国家大力发展3D打印产业 两大领域8只受益股崛起在即
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　　国家大力发展3D打印产业两大领域8只受益股崛起在即　　2月28日，工信部正式发布《国家增材制造产业发展推进计划(2015年至2016年)》(以下简称《计划》)。《计划》提出，3D打印的发展目标为：到2016年，我国将初步建立较为完善的增材制造(俗称“3D打印”)产业体系，整体技术水平保持与国际同步，在航空航天等直接制造领域达到国际先进水平，在国际市场上占有较大的市场份额。　　一直以来，3D打印材料被视为产业发展主要瓶颈之一，为此，《计划》还指出，鼓励优势材料生产企业从事3D打印专用材料研发和生产，针对航空航天、汽车、文化创意、生物医疗等领域的重大需求，突破研发一批3D打印专用材料。到2016年，基本实现钛合金、高强钢、部分耐高温高强度工程塑料等专用材料的自主生产，满足产业发展和应用的需求。　　分析人士表示，本次发布的《国家增材制造产业发展推进计划(2015年至2016年)》时间段只有两年，对相对较短的两年时间段做了3D打印产业发展的详细规划，更显示了政策规划注重实效的意图，因此，相关3D上市公司在政策的支持下也将迎来长足发展，利好其股价表现。　　结合产业发展现状以及国家对3D打印产业发展规划方向来看，当前A股市场上龙头3D打印概念股主要有8只，包括3D打印材料类龙头股：银禧科技（300221）、银邦股份（300337）、新大新材（300080）、中航重机（600765）、宝钛股份（600456）；设备及运营类龙头股：金运激光（300220）、大族激光（002008）、光韵达（300227）。　　从昨日市场表现来看，在上述消息面影响下，鑫科材料（600255）(9.98%)、昆明机床（600806）(8.20%)、国瓷材料（300285）(7.76%)、银禧科技(7.15%)、秦川机床（000837）(5.05%)、亚太科技（002540）(4.49%)和光韵达(4.36%)、金运激光(3.85%)等多只3D打印概念股涨幅均超3%，表现突出。　　在上述个股中，其中金运激光尤其值得关注，公司3D打印商业化运用模式相对成熟，在政策利好影响下，该股未来有望受到市场的青睐；2014年三季报披露，公司成功推出了意造网(将设计师、品牌商、消费者和3D打印连接起来的一个服务平台)。2014年中报披露，控股公司落地创意及其旗下运营的记梦馆通过线上和线下加盟相结合的方式，迅速推广了3D人像业务，截至2014年6月底，其已经开业和签约的线下加盟店已达到40余家，广泛分布在北京、上海等全国主要城市。　　除上述公司外，随着3D打印产业景气度日益提升，其它上市公司也在积极布局；例如，亚厦股份（002375）发布公告称，近期公司参股子公司盈创建筑科技(上海)有限公司分别与黄山幸福新世界（600628）有限公司、亿利沙材料科技有限公司签订了《建筑3D打印/新材料合作建厂合作协议的公告》，标志着公司正式进入3D打印产业领域。　　从行业发展空间来看，据2013年麦肯锡咨询发布的咨询报告预测，3D打印在2025年的市场规模约为222亿美元至500亿美元。中国市场规模正处于从无到有的扩张阶段，得益于关键技术瓶颈的突破、政府的大力支持、3D打印概念的快速推广、资本市场的追逐热捧，中国3D打印市场在未来五年将迎来爆发式增长。　　对此，齐鲁证券表示，目前这个时点更加看好下游应用领域中借助互联网平台进行商业化模式创新的公司。3D打印行业的放量必须以成本的大幅下降为前提，上游设备和原材料企业天然面临不利的行业环境。强烈推荐金运激光、另外还可关注银禧科技、光韵达、银邦股份等。(证券日报)　　鑫科材料:拟并购传媒企业,转型迈出大步伐　　鑫科材料600255有色金属行业　　事件:　　日晚间公司发布公告,拟非公开发行不超过18000万股,发行价格不低于7.36元/股,合计发行不超过13.25亿元,扣费后全部用于收购西安梦舟100%的股权及补充公司影视文化产业发展相关的流动资金。　　评论:　　对外扩张继续迈出坚实步伐,发展战略逐步明晰。