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大成基金07年10月17日净值查询
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开放式基金缘何净值低于面值？
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股指在十一月份的最后一天以延续下跌收场，权重股走软，指数在5000点下方展开调整。股指震荡强烈，特别是临近月底机构拉抬权重股迹象明显，但短线资金逢高减仓的欲望使股指反复调整。从盘面观察，大幅上涨后继续回落的脉冲行情发生过两次，5000点上方以持续回调为主，4800点附近则反复整固。11月入市、企图抄底的基民短期内仍然处于账面亏损的状态。大盘跌宕起伏，多只基金&跌破&面值似乎触痛基民的心理底线&&
& 牛市中&跌破&面值惹人眼?
依据11月30日的开放式基金净值统计，目前有42只基金单位净值低于面值，而这项统计在月初仅为6只，都集中在股票型基金和积极配置型基金，具体以每个周末为计算截止日期，各期的数据总结如下：
单位净值低于面值的基金数目统计
股票型基金
积极配置型基金
数据来源：Morningstar晨星(中国)
面值指基金的发行成本一块钱，投资者之所以以一元作为心理底线，我们认为的原因是：首先，一元是开放式基金的初始发行价，大部分投资者会将一元作为基金的购买成本。如果净值超过1元，意味着赚钱，而如果跌破一元，基民就要面临亏损。第二，部分投资者认同1元是最安全的保底底线，相信基金只赚不赔的投资者都会一厢情愿得认为基金不会跌破发行价。这也与投资者风险意识薄弱、企图借助基金一夜暴富有关系。
& 摆脱单位净值低于面值的阴影
目前，部分投资者的误区是：牛市环境下基金净值低于面值不可思议。其实，无论是在熊市还是牛市，基金的单位净值在面值以下的情况实属正常。在熊市中购买基金的投资者一定深有体会，2003年买入的基金可能要到2006年年中才能解套，当年大多数基金发行以来净值一直徘徊在面值以下，这是因为在市场持续低迷不景气的背景下，主要投资股票类资产的股票型基金和配置型基金受系统性风险的影响难以独善其身。而2005年之前由于债市偏弱的缘故，多只债券型基金也难逃&跌破&面值的厄运。
细心的投资者会发现，进入牛市以来也出现零星的基金净值低于面值的情况。如去年中期成立的中小板ETF基金设立以来适逢股市调整，虽然之后市场扶摇直上，但中、小盘股一直表现大幅落后于大盘。因此，这只基金也成为牛市中首只净值跌破面值的ETF基金。又如基金今年6月19日拆分之后，单位净值曾一度跌破面值，个中原因包括股市的中期调整以及规模大幅扩张后基金经理的投资管理能力遭遇挑战等。因此，新发基金或是拆分基金如果巧遇市场大幅下挫，出现跌破面值的情况投资者不必惊慌。
& 找出基金&跌破&面值的元凶
面对42只基金净值低于一元的现实情况，短期的系统性风险是它们下跌的主要原因。由于股票型、积极配置型基金主要仓位集中在股票资产上，应市场下跌而调整也就不足为奇。市场从6000点一路下滑至5000点附近，几乎所有的股票型、配置型基金都难以独善其身。4800点至5000点之间，基金表现开始出现分化，部分基金也出现止跌回升的迹象。截至日，晨星股票型基金指数本月下跌13.28%，配置型基金指数下跌11.38%。相对于自身的业绩基准，两种类型的基金都表现出一定的抗跌性。
投资者需要注意的是：净值低于面值并不意味基金的收益损失殆尽。因为这些基金中还包括大部分因大比例分红、拆分等净值大幅降低的基金，增强了投资者产生大部分基金严重亏损的误解。大盘11月底的点数已经基本接近8月中旬的股指。此外，晨星股指数8月份以来经历了大幅上涨与深度回调的过山车行情，股指涨幅基本为零。根据晨星统计，8月份以来陆续有17只基金拆分，15只基金大比例分红。这些净值大幅改变的基金中大部分同样遭遇股市寒流不能幸免。笔者将这段时间以来实施拆分和大比例分红的基金作一总结，帮助投资者找出基金&跌破&面值的元凶。
拆分基金单位净值低于面值的统计结果
单位净值（元）
金鹰成份股优选
工银瑞信核心价值
数据来源：Morningstar晨星(中国)
上表的统计对象为8月份以来实施拆分的基金，在净值回归&一元&的同时遭遇市场大幅下挫。可以说，市场的系统性风险是它们的净值在面值以下的主要原因。基金层面，仅由基金安久转型而来，转型期间经历分拆净值降为一元。成立日期方面，大部分基金成立日期在2007年以前，在牛市的背景下，这些基金都取得了较好的过往业绩，投资者不能一概而论基金出现大面积亏损。
大比例分红基金单位净值低于面值的统计结果
大比例分红日期
单位净值（元）
中银国际收益
数据来源：Morningstar晨星(中国)
该表的统计对象为8月份以来实施大比例分红的基金。大比例分红可以使基金的单位净值迅速降为一元附近，也是基金公司为了扩大基金规模、改善持有人结构的一种营销策略。我们认为，市场因素也是这类基金&跌破&面值的主要原因。
期间新成立基金单位净值低于面值的统计结果
单位净值（元）
光大保德信优势
数据来源：Morningstar晨星(中国)
该表的统计对象为8月份以来新成立的基金。我们认为：市场因素以及基金经理在此期间建仓速度过快致使仓位过高是它们&跌破&面值的两个主要原因。
剩余基金单位净值低于面值的统计结果
单位净值（元）
宝盈泛沿海区域
博时价值增长
数据来源：Morningstar晨星(中国)
上表的这些基金期间没有进行持续营销的活动，但在相对更长的时间内都采用了大比例分红、拆分等营销手段降低净值。我们认为，这些基金单位净值&跌破&面值的主要原因更多受基金经理投资管理能力的影响，市场因素对基金净值也有一定的拖累。
& 风险警示
晨星认为，基金单位净值低于面值是对偏好&一元&便宜基金的投资者起到很好的风险提示效果。单位净值的高低不是衡量基金好坏的标准，受市场和基金经理投资能力的影响，基金也会出现净值跌破发行成本价的苦恼。普通投资者应该走出&跌破&面值的误区，将主要精力放在选择基金以及构建合适的组合，更加关注中长期，短期的市场调整是为了市场未来的走势打基础。
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年10月18基金净值查询结果
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