2014年度华夏全球股票(QDII)基金第三季度报告
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。本报告中财务资料未经审计。本报告期自日起至9月30日止。基金基本情况项目 数值
基金简称 华夏全球股票(QDII)基金主代码 000041基金运作方式 契约型开放式基金合同生效日 报告期末基金份额总额 12,876,877,310.55投资目标 主要通过在全球范围内进行积极的股票投资，追求在有效控制风险的前提下实现基金资产的稳健、持续增值。投资策略 一般情况下，本基金主要在全球范围内进行积极的股票投资。但在特殊情况下（如基金遭遇巨额赎回、基金主要投资市场临时发生重大变故、不可抗力等），基金可将部分资产临时性地投资于低风险资产，如债券、债券基金、货币市场基金、银行存款等。基金临时性投资的主要目标是保持基金资产的安全性和流动性。业绩比较基准 摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI All Country World Index）。风险收益特征 本基金为股票型基金，风险和收益高于货币基金、债券基金和混合型基金。同时，本基金为全球证券投资基金，除了需要承担与国内证券投资基金类似的市场波动风险之外，本基金还面临汇率风险、国别风险、新兴市场风险等海外市场投资所面临的特别投资风险。基金管理人 华夏基金管理有限公司基金托管人 中国建设银行股份有限公司境外资产托管人 英文名称：JPMorgan Chase Bank, National Association 中文名称：摩根大通银行主要财务指标
单位：人民币元项目 至(元)本期已实现收益 494,064,559.04本期利润 -274,291,369.62加权平均基金份额本期利润 -0.0205期末基金资产净值 11,042,628,633.90期末基金份额净值 0.858注：①所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。基金净值表现本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④过去三个月 -2.39% 0.51% -2.78% 0.49% 0.39% 0.02%注：同期业绩比较基准以美元计价，不包含人民币汇率变动等因素产生的效应。自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：同期业绩比较基准以美元计价，不包含人民币汇率变动等因素产生的效应。其他指标单位：元序号 其他指标 报告期（至）序号 其他指标 报告期（）基金经理（或基金经理小组）简介姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明
任职日期 离任日期
杨昌桁 本基金的基金经理
- 24年 中国台湾籍，美国田纳西州立大学财务金融专业硕士。自1990年开始从事台湾证券市场的投资管理工作，曾在国票投信投资本部、荷银投信、怡富证券投研部、京华证券研究部、元富证券等任职，具有10年以上的台湾证券市场投资管理经验。2005年1月加入华夏基金管理有限公司，曾任公司研究主管等。周全 本基金的基金经理、国际投资部总监
- 14年 中国人民银行研究生部金融专业硕士。2000年4月加入华夏基金管理有限公司，曾任交易主管、行业研究员等。崔强 本基金的基金经理、国际投资部副总监
13年 美国达特茅斯学院MBA。曾任瑞士信贷第一波士顿投资银行经理，美国伊顿范思资产管理有限公司证券投资研究副总裁等。2008年2月加入华夏基金管理有限公司，曾任宏观策略分析师、投资经理、国际投资部总经理助理、国际投资部副总经理等。注：①上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。②证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。③根据本基金管理人于日发布的《华夏基金管理有限公司关于调整华夏全球精选股票型证券投资基金基金经理的公告》，崔强先生不再担任本基金基金经理。境外投资顾问为本基金提供投资建议的主要成员简介姓名 在境外投资顾问所任职务 证券从业年限 说明报告期内本基金运作遵规守信情况说明本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》、《基金管理公司开展投资、研究活动防控内幕交易指导意见》、基金合同和其他有关法律法规，本着诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在严格控制投资风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，没有损害基金份额持有人利益的行为。公平交易专项说明公平交易制度的执行情况本基金管理人一贯公平对待旗下管理的所有基金和组合，制定并严格遵守相应的制度和流程，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。报告期内，本公司严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和《华夏基金管理有限公司公平交易制度》的规定。公平交易制度和控制方法-本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较-异常交易行为的专项说明报告期内未发现本基金存在异常交易行为。报告期内，未出现涉及本基金的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量5%的情况。报告期内基金的投资策略和业绩表现说明报告期内基金的业绩表现截至日，本基金份额净值为0.858元，本报告期份额净值增长率为-2.39%，同期业绩比较基准增长率以美元计为-2.78%（不包含人民币汇率变动等因素产生的效应）。