明天大盘上涨还是在调整？工商银行20多亿股票解禁对大盘是好是坏？中泰化学002092明日适合增仓嘛？_百度知道
明天大盘上涨还是在调整？工商银行20多亿股票解禁对大盘是好是坏？中泰化学002092明日适合增仓嘛？
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当然是坏啦！就是坏到什么程度的问题。
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出门在外也不愁银行股指挥大盘走势 股市进入折返跑时间
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　　编者按：周一股指高开后快速回补缺口，随后再次冲高，站上2050点，并反复震荡，银行股依旧指挥着大盘的走势，随着银行的冲高回落，股指跳水。创业板和深成指出现调整，走势弱于沪指。盘面上京津冀板块是最大热点，石墨烯近期反复受到资金关照，今日再次大幅走强，（，）涨停，此外，风能、房地产等板块涨幅居前。临近收盘，钢铁股集体上涨，综合上午走势看，权重股表现较强。
　　===本文导读===
　　【午评】
　　【基本面】
　　【市场研判】
　　【板块解析】
　　【后市策略】|
　　===全文阅读===
　　巨丰投顾：指挥大盘 一类股可布局
　　【板块方面】：
　　早盘河北板块炒作继续发酵，（，）、（，）、（，）、再次涨停。天津自贸区紧随其后，（，）、（，）、（，）等领涨。临近收盘，钢铁股突然爆发，（，）、（，）、（，）领涨，板块涨幅近3％。此外，石墨烯、风能、房地产等板块走势较强，而智能医疗、充电桩、智慧城市、采掘服务等板块跌幅居前。
　　【消息面】：
　　1、李克强：坚定不移推进
　　3月21日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开节能减排及应对气候变化工作会议，推动落实《政府工作报告》，促进节能减排和低碳发展，研究应对气候变化相关工作……
　　2、银行和电力有望首试优先股
　　随着优先股试点管理办法落地，市场将目光瞄准了那些最有可能进入优先股“首发”阵营的上市公司。对照管理办法的相关规定，除了银行之外，分红稳定的电力企业亦有望进入首批试点。据上证报记者了解，部分银行目前已做好了较为充分的准备工作，只待优先股相关配套政策出齐。（，）是业界对于首批开展优先股试点预期最高的银行之一……
　　3、深圳国资改革方案近期将出台国企整体上市提速
　　在全面深化改革的大背景下，新一轮国资改革拉开序幕。本轮国资改革最大的突破点是进行制度创新，即积极发展国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，这意味着目前国有资本一股独大现象将改变。事实上，多年来深圳市国资委积极推进产权主体多元化，发展混合所有制经济，并率先在20家直管企业中……
　　4、发审会重启条件明确排队企业连夜改材料
　　发审会重启步伐加快，但当下还需等待证监会有关保护中小投资者相关措施的最终落地。上周五，证监会公布的针对发行制度的五大改革方向。“在审企业都需根据以上改革内容对申报材料进行调整和补充。”……
　　5、247家公司一季报预告亮相5家公司业绩增10倍
　　伴随着2013年年报大规模亮相，上市公司2014年一季报业绩预告的披露也有加速之势，而上述两种报告的批量涌现或将引发业绩浪“呼啸”而至。统计显示，截至昨日，已有247家上市公司披露了2014年一季报业绩预告，其中，预喜公司达到163家，占比约为65.99％。具体来看，2014年一季度业绩预增公司达到56家，续盈公司达到20家，扭亏公司达到13家，略增公司达到74家……
　　【巨丰观点】：
　　周一股指高开后快速回补缺口，并围绕2050点反复震荡。创业板和深成指出现调整，走势弱于沪指。盘面上京津冀板块是最大热点，深圳本地股也有不俗的表现。
　　京津冀板块周一早盘大幅高开，（，）、（，）、唐山港涨停，（，）、（，）、冀东装备、天津港、（，）均大幅上涨。3月24日，据中国证券报消息，京津冀协同发展相关自贸区规划有望近期出台。
