铜月报：高升水或难以持续 铜价反弹接近尾声 - 中国有色金属价格网
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铜月报：高升水或难以持续 铜价反弹接近尾声
一、长江综述：四月份以来，精炼铜基本面上，悄然发生了改变，此前供过于求的格局，在国内现货市场出现了紧俏的局面，在铜现货升水持续走高的同时，沪伦两市期交所库存亦持续下降，导致铜价在四月下旬迎来大幅反弹契机，长江现货铜升贴水曾高达b，创六年新高，4月长江现货铜价上涨5.95%，而沪铜上涨3.57%，伦铜上涨1.95%。但是随着内外盘比价修复，进口盈利窗口即将打开，预计将缓解国内供应紧张的局面，加之旺季支撑因素将逐步淡去，后期铜价进一步走高的空间有限。
二、现货市场
2.1现货铜走势分析
&&& 4月份铜价走势呈现震荡上行，月末迎来一波大幅反弹。本月初始，铜价对前期超跌进行修复；然而因4月中旬的期铜逼仓影响，价格进一步被拉高；而到了下旬，随着现货市场供应紧张，加之国储局收铜传闻，铜价紧随大涨；本月长江现货铜价大涨2795元/吨，受五一假期影响，最后2天价格有所回落。
&&& 进入4月份市场现货流通量减少，现货升水疯涨，现货市场供方捂货惜售，冶炼企业减少导致临单供应减少，贸易商持货惜售，中间商入市犹豫，下游按需采购，成交一般。
三、期货市场回顾
图3.1伦铜走势图
图3.2沪铜走势图
&&& 由图3.1，图3.2可知：进入4月份以来，沪铜走势明显比伦铜走势强，伦铜走势相对平稳，而沪铜则加大幅度上行，主要由于国内现货铜升贴水疯涨，加之国内收储铜传闻，使得国内铜供应偏紧，提振期铜上扬。
&&& 尽管国内进出口、CPI、PPI、工业数据显示国内经济仍面临较大下行风险，打击市场情绪，然美联储公布会议纪要基调温和，令美元连跌四日支撑铜价；加之国内政策上的定向降准，给予市场带来暖风，同时国内传出收储铜传闻，加剧现货供给紧张局面，期铜一举上破盘整区间阻力，国内铜持货商有恃无恐将现货升水推至6年以来新高，不过随着五一假期及重要数据公布之前，期铜展开理性回调，不过回调幅度不大。
四、库存现货
图4.1伦、沪库存对比表
&&& 从供求关系看，4月份沪伦两市铜库存快速下滑，截止4月30日，LME铜库存已降至233325吨，创2012年10月以来最低位，同比累计下滑12.01%；同时上海期交所铜库存亦出现大幅下滑，本月以来大降46.28%，报104065吨，触及2011年9月以来新低；4月保税区铜库存出现下滑，为70万吨附近，因国储局收储。三大交易所铜库存出现下滑的态势，市场供需面得到改善，在一定程度上或支撑铜价抗跌。
五、本月行业动态
&&& 1、WBMS表示，2014年全球铜市供应过剩1.1万吨，2013年全年过剩规模为38.5万吨。全球1-2月铜消费量349万吨。2014年2月，精炼铜产量为172.7万吨，消费量为166.5万吨。
&&& 2、海关总署公布的数据显示，中国3月精炼铜进口量为324,383吨，同比增加48.2%。1-3月精炼铜进口量为100万吨，同比增加47.9%。3月铜精矿进口量为935,357吨，同比增加20.2%。1-3月铜精矿进口量为270万吨，同比增加23.6%。
&&& 3、中国国家统计局公布，3月精炼铜产量594,075吨，同比增长7.8%。3月原铝产量为198万吨，同比增长12.9%。中国是全球最大的精炼铜和原铝的生产国和消费国。
&&& 4、海关总署公布中国3月份进口未锻造的铜及铜材42万吨，2月份进口未锻造的铜及铜材38万吨。1-3月份未锻造的铜及铜材进口总量为133吨；去年同期累计97吨，同比增加37.8%。
&&& 5、ICSG预估全球2014年精炼铜产量料增加6.5%至2240万吨，相比之下，同期表观精炼铜需求量仅将增加3%至2195万吨。因此，2014年全球精炼铜市场供应料过剩40.5万吨，此前连续四年曾存在明显短缺。
&&& 整体而言，就目前铜现货市场而言，一时紧缺是不争的事实，但考虑到整体宏观大环境以及铜基本面而言，这种短缺的局面恐难以持续。在中国经济增速放缓，大规模经济刺激预期落空的情况下，中国铜消费高速增长的时代已经过去，铜价后市恐难保持强势。预计随着消费旺季的结束，铜价高升水状况将得到缓解，后市走低的概率加大。
六、宏观面资讯分析
&&& 本月美联储一如预期再度将月度购债规模缩减100亿美元。政策声明显示，将月度购债规模从550亿美元缩减至450亿美元。如果保持当前的缩减步伐，美联储最快将在今年10月结束购债计划，对于由金属属性较高的铜价将产生较强的压制作用。
