中科金财(002657)季报点评：业绩高增长，互联网银行业务推进较快
中科金财公布2015年一季报：2015Q1，公司实现营业收入约1.8亿元，同比降20.1%；营业利润1252万元，同比增184.1%；归属于上市公司股东的净利润为1904万元，同比增361.3%，EPS为0.06元。公司同时预告2015H1业绩同比增长110%-160%，归属于上市公司股东的净利润约为6215万元-7694万元。
营收下降应源于中科电子不再并表，收购滨河驱动业绩快速增长。2015Q1，公司实现营收约1.8亿元，收入同比降20.1%，结合年报分析，我们判断营收下降原因应该是中科电子不再纳入报表合并范围所致。Q1净利润为1904万元，同比增长约361.3%，业绩快速增长的原因主要是2014年收购的滨河Q1纳入合并报表范围，同时公司费用控制较为得力。
毛利率上升，销管费用同比下降。公司Q1综合毛利率为31.7%，同比上升约3.9个百分点，我们估计毛利率上升的主要原因可能是中科电子不再并表同时收购滨河带来的营收结构变化。
Q1销售费用同比减少43.2%，管理费用减少18.65%，两项费用率合计同比减少约0.5个百分点，预计全年公司的销管费用率与2014年相比将小幅增加。
应收账款小幅减少，经营性净现金流有所改善，财务风险较小。截至一季度末，公司应收账款余额约为5625万元，较年初减少约261万元。公司Q1度经营性净现金流约为-1.0亿元，比去年同期的-1.9万元增加约0.9亿元，经营效率有所改善。公司目前持有货币资金约5.1亿，在手现金充裕，财务风险较小。
互联网银行业务不断推进，发展潜力较大，维持“买入”评级。暂不考虑互联网金融业务和定增项目的业绩贡献，我们预测公司年EPS分别为0.49元、0.65元和0.82元，未来三年年均复合增长率为51.9%。公司目前股价对应2015年约176倍PE。公司的互联网银行业务推进速度较快，未来发展潜力较大，可享有一定的估值溢价，我们维持“买入”的投资评级，6个月目标价为98.00元，对应约200倍的2015年市盈率。
中科金财(002657)互联网金融服务中心落地，有利征信和资产端机会
公司参与的全国首家互联网金融行业服务平台-中关村互联网金融服务中心发布会于4月21日在北京中关村国家自主创新示范区展示中心举行，正式推出监督管理、综合服务、创新孵化三大平台。
公司持股15%，建设互联网信息服务中心，促进互联网金融改革创新
2014年12月，北京中关村互联网金融信息服务有限公司揭牌成立。该公司由海淀区国有资产投资经营有限公司、中投国泰以及中科金财等企业共同出资完成，其中海淀区国有资产投资经营有限公司持股40%，中科金财持股15%。未来将通过建设互联网金融服务中心，以海淀区及中关村优质的中小企业为依托，以促进互联网金融改革创新为宗旨，推动互联网金融产业健康蓬勃发展。
三大平台发布，有助于中科金财发展征信业务和互联网综合金融服务
服务中心涵盖了监督管理、综合服务、创新孵化三大平台，包括海淀指数以及合格互联网金融机构评审体系、征信数据库等多项服务内容，将有助于公司征信业务和互联网综合金融服务业务业务的开展与推广。
互联网金融业务接踵落地，看好公司执行力与业务布局
近半年来，公司在互联网金融领域布局清晰，落地迅速：1、增资/参股金融资产交易所切入资产证券化领域；2、增发募资建设互联网云金融平台；3。中关村互联网金融信息服务中心落地。考虑到公司互联网金融业务短期不会给公司带来收益，暂给予预测2015年-2017年业绩分别为0.48元、0.55元及0.66元。看好公司的执行力与业务布局，维持“买入”评级。
中科金财(002657)战略合作方大手笔增持，有望加快业务合作进度
中科金财公布公告：公司第二大股东陈绪华于3月27日通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司股份1570万股；战略合作方华夏幸福控股则通过深圳证券交易所大宗交易系统增持了公司股份1570万股，占公司现有总股本的4.95%，华夏幸福控股承诺自取得公司该部分股权之日起12个月内，不转让或者委托他人管理其持有的该部分公司股份。