　　深圳本地地产股今日表现出色，（，）涨停，消息显示，深圳国资改革的重点将集中在房地产板块。预计后期仍有反复炒作的机会。政策助力风电行业迎来“第二春”，风电股早盘快速拉升。（，）、（，）、（，）、（，）纷纷上涨。
　　早盘热点集中在政策受益的地产、电力、京津冀板块。炒地图再现市场，近期市场先后炒作过贵州、河北、天津、深圳等区域，后市炒地图行情有望延续。目前福建板块福很多都到了突破的临界：（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）...投资者可以加以关注。
　　对于短期市场机会，投资者可以关注主力资金介入较深板块以及年报乃至一季报大幅预增的品种；对于中长期机会而言，依旧是围绕享受改革红利的板块反复做多。（来源：丰华）
多空交织 股市进入折返跑时间||###||###||###
　　多空交织 股市进入折返跑时间
　　政策预期PK信用违约风险
　　从宏观经济运行的态势来看，短期经济下行的速度超出预期，信用违约风险加大，投资者对于基本面风险的担忧是市场前期大幅下挫的主因。不过，这反倒激发了市场对于政策刺激的预期，政策面预期与基本面风险的PK赛正式开启。
　　一方面，2014年前两个月，全国固定资产投资同比增加17.9％，社会品零售总额增长11.8％，同比增速大幅回落。而2月出口同比下降18.1％，1-2月出口创2009年以来最低，为全年商品出口低增奠定基调。由此来看，拉动经济的“三驾马车”步履蹒跚。不过较差的宏观经济在压制A股市场的同时，也激发了市场对于政策面刺激的预期，上周五《优先股试点管理办法》推出，分析人士认为，优先股利好大盘股，特别是金融等面临兼并重组、结构调整的行业，能够提升蓝筹股估值。政策面的刺激确实成为蓝筹股带领大盘强势反弹的导火索。优先股政策的推出无疑再次提升了市场对于政策面的预期。
　　另一方面，信用违约风险可能加重。3月初，超日债付息出现实质性违约，成为公募市场的首个违约案例。接下来，“11天威债”又因公司连续两年亏损于3月11日开始连续停牌。3月19日晚间，ST天威发布公告称，公司收到上交所决定，“11天威债”将于3月21日起暂停上市。低等级信用债的高风险特性，由此一次次被拉至台前，而这也许还只是此类产品风险暴露的开端。从3月下旬开始，上市公司将进入年报密集披露的高峰，年内首个信用债到期兑付高峰也将到来。在此背景下，信用债评级新一波下调潮、部分发行人兑付能力严重不足、相关低等级债券被暂停上市等信用风险事件还将陆续发生。这无疑对A股投资者情绪造成很大的冲击。在投资者情绪谨慎的背景下，市场反弹缺乏有效动能。
　　不过值得注意的是，投资者押注政策刺激的风险较大，推出优先股试点政策并不能等同于政策面放松，操作上而言，在经济、股市双下行的趋势中，押注政策放松时点把握很难，基于政策面预期提升的反弹高度存疑。
　　扩大QFII投资VS新股发行重启
　　从1月下旬到2月下旬，沪综指出现一波较强的春节攻势，这轮市场反弹的根基在于流动性阶段性宽松。一方面向市场投放流动性，另一方面新股发行暂停，场内流动性压力有所缓解。进入3月下旬，新股发行随时可能重启，再次让投资者的神经紧绷，不过政策以扩大QFII投资额度来应对，两者的对峙体现的是场内资金面的博弈，不过从目前的市场格局来看，QFII投资额度扩大可能尚难有效对冲新股对于资金的分流，沪深两市反弹持续性存疑。
　　3月21日下午证监会召开新闻发布会，证监会发言人表示，将对新股发行制度进行微调和完善，有业内人士表示，3月底或4月初，新股发行即将重启。虽然发行制度得以完善，不过新股对于市场的资金分流效应依然存在，市场可能遭遇类似于1月份的流动性冲击。此外，新股发行初期供应量的增加并不明显，由于新股和老股的比价效应，反而助推了创业板的上涨。但3月中下旬，新股或将再次开启，随着小盘股供应量的增加，创业板中成长股的稀缺性也将降低，不排除供给端对创业板的冲击集中爆发的可能。如果市场中赚钱效应最强的小盘股熄火，整个市场都将受到显著压制。
　　在新股发行制度进行微调前，3月19日上海证券交易所就修订相关规则，放宽了QFII和RQFII的投资范围和持股比例，将所有境外投资者的持股比例限制由20％提高到30％，单个境外投资者的持股比例限制不变。境外投资者对上市公司若进行战略投资，持股比例则不受上述限制。有业内人士认为，上交所此举是进一步吸引境外长期资金入市的重要举措，也可能是政策对冲重启的一大措施。
