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微信手游平台开放提速或令概念股分化利好三个股一览 - 南方财富网
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微信手游平台开放提速或令概念股分化利好三个股一览
南方财富网
　　推出&移动游戏平台&已有两月之久的腾讯昨日突然宣布，开始对首批11款手机游戏产品启动内测。这被视为腾讯移动游戏平台打开大门的重要标志。
　　首批手游名单与外界预期基本符合，包括腾讯自研产品6款和海外知名开发商合作产品5款。6款腾讯自研产品以休闲类游戏为主，涵盖连连看、赛车、消除、跑酷、音乐、棋牌6种类型，切合了腾讯游戏植入社交关系链的方向；而5款代理游戏均为海外知名公司开发，且已在市场上取得成功，除之前公布过的三款游戏外，还有《植物大战僵尸2》和《Moon Wolf》。
　　据上证报报道， 尽管首批曝光上线的游戏名单中没有A股上市公司开发的作品，但业内人士表示，作为中国游戏市场中的&巨无霸&，腾讯移动游戏平台的开发提速将对众多手游企业产生影响，与腾讯平台有股权及分成合作关系的企业有望率先受益，而竞争平台的企业则难言利好。
　　具体到，由于腾讯移动游戏平台首批签约的游戏中包括Popcap（宝开公司）的《植物大战僵尸2》，市场普遍认为这对曾代理《植物大战僵尸1》的拓维信息形成实际利空。
　　另一方面，业界普遍预期，在自研产品和签约海外热门移动游戏上线后，腾讯持股公司的产品和保持长期良好关系的合作伙伴产品有望第二批上线，从该角度判断，掌趣科技、博瑞传播与华谊兄弟均已经或正在成为腾讯的&关联方&。
　　【相关消息】
　　微信手游平台从封闭到开放
　　中国的互联网热点少不了腾讯身影，这一轮刚刚才爆发的&手游盛宴&也不例外。腾讯近日举办了&2013腾讯合作伙伴大会&。而这其中，最引人注意的就是微信移动游戏平台的发布。这是整个手游行业&&大到行业内的上市公司、小到个人开发者都翘首以盼的大事。
　　此前，腾讯在微信作为移动游戏平台上的态度一直很暧昧。在今年4月18日，腾讯游戏2013年度发布会上，腾讯互动娱乐事业群负责人、副总裁程武在回答&微信何时将成为一个游戏平台&这个问题时表示，目前微信暂时只和腾讯旗下的游戏团队进行合作，成为一个游戏开放平台还在探索中。
　　时隔3个月，腾讯却要大喊&开发与变革&口号。业内人士预计，微信作为移动游戏平台一事已成定局，现在更期待的是其中的合作细则的公布。也有市场分析人士认为，腾讯之前的暧昧态度或源于对微信产品作为游戏平台能否成功尚无十足把握，而现在可能已经万事俱备，这其中包括对国外已有类似功能的游戏平台的研究、对自有手游开发运营团队的建设等诸多方面。此外，手游行业的巨大前景也是一大诱因。
　　中国行业咨询网的市场研究数据显示，2013年中国手机游戏市场收入规模将达到96亿元。而据触控科技CEO陈昊芝分析，从2011年到2013年，智能手机的设备增长速率是134%，按照现在的增长速度，2015年中国手机游戏市场规模将达到240亿人民币。
　　如此广阔的市场前景，以微信目前拥有的3亿用户量，微信正式作为移动游戏平台推出的那一刻，必将给腾讯带来手游领域的高额渠道收入，当然，也会给手游公司带来空前的机遇与挑战。
　　微信&病毒式传播&潜力无限
　　其实，微信在手游推广方面的威力已经被相关手游公司&牛刀小试&。
　　近期，一款名为&疯狂猜图&的简易游戏获得了巨大的成功。该游戏玩法非常简单，仅需要游戏玩家在一张给定的画面下猜出一个名字，这名词或为一人名、或为一品牌又或为一电影名称。
