煤炭行业股票为何暴涨(附股)_同花顺金融服务网
　　2011年煤炭净进口增长15.2%总量再创新高　　2011年，我国煤炭进口量继续保持高位，进口总量再创近年来新高，出口规模依然较小，与进口量相差悬殊。　　国家发改委近日发布的显示，2011全年我国进口煤炭1.82亿吨，同比增长10.8%；出口煤炭1466万吨，下降23%；净进口1.68亿吨，增长15.2%。　　国家发改委一研究人员对《》记者表示，&去年以来部分地区经济增长速度偏快，主要耗煤行业产品产量较快增加。尽管下半年以来工业增速有所回落，但前11个月全国规模以上工业增加值累计同比增长仍达到14%。&据了解，火力发电、粗钢和水泥三大主要用煤行业产量去年同比分别增长13.9%、9.8%和17.2%，拉动了煤炭需求的快速增长。　　另据国家发改委公告，近年来，随着一批新建、改扩建和资源整合煤矿技改完成陆续投产，煤炭产能释放逐步加快，供应能力显著增强。数据显示，2011年煤炭全行业新增产能9500万吨。值得关注的是，区域煤炭供应格局也发生了明显的变化。国家发改委指出，随着部分地区经济增长和能源需求快速增加，作为传统的煤炭调出省，河南、贵州等省近年来煤炭调出量明显下降，对湖北、湖南、江西、广西等周边地区的煤炭供需平衡带来较大影响，同时也加大了日常供应和铁路运输的协调难度。　　不过，多位分析人士预计，2012年煤炭需求增速或延续2011年末出现的放缓态势。　　中国煤炭运销协会一名负责人表示，由于以后几年国内经济增速回落，许多高耗能企业将不得不实行减产，对电力的需求下降，使2012年煤炭需求增速放缓。　　&由于近期在限价政策的影响下，国内市场动力煤价格不断，而且明显大于同期国际市场现货动力煤价格的下降幅度，进口煤炭的利润空间已经明显压缩，将影响1月份乃至2、3月份进口商进口煤炭的积极性，有利于国内动力煤供求关系的好转。&秦皇岛煤炭网分析认为。　　针对2012年的煤炭供需形势，一券商研究机构研究认为，综合分析国内外煤炭供需形式和国家政策等影响进出口的主要因素，2012年我国煤炭供需基本平衡的总体格局将继续保持，煤炭进口总量大幅上升的可能性不大；出口仍将保持低位运行，不排除创的可能。( 杨柳晗)　　煤炭行业盘中急涨 恒源煤电涨7.75%　　煤炭行业2月2日盘中急涨，截至10:25，（）7.75%，报16.83元，成交额为23400.73万元。　　其他个股方面，（）上涨5.54%，（）上涨4.26%，（）上涨4.24%，四川圣达(000835)上涨4.00%。　　消息面，国内动力煤价格仍在持续下滑。最新一期的环渤海地区5500大卡市场动力煤综合平均价格出现连续第12周下降。经济增速放缓，下游用煤企业拉煤积极性不强，导致秦皇岛港煤炭库存创下去年8月中旬以来新高，动力煤价格也将继续弱势运行。(.证.券.时.报.网)　　煤炭板块1月跑赢大盘 机构看好煤炭板块后市　　1月份市场有所回暖，煤炭行业更是跑赢大盘，对于该板块的走势，多级机构发布研报表示看好该行业。　　（）表示，看好煤炭行业，同时将密切关注伊朗局势进展。山西证券认为，春节前一周煤炭表现基本与大盘同步，1月份煤炭板块跑赢大盘6个百分点，仅次于有色金属板块，后续板块表现视政策微调的空间，流动性预期及供需环境改善的预期，关注的催化剂有行业需求预期的改善、流动性的改善、政治摩擦、国际油价、美国及欧债的进展、信达资产推进的进程。个股建议关注（）、（）、（）、（）、（）等个股。　　华泰联合证券维持行业增持评级，认为2月份煤炭行业的选股思路是回避业绩的不确定性。华泰联合证券指出，尽管四季度是煤炭行业的需求旺季，但单季业绩较前三季度均值低，是煤炭行业的惯例。因此，2月份组合的选股思路是，根据上市公司的历史行为，选择估值较低，2012年有一定增长，同时四季度业绩确定性较高或已经发布了的公司。(.证.券.时.报.网)　　中信证券：煤炭板块将呈震荡向上格局(荐股)　　上周板块走势回顾。2012年第一个交易周(日至1月6日)煤炭板块小幅下探,中信煤炭一级行业指数下跌4.23%,跑输中信标普300指数1.86%,抗跌性最好的前五只分别为（）(+0.66%)、（）(-1.19%)、（）(-2.51%)、（）(-2.54%)、ST贤成(-2.63%)。　　国内煤炭价格分析:中转地动力煤价跌破限价令,阳泉无烟煤价回落,其他煤种基本稳定。上周国内绝大多数煤种价格变化不大。但秦皇岛港等中转地动力煤价格继续下跌,5500大卡动力煤价格下跌至795~800元/吨,跌破限价令水平;阳泉无烟煤价格回落明显,无烟洗中块煤价下跌100元/吨,无烟洗小块煤价下跌90元/吨。其他地区无烟煤产地价格及焦煤仍然维持高位,下游采购价也并未出现波动。　　煤价评论及展望:预计煤价短期将维持震荡。受限价令影响,预计港口动力煤近一两个月将在限价范围内波动;而焦煤等煤种受固定资产投资增速下滑的影响,预计需求或出现阶段性的低谷,一季度煤价小幅下跌概率较大。预计无烟煤供需基本面变化不大,将维持高位震荡的格局。　　宏观及行业新闻提示:据媒体报道,环渤海动力煤价格己跌破800元/吨的限价水平。