青岛海尔分析报告-搜狐财经
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报告日期：日当日收盘价：20.87元/股投资建议：目前价位积极买入，目标价位30-35元。一、基本结论1、青岛海尔(,行情)公司的高成长性受到市场普遍认同，市场基础极佳，是沪深两市有口皆碑的蓝筹股，曾有“三年看长虹，五年看海尔”的股谚，其发展后劲势不可挡。2、“海尔”已发展为品牌价值高达265亿元（1999年）的中国家电第一名牌，1999年在国内的销售收入达268亿元。2000年很多家电企业体会到了价格战的恶果，大伤元气，而海尔自始至终不参与价格战，整体效益并没有受到大的影响，集团今年上半年销售收入达到196亿元，预计全年达到400亿元不成问题。作为新的信息产业的巨人、新经济的领头人，其控股公司股票现在的价位明显偏低。青岛海尔有优秀的质地，有良好的市场心理基础，其上涨后站稳在30元左右可以得到市场的认可。3、青岛海尔目前正积极调整主营业务结构，完善白色家电概念，使海尔股份成为“注资概念股”。公司拟以公募增发的方式募集资金向海尔集团收购其海尔空调器业务，并以此为契机，使青岛海尔实现多元化、规模化经营，进一步增强上市公司的行业地位。同时海尔股份借助注入的新鲜血液，进一步完善白色家电概念，将“青岛海尔”打造成世人皆知的世界名牌。4、青岛海尔属于“具有自主开发的核心技术能力，在行业中具有竞争优势，未来发展有潜力的公司”而被允许增发新股，增发募集资金用来收购海尔集团的优质资产，作为主营业务的重要拓展。提高赢利水平有新建项目和注入优质资产两种方式，青岛海尔采用的是后面的一种方式，直接而且有效地保证了公司的盈利能够持续高速增长。5、海尔空调器近几年发展迅速，每年均保持100％的增长速度，通过收购向上市公司注入了成熟的高盈利性业务，为公司的扩张提供强有力的支撑，有利于公司的规模化经营，开拓多种成长性业务。本次收购完成后，海尔空调将形成新的利润增长点，净资产收益率等各项指标均会有大幅提高。预计海尔2001年每股收益将达到1.15元左右。6、由于背靠海尔集团，大股东优质资产持续注入无疑将对股份公司的业绩增长起到立竿见影的作用。海尔高层领导目前对公司股票的认识也发生了变化，停止了原计划集团发行B股或H股的行动，准备重点扶持青岛海尔股份公司。股份公司目前的销售额仅占集团销售额的七分之一左右，其集团的强大也可略见一斑。另外，海尔集团还有科技含量很高的机器人、纳米材料、特种钢板、信息软件、电脑、手机等优质资产，预计将来会把这些优质资产再注入海尔上市公司，由此将给该公司的基本面带来更大的变化。二、公司的业务及技术介绍1、积极调整公司主营业务结构，完善白色家电概念，实行产品多元化战略。公司目前的主要产品是海尔系列电冰箱、冷柜等白色家电，其电冰箱和冷柜的市场占有率多年来居行业龙头地位，在新产品开发方面领导国内行业潮流，引领市场发展方向，并取得了优异的经营业绩。公司自1993年上市以来，一直致力于电冰箱和冷柜事业的发展，几次融资都是围绕电冰箱和冷柜产品的升级换代来进行的。近几年来，公司在电冰箱技术开发方面已处于国际先进水平，其抗菌、无氟、节能等技术曾获得国家科技进步一等奖，但从总的发展趋势看，今后仅靠电冰箱业务保持高速增长已经越来越难。公司为抢占21世纪“制高点”，在积极扩大大型冰箱、高档洗碗机、燃气灶的出口能力及电脑板产品的生产能力的同时，努力开拓多种朝阳性产业，拓展电子商务业务，凭借海尔强大的配送服务网络和支付网络，建立国际一流的电子商务平台，进一步提高海尔在市场上的竞争能力。