<area shape="rect" coords="895,63,945,78" href="#" onclick="document.getElementById('xgtxInfo').style.display='bError 500: java.lang.NullPointerException500 Servlet Exception
500 Servlet Exception
java.lang.NullPointerException
Resin-3.0.22 (built Mon, 13 Nov :38 PST)您所在位置： &
&nbsp&&nbsp&nbsp&&nbsp
股票涨停板下投资者行为的实证研究--基于有限注意理论.pdf46页
本文档一共被下载：
次 ,您可免费全文在线阅读后下载本文档
文档加载中...广告还剩秒
需要金币：200 &&
优秀硕士学位论文，完美PDF格式内部资料，支持自由编辑复制。
你可能关注的文档：
··········
··········
学校代码：10327
硕 士 学 位 论 文
股票涨停板下投资者行为的实证研究
――基于有限注意理论
研 究 方 向：
指 导 教 师：
完 成 日 期：
2012 年10 月10
答 辩 日 期：
2013 年01 月10
EMPIRICAL STUDY ON
INVESTOR BEHAVIORS AFTER STOCK
HITTING THE UPPER PRICE LIMITED
A Dissertation Submitted to
Nanjing University of Finance and Economics
For the Academic Degree of Master of Economics
Supervised by
Professor Wang Yubao
School of Finance
Nanjing University of Finance and Economics
学位论文独创性声明
本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除
了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的
研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明
并表示了谢意。
作者签名：
学位论文使用授权声明
本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规
正在加载中，请稍后...关注证券之星官方微博：
编者按：按照国家发改委发布的《关于指导做好2014年煤炭产运需衔接工作的通知》，2014年年度合同应当在2013年12月底之前全部完成汇总，但因为部分煤企尚未完成合同签署，合同汇总的日期延至1月9日24时之前。以往的“煤电顶牛”局面，今年会以怎样的方式演变，值得持续关注。
04:14:17 来源：
煤电谈判仍在僵持神华与五大电力集团未谈拢煤价
有分析师认为，煤价超出电企预期后，电企根本不会买账，煤电谈判最终将以煤企做出让步和妥协而告终■本报记者 李春莲2014年已经过去一周，在2013年年末就本该结束的煤电谈判仍旧处于僵持状态。煤电双方除了煤价尚未谈妥之外，对于选择何种定价方式，双方也还存在分歧。目前，神华和中煤等与五大电力集团达成的都是临时协议，还未最终谈拢价格。但是，神华和中煤两大煤企在新年伊始下调了1月的煤价，作为煤炭市场的风向标，分析师认为，由于煤炭仍旧处于供过于求的状态，煤价下降是大势所趋。因此，分析师认为，煤炭市场已经从原来的卖方市场转变为买方市场，煤价超出电企预期后，电企根本不会买账。煤电谈判最终将以煤企做出让步和妥协而告终。煤电谈判仍处于僵持神华与五大集团未谈拢一年一度的煤电谈判在2013年底宣告结束，但煤电双方尚处于僵持博弈中，并未达成最终的协议。这让本应该在2013年12月底以前完成的合同汇总，不得不延期至日24时以前。