我们预计中转地价格仍将延续小幅下降态势,但同比仍会高于2011年一季度均价。此外,2011年新疆新发现矿产地13处,新增煤炭资源量335亿吨。商务部网站公布,2012年焦炭出口首批配额424万吨,略低于去年首批460万吨的水平,预计焦炭出口还将维持在稳定水平,对国内供需及价格不会产生显著影响。　　行业风险:经济增速放缓超预期,煤炭需求有负面影响;下游行业淘汰落后产能及整合,影响煤炭需求增长。　　近期投资策略:估值优势逐步显现,寻找左侧买入时机。我们判断,近期政策大幅放松的概率不大,各煤种价格预期未出现变化,行业利好催化剂不足。但经过几周调整震荡,板块安全边际显现,预计短期板块将呈震荡向上格局。若未来3~6个月焦煤等稀缺煤种的价格预期随宏观因素变动或出现改变,有望出现持续行情,重点推荐兰花科创、（）、潞安环能、（）、（）等。(（）研究部)　　平安证券：煤炭超跌反弹为主，关注政策积极转向(荐股)　　本周重点关注：政策积极转向，货币增速改善，煤炭股超跌反弹。　　投资策略：短期以超跌反弹为主，迚一步关注政策拐点的明确，优先配置量能扩张缺的煤炭股短期来看，国内煤价已回落到800元/吨(以秦皇岛5500大卡为例)限价水平以下，政策压力逐步消除，预计后市走势逐步趋稳。国际斱面，受中东政局影响，原油价栺大涨，国际煤价逐步趋稳，有所反弹。　　政策积极转向：新股IPO改革提上日程；12月份货币信贷(M2)增速略超预期，消化悲观因素，市场短期触底反弹。　　估值已接近历史底部，对应2012年为11.3倍，未来迚一步关注政策的转向，优先配置量能扩张缺的公司，如（）、（）、兰花科创、国投新集。　　本周重点公司推荐：山煤国际、神火股份、兰花科创　　山煤国际：内生成长性好，业绩释放动力强，预计2012年摊薄后每股收益为2.10元，事次注入也将提上日程，迚一步提升估值溢价；　　兰花科创：量能释放优势，亚美大宁矿全年投产提升业绩增长，估值接近底部；　　国投新集：合同煤比例较高，口孜东矿贡献增量，未来整体上市预期逐步增强；　　神火股份：短期超跌，万千瓦电厂投产将改善电解铝盈利。(平安证券研究所)　　海通证券：煤炭价格进入敏感区间　　1月9日秦皇岛山西优混煤价795-805元/吨，较上周下跌0.62%；较上月下跌4.17% ，较上年上涨1.90%，其52周移动平均价格824元/吨。澳洲NEWC煤价1月6日114.3美元/吨，其52周移动平均价格120.94美元/吨。　　点评：煤炭价格进入敏感区域因1、山西优混已经低于国家发改委800元/吨限价。2、其价格已经低于其52周移动平均价格。我们认为煤价上半年有可能延续疲软状态，因经济下滑，需求增速减弱，在现货价格低于发改委限价这个关键点，煤炭采购商更加谨慎，将其解读为经济形势可能较发改委的预期差，通常市场认为政府掌握信息更全面。即便考虑到部分煤炭采购商在政府限价公布后，持观望状态，待1月1日限价执行后，以期低价采购，目前煤价低于限价的时候，他们也会更加谨慎，因煤价下滑更多因市场决定，而非政府限价之功。考虑到政府限价过往表现非常不济，这部分观望采购商需求量亦有限，因此未来煤炭交易可能亦会疲软。现货价格低于其52周移动均价也是这个趋势的体现。　　我们更关注煤炭价格下降的幅度和时间长度，结合煤价过往表现和基本面，我们预期上年年煤炭均价800元/吨左右，下半年煤炭均860元/吨，全年均价约830元/吨，基本与2011年均价持平，这种情况类似年，2005年均价429元/吨，元/吨。　　澳洲NEWC价格，2011年4Q价格115美元/吨，环比3Q下跌5%，从11月截至当前，价格在115美元/吨左右波动。其对国内市场的直接影响是海外煤价与国内煤价的价差(外煤&内煤)快速缩小，当期价差18元/吨，导致国内进口显著增长。　　总结而言，因煤价下跌，海外煤炭替代消费，煤炭行业盈利增速在2012年上半年出现放缓，下半年盈利增速再提升，2012年全年盈利增速放缓。股票市场的下跌至少已经提前部分反映了这种预期，同时我们认为2012年煤价表现只是对前期涨幅一个修正，展望未来煤价依然会上涨，而非部分人认为的此后煤价将在未来年份进人下跌通道抑或持平。因此我们维持对煤炭行业&增持&评级。(（）研究所)　　光大证券：煤炭股将是大盘反弹的先锋　　1月9日大盘强势反弹，煤炭股走势迅猛，煤炭指数创出8.14%的单日涨幅。我们推荐的组合单日收益8.47%,大幅跑赢沪深300(3.40%)及煤炭行业指数。　　我们认为：上周秦皇岛动力煤价格下降幅度收窄，限价政策的利空正被消化殆尽；下游需求方面显示钢材价格止跌企稳，需求并没有显著下降；电厂数据显示用煤量持续攀升，对需求有一定的支撑，且冬季为传统用煤高峰。我们两周前开始判断，煤价将在1月中旬企稳，远高于市场预期。今天的上涨，只是对估值一定程度的修复，还远未到位。同时，随着煤价按照我们预期的企稳，基本面将远高于市场预期。煤炭作为基本面最好的周期股，将是大盘反弹的先锋。建议重配煤炭股。(（）研究所)　　中金公司：煤炭板块震荡走势难改(荐股)　　动力煤和焦煤价格将继续回落。