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企业怎样才能在新三板挂牌上市？
& & 随着今年新三板市场越来越火，有很多朋友咨询自己企业在新三板挂牌上市的可能性。
　　首先、新三板上市是一个很严肃的事情，一个企业能不能在新三板上市，其实券商是要做很大量的调查工作的，不是很简单的几句话、几个小时的聊天就能判定的。一个新三板项目做下来，券商的文字材料汇总起来有几十万字之多，仅行业分析就有可能数百页纸。第一轮反馈就要回答股转公司审核员的一百多个问题。所以，在没有详细的尽职调查之前，满口打包票的这种事情是极不靠谱的，万万不可相信。
　　其次，新三板虽然上市门槛比较低，但是企业的一切信息都是要公开披露的，现在的股转公司审核标准已经逐步提高了，想把问题藏着掖着这种心态千万不能有，尤其是企业老板和券商的沟通过程中，一定要把企业的所有信息如实说出来，券商不是核查机构，是和企业在一个战壕里，帮助企业的亲密战友，所以一定不要和券商玩躲猫猫的游戏。
　　最后、新三板上市对企业是个大事，做企业老板更是大事，这事情不能拖、但也不能太着急。在目前状况下，从接触到尽调、设计方案、理帐、股改、申报材料到最终挂牌，如果企业比较干净，那么时间可能在8-10个月，如果前期有很多事情要处理，时间应该会在12个月左右。所以，急不得。但是也不能拖，拖太久很多事情就得重复做。
如果老板们有意向上新三板，先对看下股转系统规定的上市条件：
股转公司规定的6个挂牌上市条件：
新三板挂牌条件：
1、依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；
2、业务明确，具有持续经营能力；
3、公司治理机制健全，合法规范经营；
4、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；
5、主办券商推荐并持续督导；
6、全国股份转让系统公司要求的其他条件。”
看似简单的6个问题，其实包罗万象，让券商来判断就可以了。
但是、在咨询券商之前，老板们需要评估企业以下6个方面是否有问题：
1、是否存在同业竞争的问题，控股股东股东除拟上市企业外，是否有从事相同或相似业务的其它企业；
2、关联交易的规模和占比，是否合理必要，拟上市企业和其股东、股东控制的其它企业是否有业务往来，价格是否合理，是否有必要性；
3、拟上市企业出资是否到位、是否有评估调账过，是否存在被股东或关联方占用资金的情况；
4、拟上市公司的资质、证照、商标等是否登记在拟上市公司名下；
5、拟上市公司的税收情况是否属实，如果按照会计师事务所审计后，是否会存在补税的问题，如果补税，大概会是多少？
6、近3年以来是否受到过主管部门的处罚?
　　初次接触，券商重点问关注的基本就是这些问题了，其中有些问题是一票否决的，有的能用技术手段解决的。
　　这六个大问题回答清楚，券商才会有一个大致的判断。如果问题不是很大，或者解决问题时间不会很长，券商就会考虑进场做尽职调查。
　　尽职调查完成后，基本方案就出来了，要花多少钱解决历史问题，要花多少精力、时间才能挂牌，老板们这时候可以权衡一下了。
　　如果下定决心做，那么就照方案设计的步骤一步步实施就行了。把主动权交给券商、会计师事务所、律师事务所去做就OK了。
　　建议老板们上市前可以找同行业、或者竞争对手披露的资料看看，顺便看看人家上市后的表现和动作。
　　企业上新三板，说难不难，说不难也难。
　　关键在于老板的想法是否切合实际、做项目的券商团队是否给力。
建议找专业的券商投行人员多交流，不要轻信非专业人士那些不切实际想法，轻信的后果那真实后患无穷、非常严重的，切记！
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股权众筹嵌套降门槛 十万元可投资新三板
　　本报记者 谷枫 北京报道
