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第B008版：信息披露
深圳高速公路股份有限公司2008年度报告摘要
　　§１ 重要提示　　１．１
本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。　　本年度报告摘要摘自年度报告全文，报告全文同时刊载ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｓｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ。投资者欲了解详细内容，应当仔细阅读年度报告全文。　　１．２
公司全体董事出席董事会会议。　　１．３
公司董事长杨海先生、执行董事兼总裁吴亚德先生、财务总监龚涛涛女士、财务部总经理孙斌先生声明：保证年度报告中财务报务报告的真实、完整。　　§２ 公司基本情况简介　　２．１
基本情况简介　　■　　２．２
联系人和联系方式　　■　　§３ 会计数据和业务数据摘要：　　３．１
主要会计数据　　单位：人民币元
　　■　　＊
详见下文９．３的说明　　３．２
主要财务指标　　单位：人民币元
　　■　　＊
详见下文９．３的说明　　非经常性损益项目　　■　　３．３
境内外会计准则差异　　√适用
□不适用　　单位：人民币千元 　　■　　§４
股本变动及股东情况　　４．１
股份变动情况表　　√适用
□不适用　　单位：股 　　■　　限售股份变动情况表　　√适用
□不适用　　单位：股 　　■　　４．２
前１０名股东、前１０名流通股股东或无限售条件股东持股情况表　　截至报告期末，根据本公司香港及境内股份过户登记处所提供的股东名册，本公司股东总数、前十名股东及前十名无限售条件股东持股情况如下：　　单位：股 　　■　　附注：　　① ＨＫＳＣＣ Ｎｏｍｉｎｅｅｓ Ｌｉｍｉｔｅｄ（香港中央结算（代理人）有限公司）持有的Ｈ股乃代表多个客户所持有。　　② 深广惠公司因申请贷款，曾将其所持本公司内资股中的２亿股质押给招商银行深圳星河世纪支行，并于２００８年６月２７日办理了有关质押登记手续。于报告期末，上述股份仍处于被质押状态。２００９年２月１８日，上述股份已解除质押并办理了质押登记解除手续。有关事项的详情，请参阅本公司在《上海证券报》、《证券时报》和指定网站所发布的日期分别为２００８年６月３０日和２００９年２月２０日的公告。　　４．３
控股股东及实际控制人情况介绍　　４．３．１
控股股东及实际控制人变更情况　　□适用
√不适用　　４．３．２
控股股东及实际控制人具体情况介绍　　本公司第一大股东为新通产公司，持有本公司３０．０２６％股权。新通产公司成立于１９９３年９月８日，法定代表人钟珊群，注册资本人民币２亿元，经营范围如下：运输信息咨询、运输平台专用软件开发、兴办各类实业项目（具体项目另行申报）。增加：经营招待所、中西餐、保龄球、网球及配套小百货店；副食品、饮料的销售。在本市设立一家非法人分支机构。增加：投资建设及经营管理公路和道路、场站、仓储；公路货代、铁路货代、道路货物运输、集装箱运输、物流基地设施的投资建设、咨询、公路运输的综合配套服务投资、经营管理（均不含危险物品）。报告期内，本公司控股股东没有发生变化。　　深圳国际为一家于１９８９年１１月２２日在百慕达注册成立的有限公司，在联交所主板上市。于２００８年１２月３１日，其已发行股本为港币１，４０２，７４１，９４７．５０元。深圳国际的主要业务为投资控股。该集团（包括该公司、其附属公司、其共同控制实体及其联营公司）主要从事提供物流基建及配套服务，以及相关资产及项目的投资、经营及管理。深圳国际的实际控制人为深圳国资委，通过其授权机构深圳市投资管理公司拥有深圳国际已发行股本约４０．９２％。深圳市投资管理公司是深圳市人民政府下属全民所有制企业，由深圳国资委履行出资人职责，并由深圳国资委监督管理。根据深国资委［２００４］２２３号文，深圳市投资管理公司、深圳市建设投资控股公司、深圳市商贸投资控股公司合并组建深圳投控，目前深圳市投资管理公司正在进行合并清算。　　深圳国际原通过新通产公司及Ａｄｖａｎｃｅ Ｇｒｅａｔ Ｌｉｍｉｔｅｄ（晋泰有限公司）间接持有本公司约３１．１５１％股份。２００７年１０月１６日深圳国际通过其全资附属公司怡万实业以协议转让的方式向深圳市国资委收购深广惠公司１００％股权，相关工商变更登记手续已于２００８年１２月３０日办理完毕。至此深圳国际成为本公司间接控股股东，间接持有本公司约５０．０２１％股份，其中包括通过其全资附属公司新通产公司持有本公司６５４，７８０，０００股内资股，约占本公司总股本的３０．０２６％；通过其全资附属公司深广惠公司持有本公司４１１，４５９，８８７股内资股，约占本公司总股本的１８．８６８％；通过其全资附属公司Ａｄｖａｎｃｅ Ｇｒｅａｔ Ｌｉｍｉｔｅｄ（晋泰有限公司）持有本公司２４，５６８，０００股Ｈ股，约占本公司总股本的１．１２７％。　　４．３．３
公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图　　■　　§５ 董事、监事和高级管理人员　　５．１
董事、监事和高级管理人员持股变动及报酬情况　　单位：人民币万元 　　■　　＊
详情请参阅年度报告第六节的相关内容。　　报告期内，本公司董事、监事及高级管理人员均未持有或买卖本公司股票，也未有被本公司授予股权激励的情况。　　§６
董事会报告　　６．１ 管理层讨论与分析　　６．１．１