　　据了解，&疯狂猜图&游戏于5月13日左右上线，但在最初的10多天里，这款游戏并未被用户所关注。直到23号到27号，&疯狂猜图&在一小型游戏平台中租用了不大的广告位，短短4-5天时间，获得了最初的4万点击。而随后，这最初的一批用户由于在&猜图&中遇到困难需要求助朋友，因此在微信朋友圈中扩散了这款游戏并不断转发求助内容，使得这款游戏被更多人所发现。十天后的6月6日，&疯狂猜图&登上了AppStore免费排行榜首位，6月7日一天的新增用户数达到30万，每日的活跃用户数超过50万。数日前，&疯狂猜图&又推出新版内容，用户们再次在朋友圈中&卖力&的扩散这款游戏，甚至微博上也开始出现猜图的求助帖，可以预计，这款游戏的用户数还将有很大增长。
　　&&疯狂猜图&的成功，其自身简单易玩、妙趣横生的游戏模式是一方面，但更重要的是游戏内嵌入了微信朋友圈的求助链接，这给其在微信平台上的病毒式传播奠定了基础，加之微信庞大的日活跃用户，直接成就了&疯狂猜图&的大热。& 手机游戏知名制作人、乐乎互动副主席兼COO管剑啸如此告诉上证报记者。
　　管剑啸还表示：&&疯狂猜图&通过微信朋友圈分享功能取得成功，可以理解为未来微信作为移动游戏平台推出后手游行业爆发式增长的一个先例和缩影。&在他看来，微信的3亿用户都是手游的潜在用户，这些用户的转化将带来整个手游行业的用户数量、用户下载量和市场收入规模的三重增长。他还表示，业内众多游戏开发公司也和乐乎互动一样早有将自己的产品与微信平台的推广渠道结合的打算，而微信平台的&病毒式传播&推广效果，甚至远胜于iOS市场效果。
　　潜伏两月 首推11款手游产品
　　腾讯8日忽然宣布首批11款产品陆续启动测试，被视为腾讯移动游戏平台打开大门的重要标志。首批手游名单与外界预期基本符合，包括腾讯自研产品6款和海外知名开发商合作产品5款。6款腾讯自研产品以休闲类游戏为主，涵盖连连看、赛车、消除、跑酷、音乐、棋牌6种类型，切合了腾讯游戏植入社交关系链的方向；而5款代理游戏均为海外知名公司开发，且已在市场上取得成功，除之前公布过的三款游戏外，还有《植物大战僵尸2》和《Moon Wolf》。
　　&这5款海外手游都是精品，并且玩法各异，与腾讯的自研产品几乎没有冲突，腾讯移动游戏平台在推出产品的策略上显然是经过深思熟虑的。&上述人士表示。上证报记者同时获悉，腾讯正在与今年在IOS和Google Play排行榜中占据着榜首位置的王牌休闲手游《糖果粉碎传奇》进行接触，有意引进这一款英国开发的游戏。
　　2012年，腾讯网游营收已达228.49亿元，占据国内网游市场半壁江山，在全球游戏公司排行中跻身第四位。多位分析人士表示，腾讯有望继续保持游戏领域的霸主地位，并凭借移动互联领域的先发优势进一步加强对手游发布渠道的掌控力，移动游戏平台的加速开放就是直接的信号。
　　多家&手游&公司或受影响
　　由于腾讯移动游戏平台首批签约的游戏中包括Popcap（宝开公司）的《植物大战僵尸2》，市场普遍认为这对曾代理《植物大战僵尸1》的拓维信息形成实际利空。
　　据上证报报道，拓维信息此前代理《植物大战僵尸1》就非独家，仅仅通过移动运营商渠道进行游戏发布，而公司表示《僵尸2》的代理情况，&目前还不能确定，腾讯的代理权对公司影响不大&。
　　有业内人士表示，腾讯依靠强大的平台优势足以对其他代理商产生直接影响。仅以《植物大战僵尸1》为例，去年Popcap提供给腾讯的长城版《植物大战僵尸》下载总量超过7000万，在腾讯平台月收入达1600万元。&腾讯的平台优势已经威胁到了移动通信运营商自己的盈利状况，更何况依附于运营商的二级代理商。
　　另一方面，业界普遍预期，在自研产品和签约海外热门移动游戏上线后，腾讯持股公司的产品和保持长期良好关系的合作伙伴产品有望第二批上线，从该角度判断，掌趣科技、博瑞传播与华谊兄弟均已经或正在成为腾讯的&关联方&。
