗建川
董秘：许波
公司网址：.cn
电子信箱：IR_.cn
联系电话：010-
中国铝业等6家稀土集团整合重组方案已批准备案 上演好戏
　　编者按：今日，国土部发布通知，中国五矿集团公司、公司、包头钢铁(集团)有限责任公司、厦门钨业股份有限公司、赣州稀土集团有限公司、广东省稀土产业集团有限公司6家稀土集团整合重组方案已经有关部门批准备案。通知指出，为促进稀土产业结构调整和优化，对列入稀土集团并整合重组已完成的，指标在省(区)总量指标中单列，由省级国土资源主管部门按单列数下达给稀土开采企业，未进入集团或整合重组未完成的，继续由省(区)分配。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
　　五矿稀土:预期向好 全年仍有空间
　　五矿稀土 000831
　　研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑 撰写日期：
　　事件:公司发布一季度业绩预告:2015年一季度归属于上市公司股东净利润200-400万元,同比增加24.23%-148.46%。
　　量价齐增预期向好。一季度预期情况向好主要来自两方面原因,一方面是部分稀土产品价格出现反弹,公司结合市场变化加大销售力度,在稀土价格依然低于去年同期的情况下实现营业收入大幅增长,下游需求增长有望继续带动公司业绩提升;另一方面源于去年同期较低的利润基数(2014年Q1利润161万元,2013年Q1利润2709万元)。
　　配额提升销量提升空间可观。2014年由于稀土价格低迷,公司全年仅完成1857吨产品销售,同比大幅降低60%,不到总产量的一半。日前工信部下达了2015年第一批总量控制计划,公司原有的定南大华、赣州红金获得1492吨冶炼分离产品配额不变,去年9月完成收购的广州建丰给上市公司带来850吨配额的增量,预计全年公司有超过4500吨的冶炼分离产量指标。公司现有三大主要冶炼分离企业的渠道稳定,并且稀土研究院不断推进高纯、环保萃取分离产品研发,2015年销量仍然存在很大增长空间。
　　等待增量预期兑现。五矿稀土集团作为稀土整合两大央企之一,旗下仍有定南南方稀土(515吨),寻乌南方稀土(500吨)、五矿江华稀土新材料(270吨)三家冶炼分离企业获得第一批冶炼分离指标合计1285吨,三家矿产品企业福建三明、五矿稀土江华、陇川云龙共计1070吨REO矿产品总量计划,继广州建丰之后,上市公司仍然可能继续吸收集团里优质关联资产实现效益最大化,兑现增量预期;另一方面集团整合区域内的湖南省仍有部分冶炼分离产能尚不在集团内部,也存在从上市公司融资并入的可能,值得后续关注。
　　盈利预测:考虑公司销量增长和整合增量,预计年EPS为,0.27,0.32,0.42,对应4月14日收盘价33.9,动态P/E为124倍、105倍、79倍,给予“推荐”评级。
　　风险提示:稀土需求持续疲软的风险稀土价格大幅下跌的风险
　　:1季度业绩扭亏为盈 非公开发行方案值得期待
　　 601600
　　研究机构：申万宏源 分析师：叶培培 撰写日期：
　　投资要点:
　　1季度业绩扭亏为盈,符合预期。公司1季度实现营业收入273.89亿元,同比下滑22.28%;实现归属于上市公司股东的净利润为6307万元,相比去年同期的-21.57亿元成功实现扭亏。但扣非后净利润仍然为负,亏损额为8.82亿。1季度公司非经常性损益为9.45亿元,其中政府补助(3.77亿元)及处置合营联营公司产生的投资谁受益(4.41亿元)这两项贡献较大。1季度基本每股收益0.005元,加权平均ROE0.22%。公司业绩符合我们此前对公司15年将扭亏为盈的判断。
　　降本增效初见成效,毛利率有望继续上行。受益于电改和铝土矿自给率提升,公司电解铝及氧化铝成本继续下降。1季度电解铝和氧化铝制造成本同比分别下降约7%和8%,而公司一季度整体毛利率同比也增加了4.76个百分点。后期公司毛利率仍有提升的空间:一是电解铝板块,公司将通过建设自备电厂、推进直购电、大规模实施技改提高工艺效率这三个维度来降低生产成本,且公司还可能主动缩减电解铝产量以控制亏损;二是氧化铝板块,15年公司将新增山西华兴(80万吨)、贵州清镇(160万吨)、中州段村(160万吨)、贵州猫厂(120万吨)铝土矿产能,自给率有望提升至80%(2014年前三季度为55%)。
