股市T+0 我们读懂了多少|交易|股票|交易所_新浪财经_新浪网
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股市T+0 我们读懂了多少
　　陈培雄
　　股民当天买入股票第二天才能卖出，人们都认为中国股市是T+1；一些学者们为此呼吁要实行T+0；领导层亦声称正研究蓝筹股T+0；交易所掌门人说国外交易所大部分T+0。如果说他们都错了，似乎难以置信，一错就是20年？事实却是如此。本文试图解释错在哪里。
　　一、结算制度辨析
　　结算制度每个市场都有并非股市专利。到商场购物就有结算问题。结算是指银货两清。实现银货两清的方式有多种，称为结算方式。以是否即时对付分为两种：(1)现货交易。俗话说的一手交钱一手交货，又称银货对付或银货即时对付；(2)信用交易。先交钱或者先提货，银货不是即时对付。由于银货不是即时对付，最终实行银货两清需要靠先拿钱或先拿货一方的信用来支撑，所以称为信用交易。信用交易存在一定的风险。
　　实际上商品交易有三个环节：签订合同、交钱、取货。当你到市场购物看到商家标明的价格，同时你也认可，这就是签订了合同。随后交钱取货，钱货两清完成交易。这三个环节几乎同时完成所以普通百姓没有意识到结算问题。但是在股票交易中，交易量和资金额巨大迫使管理者必须认真对待这三个环节，稍有疏忽会酿成巨大风险。可以认为股市风险控制的本质是结算管理。
　　人们用T+n结算表达式代表结算制度。T是英文Trade(交易)的第一个字母，代表签订合同日，即交易日。n代表T日后的第n日。T+n的含义是：T日完成交易后的第n日进行资金交收和货物交割(交收也可称为交割)。平时人们购物T和n同时发生即时完成结算，所以人们不讲T+n结算制度。不妨理解为股市的专有制度。
　　对T+n结算制度的理解需要强调两点：
　　(1)T+n代表现货交易结算制度
　　T+n本身是指现货交易结算制度，因为只有一个n，不言而喻第n日股票和资金同时交割。如果不同时交割必须用一个T+n表示资金交收，另外一个T+m表示股票交割。即银货不同时对付的信用交易必须采用两个结算表达式。
　　国际准则和我国证券法均规定股市必须是现货交易。所以人们只谈论一个T+n。
　　(2)交易主体
　　交易主体是是一个法律概念，简单说就是买卖双方交易当事人。交易主体的本质是存在法律关系。没有参与交易或委托他人交易都没有法律关系。有些市场不需先建立法律关系就可交易，如大部分商品市场。少数市场需要先建立法律关系才能交易，例如银行，需要先开户才能存取款；麦德龙(德国最大超市)采用会员制，先成为会员才能进入市场购物；交易所会员制，成为会员才能直接在交易所交易。
　　重点强调的是结算制度的适用范围只能是交易主体。
　　二、世界股市基本制度
　　世界上大部分商品市场均不采用会员制，而股市恰恰相反，几乎所有交易所均采用会员制。会员制下，会员才是交易主体。所以下面讲交易所交易制度仅对会员适用。
　　1、交易制度
　　股市已经有四百多年历史，涉及的制度很多。本文只讨论现代股市的两个基本制度：会员制和T+n结算制度。注意，有交易就有结算，所以T+n结算制度是任何市场均有的制度。而会员制是规定了实行会员制的市场才有的制度，本质是划定了市场交易制度的适用范围。会员制下，会员才是交易主体。
　　关于交易所T+n结算制度，前面已经明确属于现货交易制度，要求股票与资金同时交割。世界上还没有一个交易所资金与股票是分开交割。那么T+n表达式中的n是几呢？这个信息很容易从各个交易所网站查到。笔者登录纽约证券交易所(NYSE)查到n=3，香港交易所(HKE)n=2。可以推论，全世界交易所几乎都不实行T+0制度。原因不在此详述。
　　2、服务协议