　　掌趣科技7月3日公告称收购动网先锋一事获得证监会批准，而动网先锋刚刚在上月举行的腾讯合作伙伴大会上获得优秀合作伙伴奖。掌趣科技内部人士告诉记者，将借助动网先锋与腾讯在页游的良好合作关系切入移动游戏合作，并希望其他手游项目也能搭上腾讯移动平台的快车。
　　正在并购进程中的博瑞传播今日公告，对收购漫游谷股权事宜中的业绩考核等相关事宜进行了积极修改，向收购这一知名网游企业再度迈进一步。资料显示，漫游谷原来的实际控制人正是马化腾，漫游谷出品的国内排名第一的页游产品《七雄争霸》之所以大获成功，也正是依托腾讯的平台。按照修改后的收购协议，第一轮收购后漫游谷的股权结构将成为博瑞传播、马化腾控股公司和漫游谷创始团队分别持有70%、21%、9%股权；同时，如果漫游谷2014年净利润低于1.2亿，博瑞传播将有权选择是否继续进行后续30%交易。这意味着博瑞传播在该并购中占据了更为主动的地位，有望与腾讯的强大游戏推广平台更深入的对接。
　　此外，重大事项停牌中的华谊兄弟的下一步动作也颇为值得关注。有媒体报道称，华谊有望收购网游公司广州银汉，而广州银汉也是腾讯的重要合作伙伴。公司CEO刘泳此前表示，腾讯开放平台的出现让银汉找到方向把网页产品和无线产品结合起来。腾讯本身就持有华谊兄弟8.07%的股权，如果收购网游或手游企业，华谊显然更有优势进入腾讯游戏平台。
　　【行业研究】
　　华泰证券（行情，问诊）：分享手机游戏行业爆发的盛宴
　　游戏行业发生结构性变化，端游、页游增长放缓。端游用户数增长放缓及集中度过高提升准入门槛制约端游行业发展；页游行业竞争环境不断恶化，开发商分成比例持续降低，用户获取成本不断攀升成为阻碍页游行业发展的迭障，越来越多的用户转向页游、手游，未来端游和页游市场增速将继续逐年下滑。iResearch预计13-15年我国端游市场规模GAGR仅为13%，页游为CAGR为18%。
　　智能手机游戏行业高爆发开始，3年7倍增长。据iResearch预测，智能手机游戏市场规模将从12年的12.5亿，快速增长到15年的86亿，三年增长7倍，其中2013年将达到32.2亿，同比增长157.6%，据研报同业内人士交流获悉，2013年iResearch的预测可能偏保守，今年市场规模同比就可能增长2-3倍，市场总规模将超过40亿。
　　手游行业集中度仍然较低，处于爆发前期。目前手游行业正处于爆发前期，开发商方面，2012年二季度与去年四季度相比，除了腾讯凭借强大平台用户群一家独大份额有所增加外，TOP10格局仍然不是很稳定，名次变动很大，第二名到第十名的份额基本维持在5%以下。渠道平台方面，腾讯和中移动位居前二，TOP10中其余平台份额相差不大，份额均为个位数，格局仍不稳定
　　传统端游、页游企业纷纷开始将重心转向手游，蓝海行业可见一斑。研报认为艺电、金山、人人等纷纷将业务重心转向手游说明了当前手游行业存在着巨大的发展空间；而作为世界游戏行业发展风向标的WCG开始考虑大力发展手游项目比赛也更好的证明了未来游戏行业的发展趋势。
　　五大因素共同驱动手游行业快速潜行。智能手机渗透率大幅提升、移动互联网用户数快速上升、玩家付费意愿增强和收入的上升、移动网络带宽的提升、渠道的创新及盈利模式更加清晰多样化五大因素共同驱动行业爆发。
　　A股市场手游产业链中研报更看好发行商和具备优秀研发及外延式扩张能力的开发商。产业链上游开放商数以千计，下游平台商数量众多且较为分散，因此发行商的价值至关重要。从风险收益的角度，开发商是一个高风险的行业，发行商与其相比风险更低，而收益反而可能更高。此外，研报认为外延式扩张是未来手游企业尤其是开发商快速增长的较好路径，而优秀的内在研发能力也能保证在竞争中取得领先，研报同时看好此类开发商。
　　投资标的推荐：北纬通信（行情，问诊）；掌趣科技（300315）
　　【概念股解析】