业务回顾与分析　　一、收费公路营运　　本集团的盈利主要来源于收费公路的经营和投资。于报告期末，本集团经营和投资的收费公路项目共１６个，分布在深圳地区、广东省其他地区及中国其他省份。各收费公路于报告期内的基本营运表现如下：　　■　　附注：　　① 南光高速主线于２００８年１月２６日开通营运。　　② 报告期内，由于清连一级公路正在进行高速化改造，为有限度开放，因此清连项目（含清连一级公路和清连二级路）的营运数据仅供参考。　　报告期内，本集团大部分收费公路的车流量和路费收入保持了增长，但与前两年快速增长的情况相比，增幅明显放缓。２００８年，对收费公路营运表现带来普遍性影响的因素主要包括：　　宏观经济增速放缓。２００８年国民经济继续保持增长但增速放缓，反映交通需求的经济指标，如货物周转量、旅客周转量、港口吞吐量等，大部分增速明显回落，个别还出现了下滑。进入２００８年下半年，金融海啸对中国实体经济产生的影响开始逐渐体现，珠三角地区加工贸易和物流的需求明显下降。８～１２月期间，深圳地区主要路段的货运交通量与２００７年相比下降了约２０％。这给本集团２００８年度路费收入的持续增长造成了不小的压力。预计宏观环境对本集团业务表现的负面影响在２００９年将仍会持续；另一方面，中央和地方政府为应对金融风暴的冲击，已开始陆续出台拉动内需和拉动经济增长的措施，这将有利于经济的活跃和缩短经济复苏的周期。但相关措施的实施效果能否迅速体现、市场信心能否在短期内恢复，仍然存在一定程度的不确定性。　　执行“绿色通道免费政策”。自２００５年起，国家在全国范围内的主要运输干线建设“绿色通道”，保障鲜活农产品运输车辆的行车畅通并给予一定的路费优惠。为应对２００８年发生的自然灾害，保障社会稳定，国家和地方政府临时启动了“绿色通道”应急机制，将路费优惠政策升级为免费通行，并将执行期延长至２００８年底（以下简称“绿色通道免费政策”）。本集团机荷高速、武黄高速、阳茂高速及南京三桥等路段自２００８年初起陆续执行 “绿色通道免费政策”，报告期内该等项目分别免收通行费约人民币１５，８２０千元、人民币２９，１３０千元、人民币４０，６１０千元和人民币４，４８０千元。对本集团而言，执行该政策减少报告期收入约人民币７，７５０千元，减少报告期利润约人民币２５，３１８千元。根据交通运输部于２００８年底发出的通知，在新政策出台之前，上述路段对整车合法装载鲜活农产品的运输车辆将继续免收车辆通行费。预期该政策对本集团未来一定时期内的营运表现仍将带来一些影响。　　发生重大自然灾害。２００８年，中国境内发生的自然灾害较多，包括南方的罕见雪灾、四川的特大地震以及华南地区的暴雨天气等。这些自然灾害的发生，不但对整体的经济发展造成一定影响，还给受灾地区的道路带来直接的资产或收入损失。年初的雨雪灾害，使武黄高速、长沙环路以及南京三桥在部分时段出现了道路封闭或路网拥堵的情况，因此减少的路费收入分别约为人民币６，３００千元、人民币１，１４０千元和人民币４，３７０千元；６月份广东地区的持续暴雨天气，一定程度上亦抑制了相关路段的交通需求。但总体而言，灾害天气对经营的影响属于短期性质；而且本集团所经营和投资的公路中受到灾害直接影响的项目较少，对报告期内的经营业绩影响轻微。　　路网布局变动。收费公路的营运表现，还受周边竞争性或协同性路网变化以及周边道路整修的影响。报告期内，以下路段不同程度地受到路网布局变动所带来的正面或负面的影响：　　◆ 梅观高速：福龙路（与梅观高速平行的一条市政道路）于２００７年底通车，对梅观高速带来了一定程度的分流。此外，与梅观高速相连的莞深高速（东莞－深圳）在２００７年１０月至２００８年５月期间实施半封闭的路面大修，禁止四、五类车通行，并影响周边路网的畅通程度，造成梅观高速当期的车流量和路费收入有所下降。加上下半年宏观经济增速放缓的影响，梅观高速２００８年度日均车流量和路费收入与２００７年相比分别下降了５．６％和１２．３％。　　◆ 机荷西段：受福龙路开通影响，机荷西段日均减少路费收入约人民币３３千元，约占其收入的３．５％。　　◆ 机荷东段、盐排高速、水官高速：深圳地铁３号线施工和２０５国道（深圳段）改造，影响了地方道路的通行能力，使行走机荷东段、盐排高速和水官高速的车辆增加，为这些道路带来了一定幅度的收入增长。　　◆ 盐坝高速：２００８年上半年，深盐二通道的施工使前往东部地区的小型车辆有所减少，对盐坝高速的收入造成一定影响。深盐二通道于２００８年７月４日建成通车后，完善了盐坝高速周边路网，为深圳市民前往东部海岸休闲度假提供了便利，也促进了盐坝高速的车流量和路费收入水平在２００８年下半年有较大幅度的提升。　　◆ 南光高速：２００８年内，随着剩余工程的完工和周边附属设施的逐步完善，南光高速的日均收入由开通初期约人民币６７千元增长到报告期末的约人民币２２０千元。由于南坪（二期）仍在建设中，南光高速作为深圳西部南北交通通道的功能暂未能实现。对此，公司除努力推进南坪（二期）的工程建设进展外，还对周边的路网结构进行了专题的研究和分析，根据目前南光高速的功能定位和特点，提出了线位优化和完善现有通行条件等应对措施。　　报告期内，本集团采取了以下措施以提高集团的整体营运表现：　　◆ 围绕南光高速开展了系列活动，包括：针对南光高速开通初期引导标牌不够醒目以及剩余工程完工后道路连接有所变化等情况，完善了路标路牌，正确引导车辆行驶南光高速；组成营销小组，组织走访运输企业并上门、上路发放行车指南３１万份；通过报刊和交通频道等媒介广泛宣传南光高速的线路优势，吸引车流。　　◆ 灵活利用价格手段调节局部车流，疏导交通，缓解个别拥堵路段压力，提高路网的畅通程度和使用效率。　　◆ 及时制定管制方案，加强收费管理，对应当缴纳通行费的假冒或不合规“绿色通道”车辆以及恶意偷逃路费的车辆予以查处，追缴路费，有效防范路费流失。　　◆ 主动开展协调工作，完成了对原有的不停车收费系统的升级转换，并积极推动深圳片区与珠三角片区联网收费工作的进程，以提高整体路网的通行效率，降低营运成本。　　◆ 随着公路开通年限的增长，加强了对路面、桥梁等的检测维修工作；同时，还改变了路产养护的管理模式，并采用车载ＧＰＳ全球定位系统等技术作为路产管理的补充手段，以及采用新材料和新技术用于路产维护，以更佳的成本效益模式，实现保证通行安全、及时处理病害等工作目标。　　◆ 加强对外派管理人员的培训和管理监督，及时、全面了解所投资企业的情况，提升集团在少数股权项目上的管理水平，促进投资收益的实现。　　