鑫科材料第一条发展主线为利用古河的技术和渠道优势,进军高端铜加工业务,提升铜材业务的盈利能力及市场地位。主要步骤包括:2010年收购古河金属、2012年投产4万吨高精带、2014年4月投产高精度镀锡铜带。第二条为新兴产业,包括收购天津力神1.6%股权、本次收购西安梦舟100%股权。我们预计公司未来将会在现有已经整合的资源基础上,继续两条腿并重前行,转型之路将愈走愈深。　　西安梦舟专注战争题材电视剧制作,质地优异。西安梦舟是一家集电视剧策划、制作和营销为一体的文化创意产业公司,投资制作了《雪豹》、《黑狐》、《雳剑》、《风影》、《苍狼》和《恋歌》等知名战争题材影视作品,尤其是《雪豹》等享誉国内,2013年实现净利润4400万,是质地较佳的传媒企业。　　收购价格合理,将有效增厚公司业绩。西安梦舟承诺年净利润分别为1.0/1.4/1.96亿元,按照不超过13.25亿元作价,则对应PE分别不到13/9/7倍,收购价格合理。西安梦舟的利润承诺大于之前我们预测的鑫科材料的净利润(净利润依次为0.56/1.01/1.75亿元)。若定增顺利完成,将显著增厚鑫科材料业绩。　　维持增持评级。由于定增时点等的不确定性,我们维持鑫科材料的EPS为0.09/0.16/0.28元的预测。若定增收购成功,按照新发行1.8亿股用于收购摊薄计算,则备考年EPS为0.19/0.30/0.46。我们认为,2013年非公增发项目投产后将带来高成长性,而外延式发展步伐或将继续加快,但考虑到收购尚未完成,维持目标价10.98元,空间31%,增持评级。　　核心风险:收购失败的风险。　　昆明机床:毛利率有所回升,订单压力仍较大　　昆明机床600806机械行业　　业绩简评 公司昆明机床12年1季度实现营业收入338百万元,同比减少5.72%;归属母公司的净利润5.15百万元,同比减少77.26%,EPS 为 0.01元。业绩的大幅下降主要是机床行业市场需求延续了11年4季度以来下滑的趋势。　　经营分析 机床行业缓慢复苏:1季度国内金属切削机床产量为18万台,同比增长3%,其中数控金属切削机床产量为4.48万台,同比减少15.89%。数控金切机月产量从11年下半年开始环比下降,到12年1月降至谷底,当月产量仅1万台;从2、3月的情况来看,数控金切机产量已经开始逐渐回升,3月产量已恢复至1.9万台。　　综合毛利率回升:公司12年1季度综合毛利率为26.93%,比11年同期的23.09%提高了3.84个百分点,与11年4季度相比也提升了2.12个百分点,利润率正在逐步回升中,这可能与产品的交付结构有关。　　管理费用增加较多:公司1季度管理费用为48.89百万元,比上年同期增加了46.43%,主要是因为公司为调整产品结构而加大研发投入,研发费用同比增加了10百万元,此外,各种修理费、工资及各项社保费用、业务宣传费等费用较去年同期增加了4百万元。1季度管理费用率为14.45%,比11年提高了5个百分点。　　投资收益下降:1季度公司投资收益为-0.71百万元,主要是合资公司昆明道斯和联营公司西安瑞特的净利润较上年度都下降所致。　　存货压力仍较大:公司期末存货同比增加了16.35%,达到979百万元。存货与年初相比减少了4.4百万元,其中在产品增加了8.4百万元,原材料减少了1.1百万元,库存产成品减少了11.7百万元。在产品大幅增加的原因是年初需预投一部分生产周期长的零件,库存产成品增加的原因是定制产品客户因资金紧张未能及时提货。1季度延续了机床需求下降的趋势,公司预期12年存货压力仍较大。　　引进高端产品,提升竞争力:公司引进希斯横梁导轨跨距为2000mm 的双柱龙门机床的专有技术进展情况为商务谈判已完成,项目已正式启动。　　新签订单环比上升,数控化率提高:公司1季度新增订单260百万元,虽与11年1季度的649百万元相比降幅近60%,而当期预收账款为425百万元,比11年同期减少了24%。公司1季度新增订单环比上升了26.21%,应属于季节性回升,但扭转了前3个季度订单持续下降的趋势(11年2、3、4季度分别为598、474和206百万元)。1季度订单数控化率为72.40%,同比提高12个百分点,环比提高7个百分点。