&&& 美国商务部公布，首季国内生产总值（GDP）按年增长0.1%，为2012年第四季以来最慢增速，令该国需求前景蒙阴。
&&& 数据显示，中国4月官方PMI微升至50.4,3月为50.3。尽管4月PMI符合经济学家预期，但仅为小幅改善，而非显著改善，对金属市场影响有限。
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2011年9月份铜价探底反弹走势预测分析
()　　日期：
中研网讯：
2010年我国铅精矿产量为185.1万吨，同比增加36.1%，增幅较去年增加近18个百分点。
镍是一种银白色金属，熔点相对较高，为摄氏1455度。镍的贵重性在于其硬度及耐氧化。主要用作生
钼是一种银白色金属，硬而坚韧。密度10.2克/立方厘米。熔点2610℃。沸点5560℃。化合
自经济危机后，镁行业迅速反弹。2010年镁供应量增长了39%至64万吨，需求量增长了31%至
　　近期内外盘铜价下穿振荡平台，破位回落，欧债危机此消彼长，市场看空气氛较浓，沪铜持仓大增，多空分歧仍然较大。但9月份属于金属铜的消费旺季，国庆备货行情或将限制铜价的回落空间，虽然近期市场弱势格局较难改变，但铜价大幅下跌可能性并不大，预计铜价将在9月下旬出现探底反弹的走势。
　　欧债危机影响市场趋势
　　近期金融市场的动荡是铜价下跌的主要动力。最新消息显示，德法将坚定支持希腊留在欧元区，并敦促希腊达成紧缩目标，同时，意大利也达成了新的紧缩方案，欧元出现反弹，市场恐慌情绪有所缓解，相信欧债危机持续恶化并引发经济危机的可能性较小，那么铜价连续大幅度下跌可能性也不大。从近两年铜价的走势可以看出，欧债危机一直影响着铜价的变化。从欧元与LME铜走势对比图可以看出，自2009年12月希腊债务危机爆发开始至今，铜价有五次下跌伴随着欧债危机的炒作，而达到回落低点时伴随着欧债危机的缓解，如果从欧元走势来看，铜价止跌即伴随欧元的止跌回升。笔者认为，从几次欧债危机的炒作来看，其存在一定的时间差，连续炒作的可能性较小，同时金属铜进入到中国下半年的消费旺季，铜价回落易受到支撑，前几次欧债危机的炒作一般在3—4个月，如果我们按照同样的时间差计算，下一次欧债危机来临应该在11、12月份，正好也是中国铜消费的淡季，届时铜价回落的幅度可能会更大一些。如果事态如此发展，LME铜价止跌后有望振荡反弹至10月份。但欧债危机的后续变化仍然需要进一步关注，如果出现连续炒作而引发金融危机爆发，行情将出现破位下跌的走势，届时控制风险将放在首位。
　　9月铜价涨多跌少
　　众所周知，2000年以来，中国因素对国际铜价的影响越来越大，而国庆节前备货一直都是现货炒作的因素之一，可以说9月份是金属铜下半年的消费旺季，一般来说，铜价在9月份走势会略强一些。回顾历史行情可以发现，2000年至2010年这11年里，9月份沪铜上涨的为7年，沪铜下跌的为4年，上涨和下跌幅度超过5%的各为1年。从这个数据可以看出，沪铜在9月份是涨多跌少，跌幅超过5%的年份为2008年，恰逢金融危机在当年的9月份爆发，其余年份均未有较大的跌幅。从目前沪铜价格走势来看，9月以来沪铜跌幅近5%，笔者认为，从幅度上看，如果不出现金融危机的状况，铜价跌幅进一步扩大的可能性较小，受节前备货因素影响，铜价很可能在9月下旬收回之前的跌幅。
　　持仓大增，铜价回落吸引买盘进场
　　近期沪铜持仓量伴随着铜价振荡回落而增加，从9月份开始，沪铜增仓量已经近10万手，达到40万手附近，属于今年以来较高的持仓量，虽然持仓量的增加属于多空双方同时进行的行为，但笔者认为，目前的增仓一方面表现出市场上多空分歧较大，另一方面，在价格大幅回落的同时增仓也表明铜价的回落吸引了多头的进场，同时，目前金属铜价格处于65000元/吨附近，其价位区间属于今年以来的低价格区域，如果不出现前文所提到的金融危机的情况，铜价创新低并连续下跌的可能性就很小，也就是说，沪铜65000以下的空间将非常有限，建议等待铜价走稳后的进场做多机会。
　　综上所述，笔者认为，虽然欧债危机并不能在短时间内解决，但持续炒作的可能性也不大，希腊及意大利的问题短期或将告一段落，国际金融市场虽然仍有动荡，但出现金融危机的可能性较小，对铜价来说，回落的幅度将会受到限制。同时，受国庆备货以及9月消费旺季的影响，历年来的9月铜价涨多跌少，预计9月下旬铜价探底反弹的可能性较大，建议多头择机进场。
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铜价上涨被视为阶段性反弹行情，预计铜价在一季度末仍存在较大幅度的下跌空间