二、项目建设与管理　　报告期内，本集团建设或改建的项目包括南光高速、盐坝（Ｃ段）以及清连一级公路的高速化改造。年初，建筑材料及劳动力的价格上涨和供应短缺，给项目的建造成本控制带来了压力和挑战；而另一方面，上半年的雪灾和持续暴雨天气，对工程的进度也曾经产生了一定影响。本集团加大了工程管理人员和专业人员的管理与激励力度，进一步强化现场管理，将目标管理和过程管理结合起来，最终实现了年初设定的目标，为集团下一步的发展奠定了基础。　　截至报告期末，南光高速累计完成会计确认的投资约人民币２５．７亿元（２００７年末：人民币２０．３亿元），约占公司预算的８５．４％。南光高速主线已于２００８年１月建成通车；西丽主线收费站以南未通车路段中，塘坳隧道段、同乐路高架桥梁段等工程已于２００８年１０月底完成，实现了起点段与地方道路的直接对接。盐坝（Ｃ段）累计完成会计确认的投资约人民币６．１亿元（２００７年末：人民币３．４亿元），约占公司预算的８８．５％。盐坝（Ｃ段）主体工程已于２００８年１１月完工，并计划与惠州稔白高速（惠州稔山－深圳白沙，又称惠深沿海高速）同步通车。清连项目累计完成会计确认的投资约人民币４２．７亿元（２００７年末：人民币１６．８亿元），约占公司预算的６９．８％。清连项目高速化改造约１９０公里的路面工程已于２００８年１２月完工，并恢复全线通行，目前高速化封闭工程仍在进行中。预计清连项目在未来３～６个月内仍将采用一级公路的标准收费。按照原来的规划和设计方案，拟建造的二广高速与清连高速将相交，因此清连项目连州至凤埠段（“连南段”）不需要进行高速化改造。现因二广高速的线位方案将会有所调整，本公司董事会已批准相应调整清连项目高速化改造的建设规模，对连南段实施高速化升级改造。此次调整预计将增加资本开支约人民币９．８亿元，相关工程计划在两年内完成。本集团将通过优化设计和加强施工管理等方式努力控制成本，并通过工期控制以及合理的交通组织等措施提升连南段在施工期间的通行能力。由于清连高速的总长将在原来的基础上增加约２７公里，且连南段实施高速化改造并不会影响清连高速主线开通运营的时间安排，预期改造工程对清连项目的整体营运表现和估值将不会造成实质影响。　　三、委托管理业务　　本公司于２００７年１１月获政府委托成为南坪（二期）和深云项目的工程项目管理人，根据授权负责项目施工图设计阶段的管理工作、以及项目施工准备期、施工期和缺陷责任期的建设管理工作（不含征地拆迁）。深云项目经核定的总概算约为人民币１．２亿元；南坪（二期）预计总投资额为人民币４０亿元，以最终批复的设计概算为准。截至报告期末，深云项目已完成了约１０％的合同工程量；南坪（二期）由于仍有部分征地拆迁工作未完成，因此工程施工尚未全面展开。　　由于政府拟将横坪一级公路的部分线位纳入外环高速的规划中，本公司于２００６年上半年按照委托方的通知暂停了横坪项目的施工建设。２００８年２月，本公司按要求恢复了横坪项目其中两个合同段的建设。该部分工程的总概算约为人民币２．８亿元，已于年内完工通车。　　报告期内，本公司完成了沿江高速（深圳段）的部分前期工作，并根据工作结果与深圳市政府进行积极的沟通，以确定具体的投资建设方案。由于该项目设计标准高，并须兼顾社会发展和公众的利益，因此项目总投资额预计将超过人民币１００亿元，无法满足一般商业投资对投资回报的要求。目前，深圳市政府已原则上同意对沿江高速（深圳段）采取国有独资企业投资的模式，并委托本公司负责该项目的建设及运营养护管理；本公司董事会亦原则上同意受托负责该项目的相关管理工作。有关委托的具体方式以及双方的权利和义务等，仍在磋商和探讨之中，并须待各自按规定履行了审批程序后方可确定。截至报告期末，沿江高速（深圳段）的工程可行性研究报告、环境评估报告以及项目立项已获得了相关主管部门的批复，完成了约８８％的征地拆迁工作以及项目的用地、用海手续。　　报告期内，本公司还接受了深圳国际集团的委托，通过股权管理的模式，负责龙大高速的营运管理工作。有关事项的详情，请参阅下文７．４．１的相关内容。　　四、项目投资与开发　　为满足深圳地区道路车流量快速增长的需要，本集团正着手研究梅观高速和水官高速的扩建方案以及沿江高速机场支线的建设方案。根据工程可行性研究报告，梅观高速计划全线扩建为双向八车道。目前，该项工程的初步设计已经完成，正在进行施工图设计工作。水官高速的扩建和改建工作由清龙公司负责。截至报告期末，其工程可行性研究报告已通过评审，项目核准程序正在进行之中。报告期内，沿江高速机场支线的工程可行性研究报告草案已经完成。因周边路网的规划还存在一定的不确定性，该报告的审批工作目前暂缓执行。本公司将密切关注路网规划情况并保持与政府部门的沟通，适时推动项目前期工作的进展。　　此外，本公司正在积极推进外环高速的各项前期工作，包括工程可行性研究报告的修编、环境影响评价报告的审批以及用地预审等。公司将视总体工作安排以及人力资源与财务资源的实际状况，对项目的进程进行合理安排以及履行适当的审批程序。　　近几年，本集团将根据公司的发展战略规划，适量储备公路项目资源，并在充分评估对公司整体发展的影响、与公司战略目标的配合程度以及公司财务资源的安全性等多方面因素的基础上，采取谨慎务实的态度进行投资决策。　　五、主要控股公司及参股公司情况　　◆ 梅观公司：梅观公司注册资本为人民币３３２，４００千元，主要业务为兴建、经营及管理梅观高速，本公司拥有其１００％的股权。梅观公司２００８年底总资产为人民币８７４，７９３千元，净资产为人民币８３５，８３７千元，全年实现营业收入人民币２９１，１６２千元，实现净利润人民币１７２，９３２千元。　　◆ 机荷东段公司：机荷东段公司注册资本为人民币４４０，０００千元，主要业务为兴建、经营和管理机荷东段，本公司拥有其５５％的股权。机荷东段公司２００８年底总资产为人民币１，１８８，８０２千元，净资产为人民币６９７，８８２千元，全年实现营业收入人民币４５０，０９１千元，实现净利润人民币２２７，３２０千元。　　◆ 清龙公司：清龙公司注册资本为人民币１００，０００千元，其主要业务为水官高速的开发、建设、收费与管理，本公司拥有其４０％股权。