战略合作方大手笔增持，显示对公司未来发展充满信心。结合公司公布的两份公告，公司第二大股东陈绪华本次减持1570万股，并非为了高位套现，而是为了增进公司与华夏幸福控股的战略合作关系，使得双方从业务合作进一步推进至股权合作。华夏幸福控股本次增持1570万股，增持后持有公司股本4.95%，且锁定期长达一年，也显示出华夏幸福控股对公司未来的发展充满信心。根据公司3月26日与华夏幸福控股签署的战略合作协议，相关各方将在互联网金融产业园开发、互联网金融产业园区建设、打造互联网银行生态圈、产业链融资、供应链融资、产业园区企业相关金融电子商务服务等领域开展多种合作。我们认为，本次华夏幸福控股增持公司股份，将进一步增进双方关系的紧密度，从而有望加快双方在互联网金融领域的业务推进速度。
看好公司互联网金融业务发展前景，维持“买入”评级。我们看好公司互联网金融业务的中长期发展前景。暂不考虑互联网金融业务和定增项目的业绩贡献，我们预测公司年EPS分别为0.49元、0.64元和0.82元，未来三年年均复合增长率为51.9%。公司在互联网金融可比公司中估值仍较低，我们维持“买入”的投资评级，6个月目标价为83.30元，对应约170倍的2015年市盈率。
中科金财(002657)定增加码互联网金融，资产证券化业务有望提速
中科金财公布公告：公司计划以不低于75.78元/股(除权前)，非公开发行不超过约1283万股，募集资金不超过9.72亿元，用于互联网金融云中心、增资安粮期货、智能银行研发中心和补充流动资金等项目，其中公司董事长朱烨东以现金不低于5000万元参与认购，锁定期36个月，其他特定投资者锁定期为12个月。
非公开发行意在加大互联网金融业务投入力度，增资安粮期货解决业务资格问题。公司本次计划非公开发行不超过1283万股，发行价格不低于75.58元/股(除权后约为37.79元/股)，募集资金不超过9.72亿元，投向互联网金融云中心、增资安粮期货、智能银行研发中心和补充流动资金等四个项目。公司目前以智能银行整体解决方案和互联网金融为核心业务，我们认为互联网金融云中心项目和增资安粮期货均意在加大对互联网金融业务的投入力度，而安粮期货所具有或正在申请的金融资产交易所、资产管理、新三板、风险管理、期权、基金销售等创新业务资格，与公司的互联网金融战略高度协同，有助于解决公司在开展互联网金融创新业务时面临的业务资格问题，公司未来的资产证券化有望加速发展。
看好公司互联网金融业务发展前景，维持“买入”评级。我们看好公司互联网金融业务的中长期发展前景。暂不考虑互联网金融业务和定增项目的业绩贡献，我们预测公司年EPS分别为0.49元、0.64元和0.82元，未来三年年均复合增长率为51.9%。公司在互联网金融可比公司中估值较低，我们维持“买入”的投资评级，6个月目标价为63.70元，对应约130倍的2015年市盈率。
中科金财(002657)解中小银行生存难题，谋云金融平台
利率市场化与降息周期叠加，中小银行生存现危机
此前周小川表示，利率市场化将大概率于今年完成，同时我国正处降息周期，预计仍将出现多次降息降准。在此大环境之下，国内中小银行目前的存贷款利差或减小，进一步压缩中小银行利润空间。同时，国内商业银行不良资产率逐步上升，带来流动性风险加剧。国内中小银行急需改善运营现状，盘活资产、创造收益。
互联网银行平台模式可行，三方独立运营商提供中小银行新选择
互联网银行平台是一种银行、机构及个人基于互联网进行银行活动的平台。可为成员银行企业提供银行通道业务、资本资产管理，同时为个人用户提供理财业务。兴业银行银银平台的成功，表明互联网银行模式具有可行性。目前BAT、大型国有银行均在积极布局。而国内中小银行受其自身资源限制，无法自行建设，且与兴业银行存在竞争。包括公司在内的第三方独立运营商的出现，是广大中小银行的另一不错选择。
通过入股交易所扫除政策障碍，IT与流程双重优势待发