随着澳洲供给恢复、全球煤炭需求下降,国际煤价延续弱势。国内方面,尽管天气转冷后动力煤需求环比上升,海运费有所企稳,港口和电厂库存有所下降;但需求同比增速放缓趋势明显,11月份日均火力发电量同比增速大幅回落6.9个百分点至9.8%,为连续第2个月大幅回落。当前煤价仍高于发改委限价目标,预计短期将继续回落。房地产和基建投资增速继续放缓,钢价低位震荡,钢铁企业缺乏生产积极性,11月日均粗钢产量同比下跌0.6%,增速连续第5个月回落,焦煤价格仍有下跌压力。　　震荡走势难改,维持谨慎观点。消息面上,中央经济工作会议表明中国将在稳增长的同时继续调控房地产;尽管《中国证券报》报道的政府将出台救市措施的传闻对市场提供了一定支撑,但难以缓解市场悲观情绪;11月央行外汇占款余额连续第2个月环比下降,表明市场对中国经济担忧有所加剧。海外方面,欧盟峰会协议并未得到市场认可,惠誉下调部分欧洲银行评级,意大利国债收益率,同时数据表明欧洲经济基本面不容乐观。过去一周上证综指下跌3.2%,煤炭板块下跌8.4%;恒生国指下跌3.3%,中金覆盖的三家动力煤公司平均下跌7.4%。前瞻的看,中国政策有望继续微调,但经济将继续放缓,从严的房地产政策亦将延续,而长期资金入市的建议难以在短期内奏效。欧盟峰会协议仍然面临较大的执行风险,欧债危机的解决仍存在较大不确定性;美国经济继续缓慢复苏但仍较脆弱。综上所述,我们维持防御性策略,同时密切关注中国放松力度,欧债演变情况以及美国经济数据等。　　A股组合:股票排序为中国神华、中煤能源、兰花科创、（）和阳泉煤业。中国神华一体化继续深化、各业务快速扩张、执行力不断提高,估值优势明显,2012年P/E仅10.5倍;中煤能源煤质持续改善,成本得到有效控制,中长期增长确定性强,2012年P/E为11.6倍;兰花科创大宁矿将确保未来业绩快速增长,2012年P/E为10.7倍;兖州煤业面临煤价回落和成本上升的风险,但对外扩张持续推进,澳洲上市值得期待,2012年P/E为13.4倍;阳泉煤业产量将稳步增长,资产注入空间大,目前估值已具备一定吸引力,2012年P/E为12.3倍。　　H股组合:股票排序为中国神华、中煤能源和兖州煤业。中国神华将长期稳健增长,资产注入值得期待,具有攻防兼备的特征,2012年P/E为11.0倍。中煤能源煤质显著改善,成本得到有效控制,中长期增长确定,2012年P/E为8.9倍。兖州煤业对外扩张持续推进,估值便宜,2012年P/E仅7.6倍,排名靠后因经济放缓风险相对偏高。(中金公司研究部)　　申银万国：优选成长性高合同动力煤品种(荐股)　　动力煤各环节价格下降山西临汾焦煤价小幅回升:冬季天气渐冷,12月上旬电厂日均耗煤量有所增加,但受经济总体持续下滑影响,煤炭下游需求仍显疲软。截止12月上旬,下游电厂库存仍保持高位,存煤天数维持20天的高水平,电厂采煤积极性不强。国内外煤价呈倒挂之势导致动力煤进口仍维持高位,对国内下水煤市场形成冲击。另外,发改委出台的北方港口动力煤限价政策也使得贸易商的运煤积极性有所回落,对港口煤价下行施压,本周秦港动力煤连续第5周下跌,下跌10元/吨。而动力煤产地价受港口煤市持续弱势和发改委限价令的影响,动力煤产地价格出现微跌。我们预计受经济下滑影响未来一季度煤价仍将保持微幅下跌趋势。冶金煤方面,受下游钢铁产量持续下滑,焦化企业限产保价影响,炼焦煤需求下滑,焦煤价格持续下行。　　本期临汾地区受煤企关停整顿影响,1/3焦煤产量较少,因此本周1/3焦煤价格出现小幅回调。近期英美资源集团与浦项钢铁达成12年4季度炼焦煤澳大利亚FOB合同价为235美金/吨,较上一季度下跌50美金,预计国内焦煤价格下行风险仍很大。我们认为前期下调准备金率可暂时缓解资金紧张局面,然而难以改变未来一个季度需求继续下滑的局面,品种方面,我们兼顾煤种优势、合同煤比例、成长性及估值情况,依次推荐:中煤能源、兰花科创、中国神华。(申银万国证券研究所)　　海通证券：煤炭板块估值待修复，业绩渐可期(荐股)　　宏观经济回稳,静候周期修复。今年以来,随着宏观调控政策效应的发挥,通胀见顶后逐步回落,经济增速有所放缓。2012年是&十二五&承上启下的关键一年,我们认为在&稳中求进&的宏观调控政策基调下,尽管经济增速整体会有所放缓,但仍能稳定在较高水平。面对日益紧张的资金需求,稳健的货币政策将更趋灵活,而积极的财政政策将有效对冲投资增速下滑的影响,投资引导效应逐渐显现。预期明年经济增长总体温和回升,先抑后扬,周期类行业亦有望修复后回稳。　　煤炭需求稳中趋缓,供给略为偏紧。虽然电力、水泥、钢铁、化肥等下游行业对煤炭需求增速放缓,但受煤炭产量规划、运输瓶颈、资源重组整合、进口补充作用有限等因素的影响,供给仍然略为偏紧。在国内经济稳定发展,以及下游行业景气逐步回升的情况下,预计明年的煤炭供需总体呈现弱均衡格局。　　2012年前期煤价涨幅或受限价措施制约,但调整后将稳步趋好。临近年关,发改委对电煤的市场价与重点合同价实施最高限价,尽管措施在短期内具有一定约束力,但实施的长期效果可略作低估。