清龙公司２００８年底总资产为人民币９７８，７４６千元，净资产为人民币３０６，４８６千元，全年实现营业收入人民币３７０，９３０千元，实现净利润人民币２０８，９１２千元。　　◆ 美华公司：２００３年１０月，本公司以美元３，２００千元的价格收购金腾投资有限公司持有的美华公司１００％权益。于报告期末，美华公司的主要资产为拥有高汇公司１００％的权益和ＪＥＬ公司５５％的权益，其注册资本为港币７９５，３８１千元。美华公司２００８年底总资产折合人民币１，３８０，０１３千元。２００５年６月，美华公司以人民币３９０，０００千元的价格收购了高汇公司１００％的股权。高汇公司的法定股本为５０，０００美元，其主要业务为投资控股，持有清连公司２５％的权益，自２００５年６月起纳入本集团财务报表合并范围。２００５年８月，美华公司以港币６５３，６３２千元的代价收购了ＪＥＬ公司５５％的股权。ＪＥＬ公司的主要经营活动为投资控股，其唯一业务是通过其全资子公司马鄂公司拥有武黄高速的收费经营权。马鄂公司注册资本为美元２８，０００千元，其主要业务为武黄高速的收费与管理，本公司间接拥有其５５％股权。马鄂公司２００８年底总资产为人民币１，３９７，０９７千元，净资产为人民币１，１５０，１９５千元，全年实现营业收入人民币３７２，２６５千元，实现净利润人民币１４６，５３１千元。　　◆ 清连公司：清连公司注册资本为人民币１，２００，０００千元，其主要业务为建设、经营管理清连一级公路和清连二级路及相关配套设施。本公司直接持有清连公司５１．３７％的股权，并通过高汇公司持有其２５％股权，合共持有其７６．３７％的权益。清连公司２００８年底总资产为人民币８，１９２，６９０千元，净资产为人民币２，９７８，４７４千元，全年实现营业收入人民币７１，９９０千元，录得净亏损人民币３６，６７９千元。　　６．１．２
财务回顾与分析　　２００８年度，集团经营业绩基本符合公司预期，集团实现归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）人民币５０３，１９５千元（２００７年经重列：人民币６０６，３４０千元），每股盈利０．２３１元，较２００７年减少１７．０１％。　　自２００８年第三季度起，本集团执行《企业会计准则解释第２号》（以下简称“解释２号”），根据解释２号变更会计政策并进行追溯调整，使集团报告期及以前年度营业成本和财务成本有所增加，减少截至２００７年１２月３１日的归属于母公司股东权益（以下简称“股东权益”）人民币４２４，５３４千元，减少报告期净利润人民币７５，６３０千元，对本集团总资产、财务状况和盈利水平总体上未产生重大影响。有关详情请参阅下文９．３的说明。扣除报告期补缴企业所得税调减净利润人民币１５，２９０千元和２００７年调增递延所得税人民币６７，５９６千元、长沙环路资产减值准备人民币６６，７５０千元的影响后，报告期净利润比２００７年下降约３０％。　　报告期内，受宏观经济增速放缓、执行“绿色通道免费政策”、相连道路维修和路网变化、以及通胀引起的经营成本上升等因素影响，本集团经营和投资的收费公路的路费收入增速比２００７年下降，收费公路盈利有一定幅度下降；报告期确认的建造委托管理服务利润较２００７年大幅减少；南光高速通车营运后，相关借贷利息不再资本化，使集团财务成本较２００７年大幅增加。上述因素使集团报告期经营业绩比２００７年有所下降。　　一、经营成果分析　　１、 营业收入　　报告期内，本集团实现营业收入人民币１，０６３，０６２千元，较２００７年减少３．６６％。路费收入为集团主要的收入来源，较２００７年微增１．９６％至人民币９８４，８１８千元。有关收入的具体分析如下：　　■　　２、未计息税、管理费用前利润　　报告期内，集团未计息税、管理费用前盈利为人民币８７６，８８４千元（２００７年经重列：人民币９００，９７９千元），比２００７年减少２．６７％。扣除报告期机荷东补缴企业所得税调整额人民币１，３６７千元、２００７年调增合营企业递延所得税负债人民币５０，７２１千元和长沙环路资产减值准备人民币６６，７５０千元的影响后，比２００７年减少１３．７７％。主要业务的利润贡献如下：　　■　　（１） 来源于本集团经营的收费公路的利润　　■　　＊ 执行解释２号后，盐坝高速收取的政府补贴已视作特许经营授予方对部分投资的支付承担，不再计入补贴收入。　　＊＊有关计提公路养护责任拨备的详情，请参阅下文“营业成本”的说明。　　◆ 路费收入　　集团报告期实现路费收入人民币９８４，８１８千元，比２００７年增长１．９６％。其中，南光高速于２００８年１月２６日通车营运，本年实现路费收入人民币５９，９２７千元；清连项目处于高速化改造期，路费收入受施工影响下降２３．２５％；其余收费公路收入总体比２００７年同期下降了２．２１％，主要为梅观高速路费收入受相连道路维修和路网变化的影响下降１２．０８％及其他收费公路路费收入受宏观经济影响总体有所下降。　　◆ 营业成本　　报告期内，集团收费公路经营成本比２００７年上升１６．８７％至人民币４１１，１３２千元，其中，南光高速新开通增加营运成本人民币４９，３８５千元，处于高速化改造期的清连项目报告期营业成本随车流量下降较２００７年下降１４．７７％，其余收费公路营业成本比２００７年上升８．８％。营业成本上升的主要原因是公路维护业务规模的增加以及通胀引起成本上涨。此外，根据解释２号的相关规定和本集团对主要收费公路的大修计划，报告期集团对机荷西段、盐坝（Ａ／Ｂ段）和盐排高速预提了公路养护责任拨备。有关经营成本的具体分析如下：　　■　　由于梅观高速计划于２００９年开始进行拓宽改造，南光高速为新开通项目，清连项目尚处于高速化改造期，故报告期未对该等项目计提公路养护责任拨备。有关公路养护责任拨备的会计政策和会计估计的详情，请参阅下文９．３的说明。　　◆ 盈利和毛利率　　受路费收入总体增速放缓、经营成本上升的影响，报告期来源于本集团经营的收费公路盈利较２００７年下降８．２１％至人民币５４５，８０８千元。