　　尽管各国交易所都实行会员制，不代表限制普通股民交易。会员制下股民仍然是交易的主力军。只不过股民不能以交易主体身份而只能以委托人身份参与交易。股民与券商会员签订委托代理服务协议(简称服务协议)。服务协议与交易制度有重合，但存在较大区别。交易制度往往是统一的，对所有会员一致，而会员的服务协议可以针对不同股民制定，具有个性化特点。
　　所以我们看到，尽管香港交易所实行T+2结算制度，但是香港股民当天买入可以当天卖出。实际上除中国外，全世界股民基本都可以当天买入当天卖出。而这些是服务条款而不是交易规则决定的。那些说全世界大部分股市实行T+0制度的人是误将服务条款当作交易规则。
　　全世界股市的交易制度都十分严谨，严格执行银货对付的现货交易制定，而券商服务协议却十分灵活。中国股市恰好相反，该严谨的没严谨该灵活的不灵活。下一部分重点讨论中国股市存在问题。
　　三、中国股市结算制度
　　从交易所网站可以查到，沪深交易所均实行会员制。既然是会员制，会员才是交易所的交易主体。下面讨论的结算制度只适用会员。
　　1、结算制度
　　结算制度表达式是T+n。研究中国股市结算制度需要通过了解股票与资金的流程，关注n等于几。
　　由于外人看不到会员与交易所的股票与资金流程。需要借助交易所(包括结算公司)规则加以说明。注意我国股市有两个机构，交易所和结算公司(全称中国证券登记结算有限公司)。交易所负责股票交易(包括交割)，结算公司负责股票登记交割和资金结算。
　　以上海证券交易所为例，在其网站上摘录股票交易规则如下：
　　买卖申报经交易主机撮合成交后，交易即告成立。符合本规则各项规定达成的交易于成立时生效，买卖双方必须承认交易结果，履行清算交收义务。
　　这个规则说明股票交易是一成交就即时交割(交易于成立时生效)。实际操作中也是一成交股票马上划入买方账户，说明股票交易采用T+0(比T+0还快，瞬时交割)。尽管理论上结算公司还没处理过户，甚至说可以回转。现实中股票立即交割给买方会员(直接转入股民账务)无法回转。
　　上述讲的是股票交易流程，资金流程需要查阅结算公司的规则。从中国证券登记结算有限公司上海分公司《结算账户管理及资金结算业务指南》中可以查阅到如下规定：
　　本公司在T+1日16:00进行T日交易的资金交收。
　　从这条规则得知，资金采用的是T+1结算。对比股票与资金流程得出如下结论：
　　(1)中国股市股票实行的是T+0交割制度；
　　(2)资金实行的是T+1交收制度。
　　所以说，中国股市实行的是“T+0”和“T+1”两个结算制度，显然这是信用交易制度。
　　2、中国股市风险
　　中国股市存在如下两个风险：
　　(1)信用交易引发的违约风险
　　T日时，买入股票的会员在还没有支付资金情况下，早已将股票收入囊中。如果这个会员代理的是100万股民，股票即刻已经进入这100万股民的账户中。到了T+1日上午9:30分，会员及股民都可以将T日买入的股票卖出，而这时离T+1日下午四点结算时间还有6个多小时。一旦这个会员在规定时间内不支付给结算公司足额资金，而结算公司又必须向卖出股票的会员支付资金。在这种情况下必然引发整个股市的支付风险。可以看出，国外股市都是建立在风险可控的现货交易基础上，而中国股市则是建立在风险不可控的信用交易基础上。
　　(2)违背国际准则和证券法
　　国际证券交易准则和我国证券法均规定证券交易要实行现货交易。而我国沪深股市采用的是信用交易。尽管结算公司也规定“银货对付”，但是当你T+1日下午四点才知道收不到钱时，T日到人家账上的股票上午都可以卖出了，还谈什么“银货对付”。
　　前不久发生的光大股票乌龙指事件是一起典型的信用交易引发的风险。在没有足额资金情况下可以打入200多亿委托单，最终成交72亿元。如果不是涨停板，200多亿均可能成交。如果再出现光大无法支付情况，后果不堪设想。
　　四、股民服务协议
