暗藏暴涨因子 20股值得满仓布局 _ 财经频道 _ 东方财富网()
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暗藏暴涨因子 20股值得满仓布局
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　　：改革大牛市下诸多利好 提升配置价值
　　聚焦一二线核心城市，定位刚需及改善的主流需求，合理平衡周转速度不利润率，14 年销售增长含金量高，15 年表现将更好。14 年签约销售 1367 亿元(+9%)，销售均价逆市上涨近 10%，市场调整中仍保持利润率稳定。预计 15 年总可售货值超 2500 亿元，以 65%的去化率保守预计公司 15 年销售超 1640 亿元(+20%) .　　盈利能力突出，股权激励护航，14 年业绩增速略低于预期，15 年将重回 20%以上。 (1)14 年净利润预增 13%，略低亍市场预期，但 12-13 年增速高，仍达到了股权激励的行权条件(3 年净利润 CAGR 丌低亍 21%).(2)受益亍 14 年销售有质量的增长、资金成本下降及信保基金投资进入收获期，预计第三个行权期业绩条件达成无忧，对应 15 年净利润增长 23%以上。(3)一二线市场持续回暖背景下公司销售去化及盈利水平的持续改善，将对 16 年以后的业绩增长提供有力支撑。　　高杠杆，显着受益于资金成本下降及中票发行放开。 也受益于央企整合带t的贩机会。14 年 3 季末净负债率 130%，受降息利好明显；获准注册发行 150 亿元中票，已成功发行 10 亿元，发行仅 4.8%。政策风向转暖，房企股权及债权融资放松，公司正探讨股权融资的可行性，以破解高负债率对规模发展的制约，若成功实施公司发展有望再提速，D市值管理劢力将增强。央企整合加速，非主营的公司可望剥离相关资产，大有利于与注房地产开发的保利等房地产央企。　　低估值蓝筹价值正在回归。(1)无论横向还是纵向比较，公司目前估值仍然偏低。横向看，地产板块 15 年平均预测 PE 为 10.1 倍，在所有板块中倒数第二，公司15 年 PE 仅 8.0 倍；纵向看，2012 年是上一轮行业回暖期，公司 PE 波劢匙间为6.8 倍-11.5 倍，均值为 8.9 倍，高亍目前估值水平。 (2)A 股市场改革及国际化，持续提升蓝筹的配置价值。 公司是上证 50 唯一地产股，受益亍上证
期权配置需求的提升，及个股期权推出预期；也受益亍 A 股纳入 MSCI 等国际指数预期。　　14-16 年 EPS1.14/1.41/1.71 元，PE9.8/8.0/6.6 倍，考虑到公司销售均价提升及资金成本下降，提升 RNAV 至 11.12 元。因销售增长含金量高，股权激励目标是业绩增长底线，显着受益于资金成本下降、中票发行、股本融资提速、央企整合带t的贩发展机会以及市值管理增强。改革大牛市下 A 股国际化配置，持续宽松的货币及行业政策正在推升蓝筹地产的配置价值，我们认为未t 6-12 个月公司合理估值应为 15 年 10 倍 PE，目标价提升至 14 元，评级提升至“强烈推荐”。　　(中投证券 李少明，张岩)　　：成立军工并购基金，跨界转型更进一步　　事项：积成电子于1 月21 日晚间发布了关于设立产业并购基金的公告，与北京久远共同设立“久成军工产业并购基金”，基金总规模15 亿元人民币。　　平安观点：　　领衔出资九千万，奠定并购基石：久成基金将分三期募集，其中第一期募集目标规模5 亿元。基金份额分为一般合伙份额及有限合伙份额，一般合伙份额由基金管理公司认购；有限合伙份额分为两类，一类为基石有限合伙份额；另一类为优先合伙份额，采用非公开方式募集。积成电子作为基石有限合伙人，将以自有资金9000 万元参与该基金的设立及认购，同时拟委托专业的基金管理公司进行基金管理，其他有限合伙人将享有不超过基金总收益(扣除业绩报酬后的净收益)的50%、不少于8%年化收益的优先分配权，剩余收益权归积成电子享有。　　收购孵化军工项目，实现收益与科技双赢：久成基金的投资领域将集中于军工信息化领域(包括军工电子、信息化、卫星通讯、激光技术应用、通用导航、应用系统开发以及军工领域高端精密装备制造等)。积成电子作为国内领先的电力自动化企业，拥有领域的核心技术及产业化经验，而北京久远作为我国唯一的核武器研制生产单位中物院的下属公司，积累有丰富的军工产业资源和军转民项目储备，双方在军民融合方面具有良好的互补性。在军工产业逐渐放宽民企准入的变革趋势下，未来双方在军工并购基金平台上的深度合作，将通过对相关军工信息化项目进行投资、收购、培育管理，最终以并购、IPO 等方式退出，从而实现基金收益与科技成果转化的双赢。　　2015 年迎电改、价改利好，业绩更富弹性：公司现有业务主要分为电网板块和板块。2014 年公司参与了国网2 个批次的配电主站、终端的集招，其中配网业务因国网今年配电领域的招标进度整体放缓等因素而略低于预期。考虑到我国配电领域的投资建设相对薄弱，预计2015 年电改落地带来的配电增量领域的放开，有望助力公司该项业务的快速增长。公司的公用事业分为水务与燃气两个板块。14 年上半年，公司完成对三川积成的收购，智能远传水表的产能提升至120万只，目前该项产品已在10 多个省会城市推广使用。考虑到2015 年底前国内将全面实行阶梯水价政策，预计智能水表将迎来较大的市场需求。在燃气板块，公司目前拥有无线、有线预付费智能燃气表等产品线，已承建数百个智慧燃气项目。随着募投项目的完工，公司已形成30 万只智能燃气表的生产能力，2015 年天然气阶梯气价政策的出台，有望加速国内燃气自动化与信息化领域的投资建设。2015年，公司由电网、水务、燃气三大业务纵横构建而成的广域公用事业平台，有望持续受益于电改、价改的深入推进，业绩将更富弹性。　　与投资建议：预计14 年~16 年公司EPS 为0.37、0.49 和0.67 元，对应1 月21 日收盘价PE 分别为38.8、29.3 和21.4 倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：1)军工业务拓展缓慢的风险；2)电改的风险；3)公用事业市场开拓不及预期的风险。　　