　　不过，分析人士指出，提高QFII持股比例，只是针对而言，到目前为止，可以看到QFII投资A股的最大持股比例是（，），占比也不超过15％，其他持股占流通股比例几乎都在2％以下，这和险资投资比例扩大、对市场增加资金供给的效应是不同的。QFII投资额度扩大可能尚难有效对冲新股对于资金的分流，后续市场反弹能否持续也因此阴影犹在。
机构明显翻多 四理由看好后市 ||###||###||###
　　机构明显翻多 四理由看好后市
　　上周有12券商发表了对后市的看法，8家看多，4家看平，无一看空。本周市场综合情绪指数为58.75％，较前一周大幅反弹11.25个百分点，表明随着上周五股市的大涨，市场做多情绪升温，机构态度发生转变。与此前相比，8家机构改变了对大盘本周走势的看法，2家对中线趋势做出修正：新时代证券、（，）、信达证券、（，）和民生证券5家券商对本周趋势由看平调升为看多，新时代证券对中线趋势也由空翻多，其余4家券商对中线趋势看法保持不变；国都证券和申银万国证券对本周趋势由看空转为看平；五矿证券对本周趋势由空翻多，对中线趋势也由此前的看平调升为看多。
　　上周五A股的低位大涨，使多数机构对后市的信心增强，从论据分析，信心的来源有以下几个方面：
　　其一，前两个月疲软的经济数据可能已经引起政策关注，为努力保持经济运行在合理区间，扩内需、稳增长措施或将出台，预计后续将有一系列政策利好释放。五矿证券认为这或使长时间低迷的股市受到持续利好提振，新时代证券则预计二季度经济有望见底回升。
　　其二，优先股试点管理办法正式发布。优先股政策将对金融和负债率较高的地产、电力等行业起到明显的估值提升作用，特别是为低迷的银行股注入强心剂。多数机构认为优先股政策的出台是刺激上周五蓝筹板块大涨的主要原因，但对于市场是否就此完成“二八转换”，机构众说纷纭。新时代证券、光大证券、东吴证券、民生证券以及西南证券等多家券商对此持肯定态度，而（，）、财通证券和（，）证券则认为就此谈市场风格转换不合适，蓝筹股的持续性还有待观察。
　　其三，房企再融资开闸。（，）等再融资申请获证监会通过，市场普遍解读为上市房企再融资正式重启，对资金紧张的房地产行业构成重大利好。五矿证券还分析指出，近期煤炭行业的基本面也出现了积极信号，预示煤炭股可能否极泰来。
　　其四，新股发行进一步完善。证监会发布完善新股发行改革相关措施，进一步优化老股转让制度等为随后即将重启的IPO做好准备，有助于缓解投资者对于IPO开闸的担忧。
　　对于流动性，近期央行持续回笼资金已使得利率有所走高，对此国都证券明确指出3月底资金面将迎来一次重大考验。而其他多家机构则认为，虽然流动性开始步入偏紧阶段，但央行可能配合稳增长政策的实施而采取相对偏松的政策。
　　本周多家机构看好蓝筹板块的走势，银行、地产、电力等赫然在列，此外国企改革、高送转概念以及智慧城市等也被机构提及。
本周市场继续分化 回马枪构建多方炮 ||###||###||###
　　本周市场继续分化 回马枪构建多方炮
　　沙漠雄鹰：本周市场继续分化
　　上周五市场受到优先股即将推出的利好消息影响，股指呈现探底回升的反弹格局，金融、煤炭、房地产等权重股全面爆发，沪深股指均以放量中阳线收盘，市场再次呈现了二八的跷跷板效应。虽然上周五指数大涨，但是我们可以看到：涨停板不算特别多，说明就是普涨，本周市场或延续个股分化行情。
　　技术上，上周五全天沪指报收一根几乎光头光脚中阳线，沪指收复5天线和10日均线、20日均线，指标方面KDJ指标开始金叉向上，MACD指标出现第18根绿柱后翻红。但是，周线MACD指标线与KDJ指标线形成“双死叉”，表明本周会对上周五的上涨进行再次确认。
　　近期市场的下跌与房地产板块有很大关系，部分房地产企业出现债务危机，央行表态不救助，但证监会快速放行地产融资，被市场解读为“救地产”，这给本就低迷的股市更增添了一个做空的借口。在改革与央行流动性收紧下，蓝筹股并不具备持续性的动作，当前能走强多是护盘维稳的需要，后市结构性行情仍会在小盘股身上。