从订单增长情况和数控化率来看,公司盈利能力趋势向好。　　资金紧张,短期借款增加:由于存货增加造成流动资金紧张,公司增加了银行短期贷款。1季度短期借款为145百万元,比年初增加了45百万元。　　1季度货币资金为148.6百万元,同比下降47%,环比下降23%。　　经营性现金流大幅下降:公司经营活动产生的现金流为净流出39.67百万元,明显多于11年同期的净流出6.92百万元,主要是由于11年下半年以来银根紧缩,市场需求下滑,公司销售减少,用户延期提货,存货增加,销售回款减少等原因导致的。　　盈利预测和投资建议 鉴于机床行业景气和公司机床产品订单复苏较慢,我们下调了对公司的收入预测,而1季度综合毛利率有所上升,我们维持之前的盈利预测,预计12-14年营业收入预计为1,830、2,027和2,279百万元,净利润分别为78.16、93.65和109.72百万元,同比增长43.23%,19.82%和17.16%,EPS 分别为0.147、0.176和0.207元。　　公司当前股价对应 倍PE,我们维持“持有”评级。　　国瓷材料:收入端增长加速　　国瓷材料300285非金属类建材业　　事件:日晚,国瓷材料发布2014年全年业绩预告快报,2014年实现营业总收入3.7亿,同比增长39%,公司归属上市公司股东的净利润为6348万元,同比减少19.22%。折合EPS0.50元。　　业绩下滑的预期基本被市场消化,最坏的时光已经过去。公司Q4单季度实现净利润1997万元,同比下滑19%,但环比继续改善(Q3为1700万元)。自2014年一季度以来,公司当时单产品依赖度较大的风险开始暴露,业绩持续下滑。随着业绩快报的披露,2014年的业绩预期自此基本落地。　　收入全年增长39%,Q4单季度实现同比增长63%。收入增长正在加速,显示公司新项目推进较为顺利,陶瓷墨水、氧化锆、氧化铝项目的贡献占比正在加大,当然我们判断当前陶瓷墨水是收入增量的最大贡献者。　　2015年公司迎来业绩拐点的判断,高附加值产品为未来2年的成长定下来基调:1)陶瓷墨水正处于市场需求爆发期,行业年复合增速预计30%,我们认为未来销量上升趋势仍将维持,当前产品价格稳定在7万元/吨以上,下跌空间有限;2)纳米复合氧化锆,在齿科、光纤插芯、消费电子等领域应用广泛,明年扩产的一期投产(约700吨)可继续为公司贡献业绩增量;3)新布局在建的高纯超细氧化铝项目,瞄准锂电池隔膜涂覆和蓝宝石LED衬底,提振估值的同时,更为15-16年的增长埋下基石,根据我们跟踪已有少量小试产品正在客户认证。　　投资建议:维持盈利预测不变,预计年净利润分别为:1.20亿、1.68亿,对应同比增长86.8%、39.8%,全面摊薄EPS分别为0.96、1.34元,随着各大业务的销量上升,我们判断公司将迎来拐点,今后2年呈现景气向上,维持“买入”评级。　　银禧科技:实际控制人包揽3.8亿元定增显信心　　银禧科技300221基础化工业　　事件:　　1月27日晚,公司发布公告,拟向公司实际控制人谭颂斌先生非公开发行数量不超过2966万股(含),发行价格为12.81元/股,募集资金总额为不超过人民币3.8亿元(含),扣除发行费用后的募集资金净额将用于CNC金属精密结构件项目、3D打印产业化研发中心、偿还银行贷款和补充流动资金。　　点评:　　实际控制人包揽3.8亿元定增,对公司为来充满信心。本次非公开发行3.8亿元由实际控制人谭颂斌先生一人包揽,且价格为12.81元/股,显示出其对公司未来充满信心。本次定增后,谭颂斌及其一致行动人持股比例将由29.76%增至38.77%,适度提高实际控制人的持股比例将有助于提升公司的经营决策效率,促进公司长期稳定发展。　　CNC领域优势明显,未来前景可期。定增项目之一为CNC金属精密结构件项目(175万套金属精密结构件的生产能力)。目前全球金属结构件市场需求火爆,2013年市场规模约37.60亿美元,预计到2017年将大幅增加到233.30亿美元。公司了解到目前CNC金属精密结构件市场产能严重不足,原有主要生产厂家无暇顾及不断出现的新兴市场机遇,市场进入壁垒降低,因此继续加大CNC金属精密结构件的投资规模,以及时抓住市场机遇。