　　掌趣科技（300315）：经过多年的业务拓展和并购重组，公司目前已发展成为国内领先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商，在中国移动的游戏业务上评级名列前三，公司及其全资子公司多次被中国移动评为优秀级游戏业务合作伙伴，公司整体上得到了中国移动的高度认可。目前，公司已经和800多家渠道合作伙伴合作推广手机游戏业务，成为国内最重要的手机游戏推广商之一。2012年度公司实现收入2.25亿元，其中游戏业务收入2.13亿元，2012年度公司游戏业务收入结构发生明显改变，智能机游戏业务和页面游戏业务收入增长显著，传统机游戏业务收入随着传统机市场份额的下降，呈现出下降趋势。
　　公司与电信运营商合作销售手机游戏及游戏周边产品业务，发行推广和运营互联网页面游戏、移动终端图文页面游戏和移动终端网络游戏，主要盈利模式为：套餐收费、下载收费、试玩转激活收费、虚拟道具收费等。公司的移动终端游戏产品的盈利模式主要包括手机游戏业务套餐收费（如用户订制5-15元/月的G+游戏包业务）、游戏下载收费（如用户支付5-15元下载安装一款单机游戏）、试玩转激活收费和虚拟道具收费。中国移动从2004年开始与公司成为游戏业务合作伙伴，普遍采用一年一签合同的方式，截至目前并无签署长期合作协议的情况。公司与中国移动建立了多种合作模式，分成比例基本遵循《移动梦网SP合作管理办法》中关于合作模式的具体约定。
　　掌趣科技：《石器时代2online》5月流水过千万
　　源：　 海通证券（行情，问诊） 撰写时间：　
　　掌趣科技7月3日公告，其智能机游戏《石器时代2online》自3月上线到5月底累计用户账户充值金额超过2000万元，预计对公司毛利贡献超过700万元，其中5月份月充值已过千万。同时公司公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金获得中国证监会正式批复，预计并购将进入最后交割阶段。
　　总体观点：公司上市后重点发展的手机游戏和网页游戏属于高增长和高利润率行业，IPO的暂停为已经上市的公司发展提供契机，公司借资本优势内部扩张与外部并购协同发展，《石器时代2online》流水数据表现较为出色，长期逻辑开始逐步验证。
　　点评：
　　流水数据符合预期，Android渠道收入可观验证公司强大推广能力。
　　《石器时代2online》在3-5月中实际登陆AppStore的时间并不长，来自苹果官方的收入应在很小量级；且根据我们监测，在91的iOS上的月收入也在百万量级，故大部分收入应来自Android渠道。公司《石器时代OL》的成功证明了自身在渠道方面深厚的积累和强大的推广能力，这种出身于SP的营销基因是公司未来游戏获取足够曝光度、进而获得成功的必要条件。
　　未来海外市场还有较大提升潜力。
　　《石器时代2online》目前已在中国大陆、港澳台地区上线运营，今年下半年将在韩国等海外市场陆续上线。公司不具备海外发行能力，因此会作为CP的角色将游戏签约给当地发行方，收取约游戏收入20%左右的流水。目前行业中很多产品在海外也取得了巨大成功，不少产品70%的收入来自海外，尤其是在文化相近的港澳日韩等地区。若假设海外流水也在千万级别，则分成的20%几乎可以视为毛利看待，对盈利贡献亦可观。
　　大作利润率水平较高，未来产品可能蕴含较大弹性。目前行业分成比例普遍在6:4，即开发和发行方得六成，平台分四成。
　　《石器时代2online》2000万流水对应约1200万收入，700万元毛利对应近60%毛利率水平，高于此前智能机游戏50%左右的毛利率。由于游戏后期运维成本较低，而开发费用已在前期投入，故大作推广得当，会和电影业务一样拥有强大的业绩爆发力。公司后续即将上线产品包括《魔兽来了》、《西游降魔》等，也均有望冲击千万月收入水平。
　　盈利预测与投资建议：