　　大盘受制于有限的量能，在存量资金博弈的环境下，走势难以发生反转，整体仍将处于弱势震荡的格局，后市规避风险仍是第一要务。
　　股海灯塔：休整之后上涨补缺
　　上周五沪市大盘止跌回升收出阳K线，短线走势由弱转强，下一个反弹目标位是回补3月10日早盘跳空低开的缺口（2057.91点）。不过，由于大盘的21日均线（2039点）和13日均线暂时分别成向下运行趋势，对收在上方的股指具有向下反作用力；大盘分钟图上的技术指标出现短线超买现象，提前发出了对应级别调整的信号。因此，笔者认为大盘休整会后上拉补缺，股指向下回抽13日均线，围绕在62日均线附近震荡争夺。
　　单纯从技术指标分析，沪市大盘的21日均线（2039点）和13日均线（2023点）暂时分别成向下运行趋势，对收在上方的股指具有向下反作用力；62日均线（2060点）逐渐下移，对反弹的股指构成压制；大盘分时钟图上的技术指标出现短线超买现象，提前发出了回落休整的信号。
　　笔者认为，如果本周一大盘股指没有回踩21日均线，就继续向上拉高的话，不能在盘中去追涨，股指触及62日均线以后再度拉升，可以短线高抛。但是，对股指没有回补3月10日早盘低开缺口（2057.91点）之前的盘中调整不用紧张。
　　淘气天尊：优先股试点不是大利好
　　上周四大盘大跌28点，而周五股市却大涨54点，市场将这样的走势归结为优先股试点的利好。但笔者认为，优先股试点可能是一个不大不小的利空，因为这无形之间又多了一条变相的融资渠道，让发生债务危机甚至次贷危机的风险又加大了。
　　笔者曾表示过1990点以下无惧恐慌，今天需要说的是，股市乃至人生中有两大敌人，分别是恐惧和贪欲，一旦你合理控制这两大敌人，那么杀跌的低位，你就能从容的逢低加仓，而当大涨突破别人追涨的时候，你就能合理的控制仓位。
　　林之鹤：回马枪构建多方炮
　　上周五A股市场呈现单边上涨的格局，当天上午主板表现与创业板、中小板分道扬镳，周期股积极上涨，而科技股和概念股仍表现低迷，上证综指在前期底部处有一定抵抗，午后这种上涨开始在朦胧的消息面刺激下加速，最终形成近期少见的大阳线。
　　从技术面上来看，上周五阳线的出现可能是一个好的开始，深成指可以看作是日线底背离引发的技术反抽，两日的日线和周线都形成了阳包阴的多方炮形态，在短线上是看涨的。
　　笔者认为，市场到底是反弹还是反转，需要看本周的总体运行格局。如果本周能稳定在2050点附近，则大盘会保持强势特征，有利于行情的纵，同时消息面也应格外重视。如果平淡无奇则反弹的动力将大大被削弱。单纯就技术面来看，本周股指继续
大盘股渐现交易性机会 131只破净股会否借势“返净”||###||###||###
　　大盘股渐现交易性机会 131只破净股会否借势“返净”
　　近一个月市场弱势格局延续，不少个股的估值不断降低，破净股大批出现。据Wind数据，截至上周五，A股市场中共有131只个股股价跌破每股净资产。这些破净股的市值明显高于全部A股的平均水平，显示大盘周期股占据较大比例。值得注意的是，近两周以来，权重周期股的涨幅和资金净流入情况均好于市场整体水平，资金关注度明显提升。分析人士指出，优先股试点、地产股再融资开闸、QFII持股比例提高以及地方国资改革等利好政策密集出台，均有望提升市场对周期性板块的乐观情绪，有望增多其交易性机会。
　　破净股多来自周期性板块
　　从一系列统计数据中不难发现，破净股大多为大盘周期股，且估值普遍较低，几乎没有中小盘股。数据显示，131只破净股的总市值均值为505.44亿元，自由流通市值为96.39亿元，远高于全部A股108.74亿元和36.33亿元的平均水平。从板块分布来看，共有95只个股属于沪市，36只个股属于深市，不过其中中小板个股仅有3只，没有一只个股属于创业板。从平均市盈率来看，破净股的平均市盈率为27.10倍。
　　整体而言，破净股几乎全部分布于传统周期性板块。其中，有23只个股来自钢铁行业，22只个股来自交通运输行业，采掘、银行、房地产和化业的个股数目也分别有15、14、12和9只。其中个股数目最少的是通信行业，仅有（，）一只个股。