公司地处东莞,是我国手机生产的集中之地,经由兴科电子积累了CNC行业相关的经验,并积累了富士康、苹果等优质大客户,在CNC领域发展前景可期。本次项目建设周期为6个月,预计完全达产后可实现销售收入2.1亿/年,税后净利润3625万元/年,对公司业绩贡献明显。　　加速3D打印材料项目推进进度。公司此前宣布与华中科大史玉升教授团队合作研发3D打印材料,该项目已获得省科技厅2500万元支持。此次定增拟投资4000万元,主要用以研发3D打印材料配方、改进产品生产工艺、探索产业化实现路径,资金充裕将能加快项目的推进进度。目前公司研发的ABS,PLA线材制备工艺已基本确定并进入正式生产阶段,已实现小批量的对外销售;PVA线材及PA粉末目前处于中试阶段,配方及制备工艺尚需进一步完善,预计2015年年中可实现量产。未来随着市场容量扩大,公司销售规模增加,3D打印材料将成为公司新的增长点。　　维持“强烈推荐”评级。本次定增项目仍需通过股东大会及证监会审批,存在一定不确定性,我们暂时维持盈利预测不变,预计公司14-16年EPS分别为EPS为0.12、0.44和0.63元,对应最新股价的PE为121、33和23倍。　　风险提示:金属结构件项目不达预期;LED业务进展不及预期;主要原材料价格波动超过预期。　　秦川发展:进军工业机器人减速器　　秦川发展000837机械行业　　事件　　公司公告投资建设工业机器人（300024）关节减速器。　　简评　　投资机器人减速器,进行产品结构调整　　公司公告,拟投资1.94 亿元进行9 万套(一期)工业机器人关节减速器技术改造项目建设。公司工业机器人关节减速器项目总规划18 万套,将分期实施;其中项目(一期)预计2015 年达产, 二期项目将视一期进展情况适时投入。一期达产后,将形成年产9 万套工业机器人关节减速器的生产能力,预计年新增销售收入65,000 万元(不含税),新增利润总额18,230 万元。如果按照每台机器人6 轴(关节)测算,9 万套减速器可以为1.5 万台机器人配套。在机床订单整体下滑的市场背景下,公司投资前景看好的工业机器人减速器,我们认为是产品结构调整的好方向。　　秦川做机器人减速器有自己的核心优势　　秦川发展1998 年就与大连交大联合承担国家863 项目(机器人用250AII 减速器),并于1999 年通过了国家863 计划智能机器人主题专家组委托辽宁省科委组织的鉴定。2009 年,公司在该项成果的基础上做了新的设计和改进以及相应的工艺验证,为项目奠定技术基础。该项目属于自主研发,将来有可能获得国家支持。同时,秦川发展是全球知名齿轮磨削机床制造企业,做减速器有设备制造优势。这从本次项目投资构成可以看出,1.94 亿元投资中,高精密数控偏心外圆磨床、研磨机床、高效高刚度数控插齿机、高效立式珩磨机等关键设备、生产线的设备性投资约11445 万元。公司以前未投资减速器,我们预计可能有两方面原因:一方面是由于前先年国内工业机器人需求规模还很小,另一方面当时机床订单还不错、精力主力集中在机床主机上。目前,国内有个别企业已经做出减速器样机,具有演示功能,但还没有产业化。　　减速器是工业机器人的核心零部件　　工业机器人的核心部件包括机器人本体、减速器、伺服系统、控制系统四部分,从成本构成来看,四部分分别占35%、30%、25% 和10%左右。按照我们掌握的数据,以安川Motoman165 公斤点焊机器人为例,日本制造成本构成中,减速器价格2.1 万元、占成本的12%;国内制造成本中,减速器价格9.2 万元、占成本的31%。价格差距大的主要原因是采购量的大小、进口税费等。目前全球精密减速器市场基本上被日本的纳博特斯克和德国的Harmonica drive 所垄断。按照上海机电（600835）的公告,日本纳博2012 年销售收入约30 亿元、全球市场份额稳居60%。　　看好秦川发展减速器进口替代前景　　我们6月25日发布工业机器人行业深度报告《产业升级助推我国工业机器人行业快速成长》。2012年国内工业机器人安装量2.69万台、同比增长19.2%,占全球安装量的16.28%;我们认为,目前国内经济状况和日本80年代初相似,产业结构调整、人力成本上升和国家政策支持助推我国工业机器人进入快速成长期。