　　在实行会员制的股市中，股民不是会员，只能适用与会员券商签订的服务协议。中国股市的乱还体现在伪会员制上，即交易所和结算公司有时直接插手到股民业务上，违背自己制定的会员制。不论你如何插手，我们只能按照会员制理解股民只能通过券商委托代理交易，即股民与券商之间签订有服务协议。
　　中国股市能有今天没有出现大的风险要感谢券商所做出的努力，甚至说过于严格的服务协议。在此简单说明股民与券商的委托代理过程：在券商与股民签订的服务协议中，券商严格控制了股民买卖股票的风险。具体说(1)股民有资金才能买股票，先扣资金再替你买股票，一旦买入成功，股票即时划入股民账户；(2)股民有股票才能卖出，一旦卖出成功，资金即时划入股民账户。由于不是最终资金结算所以股民可用这即时入账的资金再买股票而不能提取现金。总之，券商与股民之间完全是一手交钱一手交货的现货交易，从而有效控制了风险。
　　由于服务协议不属于交易制度，或者说不影响我们前面讨论的T+n结算制度，所以没必要深入讨论。
　　五、结束语
　　所以只有弄清楚了两种制度的区别，才不会出现误以为世界各国股市都是T+0、中国股市也要T+0的；只有理解股市T+n中只要n是一个就可控制风险；才明白T+n中的n等于几并不重要；才懂得让券商发挥作用股民全部可以享受当天买入当天卖出的服务协议等等。
　　各国政府担心金融风险如谈虎色变，我国政府为控制金融风险可谓不遗余力。然而控制风险的关键不在于你投入有多大而是你是否抓住了问题的关键。控制股市风险在于控制结算风险，而控制结算风险的关键是实行严格的银货即时对付制度。中国股市恰恰没有做到这一点。
　　更可悲是至今一部分人不知道我们实行的是信用交易制度。甚至连出现了光大乌龙指重大事件后都没有引起有关部门对此问题的重视。希望通过本文让有关方面高度关注当前中国股市存在的巨大风险隐患。(读者：陈培雄 邮箱)
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t+1是指什么
14:25:57来源：金投股票编辑：fangbiao
摘要：t+1是指什么?目前在上海和深圳证券交易所股票实行的是T＋1交易，即股票买入后的第二天才能卖出，而股票卖出后才能提出价款或用这笔钱款重新进行买卖。
t+1是指什么？所谓的T＋0和T＋1的T，是指成交的当天日期。凡在股票成交当天办理好股票和价款清算交割手续的交易制度，就称为T＋0交易制度；凡在成交后的第二天才办理好清算交割事宜的，就称为T＋1交易制度。
以此类推，还可以有T＋3、T＋4等交易制度。
目前在上海和股票实行的是T＋1交易，即也就是说当天交易的股票，是在交易当日营业终了后进行交割、结算，在下一个交易日开市前交割、结算完毕。
对股民而言，是在第二个交易日才实际到账，如果是卖出，第二个交易日才能转入银行账户提现。交易当日卖出股票，账面上会显示资金数额，这是记账金额，不能转出到银行账户，但该资金可以用于购进股票，到交易日终了后一并结算、交割。
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我的意见：[基金]货币基金T+1清算制度是什么意思？宝类基金寄望银行授信 - 南方财富网
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货币基金T+1清算制度是什么意思？宝类基金寄望银行授信
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　　货币T+1清算制度是什么意思？T+1赎回为缓解垫资瓶颈 宝类基金寄望银行授信
　　季末时点，大额赎回的集中发生，&打爆&了华夏基金公司的垫资额度。3月28日，微信通公告称，3月28日上午10时起，华夏理财通的赎回到账时间调整为赎回的第二个工作日。