　　值得关注的是，近期这些破净股获得的资金关注度却好于A股整体的情况。统计显示，破净股自3月11日以来的平均涨幅和资金净流入额分别为4.59％和0.14亿元，均好于全部A股的3.04％和-0.16亿元。具体从各个行业的均值来看，银行业和房地产行业破净股的平均资金净流入额最高，分别为0.80亿元和0.62亿元；而在此期间个股平均涨幅最大的是房地产、采掘、贸易、建筑材料，分别为9.67％、8.43％、6.34％和5.95％；化工、银行、纺织服装和建筑装饰行业的个股平均涨幅也均超过4％。不过通信行业的中国联通自11日以来遭遇资金净流出2.62亿元，股价也下跌了2.52％。
　　个股方面，131只破净股中，仅有9只自3月11日以来出现下跌。其中涨幅最大的是房地产行业的（，）和（，），区间涨幅分别为21.67％和18.99％；（，）、（，）、（，）的涨幅也均超过16％。同时，浦发银行、（，）、（，）最受资金关注，11日以来净流入额分别为7.23亿元、4.68亿元和3.40亿元。
　　短期保持活跃 趋势仍不乐观
　　近期有多项利好政策出台且均指向了估值低迷的权重周期股，使其受到的资金关注度明显提升，乐观情绪渐起，有望促使权重板块活跃度提升及展开估值修复。
　　首先，优先股试点方案出台支撑传统周期股，有望促使周期股活跃度提升及展开估值修复。上周五，证监会正式发布《优先股试点管理办法》，沪深市场热度被激活，金融服务、房地产、采掘等周期板块普现大涨。对此，分析人士多认为，优先股有利于减轻传统周期股特别是的股权融资压力，减轻二级市场负担；鼓励上市公司回购股份，缓解周期股破净和股价低迷等状况。初期阶段预计以上证50指数成分股为主，银行、房地产和基础设施类企业也具有比较强的优先股发行诉求。再加上之前被市场“忽视”的诸多利好共同作用，短期内这些破净周期股的活跃度有望提升。
　　其次，近期市场在悲观情绪笼罩之下多次展开2000点保卫战，尽管有多项利好发布但均被投资者所“忽视”，市场反弹需求较为强烈。此前有地产股再融资开闸、上交所将所有合格境外投资者的持股限制由20％提高到30％以及地方国资改革等等利好信息出现，但仅激发了个别周期股的弱反弹，曲高和寡且“一日游”居多，直到上周五才现普涨。当前利好的堆积有望激发市场乐观情绪，促进市场实现反弹。在成长股风险仍在释放的情况下，权重周期股的估值提升或成主要市场盈利点。
　　不过整体看来，大盘蓝筹股仍不具备趋势性上行的条件。首先，经济增速放缓和深化改革是当前我国经济大环境，经济基本面走弱的趋势尚未出现扭转，房地产投资增速放缓等情况牵动市场神经；其次，国内资金面持续收缩，资金利率出现抬头趋势，而同时IPO即将重启，新股上市分流资金压力很大，贬值和QE退出等也使得市场担忧情绪升温；再次，信用风险接连出现，而二季度是兑付高峰期，对违约的担忧亦将继续笼罩市场。
　　在这种情况下，分析人士建议投资者可适当进行波段操作，参与蓝筹股的交易性机会，并逐渐关注回调到位的成长股。
蓝筹股估值修复有望持续 ||###||###||###
　　蓝筹股估值修复有望持续
　　大盘上周上演逆转走势。在投资者认为股指将会持续震荡下跌，反复向下寻求支撑之际，在优先股试点利好消息刺激下，上周五银行、地产等权重股集体大幅飙升，沪综指大涨54.14点，沪综指重新站在了2000点上方。笔者认为，优先股推出对蓝筹股提振效果有限，估值修复才是其上涨的内在动力。在地产再融资放开以及城镇化建设利好推动下，蓝筹股的估值修复行情可能会持续一段时间。
　　优先股试点提振效果难持续
　　优先股试点仅会令上市公司融资渠道拓宽，对蓝筹股股价的提振效果预计有限。中国证监会日前召开新闻发布会，正式发布《优先股试点管理办法》。办法中规定三类上市公司可以公开发行优先股：普通股为上证50指数成份股；以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。办法中删除了关于可转换优先股的有关条款，并新增上市公司不得发行可转换为普通股的优先股相关规定。
　　可以说，管理办法略超市场预期，打消了市场关于优先股转换为普通股的疑虑，被投资者理解为利好。符合条件可能率先推出优先股的上市公司可能集中在银行、地产、电力、交通运输等行业，其中银行受益最为明显，可以为陷入融资困境的银行业提供新型的融资工具。
