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目前购买股票和债券已成为我国居民经济生活中的普遍现象。回答1~3题。1、某人持有每股面值100元的股票1000股，预期股息率为3%，当其他条件不变，同期银行存款利率从2.5%降为2%时，他的股票
A、升值35000元B、升值30000元C、贬值25000元D、贬值20000元2、某人还从银行购买了20000元的政府债券，与股票相比
A、从性质上看，它是所有权证书B、从风险上看，它的安全性更小C、从偿还上看，它可以还本付息D、从发行上看，它的主体是银行3、购买股票、债券所得，属按资本要素分配的收入。对这一分配形式的认识，正确的有
①它是资源优化配置的客观要求②它是资本要素创造价值的结果③它是我国现阶段的收入分配形式④它是由宏观调控决定的分配形式A、①②B、①③C、②④D、③④
题型：单选题难度：中档来源：四川省高考真题
1、B&&&& 2、C&&&& 3、B
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据魔方格专家权威分析，试题“目前购买股票和债券已成为我国居民经济生活中的普遍现象。回答1~..”主要考查你对&&股票，债券，分配制度&&等考点的理解。关于这些考点的“档案”如下：
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因为篇幅有限，只列出部分考点，详细请访问。
股票债券分配制度
股票的含义：
是股份有限公司在筹集资本时向出资人出具的股份凭证。股票的特点：
①股票售出不返还。如要改变股东身份，要么等公司的破产清盘，要么将股票转售给第三人。②可转让，流通性强。经国家证券管理部门审批同意后，股票一般可以在股票市场上交易，这种流通性是股票生命力所在。③高风险、高收益。股票投资的收入：
股票投资的收入包括两部分：一部分是股息和红利收入，即股票持有人作为股东享有的定期从股份公司取得的利润分配收入。公司只有盈利，才能分配股息和红利。如果公司破产倒闭，股东不但不能获得收入，反而要赔本，这就是购买股票的一种风险。另一部分收入来源于股票价格上升带来的差价，这种收益有时很高。由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。价格波动的不确定性越大，投资风险也越大。因此，股票是一种高风险的投资方式
股票作用：
股票市场的建立和发展。对搞活资金融通，提高资金使用效率，筹措建设资金，促进企业改革和发展，具有重大意义。 债券的含义：
是筹资者给投资者的债务凭证，承诺在一定时期支付约定利息，并到期偿还本金。
国债含义：
是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。
企业债券含义：
是企业依照法定程序发行，约定在一定时期内还本付息的债券。债券的分类：
目前在我国，根据发行者不同，债券主要分为国债、金融债券和企业债券。
中央政府发行国债的目的：
往往是弥补国家财政赤字，或者为一些耗费巨大的建设项目、某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金。由于国债以中央政府的税收作为还本付息的保证，因此风险小，而利率较其他债券低，但一般高于相同期限的银行储蓄存款利率。金融债券，是由银行和非银行金融机构发行的债券。金融债券与企业债券相比，违约风险较小。与此对应，其利率通常低于一般的企业债券，但高于风险更小的国债和银行储蓄存款利率。
企业债券：