我们按照主要下游行业机器人安装密度测算,2020年前机器人保有量年均复合增速25%以上;按照亿元总需求测算,年需求复合增长率不低于35%。2013年,中国就有望成为全球机器人最大的需求市场。相对安川、发那科、ABB和库卡等国际品牌,我们认为机器人、广州数控、芜湖埃夫特、南京艾斯顿等国内企业存在系统集成优势和工程师红利优势,有望享受超行业成长。目前ABB、广数等国内外机器人制造企业已经表示出对秦川发展减速器的兴趣,我们预计秦川减速器有望在国内打开市场、实现进口替代。　　维持“买入”评级　　我们认为,机床制造企业转型工业机器人是其产品结构调整、产业升级的重要方向,如广州数控、华中数控（300161）等。我们看好秦川发展工业机器人关节减速器的产品升级前景。在集团整体上市重组方案即将召开第二次董事会会议前夕,公告投资建设工业机器人减速器项目,有利于重组方案的顺利实施。我们维持今年EPS0.06元,维持“买入”评级。　　亚太科技:2015年业绩稳定增长,后续亮点颇多,维持买入评级　　亚太科技002540有色金属行业　　投资要点:　　基础数据: 日l LNG 绕管式热交换器是公司下游领域延伸的拓展。公司已公告将于中海油气电集团开发LNG 绕管式热交换器是公司基于对海特铝业充裕资金和有保障的研发,主要产品是绕管式热交换器壳体内的铝绕管,正好也是公司目前产品的一个延伸。产品主要应用于LNG 储藏或海上钻井平台,该领域目前被APCI 和Linde 垄断,亚太科技依托成本和快速反馈机制形成产品足够的竞争力。我们预计该项目对公司2015年业绩会有一小部分贡献,收入占比可能不到3%,毛利率水平比现有综合毛利率21.5%高一些。　　不断延伸拓展汽车领域之外的下游,目前进展顺利。LNG 铝管是公司拓展下游策略的一个缩影,目前为止,公司本部扩产8万吨对应的领域下游已经涵盖了航空,轨交,能源电力铝管铝材,海水淡化等。公司切实在非汽车领域的延伸上做了很多努力,目前来看各个项目进展推进都比较顺利,LNG 铝管的相关项目应该不是最后一个新领域的订单。之前公司也与华电重工（601226）签约了1700万收入一年的订单(2013年7月公告),能源电力领域后续的合作可进一步期待。　　与硅谷天堂合作已正式开展,三个月内不进行并购。公司每年花费200万元让硅谷天堂帮公司找寻合适项目,目前合作已经展开,探寻的项目或不局限于目前自身的主业。公司同时承诺自10月24日起3个月内将不会开展并购活动。　　2015年产能稳定增长,亮点颇多。2015年我们预计亚通的盈利水平将进一步提升,开工率和管理水平双升是很大的原因;目前亚通控制臂放量比较明显,对2015年VVT(发动机相位器部件)材料和MQB 产品的放量也可以有一定期待,目前亚通整体产能已达到设计产能6.5万吨;2015年本部8万吨项目下半年达产,将新增产能42000吨(有效增加21000吨),是亚太科技明年产能增加的主要来源。中性假设下,我们预计2015年公司产能同比增长15%-20%。2014年11月 调研报告请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1申万研究.拓展您的价值　　新项目上量超预期,上调盈利预测,维持买入评级。我们认为公司2015年新领域如LNG,能源电力新增订单将超预期,并将顺利接棒汽车领域订单形成公司未来新的利润增长点,因此我们上调公司年EPS 至0.57/0.72/0.87元(原先为0.55/0.65/0.87元),考虑公司3D 打印和强烈的外延并购预期,我们给予15年30X,对应目标价21.6元,较目前股价上涨空间超过40%,给予买入评级!　　风险提示:系统性风险;公司并购项目进度低于预期　　光韵达:布局LDS和3D打印,未来增长可期　　光韵达300227电子行业　　公司传统业务实现稳定增长。报告期内,公司实现营业收入10,906.41 万元,同比增长36.55%;实现净利润1,353.37 万元,同比增长20.48%;实现归属于上市公司股东的净利润1,119.06 万元,同比增长16.68%。