　　非公开发行获证监会核准,有望改善公司资产结构。截至15年1季度,公司资产负债率为79.55%,单季度财务费用多达14.6亿。公司资本结构亟待优化。4月24日公司发布公告,称公司非公开发行股票计划已获证监会核准。公司将在未来6个月内择机非公开发行不超过14.5亿股新股。若公司募集资金用于偿还银行贷款,公司资产结构有望得到优化。
　　维持盈利预测和“增持”评级。我们维持此前对公司的盈利预测,预计15-17年公司净利润分别为2.45/6.75/10.63亿元,基本EPS0.02/0.05/0.08,对应目前股价动态市盈率分别为573/208/132。维持对公司的增持评级。
　　厦门钨业:战略稳步推进 板块亮点纷呈
　　厦门钨业 600549
　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛 撰写日期：
　　厦门钨业发布2014 年年报,公司实现营业收入101.43 亿元,同比增长2.71%;归属于上市公司股东的净利润4.41 亿元,同比下降4.01%;基本每股收益0.6468 元,业绩符合预期。公司拟每10 股派发现金2 元(含税)并转增3 股。
　　房地产收入确认提升业绩,有色板块利润继续下滑。四季度受到房地产收入确认的影响,公司业绩环比大幅改善,单季EPS 0.28 元,为2014 年的最好水平。从全年业绩看,受到中国经济增速放缓和全球金属价格下跌的影响,有色板块利润继续下滑,利润占比减少7.72 个百分点;电池材料板块受到3C 和新能源汽车增长的影响,利润占比增加2.19 个百分点;房地产板块保持快速增长,利润占比增加5.53 个百分点。房地产板块盈利能力的提升使得毛利率回升1.13 个百分点至31.68%;从三项费用看,管理费用同比增长10.71%、对利润影响最大;财务费用同比增长11.81%,公司已通过非公开增发补充流动资金的方式解决;销售费用同比增长1.67%。
　　钨钼板块:下游建设取得进展,行业前景乐观。2014 年钨市场缺乏亮点,经济增速放缓使得需求回落,副产矿的增加导致供需失衡,钨精矿价格持续回落,并带动APT、钨粉、钨铁等中下游产品价格回落(钨精矿均价同比下跌15.9%、APT 下跌12.2% 、钨粉下跌10.1%、钨铁下跌7.2%)。公司钨板块主要利润来源在上游,钨精矿下跌对该板块盈利较大。下游方面,公司围绕“通过硬质合金做强厦钨”的发展战略,形成了厦门、九江、洛阳等三个硬质合金生产基地,刀具销售大幅增长,数控刀片增长75%、整体刀具增长51%、PCB 工具增长9%。钨作为中国的优势资源,需求一直保持稳定并有一定的增长,我们对行业前景看好。目前钨精矿价格已经跌至成本线附近,成本将对价格形成支撑,再加上公司是较早涉足硬质合金生产的企业,继续看好公司在钨钼板块的发展。
　　稀土板块:稀土价格疲软,子公司大幅减亏。2014 年稀土市场需求低迷,稀土价格虽继续下跌,但跌幅有限。由于公司稀土原料主要通过外购,在价格稳定的情况下高价库存影响减小,长汀金龙稀土同比减亏9746 万元,板块毛利率增加11.37 个百分点至12.34%。我们认为后期国家将继续通过严打私采、政府收储、资源税改革等途径提振稀土价格。公司作为福建省稀土整合平台,整合了福建省除长汀闽欣、宁化新材料两本采矿证以外其余的三本采矿证100%股权。看好公司在福建省稀土领域的龙头地位。
　　电池材料板块:行业前景好,但利润贡献有限。随着新能源汽车推广,公司加大电池材料的资金投入,形成三元材料、钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂等锂离子系列电池材料10500 吨生产能力。2014 年该板块表现可圈可点,锂离子电池材料的产销量比去年增长55%,毛利率增加7.76 个百分点至9.5%。由于该板块利润占比较小且市场竞争激烈,短期对利润贡献有限。
　　房地产板块:主要的利润贡献。由于厦门特殊的地位位臵,当地房地产市场受政策影响较小,新房销售均价同比涨幅高于北上广深地区。2014 年厦门海峡国际社区四期实现交房确认收入,房地产板块净利润同比增长22%。由于公司项目储备丰富,我们预计2015 年房地产项目结算金额与2014 年持平,房地产板块继续担当主要的利润来源。
　　盈利预测及评级:预计公司15-17 年EPS 为0.64 元、0.74 元、0.81 元,维持“增持”评级。
　　风险因素:主要产品价格波动;房地产结算晚于预期;全球经济增速继续回落。