　　从对二级市场影响看，优先股试点短期确实对银行等蓝筹股形成利好，加上股价超跌，能够引发一波反弹行情。但是，从影响蓝筹股市场表现的中期因素看，融资难并非主要问题。投资者对蓝筹股没有信心的关键仍然是中国宏观经济处于转型阶段，银行、地产等周期性行业前景并不被看好。无论是优先股，还是“T+0”，都不能根本扭转蓝筹股的弱势地位，仅仅是超跌反弹的催化剂而已。单纯依靠制度红利，蓝筹股的上涨行情很难走远。
风向未变 周期股只是短暂逆袭 ||###||###||###
　　风向未变 周期股只是短暂逆袭
　　上周市场振幅较大，总体呈现主板涨、创业板跌的风格分化。市场风向变了吗？我们认为没变。人民币兑浮动幅度扩大后，人民币加速贬值，套利资金流出，流动性有再度收紧的迹象；经济加速下行，政策虽有可能有所动作，但难以改变下行的趋势；IPO开闸在即，对市场还是会造成一定压力。我们仍维持对大盘谨慎的判断，周期股逆袭难以持续。
　　资金面或回归偏紧常态
　　人民币加速贬值，套利资金流出，银行间资金有再度收紧迹象。自3月17日起，人民币兑美元汇率浮动幅度扩大至2％，一周内美元兑人民币汇率由6.15升至6.225，最高曾达到6.237。与我们预期一致，浮动幅度扩大后，人民币加速贬值，预计短期内这一趋势仍将继续，中期看汇率双向波动预期增强。
　　套利资金流出将加速，流动性的来源减少，同时正回购仍在小幅加码。反映在银行间市场，自3月18日起回购利率出现上行，目前R001已经回升至2％以上，其他期限资金利率出现不同程度上行，银行间资金有再度收紧迹象。另外，3月20日美联储FOMC会议宣布将QE规模缩减100亿美元，每月购债规模从650亿美元降至550亿美元，同时放弃失业率门槛，并首次提及加息时点。QE退出加速，资金加速撤离新兴市场，中国经济难免受到波及。上述因素叠加，使得我们认为二季度流动性将逐步回归正常。
　　经济下行不利周期股
　　经济加速下行，政策虽有可能有所动作，但不能改变下行的趋势。各方数据表明，一季度经济加速下行，在不考虑政策预期的前提下，对于大盘及周期股的谨慎判断应该更加坚定。考虑到政策预期，虽然政策一直在强调改革的重要性，但同时强调守住底线、增长的平衡点，虽说不会出现公开的大规模刺激计划，但无法排除局部政策托底。当然，这只能延缓经济下行的斜率，难以改变方向。经济下行预期还在，维持对大盘谨慎的判断。
　　同时，地产股再融资放开有短暂的托底作用，但改变不了建筑业将从巅峰下滑的大趋势。3月19日晚，地产公司中茵股份、（，）发布公报称其非公开发行A股申请获得证监会通过，地产再融资正式开闸。受此刺激，地产股连续上涨。我们认为，政策对地产的调控思路更多在于控制供给。中长期看，由于（，）业的巨大建筑量，再融资政策的放开不改变地产的失速风险。但是，地产再融资的放开有利于一些原来主业为地产但正在谋求转型的上市公司。
　　此外，在政策面动向上，优先股试点办法也已发布。证监会3月21日正式发布《优先股试点管理办法》，主要内容包括：上市公司可以发行优先股，非上市公众公司可以非公开发行优先股。上市公司发行优先股，可以申请一次核准，分次发行。非公开发行优先股仅向办法规定的合格投资者发行，每次发行对象不得超过二百人。公司非公开发行优先股的票面股息率水平“不得高于最近两个会计年度的加权平均净资产收益率”。上市公司不得发行可转换为普通股的优先股，但考虑到商业银行资本监管的特殊要求，商业银行可根据监管规定，非公开发行触发事件发生时强制转换为普通股的优先股。
　　根据境外优先股发展的历程，优先股的一项重要运用是为经营暂时困难，但总体资产状况良好的公司提供融资工具。根据国外经验，银行、电力等行业更有可能发行优先股。
“存量”模式主导二季度股市 策略建议“抓大放小”||###||###||###
　　“存量”模式主导二季度股市 策略建议“抓大放小”
　　从我们近期与投资者的交流反馈来看，今年1-2月的宏观和中观数据低于
　　预期，再叠加近期出现的信用风险、楼盘降价、人民币贬值等事件，使得市场情绪极度悲观，大家担心一季度GDP可能大幅下滑。但另一方面，投资者也开始憧憬在“底线思维”下，政策会很快出现明显放松。因此，就市场趋势来看，主流的预期是“先破后立”。但我们认为这一预期未必会兑现，今年上半年股市或将继续在“存量经济+存量资金”的模式中运行。