据了解，在此轮煤电谈判中，主要煤企基本提出了两大定价模式，但具体细则还要具体谈判。一是月度定价模式，以当月发布的环渤海动力煤均价（或最后一周价格）作为下月的基准品种（5500大卡动力煤）价格。此外，有些煤企提出以2013年全年环渤海指数均价590元/吨为基数，若月均价浮动超过基数百分之二或累计超过百分之三，则用超出部分对基数进行调整，作为下月基数。中金公司蔡宏宇表示，目前，多数电企仍倾向于选择月度定价模式，主要由于中期来看，电企比煤企对价格估计更保守，而煤企也不愿锁定低于2013年均价的合约。金银岛分析师戴兵也向《证券日报》记者表示，5500大卡动力煤，神华集团开出的2014年合同初始基准价为590元/吨，而电企开出的价格则在560元/吨左右。另外，在按月还是按季度定价方面，双方的分歧也一直没有消除，导致谈判没有谈拢。“目前，神华和中煤等与五大电力集团达成的都是临时协议。”他说。戴兵表示，目前中国煤炭供应总体过剩，已从原来的卖方市场转变为买方市场，虽然在重点合同谈判之前，神华等大型煤企持续涨价，但超出电企预期后，电企根本不买账。从目前的市场情况来看，电企的优势性更强。煤价下降是大势所趋煤企最终或让步妥协而值得注意的是，神华和中煤两大煤炭集团在新年伊始就下调了1月的煤价。据了解，神华销售集团公司公布2014年1月各热值煤种的指导价格，规定发热值为5500大卡的神混1号长协月度价格和现货挂牌价均为614元/吨，较上一期下调17元/吨；神混5000的价格则为575元/吨，下调40元/吨，而下调幅度最大的则是发热值为4500大卡的神混4号，达到70元/吨。此外，中煤集团也提出了1月的暂定基本价格，发热量5500大卡的平混2号为590元/吨，与上一期该煤种631元/吨的价格相比，下降41元/吨。卓创资讯煤炭行业分析师刘冬娜也向《证券日报》记者表示，2014年1月初至今，环渤海港大型煤企和南方主要接卸的宁波港、广州港等动力煤价均出现大跌现象。这标志着2013年10月中旬以来的港口煤价涨势基本结束，开始步入下行通道，降幅再次超预期。煤价进入下行通道也意味着煤企的谈判筹码再次降低。戴兵认为，煤电谈判尚未达成最终的价格，神华等大型煤企的煤价就应声而落。煤企不愿意压低煤价，但从现在的供求关系来看，煤企不得不降。估计煤价在短期内会一直下降。此外，煤企根据基价及市场情况和电企需求情况，在基价的基础上进行调整。长协价格降低不降低主要是电企和煤企谈判的结果，双方要找到一个价格作为基价才可以最终完成。现在双方处于僵持状态，主要就是基价问题，最终煤企恐怕会做出让步。同时，不得不提的是，我国进口煤的增加也对如今的供过于求的煤炭市场造成了较大的冲击，并成为电企在今年煤电谈判中的重要筹码。根据海关总署统计数据，11月中国煤炭进口量2843万吨，较10月煤炭进口量环比上涨16.7%。2013年1月-11月，中国累计进口煤炭(含褐煤)2.92亿吨，累计同比增长15.1%。据了解，早在12月初，多家电企就已同国外煤炭矿商、进口贸易商进行了2014年季度和年度煤炭订货谈判。分析师认为，随着进口煤的不断增加，电企在煤炭市场的优势地位将更加明显，这也将给电企在煤电博弈的谈判中增加筹码。电煤 无论谁强势都不好■张志伟电煤价格并轨纠结了多年，以往都是煤企强势，每到岁末年初，煤电价格谈判开始，“煤电顶牛”就上演了，今年的煤电顶牛却换了风向，电企强势。每一方强势都不是好事，意味着煤电两个节点之间不和，是相互零和博弈（互损的斗争）。“市场煤”和“计划电”始于1993年，自此，围绕电煤价格，煤企和电企开始了旷日持久的吵嚷，于是，2004年底电煤价格被上了紧箍咒，重点合同煤年度涨价幅度被控制在5%以下。即使如此，也未阻挡煤企的强势，这也正是电煤价格并轨呼声此起彼伏的原因，在前几年的“煤电顶牛”中，由于市场煤价飙涨，煤企盛气凌人，火电企业则往往在据理力争中毫无招架之力，处在亏损状态的火电企业，甚至破罐子破摔，在一些地区拉闸限电，不玩了。后金融危机时期，经济处在弱增长阶段，GDP增长出现近几年来的新低，又由于受到低价的进口煤冲击，去年以来，“煤电顶牛”中，煤企偃旗息鼓，由于电价并没有因煤价的大幅下跌而下调，电企开始牛气上升。