电价调升毕竟打开了动力煤价格的提升空间,其季节性上涨特征仍较明显,而稀缺煤种的价格有待回归市场价值。煤炭作为资源品其价格涨多跌少、迂回上行仍是未来大势所趋,我们预计明年煤价涨幅将在5%以上。　　煤炭板块估值有待修复。在今年大盘整体估值中枢下移的过程中,周期类板块调整幅度较大,煤炭板块的估值水平已进入合理运行区间的下限,目前已具备较高的投资安全边际。在经济周期底部形成后,随着投资者预期逐步改善、市场逐步回稳,只要催化剂如需求、价格、政策等某一面作为激发点显现,煤炭板块将有望在估值修复中迎来阶段性行情。预计2012年煤炭板块PE合理运行区间为13-18倍,维持对煤炭行业&增持&的投资评级。　　煤炭上市公司盈利能力较稳,业绩可期渐入佳境。今年前三季度,煤炭上市公司利润同比增速虽有所放缓,但仍延续涨势。其营业收入规模、利润总额仍不断扩大,销售利润率稳定居前,毛利率与其下游行业平均毛利率相比仍高出10个百分点以上,而发改委全面清理整顿涉煤基金收费的措施也有助于降低煤炭生产成本。总之,煤炭上市公司稳定的盈利能力将保障明年业绩的平稳增长。　　重点关注上市公司。　　(1)在动力煤价格受限回稳的形势下,看好自身内生性产量增长较快且盈利状况一贯良好的优质动力煤上市公司,如:山煤国际、兖州煤业、冀中能源等;　　(2)在稀缺煤种价格日渐回归市场价值的趋势下,寻找煤价有相对优势,业绩有较高弹性的炼焦煤、无烟煤上市公司,如:（）、阳泉煤业、兰花科创、（）等;　　(3)在煤炭资源整合、兼并重组扩张的大环境下,关注集团平台宽广,资产获取能力较强的煤炭上市公司,如:大有能源、潞安环能等。　　风险因素。国内经济增长慢于预期,煤炭下游需求不足;国际能源价格走跌,限价后煤价下行;煤炭资源税从价计征推出的政策性风险。(海通证券研究所)　　中信建投：煤炭板块防御、淡定，选成长(荐股)　　我们认为目前宏观需求下滑已基本确定,未来一个季度我们将看到企业在宏观需求走弱下的去库存过程,由此带来风险。政策微调虽然能够避免经济硬着陆风险,但当前无法抵御经济下行趋势,煤炭股走势已提前反映经济下行风险,但尚未完全反映。限价政策及宏观需求弱化使得2012年煤价上涨预期减弱,价格上涨弱化凸显成长主题公司的投资价值。煤炭下游的地产需求已连续下滑12个月,我们认为近期政策微调将陆续开启最下游地产需求,由此带来交易性机会。2012年,我们建议投资者执行&成长+波段&的投资策略,精选业绩好、成长确定公司,其他公司重点把握投资时点。资产注入 主题投资需要关注触发点。继续重点推荐此类公司:永泰能源、山煤国际。兰花科创(12年确定性增长,13年小煤矿);中国神华、中煤能源。(中信建投研发部)　　招商证券：战略性建仓煤炭股(荐股)　　目前煤炭基本面仍处于下滑趋势中,但煤炭行业投资思路已从基本面转向政策博弈,投资逻辑在于先享受政策红利,然后等待基本面的好转,战略性建仓煤炭股,推荐四类组合:明年10倍P/E 煤炭公司:中国神华和中煤能源、兰花科创和神火股份;资产注入预期明确公司:潞安环能、冀中能源、大有能源、（）;高成长+定增公司:山煤国际、永泰能源;合同电煤价格上涨受益公司:国投新集。(（）)　　申银万国：炼焦煤彰显稀缺投资价值(荐股)　　炼焦煤国内供需缺口持续扩大 中印争夺国际炼焦煤资源：根据各省市炼焦煤产能建设规划，&十二五&期间合计规划新增炼焦煤产能约1.29 亿吨，到2015 年预计完成投产约0.89 亿吨，相对于2010 年产量11.3 亿吨，年均复合增速不足2%。未来五年即使生铁产量CAGR 从11.4%下降到3.0%，预计到2015 年我国焦精煤供需缺口将从当前3000 万吨翻倍至6000 万吨。印度炼焦煤产量占全国煤炭产量比例一直维持在8%左右，炼焦煤资源稀缺更甚于中国。为维持国内经济的持续增长，特别是城市建设的需求，进口炼焦煤成为印度的唯一选择。　　供需失衡背后的稀缺 争夺资源成国家战略：中国占全球炼焦煤查明储量的13%，但产量占比高达52%；我国炼焦煤储量占全国煤炭总储量28%，产量占比高达35%，表明中国炼焦煤资源过度开采严重。BP 世界能源统计的数据表明中国煤炭的储采比只有35 年，远低于俄美德澳等国。炼焦配比要求焦精煤和肥精煤配比达63.9%，但我国主焦煤和肥煤储量占比仅36.4%，产量占比仅有31.6%。钢铁生产企业投资建设高技术生产设备意愿和能力不强，全国平均入炉焦比高位运行的情况将长期存续，焦煤资源的稀缺性将不断加剧。　　炼焦煤开采集中度将继续提升 产业链优势持续：山西省经过整合炼焦煤国有重点企业产量占比逐年提升，已从2005 年的47%提升至2009 年的70%。于此对应，煤焦价差从08 年开始大幅下降(2008 年高点1500 元/吨，2010 年低点380 元/吨)。作为国家保护性开发的有效途径，重组的浪潮将持续深入，继山西之后，河北、贵州等地也开展整合行业集中度不断提高，对下游的强议价能力将长期存续。　　资源为王的新纪元开始，长期看好炼焦煤行业：考虑公司业绩弹性、矿产资源优势和未来内生外延增长等因素，我们依次推荐盘江股份、冀中能源、永泰能源和（）。