公司在海尔集团的支持下，立志于拓宽主营业务范围，完善白色家电产品系列，调整比较单一的业务结构，以保持竞争优势和发展潜力，降低经营风险，实行产品业务多元化发展战略。海尔集团目前在白色家电领域已全面形成技术优势，与国际先进水平保持同步，其中一些空调和电冰箱产品的技术已在国际市场上处于领先地位。今年年底，公司将使用增发募集资金收购海尔集团下属的优势企业----海尔空调器有限总公司74.45%的股权，以此直接进入空调器领域，利用上市公司的机制优势和融资功能为能进一步拓展白色家电领域迈进一大步。海尔空调近几年发展迅速，每年均保持100%的增长速度，此次收购海尔空调不仅为公司注入了优质、成熟的业务，同时还为拓展其他业务提供了强大有力的保证，对公司的发展将有积极意义。此举的另一个重大意义在于，通过收购白色家电领域中海尔集团的优质资产，使海尔集团的白色家电业务逐步集中，海尔集团的资源得以整合和更有效利用，并有助于实现上市公司和海尔集团的共同发展。2、拥有强大的自主开发核心技术能力，未来发展潜力巨大。青岛海尔拥有强大的自主开发核心技术的能力，同时具备很强的设计能力。在今后5年内，青岛海尔将在白色家电领域组织实施以“变频技术”、“智能模糊控制技术”、“新材料技术”、“数字技术”、“网络技术”等技术为主的与公司未来发展息息相关的20多项超前技术的研究开发到商业化的应用，以强大的创新能力不断拉动市场需求。目前青岛海尔及其母公司海尔集团在国内市场上独占鳌头，在保持国内市场占有率的同时，还积极拓展国际市场。海尔集团早在几年前就提出了“三个三分之一”的发展思路，产品出口以创品牌和非创汇为目的，1999年又提出了国际化发展战略。在此思想的指导下，公司“海尔”品牌在国际市场上的知名度越来越高，市场份额也日益提高，其中海尔电冰箱已占据美国180立升以下冰箱市场的30%。事实上，由于世界知名家电公司早已进入国内市场，青岛海尔一开始就是在与洋品牌竞争中成长的，这也说明了青岛海尔已具备了与国际品牌进行竞争的实力。中国加入WTO后，公司产品的进口零部件及产品出口运费、关税等成本会有所降低，这将进一步提高公司参与国际竞争的势力。从国际经济的发展经验来看，制造业向劳动力成本低廉的发展中国家转移几乎是必然的。发达国家赚取超额利润主要依赖技术优势、营销体系、品牌管理等主要方面。从海尔成功的历史经验和其发展策略来看，它已经具备了强大的技术开发能力、高超的品牌管理经验、正逐步完善的国际营销体系、已达到一定规模的资本实力，可以大胆地预见，海尔的国际化进程只是一个时间的问题，国际市场将为海尔提供更大的成长空间。三、公司两大产品所处行业背景1、电冰箱行业：增长速度趋缓，生产集中度大大提高电冰箱是中国最早实现国产化的制冷电器之一，从80年代初起步，经过近20年的发展，中国电冰箱以占世界总产量16%的份额而位居全球首位。由于在国内市场已进入成熟期，市场运行的基本特征是相对平稳，不会出现需求上的大起大落。电冰箱消费主要集中在城镇，农村由于受收入水平、生活习惯等限制，冰箱的拥有量较城镇低许多。近年来我国的电冰箱产量一直维持在年产1150万台左右，而目前中国电冰箱的生产能力为2200万台，设备闲置率高达47.7%，生产严重过剩。预计今年需求为1200万台，由于城镇市场需求速度明显放慢，农村市场需求增加，两者需求量分别在650万台和550万台左右。同时，电冰箱市场更新需求持续上升，其中城镇更新需求比例将高达30%，农村也达10%。我国的电冰箱企业经过多年的发展和竞争，已初步形成了以科龙集团和海尔集团为龙头的格局，两家企业的产量占全国总产量的50%左右。“海尔”电冰箱更是采取重服务、新品迭出而保持不降价的策略，其销售额稳居市场前二位。