有关数据显示，2012年，重点合同电煤的需求量已经从最初的占电煤总量的七成以上降至30%左右，重点合同煤的地位已大不如从前。进入2014年，动力煤价格走势骤转，神华和中煤同时下调1月份动力煤市场指导价格。而因神华集团等部分煤企与下游电力企业的长协谈判未全部达成，原定于2013年12月底以前完成的合同汇总，不得不延期至日24时以前。5500大卡煤种长协价格是560元还是590元，这成为神华集团和五大电力集团2014年煤电长协谈判迟迟未能落实的最大分歧。去年10月以来，环渤海动力煤价格指数从年内低点530元/吨一度上涨到最高631元/吨，涨幅高达19.06%。关于此轮动力煤上涨的主要原因，有业内人士推测是大型煤炭企业为争夺年底电煤合同谈判的主动权，提前提价造势。有媒体分析，五大电力集团迟迟不愿签完协议，也主要抱怨这一点。笔者认为，电企肚量不妨大一些。从煤企和电企的盈利状况中可以找到一些支持这个观点的论据。从去年三季报来看，华能国际净利润91.8亿元，同比增119.01%；国电电力净利润49.3亿元，同比增110.21%，其它电力企业同样赚的盆满钵满。而煤企盈利状况则差之千里，甚至可以说是惨不忍睹，从统计数据看，有32家煤企中28家公司的净利润同比均有所下滑，占比高达88%，兖州煤业亏损最为严重，前三季度亏损5.88亿元，同比增-112%。差别如此明显，电力企业是不是应该放煤企一码，即使存在微弱的操纵价格嫌疑。但这让电企心甘情愿吐出吃到肚子里的肉，谈何容易。回望一下2004年，为了抑制煤价上涨，有关部门曾出台重点合同煤价格涨幅控制在5%以下的行业规矩，目前是不是借鉴之前的规范，出台重点合同煤价的保护措施，给电企也上“紧箍咒”，虽然，这也未必能彻底阻挡电企的强势，但根据以往的经验，措施还是很有用的。环渤海运煤船只骤减 火电企业光观望不拉煤分析人士称，随着大煤炭集团暂定价格大幅下调，市场出现恐慌性抛售，贸易商和下游已无心接货，预计后期煤价下跌可能性较大■本报见习记者 唐振伟2014年新年伊始，秦皇岛港口库存继续攀升，截止1月2日,港口库存逾540万吨，需求依旧疲软。据了解，神华与五大电厂的长协谈判在价格上仍未达成一致意见；同时，神华、中煤两大煤炭巨头已经在新年第一周下调了动力煤报价。资料显示，神华销售集团公司公布2014年1月各热值煤种的指导价格，规定发热值为5500大卡的神混1号长协月度价格和现货挂牌价均为614元/吨，较上一期下调17元/吨；神混5000的价格则为575元/吨，下调40元/吨，而下调幅度最大的则是发热值为4500大卡的神混4号，达到70元/吨。中投顾问能源行业研究员周修杰接受《证券日报》记者采访时认为，神华与五大电力公司长协谈判仍未达成一致的原因在于价格。神华欲借入冬以来煤炭价格上升之势与五大电力公司协商谈判卖个好价钱；而电力公司并不买账，并笃定煤炭将回调，等待时机再与神华达成交易。港口库存高企运煤船只骤减去年12月30日至今年1月5日，环渤海煤炭库存量由上周的1392.9万吨增加至1559.6万吨，本周环渤海四港煤炭库存量与前一周库存量相比，环渤海四港煤炭库存量环比增加166.7万吨，增幅达11.96%。1月5日，环渤海四港煤炭库存量分别为：秦皇岛港煤炭库存量560万吨、国投曹妃甸港煤炭库存量380万吨、京唐港区煤炭库存量363万吨、天津港煤炭库存量256.6万吨，四港煤炭库存量较上周相比，除天津港煤炭库存量有所减少外，其余三港炭库存量均有所增加。事实上，从去年年末开始，秦皇岛港的运煤船只又开始出现大幅下降趋势，火电企业普遍认为煤炭价格将会回调，且之前库存充足，并不着急买煤。秦皇岛煤炭网港口中心的数据显示，在2013年岁末的一周（日至日），秦皇岛港日均锚地船舶数量仅为44艘，环比之前一周减少了23艘，其中日单日锚地船舶数量减少至32艘，为去年8月4日以来最低水平。而锚地船舶数量减少原因，是货源减少，船东不再北上派船。从煤炭产地来看，库存也在持续增长。东莞证券研究显示，生产地煤炭库存继续大幅增长，山西煤炭库存从2400万吨左右上涨到2600万吨以上，涨幅高达8%。