　　“股权众筹平台”，“新三板”，这两个名词在近一年的时间里变得炙手可热，如果两者结合在一起，会产生什么样的效果？
　　2月11日，华人天地（830398）发布定增案，其中出现了深圳市众投一邦投资企业（有限合伙），该有限合伙的私募基金正是股权众筹平台众投邦为参与华人天地股权融资而设立的项目制企业。这也是股权众筹平台第一次参与已挂牌新三板企业的定增。
　　股权众筹平台的加入使大众投资新三板的门槛再次降低。目前新三板个人投资者的门槛是500万，一般新三板理财产品的门槛也要100万，而股权众筹平台的加入将这个门槛降到了10万级别。
　　国富金源执行事务合伙人委派代表、众投邦CEO朱鹏炜表示，通过众筹的方式，原本较高的资金门槛被降低，一般的个人投资者也能参与到新三板企业的定增中来。
　　“新三板企业非上市公众公司，且股东人数可突破200人，为潜在投资者提供了投资入股可能以及足够数量的股票交易受让方，是众筹模式的绝佳载体。”一位中信证券场外市场部的人士说。
　　类PE产品
　　21世纪经济报道记者了解到，目前并不仅众投邦一家股权众筹平台杀入新三板，同样为中证协首批8家股权众筹平台会员单位之一的天使客也在加紧进军新三板的步伐。
　　而无论是众投邦已参与的华人天地定增案，还是天使客将要设计的产品，都有一个共同的特点。这便是在股权众筹平台募集，然后以有限合伙私募的集合参与到企业的定增中。
　　以华人天地为例，其发布的股票发行方案中，计划以12元/股的价格向张津、张纪中、深圳市众投一邦投资企业（有限合伙）（下称“众投一邦”）、深圳市文投国富投资企业（有限合伙）四名投资者定向发行股份，募集资金不超过2760万元。
　　其中，众投一邦投资企业（有限合伙）（下称“众投一邦”）便是众筹平台的投资集合体，众投一邦实质是为参与华人天地股权融资而设立的项目制企业。
　　21世纪经济报道记者还了解到，众投邦设立了数十个类似的合伙企业，项目募资成功后会进行工商资料的变更。
　　天使客CEO石俊也对21世纪经济报道记者表示，其未来的产品也采用类似的结构。
　　不过类似的结构或会受到股转的监管条例影响。
　　根据股转系统下发的最新文件，要求中介机构对私募投资基金投资新三板的备案情况进行调查并且报告说明。
　　目前众筹平台的产品也面临备案问题。“目前法律规定，众筹进入时要以有限合伙的方式，发行私募产品要通过备案。备案的过程不是很复杂，但也要花去数十天的时间，也是唯一麻烦的地方，希望未来监管层能够出台一些法律法规简化流程。”朱鹏炜说。
　　与私募基金一样，众筹平台筛选新三板企业也有其标准。
　　石俊告诉记者：“我们会挑选一些比较稳定的企业，因为处于初级阶段的公司风险还会比较高的。另外我们会看重企业的现金流，商业模式要落地等。”
　　不过，记者从几家众筹平台处了解到，目前众筹项目较多地还是投向拟挂牌新三板企业。
　　朱鹏炜告诉记者：“我们今年预备做100多个针对新三板的众筹项目，已经推了10个项目，而主要对象是拟挂牌新三板的公司。”
　　“现在国内已有股权众筹平台上的企业或项目大多处在种子期、初创期，没有经过券商等专业人士的梳理，不规范的程度较高，未来上市的周期较长，不确定性也较大。而新三板挂牌企业作为纳入证监会统一监管下的非上市公众公司，具有较高的规范度及规范意识，且在新三板挂牌期间需受主办券商的持续督导，其人为损害投资者利益的道德风险将大大降低。”前述中信证券人士表示。
　　GP管理模式
　　股权众筹在新三板的投资模式，有点与PE类似。
　　例如，众投一邦执行事务合伙人为深圳市国富金源投资管理有限公司（下称“国富金源”）。国富金源作为主投方成立有限合伙企业管理众筹募集资金，同时负责对众筹企业进行尽调等工作。
　　用私募基金的方式理解，国富金源便是GP，而众多参与众筹的投资者便是LP。华人天地的案例中，公司通过股权众筹平台众筹邦进行股权融资，预融资总额为1200万元，最后获投资1304万元。这其中，作为GP出现的国富金源领投120万元，余下的资金全部来自于个人投资者。