报告期内基金投资策略和运作分析3季度，全球经济总体平稳，但区域间出现分化，全球宏观政策继续宽松，国际资本市场窄幅震荡。美国经济持续温和好转。制造业、服务业采购经理指数创新高，社会零售、汽车销售持续增长，地产市场基本平稳，失业率小幅下降。美联储认为美国经济增长仍低于潜在水平，不存在通胀压力，就业市场复苏仍需宽松货币政策支持。欧洲经济增长继续走弱。综合采购经理指数处于低位，通胀继续下行，消费者和企业家信心持续降低，但欧元贬值有益于出口，顺差持续提高。欧央行认为受通胀继续下滑和经济活动减弱影响，各利率一段时间内将维持在0%附近，还宣布将实施资产抵押证券及资产担保债券购买计划。日本经济基本平稳，地震后的大规模重建造成就业市场较为景气，企业投资热情有所提高。日本央行承诺继续保持极度宽松的货币政策，政府也希望进一步减少企业税负，增加公共开支。中国经济总体平稳，但再次出现增速下滑的趋势。地产投资、基建投资、出口增速、社会零售增速持续放缓，工业增加值增速迅速下降。政府通过选择性的宏观政策刺激交通、环保等领域的投资，放松对房地产的消费限制，力图在保持经济稳定的同时，实现结构的逐步转型。中国的货币政策实质上稳中偏松。3季度，全球资本市场窄幅震荡。美国股市继不断创出历史新高后，估值水平已经接近十年的高位，需等待企业盈利上升来证实投资者的乐观预期，因此市场开始获利回吐。欧洲股市受经济持续转弱和乌克兰危机影响，表现较差。中国内地A股市场在流动性改善预期、改革预期提升的背景下，表现较好；中国香港市场则受投资者对宏观政策全面放松的预期落空的影响，波动较大。报告期内，本基金的股票仓位变动不大，主要进行“自下而上”的行业、个股选择，减持了部分上涨已达到预期价格的重仓个股，逢低增持了部分互联网、新能源行业个股，并继续持有前景向好、经营好转、价值低估的细分行业龙头公司。管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望展望4季度，全球经济总体稳定，区域分化的情况将延续。美国经济受益于低廉的资金成本、稳定的劳动力价格和能源供给，将继续稳步复苏。欧洲经济再次面临衰退压力，需等待有效的经济结构调整政策。日本经济总体平稳，可能略有增长。中国经济增速继续下滑，但经济结构的转型将保证就业市场的稳定，宏观政策的调整将保证资产价格不会大幅调整。从资产价格的角度看，证券市场仍将窄幅波动。美国标普500指数未来一年预期市盈率已经达到极为景气的2005年水平，继续上涨需要企业盈利持续上升的推动。欧洲、日本受经济前景和结构性问题的困扰，投资者信心有待提升，市场短期难以明显上涨。中国香港市场的表现将取决于中国改革的推进状况。4季度，本基金仍将注重行业、公司的选择，将保持并增加对受益于经济结构调整、受益于长期经济发展趋势、估值合理的公司的投资，并重点研究低知名的稳定增长公司、业务空间广阔的创新科技公司、业务趋势可能反转的传统行业公司。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。报告期末基金资产组合情况
金额单位：序号 项目 金额 占基金总资产的比例（％）1 权益类投资 9,558,295,113.02 84.47 其中：普通股 7,344,560,170.93 64.90
存托凭证 2,212,948,254.18 19.562 基金投资 24,798,971.52 0.223 固定收益投资 32,294,310.07 0.29 其中：债券 32,294,310.07 0.29
资产支持证券 - -4 金融衍生品投资 - - 其中：远期 - -
权证 244,034.24 0.005 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -6 货币市场工具 - -7 银行存款和结算备付金合计 1,444,738,649.63 12.778 其他资产 255,651,610.72 2.269 合计 11,316,022,689.20 100.00报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布单位：国家（地区） 公允价值（） 占基金资产净值比例（％）中国香港 4,294,689,269.09 38.89美国 3,605,786,674.98 32.65中国台湾 442,166,482.04 4.00英国 435,585,811.40 3.94韩国 171,185,654.30 1.55新加坡 129,281,455.33 1.17德国 113,206,110.79 1.03印度尼西亚 94,921,662.12 0.86马来西亚 85,954,021.14 0.78印度 73,661,694.28 0.67加拿大 68,059,022.86 0.62泰国 42,904,449.10 0.39菲律宾 106,117.68 0.00合计 9,557,508,425.11 86.55报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合单位：行业类别 公允价值（） 占基金资产净值比例（％）非必需消费品 2,351,742,865.08 21.30信息技术 2,322,677,341.23 21.03工业 1,068,739,934.61 9.68能源 1,043,354,324.85 9.45金融 957,578,890.85 8.67保健 488,408,537.71 4.42公用事业 456,244,150.50 4.13材料 439,874,596.23 3.98必需消费品 421,207,922.85 3.81电信服务 7,679,861.20 0.07注：以上分类采用全球行业分类标准（GICS）。