库存一度高达近2700万吨，创历史新高。对此，有分析人士称，随着大集团暂定价格大幅下调，市场出现恐慌性抛售，贸易商和下游已无心接货。农历春节临近，港口煤炭库存开始回升，前期支撑煤炭价格的利好因素逐渐消失，预计后期煤价下跌可能性较大。煤电顶牛加剧电企再度占上风从1月6日发布的中国太原煤炭交易价格指数来看，去年9月以来连续走高的价格指数已经在今年1月3日出现拐点。最新一期中国太原煤炭交易综合价格指数为99.05点，较上期下降0.08点。分指数情况为：动力煤价格指数93.51点，较上期下降0.02点；炼焦煤价格指数91.36点，较上期下降0.06点；喷吹煤价格指数104.02点，与上期持平；化工煤价格指数146.96点，较上期下降0.49点。周修杰分析称，之前去年第四季度煤炭价格上行主要受北方地区供暖需求所致，随着库存已够消化，对煤炭的需求逐渐回落，煤炭价格继续上行已经显出疲势。目前来看，去年12月末的煤炭价格已经达到该阶段的峰值。研究显示，煤炭行业尽管经过了2012年下半年到2013年全年的深度调整，淘汰掉大量中小煤矿的落后产能，但产能过剩的局面并未得到大的改观，2014年国内煤炭产能仍然非常充足，煤炭价格上涨的动力基本已经丧失殆尽。有数据显示，2011年之前，煤炭行业固定资产投资年增速长期保持在20%以上，即便2012年以来煤炭市场急剧降温，2012年和2013年1月-11月份，煤炭行业固定资产投资同比仍然分别增长了7.7%和1.1%。而煤炭行业投资很大一部分集中在两个方面，一是大型煤炭企业的新建矿井，二是大型煤炭企业在兼并重组中小煤炭企业之后，进行的扩能和技改投资。对此，周修杰认为，2014年煤电博弈电厂依然将占上风，我国煤炭供给比较宽松，再加上进口煤价格优势的压制，而且，因大气污染对煤炭利用率要求进一步提高，煤炭企业难以叫高价。*ST中华*ST聚友重回A股专家提醒需分清是真改变还是纯保壳这种重回A 股的公司的前景，需要依其业绩基本面以及概念而定■本报记者 矫 月自新退市制度公布以来，近两年年底都要上演一场ST股保壳大战。而现如今，不仅仅是A股市场上的ST股要保壳，那些早已被暂停上市的公司也卷土重来杀回A股市场。昨日，暂停上市一年多的*ST中华和暂停上市六年多的*ST聚友皆发布公告。其中，*ST中华发布股票异动公告，*ST聚友则表示将更名“华泽钴镍”。那么，上述已经被暂停上市的ST股重新杀回A股市场后的表现到底是好是坏，投资者又该如何选择呢？中投顾问项目总监朱文嘉向《证券日报》记者分析道：“这种重回A股的公司今后前景需要依其业绩基本面以及概念炒作而定。”朱文嘉认为，一方面，ST公司回归“换汤不换药”的风险较大，如果公司的盈利能力和运营模式没有发生实质性改变，将对投资者利益造成较大伤害；另一方面，若ST公司已经发生实质性改变，或者受到的政策、概念利好较多，后市发展或较为可观。*ST中华重组方不见影踪新退市制度公布以来，ST公司纷纷加紧重组步伐，争取自救，而被暂停上市的*ST中华也更加急于重回A股市场并保壳。而此次*ST中华A虽然通过破产重整重返A股，但公司的投资者却并不看好公司的重组预期。回顾历史，因业绩不稳定的关系，*ST中华A从2000年就开始重组，*ST中华A先后经历了华融、聚隆盛等接盘重组，自从国晟能源2007年入主后，公司控股股东变成了深圳市国晟能源投资发展有限公司（以下简称：国晟能源）。其后，*ST中华A自日因股改而停牌，经历了三年漫长停牌期，于2010年3月股改完毕恢复交易。重组后的*ST中华A的业绩不但没有改善，而且在股改后还背负了20多亿元的债务。*ST中华A因为身负20多亿元的巨额债务而多次试图重整。对此，公司总裁李海向还曾向媒体透露，“我们的债务重组工作其实从2002年就已开始，这次深交所出台的退市制度加速推动了我们的重整进程”。据了解，*ST中华A曾多次向法院提出重整申请，但皆未成功，直到日，深圳中院裁定批准公司重整计划。此后，*ST中华管理人于日向深圳市中级人民法院提交了《关于深圳中华自行车(集团)股份有限公司重整计划执行情况的监督报告》。