盘江股份规划&十二五&期间完成原煤产量3000万吨，工业总产值300 亿元，如果考虑贵州及云南地区整合项目，预计公司有望实现 万吨级跨越，预计11、12 年EPS1.59 元和2.16 元，对应目前PE18 倍和13 倍，重申&买入&评级。冀中能源从焦煤涨价角度看，业绩弹性最大，且集团今年将实现亿吨产量持续资产注入预期强，为目前上市公司3 倍产能，11-12 年业绩1.40 元、1.70 元，当前PE17 倍。永泰能源通过不断增发收购矿井，预计到2015 年原煤产量960 万吨/年，是2010 年产量95 万吨/年的十倍。按增发后股本计算11-12 年EPS0.26 元、0.88 元，对应11PE 57 倍，12PE 17倍。西山煤电自备铁路推进可加快兴县产能释放及售价提升，兴县煤质也有望较大幅度提升。公司管理层稳定下来，公司的发展战略有望进一步清晰，预计公司11-12 年EPS1.18 元1.38 元，对应目前PE17 倍和15 倍。(申银万国证券研究所)　　申银万国：无烟煤稀缺性突显 整体行业向好(荐股)　　无烟煤稀缺性突显国内国际供给受限:中国探明煤炭储量占世界总量的13.3%,采储比仅为35,远低于世界煤炭采储比118。无烟煤储量仅占我国煤炭储量10.9%,产量占我国煤炭产量比例超16%,稀缺性突显。据统计,十二五期间将新增无烟煤产能7000万吨左右,复合增长率仅为2.6%,70%以上新增产能需到13 年才开始释放,国内新增产能有限。中国无烟煤第一大进口国越南逐步减少出口量,并寻求向煤炭进口国的转变,其出口量占产量比例由07年的79%下降到11年的39%。如越南政府在短期内迅速降低煤炭出口量,对中国无烟煤进口市场将造成冲击。　　无烟煤市场供需偏紧状态难改:在化肥化工行业未来五年2%的低平均增速下,无烟块煤供需缺口将达600 万吨左右。在生铁产量未来5年3%的平均增速,喷吹煤应势发展平均喷吹比以每年4kg/t 的速度增长,无烟喷吹占比以每年2%降幅逐渐下降的情况下,无烟喷吹煤市场容量并不被挤占,在供给增长受限的情况下,供需偏紧状态很难改变。随着产无烟煤大省山西、河南等积极发展煤化工行业,必将提高产煤区的自耗率,加剧局部地区的供需紧张态势。　　价格刚性、成本上行促无烟煤高价运行格局不改:无烟煤的稀缺性和供给增长的受限造就了无烟煤价格的强刚性。下游化肥化工行业旺季需求的上升以及10年下半年以来天然气价格的持续走高, 推动无烟煤价格上涨,价格涨幅居各煤种之首,晋城无烟块煤10 年初以来价格涨幅达60%以上。无烟煤产能高集中度与下游化肥化工行业产能低集中度形成对比,这种上下游产能分布的不匹配必将加强上游无烟煤产商的议价能力和成本转嫁能力。煤炭成本上升将在煤价中得以体现,以成本计,预计十二五末无烟煤平均价格将突破1400 元/吨,无烟煤高价运行格局不改。　　给予行业&看好&评级,并利用&选股五要素&,重点关注上市公司的资源禀赋和未来内生外延成长能力,推荐兰花科创、昊华能源和阳泉煤业。随着亚美大宁复产,小矿改扩建及玉溪矿建设,兰花科创14 年将实现产量翻番。预计公司11、12 年业绩2.90 元/股, 3.90 元/股,对应公司11年动态PE估值14.3倍(低于行业平均估值),与公司高成长性不匹配,给予公司12 年15 倍估值,对应目标价60元,重申&买入&评级。昊华能源内蒙规划1200万吨新增产能,近期又新获（）10 亿吨优质动力煤资源,并建立昊华能源香港公司,蓄势海外。预计公司11、12 年业绩 1.45 元/股和1.93 元/股, 11 年估值16.7倍,低于行业平均水平,鉴于公司未来的高成长性和高议价能力,给予公司12年17 倍估值,对应目标价33 元,重申&买入&评级。阳泉煤业11、12 年业绩1.29 元/股和1.48 元/股,对应11 年动态估值19.3 倍,如不考虑集团资产注入,其成长性一般,鉴于中长期集团资产注入预期仍存,如集团资产全部注入,公司产能有望翻两番,我们重申&增持&评级。(申银万国证券研究所)　　申银万国：煤炭板块2012年投资策略(荐股)　　投资策略:中长期依然看好 短期等待经济转向:我们认为未来几年随着极端气候加剧、铁路建设降速、中西部发展加速我国煤炭调配利用体系将不时受到挑战,区域煤电紧张格局将加剧。且2012年煤炭需求量将冲击40亿吨大关,存量效应对于价格的刚性支撑也在逐步显现,中长期我们继续看好煤炭行业高景气。12年山西整合矿依然难以成规模释放,且预计三西产量增速较11年将有所下滑,整体供应压力不大,但未来一段时间需求下滑仍在继续,政策微调难改行业盈利增速下降,所以我们认为12年上半年煤炭趋势性机会需等待政策全面放松或经济触底回升所带来的预期转向。个股选择我们推荐4条逻辑:1)价格优势:无烟煤&动力煤&炼焦煤2)成长选择:中煤、兰花、山煤3)区域投资:中西部地区煤电紧张加剧(国投、盘江)4)主题投资:央企重组(中煤、神华)。