由于企业主要以自身的经营利润作为还本付息的保证，企业债券是一种风险大的债券。与此相对应，企业债券的利率通常高于国债和金融债券。我国的债券中，有的可以上市交易，从而使相关债券具有较好的流通性。 财产性收入的含义：
财产性收入，指通过资本、技术和管理等要素与社会生产好生活活动产生的收入。即家庭拥有的动产（如银行存款、有价证券）和不动产（如房屋、车辆、收藏品等）所获得的收入。准确把握我国收入分配中的几个问题：
&(1)按劳分配与按生产要素分配的关系：
①坚持按劳分配与按生产要素分配相结合，是由我国社会主义初级阶段的国情和客观经济条件决定的。我国现阶段生产力发展整体水平低、多层次又不平衡，决定了我国实行公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度，公有制的主体地位决定要实行按劳分配，而其他所有制经济形式、多种经营方式的存在，又决定了按生产要素分配的必然性。 ②将按劳分配与按生产要素分配相结合，是发展社会主义市场经济的客观要求。在实行按劳分配的同时，要兼顾投资者、经营者、劳动者各方面的利益，调动一切积极因素，利用一切可以利用的资源，促进生产力的发展。
(2)按劳分配和按劳动力要素分配的关系：
按劳分配是社会主义的分配原则，要以社会主义公有制的存在为前提。而按劳动力要素分配，在资本主义社会就普遍实行，它存在于我国的外资企业和私营企业中，意味着劳动者只是受雇于企业主，他们只能作为劳动要素的提供者参与生产和分配。两种收入所体现的生产关系和分配关系不同，因此区分二者首先要看是哪一类经济形式再作判断。
&(3)对比区分合法的劳动收入和合法的非劳动收入：
①合法的劳动收入：按劳分配、按个体劳动者劳动成果分配、按劳动力要素分配取得的收入。②合法的非劳动收入：按土地要素分配、按资本要素分配、按技术要素分配、按管理要素分配、按信息要素分配取得的收入。&按劳分配：
(1)按劳分配的性质：是在社会主义公有制经济中个人消费品分配的基本原则。
(2)内容与要求：在公有制经济中，在对社会总产品作了各项必要扣除后，以劳动者向社会提供的劳动（包括劳动数量和质量）为尺度分配个人消费品，多劳多得，少劳少得。
(3)原因：①生产资料公有制是实行按劳分配的前提。 ②社会主义公有制条件下生产力的发展水平是实行按劳分配的物质基础。 ③社会主义条件下人们劳动的性质和特点，是实行按劳分配的直接原因。
(4)意义：①实行按劳分配，有利于充分调动劳动者的积极性与创造性，从而促进生产力的发展。 ②按劳分配作为社会主义性质的分配制度，是结以往几千年来不劳而获的剥削制度的根本否定，是消灭和消除两极分化的重要条件，它体现了劳动者共同劳动，平等分配的社会地位，是分配制度上的伟大变革。
按劳分配以外的分配方式：
主要包括按个体劳动成果分配和按生产要素分配。(1)按个体劳动者劳动成果分配：个体劳动者个人占有生产资料，独立从事生产经营活动，其劳动成果扣除成本和税收后直接归劳动者所有，从而构成他们的个人收入。他们既是劳动者，又是经营者、投资者，不仅要付出劳动，谋划发展，还要承担经营风险，个体劳动者的合法收入受国家保护。
(2)按生产要素分配： ①含义：按生产要素分配，是生产要素所有者凭借对生产要素的所有权参与收益分配。 ②具体形式：主要有劳动，资本，技术和管理等。 a、按劳动要素分配：指在私营企业和外资企业中，劳动者所获得的工资收入。 b、按资本要素分配：包括私营企业主生产经营取得的税后利润，债权人取得的利息收入，股息分红，债券，股票交易收入等。 c、按技术要素分配：科技工作者提供新技术取得的收入包括技术入股和技术转让。 d、按管理要素分配：企业的管理人才凭借其管理才能在生产经营中的贡献而参与分配的形式。