　　虽然大部分人都认为一季度经济增速必破7.5％，但是我们结合近期的中观数据跟踪，以及产业结构的变化趋势，对于今年上半年基本面的判断是“不悲不喜，存量经济”。我们预计，一季度的GDP增速可能仍将维持在7.5％的水平，二季度既看不到数据的大幅下行，也看不到强势的回升。这样在短期内也无法看到政策的明显放松。主要原因在于：
　　首先，工业增加值和GDP、就业的相关度已经下降。今年1-2月的工业增加值累计增速为8.6％，很多人据此推断一季度GDP会破7％。但是观察以下一组数据可以看出，2012年工业增加值的中枢水平约是10％，2013年工业增加值累计增速的中枢水平约是9.5％，因此去年工业增加值的中枢水平出现了下移。但是近两年GDP累计增速的波动却始终在7.5％和7.6％之间，城镇登记失业率也并没有上升，反而出现了下降，基本未受到工业增加值中枢下移的影响。
　　其次，另一个原因在于服务业在国民经济中的比重已明显提高。近几年中国第三产业在GDP中的占比一直在提升，并且在去年四季度首次超越了第二产业。而从以下数据可以看出，服务业的PMI数据一直高于制造业，且2月已经开始出现回升。如果服务业在今年一季度保持较高的景气度，那么国内的GDP增速很可能没有大家想的那么差，再加上服务业对就业的吸纳能力较强，就业指标也不会触及政策放松的“底线”。
　　因此，综合来看，我们对于今年上半年的宏观经济持“看平”的态度，到了今年下半年，一旦地产投资开始大幅下滑，宏观经济出现系统性风险的概率才会加大。
　　就市场应对策略来说，我们认为，今年上半年仍然是一个“存量经济+存量资金”的模式。一旦接下来经济数据仍然平稳，那么此前过于悲观的预期会向上修复，市场将会企稳回升，但存量资金的配置偏好将仍然是与转型相关或者业绩稳定的成长股，因此我们二季度主要推荐关注服务业板块，包括金融服务业中的券商，消费服务业中的传媒和医疗服务，生产服务业中的检验检测。
　　蓝筹估值修复具备支撑
　　相对而言，放开地产再融资，可以改善投资者对经济的悲观预期，引发市场对蓝筹股的重新认识。日前两家房地产企业中茵股份、天保基建同时发布公告，公司非公开发行A股股票申请获证监会通过。这也是41个月来首次批准房地产企业在股市再融资。
　　今年2月份公布的各项数据均表明，中国经济下行风险开始加大，股市、大宗商品市场均大幅下跌，投资者对经济前景普遍忧虑。与此相对应，政策开始从局部入手稳增长，虽然不太可能出台类似2009年4万亿投资政策，但是与经济转型相结合，政策适度放松，有助于对冲经济下行压力。投资者的悲观情绪得到缓解，蓝筹股的上涨才能持续。
　　根据今年的政府工作报告，民生方面的开支投入很大。其中，仅实现三个“1亿人”目标（促进约1亿农业转移人口落户城镇，改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化）就需要巨额投资。3月20日，财政部副部长王保安称，预计2020年城镇化率将达到60％，由此带来的投资需求约为42万亿元。国家发改委13日集中公布5条铁路线路建设项目的核准情况，总投资额约1424亿元。
　　从目前的投资者心态看，稳增长措施开始得到市场的部分认同，蓝筹股的上涨有了基本面支撑，加上去年以来股价跌幅巨大，估值修复行情预计能够持续一段时间。
　　策略建议“抓大放小”
　　上周市场呈现显著的二八分化，蓝筹股稳步上涨，中小盘题材股大幅下挫，市场关于二八风格转换呼声再起。笔者认为，蓝筹股的估值修复行情已经展开，但是受制于经济基本面以及市场资金面，彻底实现风格转换仍不现实。目前处于年报公布高峰期，伪成长股将会遭遇业绩地雷打压，投资者对成长股的追捧热情下降，开始重新审视蓝筹股的投资机会。但是年报体检过后，成长股仍然机会多多。
　　从指数表现看，上证综指在2000点反复拉锯之后，有望展开阶段性反弹行情，甚至可能挑战前期2177点阶段性高点。创业板指数短期头部迹象明显，年线1200点附近可能是调整的极限位置，投资者需要暂时回避。
