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套利资金疯狂出逃“T+0”基金大面积跌停
作者：谢丹敏&&&
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　　一如杠杆基金，“T+0”基金成了A股市场的投资新潮流。1月26日，34只“T+0”基金成交近150亿元，远远超越杠杆基金B类60亿元和A类不到20亿元的成交额。
　　但“T+0”基金成交火爆的同时，也演绎了暴涨暴跌行情。昨日，5只“T+0”基金出现跌停，3只基金连续跌停，9只跌幅超过6%。业内人士分析称，经过疯狂爆炒后，“T+0”基金因溢价率水涨船高，遭遇套利资金出逃，出现了大面积跌停或连续跌停的局面。
　　“我们还是建议投资者做好风险控制。”银河证券总经理胡立峰称，“T+0”模式对流动性固然重要，但真正影响基金业绩发展的是其内在价值，所以投资者买基金不能一味冲着“T+0”去。
　　“T+0”基金大面积跌停
　　Wind资讯统计显示，1月26日的A股二级市场上，包括货币、债券、黄金、跨境基金在内的34只“T+0”基金中，17只基金下跌，9只跌幅超6%，上涨的基金仅11只，上涨最多的海富通上证可质押城投债ETF(爱基,净值,资讯)&&（511220 ,,,）涨幅也仅有1.37%。
　　下跌基金中，信诚全球商品主题&&（164413 ,,,）、汇添富黄金及贵金属&&（164701 ,,）、易方达黄金主题&&（161116 ,,）、信诚金砖四国&&（165510 ,,）、嘉实黄金(只基金跌停，其中嘉实黄金、汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题三只基金更是连续第二日跌停，截至收盘易方达黄金主题“买卖五档”中还挂着396万手以跌停价委托卖出的单子未成交。
　　值得注意的是，三只连续跌停的基金此前均经历了疯炒，以易方达黄金主题为例，短短5个交易日涨幅超过了40%，汇添富黄金及贵金属在跌停前连续两个交易日涨停。
　　“与杠杆基金前段时间大面积跌停如出一辙。”上海一家券商分析师对《第一财经日报》记者称，“前几天连续上涨，几只T+0溢价率升得很快，但套利经常比的是速度，早介入的投资者赚几十个点抽身了。后来者挂跌停价也卖不出去，最后溢价率消失，可能还会选择从一级市场赎回。”
　　经历重挫后，“T+0”基金整体的溢价率在大幅收敛，考虑到投资海外的基金T日净值一般“T+2”日公布，记者假设基金净值未有波动，暂以26日的二级市场收盘价格与22日基金净值对比粗略计算几只基金的溢价率。Wind统计显示，1月22日信诚全球商品主题、汇添富黄金及贵金属、易方达黄金及贵金属、信诚金砖四国、嘉实黄金的净值分别为0.5420元、0.6630元、0.6840元、0.7550元、0.6870元，对应的26日的收盘价格分别为0.555元、0.666元、0.785元、0.832元、0.696元，由此估算溢价率为2.4%、0.45%、14.8%、10.2%、1.31%。
　　不过，当溢价率风险充分展现的时候，成交活跃的基金也难逃跌停厄运。统计显示，1月26日34只“T+0”基金二级市场成交额为144.6亿元，其中两只跌停的基金信诚全球商品主题、汇添富黄金及贵金属成交额为6483.56万元、8433.75万元。从成交情况来看，34只“T+0”基金的成交额达到了144.56亿元已经远超了分级基金A类17.85亿元与B类61.33亿元的成交总和。
　　相比分级基金，“T+0”不光有T日回转的优势，套利门槛要低很多。记者致电多家基金公司，得到的反馈多为，1000元场内申购基金，在T+3日即可在二级市场卖出基金。易方达基金内部人士对记者称，易方达黄金及贵金属仅需100元即可实现场内申购。
　　不过剔除债券、货币“T+0”基金，“T+0”基金主要投资境外，投资者做套利交易时，将遭遇国际环境不确定性、汇率波动、节假日不统一等诸多风险。
　　机会仍存
　　尽管“T+0”基金近日遭遇了重挫，但还有诸多分析人士对此表达了“仰慕之情”。
　　“在欧洲推出QE以维持经济增长之后，除美国外各经济体相继降息，将降低资金的风险偏好，有利于国外股票市场，T+0跨境基金有助于国内投资者加强全球资产配置，分散投资风险。”上海金元百利资产管理有限公司产品规划部总经理杨渭文对本报记者表示。
　　国内一家大型券商研究员对记者称，“T+0”基金中的几只大宗商品题材的基金，尤其是油气基金相对稳健，国际油价已经腰斩，虽然继续大幅下跌的空间可能尚存，但估计不会太大，但相比其他跨境的品种，可能具有一定的价格优势。
