关于2014年非公开发行股票摊薄即期收益的风险提示的公告|股数|股本_凤凰财经
关于2014年非公开发行股票摊薄即期收益的风险提示的公告
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国务院办公厅于日发布了《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发【号，以下简称\"《意见》\"）。金正大生态工程集团股份有限公司（以下简称\"公司\"）就本次非公开发行股票事项（以下简称\"本次发行\"）对即期回报摊薄的影响进行了认真分析，并就《意见》中有关规定落实如下：
本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。国务院办公厅于日发布了《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（国办发【号，以下简称"《意见》"）。生态工程集团股份有限公司（以下简称"公司"）就本次非公开发行股票事项（以下简称"本次发行"）对即期回报摊薄的影响进行了认真分析，并就《意见》中有关规定落实如下：一、本次非公开发行摊薄即期回报对公司主要财务指标的影响2011年、2012年、2013年及2014年上半年，公司基本每股收益分别为0.62元/股、0.78元/股、0.95元/股、0.68元/股；加权平均净资产收益率分别为15.13%、16.67%、17.56%、11.22%。本次非公开发行完成后，预计公司发行在外总股数将由70,000万股变为81,696.73万股，股本和净资产规模将较大幅增加，在不考虑募集资金财务回报的情况下，公司摊薄后的即期及未来每股收益和净资产收益率面临可能下降的风险。二、公司保证此次募集资金有效使用、应对本次非公开发行摊薄即期回报采取的措施、提高未来的回报能力采取的措施（一）推动重点项目建设，加快产品升级公司加快了对新型高效环保型复合肥项目的建设。截至目前，本次募投项目金正大诺泰尔化学有限公司60万吨硝基复合肥项目已进入试生产阶段，40万吨水溶性肥料项目的建设已全面铺开。在项目建设过程中，公司强化安全、质量、进度、成本等意识，认真完成好项目建设，确保项目工期质量，使"设计产能"尽快转化为"有效产能"；抓好项目投产后的生产经营，组建技术过硬的生产技术团队，确保项目建设好，尽快实现全线正常运营。随着该等项目的陆续建成及相继投产，公司的产品结构将得到进一步优化升级，公司的盈利能力及市场竞争力将得到进一步提高。（二）对于新增产能，公司制定了全面、具体的经营措施予以消化对于新增产能，公司将在品牌建设、产品定价、渠道、农化服务等方面采取积极措施予以消化。在品牌建设上，公司将细分品牌，走多品牌、差异化之路；运用广播电视、网络及平面媒体、墙体广告等多种手段，培育强势品牌；重视产品质量，提升品牌忠诚度和市场美誉度，提升市场竞争力。在产品定价上，公司将借助成本优势，在前期市场推广启动过程中采取相对积极的价格策略，使消费者及时用上性价比较高的肥料。硝基复合肥、水溶性肥料的毛利率分别约为20%、40%左右，较传统肥料的毛利率13-15%，采取此价格策略具有经济可行性。在渠道建设上，公司将扩充专业销售团队，加强销售队伍管理；加强销售业务培训，全面提升销售人员业务技能；加快与经销商合作，组成利益共同体，协助县级经销商进行渠道下沉、密集分销；加大与中国邮政、中储粮、农垦军垦及种子农药公司合作力度，优化营销网络体系。在农化服务上，公司将围绕测土、配方、配肥、供肥、施肥指导环节，建立农化知识传播体系、测土配方施肥服务体系、现场服务指导体系；积极利用种肥同播机、水肥一体化设备，提高技术服务手段；积极与各地农业"三站"合作，扩充当地专家服务人员，提高现场服务水平。（三）公司将提高募集资金使用效率，加强募集资金管理本次非公开发行股票募集资金用于贵州项目、农化服务中心建设项目及补充流动资金切合目前化肥行业发展趋势，符合化肥产业相关政策。本次非公开发行有利于公司经济效益持续增长和健康可持续发展。本次募集资金到位，将有助于公司实现未来发展计划，进一步增强资本实力，满足经营资金需求，优化财务结构，提升盈利能力。本次发行募集资金到位后，公司将提高募集资金使用效率。同时，公司将根据相关法规和《募集资金使用管理办法》的要求，严格管理募集资金使用，保证募集资金按照原定用途得到充分有效利用。（四）募集资金到位将节省财务费用，提升每股收益本次非公开发行股票的数量为不超过11,696.73万股，募集资金总额不超过20.60亿元，拟用于贵州项目、农化服务中心项目以及补充流动资金。