表四列出了1999年我国电冰箱产量的前十名企业，其中已有三家国外品牌，杀入前十名。财务状况分析表三、青岛海尔近三年的主要财务状况指标项目97年末期98年末期99年末期资产总额（万元）55.09流动资产（万元）67.84净资产（万元）01.69总资产增长率（%）157.352.169.55净资产增长率（%）75.资产负债率（%）47.流动比率（次）1.381.712.61速动比率（次）0.991.322.04应收帐款周转率（次）11.115.884.96存货周转率（次）6.965.385.97总资产周转率（次）1.631.121.101、资产稳步增长，财务结构合理公司保持了比较稳健、规范的经营思路，资产连年持续、稳定增长，财务结构始终保持在一个相对合理的水平。从其近三年的财务指标来看，在总资产不断增长的基础上，净资产增长幅度大于总资产增长幅度，流动资产稳步增加，资产负债率逐年降低，公司具有较好的长期偿债能力。流动比率与速动比率不断提高，至99年分别达到2.61和2.04，表明公司在短期偿债能力方面也不存在任何问题。2、资金回收较快、经营能力较强公司具有较强的经营能力。从表六可以看出，其应收帐款周转率、存货周转率、总资产周转率99年分别达到4.96、5.97和1.10，且其应收款项多为一两年以内和集团内部往来。但公司应收帐款周转率自97年到99年有连年下滑的趋势，而随着公司资产规模的不断增大，总资产周转率亦逐年走低，预计这种现象在今年底增发新股后会有所改善。六、几点说明及提示1、公司3100万股转配股将于日在上交所上市，这些转配股的平均成本价大约在4-5元左右。2000年12月底实施增发方案，增发量为10000万股，价格预计定在20元左右，主承销商为南方证券，双方已有多年的密切合作。2、股份公司与集团之间的关联交易严重，股份公司今后的发展在很大程度上还取决于集团对其的支持与否。3、公司所属的家电行业，是国内较早放开的行业之一，因此也是市场化程度最高的行业之一。家电行业资金、技术密集，产品更新快，竞争非常激烈。而且青岛海尔已投资的项目多属出口型项目，直接面对世界家电产品的日新月异的技术更新和升级换代，相对于国内品牌要承受更多的行业风险。4、青岛海尔员工的工资水平不高，付出与回报不成比例，有些方面还不如同城的海信电器(,行情)，与比邻城市烟台的东方电子(,行情)相比更是相形见绌。不解决职工收获大大低于付出的问题，这一因素迟早会成为影响企业前进的严重障碍。公司领导层已意识到这一问题，目前正在加紧薪酬制度改革，能否成功意义重大。
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-- 给编辑写信作为安水一位多年的小股民，对公司近几年来的分配方案
作为安水一位多年的小股民，对公司近几年来的分配方案是极为不满的，强烈要求安水公司提高2014年度分配方案，希望广大安水中小股民，在4月9日的分红说明会上提出各自意见，争取自己合理的利益。
江苏苏州股友
我对分红的看法是，分不分不重要、重要的是公司利用可分利润进行再投资能否使利润最大化和持久性，如年化能达10%以上、不分也可接受！
湖北鄂州股友
价值投资是一种愿景，可又有几家公司真正具备价值投资呢？市场沧海难为水，能争取既得的利益才是最重要的。在投资安水的几年里，除了股价跌跌不休，微乎其微的分红又起到什么补偿作用呢！今天大盘奔向4.0时代，安水表现又如何呢？
价值投资是一种愿景，可又有几家公司真正具备价值投资呢？市场沧海难为水，能争取既得的利益才是最重要的。在投资安水的几年里，除了股价跌跌不休，微乎其微的分红又起到什么补偿作用呢！今天大盘奔向4.0时代，安水表现又如何呢？