同日，*ST中华以重整计划的执行已经达到完成标准为由，提请法院裁定确认重整计划执行完毕并终结破产程序。虽然该重整计划执行完毕，但*ST中华A的小股东却并不买账。有公司股东认为“公司大股东借破产重整之机吞吃小股东8%股份”。根据计划，公司债务合计高达22.66亿元。而截至日，公司账面资产评估值仅为7.09亿元。公司明显资不抵债。按照重整计划，*ST中华的全体股东将无偿让渡8%的股份，其中第一大股东国晟能源和第二大股东卓润公司无偿让渡的股份仅为10%，用于清偿债务。虽然*ST中华A因重整而重返A股市场，但公司的股东却并不看好公司的未来，并质疑公司承诺的重组方能否兑现。对于小股东的质疑，*ST中华A于昨日公告称，“公司在重整计划中设定了重组方条件，目前尚未遴选到合适的重组方。未来如有合适的重组机会，公司将按规定及时进行信息披露”。从公告可见，*ST中华对重组方的要求不低，不但需净资产评估值不低于20亿元，而且重大资产重组实施当年的净利润不低于2亿元，资产重组后公司将恢复持续经营能力和持续盈利能力，并成为业绩优良的上市公司。同时，*ST中华将保留阿米尼公司70%的股权和公司持有的7项商标、日常运营所必需的办公电子设备等资产。该等保留资产的评估价值为539.04万元，这部分将由大股东国晟能源无偿提供等额现金用于清偿给债权人。从*ST中华的近况来看，最糟糕的情况就是公司仍无法找到重组方，而不得不再继续亏损，而一旦找到重组方，则要看重组方实力是否强劲，能够为公司带来持续发展。不过，有分析认为，由于现今A股市场的重组相当于IPO，再加上IPO已经开闸，因此，公司要找重组方可能不会像以前一样容易。ST股退市几率不同目前，谁会成为2013年的退市股还未可知，不过，为了保壳，众多ST可以说是八仙过海各显神通力争保壳。即使已经进入2014年，仍有多家ST股相继发布公告。对此，中投顾问项目总监朱文嘉向记者分析，虽然2013年已经过去，但是仍然有较多ST股票即将退市，不得不未雨绸缪。这种过程在我国宏观经济未实现复苏之前将一直持续。目前，ST股的保壳方式一般可分为资产重组、政府补贴、获免债务等。朱文嘉认为，政府补贴、获免债务治标不治本，对公司转型没有实质性影响，而资产重组可以实现资源整合，相对而言更可取。数据显示，截至日，A股市场共有51只股票被实施退市风险警示处理。其中，有近20只股票或因连续两年亏损，且最新业绩预告续亏而被暂停上市。“企业连续三年亏损且重组不成功就会退市，这意味着现阶段正处于行业发展低谷。”朱文嘉认为，属于产能过剩、重污染类的ST股退市危险更大，例如钢铁、航运、煤炭等上市企业。我国目前处于产业调整期，对这类企业以压、控为主，同时市场环境较恶劣，这些企业难以在近两年扭亏为盈。
股指已经成功跃上了5000点整数关口，对于近期连续发生的散布虚假信息影响股价……
新闻直通车
01020304050607080910
证券之星十大名博，直播室全天直播大盘、指导股市操作。……
：不知道何时买,何时卖,那就找老师她Q（），告...06年06日 08:40：维维股份(600300)目前超短线回调一下，才有企稳回升举...06年06日 06:42：$$ 下午11:21:58 公告：
福利票002288超华科技今日封...06年05日 23:22：总结： 晚间触及1162反弹，突破非农后二次下跌1169的...06年05日 23:01：@晨曲 加叩
提供强势牛股，核心建仓，短...06年05日 22:52：$$ 收评：下周大盘走势预测/G0i6op06年05日 22:20：蓝珍珠购物商城 - 蓝珍珠购物商城主要经营：时尚女装
...06年05日 20:40：国恒退即日起本机构正式招收一批短线会员：今天买，明...06年05日 20:02：广州瑞丽高端丝足会所不做高价的高端，我们更专业，广...06年05日 19:08
郑重声明：以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
欢迎访问证券之星！请与我们联系 版权所有：Copyright & 年