　　垫资压力正成为基金公司和互联网平台合作的一个瓶颈。据21世纪经济报道记者了解，为解决基金公司的难题，理财通近期将会上线T+1赎回的端口，这样客户可以自由选择T+0或T+1的赎回方式。此外，很多基金公司也在尝试通过银行授信的模式来解决垫资问题，但至今还没有取得实质进展。
　　&T+0&&；&T+1&
　　&理财通上线后一直是T+0赎回。由于前期一直是净申购，垫资压力不大。&一家基金公司电商负责人介绍，基金业界理论测算客户日均赎回量为货币基金资产规模的5％，即1000亿规模，日均赎回额度是50亿元。所以前期华夏实际的垫资金额并不多。
　　但随着季末时点的来临，资金流向出现拐点。
　　季末是银行吸储的关键时点，随着银行理财产品预期收益率的上升，理财通已由净申购进入到净赎回阶段。
　　事实上，华夏和微信理财通合作的宝规模已经近千亿。&季末集中赎回的量非常大，华夏垫不起了，干脆暂停T+0赎回。&一家大型基金公司副总裁指出，华夏基金暂停T+0赎回的做法，折射的是基金公司自有资金垫资的模式遭遇了瓶颈。
　　实际上，货币基金实行的是T+1清算制度。而对于想增强竞争力的基金公司而言，要实现T+0，就需要提供垫资服务。
　　据21世纪经济报道记者了解，有些投资者对T+0赎回的体验非常看重。
　　&T+0赎回非常方便，宁愿收益低一点，还是会选择能够实现T+0赎回的产品。&一位名叫&晶晶&的投资者称，3月28日赎回华夏理财通的到账时间是27小时，现在其已经将资金转向汇添富的全额宝。
　　事实上，目前微信理财通的另一合作方汇添富基金近期推出的&全额宝&仍实行T+0赎回。而上述副总裁也介绍，易方达基金和广发基金的货币基金近期将要登陆微信理财通，初期采取T+0赎回的模式。&但随着规模的增长，它们同样会遇到自有资金不够用的问题。&
　　据悉，微信理财通正想方设法解决基金公司的这一垫资难题。
　　&理财通近期会上线T+1赎回的端口，这样客户可以选择赎回是T+0还是T+1到账。有些不是特别紧急的资金，可以选择T+1到账，毕竟会有多一天的收益。&华南一家基金公司电商负责人估算，未来会有一半的赎回量会走T+1到账的通道。
　　前述副总裁向记者表达了类似的看法。
　　&理财通开了T+1赎回的端口后，T+0和T+1赎回会结合起来做。基金公司规定每天能实现T+0赎回的额度，一旦赎回量超过该额度，就只能是T+1到账。&前述副总裁称。
　　　授信悬疑
　　华夏基金暂停华夏理财通T＋0赎回业务的举动，让基金公司更加关注垫资问题。
　　一家资产规模排在前五名的基金公司副总裁表示，基金业净资产排名第一的易方达基金的净资产不到50亿元，华夏基金的净资产是26亿元。自有资金有限必然会使基金公司与外部平台合作时会面临&垫不起&的问题。
　　受限于自有资金不足，很多基金公司试图尝试通过银行授信的模式打通垫资之路。
　　&各家都在找银行谈，但由于技术层面的操作问题，目前都没有谈下来。&一家大型基金公司电商部副总经理李倩（化名）透露，银行从来没有给基金公司提供授信，目前还找不到一个可参照的模式。
　　&如果是按同业授信，以SHIBOR利率计算，资金价格比较便宜。但问题在于基金公司和货币基金都没有同业授信牌照。&李倩介绍，银监会规定金融机构进入同业市场拆借，必须有同业拆借的资质。
　　因此，近期多家基金公司向监管层提交申请意见，申请放开基金公司同业拆借的资质。但短期内很难有新的进展。
　　除同业授信外，基金公司获得银行授信的另一种模式是企业授信。但相比同业授信，这种模式面临资金价格较高的问题。
　　&企业授信就是给企业的贷款利率，期限在6个月以上的利率是5％，这价格基金公司受不了。&李倩指出，货币基金一年的投资收益只有4％左右，如果以5％的价格获得银行授信，这意味着基金公司需要贴钱做T+0赎回业务。
　　撇开资金价格不谈，基金公司走企业授信模式，也面临信用评估和授信模型等操作难题。