上述募集资金的使用将缓解公司的项目贷款需求，有利于节约公司财务费用，基于资金的替代性考虑，按照银行贷款基准利率测算（6-12个月，6.00%），预计本次非公开发行募集资金到位后，公司每年将节约利息支出12,360万元，折合本次非公开发行股票的每股收益为1.06元，高于公司2013年度基本每股收益0.95元，以本次非公开发行后总股本为基数测算增厚每股收益0.15元。（五）进一步完善利润分配制度特别是现金分红政策，强化投资者回报机制公司根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》的要求，于2012年第二次临时股东大会审议通过了《关于修订的议案》；后又根据中国证监会日发布的《上市公司监管指引第3号-上市公司现金分红》，结合公司实际情况，对《公司章程》中利润分配内容进行了修改，并进一步完善了《公司章程》中利润分配制度的相关内容，强化了投资者回报机制。金正大生态工程集团股份有限公司
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证券业重构盈利模式 再造运营体系和机制
　　中国证券报：在过去的一年中，证券行业创新热火朝天，目前创新是棋到中盘，还是到了收获期？
　　储晓明：我国证券行业创新正在积极发酵并已取得明显成效。结合监管部门下一步政策布局，在加快金融创新的大环境下，证券行业未来面临更大、更深刻的变革，券商在经营盈利模式和组织运营管理等各方面都必须积极主动适应这场变革。
　　目前看来，一些业务创新已逐渐进入收获期，如自营业务、资管业务、融资融券业务等。在自营投资品种范围放宽后，自营业务成为许多券商的业绩亮点，今年一季度证券行业自营投资收益已达131亿元，自营收入同比大幅增长，在一定程度上弥补了经纪、投行业务的下滑。融资融券业务、资产管理业务迎来爆发式增长，对一些资本实力雄厚的上市券商而言，融资融券业务今年有望带来10%―15%的收入贡献。
　　一些业务创新仍处于布局期，例如柜台交易业务。券商柜台交易业务从方案提出到产品上线只用了短短1年，相比股指期货4年与创业板10年经历的漫长等待，柜台交易业务仍处于起步发展阶段，进入规模化、成体系化发展还要经过一个过程。目前，一些券商柜台系统的交易标的主要是券商自创的非标产品，今后可能发展成为私募产品的发行、交易平台，或者发展成为小微企业挂牌交易、融资平台。总之，还需要一个较长的发展过程才能基本成型。
　　一些业务创新仍处于探索期，如轻型营业网点铺设、券商网上金融业务模式等。轻型营业部是未来网点发展的趋势，虽然具有成本低、盈利周期短等方面的明显优势，但也面临人才、管理以及客户体验度等方面的不少挑战，同时新设的轻型网点对佣金费率的冲击也将进一步加剧。在网上金融业务模式方面，虽然互联网金融飞速发展，但券商在电子商务平台建设和运营模式再造方面与银行等金融机构相比，比较滞后，在营销策略、服务方式、运营模式等方面仍在探索。此外，券商的财富管理、私募业务等也仍处在探索过程之中。
　　中国证券报：总结去年创新大会以来的经验，你觉得最大的创新点是什么？对券商来说最大的改变是什么？
　　储晓明：与2002年佣金自由化政策相比，此轮行业创新最大的变化在于不仅打破原有传统经营模式，更为证券公*开展多元化创新业务打开了政策空间。如资产管理“一法两则”的出台扩大了证券公*资产管理业务的范畴，提升了竞争力；约定购回、转融通和代销产品的放开，强化了证券公*的交易功能和创利能力；券商柜台业务市场的放开，以及允许从事资产托管业务，有利于证券公*构建灵活、专业化的产品平台，打开场外业务的创新空间等。
　　在恢复提升五大基础功能、更好服务实体经济发展和社会居民投资理财需求的发展大背景下，券商需要积极重构自身的经营盈利模式，对现存的组织运营体系和机制进行再造。申银万国近两年也积极嬗变，为未来业务发展先行布局，加快构建一个从融资方到投资方的全产业链，逐步培育新的经营盈利模式。公*结合监管部门推出的系列创新政策，积极推进业务转型发展，降低对传统通道业务的依赖，提升可持续发展能力。申银万国今后盈利模式转变的一大方向，就是要大力发展资本中介业务，一方面可以提升作为金融中介的服务能力，另一方面可以在降低风险敞口同时提升抗周期能力。(中国证券报?中证网)
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全部 沪深 港股 基金 美股
宋逢明：上市公司税后利润应全部派发给投资者