(3)原因： ①发展社会主义市场经济，还要健全生产要素按贡献参与分配的制度。②健全生产要素分配的制度，是对市场经济条件下各种生产要素所有权存在的合理性，合法性的确认，体现了国家对公民权利的尊重，对劳动、知识、人才、创造的尊重。有利于让一切劳动、知识、技术、管理和资本的活力竞相迸发，让一切创造社会财富的源泉充分涌流，以造福于人民。 按劳分配为主体、多种分配方式并存的理论依据按劳分配为主体、多种分配方式并存，依据的基本理论是生产决定分配、生产力发展状况决定分配、生产资料所有制性质决定消费品的分配方式。图示：
如何完善分配制度，实现公平分配：
1、坚持和完善以按劳分配为主体、多种分配方式并存的分配制度，是实现社会公平、形成合理有序的收入分配格局的制度保证。 2、保证居民收入在国民收入分配中的合理比重，保证劳动报酬在初次分配中的合理比重，理顺国家、企业和个人三者的分配关系，协调投资与消费的关系。 3、再分配更加注重公平。为此要加强宏观调控，通过财政税收调节和整顿收入分配。（低、中、高、合法、非法）4、要正确处理好效率与公平的关系，既要反对平均主义，又要防止收入差距悬殊；既要落实分配政策，又要提倡奉献精神；在鼓励人们创业致富的同时，倡导回报社会和先富帮后富。 5、个性问题：行业收入差距——加快垄断性行业改革，缩小行业收入差距城乡收入差距——贯彻落实科学发展观，统筹城乡，建设社会主义新农村，形成城乡协调互动发展机制，缩小城乡差距区域收入差距——贯彻落实科学发展观，统筹区域，形成区域协调互动发展机制，缩小区域差距
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　　摘要：本文认为，推动我国股市上涨的主要因素为过剩的流动性，其他如我国股市价值重估，公司业绩增长等利好因素已经被疯狂上涨的股指所透支，故基于现在的股票价格，我国股市已经存在泡沫。但由于过剩的流动性，股市泡沫不会立刻破灭，还会继续走高，但为了抑制泡沫快速变大，政府将会采取更为严格的措施，投资者将面临着极大的政策风险，故增强风险防范意识，回归价值投资已刻不容缓。 　　关键词：股票市场流动性风险 　　我国的股票市场已经建立16年，在绝大部分的时间里，股市均是顺政策周期运行。从1990年底至1993年初，在大搞市场经济的推动下，我国宏观政策全面放松，股市走出了上升三大浪的形态。此后，由于经济过热，管理层提出了“治理整顿三年”的方针，宏观政策全面收紧，股市也连续下跌了整整三年。在1996年以后，为了刺激经济增长，宏观政策不断的放松，股市在放松政策的推动下，走出了一波高于一波的大牛市行情。 　　就是因为如此，我国股市呈现出明显的政策市特征。但是2006年我国股市出现以往少有的逆政策周期运行的特征，06年大盘突破1500点后就一直放量上攻，不给空方任何还手的机会，截至5月20日，股指已经从06年初的1000点涨至现在的4173点，涨了近400%。其间股市的各种概念题材不断地被翻炒，个股价格不断地创新高，市盈率、市净率也远远超过国外成熟市场。同时我国居民参与股市的热情也快速膨胀，上至七八十岁的退休老人，下至小学学生，开户人数每天以数十万计，甚至出现了以房子为抵押贷款炒股的极端现象。国家也不断地采取调高银行准备金率、加息等宏观调控手段，加强流动性管理，其频率是历史所未见。 　　基于这样的背景，关于我国股市泡沫和顶部的争论分歧也越来越大，因此，我们认为有必要探讨我国股市快速上涨的原因是什么？这些原因能支持我国股市走多远？我国现阶段的股市存在怎样的风险？及作为一个普通的投资者应该怎样来规避这些风险。 　　一、关于股市上涨的动因分析 　　关于这次股市的大涨，市场上普遍认为有以下几点原因： 　　1.国家经济持续发展：近几年，我国经济呈现高增长，2004年我国GDP增长为10.1，，，我国经济发展状况良好，经济周期处于连续上升阶段。