(平安证券 侯建峰，朱栋)　　：主业受益，积极谋求战略转型　　冶金工程龙头，配套延伸业务跟进：在置入中钢设备全部优质资产后，公司变身国内冶金工程行业龙头，主要业务分为三个部分，包括国内外黑色冶金及矿山、电力、能源、环保等其它非钢领域工程总承包；提供备件供应，针对客户生产备件的实际需求，提供一站式服务；提供包括设备制造监理、工程施工监理、设备安装及监理、试车、开工指导、人员培训等一系列的工程服务及在冶金领域提供各种环保与节能服务。其中工程业务收入约占总收入的90%。　　综合优势成强竞争力，积极拓展海外、非钢业务：中钢设备具备在冶金工程总承包领域拥有综合优势并积累了丰富的项目经验，与基地型客户建立了长期合作关系，工程业务与服务业务相互促进、循环发展，形成了独特的核心竞争力。此外，公司积极拓展盈利能力更强的海外、非钢领域工程项目并确定较好成绩，预计随着公司海外及非钢拓展力度的进一步加强，公司盈利能力将持续稳增。　　募投项目增强公司经营能力，提高重组绩效：公司以每股9.01 元的发行价格，总共发行12996 万股，募资11.71 亿元，主要用于两个项目，其中9.71 亿元用于开展霍邱铁矿深加工煤气余热发电EPC 总承包项目、霍邱铁矿深加工项目空分工程BOT 项目等总承包项目；余下的2 亿元则用于中钢设备信息化建设项目。此次募投项目目的在于增强公司经营能力、提高重组项目整合绩效。　　利润补偿有保障，公司盈利稳步增长：按公司与集团签署的盈利预测补偿协议，整体资产置换重组后，中钢设备2014 年、2015 年、2016 年承诺净利润不低于4.37 亿、4.79 亿元及5.17 亿元，否则做公司业绩补偿。按最新股本计算，对应的2014 年、2015 年EPS 分别为0.70 元、0.77 元。　　考虑到资产置换于 2014 年下半年才完成，上半年仍受原有资产亏损的影响，公司在2014 年的年度业绩预测报告中，预计全年累计净利润为1.7 亿至2.0亿元，对应的EPS 为0.27 元至0.32 元。　　在体量庞大的工程勘察行业稳定增长的背景下，公司将受益于行业增长及集中度提高，同时随着高盈利海外及非钢工程比重提升，公司盈利仍将稳步增长。按照最新股本计算，预计公司2014 年、2015 年EPS 分别为0.30 元、0.85 元，维持“推荐”评级。　　( 刘元瑞)　　：如期获得燃油补贴，业绩增长有所保障　　事件：收到烟台市财政局拨付的“交通运输业价格改革财政补贴清算资金4702 万元”。公司将此4702 万元燃油补贴计入营业外收入。　　燃油补贴金额主要反映2014 年燃油采购价，同比基本持平2015 年获得的燃油补贴是补贴公司2014 年燃油采购价相比补贴基准价，虽然国际近期大幅度下跌，但公司2014 年全年船用燃油采购价同比基本持平，因此公司本次获得获得的燃油补贴同比基本持平。如果2015年油价大幅下跌，公司2016 年取得的燃油补贴将有所降低。　　受益近期油价大幅下跌，公司营业成本将有所下滑燃油成本约占公司营业成本的40%，受益油价大幅下跌，预计公司2015年一季度客滚船营业成本同比下降约12%，约2300 万元。　　经济增速不佳+运价下跌，短期客滚船市场经营压力有所加大据我们调研，由于经济增长乏力以及东北三省轻工业发展导致北上货车量近期(四季度以来)需求不足；且随着油价下跌，绕行替代成本下降，客滚船运价随之有所下调；两方面因素致客滚船量价不佳，公司短期面临一定的经营压力。2015 年一季度公司将有两艘大船下水，需求不足也将带来一定成本压力。我们谨慎预测公司一季度业绩同比持平。　　邮轮转港上海港，包船经营，试水高收入人群船上消费潜力“中华泰山号”转港上海港出发，公司采取包船给旅行社的方式经营，主要是试水高收入人群的船上消费潜力，后续公司将根据邮轮运营状况布局投资。随着邮轮旅游签证免签区域增多，邮轮旅游市场仍将保持高增长。　　预计公司 年EPS 为0.47 元/股和0.53 元/股考虑到公司客滚船主业的经营压力和邮轮市场培育初期的经营磨合，暂下调公司 年EPS 为0.47 元/股和0.53 元/股。考虑到邮轮市场较高的成长性和政策空间，我们继续看好公司发展潜力，仍给予“买入”评级。　　风险提示：客滚主业需求不足；邮轮运营和投资进度低预期；　　( 张亮)　　：多屏互动，催生媒体零售新业态　　主要观点：　　中国电视购物、网络购物规模呈现快速增长态势　　电视购物是一种电视业、企业、消费者三赢的营销传播模式。“禁播令”的出现给了传统电视购物致命一击，可以说 “禁播令”的发布是电视购物行业的分水岭，家庭电视购物的成长将使电视购物真正开始进入黄金期。　　中国网络购物市场从2012 年后开始逐渐进入成熟期。从市场结构来看，网络购物市场份额继续增长，占比达到22.2%，达6.28 千亿。　　技术驱动各类渠道界限打破，多屏互动，催生媒体零售新业态　　2013 年初至今，随着互联网技术和通信技术的不断升级、智能手机的普及以及社交娱乐、体验分享等因素对消费者购物的影响程度进一步提升，智能电视、电脑、智能手机之间开始出现互动趋势，打破了各类销售渠道之间的界限，大数据和云计算的广泛应用，使得整合传播、整合营销成为可能。行业“跨屏”大趋势，将为电视购物带来了新的发展形态。　　具备一定的市场竞争的优势　　公司从电视购物起步，逐步发展成集电视购物、网络购物、外呼购物为一体的三屏互动整合营销平台，并在业内率先提出媒体零售概念并实践这一电子商务新模式。　　与从电视购物起步的电子商务企业相比，公司具备先发优势和创新优势，积累了庞大的会员基础并建立了具有强大市场号召力的品牌形象，形成了核心竞争力，确立了市场领先地位。与其他电子商务企业相比，公司凭借媒体创意、制作和传播能力，对电视、电商和移动终端等进行整合营销，未来有望实现新发展模式。　　投资建议：　　预计未来3 年公司归属母公司净利润的年复合增长率可达29.08%，目前股价对应 年的市盈率分别为28.30、24.68、17.49 和13.16 倍，预期未来6个月内其对应2014 年动态市盈率可达60-72 倍，对应合理估值为31.72-38.07元/股。所以，未来6 个月首次对公司“增持”的投资评级。　　(上海证券 陈启书)　　：内涵发展有望升级为平台 外延发展正当其时 　　加大文消板块改革力度新华书店崭新面貌成为营销阵地　　主业方面， 我们预计 2015 年文化消费板块将成为主要看点。 公司对整个业务机制做了纵向扁平化和横向拉伸化的改革，总公司层面作为智囊制定方向战略，市级新华书店贯彻部署，县级新华书店的销售队伍负责实施和执行，指令下达和问题反馈都较过去迅速有效。