由于清连项目在高速化改造期处于亏损状态，新开通营运的南光高速目前毛利率较低，对本集团经营的收费公路总体毛利率产生一定摊薄影响，使得报告期总体毛利率下降５．３２个百分点。未来随着清连高速全线通车营运、相关路网的逐步完善、以及新项目车流量的增长，集团所经营收费公路的整体盈利能力预期将得到恢复和提升。　　（２） 对合营企业和联营企业的投资收益　　集团报告期对合营企业和联营企业的投资收益合计为人民币２７４，３７３千元（２００７年：人民币１７５，５１７千元），比２００７年增长５６．３２％。扣除报告期机荷东段补缴企业所得税调整额人民币１，３６７千元、２００７年调增合营企业递延所得税负债人民币５０，７２１千元和长沙环路资产减值准备人民币６６，７５０千元的影响后，比２００７年减少５．８９％。报告期内，受宏观经济增速放缓和 “绿色通道免费政策”影响，集团所投资企业经营的收费公路的路费收入增速比２００７年下降，同时，受经营成本和财务成本上升影响，本集团投资收益比２００７年有轻微下降，其中，“绿色通道免费政策”对集团应占阳茂高速、武黄高速、机荷东段、南京三桥等路段盈利共计产生人民币２２，８９２千元的负面影响。有关对合营企业和联营企业的投资收益的具体分析如下：　　■　　＊ 机荷东段营业成本中包含根据解释２号之相关规定计提的公路养护责任拨备人民币３５，２３９千元（２００７年：人民币３２，０３５千元）。水官高速计划改造拓宽、武黄高速大修费用已包含在委托管理费之内、其余公路尚处于营运初期或影响额 较小，故暂未计提公路养护责任拨备。　　＊＊ 武黄高速营业成本因武黄高速特许经营无形资产摊销方法按本集团会计政策进行变更调整减少人民币１９，２２９千元（２００７年：人民币２２，４９６千元），有关摊销方法变更的详情，请参阅下文“执行解释２号及主要会计政策变更”的说明。此外，根据新税法之规定，２００８年本集团按股比计算的马鄂公司外方股东分红所得税为人民币４，６９９千元，相应减少集团投资收益。　　＊＊＊ ２００８年集团投资收益数据未包含顾问公司盈利人民币１，５２４千元（２００７年：未包含递延所得税负债调整额人民币５０，７２１千元、长沙环路资产减值准备６６，７５０千元以及顾问公司盈利人民币９７０千元）。　　（３） 其他公路相关业务利润　　◆ 建造委托管理服务利润　　报告期内，本公司代建的横坪项目复工段已基本完工，基于对该项目预算造价及工程总成本的合理估计，本公司按照９０％的完工进度对该项目确认了建造委托管理服务收入人民币１０，９２８千元，扣除本公司的管理费用及营业税后，确认该项目建造委托管理服务盈利人民币５，２８８千元。报告期内，由于政府对南坪（一期）工程总成本以及梧桐山项目预算造价的审计尚未完成，本公司维持对该等项目的原有估计，报告期内未确认或预计相关收益。此外，南坪（二期）累计完工进度均低于５０％，相关服务结果尚不能可靠估计，而本公司董事认为已发生的管理费用在将来很可能得到补偿，因此本公司报告期以实际发生的管理费用人民币８，６２０千元等额确认收入和成本。２００８年集团建造委托管理服务利润较２００７年减少人民币８９，２０６千元（２００７年：人民币９４，４９４千元）。　　◆ 经营委托管理服务利润　　本公司自２００８年１月８日起受托管理宝通公司及其持有的龙大公司股权。本公司根据委托经营管理合同的约定，于报告期确认经营委托管理服务收入人民币１５，０００千元，扣除相关成本后确认相关盈利人民币１４，２２０千元。　　３、管理费用及财务费用　　集团报告期管理费用比２００７年增加７．５３％至人民币５４，０１２千元（２００７年：人民币５０，２３２千元）。集团报告期财务费用比２００７年上升７６．０７％至人民币２４７，８７０千元（２００７年经重列：人民币１４０，７７９千元），主要为南光高速通车营运后，相关借贷利息人民币１０３，５９７千元不再资本化所致。此外，报告期因执行解释２号计提养护责任拨备增加了相关的利息费用，该项费用比２００７年上升了３１．４３％。有关财务成本的具体分析如下：　　■　　４、公允价值变动收益　　报告期集团实现金融工具公允价值变动收益人民币６，２９２千元，比２００７年增加人民币５，６７８千元。其中，为控制利率变化的风险和锁定融资成本，本公司于２００７年７月与荷兰银行签订了期限两年、总额人民币３亿元的贷款，并以此项贷款为标的，与该银行签订了以浮动利率换固定利率的人民币利率互换合同。因报告期内人民币利率总体高于该利率互换合同约定的固定利率，公司报告期确认公允价值变动收益人民币１，２０９千元。为控制汇率变化的风险，本公司于２００８年６月与中国银行签订了与金额为１３３，０９５千元的港币借款合同相关的远期结汇／售汇协议，以锁定汇率变动风险。因报告期末人民币汇率高于约定汇率，确认公允价值变动收益人民币５，０８２千元。有关以公允价值计量的金融资产及其公允价值变动损益分析如下：　　■　　基于对未来利率和汇率变动的估计，本公司董事预计该两项合同在２００９年将确认一定金额的公允价值变动损失及在合同整体期间内总体上将获得一定盈利，但对本集团的业绩表现并不会产生重大影响。　　公司已制订《金融工具分类、确认和计量的内部控制制度》，明确公司金融工具分类及公允价值确定的内部审批流程，对公司金融工具分类、确认和计量的会计政策、会计估计和相关信息披露的管理进行规范。　　５、所得税和新税法实施影响　　集团报告期内所得税支出为人民币６６，２５７千元，比２００７年减少２８．３１％（２００７年：人民币９２，４１７千元）。扣除２００７年调增递延所得税负债人民币１６，８７５千元和２００８年调增所得税人民币１３，９２３千元的影响后，比２００７年减少３０．７２％。主要是集团收费公路利润和建造委托管理服务利润下降、以及财务费用上升使得公司应纳税所得额下降所致。　　根据本公司２００９年２月收到的深圳市税务机关的通知，按照财政部驻深圳市财政监察专员办事处在２００８年度对深圳市地方相关税务局开展的专项检查的结果，本集团须对以前年度获得的地方财政性补贴收入补缴企业所得税约人民币６０，４７２千元，其中集团承担部分为人民币５７，９８６千元。