而2008年的奥运会、2010年的世博会、亚运会都为我国今后几年的发展提供了机会。前几年我国经济的快速发展和对我国今后几年的良好预期促使了我国这波牛市。 　　2.国家政策改革的推行：股权分置改革的成功，解决了困扰股市多年的瓶颈；新股的发行，给股市带来了活力；股指期货的即将推出和认购、认沽权证的发行，增加了投资者化解风险的手段。而国家早期降低印花税的举动更是被理解为国家支持股市的上涨。同时随着我国公司产权制度的改革，公司治理结构的完善，政府职能的逐渐转变和市场化的进一步提高，使投资者相信我国会出现越来越多的优质和高成长性的企业，这也进一步增加了投资者对我国股市的信心。 　　3.流动性过剩：由于我国巨大的贸易顺差及强制结汇制度，使得投放到市场的人民币迅速增加：同时由于世界对人民币升值的预期，吸引了大量的外资进入中国保值增值，进一步促进了流动性过剩；加之，我国投资渠道的匮乏和银行的低利息，使得银行的存款不断涌出。在巨大的流动性面前，我国有限的资本市场价格必然会大幅上涨。 　　4.价值发现和重估：股市是实体经济的反应，其发展应与实体经济趋于一致。我国自1989年改革开放以来，经济一直处于良好的发展势态当中，每年以10%左右的速度增长，而我国的股市自2001年以来一直处于低迷状态，其发展严重滞后于我国实体经济的增长，故我国的股市存在着严重的低估，而这次上涨是价值发现的过程，并且还将迎来价值创新引起的上涨。 　　5.公司业绩上涨：截至4月26日披露2006年年报的1254家上市公司实现净利润3701.36亿元，同比增幅高达42.66%；加权平均每股收益为0.26元，同比增长21.52%。其中921家上市公司2006年实现净利润比上年同期出现增长，增长面达到73.44%；而全年出现亏损的上市公司仅为97家。而据截止日的统计，在披露一季报的1252家公司中，共有1075家公司实现盈利，盈利公司占到85.9%，其中735家公司净利润同比出现增长。同时，截至4月26日，对2007年中期业绩进行了预告的246家上市公司中业绩预增123家，预亏51家，中报业绩“报喜”的明显多于“报忧”。从上面的数据可见，我国上市企业业绩在06年取得了较大的提升，并且处于上升通道中。 　　在以上的因素中，有些确实是推动了我国股市这波的上涨，有些却有待于进一步磋商，同时，我们看到股市的涨幅已经十分的可观，所以我们不得不深思这些因素有哪些是推动这次上涨的主要力量？他们还能促使股市走多远？ 　　二、对上涨因素的持续性分析 　　对于价值重估和国家经济发展这一论点，我们以日大盘跌破千点和以日的收盘价为基准，随机选取深沪股票各30只。发现至5月23日，沪市平均个股价格上涨了5.50倍，深市上涨了4.92倍，我国股市价格平均上涨了5.20倍。而以10%／年的增长速度计，从股市开始低迷的2001年起，至06年底我国GDP也仅提升了77%，更不论在2001年6月份股市达到高点时股市本身已经存在一定的泡沫，即使考虑到股市的前瞻性，按我国经济10%的持续发展速度计，现在的股市价格也已经包括了今后10年的收益。所以如果仅仅考虑价值重估和我国经济的上升发展趋势，那么现在的股价已经偏离其价值很远了。 　　国家政策的支持，股权分置改革的成功，是解决了我国大小股东利益不一致的矛盾，有利于所有股东致力于股票市值的上涨，增加投资者对股票价格上涨的预期，从而吸引更多的投资者入场，但是股权分置改革本身是不能给公司带来即期收益的，他只能从以后的所有股东利益一致性的活动中让投资者产生收益。股指期货的即将推出，权证的发行增加了投资者规避股市风险的手段，但并不能成为股市大涨的主要原因，而新股的发行是能促使股指的上涨，但并不能提升个股的市场价格。