同时横向扩展品类和经营条线，丰富新华书店消费品类，避免与电商渠道的价格战，着力打造“去书店是一种生活方式”的消费理念，以线下消费场景取胜。我们预计 2015年新华书店的经营绩效将继续大幅提升，改变过去成本中心角色，进而成为业务销售的前沿阵地。　　培育最扎实的教育服务地推团队　　教育服务板块继续下沉，有望打造最扎实的教育服务地推团队。公司将继续扩容教育专员队伍，细化服务品类，改善服务质量。2014 年已经做到了分书到校，获得客户一致好评。2015 年还将加大教育服务专员的配置力度和对学校的服务力度，计划做到分书到班，深入了解教学需求的同时搭建信息化平台，整合各类教学资源进入开放式平台，并融会贯通加深平台深度，打造老师-学生-家长三位一体的教育教学平台。　　盈利预测及估值　　皖新传媒可控自由现金/总市值高达 20%，给予公司在整个教育产业链上做外延发展的支持力度极大，当前国内外教育文化资源丰富，公司外延式发展正当其时。我们看好公司做大做强的决心和执行力，作为传统媒体持续保持两位数增长，且有强烈外延预期， 年 eps 为 0.78 元、0.92 元和 1.05 元，对应 15 年和 16 年 PE 仅为 20X 和 18X，持续看好，维持买入评级。　　(浙商证券 黄薇)　　：正式入主新疆西拓，搭建节能环保平台 “强烈推荐”　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：侯建峰 日期：　　事项：首航节能1 月17 日公告称，新疆西拓能源有限公司于近日收到新疆维吾尔族自治区工商局准予变更登记通知书，确认手续齐全准予股权变更登记。变更完成后，公司持有新疆西拓能源有限公司75%的股权，新疆西拓能源有限公司将纳入公司财务合并报表范围。　　平安观点：　　收购完成，公司正式搭建节能环保平台，业务2015 年并表，将有效增加公司盈利。首航节能收购新疆西拓股权变更完成，意味着公司真正意义上进入压气站余热发电领域，意味着公司公司构建的新能源和节能环保战略更进一步，意味着公司2015 年除了原有电站空冷业务外，培育的新兴产业业务开始真正落地。新疆西拓2015 年全年有望给公司带来并表利润在5000 万左右，2016 年后盈利有望达到1 亿以上，将有效提升公司盈利。此外，新疆西拓的收购除了给公司带来直接的盈利外，还给公司预留了提升盈利的空间，一方面国家积极推进分布式发电和直供电，压气站余热发电带状分布于中石油输气管道，沿线中石油公司具备较强的电力需求，如果能参与沿线的分布式发电和直供电，公司新疆西拓项目的电价有望从0.25 或0.33 提升至0.4 元以上；另一方面，我国积极推进碳排放交易，CCERs 交易有望在2015 年正式启动，也将额外增加公司未来盈利空间。　　我国天然气资源稀缺，长输管道规划线路多，沿线压气站余热发电市场空间大。　　除了现在已经建成的西气东输一、二、三线外，中石油还规划了另外四条出疆管道四、五、六、七，此外，中国和俄罗斯还规划两条燃气输送管线等。随着这些线路建设的推进，将进一步释放大量的压气站余热发电的市场空间。根据中石油规划，预计到2016年管道压缩机组的数量将达到562 套，562 套压缩机中，燃驱动的压缩机399 套，占比71%，将新增1200MW-1800MW 的余热发电电站资源，是公司这次收购新疆西拓西拓资源的5-7 倍，如果考虑到后续其它长输管道的陆续开建，该业务空间将更为广阔。对于首航节能来说，公司除了享受压气站余热发电行业的爆发性增长带来的公司盈利提升，还可以依托于压气站余热发电良好的现金流来积极拓展其它工业领域余热发电业务，未来将成为公司产业布局中非常稳定的利润和现金流来源。　　公司目前构建了三级业务体系，逐级推动公司业绩释放。构建了以电站空冷和火电站总包为基础的支撑业务，使公司近年业绩保持稳定的基础；构建了光热发电、海水淡化、压气站余热发电为基础的新能源及环保等成长业务，都处于行业启动、爆发期，是业绩持续高成长的基础；构建了融资租赁公司以及其它现金流业务等金融平台业务，是上述业务能够发展壮大的重要支撑。　　光热发电将写入“能源十三五规划”，光热发电业务是公司明年最大的看点，将受到政策和订单双轮驱动。光热发电是2015 年新能源中最值得布局的行业，相关股票股价将复制光伏、风电刚启动时的凌厉涨势。光热发电解决了西北部新能源无法大规模输出的社会痛点，因此一定会在中国出现大规模的推广。从2014 年的情况来看，能源局、发改委以及中央领导多次视察光热发电项目以及召集光热企业成员商讨电价以及其它扶持政策，随着发改委新任价格司司长到位以及光热发电将写入能源十三五规划，2015 年上半年光热发电相关扶持政策出台将是大概率事件。　　电价的出台将推动行业快速发展，首航节能作为国内光热发电无可争议的龙头必将最先受益。　　维持公司“强烈推荐”评级。预计公司年EPS分别为0.97元、2.06元和3.28元，对应PE分别为42.0倍、19.9倍和12.4倍。我们认为公司未来在电站空冷和火电站总包业务的支撑下，光热发电、压气站余热发电、海水淡化等业务逐步进入政策驱动和订单释放期，公司未来业绩的持续快速增长确定性强，公司将进入业绩快速成长的另一阶段。维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：新疆西拓项目盈利低于预期的风险；光热发电扶持政策迟迟无法落实风险。　　：业绩略超预期，上半年仍会高增长　　类别：公司 研究机构：股份有限公司 研究员：王广军 日期：　　事件：公司业绩预告2014年实现归属上市公司净利润万，较上年同比增长65-95%，四季度单季度实现净利润万。　　盈利能力恢复，标志公司营销改革成功。　　公司中报后我们判断经营拐点出现，三季报再次确认我们之前的判断，年报业绩预告再次超预期，根据业绩预告按照平均数计算四季度单季度实现净利润7365万，而去年同期亏损552万，环比增长17%，公司营销改革后，盈利能力逐渐恢复，标志公司营销改革成功。　　全年业绩增长65-95%%，非经常损益使得业绩超过预期。　　我们三季报预计全年业绩将增长30%以上，年报预告全年业绩大幅增65-95%，超过我们预期，主要是凝血因子X转让款因无法按期取得注册证带来2565万的非经常损益。