　　&银行给企业提供授信，需要厂房等固定资产提供抵押。但基金公司是轻资产经营，没什么可用来抵押的资产，这让银行不知道该怎么给基金公司做授信评级。&一家大型基金公司负责人介绍。
　　一位业内人士介绍，曾有银行开玩笑说，资产规模排在前十的基金公司，授信评级是AA级。但问题在于，银行给一家企业提供授信，内部流程中有一道手续是建授信模型。
　　&以前没有哪家银行给基金公司提供过授信，所以现在没有一个可参照的模式。银行不知道该怎么去建立授信模型。&前述大型基金公司负责人称，他们今年以来找了多家银行洽谈，但基本都是卡在这个环节上。
　　基于企业授信操作上的种种难题，基金公司认为未来比较可行的模式还是同业授信。
　　&基金公司没有硬件资产可以抵押。只有放开同业拆借的资质，让基金公司用信用和经营能力相互拆借，这条路子可能才能走得通。&前述电商负责人表示。
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<h1 id="artibodyTitle" pid="31" tid="1" did="" fid="年股市十大猜想：注册制实行 T+0重现
　　记者 张颖国
　　新一年的到来，总会给人们带来无限遐想与希望。即将过去的2014年改革年，也是股指摆脱“熊市”的一年。那么，2015年股市会如何演变呢？为此，我们特带给大家2015年股市十大猜想，分析2014年资本市场可能推出的相关政策及市场预测等，展望2015年证券市场。
　　猜想一：深港通开通
　　实现概率：90%
　　伴随着沪港通稳定运行，有关深港通启动的呼声也越来越高，虽然官方回应目前深港通仍在讨论阶段，但根据目前市场上发布的公开消息，机构普遍认为深港通最快或将在明年上半年开启。
　　平安证券指出，预计2015年四季度深港通可能也会开通，这或带来国内深市股票估值的国际化，对中小板与创业板影响较大，深港两地互为稀缺的资产将会受益，而高估值的品种可能会有负面冲击。
　　有分析人士认为，深港通开通初期，深市中小板及创业板市场会承受较大心理压力。虽然从中长期看，两地市场连通会使相同属性的股票估值趋近，但由于两地在投资者结构、风险偏好、资本流动便利性等诸多方面存在差异，估值趋近程度和缓急均有待观察。
　　如深港通仿照沪港通，试点初期选股范围取自深证100、深证300的成分股，那么深市中的低估值、高成长白马股则值得重点关注。
　　猜想二：创业板出现首例退市公司
　　实现概率：90%
　　11月16日，被誉为“史上最严退市制度”的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》正式实施。目前，己有(300029)、(300023)、(300268) 等连续亏损的创业板个股相继发布可能被暂停上市的风险警示。从目前情况来看，2015年很大可能出现第一家退市的创业板公司。
　　2009年，创业板在投资者的一片追捧声中登陆。然而，在开锣不久，就有不少创业板公司业绩变脸。从今年三季报的情况来看，上述三家公司均在2012年和2013年出现连续亏损，其中仅有宝德股份在今年前三季度实现盈利。由于创业板公司没有ST过渡，将直接暂停上市；如这三家公司如在2014年未能扭亏，将在2015年被暂停上市。
　　除了连续三年亏损，创业板暂停上市还有其他引发条件，包括最近一年净资产为负值；两年审计报告为否定或拒绝表示意见；非标意见涉及事项属于明显违反企业会计准则、制度及相关信息披露规范性规定的，四个月内未改正的等。
　　猜想三：股票期权推出
　　实现概率：80%