作为布局云银行平台的第一步，公司此次增资安粮期货与大连资产交易所，可获得相关金融业务实施资质。同时通过该交易所获得资产接口。未来，将实现金融资产线上交易，银行资产管理计划线上交易，以及资产证券化业务，与自身Ibank解决方案形成协同效应。
年业绩分别为0.48元/股、0.55元/股、0.66元/股
我们考虑项目所处的阶段短期不会给公司带来收益，暂给予预测2015年-2017年业绩分别为0.48元、0.55元及0.66元。我们认为，公司拥有经验、技术、体制及先发优势，有能力在市场中获得一定份额。考虑国内中小银行65万亿资产规模与0.1%-0.5%的服务费用，未来发展极具潜力。给予“买入”评级。
中科金财(002657)年报符合预期，业务布局逐步落地
公司2月16日晚间发布2014年度业绩报告称，2014年年度营业收入同比增加7.39%，归属于母公司所有者的净利润同比增38.70%。公司同时公布2014年年度利润分配预案，拟每10股转增10股派0.60元。
主要观点：
1、公司2014年各项经营数据平稳有序，符合预期。
公司2014年营业收入10.98亿元，同比增加7.39%；归母净利润7770.29万元，同比增加38.70%。营业收入及净利润的增长主要得益于公司在智能银行整体解决方案业务上的快速发展，公司继续大力推进互联网金融、互联网综合金融服务业务，扩大收入规模。净利润增幅更大主要因公司三费的大幅降低，其中销售费用同比减少39.04%，主要因公司营销网络建设完成，销售人员减少且本地化复用所致。经营活动产生的现金流量净额较上年增长61.65%，主要系公司扩大销售、增加收款、有效控制费用等因素综合影响所致，公司同时公布利润分配预案，向全体股东按每10股转增10股并派发现金红利0.70元(含税)，这充分说明，公司2014年各项经营数据平稳有序，交出了一份较好的答卷。
2、智慧银行及互联网金融业务是公司业务的核心。
公司围绕以“智能银行整体解决方案及互联网金融”为核心业务的发展战略，目前在所处细分领域的市场地位、核心技术、业务协同、政策扶持等方面已取得一定的领先优势。为了强化优势地位，公司在以下方面采取了相关措施：(1)通过公司的优势产品个人ATM机及票据ATM机，公司可以实现将传统重资产的银行网点转变成智能的、自助的、24小时的、轻型银行网点的目标。(2)通过外延式扩张，如收购天津滨河创新公司，布局城商行、农信社等小型银行领域，将智慧银行业务深入到社区、村镇等传统银行布局的盲点，滨河创新已于2014年12月和公司并表，预计2015年将对公司净利润有较大的提升，同时我们预计公司未来在外延并购领域仍然值得期待。(3)与海淀区政府合作成立“北京中关村互联网金融信息服务中心有限公司”，针对中关村地区的中小企业开展征信业务和互联网综合金融服务业务，公司敏锐的察觉到互联网对传统银行的变革，积极布局互联网金融及大数据分析，通过数据分析实现精准营销，为各方带来更多价值。
3、参股中科环嘉，有望实现再生资源领域O2O闭环。
公司与再生资源龙头企业大连环嘉集团合资成立中科环嘉电子商务有限公司，中科金财的参股比例为20.1%。中科环嘉主要为再生资源领域的行业客户提供全方位服务，帮助传统的再生资源企业与从业者通过互联网技术，实现再生资源领域的线上线下交易，为产业链上下游企业提供征信、资产证券化等多种创新金融服务模式，以及便捷、安全、高效的融资渠道，双方试图将中科环嘉打造成国内最大的再生资源供应链金融综合服务平台，推动建立再生资源电子商务行业标准。再生资源是互联网企业很少涉足的一个领域，公司此次布局有望实现再生资源领域的第一个O2O闭环，未来成长空间巨大。
4、投资建议
考虑到公司智能银行推进、征信业务平台搭建、外延式扩张等因素，我们预测公司年ESP分别为0.85、1.12和1.48，对应PE为101.20、76.86和57.90倍，在计算机行业属于偏高水平，我们给予“推荐评级”。
中科金财(002657)互联网银行龙头，畅享中国ABS成长盛宴