　　“新三板企业的融资金额较大，平均单个投资人的投资金额在100万元左右，往往需要有风险识别能力和专业知识的机构投资者作为领头者，从而降低跟投人的投资风险。确定领投投资机构后，通过互联网金融的众筹模式，跟投的资金一般能很快筹集，从而提高新三板市场的投融资效率，也为广大投资人提供参与新三板的投资机会。”北京地区一位大型券商场外市场部的负责人说。
　　那么众筹平台的产品是否也和一般的私募基金一样有一定的锁定期？
　　朱鹏炜表示，“目前是尚未有固定的规定，要与企业协商，由我们投资的标的来决定。一般来说，锁定期是2-3年。如果这期限之内没有上市或者新三板，就可以退出或者赎回。”
　　石俊则告诉记者，产品的退出或赎回由GP来决定。
　　而作为众筹平台，则从中收取一定管理费用。朱鹏炜告诉记者，众投邦会一次性收取总募集金额的3%作为管理费用。（编辑 巫燕玲）
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　中国证监会日前宣布，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点，首批扩大试点除北京中关村(000931)科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。
　　证监会有关部门负责人表示，“新三板”定位于为成长性、创新性中小企业提供股份转让和定向融资服务，这将有利于加强对经济薄弱环节的支持，促进民间投资和中小企业发展。“新三板”市场的融资功能属于小额定向融资，扩大试点后，融资额也很有限，对市场扩容影响很小。
　　这位负责人还指出，从中关村公司股份转让试点情况看，6年来挂牌公司100多家，定向增资总额只有17.29亿元，公司单次融资规模也只有几千万元。其二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2.93%，涉及的资金量有限。“新三板”建立以后，拓宽了资本市场服务面，将有利于缓解交易所市场的发行上市压力，稳定市场预期。
　　投融资工具更加丰富
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，“新三板”扩容是资本市场的重大利好，同时也是A股市场的重大利好。在产能过剩与资本过剩的中国，市场不缺钱，更不缺流动性，我们缺少的是更丰富多样的投融资工具。
　　董登新表示，“新三板”的扩容，只是市场功能的再次细分，这是一个完全不同于场内市场的高风险市场，它不适合普通投资者，它是风险投资者的乐园。市场功能的细分，就是投资者群体的细分。俗话说，物以类聚，人以群分。资本市场是一个多层次的市场，股市同样也是一个多层次的市场体系。比方，上交所的大市值板和蓝筹板已初具规模，深交所的中小板与创业板也独具特色，当场内市场分工基本到位后，场外市场建设被推到前台。“新三板”是场内市场重要补充。
　　张江高科(600895)技园区管委会常务副主任丁磊表示，对于园区企业的走访、摸底工作一直在进行，目前看来，园区符合“新三板”扩容要求的企业大概有近100家，其中以比较早期的企业为主。“新三板”是对我国创新型企业提供股份转让和定向融资服务的重要举措，“新三板”扩容将从源头上鼓励和促进民间投资和中小企业的发展。
　　武汉市东湖高新(600133)区发展改革局局长汪志忠介绍，东湖高新区一直在进行“‘新三板’”扩容的准备工作，目前东湖高新区“新三板”各项准备工作就绪，已有700家企业进入后备，105家企业已与券商签订“新三板”保密协议，60家已签订服务协议，20家完成了股份制改制，10家完成了申报材料制作。
　　汪志忠特别强调，对企业的财务指标没有具体要求。只要券商认为企业有盈利潜力，并愿意为企业保荐，目前处于亏损期的企业也可以进入“新三板”。