是值投资就不会买入安徽水利。南北车、中铁、中铁建3、4元、中信证券12元、光大证券7、8元时，买入长时间持有才叫价值投资。反正安徽水利也是赚钱的，别眼红其他的股了。
安徽芜湖股友
我是10·041的本，买了两年多，准备明天16就卖出
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哪里有海尔集团近几年财务报表
哪位有大公司的财务报表i样本阿 ，跪求啊，我急用阿
我有更好的答案
上股票网上看看很多的。
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左拥中石化右抱KKR
张瑞敏的海尔兄弟苦思突围路径
　　虽然名字上仍是家电制造商，但实质业务构成上，物流服务业已经占到了海尔电器90%以上的份额，其中日日顺物流给海尔电器带来的营收贡献更是占到绝大多数
　　和公司LOGO中两个拥抱在一起的阳光男孩一样，对于董事局主席来说，上交所挂牌的(,)和H股交易的海尔电器，恰恰像其膝下的双子。
　　9月12日，海尔电器宣布斥资12.18亿元，参与中石化混合所有制改造。此前，更是高调宣布注资22亿元，获得海尔电器旗下日日顺物流24%的股份。一只手牵住这个中国电商老大，另一只手向中石化这个油品巨无霸抛送橄榄枝，海尔电器可谓春风得意。
　　市场推测，入股中石化后，海尔物流项目将有机会与中石化的庞大加油站、快捷店体系展开深度合作。同时有消息称，阿里巴巴有进一步对日日顺进行增资的可能。
　　对此，《投资时报》记者致函海尔集团，得到的回复是，“海尔电器与销售有限公司合作后，将探索为中石化易捷便利店及电商业务提供仓储和配送等服务，这是继与阿里巴巴合作之后日日顺物流社会化的又一个重要里程碑。双方试点在各自门店销售对方商品，探索门店相互加盟的经营模式。”
　　与小弟的顺风顺水相比，大哥青岛海尔却在经历前所未有的阵痛。家电教父张瑞敏自我颠覆，“人单合一、自主经营”的革命思路，带来的首先是上万人的大裁员，以及高管团队的变动。
　　在家电制造角度，海尔电器主要生产洗衣机、热水器，青岛海尔则是传统强项冰箱、空调。白家电领域近几年明显出现瓶颈，海尔电器发展方向在物流、交互，青岛海尔则是智能家居。
　　资深家电专家对《投资时报》记者表示，“海尔的转型是在中国家电企业中力度最大的，可以说是张瑞敏在自我革命。海尔电器的日日顺物流业务，受到新兴资本关注，发展迅速。海尔电器则更多的需要自我颠覆，虽然这种革命，现在还很难下结论是否会一定成功，但至少反映在上已经有了积极变化。”
　　海尔电器 物流交互大跨越
　　海尔电器之所以能引得阿里巴巴、中石化的关注，旗下日日顺物流是焦点所在。
　　虽然名字上海尔电器仍是家电制造商，但实质业务构成上，物流服务业已经占到了海尔电器90%以上的份额，其中日日顺物流给海尔电器带来的营收贡献更是占到绝大多数。
　　海尔电器2014年半显示，渠道综合服务业务总收入达到304亿元，占总收入的92%。洗衣机业务收入为20亿元，占总收入的9%；热水器业务为4亿元，占总收入的1%。从近三年的财报来看，日日顺物流业务比重逐年提升，在2013年年报中，物流业务比重为90%，半年后提升2个百分点。
　　“日日顺大概可以占到阿里巴巴业务总物流的10%，这是一个非常惊人的数字。”刘步尘告诉记者，日日顺物流主导大件商品配送，特别是完整覆盖了三、四线城市，白家电在中国陷入增长瓶颈，三四线城市仍然有发展机会，这是阿里巴巴、中石化共同看好日日顺的主要原因。