　　预计手机游戏和网页游戏行业今年增速将分别达到200-300%和40%，正处于高速发展的阶段，掌趣科技利用其唯一一家上市公司的优势快速推进内部扩张和对外并购两条道路，有可能从收入规模和产品数量上成为中国最大的手机游戏和网页游戏开发商，快速发展期间估值将被消化，风险依靠严格的对赌控制。考虑到公司坚持将外延扩展作为一项长期策略、以及自有手游产品表现良好，预测年EPS分别为0.45元、0.89元和1.36元，按照2014年40倍、2015年30倍，目标价区间35.5元-40.8元，维持&买入&评级。投资逻辑是手游行业高速增长和公司战略与行业状态的契合，短期会靠运营数据证实战略可逐步兑现。
　　主要风险：公司尚未形成平台型的业务模式，所以长期发展空间待观察。
　　【概念股解析】
　　业绩承诺大幅提升 博瑞传播并购漫游谷现积极信号
　　因股价异常波动而停牌的博瑞传播今日公布了并购漫游谷的最新进展。
　　公告显示，公司7月8日与包括马化腾控股公司在内的漫游谷售股方签订了《补充协议》，对相关业绩承诺、利润补偿等事项进行了有利于收购方的修改，其中业绩考核期限延长至2015年、后期收购触发条件大幅提升、两次收购首付款下调约两亿元，上述条件均释放出有利于上市公司的积极信号。
　　具体而言，《补充协议》中的修订、补充事项主要包括四项：一是顺延业绩考核期限，由原来的年调整为年，且约定后三年的预计净利润分别为1.56元、2.03亿元和2.03亿元；二是协商了新的补充利润补偿约定，对2015年业绩目标和后续交易的利润补偿作出约定；三是调整了后续交易的触发条件和选择权，由2014年净利润不为零改为不低于1.2亿；四是降低了首付比例，将首期支付金额下调1.42亿元至6.87亿元，后续交易首期支付金额减少6090万元；将前期减少支付的2亿元延至2015年审计报告出具后15日内支付。
　　公司称，《补充协议》的签订，是公司与漫游谷售股股东在业绩目标考核期、补偿金额、后续交易的触发条件等重要交易条款上，积极磋商后达成的共识，有利于进一步保护上市公司和公众投资者的利益。
　　博瑞传播自2010年以来涉足游戏产业，是传统媒体类上市公司首例&尝鲜者&。公司去年10月公布大手笔定增预案，募资10亿元收购国内排名第一的页游产品《七雄争霸》的研发商漫游谷股权。值得注意的是，漫游谷的控股股东市世纪凯旋科技实际控制人正是腾讯控制人马化腾。凭借收购漫游谷股权，博瑞传播有望与腾讯的强大游戏推广平台对接，在端游、页游和爆发式增长的手游领域抢占先机。
　　博瑞传播将于今日复牌。
　　博瑞传播（600880）：全产品线即将形成，游戏进入集中达产期
　　源：　 国泰君安 撰写时间：　
　　Q2两大网游产品上线运营，手游产品早于预期推出，如通过测试，则将实现&端游 页游 手游&的全产品线；并预计H2至少有2款游戏再投入运营。拟并购的游戏谷在中国页游研发领域最新排名中位列前十，有望下半年取得实质性进展。维持业绩预测，即不考虑并购，年EPS分别为0.57元、0.60元、0.65元；考虑并购因素，备考EPS分别为0.62元、0.70元和0.79元。由于目前传媒板块领先公司市盈率在35-45倍区间，公司网游业务扩展好于预期，建议给予综合30倍动态估值，按13年备考EPS0.62元测算，上调目标价至18.6元，上调幅度20%。
　　关键假设：《小宝升职记》手游版成功运营；H2产品如期运营；游戏谷并购取得实质性进展。
　　与前不同的认识：通过同款产品的多渠道产品研发，实现向手游的快速渗透，预期Q3进入实际运营阶段，作为首款&页游 网游&的双通产品，展现出公司经过3年业务与人才培育后，在技术研发上的实力，打消了市场对公司在网游业务类型转换方面的担心。
　　催化剂：《小宝升职记》手机版提早进入运营且运营情况良好；下半年产品如期运营；游戏谷并购取得实质性进展。
　　核心风险：新产品推迟上线；游戏谷并购的变数。