领先的银行IT解决方案提供商，参与制定多项行业标准。公司已成为国内领先的银行IT解决方案提供商，目前拥有150家银行客户。公司坚持以“智能银行整体解决方案及互联网金融平台运营”为核心经营战略，目前在智能银行市场、银行影像市场、票据自助处理市场、流程银行市场、银行电子商务、银行印鉴识别市场等领域均位居前列。公司是多项国际、国家、行业标准的制定者。公司主持下一代银行监管报表XBRL GL国际标准中国部分制定工作；参与下一代银行监管报表XBRL国家标准、信息技术服务国家标准的制定工作；主持票据自助柜员机终端规范金融行业标准制定，市场竞争力不断凸显。
智能银行解决方案顺应趋势，公司传统业绩快速增长可期。未来数年内，银行业面临着利率市场化(利差未来可能会收窄到1个点)、资产证券化、互联网金融、金融混业以及银行牌照放开(首批5家民营银行即将开业)等多重因素冲击，互联网金融转型、提高资管能力、提高经营效益，有效控制风险的需求日益凸显，商业银行面临着业务和经营模式的转型，而互联网金融、智能银行是商业银行转型的必然出路。公司未来将有计划的向金融领域深入发展，重点聚焦智能银行、互联网金融服务领域，积极研究和开展智能银行转型管理咨询服务、提供网点转型、渠道整合、流程再造、大数据分析、供应链融资、移动支付、征信、资产管理等一系列解决方案和服务，力争为银行、企业提供互联网金融转型的整体服务，公司传统业绩快速增长可期。
花开两朵：互联网银行云服务平台、互联网金融资产交易平台，畅享中国资产证券化百倍市场成长盛宴。我国资产证券化产品占信贷资产规模比例仅为0.5%，资产证券化市场存在着数十万亿级别的增长空间，互联网银行云服务平台、互联网金融资产交易平台前景广阔。互联网银行、互联网金融资产交易平台发展的两大制约因素是优质产品和风险管控，而公司在这两个方面独具优势。资产来源方面，公司拥有150家银行客户及其客户资源，且耕耘银行信息化多年，优质资产来源方面有保证；风险管控方面，公司有着很好的政府、电商数据资源，有望可能通过多种途径获得征信牌照，未来可基于征信牌照打造2B和2C的征信闭环，对于平台交易双方的风险进行有效评估。公司的互联网银行云服务平台、互联网金融资产交易平台未来极具看点，长期成长空间有望进一步开启。
维持“强烈推荐”评级，目标价85元。暂不考虑公司并购业绩增厚影响，根据公司最新经营状况，预计公司14-16年EPS分别为0.49、0.61和0.78元(备考EPS分别为0.77、0.93和1.16元)。公司互联网银行云服务平台和互联网金融资产交易平台发展潜力巨大，有望畅享中国资产证券化百倍市场成长盛宴。因而维持“强烈推荐”评级，目标价85元。
中科金财(002657)互联网金融业务领域再次扩大
事项：公司控股子公司中科商务与中科环嘉拟签订《技术开发合同》及《中科环嘉再生资源电子商务平台项目产品采购合同》，项目金额分别为8.64万元。
平安观点：
本次交易实现互利双赢。中科商务主要从事移动互联网及电子商务领域的技术创新和业务发展，本次关联交易主要是利用中科商务在电子商务领域丰富的运营及实施经验，满足中科环嘉在电子商务领域的业务需求，为其构建专业、完善的再生资源收购服务体系、运营服务体系及多元化的交易结算系统，交易对双方可实现双赢。
强强联合诞生中科环嘉。中科环嘉由中科金财与环嘉集团于2014年11月共同出资成立，主营业务为网上贸易代理；货物进出口；国内货运代理；项目投资；再生资源技术开发、技术咨询、技术服务等。由于环嘉集团是从事环保循环，再生资源行业综合利用的国际化企业，我们推断中科环嘉的主营业务仍与再生资源行业的交易、服务相关。
可再生资源行业线上交易规模潜力巨大。根据《2014中国再生资源行业发展研究报告》显示，2013年我国九个主要品种回收总量1.64亿吨，同比增长2.5%；九个主要品种回收总值5716亿元，同比增长5.6%。而我国可再生资源行业的交易规模则在2万亿元以上，如果线上交易规模占比达到10%，则交易规模超过2千亿元，空间巨大。