依据目前本公司递交税务局的书面请示文件及与税务机关沟通的结果，最终需公司实际补缴的数额极有可能核减约人民币１８，７５０千元。因此，本公司根据上述情况在本年度确认了所得税负债人民币３９，２３６千元，并据此补税引伸的暂时差异确认了相关的递延所得税资产人民币２５，３１３千元，相应调增报告期所得税费用人民币１３，９２３千元。在收到上述补贴收入的相关年度，本公司执行地方法规对地方财政性补贴收入免征企业所得税的相关规定，未对上述补贴收入确认或计缴企业所得税。此外，根据新企业所得税法及原有优惠税率过渡期的相关规定，报告期本公司及其在深圳地区的投资企业、以及公司在国内其他地区的部分外商投资企业由原执行１５％企业所得税税率调整为执行１８％的税率，其他原执行３３％企业所得税税率的企业自本年起执行２５％的税率，上述影响合并抵消后，共计减少集团盈利约人民币２１，７８６千元。　　６、净利润　　由于报告期集团经营和投资的收费公路利润和建造委托管理服务利润下降、以及财务费用的上升，２００８年度，本集团实现净利润人民币５０３，１９５千元，比２００７年下降１７．０１％。扣除报告期补缴企业所得税调减净利润人民币１５，２９０千元和２００７年调增递延所得税人民币６７，５９６千元、长沙环路资产减值准备人民币６６，７５０千元的影响后，报告期净利润比２００７年下降约３０％。　　近年来，由于集团在建和新开通营运的公路资产占集团总资产的比重较高，该等项目在短期内收益较低或亏损，摊薄了集团总资产利润率、营运资产利润率和股东权益收益率。未来随着相关路网的逐步完善和集团新项目车流量的增长，预计该等项目将成为公司中长期盈利增长的主要来源，从而提升公司整体资产的回报率。　　■　　二、财务状况分析　　１、资产、权益及负债情况　　本集团财务状况保持稳健，资产以高等级收费公路的特许经营无形资产、合营及联营企业投资为主。于２００８年１２月３１日，集团总资产较２００７年末增长２４．２４％至人民币１８，２０５，６６４千元，主要为清连一级公路高速化改造、南光高速、盐坝（Ｃ段）等项目建造投资增加。报告期内，南光高速主线工程和盐坝（Ｃ段）主体工程已建成并结转营运公路资产。预计该等项目未来将成为集团新的盈利增长来源。　　集团报告期执行解释２号并进行追溯调整，将特许服务安排所取得的有关公路资产的经营权作为“特许经营无形资产”处理，将盐坝高速、盐排高速所获取的政府补贴作为建造代价，并对主要收费公路计提公路养护责任拨备，使集团股东权益减少以及资产分类发生一定变化，但对总资产规模未产生重大影响。有关详情请参阅下文９．３的说明。　　于２００８年１２月３１日，本集团总权益比２００７年年末增加１．９３％至人民币７，７０８，７０６千元（２００７年年末经重列：人民币７，５６３，０９０千元），主要是为报告期净利润及扣除派发的２００７年股息后净增加人民币１５４，２８３千元，以及清连公司亏损减少少数股东权益人民币８，６６７千元所致。　　于２００８年１２月３１日，集团未偿还的应付票据、应付债券及银行借贷总额为人民币８，０３６，６９８千元，较２００７年年末增加人民币２，２９９，４２７千元（２００７年年末：人民币５，７３７，２７０千元）。其中，清连项目已使用借贷人民币４０．５６亿元。报告期内，本公司通过各项融资活动，继续保持了合理稳健的借贷结构。　　２、资本结构及偿债能力　　■　　公司一贯注重维持合理的资本结构，以保持公司良好的信用评级和稳健的财务状况，提升股东价值。近年以来，本集团各项财务杠杆比率有较大幅度的上升，主要是增加借贷用于新项目的投资。基于集团稳定增长的经营业绩和现金流、对新项目开通营运后盈利增长的预期，以及现有借贷结构的安排，本公司董事认为报告期末的财务杠杆比率仍处于安全的水平。　　３、资金流动性与现金管理　　报告期内，在金融环境和货币政策复杂多变情况下，本公司维持流动负债余额和库存现金余额于安全水平，在公司未来资本开支减少情况下，仍保持了充分的银行授信额度，以增强资金的流动性。于报告期末，本集团的现金均存放在商业银行作为活期或短期定期存款，并无存款存放于非银行机构或作证券投资。基于本集团拥有稳定和充裕经营现金流以及足够的银行授信额度，并已做出恰当融资安排以满足偿债及资本支出需求等事实，公司董事会认为本集团并不存在持续经营问题。　　■　　４、外币资产与负债　　本集团的主要经营业务均在中国，经营收支和资本支出主要以人民币结算。于报告期末，本集团主要有折合人民币１０，１８０千元和人民币２０７，３２９千元的外币货币性负债项目分别以美元和港币计价，有折合人民币２，９０６千元的外币货币性资产以港币计价，外币货币性项目体现为净负债。预计目前市场环境下人民币汇率的变动趋势对本集团的业绩表现不会产生重大影响。　　公司持有外币金融资产及金融负债的情况如下：　　■　　三、资金及融资　　１、资本支出　　报告期内，本集团资本支出主要为对清连一级公路高速化改造、南光高速、盐坝（Ｃ段）的建造投资，共计约人民币２８．３９亿元。于２００８年１２月３１日，本集团的资本性支出计划主要包括清连一级公路高速化改造、南光高速以及盐坝（Ｃ段）的建造投资等。预计到２０１２年底，集团的资本性支出总额约为人民币３４．１９亿元。具体包括：　　■　　除上述的资本支出外，若本公司有权机构最终批准梅观高速改扩建的投资方案，本集团的资本支出计划总额将有一定幅度增加。本公司计划使用自有资金和通过银行借贷等方式来满足资金需求。根据董事的评估，以本集团的财务资源和融资能力目前能够满足各项资本支出的需求。　　２、经营现金流量　　本集团收费公路主业的路费收入均以现金收取，经营现金流稳定。报告期集团经营活动之现金流入净额和收回投资现金合计为人民币１，３４５，７３７千元（２００７年：人民币１，２１１，２７６千元），比２００７年增加１１．１ ％，扣除本公司为沿江项目代收代付款净额人民币２００，４２１千元后，比２００７年下降５．４５％，主要为本集团经营和投资收费公路的路费收入增长放缓、经营成本上升的影响。