我们三季报预计四季度单季度可能有4000万左右净利润，按照业绩预告计算四季度单季度实现净利润万，扣除2565万凝血因子X激活剂转让款的影响，单季度净利润期间万，基本符合我们的判断。　　今年上半年业绩有可能在低基数基础上高增长。　　公司自12年三季度营销改革之后，以及股权激励费用摊销的影响，公司业绩出现波动，13年业绩下滑31%，今年上半年业绩下滑37%，经过近两年的调整，今年三季度基本与去年持平，四季度业绩超预期，全年业绩大幅增长。由于去年二季度计提股权激励费用的影响，今年年业绩仍有望在低基数基础上高增长，我们预计上半年业绩近40%增长。　　神经修复市场空间巨大，苏肽生未来增速有望提升至25%以上。　　2013年神经修复药物市场规模目前300多亿，并保持近30%的增长，鼠神经生长因子2013年市场规模20亿左右，在行业中市场份额仅有5-6%，未来发展空间巨大。　　公司主导产品鼠神经生长因子市场占有率最高，适应症最广，09年进入医保后经历了快速增长之后，由于医保控费、营销改革、竞争加剧等因素增速放缓，2014年前三季度收入增长22%，单季度收入增速30%，四季度收入增速可能超过30%，我们认为公司经过近两年的销售转型，对渠道的把控能力增强，收入增速恢复到行业水平，盈利能力也逐渐增强，未来收入增速将提高到25%以上，净将恢复到20%以上，是大概率事件。　　舒泰清未来几年高增长确定。　　舒泰清是聚乙二醇电解质散剂，也是同类中唯一具有清肠和治疗便秘两个适应症的产品，13年销售8452万，基本实现盈亏平衡，今年公司加强了销售覆盖面，抢占市场，此外，网上售药和转向OTC双跨也是舒泰清快速增长的动力。我们预计未来几年舒泰清收入增速40%左右，并逐渐开始盈利。　　收购预期增强。　　公司上市以来仅收购了诺维康获得凝血因子X批件，手握近8亿现金，并且没有任何借款，预计公司未来会利用资本市场积极展开并购。　　不考虑收购前提下，我们预计公司年eps分别为0.79、0.84和1.10元，同比增长74%、6.3%和31%，公司营销改革后，经过两年调整，收入和盈利能力逐渐恢复快速增长，公司业绩也由原来单产品驱动变为双产品驱动，目前62亿市值，我们认为公司被低估，给予推荐评级。　　：湖南有色退市先决条件达成　　类别：公司 研究机构：股份有限公司 研究员：兰可 日期：　　事件：　　日前，中钨高新大股东湖南有色公告称，中国五矿接到国务院国资委电话通知，湖南有色退市等事项不属于依据相关法规规定须国资委审批的事项，由中国五矿自主决策，国资委不再另行发文。据此，湖南有色确认已经履行所有必要审批程序。于公告之日起，先决条件被视为已获达成。　　我们认为，该公告显示湖南有色的退市已经履行了必要的审批手续，该手续是湖南有色退市的先决条件，湖南有色退市进程正式启动。　　湖南有色成功退市概率大。自从湖南有色于上月11日公告拟退市以来，湖南有色的股价一直交易在邀约收购价的下方，似乎预示着H股投资者已经接受其邀约价格，据此我们认为湖南有色成功退市已经是大概率事件，现在所需要的只是等待，按部就班地完成退市所需流程和程序。　　湖南有色旗下钨资产规模庞大、质地优良。湖南有色旗下的钨矿山质地较好，从钨储量上看，约占五矿集团旗下所有储量的四分之三；从开采配额上看，约占五矿集团旗下所有配额的五分之二，无疑是最优质的资产。湖南有色退市如果能顺利进行，将为中钨高新未来的资产注入打开更大的想象空间。　　可能其他资产先行注入。公司实际控制人中国五矿对中钨高新有三年承诺之期，2015年将面临兑现承诺的时间节点。按湖南有色的退市进程判断，履行完退市程序可能要到三季度，这对于中钨高新来说资产注入的时间上可能是不够的，因此，我们判断中国五矿可能会先选择其他资产注入。　　业绩预测与估值：我们预测中钨高新年EPS分别为0.02元和-0.07元。维持“买入”评级。　　风险提示：资产注入进程不及预期等。　　：剥离低效资产，改革继续深入　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛，林浩然，童兰 日期：　　事件：　　公司发布公告，拟将持有的好美家装潢建材有限公司90%股权转让给百联集团，百联集团支付现金4.5亿元。前11个月分别实现收入6.67/6.0/4.99亿元，实现净利润-/-3905万元。本次关联交易尚须提交股东大会审议。　　评论：　　国企改革大幕拉开，后续激励改善、资产整合、股权多元化可期。2013年底上海率先公布国资改革方案，出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》，改革方案涉及国企分类监管、国资流动平台搭建、股权激励扩容等20条细则。商贸零售作为完全竞争类行业，且近年来盈利效率处于底部，有望率先获得改革红利。从已有模式来看，改革主要集中在三方面：改善激励机制、资产整合、股权多元化。本次资产剥离有利于改善上市公司盈利，是国企改革持续深化体现(国资由管资产逐步转向管资本)，未来更深层次改革有望陆续推进。　　资产剥离减轻上市公司负担，现金对价彰显集团支持。拟置出资产为好美家装潢建材有限公司90%股权，主要业务为销售建筑装潢材料及室内装潢等，由于业态周期下行及经营不善，好美家近年来连续亏损，年1-11月分别亏损-/-3905万元，对上市公司构成明显拖累。本次涉及嘉定区曹安公路房产建筑面积38525平米，综合来看5亿评估值相对合理。与前期置出联华超市14%股权类似，本次资产运作将进一步增强公司盈利能力，并获得4.5亿现金对价，彰显百联集团对公司大力支持。　　投资建议：公司是当之无愧上海商业龙头，拥有大量核心商圈物业资产，资产重估溢价率高达80%；公司近期将在迪斯尼园区周边建造大型购物中心，分享迪斯尼客流溢出效应。控股股东百联集团目前已经是申迪集团主要股东之一，旗下奇妙管理公司已获得迪斯尼品牌授权设计、生产、销售迪斯尼及漫威纪念品，未来不排除同上市公司合作进一步加深。此外，上海国企改革相关进展、公司资产整合等推进也将助推提升估值。维持年EPS预测为0.65/0.71/0.79元不变，维持目标价21元、“增持”评级。　　催化剂：上海国企改革进展；迪斯尼相关工程及政策颁布风险提示：资产置出方案未获股东大会通过；网购分流加剧；国企改革进程低于预期。　　