　　广晟有色
　　公司是我国从事有色金属最早的企业之一，主要业务有有色金属的采、选、冶；有色金属的仓储物流；有色金属的期货交易；有色金属的进出口贸易等。主导产业有钨业、稀土业、铜业和银锡业四大产业。拥有全资、控股企业30多家，主要分布在广东、江西、湖南和海南等地。多年来公司在有色金属的采、选、冶和仓储物流、期货经纪、进出口贸易等领域，精心经营，打下了深厚的产业基础。公司拥有广东省仅有的少数几个《稀土采矿证》，是广东省内唯一的稀土合法采矿人；同时拥有广东最大的铜矿——春石菉铜矿和广东最大的银矿----潮州厚婆坳银矿。公司还拥有一批通晓有色金属知识，熟悉市场的经营管理人员，以及精通生产技术的专业人员和作风过硬、技能扎实的职工队伍。
　　中钨高新:湖南有色退市先决条件达成
　　中钨高新 000657
　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：
　　日前,中钨高新大股东湖南有色公告称,中国五矿接到国务院国资委电话通知,湖南有色退市等事项不属于依据相关法规规定须国资委审批的事项,由中国五矿自主决策,国资委不再另行发文。据此,湖南有色确认已经履行所有必要审批程序。于公告之日起,先决条件被视为已获达成。
　　我们认为,该公告显示湖南有色的退市已经履行了必要的审批手续,该手续是湖南有色退市的先决条件,湖南有色退市进程正式启动。
　　湖南有色成功退市概率大。自从湖南有色于上月11日公告拟退市以来,湖南有色的股价一直交易在邀约收购价的下方,似乎预示着H股投资者已经接受其邀约价格,据此我们认为湖南有色成功退市已经是大概率事件,现在所需要的只是等待,按部就班地完成退市所需流程和程序。
　　湖南有色旗下钨资产规模庞大、质地优良。湖南有色旗下的钨矿山质地较好,从钨储量上看,约占五矿集团旗下所有储量的四分之三;从开采配额上看,约占五矿集团旗下所有配额的五分之二,无疑是最优质的资产。湖南有色退市如果能顺利进行,将为中钨高新未来的资产注入打开更大的想象空间。
　　可能其他资产先行注入。公司实际控制人中国五矿对中钨高新有三年承诺之期,2015年将面临兑现承诺的时间节点。按湖南有色的退市进程判断,履行完退市程序可能要到三季度,这对于中钨高新来说资产注入的时间上可能是不够的,因此,我们判断中国五矿可能会先选择其他资产注入。
　　业绩预测与估值:我们预测中钨高新年EPS分别为0.02元和-0.07元。维持“买入”评级。
　　风险提示:资产注入进程不及预期等。
　　章源钨业:小荷才露尖尖角
　　章源钨业 002378
　　研究机构：光大证券 分析师：李伟峰 撰写日期：
　　政策大年,钨行业有望迎来反转:2014年中国稀土、钨、钼WTO 终审败诉,稀土、钨、钼出口配额及关税取消。为保护中国优势小金属资源,WTO 败诉有望倒逼行业供给端收缩及政策预期。我们预计年内《稀有金属管理条例》以及仲钨酸铵生产配额有望出台,钨有望在行业政策以及供给端收缩预期下迎来供需反转格局。
　　钨上下游一体化代表性企业,业绩弹性大:
　　公司是国内少有的钨上下游一体化企业,上游5座主力矿山采矿证储量超过9.6万吨,7个探矿证查明储量超过8.5万吨,且未来进一步增储潜力大。公司业绩与钨价相关性大,我们预计2015年起国内钨精矿价格底部反转,有望带动公司业绩全面复苏,我们预计年公司净利复合增速83.7%。
　　澳克泰产能爬坡顺利,迎来业绩拐点:
　　澳克泰100吨硬质合金刀具定位高端刀具国产化替代,前期产品序列研发投入大,产品认证周期长拖累公司整体业绩增长。随着澳克泰产品序列丰富以及下游客户认证完成,我们预计2015年澳克泰下游订单有望实现突破,逐步释放效益,实现业绩拐点。
　　大股东持股比例高,外延并购空间大:
　　大股东持股比例高达75.52%%,参照50%的安全的控股比例。我们测算公司可动用的杠杆收购资金近70亿元。随着钨行业供给端收缩,行业将迎来一轮兼并收购潮,公司有望在行业整合过程中,通过外延式并购实现跨越式发展。
　　估值与评级。
　　基于钨行业反转的判断以及澳克泰产能爬坡顺利假设,我们预测公司年每股收益0.46元、0.59元、0.87元,三年净利复合增速83.7%。同时大股东持股比例高为公司未来外延式并购提供巨大的空间。我们给予公司买入评级,目标价39元。
　　风险提示:1、钨行业政策低于预期;2、澳克泰下游拓展低于预期;3、外延并购进展低于预期