未来随着相关路网的完善和清连项目等新项目车流量和路费收入的增长，公司的经营现金流入预计将进一步增长，为公司发展和保持良好的财务流动性提供保障。　　３、财务策略与融资安排　　公司近年处于资本支出高峰期，借贷规模、负债率及财务费用亦上升至较高水平，而以收费公路行业特点而言，新项目收益和现金流的增长需要一定的培育期。因此，公司现阶段财务策略的重点是维持合理稳健的资本结构和保障安全充裕的流动性，并在此基础上适度降低融资成本，以提升股东权益收益率和防范财务风险。　　通过以前年度的相关融资安排，公司提升了直接融资、固定息率、中长期限的借贷规模比例，使公司融资风险和财务风险总体上得到有效控制。２００８年内，公司负债水平进一步上升，受全球金融危机及国内经济增长放缓的影响，外部融资环境亦发生了巨大变化，中国政府自２００８年第三季度末起，由紧缩货币政策转向实施适度宽松的货币政策，并多次下调人民币基准利率；另一方面，股本市场持续低迷，使公司通过股本融资难度增大。基于公司财务状况和外部环境的现状及未来预期，公司适时调整和置换了现有贷款及结构，在保障财务安全的基础上，降低了融资成本。报告期内，公司凭借稳定充沛的经营现金流和良好的声誉，继续获得各类信贷评级的最高级别，并继续享有中国人民银行利率政策下的最优惠利率。受市场利率上升影响，公司报告期综合借贷成本为５．７％ ，略高于２００７年度５．３０７％的水平。　　截至２００８年１２月３１日，集团共获取银行授信额度人民币１２２亿元，其中，在建项目专项贷款额度人民币 ６６亿元，综合授信额度人民币５６亿元。报告期末尚未使用银行授信额度为人民币６６亿元，其中，建设项目专项贷款额度人民币２３亿元，综合授信额度人民币４３亿元。　　６．１．３
风险管理　　企业面临的风险，是指未来的不确定性对企业实现其经营目标的影响。加强风险管理，主动而系统地对企业经营过程中的风险事项进行识别、评估和应对，有利于加强企业的管理能力和应变能力，保证企业经营目标的实现和持续稳健的发展。本集团主要从事收费公路和道路的投资、建设和经营管理，近几年正处于业务规模不断扩大的快速发展时期，因此现阶段尤其需要关注和积极面对／防范以下风险：　　一、政策和市场风险　　１、宏观环境变化　　收费公路行业对经济周期的变化具有一定的敏感性。２００８年第三季度以来，中国经济增速放缓和全球性金融危机的爆发虽然减轻了通胀压力，但商品需求和出口贸易持续下降，给公司的经营业绩和未来盈利能力带来一定负面影响；另一方面，由此引致的资本市场低迷、汇率波动加剧等使得融资渠道受限，加大了公司的融资难度。为应对金融危机对经济的负面影响，政府将加大公路在内的基础设施投资，在增大公路市场投资机会的同时，也将对现有公路带来一定分流的压力。　　公司将持续关注宏观环境变化对公司经营目标的影响，并通过提升现有资产的管理质量、控制成本开支和适时调整投融资策略，力争为股东提供高于市场水平的回报。在融资方面，中国政府已积极采取降低银行存款准备金率、下调存贷款利率、减轻企业税负等多种“保增长”措施，以推动和扩大内需，保持稳健的金融环境。同时，中国政府已计划增加财政投资用于基础设施等建设，作为国家“十一五”规划中重点扶持的交通行业，仍将得到政府和银行的支持。有关融资风险的应对，请参阅下文“财务风险”的内容。　　２、收费政策变化　　本集团收入的主要来源是车辆通行费收入。收费价格标准的制订和调整，主要取决于国家相关政策及政府部门的审批。因此，收费政策的变化，直接影响到公司的主要业务收入和经营目标的实现。２００８年，政府实施“绿色通道免费政策”对本集团经营和投资的部分收费公路的路费收入造成一定的负面影响，预计本项政策未来还将持续；此外，自２００９年起将逐步取消经营性二级公路的收费，以及地方政府正在研究的“高速公路大修期间降价收费”等政策，可能会给公司未来经营带来一定影响。　　面对收费价格调整、收费政策变化的诸多不确定性，我们所作的工作包括：　　◆ 在进行项目投资分析时，采用审慎的调价假设和敏感性分析，使新项目具备较强的抗风险能力。　　◆ 运用在营运和建设方面的管理经验，努力降低营运成本、控制项目造价，确保在相同的收费价格水平下，为股东创造更高的回报。　　◆ 继续加强与政府机构及行业内其他企业的积极沟通和良好合作，使政府和公众了解本行业的实际情况和对社会发展的作用，争取合理的收费价格水平或政府补助。　　◆ 执行“绿色通道”等政策的同时严格查验程序，尽量减少路费流失。　　３、燃油价格变动和燃油税开征　　２００８年内，油价的波动和冲高回落以及政府自２００９年起开征燃油税，均可能造成车辆使用总成本及其结构的改变，影响汽车消费和公路运输需求，最终影响高速公路的车流量、车型结构和经营表现。　　◆ 燃油税所取代的是养路费等行政收费而不是高速公路通行费，因此，开征燃油税在中短期内并不影响通行费的收取。　　◆ 燃油税开征后，鉴于国际油价持续下跌，中国政府已下调了国内成品油价格。燃油价格的降低，使得车辆使用成本降低，带动汽车消费和公路运输需求的回升，从而促进车流量的增长。　　◆ 即使在燃油成本上升周期，使用高速公路相对普通公路而言，单位油耗较低，使其更具竞争优势。因此，高速公路车流量的长期增长趋势预计不会因为燃油价格的变动而改变。　　本公司将密切跟踪和分析研究相关因素对公司现有营运项目的影响，在必要时采取适当的应对措施；并在对新项目投资估值时充分预计相关因素的影响。　　４、路网变化　　政府根据经济增长和城市规划的需要，将不断改变和完善区域公路路网的规划，如建设新的高速公路或免费通行的快速干道、对部分地区实施交通管制措施等。公路路网的变化及网络化效应可能促进车流量快速增长，也有可能对现有公路产生分流影响。若与周边道路的连接尚未通畅、或相连道路实施维修工程，也可能使收费公路的经营表现无法达到预期。自２００９年起，政府加大公路在内基础设施投资建设，将加速公路网的变动，并对现有公路车流量产生正面和负面的影响。　　针对以上风险，我们所做的工作包括：　　◆ 加强路网分析研究和车流量跟踪调查，推进营销宣传，完善道路指引，提升整体营运表现。　　