(申银万国证券研究所)　　国金证券：煤炭板块2012年投资策略(荐股)　　煤价新时代的到来-&去弹性&成为关键词　　过去20年,煤炭行业经历了怎样的发展壮大:有数据以来的年20年间煤炭行业从10.8亿吨原煤产量发展至34.13亿吨,20年间产量翻3倍有余;煤炭需求量从9.87亿吨上涨至32.49亿吨,与煤炭价格同比均实现翻3倍以上。　　20年划分五个周期,当前处于第五个时期:年是小行业、低增长、低煤价的计划煤时代;年产量增长率先实现两位数、但是价格绝对涨幅有限、波动放缓;年供给需求双轮驱动,一个完整的上升、陨落周期;年货币政策下的价格强势反弹,煤价弹性加大;年,经济寻求再平衡时期,煤价弹性减弱。　　如果必须选择,我们认为年期间煤价表现可参考:需要指出的是供给侧翻天覆地的变化使得任何历史时段的选择都有致命弱点。如果需要参考的话,2001年秦皇岛港口平仓价年内累计上涨16元/吨,2002年秦皇岛港口平仓价全年合计下跌4元/吨。　　2012年,煤价如何面对投资增速下滑?--供给和成本控制是关键　　旺季过后,全年煤炭均价有望遵循前低后高的轨迹:我们判断,年煤炭供给增速为11.5%、8.42%、7.74%,对应煤炭需求增速为9.94%、8.25%、8.04%,判断依据各省份和发改委的十二五产量规划。　　2012年归属于母公司股东净利润增速区间13%-18%。供给控制和成本的克制性上涨保障价格稳定,并在存在政策放松预期下助力煤价小幅上涨。　　积压中间环节利润延缓煤价波动:我们以大同煤炭运往两湖地区为例,说明了中间环节费用(包含运费、港杂费和其他物流费用)占价格比例高达50%。因此,在这样的价格链条下,需求下滑首先冲击港口煤价,之后积压中间环节利润,由于坑口价格的稳定性因而产生&倒挂&现象。如果后期趋势持续,则坑口价格将以快速大幅下调完成风险释放。因此,积压缓冲垫延缓了煤价波动的幅度和剧烈程度。　　2011年基本面高库存、高煤价的特点或将延续至明年:回顾2011年,社会库存在2亿吨以上的历史高位,而煤炭价格依然实现全年绝对涨幅(动力煤+80元/吨、炼焦煤+130元/吨)。受煤炭行业景气高位的支撑,这一特点或许将延续至2012年。　　投资策略--把握成长性、静待催化剂,寻求与增速匹配的合理估值　　行业催化剂:　　1、煤炭产业十二五规划的落实和深入,各省份正在路上;　　2、山西综改配套试验区相关政策细则的批复,极大利好煤层气产业;3、电力改革深化对压抑两年的动力煤合同价格&松绑&。　　传统行业增速分化渐显,成长性好的标的将享有一定的估值溢价。　　成长性角度(并列):兰花科创、盘江股份、国投新集、永泰能源、山煤国际、煤气化。　　从稳定性和改善空间看:中煤能源、中国神华、兖州煤业。　　风险提示　　政府继续强力干预合同煤价和现货煤价,造成煤价上涨大幅低于预期;　　宏观经济下滑超预期;其他系统性风险。(（）研究所)　　东方证券：煤炭2012需求逐渐回暖，运输抑制有效供给(荐股)　　2012 煤炭需求43.8 亿吨，增速9.7%。虽然市场对2012 年国内和全球的经济增速预期都非常悲观，但我们认为在保障房和水利等投资的支撑下，中国2012 年的经济情况会比市场预测的乐观，在火电10%，粗钢7%，水泥10%，化肥2%的增速假设下，预计煤炭需求增速将从2011 年的12.2%下滑至2012 年的9.7%，需求量由39.9 亿吨增加到43.8 亿吨。　　运输瓶颈遏制产能增速，有效供给仍紧张。2012 煤炭产能有望达到42.9 亿吨，但受制运输条件，实际有效供给42.2 亿吨。2010 年三西地区新增的1.9 亿吨调出量主要依靠铁路扩能，2011 年三西外运主要依靠内蒙古公路增加1.2 亿吨，2012 年主要煤运铁路大秦、朔黄增量较少，而内蒙公路在11 年已接近饱和，新增运力有限，预计12 年三西运力瓶颈7200 万吨，实际有效供给42.2 亿吨。　　2012 年看好无烟煤。从资源角度，无烟煤仅占全国煤炭资源的12%，其中优质无烟煤仅占无烟煤储量的1/6，非常稀少。进入2011 年以来，一方面受国际化肥价格上涨影响，无烟煤下游尿素行业盈利改善，另一方面，国内优质无烟煤供给增速非常缓慢，预计2012 化工用优质无烟煤供需缺口仍将存在，煤价仍有望上涨。四季度和一季度也是尿素储备旺季，而无烟煤也不受发改委动力煤限价影响，值得长期看好。　　2012 看合同动力煤，后看现货动力煤和焦煤。近年三西地区大量动力煤矿井建设投产，2011 年当地运输能力已快达到上限，2012 年的产能过剩有望被运能瓶颈抵消，动力煤整体供过于求的局面全年看并不明显，而2012 年需求应该是逐步回升的，现货煤供需状况有望在1 季度后逐渐偏紧。而2012 年焦煤行业受国内需求下滑和蒙古澳洲进口焦煤的双重冲击，短期价格存在一定压力，但国内主要供应地山西的供给增量主要释放期已过，未来供给增速减缓将是大概率事件，钢铁需求恢复后焦煤稀缺性的长期投资价值有望显现。　　煤炭行业2011 年PE14.3 倍，12 年PE12 倍，估值较低。发改委近期整顿省市涉煤收费，制定最高收费无疑将减少未来政策成本上升的预期，可算重大利好。