　　在投资策略上，“抓大放小”为近期首选，其中银行、地产、电力板块可以适当关注，尤其是有题材的银行、地产股是投资重点。银行股主要关注最有可能进行优先股试点的公司，地产股则要关注京津冀概念。题材不可能马上提高业绩，但是可以有效提升市场估值。另外，与固定资产投资相关联的建筑建材、煤炭也可以适当参与。在成长股方面，鉴于年报公布高峰期已至，个股风险有待继续释放，建议暂时观望。
压力犹存 多看少动||###||###||###
　　压力犹存 多看少动
　　上周A股走势先抑后扬，后两个交易日振幅扩大，周五优先股试点消息犹如一针强心剂，刺激权重板块全线爆发，市场人气明显回升，沪指最终放量反弹至2000点上方。我们认为，近日包括优先股、创业板准入放宽、新股发行制度改革等一系列政策利好，对疲弱的市场形成多重刺激，加之大盘上周下破2000点后技术性反抽意愿增强，短线大盘有一定反弹机会。不过由于经济主体微观层面下行压力未见改善，资金面趋弱对场外资金入市形成抑制，权重股并不具备持续反弹的内在动力，中期趋势仍然不容乐观。
　　“二八”转换不宜过度乐观
　　上周五午后，权重股拔地而起，金融、地产、煤炭板块首先强势启动，市场信心短时间内得到极大提振，并快速蔓延至有色金属、电力、钢铁等其他大盘蓝筹股，场内做多情绪向周期性品种凝聚，二八风格转换预期上升。剔除政策面因素扰动，自2月20日至3月20日一个月时间内，沪深300指数调整幅度为9.6％，创业板综指调整幅度为8.2％，场内资金不顾估值安全边际对蓝筹股弃若敝帚，主要原因还是在于经济基本面的不断恶化以及流动性预期的弱化。
　　如今在这两大因素未有改善的情况下，单纯依靠政策刺激，周期性品种就能彻底扭转颓势的想法未免太过乐观。毕竟政策出台后效果的显现需要一段时间，而经济转型也是一个漫长的过程，在新的经济增长引擎出现之前，A股很难获得真正扭转弱势格局的内生动力。
　　微观盈利状况不佳
　　上周财政部网站公布数据显示，月国有企业累计营业收入同比增长6.7％，营业总成本累计同比增长6.6％，尤其销售费用和财务费用增长幅度较大，同比增幅分别为8.5％和15.3％。营业利润累计增长仅为2.8％。可见，国有企业产品需求严重不足，销售难度加大，债务负担沉重，利息支出大幅侵蚀利润，经营指标不断恶化。
　　分行业看，1-2月，国有轻工、煤炭、石化等行业利润同比降幅较大；国有交通、钢铁、有色和化工等出现全行业亏损。结合前两个月各方面的宏观经济数据看，PPI、PMI、工业增加值、发电量等指标均显示经济下滑压力加大。整体来看，目前国有企业微观层面盈利状况不佳，传统产业依然难以摆脱需求端萎缩、产能过剩的困境，周期性品种反弹的内在动力并不充分。同时，此类行业上市公司盈利能力若不能得到改善，即使发行优先股也会面临融资成本高企的问题，优先股数量及发行主体的积极性或受到一定制约。
　　资金面压力犹存
　　上周美联储3月份议息会议的货币政策透露出加息预期提前至明年春季的信号，美元走强预期不断提升，加之人民币浮动区间扩大，上周人民币快速贬值一度对市场信心形成较强冲击。市场利率水平随之上升，1周、2周、1个月连续五个交易日持续上升。
　　对A股市场来说，国际资本流出意愿增强，利率中枢上移，将提升市场对无风险利率水平的预期，场外资金介入A股的意愿受到抑制，加之IPO重启在即，市场供需矛盾依然处于紧张状态。
　　对于权重股来说，由于其流通盘巨大，反弹若想延续对后续资金的需求必然增加，在目前货币政策保持不变的情况下，资金面压力的加大必然对A股市场尤其是周期性品种的超跌反弹空间形成严重制约。
　　从技术上看，尽管上周五沪指以一根放量长阳将此前两周失地尽数收回，短期技术指标得到快速修正，不过周线级别未有改观，上方空头排列的均线系统对指数形成较大压制，MACD指标继续在空方区域运行，BOLL轨道线仍然向下运行。量能方面，沪市单日1094亿元的成交量水平，想要面对上方巨大的套牢盘压力，显得相对单薄，后市若没有成交量的持续跟进，反弹的力度和空间或逐步减弱。
　　操作上，我们认为上周在极度悲观的市场环境下，政策组合拳快速出击，容易与技术超跌反弹形成共振，权重股集体井喷存在被市场情绪放大的成分。后市我们对大盘保持相对谨慎态度，暂时不宜盲目追涨，建议控制仓位，多看少动。
（责任编辑：李欣）
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