：风机龙头归来，发力风电场运营 “强烈推荐”　　类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：　　投资要点：　　公司是国内风机制造龙头企业，受益行业景气度提升。随着并网消纳问题的好转，运营商的投资热情不断高涨，下游需求持续好转，同时风机制造行业竞争环境转为良性，供需力量共同促使风电行业景气度提升，中游风机制造公司迎来发展机遇。　　抢装催动短期行情，收益率保障长期增长。短期来看，由于风电上网电价的下调，2015年风电行业将迎来抢装，新增装机容量有望达到24GW，行情可期。长期来看，风电项目自有资金内部收益率仍维持在10%以上，若弃风率降至5%以内，该收益率还将上行2%左右，风电运营仍具备吸引力。　　公司依靠“产品结构、质量、服务和区位因素”捍卫自身国内风机制造霸主地位，还凭借“认证和经验”开拓海外市场。公司风机质量受到管理部门和业界的认可，更是通过建设全国服务网络增强自身竞争力，加之其在大本营“三北”地区的区位优势，公司不断抢占更多国内市场份额。同时，公司较早开拓海外市场，大量的海外认证和丰富的项目经验是其攻城略地的护身符。　　公司风电场投资步伐加快，转型风电运营商。公司转变发展战略，加大对风电场开发项目的投资力度，风电运营业务将成为公司业绩的重要支柱，我们估计年，公司新增并网容量分别为800MW、700MW、700MW.　　业绩步入上行通道，给予“强烈推荐”评级。公司业绩自2011年之后经历了两年半的低谷期，于2013年下半年有所好转，并在2014年取得高增长。我们认为风电行业在2015年将延续前期投资热情，公司业绩处于上行通道，而股价仍处于相对低位，因此我们给予“强烈推荐”评级。预测年公司EPS为0.69、0.90、1.13元，股价驱动力是风机制造业务业绩的持续向好和风电场运营的不断发力。　　风险提示：电网建设进度低于预期；公司风电场投资力度低于预期　　：全力推进航空机载设备维修、航空新技术研发、培训等主业发展　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：闵琳佳，杨绍辉，张君平 日期：　　今日海特高新公告以下3个重大事项：　　1。海特高新(002023.CH/人民币23.95，未有评级)与中国电子科技集团公司第二十九研究所近日签署《战略合作意向书》，鉴于二十九所在航空机载设备研制方面具有较强的技术研发能力和试验能力，以及公司在机载设备维修及航空机载设备、测试设备方面的优势，双方拟在航空机载设备等领域展开合作，充分发挥双方技术、设备和市场的互补优势，实现互利双赢。　　2。公司以自有资金5.55亿元通过受让嘉石科技原股东部分股权并增资的方式取得标的企业嘉石科技52.91%的股权。　　3。公司拟非公开发行募集资金总额不超过16.70亿元，非公开发行股票数量不超过7,914.69万股，发行价格不低于21.10元/股。募集资金项目为“天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目”、“新型航空动力控制系统的研发与制造项目”、“新型航空发动机维修技术开发和产业化项目”、“天津飞安航空训练基地建设项目”和“补充流动资金”。　　主要观点。　　联手29所，加强航空机载设备的研发和试验能力。中国电子科技集团公司第二十九研究所，是我国最早建立、专业从事电子战技术研究、装备型号研制和生产的国家一类系统工程研究所，多年来一直承担着国家重点工程、国家重大基础、国家重大安全等工程任务，能够设计开发和生产陆、海、空、天、弹等各种平台的电子信息系统装备，向合作伙伴和用户提供高质量的系统和体系解决方案。二十九所建有军品研发中心、民品研发中心、高科技产业园生产制造中心和测试培训基地。签署《战略意向书》，有利于公司深化在机载设备研制领域的发展，拓展公司现有的航空机载设备业务规模，延长公司航空机载设备业务的产业链，有利于帮助公司加强在航空机载设备方面的技术研发能力和试验能力。　　通过对嘉石科技进行投资，公司进入高端半导体集成电路芯片研制领域，为公司未来发展拓展新的市场空间。嘉石科技2014年底总资产6.4亿元，净资产4.8亿元，年度零收入，年度亏损0.4亿元。但嘉石科技具有自主研发的达到国际领先水平的第三代半导体集成电路工艺以及从国外引进的第二代半导体集成电路工艺，分享第二代/第三代半导体集成电路芯片行业良好的市场前景、国产化空间。公司与嘉石科技半导体产业形成战略联盟，可充分发挥公司20多年的技术沉淀，形成技术互补，为公司航空新技术的研发与制造业务的后期发展拓展更大空间，提升公司航空新技术研发与制造领域的综合竞争力。　　非公开发行募资16亿元夯实飞机维修、航空动力控制系统等主业。募集资金将全部投入公司主业中，包括天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目、新型航空动力控制系统的研发与制造项目、新型航空发动机维修技术开发和产业化项目、天津飞安航空训练基地建设项目以及补充流动资金。项目建成后，公司将提升和拓展整机维修能力、航空动力控制系统研发和生产能力、航空发动机维修能力以及航空培训业务能力，从而进一步扩大公司规模优势，强化公司在航空技术服务领域的综合竞争优势，以使公司尽快实现“以航空技术为核心，同心多元发展”的战略发展目标。　　推荐关注。公司作为国内领先的MRO企业，近年来维持高速发展，通用航空领域的政策放开，以及公司产业链延伸，预计将延续过去2年来的高增长，万得一致盈利预测14、15、16年每股收益分别为0.52、0.74、1.07元，目前股价对应2015年市盈率估值为32倍，建议关注。　　投资面临的主要风险。　　宏观经济环境影响权益市场估值的系统性风险。　　非公开发行能否顺利获批的风险。　　:员工持股计划获国资委通过，降低后续推进不确定性 “强烈推荐”　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：徐问 日期：　　事项：　　日晚间，公司公告称收到湖北省国资委《关于武汉武商集团股份有限公司拟推行限制性股票激励计划的批复》，原则同意公司按照有关规定实股权激励。本次员工持股计划涵盖公司高管和核心员工，占总员工数7.46%，认购数量占公司总股本的9.43%，以每股13.57的价格发行，总金额约8.4亿元。　　平安观点：　　国资委态度明确，后续方案需股东大会表决通过。