SMT 激光模板及附属产品加强了精细化管理,保证了SMT 激光模板及附属产品收入有10.02%的增长;其次,激光成型业务及紫外激光钻孔业务、HDI 钻孔业务、精密零件投入和支持,使得业绩增长。截止中报期精密金属零件收入增长148%,激光成型业务收入增速24%,紫外激光钻孔收入实现648%的增长。　　LDS 和3D 打印业务取得一定程度的进展,未来将实现高速增长。公司是国内最早采用精密技术生产 SMT 模板的企业之一,也是最早采用紫外激光技术进行柔性线路板成型服务的企业。公司在原有领域基础上进行横向扩张进入 3D 打印领域和LDS 天线领域,截止2014 年中报LDS 实现约1300 万收入,3D 打印实现月330 万收入,我们预计公司未来通过与细分领域的技术领先企业的战略合作,快速积累大量技术应用经验,未来成长可期。　　汽车、医疗3D 打印业务布局打开长期成长空间。3D 打印技术是被广泛认可的,未来第三次工业革命的核心技术之一,中国3D 打印市场联盟预测中国3D 打印市场规模在2016 年将达到100 亿元,复合增长速度接近60%。公司3D 打印业务也取得一定的进展,三维打印赛车的研发项目已完成,一定程度上提升了公司研发和生产水平,为公司今后发展打下基础;同时开始进入医疗领域,3D打印的个性化特点非常适合高端医疗领域。汽车与医疗作为3D 打印行业极具成长前景的行业,将为公司长期成长打开空间。　　维持增持评级 维持盈利预测。考虑到公司孵化的LDS 天线及3D 打印应用将在未来几年内持续爆发,我们预计公司14-16 年EPS 为0.26 元,0.38 元,0.53元,目前股价对应市盈率为64.7X,44.3X,31.7X。考虑到公司业务的持续成长和3D 打印未来的成长空间,我们维持增持评级。　　金运激光:3D打印龙头蓄势待发　　金运激光300220电子行业　　事件:公司业绩快报,2014年收入1.92亿元,同比增长21.56%,归属于上市公司股东的净利润是657万元,同比下降7.31%。折合EPS为0.05元。此外,公司下属投资基金与苏州德龙激光股份有限公司签署了投资协议。　　点评:　　1. 3D打印业务处于投入开发期。全年利润基本处于盈亏平衡,主因3D 打印业务在不断推进中,其中线上平台部分因仍处于投入开发期,当期的亏损对报告期业绩有较大的影响。　　2. 投资基金助推战略规划。公司控股股东及实际控制人梁伟先生在2月初将武汉高投金运激光产业投资基金合伙企业(有限合伙)56.604%的基金财产份额(认缴出资3000万元,实缴出资0元)以0元人民币的价格转让给公司,同时公司以自有资金出资3000万元占武汉高投金运激光产业投资基金合伙企业(有限合伙)56.604%的财产份额。　　此次投资基金与苏州德龙激光股份有限公司签署了投资协议,拟使用人民币1488万元增资德龙激光,增资后持有德龙激光232.5万股权,占德龙激光总股权的4%。德龙激光对于此款项仅用于购置土地、厂房、企业主营业务运营流动资金等与公司主业相关用途,不得用于委托理财、委托贷款、股票交易和期货交易。　　3. 公司致力于激光与3D打印的数字化应用。公司主营业务范围为:光机电系列激光设备、激光器的研制、生产、销售及技术服务,数控系统、设备及软件的开发、销售及技术服务等。具体经营产品及业务有各类激光设备、裁床系列、3D打印等,2014年半年报中,公司正式将3D打印写入主营业务构成。激光设备一直是公司的主营产品,由于发展3D打印业务和激光设备转型升级的需要,公司激光设备产销量有所下降。4. 3D打印布局初见成效,仍然亏损导致14年业绩下滑。2014年上半年,公司明确了3D 数字化技术应用平台的战略定位,顺利完成和推出“云工厂”和“云平台”的建设工作,形成了3D 扫描、3D 设计及数据处理、3D 打印服务、3D 应用开发的产业链布局。云平台承载体意造网(),是将设计师、品牌商、消费者,和3D 打印连接起来的一个服务平台,用O2O 的经验模式推广C2B,力争成为C2B 定制化领域的类淘宝平台。　　