互联网金融业务布局值得期待。中科金财主营业务为银行IT，而环嘉集团是从事再生资源行业综合利用的龙头企业，考虑到可再生资源行业线上交易规模的潜在成长空间巨大，中科金财借助中科环嘉切入可再生资源行业线上交易的概率较大，未来有望衍生出多种金融服务模式，公司互联网金融业务布局有望再次完善。
维持“强烈推荐”评级，目标价85元。暂不考虑公司并购业绩增厚影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS分别为0.59、0.73和0.93元。我们认为对于公司EPS按照重组完成后备考业绩估计更为合理，公司14-16年备考EPS分别为1.00、1.21和1.50元。维持“强烈推荐”评级，目标价85元。
中科金财(002657)前三季度净利润大幅增长，智慧银行布局初见成效
公司10月22日晚间发布三季报，月公司实现营业收入6.63亿元，同比增长31.17%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润4061.03万元，同比增长35.49%，其中3季度单季度实现净利润1101.61万元。
主要观点：
1、公司三季度各项指标平稳，业绩保持快速增长。
公司营业收入同比增加31.17%，主要由于公司进一步加大了对智能银行整体解决方案、互联网金融等领域的营销力度，同时加大技术服务及系统集成业务的推广力度，扩大收入规模。公司三季度毛利率为36.00%，与去年同期33.3%的毛利率，以及上半年27.23%的毛利率相比，都有明显改善，主要原因为本期系统集成等毛利较低的业务收入占比与上半年相比有所降低。三费占比30.53%，相比于上年同期的34.21%减少3.68%，主要由于销售费用减少所致，公司营销网络建设完成，销售人员本地化复用、减少业务异地开展的差旅费、会议费所致。
2、智慧银行业务快速扩张。
公司是国内领先的智能银行整体解决方案提供商，经过多年的发展，在所处细分领域的市场地位、核心技术、业务协同、政策扶持等方面已取得一定的领先优势。通过公司的优势产品个人ATM机及票据ATM机，公司致力于将传统重资产的银行网点转变成全功能的、自助的、24小时的、轻型银行网点，目前已与华夏银行等多家中大型银行展开合作。同时，通过外延式扩张，如收购天津滨河创新公司，布局城商行、农信社等小型银行领域，将智慧银行业务深入到社区、村镇等传统银行布局的盲点。
3、投资建议
考虑到公司智能银行推进、征信业务平台搭建、外延式扩张等因素，我们预测公司年ESP分别为0.92、1.13和1.33，对应PE为45、37和32倍，在计算机行业属于合理偏低水平，我们给予“推荐评级”。大家觉得···中科曙光 会有高送转么？
今年好多股票包括软件类的都在高送转，中科曙光 有可能高送转么？望各位大神赐教~~！
意淫一下···
广东深圳股友
不会高送配,最多十送二.但,高增长.好好看看IDC的统计数据,曙光的招股书,曙光的新闻以及曙光的官网财务报表也要看看,说实在的,云计算能有盈利的目前是很牛的,华为14年12月才宣布云计算盈利,中科曙光的几大核心业务(HPC,云存储及云计算,云解决方案,云安全产品),未来的IT行业方向,高度适应移动互联网及物联网这些未来发展方向中科曙光在HPC这个行业上的底蕴,决定了其解决&云&相关技术难题时会得心应手,分布式计算是两者的基础
继续意淫···
不会高送配,最多十送二.但,高增长.好好看看IDC的统计数据,曙光的招股书,曙光的新闻以及曙光的官网财务报表也要看看,说实在的,云计算能有盈利的目前是很牛的,华为14年12月才宣布云计算盈利,中科曙光的几大核心业务(HPC,云存储及云计算,云解决方案,云安全产品),未来的IT行业方向,高度适应移动互联网及物联网这些未来发展方向中科曙光在HPC这个行业上的底蕴,决定了其解决&云&相关技术难题时会得心应手,分布式计算是两者的基础
十送二，会不会少了点？现在小盘股不是都希望尽快把盘子搞大点么，所以有这么多的高送转
江苏苏州股友
打个比方,别家云计算都是租用商铺做各种各样生意,而曙光是建造这个商铺的...