　　海尔方面透露，日日顺物流通过搭建虚实融合的生态圈，已成为全国领先的大件物流和电商物流解决方案提供商。目前已在全国建立了90个物流配送中心，2800多个县级物流配送站和17000多家服务商网点。
　　尽管市场各界对于海尔与中石化、阿里巴巴的合作给出积极评价，但海尔电器在香港的股价表现却低调得多。在入股中石化的消息正式后，海尔电器非但没有走出意料之中的大幅上涨，反而逆势暴跌，短短四个交易日内市值损失超过7%。
　　将海尔年每股盈利预期下调5%至7%，目标价由30元下调至27.6元。
　　在2008年全球金融海啸爆发之后，海尔电器股价曾一度跌至0.36港币/股，随着日日顺资产的注入，海尔电器的股价受到追捧，目前超过20港币/股。
　　刘步尘分析认为，从营收角度看，青岛海尔的总收入接近于海尔电器的一倍，二者的总市值却基本相当。“这一方面是因为国内投资者对青岛海尔这样的分红型企业，关注度不够。另一方面，海尔电器盘子过小，反应在股价上也存在一定溢价。”
　　虽然海尔与两大巨头的合作想象空间巨大，但是海尔在参股中石化的比例上仍然较低。未来合作究竟蛋糕能做多大，现在不好判断。刘步尘同时强调，“作为国内物流业的老大，顺丰也与中石化有着密切合作，现在看顺丰主营小件快递，日日顺主营大件，暂时并不冲突。但未来在中石化便利店的建设上，两家如何争夺话语权，也是不可知。”
　　青岛海尔 智能家居谋突围
　　在海尔电器大跨步前行的同时，青岛海尔却在加紧内部整合。张瑞敏的手术刀动作之大，让外界咋舌不已。
　　海尔一位离职中层对《投资时报》记者表示，“现在张总推行的是人单合一，海尔的每个员工都是创业者。按照构想，海尔的几万人将被拆解成2000家小公司，这些公司自己去做业务，集团给予一定的支持。这在海尔内部叫做自主经营体。”
　　“海尔内部，每个小团队都在自我开发，企业的结构发生巨大变化。这点上与传统的家电企业截然不同，毫不夸张的说，就是颠覆性的变化。”这位中层进一步表示，张总作为中国家电制造教父级人物，敢做出这样大的改革，魄力自然是非同寻常。不管未来转型的效果如何，变革的决心是非常坚决的。
　　随之而来的是，海尔在去年大幅度裁员，中高层管理人员也出现大量离职。虽然内部整改的长期效果很难预测，但在短期财报反映上还是比较乐观的。
　　青岛海尔2014年半年报显示，上半年营业收入470亿元，同比增长9.16%；净利润25.77亿元，同比增长20.84%；基本每股收益0.947元，同比增长19.72%。
　　同时，该公司盈利能力继续提升，毛利率达25%，同比提升0.19个百分点，其中白电业务毛利率同比提升约1.09个百分点；公司净利润率7.01%，同比提升0.73个百分点；经营活动产生的现金流量净额为37.33亿元，同比增长7.6%。
　　值得关注的是，今年青岛海尔决定向境外战略投资者KKR定向增发融资33.82亿元，KKR将持股青岛海尔10%。
　　据了解，KKR在全球市场投资布局十分广泛。KKR在全球物联网市场，包括物联网前沿技术开发应用等都有着广泛投资，同时KKR与Google等全球物联网技术平台公司有着良好的关系。
　　研究员对《投资时报》记者表示，借助KKR物联网以及智慧家居领域的资源，海尔的智能家居战略转型也将更顺利地推进。“虽然物流项目现在吸引了大量资本的介入，海尔还是要以家电为依托。在业务构架的天平上，两者的分量都相当重。”陈伟如是说。（完）
09/22 11:2309/19 14:4509/19 05:19
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