公司在云工厂和云平台上引进消化和吸收世界最顶级的3D 打印设备,并积极开展光固化、金属粉末烧结等3D 打印设备工艺的研发;同时公司还开发了自主知识产权的点云三维数据处理技术和3D 打印材料工艺技术,尤其是瞬光动态3D 扫描技术,具有业内领先的技术水平和用户体验;公司还在裸眼3D 技术、虚拟现实人机界面技术方面作了积极的探索。2014年初公司完成了对“武汉落地创意文化传播有限公司”的增资控股的运作,落地创意及其旗下运营的记梦馆是国内最早进行3D 打印在文化创意消费领域进行商业实践的公司,迅速推广了3D 人像业务,引领了3D 人像打印的热潮,截至到2014年6月底其已经开业和签约的线下加盟店已达到40余家,部分加盟店已经实现盈利。　　2014年上半年,公司在3D 打印的桌面级打印机、3D 打印云工厂和意造网云平台以及3D 记梦馆的业务均按照预期的目标顺利实施,市场布局和商业运营也按照预定的方式进行。3D 打印人像业务每日的平均加盟咨询电话为120-180起,意造网虽然刚刚推出,相关的推广组织架构尚待完善,但每日的用户点击量已达1.9-2.5万次。单月成交金额由零快速增长到三十几万元,而且增长趋势良好,落地创意上半年已实现销售收入320万,同比增长226%。激光和3D 打印同属于数字化技术的一种应用,二者互为相通。激光的应用经过几十年的开发,发展已较为全面和成熟,而3D 打印尚属于新兴技术,据2014年的Gartner技术成熟度曲线显示,3D扫描技术和企业级3D打印已处于光明的爬升期,而公司所着力发展的消费级3D打印仍处于膨胀期望的高峰值。公司将采取稳健和激进相结合的策略,充分利用激光板块的发展经验及其带来的利润,作为3D 打印发展的基础,并积极投入一切可投入的力量,加快发展3D打印的应用。由于公司发展3D打印业务前期研发投入较大,线上平台也处于投入开发期,不免陷入亏损,对2014年公司整体业绩影响较大,公司1月31日发布2014年业绩预告称,2014年预计实现归属上市公司股东的净利润446.67-659.37万元,同比降幅约为37%-7%,对应EPS为0.3元。　　5. 非公开发行加大3D打印投入。公司日的非公开发行预案显示,公司拟非公开发行股票1008万股,其中公司控股股东及实际控制人梁伟认购168万股,梁伟之子梁浩东认购840万股。发行价格为29.76元/股,募集资金总额约3亿元,扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金。该笔流动资金将主要用于“金运3D+平台”建设,包括加大对云工厂的投入、线上云平台及相关信息系统的优化和升级、线下体验店开设运营、3D+设计俱乐部搭建等。未来,公司还将以“金运3D+平台”为核心,倾力打造3D 打印生态圈,逐步成为具有行业领导力的生态型公司。本次募集资金将有效地满足公司未来布局3D 打印领域,实现快速增长的资金需求。　　6. 盈利预测及评级。公司主业为传统激光器及设备生产,在互联网精神的大趋势下,公司快速开拓新市场,以应用端推动打造全生态系统理念运营的3D产业链,而其数据处理能力和打印技术的成熟水平以及思路的前瞻性是抢占行业制高点的核心基础。在公司2014年为3D打印产业链铺平道路以后,业绩的高增长可以期待,预计15-17年EPS分别为0.14、0.26和0.50元。　　目标价方面,参考国际3D打印龙头企业--3D systems,其股价2014年以来下跌已逾60%,说明3D打印行业外盘风险已经得到有效释放。由于增材制造技术可以解决形状复杂问题、大幅减少加工工序,从而实现“自由制造”,且欧美发达国家纷纷制定了发展和推动增材制造技术的国家战略和规划,政策方面来看,增材制造技术很有可能写入“十三五”规划。3D打印行业市场空间广阔,目前3D打印相关公司估值普遍较高,考虑到公司打造3D打印服务全产业链前期投入颇大,业绩恐受到较大影响,可以给予较高估值。给予6个月目标价48元,对应15-17年PE分别为343、185和96倍,公司股价还有较大增长空间,买入评级。　　7. 不确定性分析。公司产学结合低于预期。
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