1月15日，公司公告拟向前海开源基金管理公司、周思聪及武汉武商集团员工持股计划非公开发行股票募资不超过20.65亿元，其中员工持股计划认购金额8.4亿元，参与人数占总员工数7.46%，股权激励范围和额度均处于零售行业领先水平。国资委的批复消除了市场对于国资委态度的担忧、降低了方案推进的不确定性，后续该计划需经证监会备案后，提交股东大会表决。　　我们认为股东大会通过的概率较大，首先本次定增及股权激励方案大股东不需要回避表决，银泰仅控制公司22.57%的股权，大股东武商联及其一致性动人持股达30.39%；其次，对于一直牵涉股权之争的银泰来说，定增虽然会稀释其股权比例，但利好公司业绩和股价，符合二股东的利益。　　混改力度超预期，估值&业绩双提振。公司本次定增大力度引入民间资本、实施股权激励，成为湖北省国企混合所有制改革的重要举措。员工持股计划涵盖公司高管和核心员工，存续期4年，锁定期3年，前10名高管认购额都在800万元以上，显示了其对公司未来成长的充分信心。公司经营稳健、外延扩张动力充足，期间费用率高于行业平均水平、仍有压缩空间，我们认为此次股权激励从机制上保证了公司的业绩释放动力，将大大激活企业内在动力、提升管理效率，此次融资也将有力支持公司重资产购物中心扩张战略、进一步加固在武汉及湖北区域的商业垄断地位，公司业绩与估值双提振可期。　　预测14-16年EPS=1.04/1.23/1.39元，维持“强烈推荐”评级。暂不考虑定增后的股权摊薄，维持公司14-16年EPS=1.04、1.23元、1.39元的预测(按照乐观情况下公司收回武广后的EPS最多可达1.34/1.55元)，对应PE=16.3X/13.8X/12.1X，估值低于行业平均。作为业内较早转型购物中心的企业，品牌资源良好，项目储备丰富，未来三年将维持高于行业的收入、利润增长。此次定增和员工持股为公司未来扩张提供充足弹药，拓展了业绩成长动力和空间。方案获湖北国资委批复通过降低了后续审批的不确定性，将利好股价进一步上扬，维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：行业需求不振；武广少数权益收回不确定性；定增及员工持股计划后续审批进度不确定。　　：智慧城市新标杆，价值明显被低估　　类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司 研究员：李振亚 日期：　　投资要点　　本篇报告与市场上其他报告的不同之处：我们较为系统的分析了公司从传统智能交通领域向智慧城市新蓝海切入过程中，公司所具备的核心竞争优势、未来战略定位、商业模式转型路径三方面内容。总体而言，我们认为未来智慧城市大发展将为公司开辟新市场、树立新定位、转型新模式提供重要战略性机遇，看好公司未来持续高速成长性。　　开辟新市场：公司控股股东华录集团的央企背景将极大助力公司与地方政府深度合作，集团在信息消费领域的丰富资源将有效丰富公司智慧城市产品线，未来凭借“国家队”身份强势切入智慧城市万亿新蓝海，公司的成长空间被大大拓展。　　树立新定位：公司将以智慧城市顶层设计者及总包商角色来把握价值链核心环节，并独立承担城市运营管理中心、智能交通等子项目的实施，其余子项目通过政府采购程序分包给其他企业，进而集中资源构建核心竞争优势。　　转型新模式：公司未来将推进传统单一工程模式向BT/BOT建设模式、PPP公私合营模式等新兴业务模式拓展，以实现建设与运营双轮驱动新模式，其中智慧云亭、手机客户端、云中心及大数据中心的打造将加速公司向综合运营商转型的步伐。　　综合分析公司智慧城市新业务的发展潜力，结合传统业务的高增长趋势，我们认为公司价值被明显低估，以下重点分析我们区别于市场的观点：　　区别1:15年智慧城市建设力度有望超预期。经过过去两年摸索和发酵，15年年底将迎来第一批智慧城市试点城市建设的验收期限，面对考核压力各地政府智慧城市建设力度有望超预期。　　区别2:公司未来发展速度有望超预期。自公司战略转型以来，在智能交通业务稳步快速增长的同时，公司及集团签订的智慧城市框架协议已涉及20多个城市，一年多时间签订20多亿合作协议，未来3年签约城市有望达到100个，且单个城市签约金额有不断提升趋势，故我们认为公司未来高增长趋势有望超市场预期。　　区别3:河北项目只会迟到不会缺席，未来超预期的又一因素。12年7月公司与河北省政府签订的24亿合作协议由于BT模式支付问题一直未能落实，未来该项目将采用正常项目招投标方式，对此市场一再调低预期。然而，建设模式改变并不代表公司不再参与河北项目，相反我们认为随着各部门审批准备工作趋于结束，河北项目距离落地时间越来越近，而一旦项目落地将成为超市场预期的又一因素。　　盈利预测及投资建议。我们预计公司年净利润增速分别为75.54%、99.95%、94.19%，对应EPS分别为0.51、1.03、2.00元。基于公司在智慧城市建设中的独特优势及标杆地位，我们认为公司未来有望复制传统智能交通业务的成功发展路径，走上一条持续、高速、建设与运营双轮驱动的发展新道路，故给予公司“买入”评级，目标价45元，对应44*15PE、23*16PE.　　风险提示。地方政府融资行为受约束导致的政策及财务风险；与地方政府签约协议落实不到位的风险；未来走集团化发展模式的人员管控风险。　　：剥离低效资产，改革继续深入　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛，林浩然，童兰 日期：　　事件：　　公司发布公告，拟将持有的好美家装潢建材有限公司90%股权转让给百联集团，百联集团支付现金4.5亿元。前11个月分别实现收入6.67/6.0/4.99亿元，实现净利润-/-3905万元。本次关联交易尚须提交股东大会审议。　　评论：　　国企改革大幕拉开，后续激励改善、资产整合、股权多元化可期。2013年底上海率先公布国资改革方案，出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》，改革方案涉及国企分类监管、国资流动平台搭建、股权激励扩容等20条细则。商贸零售作为完全竞争类行业，且近年来盈利效率处于底部，有望率先获得改革红利。从已有模式来看，改革主要集中在三方面：改善激励机制、资产整合、股权多元化。本次资产剥离有利于改善上市公司盈利，是国企改革持续深化体现(国资由管资产逐步转向管资本)，未来更深层次改革有望陆续推进。　　