腾讯财经编者按：日，历史性一幕终于上演。当日沪指最低跌至2245点；而在十年前的日，沪指最高见到2245点。十年一轮回，A股“奇迹般”退回到2245同一点位。在经济高增长、成长性均领跑世界的背景下，是什么导致A股十年“零涨幅”？ 腾讯财经特邀百位知名专家学者、市场人士，与广大网友共同探寻中国低迷的根本原因，并共同探索中国股市新政。本期特邀清华大学学教授、博士生导师宋逢明教授，就如何破解中国股市存在的困局发表自己的见解。作者 宋逢明中国股市的跌宕起伏几乎使全世界的专业投资者跌破眼镜。“牛起来特别牛，熊起来特别熊”的大起大落，使大批投资者（尤其是中小散户）急剧地从狂喜陷入绝望。仅用一年多的“牛市”就冲至6124点，涨幅达六倍；随后又从“山顶”处坠落，市值缩水超过三分之二。中国社科院12月7日发布2012年《经济蓝皮书》，预计2011年我国GDP增速将达9.2%，表明我国经济仍保持较高速度增长，而上市公司基本面也未发生重大变化；可中国股市仍在持续下跌，明显与经济基本面背道而驰。迄今为止，学界和业界的专业人士对中国股市的这种异常表现都没有给出合理的解释。各式各样的“救市”建议实际上也都是隔靴搔痒，没有明确的理论依据，实际上也缺乏有把握的预期效果。如何破解中国股市的困局？这是市场投资者忧心如焚的问题，也是摆在政府管理层面前的严峻课题。从事金融学理论研究的学界人士，有责任依据现代金融经济学的基本理论，对这一问题给出解答。一、 什么是中国股票市场的根本性问题？在股权分置改革之前，学界、业界以及管理层的主流认识是：股权分置，或称为“流动性分裂”是中国股市第一和基本的问题。在这样的认识基础上，开展了轰轰烈烈的股权分置改革，由国有股股东以“对价”方式向流通股股东提供流动性溢价补偿。姑且不论这样的改革方式是否存在瑕疵，是否完全科学合理，但是无疑的是，股权分置改革对于消除股民对于国有股流通的疑虑所产生的心理障碍，凝聚市场人气，确实是产生了相当正面的作用，对于06年至07年大牛市的形成，是重要的推动力量。但是，股权分置改革并没有解决中国股市的根本性问题。什么是中国股票市场的根本性问题呢？我们认为，中国股票市场根本性的问题是没有形成一个理性的定价体系。那么，什么是理性的定价体系呢？这需要利用现代金融经济学的基本理论加以解释。二、 股票市场的基本功能对于股票市场的功能，一直存在一个认识误区：即认为股票市场最基本的功能是融资。甚至认为从股市筹资的资本成本最低。其实，企业融资有多种渠道，比如说贷款、发行债券等，即使要进行股权融资，也可以通过私募方式，不一定要公开上市。股票市场的基本功能，应该从企业生产经营活动的基本目标来考察。什么是企业生产经营活动的基本目标呢？在市场经济条件下，企业生产经营的基本目标是股东（即者）的价值最大化。企业的价值应该从市场的视角来度量。企业价值的市场度量就是资本市场上该企业所有投资权益（包括股权和债权）在交易中的均衡价格所反映的价值，这是价值规律在资本市场上的体现。因为资本市场交易的是企业的股权和债权，所有股权和债权市场价值的加总就是企业的市场价值。企业的市场价值即总资产价值不能用资产负债表左侧资产项下各项分资产的市场价值加总求得，因为还有许多无形资产的价值（比如说企业的品牌和信誉、科技创新能力、所占有的市场份额、经营管理团队，甚至是企业的文化等等）未在资产负债表的资产项下纪录，而必须依据总资产价值等于总负债加权益价值的原理从资产负债表右侧负债与权益的市场价值来度量。而股东价值最大化，就应该是股权权益的市场价值的最大化。度量企业的市场价值是资本市场第一个基本功能。企业的市场价值，包含了企业未来所有收益和风险的全部内容。因为企业未来的收益是不确定的，因此市场对于企业价值的评估是基于对未来收益的预期值。而理性的投资者被认为是风险规避型的，未来收益的不确定性越大，即风险越大，折算成现在的价值就越小，亦即所采用的折现率中含有的风险补偿越大。因为市场交易的均衡价格基于对未来收益现金流的预期（包括对风险的评估在内），所以资本市场的均衡是预期均衡。股票价格应当反映企业价值，即企业的资产质量和经营业绩，这是股票市场赖以存在和发展的基础。投资者依据股票的价格变化，通过“用手投票”和“用脚投票”的机制以及市场的兼并收购活动，对上市公司的公司治理形成外部制约，或者可以称之为公司的“外部治理”。所以，所谓“理性”的定价体系，就是股票的定价反映了企业的价值，与企业的资产质量和经营业绩紧密相连。中国的A股市场恰恰是在这一最基本的功能方面有重大缺失，成为一个炒作市场。股票的价格表现与企业价值脱节，就意味着与实体经济脱节，成为纯粹虚拟的东西。