　　12月5日，证监会发布的《股票期权交易试点管理办法》和《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》开始公开征求意见；征求意见截止日期为日。《投资快报》记者最新获悉，近来监管层在开展两融业务检查的同时，也分批对各家券商股票期权的筹备情况进行摸底。分析认为，预计明年股票期权(预计ETF期权优先推出)有望上线，A股市场即将进入期权时代。
　　其实，早在2012年，部分券商即参与了股票期权的模拟交易，随着准备工作的不断深入，上交所于去年年底推出了基于真实生产环境的全真模拟交易，对股票期权的技术、业务、风险控制、投资者教育等各个环节进行全面测试。深交所也于今年7月启动了与券商柜台系统的全网联调测试，9月开展了模拟交易。
　　申银万国证券分析称，股票期权的推出对现货市场及各类投资者将产生深远影响，将推动我国资本市场进入立体化交易时代。
　　猜想四：注册制实行
　　实现概率：80%
　　12月3日，证监会副主席姚刚透露，证监会已经按照中央要求于11月底将发行注册制改革方案上报国务院，将在讨论完善后发布。证券业协会副会长王F近日也表示，11月底注册制度改革方案已经上报到国务院，注册制推出只是时间问题。
　　《投资快报》记者注意到，目前市场普遍预期《证券法》修改至少要等到2015年6月才能走完全国人大常委会的三审程序，再加上注册制征求意见的时间，真正推出可能要到2015年下半年。
　　值得一提的是，虽然分析普遍认为，注册制在2015年推出是基本可以确定的事情，但大多人表示，出于谨慎的考虑，管理层并不会一开始就在整个市场全面推行。而更大的可能是分层次、分市场逐步推开。如国泰君安在其研报中指出，注册制应该会在2015年逐步推出，更大的可能是在创业板分层，形成一个新板块推行注册制。
　　猜想五：上看3600
　　实现概率：80%
　　在点位预测上，12月左右集中发布的券商研报多数跑偏，多数券商预测2015年A股点位在点之间，仅有少数机构预测点位上看至3500点，其中，信达证券更是看高到3600点。
　　偏保守的策略报告认为，对于后市，看到明年上半年之前将在3000点左右。观点相对大胆，其指出常规的货币宽松状态会成为常态，将支持资本市场的持续繁荣，沪指2015年合理区间为点。安信证券认为，2015年A股市场的整体波动在点之间。
　　值得一提的是，社科院金融所近是发表的报告指出，随着经济增长速度的持续放缓，以及中央政府对地方政府在财政约束上的加强，金融市场的无风险收益率有望进一步下降，股票市场估值中枢将继续提高。在与香港市场的对接中，如果A股市场实行T+0制度，则意味着股市可交易资金的倍增，上综指5000点可期。
　　猜想六：新三版转版制度推出
　　实现概率：70%
　　在做市商制度推出之后，新三板转板制度的制订也被正式纳入议程。今年8月，证监会首次在会议中具体提出完善创业板制度，支持尚未盈利的互联网、高新企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。2个多月后，证监会出台关于支持深圳资本市场改革创新的若干意见，强调积极研究制订方案，推动转板制度建设。
　　事实上，关于新三板转板制度的讨论已有些年头。但直到日，国务院49号文才明确转板机制。除融资外，众多中小企业在新三板挂牌的直接诉求，便是希冀能够登陆创业板市场。而转板制度迟迟未能推出，致使新三板挂牌企业想要实现转板仍需通过IPO途径。
　　有机构人士告诉记者，之前有不少新三板的企业成功登陆主板，这在严格意义上并不能称之为“转板”。过去，这些挂牌企业转至中小板、创业板仍是通过IPO。目前A股IPO市场相对饱和，监管政策严格，上市门槛较高。此外，转板制度的推出也为机构提供除IPO以外更多元化的退出方式。
　　猜想七：“T+0”重返舞台
　　实现概率：60%