　　【概念股解析】
　　频抛掌趣科技套现 华谊兄弟或为筹资涉足游戏业
　　继5月减持掌趣科技510万股套现2.853亿元后，华谊兄弟在本月17日再度通过大宗交易方式减持掌趣300万股，获利约6000万元。市场人士猜测，公司减持获利丰厚的掌趣科技，或是为了筹措资金以收购页游、手游公司。
　　19日晚间，华谊兄弟公告了这一最新的减持动向。据介绍，本次交易之前，公司持有掌趣科技4500余万股，占掌趣科技总股本的12.61%。本次交易扣除成本、印花税、手续费及企业所得税后的投资收益初步计算约为6000万元。
　　值得注意的是，华谊兄弟于6月5日称，拟披露重大事项并开始临时停牌，6月6日公司透露了马云减持的消息，但却并未复牌。16日，公司在第十六届上海国际电影节上宣布启动年度&H计划&，推出&华谊订制&概念，一次性揭晓13位导演的15部新片计划，同时发布今年5部电影的上映档期，华谊兄弟总裁王中军还预测华谊全年的票房约有30亿元。
　　华谊系列动作令人遐想连篇。市场人士还猜测，导致华谊停牌的重大事项，或许正是筹备收购游戏公司，或许这也能解释其一再减持掌趣的举动。
　　华谊在今年上半年曾公开宣称，公司今后业务将集中于文化旅游、电影独立制片公司以及独立服务机构、互联网三大领域，并表示将专注到成长性更高的页游和手游行业。而向来依靠多元化发展、全产业链扩张战略的华谊兄弟，显然手头资金并不宽裕，如今减持获利丰厚的掌趣科技，自然可解决这一难题。
　　华谊兄弟（300027）：发布电影&H计划&打造多元化未来
　　源：　 光大证券（行情，问诊）撰写时间：　
　　事件：
　　6月16日，华谊兄弟启动&H计划&，推出&华谊订制&概念，一次性揭晓包括冯小刚、成龙、徐克、顾长卫、张婉婷、管虎、钮承泽、程耳在内共13位导演的15部新片计划，同时发布今年5部电影的上映档期。
　　&H计划&打造国产电影多元化未来，提升内容品质，升级品牌价值
　　2013年的&H计划&，在更广泛的层面体现出华谊出品电影的多元化与规模化：即类型多元化&&古装、武侠、动作、爱情、喜剧、奇幻，并不断尝试将不同类型组合搭配；导演多元化&&从大师级导演，到中生代、新生代导演；合作模式多元化&&跨国合拍等方式。内容上看，从《私人订制》依旧延续了冯小刚的冷幽默风格，到顾长卫导演的《微信时代的文艺爱情》镜头聚焦&贵圈&文艺工作者，首次试水都市爱情喜剧，题材更接地气，符合新时期大众口味。
　　2013年中国电影爆发成长，预计华谊全年票房将超过30亿
　　2013年伊始，《西游〃降魔篇》取得了12.45亿票房，紧随其后五部风格迥异的&华谊出品&将登陆银幕继续发力，热血温情的《大明猩》、震撼感动的《海啸奇迹》、悬念迭起的《控城计》、云诡波谲的《狄仁杰之神都龙王》以及幽默贺岁的《私人订制》，将出征2013年暑期档、国庆档及贺岁档，今年上半年中国电影爆发成长，华谊收获近17亿的票房，预计全年电影票房超过30亿，符合我们此前的判断，同时考虑投资比例等因素，电影业务的盈利能力较2012年将出现大幅度增长。
　　产业链布局不断完善，平台价值将不断显现
　　华谊兄弟产业链的布局成效将不断显现，如2013年底冯晓刚公社有望开街，2015年华谊首个主题公园开园等，除了品牌价值的延伸，此外公司的布局将不限于影视产业，还将整合进入更多的领域，发挥其平台的价值，公司的综合性传媒集团之路将更加清晰，从而推动其市值不断提升。
　　盈利预测与投资建议：
　　考虑减持掌趣因素，我们上调年EPS为1.02、1.20、1.50元，维持&买入&评级，考虑到后续相关动作的推进，公司的平台价值将不断得到体现可享受更高估值，我们上调6-12个月目标价为40元。
（南方财富网个股频道）
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