股票市场上的博弈，脱离了实体经济的发展，就变成了“零和”赌博。当年先生把中国的股市称作“赌场”是不为过的。而要破解当前中国股市的困局，也就必须从这个最基本的方面来入手。三、 如何对股票理性定价？在经典的金融理论里，是采用贴现红利流模型来为股票定价的。尽管后来的金融经济学构建起非常精致的一般均衡理论框架，尤其在衍生品的动态资产定价理论方面，采用相当复杂的数学工具，发展出很深奥的定价模型（1997年的诺贝尔经济学奖就颁发给了期权定价公式的创始者）。但作为原生品的股票的定价方法，虽然也有各种变型的模型，但本质上都是传统的贴现红利流。这一点具有非常深刻的经济涵义：所有的金融资产都可以看作的是未来的现金流。什么是股票？股票就是未来的红利现金流！只有红利现金流，才能真正反映企业的经营业绩，也才能真正体现企业的资产质量，也才是投资者从实体经济发展真正获取的投资报偿。中国A股市场的投资者基本上不关心红利的派发，而只是着眼于股票价格的起落来赚取所谓的“资本利得”。中介机构和传媒所谓的“基本面分析”，也只是把基本面、管理层新的政策出台以及企业基本面中出现的一些事件（例如公司重组）作为题材来进行炒作，并不关心红利流，实际上也不真正关心企业的价值。而上市公司的红利政策，是在所谓的“剩余净利润”中派发红利，即在公司的财务计划中已经预先把净利润的大部分先作为留成收益安排使用后，剩余下来的部分才可能作为红利派发。这种“盈余管理”模式，实际上并没有真正把股东价值最大化作为经营管理的目标，关于资本成本核算的概念也是有问题的。因为资本成本是使用资本所要求的回报，将净利润留作资本使用，所要求的回报和股东投资于该公司的股票所要求的回报是一样的，因此资本成本是相当高的。只是公司管理层往往从获取资本的便利、降低交易成本和减少信息披露等角度考虑，才特别偏好于将净利润作为留成收益使用，不派发红利。这也是现在优质的国有控股企业持有大量的自由现金流，导致多角化投资、主业不明晰的原因。而从现代公司治理理论而言，自由现金流恰恰是导致委托——代理关系问题的重要原因。四、 如何破解中国股市的困局？从以上分析的原因出发，可以直接得出的结论是：中国股市必须进行又一次的结构性改革，目标是建立理性的定价体系。如何建立理性的定价体系？用一句话概括，那就是：回到红利流定价！如果我们从历史的发展看问题，西方成熟股票市场的大型蓝筹股上市公司，以往对股东的报偿是以红利为主的。投资者也会长期地持有股票，以收取红利作为获取收益的主要方式。许多富有家族以股票作为金融资产传给子孙后代。同时，许多机构投资者（）战略性地长期持有股票几年、十几年，甚至几十年。所以与上市公司的市值相比，频繁交易的流通盘只占其中的一部分，长期不参加交易的股票并不是不能流通，并没有股权分置问题，而是投资者主动地长期持有，以获取红利作为收益的主要形式。像基金、基金等对风险控制有较高要求的机构投资者在投资于股票时，也就高比重地投资于红利流相对比较稳定的诸如公用事业类的股票。因此，为了破解中国股市的困局，应该发展多层次的股票市场，使得股票市场具有自动稳定的力量。具体地说，就是对于某些行业，尤其是某些作为蓝筹股大公司的上市公司，应该强制性地要求高比率分红，并且在红利派发方面制定稳定的、甚至是稳定增长的红利政策。使得这一类股票的定价机制回归到直接的红利流定价。如果这类股票作为市场指数的成份股并占有相当比重的话，就会成为稳定市场的力量。更进一步地，是否应该考虑这样的制度建设：上市公司的全部税后利润，除了法律法规规定的若干扣除外，应该首先全部派发给投资者，同时政府管理层方面给以分红公司自动在市场上融回部分或全部分红金额的再融资便利。这样，就好比是召开了一次“用脚投票”的股东大会来决定公司的红利分配政策。这种“用脚投票”的股东大会的机制与普通的“用手投票”的股东大会的票决机制是不一样的。因为后者的决定是根据“少数服从多数”的原则作出的，而前者充分体现了投资者（尤其是中小投资者）的自由意志，保护了他们获取现金红利的权利。也保护他们不至于因为流动性困难而被迫低价变现股票。这样做，真正把分红的决策权还给了投资者。需要说明的是，制度建设绝不等同于行政干预。因为制度建设对于所有的市场参与者都是平等的，并不破坏市场自由竞争的原则。
百位专家探索中国股市新政:·【第一期】
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股票盈利的机制是什么
股票的盈利是股票市价的升值部分，他根据企业资产增加的程度和经营状况而定，具体体现为股票价格所带来的收益 股票收益率是反映股票收益水平的指标1，是反映投资者以现行价格购买股票的预期收益