　　天津滨海高新区管委会副主任孙大海表示，”新三板”并不要求企业过去三年盈利，而是对企业的成长潜力提出要求，这可能会吸引大量具有价值判断力的专业机构通过”新三板”达成项目和资金的对接。如果企业进入试点园区，获得融资的机会就会更大。截至目前，天津滨海高新区有344家企业被认定为高新技术企业。滨海高新区从2007年开始筹备申报”新三板”扩容试点的工作。经过多年准备，目前已有20多家企业完成股份制改造。
　　国信证券分析，未来2-3年，挂牌公司数量有望接近4000家，是沪深两市公司数量的1.5倍，“新三板”市值约1.2万亿元，约占沪深两市市值的5.3%；就远期来看，挂牌企业数量有望超过1.5万家。证券公司、园区类企业以及创投公司将受益于“新三板”的扩容。受益程度取决于扩容力度。
　　未入围高新区积极备战
　　除已经试点及新获批的高新区以外，部分未获批的高新区也在为未来的获批加紧准备着，其中长沙高新区、成都高新区以及济南高新区等高新园区都在为获批“新三板”扩容做准备。
　　去年以来，全国不少国家高新区积极争取“新三板”试点，不少高新区积极与券商合作为拟挂牌企业进行培训和指导。目前88家国家高新区已经培育了相当数量的科技型中小企业。
　　根据长沙高新区公开资料显示，目前高新区麓谷园区注册的企业已达4000多家，其中高新技术企业300多家，占全省高新技术企业总数的三分之一。2011年上半年，高新区麓谷园区实现技工贸总收入682亿元，同比增长38.3%。并且长沙高新区成立高新区金融证券领导小组及办公室，并且出台了扶持政策，专项用于鼓励和支持企业改制上市和申请新三板挂牌，以此促进长沙高新区企业上市。
　　高新投资集团副总经理、成都高新区“梯形融资模式”的构建者之一的黄光耀则表示，近几年来，成都高新区在“新三板”扩融方面做了大量富有成效的工作，目前已有55家拟申报“新三板”重点企业，其中28家企业已与券商等中介机构签约，10家企业已具备“新三板”申报条件。
　　黄光耀还表示，只要首批扩容试点启动后，入围的高新园区将逐渐增加，相信很快就会有第二批、第三批。譬如创业板，刚推出时，首批挂牌企业只有28家，但不过两年多时间，现在已经达到345家。新三板也会如此，也许第二批入围新三板扩容试点园区的名单中就会有成都高新区。
　　另外，济南高新区在今年5月底已经启动“新三板”筹备企业41家，“新三板”储备企业80余家，其中已完成股份制改造和券商内核的企业达到20家。高新区从2007年就开始“新三板”试点的备战工作。成立了企业上市领导小组，设立金融工作办公室，深入企业摸底调查，掌握上市企业资源。并且济南高新区对“新三板”上市公司也出台了一系列扶持政策。
　　截至目前，济南高新区已启动IPO拟上市企业17家，储备IPO后备资源企业40家；启动“新三板”拟挂牌企业41家，储备“新三板”拟挂牌资源企业80余家；储备海外上市后备资源企业2家。
回答时间： 19:53
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股权众筹嵌套降门槛 十万元可投资新三板
　　“股权众筹平台”，“新三板”，这两个名词在近一年的时间里变得炙手可热，如果两者结合在一起，会产生什么样的效果？
　　2月11日，华人天地（830398）发布定增案，其中出现了深圳市众投一邦投资企业（有限合伙），该有限合伙的私募基金正是股权众筹平台众投邦为参与华人天地股权融资而设立的项目制企业。这也是股权众筹平台第一次参与已挂牌新三板企业的定增。
　　股权众筹平台的加入使大众投资新三板的门槛再次降低。目前新三板个人投资者的门槛是500万，一般新三板理财产品的门槛也要100万，而股权众筹平台的加入将这个门槛降到了10万级别。
　　国富金源执行事务合伙人委派代表、众投邦CEO朱鹏炜表示，通过众筹的方式，原本较高的资金门槛被降低，一般的个人投资者也能参与到新三板企业的定增中来。
　　“新三板企业非上市公众公司，且股东人数可突破200人，为潜在投资者提供了投资入股可能以及足够数量的股票交易受让方，是众筹模式的绝佳载体。”一位中信证券场外市场部的人士说。