而降低印花税只是降低了交易成本，其对股指上涨的推动作用有限，更不能简单的理解为国家支持股市上涨。国家希望的应该是完善股市，使股市趋于繁荣，但在股市涨幅已经巨大的基础上，盲目地把国家的一系列政策解释成政府支持股市上涨的利好消息，是存在着极大的风险的。 　　根据各方面分析，我们认为引起这波股市大涨的根本原因是我国过剩的流动性，据《2006年国民经济和社会发展统计公报》显示，至2006年底我国股价总市值为8.9404万亿，而年末全部金融机构本外币各项存款余额34.8万亿元。虽然大多数法人股现在已经是可流通的，但由于其所有者是政府实体，因此不大可能大量出售其股份。市场中真正流通部分可能约为2.5万亿元。如果以2007年3月份的存贷比67.6%计，那么，至2006年底我国流动性的规模将近有23.52万亿元，且不计这一存贷比还有极大的上升空间，加之我国其他投资途径的欠缺、股市的财富效应，所以流向股市的资金显然会大大地超过股市可流通部分的市值。故我国股市价格的大涨也不足为奇。 　　为了解决我国流动性过剩的问题，中央政府采取多种手段，加息、提高准备金、减少出口、鼓励进口、藏汇于民、股市扩容，在股市扩容中，除了加快新股的发行，更是通过让上市于海外的国有控股公司返回内地上市的手段来增加股市的供给。故至4月底，大盘再次站上4000点时，沪深两市总市值也达到17.43万亿，其中流通市值5.8万亿元。但由于政策的“时滞效应”，一季度的金融数据显示，我国的流动性依然在增加。3月末广义货币供应量(M2)余额为36.41万亿元，同比增长17.3%；狭义货币供应量(M1)为12.79万亿元，同比增长19.8%；流通中现金(MO)为2.74万亿元，同比增长16.7%。而至2007年4月末，我国居民户存款为17.37万亿。但是根据里昂证券提供的数据，全球主要国家存款与总市值比率中，香港最高，为2.4倍，美国最低，不到一半。而我国存款和流通市值的比例目前为3倍，显然远高于其他主要国家资本市场，因此我国的高差额还将支持A股走强。 　　同时，至2007年4月末我国居民人民币存款减少1674亿元，创出了月度降幅的历史最高纪录，这种“蚂蚁搬家”效应和通过开户人数快速增加反映出来的我国居民的乐观投资情绪，也进一步表明了我国股市还会进一步走强。故我们认为我国股市上涨的主要原因是流动性过剩，而价值重估和上市企业本身利润的增长已经被快速上涨的股市价格所透支。股市泡沫的存在已成必然。但是由于我国不能即刻消除的过剩流动性，在财富效应的诱导下必然还将推动股市进一步的上涨。但政府是不会容忍股市泡沫继续快速膨胀，在股市进一步走高时，政府必将会采取更加严厉的政策来遏制泡沫，故政策的风险已经悬挂在所有投资者头上。 　　三、泡沫的风险 　　股市泡沫是指股票市场上股价超过股票基础价值的一种经济现象。美国麻省理工学院教授查尔斯•金德尔伯格对泡沫现象研究甚深，他认为，泡沫发生在某个新事物出现，且其价值难于确定的时候。例如，一种新的技术或新的金融工具就可能引发泡沫。但新鲜事物本身是不足以导致泡沫的，还得有钱才行。一般而言，过多的资金会引发通货膨胀。但是如果某种力量使得尽管货币供给充足，通货膨胀却仍然较低，同时又有某种新奇的事物出现，那么泡沫就极可能要发生了。而我国经济的现状似乎已经具备了这些条件。 　　在市场为股市是否存在泡沫及泡沫的严重性进行争论时，日益高涨的指数和股票价格却是在逐渐地积累风险。综观世界股票市场，由股票市场泡沫破灭而引发金融动荡乃至经济危机的著名案例中，以20世纪30年代发源于美国并席卷整个西方世界的大危机、80年代末90年代初开始的日本长达十余年的危机和1997年开始于东南亚并波及俄罗斯的亚洲金融危机最具代表性。 　　