重点推荐：兰花科创(PE 今年13 倍，明年10 倍)，平煤股份(PE 今年14 倍，明年12 倍)，中国神华(PE 今年13 倍，明年11 倍)，山煤国际(PE 今年18，明年12 倍)，同时建议关注永泰能源(未评级，PE 今年30，明年15)。(（）研究所)　　中信证券：煤炭板块2012年度投资策略(荐股)　　2011年行业回顾:供需稳定,。月,煤炭产量增长约12%,铁路煤炭运力增长约11%,供给稳定增长,但运力仍显瓶颈。预计各煤种全年均价涨幅均在10%以上,但煤价的淡旺季区分不明显。预计全行业成本全年上升15%左右,净利润增长25%左右,业绩涨幅进一步趋缓。　　煤炭供给:运力仍存瓶颈,动力煤产出料增速最快。预计未来几年增产主力移至内蒙、陕西等西北地区,而这些地区动力煤资源占比很大,因此预计未来动力煤产量增长较快(年均复合+10%),而焦煤、无烟煤等稀缺煤种增速会逐渐放慢(年均复合5%以下)。从铁路投资建设的进度来看,运力短期难有较大缓解,仍然制约有效供给的提升。预计2012全年总供给约为37亿吨。　　煤炭需求:下游需求或出现阶段性波动,但预期全年仍将稳定增长。预计固定资产投资增速下滑将会影响到煤炭需求,我们判断2012年初煤炭需求或出现阶段性的低谷。但随政策逐步放松及季节性回暖,煤炭需求仍有望稳定增长。我们判断,在GDP增速8%的基础上,2012年煤炭需求仍将保持6%以上的增速。　　煤价展望:煤价将小幅上涨。按照我们跟踪的价格,预期2011年动力煤涨幅约为10%,焦煤12%,无烟煤增长15%。展望2012年,供需格局略显宽松,除动力煤价预期锁定之外(合同煤上涨5%,市场煤限价),预计其它煤种价格将有望小幅上涨,其中焦煤上涨8%,无烟煤上涨8%。　　行业风险:节能减排力度加大影响煤炭需求;限价政策加重及执行期限较长的风险。　　投资策略:把握宏观因素催化及煤价预期变化带来的投资机会。我们认为,2012年煤炭行业的投资机会将主要源于宏观金融属性的催化、煤价预期的改变以及&十二五&新局下的结构性投资机会。从基本面来看,2012年预计煤炭上市公司产量同比增长8~10%,煤价同比增长8%,全行业上市公司利润增速将不低于15%。我们仍然看好稀缺煤种个股在2012年的走势,推荐价格弹性高、&量&有高成长性以及估值具有优势的公司,重点推荐冀中能源、吴华能源、潞安环能、中煤能源、困投新集、兰花科创等。(中信证券研究部)　　银河证券：煤炭板块2012年投资策略(荐股)　　1、2012 年行业基本面：总体弱平衡，景气高位微调　　季节性波动仍明显，经济下滑导致煤炭需求增速下降；谨慎预测， 2012 年煤炭需求增量仍在2.5 亿吨左右。煤炭产能总体依然相对充分，但运输制约下难以有效释放，煤炭供需总体弱平衡，国内市场煤价预计高位震荡，分煤种看，无烟煤价格预期稍好于动力煤、炼焦煤，合同电煤价格有上涨可能(5%左右？)。　　虽小幅回落，但行业景气度仍将处&十一五&以来的景气高位。　　2、&十二五&期间行业仍有成长空间　　(1)经济转型需要时间，资源禀赋条件决定煤炭需求仍将持续增长。　　(2)以兼并重组为主要内容的产业整合在&十二五&深入，结构调整助推集团化、规模化发展。　　(3)铁路运输制约因素&十二五&期间仍将存在，支持煤价高位运行。4、资产注入&整体上市仍是行业内较为普遍现象。　　3、投资策略：把握周期，遴选个股，等待拐点　　2012 年煤价总体难有乐观表现，其对股价刺激作用有限。经济仍处下行阶段，短波周期向上拐点未到，板块仍将呈估值波动特征； 作为周期启动信号，政策动向需密切关注。　　把握煤炭股&周期性&特征，在拐点预期到来之前，控制仓位，遴选个股，适时把握区间交易机会，动态PE15X 以下可逢低买入， 10-12X 的价位将是绝佳机会。　　以成长性和煤价预期为导向遴选个股，短期关注无烟煤公司以及合同占比较高的动力煤公司，待炼焦煤价格风险释放后可选择弹性较高的焦煤类公司，适时关注资产注入题材。重点推荐：中国神华、兰花科创、盘江股份、潞安环能、西山煤电、阳泉煤业。(银河证券研究所)　　光大证券：2012年煤炭板块投资策略(荐股)　　动力煤：明年动力煤供应增长较快，需求相对增长乏力，动力煤供给缺口比今年缩小。供应增长主要集中在内蒙、陕西、山西一带，当地运力增加有限，新增产量必须通过公路运输到沿海港口，比之前铁路运输成本大幅上涨。明年港口动力煤价格将被抬高，同时产地坑口价格保持弱势。因此，明年有运输优势的动力煤企业业绩会大幅增长，而其他坑口销售煤炭企业的业绩增长乏力，看好中国神华、山煤国际。　　焦煤：由于在建矿井投产较慢，明年焦煤供给增量保持在2%左右，而钢铁产量增速减缓，但也快于供给增速，因此焦煤价格在2 季度有确定性的增长。看好西山煤电、潞安环能。　　褐煤：明年主要市场辽宁新建褐煤发电机组陆续投产，褐煤需求大幅攀升。同时，由于赤大白等铁路通车，销售半径扩展到沿海各地。基于目前褐煤单位热值价格远低于其他动力煤，未来价格提升空间较大，而褐煤公司业绩弹性较大。看好平庄能源、露天煤业。