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铜之家讯：经过连续五个交易日上扬后，伦敦金属交易所(LME)期铜价格累计升幅超过5%。与此同时，全周可能收涨，结束周线四连跌。这是否显示
&经过连续五个交易日上扬后，(LME)期累计升幅超过5%。与此同时，全周可能收涨，结束周线&四连跌&。这是否显示空方已溃败？对
此，机构观点有所分歧，有机构认为，反弹或为阶段性行情。不过也有观点指出，期或迈向每吨6000美元关口。
&隔夜，LME3个月期铜的非官方结算价为每吨5690美元，比前一交易日上涨1美元，涨幅为0.02%。至此伦铜实现&五连涨&，五个交易日内涨幅达到5.3%左右。而在此之前，截至1月30日一周，伦铜周线已经上演&四连跌&，数据显示，这是六年来伦铜最长的周线连跌。
& &摩根士丹利分析师Joel
Crane称，走软是发生在宏观经济形势不确定的大背景下，并且因原油挫低而加剧，并不只是铜本身的基本面原因影响。
&与此同时，数据显示，库存继续攀升，至284600吨，为2013年2月以来最高，而今年以来，LME铜库存已经猛增60%。分析认为这也限制了期铜升幅。
&展望后市，机构观点有所分歧，有观点认为，利多因素涌现，伦铜未来将冲击每吨6000美元关口。另有机构认为，伦铜反弹仅为阶段性行情，一季度末仍存在下跌空间。
&日报观点指出，本周国内外均出现大幅反弹，铜价最高点比年初创立的低点高出近8%，下半周铜价出现回落?铜市利多因素不断积累，未来伦铜有望上破5800
每吨美元，向每吨6000美元至6200美元反弹?
&华泰长城研报指出，从持仓变动上，LME在前期横盘中，减仓后重新增仓，是有利于反弹延续的。
&不过，经济参考报援引观点指出，美元指数出现较阶段性回调，原油大涨，铜价出现大幅反弹。但一旦冬季天气转暖，美国经济数据将回升，再加上加息预期，美元指数调整后，仍会恢复上涨态势。由此，铜价上涨被视为阶段性反弹行情。在经过这波季节性反弹后，预计铜价在一季度末仍存在较大幅度的下跌空间。
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目前在全球主要经济体中美国经济一枝独秀且今年美国加息的概率偏大而区和日本货币宽松加码从而使市场对更加追捧美元在加速上涨后有调整需求但这并不意味着趋势逆转未来美元上涨仍是大概率事件最近美元指数在点附近停住上涨脚步进行振荡盘整上周末美元指数有所回调内外盘铜价出现近%的涨幅LME铜向上突破美元/吨但我们判断由于诸多因素共振铜价中期上涨空间有限后市可逢高沽空
铜操作建议
短期趋势偏多目前乖离率过大高位形成震荡压力附近支撑附近建议高抛吸低点仅供参考
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&&& &&正文
高盛：铜价不太可能大幅反弹
　　新浪财经讯 北京时间2月20日消息，在年初大跌之后，2月份以来铜价进入反弹，从最低约每吨5350美元反弹至近5800美元，不过(Goldman Sachs)认为铜价不太可能出现类似2014年3月份之后的强劲轧空行情，原因是铜的基本面依然疲软。
　　高盛分析师指出，近期铜价反弹与原油反弹和欧洲央行推出QE有一定关联，但以下基本面因素意味着出现进一步空头回补行情的可能性不大：油价将恢复下跌趋势、美元将持续走强、中国需求将持续疲软(尤其是作为铜需求“大户”的中国房地产市场)。
　　高盛在报告中写道：“如果我们的基准判断得以实现，我们可能看到未来几个月伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(SHFE)空头头寸重新上升、多头清仓离场。”
　　高盛进一步指出，纽约商品交易所(Comex)的空头头寸弹性非常强，大部分是去年下半年在每吨6600美元上方建立的。这意味着即便铜价继续反弹，也不会触发大规模空头回补。
　　除此之外，高盛在前期报告中还认为中国国储局未来几个月可能不会进行收储，而是等待价格进一步下跌之后才会行动，比如跌到接近每吨5000美元。
　　高盛最后的结论是：“总的来说，我们依然坚持认为铜价近期下跌是受基本面驱动的，反映了全球需求的疲软、对中国需求的担忧、精炼铜供应增速高于趋势水平，以及开采成本下降。”(松风 编译)
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