打个比方,别家云计算都是租用商铺做各种各样生意,而曙光是建造这个商铺的...
像你这样说，建造商铺的，浪潮不也是一样么？年底都在高送转了，大家也都在想曙光会否给大家个惊喜！该是中字头的一半读不存在高送转这一说···
像你这样说，建造商铺的，浪潮不也是一样么？年底都在高送转了，大家也都在想曙光会否给大家个惊喜！该是中字头的一半读不存在高送转这一说···
还是中字头的股票一般都不存在高送转这一说···
江苏苏州股友
浪潮云计算业务都在集团公司,不在上市公司.和曙光没可比性,自己去查询相关材料...
浪潮云计算业务都在集团公司,不在上市公司.和曙光没可比性,自己去查询相关材料...
OK，但现在大家更想知道是：曙光 会有高送转吗？你怎么看呢？请赐教！
今天会涨停，好多大单买入···
这样的涨停，是高送转的开始么···
没有大神进来赐教一下，各抒己见嘛，相互交流下 曙光 会否有高送转啊
福建泉州股友
辽宁沈阳股友
辽宁沈阳股友
两次10送10然后股价过100元，市值过千亿，中间要定向增发两次扩大主业或，收购资产或投资新领域。故事会继续讲下去，股价会一直处于高价位。新一届国家政府看重什么，什么就会发展。大趋势到来了。安心持有，不要激动。
福建福州股友
辽宁沈阳股友
发行股票对企业来说是融资工具，对于买入股票人来说是投资工具。企业得到发展，股票带来上涨。
广东深圳股友
十送二，会不会少了点？现在小盘股不是都希望尽快把盘子搞大点么，所以有这么多的高送转
那些都是急功近利的玩家,说得不好听的,是骗子.中科曙光的管理层很实在,超算非常苦又不赚钱,他们能坚持下来,不容易.你愿意把钱投给骗子还是投给老实做生意的人?
那些都是急功近利的玩家,说得不好听的,是骗子.中科曙光的管理层很实在,超算非常苦又不赚钱,他们能坚持下来,不容易.你愿意把钱投给骗子还是投给老实做生意的人?