(光大证券研究所)　　华泰证券：煤炭板块2012年投资策略　　煤炭供给整体依然保持偏紧态势,而行业供给集中度的提升、生产重心的不断西移以及铁路运输瓶颈短期难以解决的现状都将将导致行业控制力进一步加强,继而成为支撑行业景气度的重要因素。　　随着紧缩调控效应继续显现,预计2012年房地产和基建投资增速将出现显著下降,煤炭需求也将受到影响。其中动力煤需求受国民经济运行和用电量的惯性增长而有保障;炼焦煤需求则受下游钢铁行业开工率和产量下降而放缓明显;无烟煤需求则基本保持稳定。　　由于运输瓶颈支撑以及需求惯性增长,预计国内煤价大幅下跌可能性不大。通胀回落及电价调整将为动力煤合同价提供上涨空间,但在煤电关系理顺前,国家可能继续干预;国际煤价走势既受到国际经济的影响,也受到国际油价、美元指数等影响,全球宽松性货币政策将推高国际油价,如没有重大突发性事件(如欧债危机继续恶化),国际煤炭价格出现深跌可能性也不大。　　煤炭行业整体估值水平具有安全边际,但整体性机会仍需等待经济面企稳回升。板块投资机会主要关注:1、流动性宽裕带来的集体性反弹机会;2、基本面改善带来的投资机会,如资产重组、注入等事件性机会;3、估值水平下移带来的投资机会。　　海通证券：从历史规律看煤炭股投资时机　　在我们准备本报告的时间内,煤炭股强势反弹,这种反弹可以持续多久?煤炭是否在当前已具有长期投资的价值?我们试图从煤价走势、板块表现与整体市场,通胀与股价关系的历史表现中寻找端倪,发现某些规律。　　在本周之前,我们带有如下疑问:当前下游需求转弱,煤价下跌,企业盈利增长前景变差。展望未来,迷雾重重,经济增长前景颇不确定,惶惶下投资信心羸弱。尽管煤炭股估值已经偏低,但这并不成为投资煤炭股票的充分条件。市场纠结于煤炭价格下滑深度和长度究竟几何?深度和广度将构成四个象限,决定市场的投资时机。股价低迷,尽管估值已便宜,投资者亦不肯入场,这种积弱状况将持续多久?上周末新增贷款和M2数据超预期,政府提振股市言论,点燃市场做多热情;撇去这些因素的刺激,待其效应渐退后,我们依然会有前面所述疑问,依然要回归企业盈利等角度去找寻投资时点。　　结论:即便煤炭经历两天大幅反弹,短期走势或有反复。但从较长时间段看，整个板块在当前处于低价位，具有长期投资价值,维持&增持&评级,维持日报告《周期依旧,动荡中需耐心》中煤炭投资时点在2011年4季度末和2012年1季度判断。(海通证券研究所)　　招商证券：资金信号渐明，建议做多煤炭股(荐股)　　点评:　　日晚央行公布数据显示月新增贷款超预期,资金信号渐明,对煤炭股形成利好,拉动煤炭股大涨行情。煤炭作为后周期行业,其投资逻辑是宏观政策转暖带动煤炭基本面的好转,政策转暖信号将带动煤炭股行情启动,但基本面好转至少半年左右的时滞。　　在政策转折时期,煤炭股的走势主要取决于宏观政策。　　《基本面向下,政策面向上》:煤炭股一方面寻底,另一方面是往上看。　　2012年年度策略报告《政策红利在先,基本面好转在后》:煤炭股处于底部或接近底部,建议战略性建仓煤炭股。　　但前期煤炭股在基本面不好的影响下,仍然向下调整了左右。　　宏观政策转暖,降准已迈出质性的第一步,股市真正启动看资金信号。　　08年降准确定了煤炭股的底部,中间虽然推出了万亿投资,但市场仍然将信将疑(从多点仅上涨到多点),真正大涨是在年月份,主要是等待资金信号,年月份新增贷款都在万亿以上。　　11年11月30日央行宣布:从月日起央行下调了存款准备金率个百分点为年来央行首度下调存款准备金率,此次降准迈出宏观政策转暖的第一步。　　12月份新增贷款超预期,月份,人民币贷款增加亿元,同比多增亿元,环比增加亿元(一般月份是贷款收缩的月份),资金信号渐明,年新增贷款预计万亿(年万亿)。建议积极做多煤炭股。　　不用担心短期煤炭基本面的问题。　　煤炭是后周期行业,投资的逻辑是宏观政策转暖必然带动煤炭基本面的好转,而煤炭股在政策转暖时就启动了,基本面至少有半年左右的时滞。　　09年,煤炭股从月份的点上涨到月份的点。而煤炭价格在年月份以后才开始大涨(秦皇岛大卡从月份的涨到年底的元吨)。　　建议积极做多煤炭股。继续推荐四类股票:1、明年10倍P/E煤炭公司:中国神华和中煤能源、兰花科创和神火股份。2、资产注入预期明确公司:潞安环能、冀中能源、大有能源、平庄能源、盘江股份。3、高成长性+定增股票:山煤国际和永泰能源。4、电煤调控政策受益公司:国投新集。(招商证券)　　中信证券：煤炭板块长期看好稀缺煤种(荐股)　　投资策略:关注业绩弹性好、前期跌幅较大的公司,长期看好稀缺煤种　　我们认为,目前板块具有估值优势，在市场情绪回暖和宏观因素带动下，板块短期有望反弹，存在交易性机会。展望2012全年,从基本面来看,预计煤炭企业产量将有8%的成长,价格有5%的增长,利润增速将不低于15%;中长期看好稀缺煤种的价格走势及相关公司业绩。近期建议关注前期调整较多、业绩弹性好、量有明确成长的公司,重点推荐冀中能源、潞安环能、中煤能源、国投新集、兰花科创等。(中信证券研究部)查看原文请点击：
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