股票收益水平。它是年现金股利与现行市价之比率。本期股利收益率=(年现金股利/本期股票价格)*100%2，股票投资者持有股票的时间有长有短，股票在持有期间获得的收益率为持有期收益率。持有期收益率=[(出售价格-购买价格)/持有年限+现金股利]/购买价格*100%3，公司进行拆股必然导致股份增加和股价下降，正是由于拆股后股票价格要进行调整，因而拆股后的持有期收益率也随之发生变化。拆股后持有期收益率=(调整后的资本所得/持有期限+调整后的现金股利)/调整后的购买价格*100%
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出门在外也不愁中国现行股票发行制度分析(2)
审核标准 审批机关 公开发行 1.具备健全且运行良好的组织机构; 2.具有持续盈利能力，财务状况良好; 3.最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为; 4.经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件
　　审核标准
　　审批机关
　　公开发行
　　1.具备健全且运行良好的组织机构; 2.具有持续盈利能力，财务状况良好;
　　3.最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为;
　　4.经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
　　证监会
　　上市交易
　　1.股票经管理机构核准已公开发行; 2.公司股本总额不少于人民币5000万;
　　3.公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上;
　　4.公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上;
　　5.公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。
　　证券交易所
　　发行和上市的统一，实际上使我国形成了上市以发行为条件的程序惯例，形成了事实上的&重发行审核，轻上市审核&局面，导致了资本市场上投资风险依赖监管部门的投资文化的形成。这也是中国资本市场政策市之所以形成的根源所在。
　　可见，股票发行与股票上市原本是两个分开、独立运作的过程。企业获国务院证券监督管理机构批准公开发行股票后，需要经过另外的审批程序方可以上市。上市和发行应该可以分开进行，在时间上独立;也可以合并进行，在时间上连续进行。我国由于证券交易所依附于政府，股票发行制度不仅体现了政府对企业的实质性要求，政府严格控制了发行市场，而且通过随即安排上市而直接面对二级市场，发行制度成为了调控市场供求从而调控股票价格的重要手段，导致发行制度无法按照发行市场自身规律运作。
　　2)核准制下&三位一体&的监管体系
　　保荐制度、发审委制度、询价制度构成了目前股票发行监管的基础制度。保荐制度，重在充分发挥券商职能;发审制度，将发行审核从一道&墙&变成一个&通道&;询价制度，重视发挥价格的基础性作用，重视市场约束功能。询价制度试图将股票定价权逐步让渡于市场，作为市场高端形态的资本市场，必然要依靠价格信号反映供求关系进而促进资源合理配置。 &三位一体&的发行监管体系，经历了一个逐渐完善的过程，顺应了市场发展的客观规律。日，为使发行审核工作进一步公开、透明和公平，证监会公布施行了《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会暂行办法》，对发审委制度进行重大改革。日，为了进一步落实核准制要求，强化以证券公司为代表的中介机构的责任，从机制上调动市场的力量共同努力提高上市公司质量，证监会颁布了《证券发行上市保荐制度暂行办法》，标志着保荐制度的正式确立。日，证监会发布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，首次公开发行正式启用询价制度。其后，监管部门根据市场情况对询价制度有关条款、询价对象条件以及询价方式进行了修订和完善，并将所有品种的发行制度进行了整合，于日发布《证券发行与承销管理办法》。询价制由试点固化为制度安排。(责任编辑：c)
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