曙光个人觉得还是不错的，只是近一个月的跌势套得有点深
发行股票对企业来说是融资工具，对于买入股票人来说是投资工具。企业得到发展，股票带来上涨。
企业要发展，就需要送转更多的股票来融资，然后早扩展，研发···这样理解可对？那还是会有高送转？
继续意淫···
透明计算目前处于产业化的萌芽阶段，拥有前端VDI产品技术和销售客户、云端运营中心的公司在未来透明计算时代将具有先发优势。在发展初期，具有政府背景的云计算产业国家队具有政策上的优势。重点推荐中科曙光、浪潮软件、天玑科技，关注华胜天成、中国软件、卫士通、东方通……
辽宁沈阳股友
企业要发展，就需要送转更多的股票来融资，然后早扩展，研发···这样理解可对？那还是会有高送转？
送转会被游资配合炒高股价。国内股票很少有不扩张股本的。希望他不是另类，否则股价过百不利于流通与炒作。
送转会被游资配合炒高股价。国内股票很少有不扩张股本的。希望他不是另类，否则股价过百不利于流通与炒作。
但感觉···带中字头的股票，送转都很小气···中科会是另类么？
辽宁沈阳股友
但感觉···带中字头的股票，送转都很小气···中科会是另类么？
想确定就找公司人，一问就知道了。肯定有早知道的！无奈！还是看盘分析吧。
福建泉州股友
又有软件公司高送转了···，期待 曙光···
又有软件公司高送转了···，期待 曙光···
今天高送转的好像是：中科金财吧 10送10 ，希望曙光也不要辜负大家哦，都是中字头的，嘿嘿~~~
辽宁沈阳股友
今天高送转的好像是：中科金财吧 10送10 ，希望曙光也不要辜负大家哦，都是中字头的，嘿嘿~~~
小杨你的股还有吗？要坚持住啊。
小杨你的股还有吗？要坚持住啊。
股一直在，感觉好就做做T，准备做长线的···只是期待着能高送转就最好了，哈哈···
福建泉州股友
受益标的看，本届国家科学技术奖励大会有望激活“国进洋退”主题，中科曙光既是“透明计算”的龙头，也是A 股最纯正的超级计算机概念股，是我们的首推品种。近期重点推荐个股：浪潮软件、万达信息、常山股份、华东电脑、卫士通、金证股份……
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国产软件强者恒强继续领风骚 8股还在爆发途中
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（&&&）东方通:增发收购微智信业并布局政务大数据及未来收购整合 建立核心团队长期激励确保高成长无虞研究机构：海通证券 分析师：王秀钢,陈美风 撰写日期：公司发布非公开发行股票预案:本次非公开发行的股票数量预计不超过股,发行价格72.68元/股,所有发行对象认购的股份均自本次发行结束之日起36个月内不得转让。募集资金投向--收购微智信业(58100万元)、补充流动资金(24442.68万元)。一、收购微智信业,延伸大数据安全产品线。微智信业是国内专注于网络信息安全监控的高新技术企业,产品布局大数据信息安全、不良信息检测、垃圾短/彩信拦截、互联网舆情监控、网站内容拨测等目前互联网内容管理的主流安全需求的领域,并广泛应用于中国移动、中国联通及中国电信等运营商以及政府部门等客户。微智信业业务模式介绍:通信行业解决方案主要针对运营商 IDC 机房、WAP 网关、彩信中心、短信中心等数据汇聚点,提供相应产品解决方案,通过采用被动监测、主动拨测或二者相结合的方式对出现的涉黄、反动、违法违规的文字、图片以及视频等不良信息进行监测,并且可以根据拦截策略对不良信息进行拦截,为运营商的数据、运维等部门提供支撑,从而保障业务稳定健康发展,在保证业务收益的同时,提高企业的社会形象和公信力。政府机构解决方案主要应用于公安、国家安全部等相关的信息安全部门,提供即时监控互联网中反动、违法信息,可提供区域网站监控、热点论坛轮巡、境外反动网站监控、社会舆情分析、即时消息监控等功能。为维护社会信息安全提供有力的系统保障,促进互联网业务健康发展,建设和谐社会。微智信业优势分析:(1)公司技术储备丰富,产品转化率高、拓展性强。公司拥有自主研发的Gn/Gi、IDC/WAP/IP 等多种协议的数据采集,恶意代码的静态对比分析、动态沙盒检测等多种核心技术,技术储备业内领先;(2)公司拥有的核心技术可轻松地转化为实际产品,并可根据不同客户、不同使用环境的需求集成不同技术以达到相应使用目的,产品拓展性强。公司拥有高性能的数据采集及处理能力。目前数据链路的带宽越来越大,已达到100G 级别,大量数据,需要在短时间内合成、入库,处理完毕,这需要采集设备具有很高的处理能力。