　　11月10日，上交所在沪港通新闻发布会上表示，回转交易(俗称“T+0”)机制一直是该所重点研究推进的创新，沪港通的推出无疑将加快内地市场在这一领域的探索。我国股票市场已发生根本性的变化，已经具备了恢复“T+0”的条件。
　　目前，全球范围内几乎所有股票交易所均在执行“T+0回转交易”，且国内股市也曾有过此段历史。国内A股市场曾在日一日执行过“T+0回转交易”制度，但在当时各项监管制度不完备的情况下，为了降低市场的投机风险，从日开始，A股和基金交易停止了“T+0回转交易”。
　　分析认为，“T+0”机制可以减少因缺乏纠错手段导致的市场风险。此外，随着资本市场的完善，未来金融衍生品市场仍会不断发展。如果未来个股期权等衍生品陆续推出，期权市场“T+0”而股票市场采取“T+1”制度也会阻碍一些对冲交易的进行。
　　猜想八：A股纳入MSCI指数
　　实现概率：60%
　　沪港通正式通车，为A股纳入国际市场指数MSCI新兴市场指数扫除了一些障碍，也让A股被纳入MSCI指数更进一步。平安证券研报指出，沪港通实施增强A股对外放度，与人民币汇率波动放宽带来资本流动规模的增加，这将从市场开放与资本流动两个层面解决市场准入的问题，预计2015年6月A股可能将纳入MSCI新兴市场指数。MSCI亚太区股票研究主管前不久表示，MSCI明年有可能宣布将A股纳入指数。
　　实际上，早在今年年初，有关中国A股被纳入MSCI新兴市场指数的讨论就曾引发市场热烈讨论。不过，全球指数和投资决策工具提供商MSCI明晟公司随后发布公告称，MSCI将不会按原计划把中国A股纳入新兴市场指数，但仍保留A股在其审核名单上，作为2015年度评审的一部分。
　　此前，证监会新闻发言人在回答记者提问时表示，随着中国资本市场对外开放广度和深度的不断扩大，境外机构投资者对我国A股市场表现出较强的投资愿望。中国资本市场近年来的改革开放措施也为将A股纳入国际著名指数奠定了基础。
　　猜想九： 解决B股问题
　　实现概率：50%
　　自2001年2月B股市场对境内自然人开放以后，管理层再无重大举措。B股市场沦落为以境内自然人为主要投资群体的市场。对于B股市场的未来发展方向，虽然也受到一定的关注，但相对而言，“声音”较弱。分析认为，B股市场作为历史遗留问题最终必将得到解决，从目前情况看，2015年有可能会有进展。
　　事实上，国内资本市场在发展中曾经积累了大量包括股权分置在内的很多问题，但随着制度的完善，这些问题正在被一一解决，创业板、融资融券以及股指期货已经推出，新三板和国际板也在孕育之中，但唯有B股制度多年没有改变，发展相对滞后。
　　业内专家指出，B股市场是人民币资本项目下不可兑换的历史条件下的产物，其出路不外乎有两条：一条是作为历史遗留问题看待，在其完成历史使命后让它逐步消亡。这包括采取回购的或并入A股，以及等待人民币完全可自由兑换时“水到渠成”等。 另一出路是给B股市场重新定位。
　　猜想十：下探2100
　　实现概率：40%
　　年末骤然刮起的旋风，让投资者切实感觉到市场己是牛市，对2015年行情更是满怀期待。不过，对于上证综指运行区间的下限，中银国际看到了2100点，同时券商多认为震荡幅度会加剧。
　　“上半年受宏观经济下行以及债市分流效应影，预计难以出现持续上涨行情，下半年在经济增速企稳、政策面催化的情况下有望出现突破向上走势。”中银国际的投资策略报告指出，虽然货币政策定向宽松基调大概率延续，但信用创造体系重建仍需时日，宏观流动性总量扩张存在一定的难度，这将制约市场上行空间。判断2015年上证综指运行区间为点。
　　在无风险资产收益率下行、居民权益资产配置比例较低、海外资金流入加大背景下，市场资金面改善趋势有望延续。同时，伴随上市公司盈利增速小幅上行，A股市场整体估值水平有望继续抬升。
　　《投资快报》发自广州
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