我国股市存在着大量抗风险能力薄弱的中小投资者，他们往往缺乏风险意识，大量地把保障性积蓄，养老金、甚至以房子为抵押取得的贷款投入到股市，基于这种情况，如果我国股市泡沫破裂，那他将可能会引起巨大的社会问题，很多投资者将会破产，我国不完善的社会保障体系根本无法支撑股市泡沫破裂引起的社会问题。同时，我国银行体系的高负债率，股市破灭引起的还贷危机将可能成为压在我国金融体系上的最后一根稻草。所以在股市泡沫已经形成，并趋于膨胀时，作为投资者更应加强风险意识，考虑到自身的承受能力，不应盲目跟进。而国家也不会坐视泡沫膨胀，会在股市泡沫进一步膨胀前采取各种措施，由此导致的股市波动也不是盲目地拿“身家性命”到股市赌博的中小投资者所能承受的。 　　四、风险的规避 　　与机构相比，个人投资者存在着信息和资金的劣势，况且很多投资者缺乏相应的金融知识、风险意识，盲目而频繁的进出，这样的投资策略所能取得的投资收益往往是低效的，同时，在广大中小投资者当中存在着大量的把自己生活所必需的资金都投入到股市的现象，这样的投资者其对风险的抵抗能力是很弱的，大盘一旦出现大的振荡，这些投资者就可能导致大面积亏损。所以作为一个普通的百姓，一方面要对我国股市充满信心，积极介入这难得一遇的大牛市，分享中国经济发展所取得的成果，但是更重要的是要充分的考虑到自身的经济承受能力，合理的进行投资配置，做好长短期、高低风险的投资组合，而不应孤注一掷，追求高风险的短期投机，甚至把正常生活所必需的财产通过抵押或是借贷所取得的资金都投入到股市中，这样的话，在这股市泡沫争论鹊起，国家随时都可能出台调控措施的微妙时刻，很容易把自己推向破产的边缘。即在这波牛市中，我们要使自己成为一个投资者。而不应是投机者，这样不仅不会降低我们的投资受益，更会增强我们抵抗股市风险的能力。从大智慧7735份调查问卷显示，在这波牛市中，个人投资者2006年股市收益跑赢大盘的不足5%，赢利50-100%的只有14%，30%的投资者收益只有20-50%，甚至有2%的投资者出现了过半的亏损。而任一只业绩尚可的股票，在2006年上升行情中都上涨了3-6倍，故在此可以很清晰的看到，作为个人以投资者的心态长期持有反而能取得更好的收益；同时如果股市出现了较大的振荡，以投资心态选取的绩优股也具有更强的抗跌性，投资者所面临的风险也会更小，而盲目跟进的炒作股却存在着极大的被套风险。故为了规避我国现在股市中存在的潜在风险，又不想错失这波行情收益的个人投资者无论是在资金参与度，还是选股的心态都应该以投资者的角色进入股市，而不应成为盲目追涨杀跌、频繁进出的投机者。且在这个股市涨幅已颇为可观，国家有关部门一再告诫股市风险的时刻，我们在股市资金配置上也可以考虑适当的减少，当股市调整时，适时地再逐步介入。 　　五、总结与讨论 　　基于以上的分析，我们认为现在的股票价格已经明显高于其内在的价值，股市泡沫已经存在，但由于在短期内难以消除的流动性，我国的股市将会继续上涨，但由于国家已经认识到股市的巨大泡沫及其可能存在的危害性，故在股市进一步上涨过程中，国家必将加大调控力度，因此，我们认为我国股市将会面临较大的政策风险，股指较大幅度的波动在所难免，以前的单一上涨形势将会有所改变，但是又由于我国巨大的流动性和投资者乐观的投资情绪，我国股市的上涨基调不会立刻改变，振荡而缓慢的上涨形势将会取代以前的单边上涨。基于以上的判断。我们认为在这个阶段投资者应该更加重视风险控制，在资金安排上加大对安全资产的配置，在个股选择上减少对炒作题材的追高，倾向于基本面优良的公司股票，减少进出的频率，只有这样才能在降低市场风险的同时，提高投资者的投资收益。(来源：《中国物价》)(丁和才 浙江工业大学经贸学院)
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