(3)公司拥有自主开发的高性能模式识别算法,可高性能处理来自异构数据源的每天上亿条数据,基于流计算的实时业务分析,还可做到每秒分析数千个事务,保证了数据检测分析的大量、高效。(4)公司产品布局大数据信息安全、不良信息检测、垃圾短/彩信拦截、互联网舆情监控、网站内容拨测等目前互联网内容管理的主流安全需求的领域,其功能覆盖的广度及已有案例规模均超过业内同类公司。收购显著增厚业绩:微智信业承诺年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润将分别不低于4150万元、5400万元和7000万元。本次收购对应年业绩承诺的市盈率倍数分别不高于14倍、10.76倍和8.3倍。收购微智信业后的年盈利(假设2015年全年合并,将对赌业绩与海通前期报表预测业绩简单相加)分别为14475万元、17772万元和21270万元,对应每股收益分别为2.10元、2.58元和3.08元。二、布局政务大数据,未来模式创新与业务延展可期。补充流动资金项目应用之一是政府行业大数据运营服务的投入,即经济运行综合信息服务平台研发和运维。经济运行综合信息服务平台项目覆盖经济运行数据采集、汇集、融合、服务各个环节,涉及信息安全、信息质量管理、数据标准化、大数据存储、大数据分析、虚拟化等多项关键技术,该项目的建设和运营需要公司期投入大量的资金。该项目具体内容:依托城市政务云平台汇集政府部门履行经济调节、市场监管、社会管理、公共服务职能过程中产生的企业、产业、宏观经济数据,对这些数据进行深度挖掘,向政府机构、第三方企业及公众提供经济运行各类免费信息服务和收费增值信息服务,实现经济运行综合信息服务平台建设运营,建设内容概括为&一中心五平台&(经济运行大数据中心、信息汇集平台、信息融合平台、经济运行大数据分析平台、信息服务平台、运维管理平台等)。三、增发资金将有助公司在基础软件和大数据、云计算、移动互联领域的资源整合。公司拟通过产业并购等方式推动公司在基础软件、大数据和云平台、移动互联方面的开拓工作,借助资本市场的机遇,寻找优秀的基础软件、大数据及云解决方案提供商合作,快速进入相关领域,争取成为新技术时代下技术和服务领先的供应商。四、实际控制人及高管团队积极参与增发,长期激励机制建立,未来发展有望显著加速。本次增发中,公司总经理沈慧中参与8000万(以兴全沈惠中特定客户资产管理计划方式)、朱曼(公司实际控制人之儿媳,副总经理、董事)参与3000万、黄永军参与33543万元(微智信业董事长兼总经理),上述增发股份均锁定3年,这意味公司总经理沈惠中、微智信业核心高管与上市公司的长期利益得以绑定,引进职业经理人后的长期激励机制得以建立,这将显著加快未来发展势头。五、2015年迎来业绩爆发年,模式转型及激励机制红利有望加速释放。结合惠捷朗的重组盈利预测,其年的主营业务收入预计分别不低于7553万元、8560万元和9417万元,净利润分别为2887万元、3714万元和4166万元。我们预测年主营业务收入分别为28599万元、32123万元和36088万元,同比增长47%、12%和12%;归母净利润分别为10325万元、12372万元和14270万元,对应每股收益分别为1.79元、2.15元和2.48元。结合微智信业的业绩对赌条款,收购微智信业后的盈利(假设2015年全年合并,将对赌业绩与海通前期报表预测业绩简单相加)分别为14475万元、17772万元和21270万元,对应每股收益分别为2.10元、2.58元和3.08元。考虑公司属于信息安全及自主可控板块,可以选取启明星辰、绿盟科技、中科曙光、卫士通、华胜天成和超图软件作为可比标的,可比公司2015年市盈率倍数的区间范围在55.70倍--171.95倍之间,考虑东方通是A股唯一一家基础软件标的,可以给予其并购微智信业后2015年每股收益75倍市盈率的目标价,对应股价为157.5元,对应市值109亿,这一市值与单位净利润驱动的启明星辰市值相比处于合理区间(2015年WIND一致预期的归母净利润为24117万元,对应市值217亿元),提升评级至买入评级。六、主要不确定性。整合不达预期的风险、基础软件软件替代的进度低于预期、竞争加剧引致价格战、政府采购延迟、成本费用上升超出预期、泄密风险、军工资质进度及结果低于预期的风险、经济系统性风险。
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