　　公开数据显示，纽约商品交易所(NYMEX)原油期货自2014年以来，从100美元跌至目前的44美元。杨渭文称：“中短期内国际油价仍存弱势，但根据我们的模型，大宗商品多头最佳投资时期是美国经济增长进入停滞、通胀上升较快的时期，而在美国经济衰退后的较快复苏期，能源和工业金属表现较好。如果2016年中国经济较强复苏，美国通胀上升较快，经济增长变缓，这些因素将给大宗商品带来较强支撑，大宗商品弱势格局有望打破。”
　　杨渭文称，目前全球经济环境下，建议投资者投资于证券类跨境基金，谨慎投资跟商品有关的跨境基金，对于有机会投资境外基金的投资者则可以利用买入境外基金融券卖出境内跨境基金进行套利。
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信诚四国与信诚商品有可能是这轮T+0基金炒作的龙头
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3日，布伦特原油涨逾4%，突破57美元/桶。纽油涨3.55%，报51.34美元/桶。油价大涨引发了大家对T+0QDII基金再次炒作的遐想，大家主要关注华宝油气和华安石油，其实信诚四国(165510)、信诚商品(165513)才有可能是此次炒作的龙头。
　　要大幅炒作，需要三个条件：1、盘子不大；2、不能有大量套利盘；3、有东风，就是有利好。信诚四国(165510)、信诚商品(165513)与 其他两个相比的三大优势，盘子小，不能申购没有套利盘。此外，信诚四国(165510)、信诚商品(165513)目前的市场价相对于净值都是折价的。
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微信扫描二维码，体验微行情服务，速查股票、利率、贵金属行情18只跨境基金实行T+0交易 多只产品存套利空间
来源:大智慧财经
　　周一，沪深两市18只跨境ETF和LOF基金产品开始实行T+0交易。值得一提的是，有14只跨境交易基金周一二级市场收盘价超过其最新净值，也就是说上述14只产品存在着套利空间。不过考虑到LOF产品申购后T+3日才可卖出，存在时间风险，应更多关注T日申购T日即可卖出的跨境ETF产品。　　现今，沪深两市共计有18只跨境基金产品可适用于T+0交易，上交所有4只“T+0”股票型跨境ETF基金，分别为易方达H股ETF、华安德国30、纳指ETF和博时标普500。除了上交所新增的4只ETF，此次新增的两类“T+0”交易基金中，还有14只基金在深交所上市交易，包括华夏恒生ETF、南方中国、华安标普全球石油、南方恒生H股、嘉实黄金、易方达黄金、国投新兴、招商金砖、银华通胀、华宝油气、汇添富黄金、工银资源、信诚四国以及信诚商品。　　周一，跨境基金产品实行T+0首秀表现不俗，18只产品中共计有10只收红。其中，易方达黄金大涨7.69%；嘉实黄金涨5.15%；汇添富黄金上涨4.43%，信诚金砖、华安石油、招商金砖等涨幅也均超3%。　　在T+0交易情况下，当日买入的场内基金当天可以卖出，这极大地激活了跨境ETF和LOF基金的流动性，18只品种周一成交额环比大幅增长。统计显示，18只跨境交易基金周一合计成交9.44亿元，比上周五的2.89亿元增长2.2倍，放量明显。　　“T+0交易是海外主要证券市场普遍采用的交易制度，跨境ETF由于投资标的大多实施T+0交易，跨境ETF实施T+0交易更加符合投资习惯，使其投资价值进一步提升。”某券商分析师对大智慧通讯社表示，跨境ETF实施T+0交易后，投资者可以在成交当日内交收前全部或部分卖出，使单笔资金可单日多次循环，极大地提高了投资者的资金周转率。　　值得注意的是，按照周一（19日）二级市场收盘价和最新净值计算，上述14只产品的二级市场价格高于净值，这也代表着套利空间的存在。即低价申购基金，然后在二级市场进行场内卖出操作，赚取差价，进行套利。具体来看，18只跨境产品中有7只溢价水平高于5%，溢价幅度居前的有工银资源、银华通胀、华宝油气、易方达黄金和华安标普全球石油等，溢价分别达到13.3%、9.3%、9.2%、8.3%和7.4%。　　“虽然现在沪深两市的LOF基金产品存在二级市场价格高于净值的溢价情况，但是若进行套利操作还是存在风险的。因为对LOF产品进行申购份额均是在T+2日确认，T+3日才可卖出，这就存在一个时间差的问题。T日申购时可能二级市场价格高于净值，但是T+3日可卖出之时二级市场的价格就未必还高于净值了。”华宝基金某人士对大智慧通讯社称。
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