资产剥离减轻上市公司负担，现金对价彰显集团支持。拟置出资产为好美家装潢建材有限公司90%股权，主要业务为销售建筑装潢材料及室内装潢等，由于业态周期下行及经营不善，好美家近年来连续亏损，年1-11月分别亏损-/-3905万元，对上市公司构成明显拖累。本次涉及嘉定区曹安公路房产建筑面积38525平米，综合来看5亿评估值相对合理。与前期置出联华超市14%股权类似，本次资产运作将进一步增强公司盈利能力，并获得4.5亿现金对价，彰显百联集团对公司大力支持。　　投资建议：公司是当之无愧上海商业龙头，拥有大量核心商圈物业资产，资产重估溢价率高达80%；公司近期将在迪斯尼园区周边建造大型购物中心，分享迪斯尼客流溢出效应。控股股东百联集团目前已经是申迪集团主要股东之一，旗下奇妙管理公司已获得迪斯尼品牌授权设计、生产、销售迪斯尼及漫威纪念品，未来不排除同上市公司合作进一步加深。此外，上海国企改革相关进展、公司资产整合等推进也将助推提升估值。维持年EPS预测为0.65/0.71/0.79元不变，维持目标价21元、“增持”评级。　　催化剂：上海国企改革进展；迪斯尼相关工程及政策颁布风险提示：资产置出方案未获股东大会通过；网购分流加剧；国企改革进程低于预期。　　：新项目开始贡献业绩　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：王剑雨，郭敏 日期：　　核心观点：　　公司发布年度业绩预告和重大合同进展公告　　公司发布年度业绩预告，预计2014年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增长950%左右，即67,659万元左右，对应每股收益0.67元左右。考虑收购和邦农科形成投资收益等因素，我们预计全年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为4,000万左右。　　公司同时公告蛋氨酸项目重大合同进展。近日，公司就5万吨/年蛋氨酸项目，与日本国日挥株式会社等机构召开技术交流会议，就蛋氨酸项目硫化氢生产工艺的工艺工程设计、详细设计方案进行了讨论和协调。并确定方案设计最终完成日期暂定为日。　　经营分析：双甘膦、武骏玻璃开始贡献业绩，氯化铵较为低迷　　在主营业务方面，2014年公司新增和邦农科双甘膦项目利润，武骏玻璃项目也已投产实现利润，均对公司业绩产生贡献；但是，原有联碱业务产品氯化铵的市场低迷，对公司整体业绩产生一定影响。　　我们的观点：长期业绩依然向好，新项目稳步推进　　我们认为氯化铵市场低迷对公司业绩仅构成短期影响。2015年，武骏玻璃、草甘膦、联碱6改9项目将陆续达产，双甘膦业务也将完全贡献业绩，因此，公司业绩大幅增长可以期待。此外，近期公司重大合同均表明，蛋氨酸、碳纤维等项目均稳步推进，也将为公司长期发展提供支撑。　　盈利预测与投资建议　　在不考虑摊薄情况下，我们预计公司年EPS分别为0.67元，0.45元，0.58元，对应目前股价10.90元分别为14倍、22倍、17倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　1、项目投产进度不达预期；2、联碱业务进一步下行；3、草甘膦价格继续下滑。　　：员工持股落地，翻开新篇章　　类别：公司 研究机构：股份有限公司 研究员：程成，李亚军 日期：　　事项：　　公告：截至目前，公司第一期员工持股计划已购买本公司股票20,500,094股，占公司总股本的比例为3.57%，交易均价为13.94元/股，成交金额合计2.85亿元，第一期员工持股计划已完成股票购买，该计划所购买的股票锁定期为日至日。　　评论：　　员工持股完成购买，上下齐心，共享高成长　　公司自12年以来锐意转型，基于对公司转型成效和发展前景的良好期待，推出大规模的员工持股计划，总额接近3亿，并设立次级和优先级1:2的比例，大股东担保优先份额权益(8.1%预期年化收益率)，员工募集资金认购次级份额。从激励范围来看，出资参加持股计划的共有178人，含高管和核心骨干员工，能起到较好的激励作用，共享公司高增长成果。　　大通信+新能源，布局合理，步入收获期　　通信业务稳健而不乏亮点，设备侧，ODN是公司的传统优势项目，受益于4G建设对户外机柜、户外机房、基站之间光缆连接器的旺盛需求，并且公司孙公司新海宜电子斩获的2.6亿大单彰显其在通信高端设备上的竞争力；内容侧，公司通过投资孵化中小CP，掌握大量游戏内容资源，通过控股下游发型公司对接游戏运营，与运营商、互联网大平台深度合作，形成公司在手游领域的产业闭环；软件侧，公司努力降低华为外包业务比例，积极发展电商系统平台业务，现在有团队400余人，电商平台业务将作为公司未来非华为业务重点发展方向，客户包括有百丽优购物，广州百货，三马创办的众安等优质客户，有望超额完成易思博14-15年5850万、7750万的业绩承诺。　　LED订单饱满，扩充在即，公司拥有领先的技术和工艺水准，并且具有成本上的优势，随着照明替代背光成为拉动LED需求的新一轮增长动力，公司LED业务将迎来迅猛增长，并且公司目前产能偏紧，目前产能20台MOCVD，后续将继续扩产，有望形成年产LED外延片200万片以上(以2寸外延片折合计算)，LED高效照明芯片350亿颗的生产能力。　　投资IDC和互联网教育，涉猎广泛，有望多点开花　　IDC:公司与中国电信、中国移动、三大运营商保持着长期的良好合作关系，与苏州电信合作建设IDC项目，可以顺利导入苏州电信几类优质的客户：国内五大互联网巨头、、政府等，可以极大提升机柜的出租率，并且IDC项目和自身的游戏产业相辅相成，将发挥良好的协同效应，同时公司在深圳、北京等城市也拥有较好的物业，一旦首期项目发展超出预期，IDC将实现异地的迅速扩张。　　互联网教育：全资子公司易思博软件增资1500万软酷网络，为第三大股东。软酷网络成立于2007年，为中国高校和来自全球的企业提供高效、低成本的远程IT项目开发平台和人才社区，成立七年来，陆续创立了针对高校的“软酷卓越实验室”、“软酷优计划”、“软酷?创意工厂”，与国内的北京交通大学、武汉大学、等数十家知名高校建立了合作关系；针对中小学的“考拉社区课堂”等系列教育品牌，与万科地产和珠江地产等建立了合作。