报告期末积极投资按行业分类的权益投资组合单位：元行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细单位：序号 公司名称（英文） 公司名称（中文） 证券代码 所在证券市场 所属国家（地区） 数量（股） 公允价值（） 占基金资产净值比例（％）1 IMAX CORP - IMAX 纽约 美国 3,052,664 515,740,408.89 4.672 BEIJING ENTERPRISES HLDGS 北京控股有限公司 00392 香港 中国香港 6,863,000 361,877,933.57 3.283 TENCENT HOLDINGS LTD 腾讯控股有限公司 00700 香港 中国香港 3,500,000 320,294,935.44 2.904 NEW ORIENTAL EDUCATION - EDU 纽约 美国 1,793,500 256,000,602.93 2.325 GREAT WALL MOTOR COMPANY 长城汽车股份有限公司 02333 香港 中国香港 10,381,500 247,997,594.19 2.256 YY INC - YY 纳斯达克 美国 529,800 244,111,032.03 2.217 BANK OF AMERICA CORP - BAC 纽约 美国 2,000,000 209,800,249.94 1.908 QIHOO 360 TECHNOLOGY CO - QIHU 纽约 美国 480,438 199,434,221.76 1.819 ICICI BANK LTD - IBN 纽约 美国 610,800 184,515,197.65 1.6710 ROSNEFT OJSC - ROSN 伦敦国际金融期货期权 英国 5,000,300 179,263,842.63 1.62注：所用证券代码采用当地市场代码。积极投资期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权益投资明细单位：元序号 公司名称（英文） 公司名称（中文） 证券代码 所在证券市场 所属国家（地区） 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）注：所用证券代码采用当地市场代码。报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合单位：债券信用等级 公允价值（） 占基金资产净值比例（％）BBB+至BBB- 32,294,310.07 0.29注：上述债券投资组合主要适用标准普尔、穆迪等国际权威机构评级。报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明细单位：序号 衍生品类别 衍生品名称 公允价值（） 占基金资产净值比例（％）1 权证 AGILE PROPERTY HOLDINGS LTD-RIGHTS 244,034.24 0.002 - - - -3 - - - -4 - - - -5 - - - -报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细单位：序号 基金名称 基金类型 运作方式 管理人 公允价值（） 占基金资产净值比例（％）1 YUANTA/P-SHARES TAIWAN TOP 50 ETF 指数型 ETF 基金 Yuanta Securities Investment Trust 24,798,971.52 0.222 - - - - - -3 - - - - - -4 - - - - - -5 - - - - - -报告期末按债券品种分类的债券投资组合
金额单位：元序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）1 国家债券 - -2 央行票据 - -3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - -4 企业债券 - -5 企业短期融资券 - -6 中期票据 - -7 可转债 - -8 其他 - -9 合计 - -报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
单位：序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（） 占基金资产净值比例（％）1 XS BANK OF COMMUNICATIONS 33,032,926 32,294,310.07 0.29注：①债券代码为ISIN码。②数量列示债券面值，外币按照期末估值汇率折为人民币，四舍五入保留整数。报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
单位：元序号 权证代码 权证名称 数量（份） 公允价值（元） 公允价值 占基金资产净值比例（％）报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细代码 名称 持仓量（买/卖） 合约市值（元） 公允价值变动（元） 风险说明公允价值变动总额合计（元） -股指期货投资本期收益（元） -股指期货投资本期公允价值变动（元） -本基金投资股指期货的投资政策报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明本期国债期货投资政策报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细代码 名称 持仓量（买/卖） 合约市值(元) 公允价值变动(元) 风险指标说明公允价值变动总额合计(元) -国债期货投资本期收益(元) -国债期货投资本期公允价值变动(元) -本期国债期货投资评价报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
单位：元序号 证券代码 证券名称 数量（份） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。投资组合报告附注受到调查以及处罚情况报告期内，本基金投资决策程序符合相关法律法规的要求，未发现本基金投资的前十名证券的发行主体本期出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。申明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。其他资产构成