　　类PE产品
　　21世纪经济报道记者了解到，目前并不仅众投邦一家股权众筹平台杀入新三板，同样为中证协首批8家股权众筹平台会员单位之一的天使客也在加紧进军新三板的步伐。
　　而无论是众投邦已参与的华人天地定增案，还是天使客将要设计的产品，都有一个共同的特点。这便是在股权众筹平台募集，然后以有限合伙私募的集合参与到企业的定增中。
　　以华人天地为例，其发布的股票发行方案中，计划以12元/股的价格向张津、张纪中、深圳市众投一邦投资企业（有限合伙）（下称“众投一邦”）、深圳市文投国富投资企业（有限合伙）四名投资者定向发行股份，募集资金不超过2760万元。
　　其中，众投一邦投资企业（有限合伙）（下称“众投一邦”）便是众筹平台的投资集合体，众投一邦实质是为参与华人天地股权融资而设立的项目制企业。
　　21世纪经济报道记者还了解到，众投邦设立了数十个类似的合伙企业，项目募资成功后会进行工商资料的变更。
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　　根据股转系统下发的最新文件，要求中介机构对私募投资基金投资新三板的备案情况进行调查并且报告说明。
　　目前众筹平台的产品也面临备案问题。“目前法律规定，众筹进入时要以有限合伙的方式，发行私募产品要通过备案。备案的过程不是很复杂，但也要花去数十天的时间，也是唯一麻烦的地方，希望未来监管层能够出台一些法律法规简化流程。”朱鹏炜说。
　　与私募基金一样，众筹平台筛选新三板企业也有其标准。
　　石俊告诉记者：“我们会挑选一些比较稳定的企业，因为处于初级阶段的公司风险还会比较高的。另外我们会看重企业的现金流，商业模式要落地等。”
　　不过，记者从几家众筹平台处了解到，目前众筹项目较多地还是投向拟挂牌新三板企业。
　　朱鹏炜告诉记者：“我们今年预备做100多个针对新三板的众筹项目，已经推了10个项目，而主要对象是拟挂牌新三板的公司。”
　　“现在国内已有股权众筹平台上的企业或项目大多处在种子期、初创期，没有经过券商等专业人士的梳理，不规范的程度较高，未来上市的周期较长，不确定性也较大。而新三板挂牌企业作为纳入证监会统一监管下的非上市公众公司，具有较高的规范度及规范意识，且在新三板挂牌期间需受主办券商的持续督导，其人为损害投资者利益的道德风险将大大降低。”前述中信证券人士表示。
　　GP管理模式
　　股权众筹在新三板的投资模式，有点与PE类似。
　　例如，众投一邦执行事务合伙人为深圳市国富金源投资管理有限公司（下称“国富金源”）。国富金源作为主投方成立有限合伙企业管理众筹募集资金，同时负责对众筹企业进行尽调等工作。
　　用私募基金的方式理解，国富金源便是GP，而众多参与众筹的投资者便是LP。华人天地的案例中，公司通过股权众筹平台众筹邦进行股权融资，预融资总额为1200万元，最后获投资1304万元。这其中，作为GP出现的国富金源领投120万元，余下的资金全部来自于个人投资者。
　　“新三板企业的融资金额较大，平均单个投资人的投资金额在100万元左右，往往需要有风险识别能力和专业知识的机构投资者作为领头者，从而降低跟投人的投资风险。确定领投投资机构后，通过互联网金融的众筹模式，跟投的资金一般能很快筹集，从而提高新三板市场的投融资效率，也为广大投资人提供参与新三板的投资机会。”北京地区一位大型券商场外市场部的负责人说。
　　那么众筹平台的产品是否也和一般的私募基金一样有一定的锁定期？
　　朱鹏炜表示，“目前是尚未有固定的规定，要与企业协商，由我们投资的标的来决定。一般来说，锁定期是2-3年。如果这期限之内没有上市或者新三板，就可以退出或者赎回。”
　　石俊则告诉记者，产品的退出或赎回由GP来决定。
　　而作为众筹平台，则从中收取一定管理费用。朱鹏炜告诉记者，众投邦会一次性收取总募集金额的3%作为管理费用。
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