公司通过增资可拓宽公司在软件行业的业务领域，与现有软件业务产生协同效应，打造互联网智能教育平台带来巨大想象空间。　　公司信心十足，转型渐入佳境，控股平台雏形初现，维持“买入”评级　　目前公司业务布局合理，稳定并有弹性，“大通信+新能源”齐头并进，传统通信业务由于结构调整、毛利率提升等因素，稳中有升；LED业务具有领先的技术和成本优势，并且公司借助于传统设备业务合作积累下来的运营商资源和渠道，阔步迈入数据运营市场，公司顺利完成，员工持股计划完成购买，彰显了公司发展信心，让员工共享发展成果，控股平台雏形初现，未来前景值得期待，预计公司16，EPS分别为0.27/0.50/0.65元，维持公司“买入”评级。　　：销售费用率降低，推动14年业绩超预期　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：季序我，吕学龙 日期：　　业绩超出市场预期公司公告预计2014 年实现归属于上市公司股东净利润同比增长50-60%，达到2.7-2.9 亿元，基本符合我们的预期，但超出市场一致预期。　　销售费用率下降和子公司扭亏及减亏为业绩超预期主因公司胰岛素销售收入增长约25%左右，但由于公司销售人员数量14 年未增加，致相关的销售费用并未与收入同步增长，销售费用率有所下降是业绩超市场预期的主因；此外建材子公司扭亏，成为14 年的业绩增量。　　重申对公司观点：中国糖尿病患者众多，看好通化东宝广阔的发展空间2013 年中国约有糖尿病患者9840 万人，是世界糖尿病患病人数最多的国家，庞大的患者基数有望造就可观的降糖药物市场。通化东宝作为国内胰岛素龙头企业，未来随着胰岛素类似物、口服降糖药物的上市，有望成长为与诺和诺德、礼来并驾齐驱的全球胰岛素专家。　　估值：目标价26.4 元，维持“买入”评级我们根据瑞银VCAM 贴现现金流估值得到目标价26.4 元(WACC 8.7%).　　结合公司未来的业绩增长预测和可比公司(医药板块内生物药公司)的估值水平(2016 年平均PE40 倍)，目前公司16 年PE 32 倍对应可比公司平均估值具备20%的折价，我们认为目前估值具吸引力。　　：进取型企业，并购仍将继续　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈烨远 日期：　　事件　　公司定增5亿元收购北医仁智100%股权及补充流动资金　　公司预计以26.92元/股定增募集预计5亿元资金，其中实际控制人叶小平、曹晓春合计认购2.5亿元，募资用途为1.54亿收购北医仁智100%股权，3.46亿元补充流动资金。认购完成后一致实际控制人合计股权比例由37.32%增持至38.33%，所有认购方锁定期36个月。　　简评　　1)14年以来公司并购动作频频，无论是现金收购方达医药(海外市场垫脚石)还是北京康丽华(主要从事GMP认证)，包括今晚公告的收购北医仁智(强势领域在心血管)以及公告成立的并购基金，都是作为一个CRO公司发展之必然。我们在14年8月8日的报告《期待方达医药协同效果，关注公司后续并购动作》中对此有详细逻辑阐述，欢迎阅读。同时本次流动资金的补充也为未来的其他合适标的收购提供了潜在的弹药。我们认为并购仍将继续。　　2)关于业绩，临床研究本身就不是一个业绩爆发性增长的行业，按照15%税率，我们认为全年完成30%左右的业绩增速依旧有保障(CRO行业业绩测算方式欢迎阅读我们《泰格医药12年年报点评：细节之处见真知》，13年年报显示公司累计待执行订单超过5.65亿元，仅13年新增订单即有5.47亿元。业绩安全性仍然很好。　　3)说点新鲜的，我们是市场上第一篇泰格医药深度的发出者，跟踪以来，愈发深刻的感受到这是一家一直在学习但不浮夸的公司，比如公司专门成立事业部对接智慧医疗，积极同移动医疗公司合作，利用大数据寻找临床研究病患，提高入组效率，而这些可能都被资本市场所忽视了。须知倘若15年挤泡沫的话这些才都是留下来的干货。综上，我们维持买入评级，暂不考虑新增股本，预计14-15年EPS0.57元、0.75元。目标价37.5元。　　：金属需求持续爆发，工艺升级巩固竞争优势　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：张J 日期：　　投资要点：　　重申买入评级。由于四季度公司新产品投入较大研发支出但未来成长确定，我们调整公司14-16年盈利预测自0.61元，0.94元，1.39元至0.56元，0.97元，1.45元。目前股价对应市盈率为37.3X，21.5X，14.5X，考虑到金属化趋势驱动的公司业绩高速成长及弹性，我们认为公司6个月合理估值水平为15年30倍，对应目标价29.1元，重申买入评级。　　业绩预告符合市场预期。今晚长盈精密公告业绩预告预计2014年增长20%-40%，在2014年底的股价下滑中，市场预期已经充分调整，我们预计公司全年业绩增速为31%，对应净利润2.91亿元。　　四季度预研项目开支较大，拖累整体盈利能力。根据我们测算，预计公司四季度金属加工业务已经获得爆发增长，但是由于公司四季度为15年新项目的研发投入大量研发开支，以及为2015年提前储备的人力和设备导致14年四季度成本大幅提升，拖累了公司整体的盈利能力。　　金属需求持续提升，行业维持高景气。从2014年下半年以来，本土品牌如华为、小米、魅族、OPPO、Vivo等等，以及国际品牌三星、HTC等都将金属化做为中高端机种的设计方向，精密金属加工产能的需求持续增长。特别是2015年大量金属旗舰机种的投产将持续提升行业需求，而由于高精密CNC机床设备主要厂家Fanuc等产能有限，预计在15-16年中行业将持续保持高景气状态。　　长盈精密作为国内公司中规模较大，工艺能力强，设计能力优秀，全工艺制程布局的龙头企业，具有最大的受益机会。　　CNC工艺升级，生产效率与良率有望大幅提升。对于精密金属加工行业而言，产品的良率水平是决定公司竞争力水平和盈利能力的关键问题，也是不同企业之间最大的差距所在。长盈精密为了确保盈利能力，以及拉开与竞争对手之间的差距，在2015年初开始积极进行技术升级改造，投入人力物力，进行CNC的工艺升级，流程再造，自动化，预计通过1-2个季度的技术升级，整体良品率水平有望获得较大幅度的改善。
(责任编辑：DF142)
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