◆ 提供优质服务，加强道路维护，保证服务质量和道路畅通。　　◆ 继续保持与政府机构和同行企业的良好沟通与合作，推动政府引导区域内路网的合理分布和连接，实现各方的和谐共赢。　　与本公司盐坝（Ｃ段）相连的稔白高速、以及与清连高速相连的宜连高速（湖南宜章－广东连州）均未能在２００８年内通车，预计会对本公司上述两个项目在开通初期的经营表现产生一定的负面影响。预计政府加大基础设施投资的措施将有利于上述连接公路的建成通车。本公司一直密切关注相连项目的工程进展情况，并将在有需要时针对实际影响因素采取适当的应对措施。　　５、税收政策变化　　税收政策的变化可能引致企业税负增加，由于地方政府与国家政府在税收政策的衔接不当或理解出现偏差，还可能造成企业对以前年度税款补缴甚至罚款的风险。２００８年，新企业所得税法的实施使本集团在深圳的企业、境内的外商投资企业以及境外投资企业的税负均有所上升，公司须根据国家有关机构的意见对以前年度地方财政性补贴收入补缴所得税，这些均增加了公司的税负支出。　　针对以上风险，我们的对策包括：　　◆ 在新项目投资评价中，审慎采用税收优惠的假设，深入分析可能的税务风险。　　◆ 全面检讨集团因执行地方法规可能享受的税收优惠及面临的税收风险，积极采取措施消除风险。　　◆ 积极保持与税务机关的沟通，准确理解法律法规的规定，及时把握税收政策变化趋势，研究新企业所得税法下本集团未来整体税务结构的筹划及可能享受的税收优惠政策。　　二、财务风险　　１、融资和流动性风险　　收费公路行业属于资本密集型行业，而本集团近年处于资本支出的高峰期，资金主要来源于自有资金和借贷，使集团现阶段面临一定的融资和资金周转压力。２００８年，随著集团所投资的南光高速、清连高速化改造等新项目的逐步建成，集团负债比率也达到较高水平。由于新开通的收费公路项目在营运初期的收益和现金流具有较大不确定性，预计短期内未能减轻本集团的资金压力。在全球金融危机和宏观经济环境不稳定的背景下，尽管公司目前在向银行申请贷款提取时并未遇到实质性困难，但对集团在融资和资金管理等方面提出了更高的要求。　　２００８年，本集团视内、外部环境变化进行相关融资安排，维持了稳健的财务结构，保障了财务的安全性：　　◆ 根据集团现金流的预期变化合理安排债务期限结构；在信贷紧缩时，维持安全的短期债务规模和库存现金额度；在信贷政策放松和利率下降时，及时置换原有借贷合同，改善借贷条件和降低资金成本。　　◆ 在未来资本开支减少情况下仍保持充足银行授信额度，集团报告期末未使用的授信额度为人民币６６亿元。　　２、利率风险　　随着集团借贷规模的增加，财务成本占集团经营利润的比重逐年加大，这使得利率的波动，特别是中长期利率的变动趋势，对本集团的影响日渐增加。２００８年，受全球金融危机影响，政府实施的货币政策亦发生频繁变化和调整，自三季度起，人民币由加息预期转变为多次、大幅度降息，一定程度上减低了集团财务成本的压力。但未来金融环境和政策仍面临较大变动，从而对集团中长期财务成本管理带来压力。　　通过继续维持适当的固定利率借贷比例、适时置换原有借贷、采用商业汇票以及加强资金使用的计划管理，集团２００８年及中长期综合借贷成本均得到有效控制。２００８年实际支付的借贷成本为４．９％，记账借贷成本为５．７％。　　◆ 报告期末，集团固定利率借贷的比例为８０％，其中３年期以上的占６４．５％。　　◆ 在信贷政策放松和市场利率下降时，及时置换原有借贷合同，改善借贷条件和降低资金成本。　　◆ 通过商业票据的方式支付部分工程款项，平均利率约为５．４６％。　　本集团将根据内外环境及政策的变化，继续通过各种有效方式降低财务成本（请同时参阅本节“财务回顾与分析”的相关内容）。　　三、经营风险　　１、业绩波动和下降风险　　近年，本集团投资的新项目逐步开通运营，该等项目占到集团总资产规模的近五成，预计该等项目将成为集团未来业绩增长的主要来源。但是，由于新项目短期内受相关路网开通进度、道路知名度等因素影响，收益预期存在较大不确定性。同时，相关项目的借贷利息停止资本化，使集团财务成本大幅度上升。此外，集团所经营和投资的部分收费公路逐步步入成熟期，面临公路维护和改造的压力，公路的改造和维护不仅需要加大投入，也对正常收费营运带来一定影响。这些均对集团经营业绩带来波动甚至是下降的压力。　　针对以上风险，我们所做的工作包括：　　◆ 积极采取措施加大对新项目的营销和宣传，关注和推进相关路网的完善，促使新项目车流量和路费收入的增长；　　◆ 合理安排已营运收费公路的改造或大修计划，综合考虑实施时间、改造方案和施工方案等各方面因素，减低施工期间对收费营运的影响，避免集中施工对集团某一时期和年度的业绩产生大幅度波动的影响；　　◆ 对新项目尤其是新建项目的投资持审慎态度，加大对现有资产的整合力度，挖掘优质资产的潜力，减持收益低且无增长潜力的资产，提升资产整体收益水平；　　◆ 在集团内强化标准化管理和成本管理，提升集团规模化管理效益。　　２、项目投资决策风险　　按照公司已建立的项目投资风险分析和决策程序的规定，公司以项目的可行性研究、交通量预测等专业报告为基础编写项目投资建议书，进行投资测算、敏感性分析和风险分析。若主要假设条件发生变化、基础数据出现偏差，项目评价程序执行效果不佳或出现重大偏差，都有可能导致投资决策的失误。此外，如果对相关行业投资政策的理解出现偏差，也会给公司的投资决策带来风险。　　公司已根据业务的实际发展，修订并实施新的《公路项目投资管理办法》，制订《公路项目投资风险管理手册》并有效执行，以进一步完善项目投资的组织和决策体系、审批流程以及风险管理机制等。　　公司在建立标准化的投资建议书和财务分析模型的基础上，重点开展了对新开通项目、收入暂未达到预期项目和投资方案发生变化的项目进行投资后评估，并将根据计划持续进行，以及时掌握投资项目的实际经营情况，为整合和优化公司资源提供重要的决策依据。　　公司已制订投资战略规划，积极开展行业政策、经营环境分析，深入研究《收费公路权益转让办法》等政策颁布后对公司股权投资的影响，为公司投资决策提供政策参考依据。　　（下转B7版）