单位：序号 名称 金额（）1 存出保证金 -2 应收证券清算款 216,259,048.193 应收股利 5,878,711.964 应收利息 45,577.825 应收申购款 681,441.756 其他应收款 -7 待摊费用 -8 其他 32,786,831.009 合计 255,651,610.72报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
单位：元序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
单位：元序号 股票代码 股票名称 流通受限部分的公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） 流通受限情况说明注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。投资组合报告附注的其他文字描述部分由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。开放式基金份额变动（仅适用于开放式基金）
单位：份项目 数值报告期期初基金份额总额 13,839,235,638.06报告期期间基金总申购份额 25,330,476.13报告期期间总赎回份额 987,688,803.64报告期期间基金拆分变动份额 -报告期期末基金份额总额 12,876,877,310.55基金管理人运用固有资金投资本基金情况基金管理人持有本基金份额变动情况项目 份额总额(份)报告期期初管理人持有的本基金份额 -报告期期间买入/申购总份额 -报告期期间卖出/赎回总份额 -报告期期末管理人持有的本基金份额 -报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例(%) -基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细单位：份序号 交易方式 交易日期 交易份额（份） 交易金额（元） 适用费率合计
- 注：本基金本报告期无基金管理人运用固有资金投资本基金的情况。影响投资者决策的其他重要信息8.1报告期内披露的主要事项日发布关于华夏全球精选股票型证券投资基金暂停申购、赎回、定期定额等业务的公告。日发布华夏基金管理有限公司关于公司董事、监事、高级管理人员及其他从业人员在子公司兼职等情况的公告。日发布华夏基金管理有限公司关于调整华夏全球精选股票型证券投资基金基金经理的公告。日发布华夏基金管理有限公司公告。日发布关于华夏全球精选股票型证券投资基金暂停申购、赎回、定期定额等业务的公告。日发布华夏基金管理有限公司关于旗下部分开放式基金新增吉林银行股份有限公司为代销机构的公告。日发布关于华夏全球精选股票型证券投资基金暂停申购、赎回、定期定额等业务的公告。日发布华夏基金管理有限公司公告。日发布华夏基金管理有限公司关于旗下部分开放式基金新增包商银行股份有限公司为代销机构的公告。日发布华夏基金管理有限公司关于旗下部分开放式基金新增深圳市新兰德证券投资咨询有限公司为代销机构的公告。日发布华夏基金管理有限公司公告。8.2报告期内披露的主要事项华夏基金管理有限公司成立于日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。公司总部设在北京，在北京、上海、深圳、成都、南京、杭州、广州和青岛设有分公司，在香港及深圳设有子公司。公司是首批全国社保基金管理人、首批企业年金基金管理人、境内首批QDII基金管理人、境内首只ETF基金管理人，以及特定客户资产管理人、保险资金投资管理人，香港子公司是首批RQFII基金管理人。华夏基金是业务领域最广泛的基金管理公司之一。2014年3季度，华夏基金持续保持较为稳健的投资风格并继续以客户需求为导向，努力提高客户资金管理的便利性：（1）活期通客户端V2.0版本上线，为客户打造财富管理和生活管理的移动金融服务平台；（2）网上交易平台上线中国银行卡的开户及交易功能，提高客户使用的便利性；（3）与银联通合作“全民付金融超市”项目，在银联通的服务支持下，向客户提供基金直销交易功能以及信息服务。备查文件目录9.1.1中国证监会核准基金募集的文件；9.1.2《华夏全球精选股票型证券投资基金基金合同》；9.1.3《华夏全球精选股票型证券投资基金托管协议》；9.1.4法律意见书；9.1.5基金管理人业务资格批件、营业执照；9.1.6基金托管人业务资格批件、营业执照。存放地点备查文件存放于基金管理人和/或基金托管人的住所。查阅方式投资者可到基金管理人和/或基金托管人的住所免费查阅备查文件。在支付工本费后，投资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。
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2014年前三季度全国期市交易数据分析与解读
作者：方正中期 王骏
CCTV-2《交易时间》与《市场分析室》栏目期货特约评论员
一、2014年上半年中国期市各品种涨跌幅度分析
一、2014年前三季度中国期市各品种涨跌幅度分析
图：今年前8个月国内各品种累计涨跌幅度
数据来源：文华财经、方正中期研究院整理
从国内期货市场今年前9月走势来看，全国期货市场11品种上涨，其余35个品种是下跌走势。进入第三季度后，国内期货市场呈现出“跌多涨少、农工齐跌、(,)走势分化、期指反弹、黑色建材加速下跌”等明显的特征。
表1：2014年前三季度国内期货品种涨跌幅统计
数据来源：文华财经、方正中期研究院整理
从2014年前三季度期货品种涨跌幅来看，活跃品种中的、铁矿、、、、、玻璃、、棕榈油、、菜籽油和动力煤等品种跌幅居前，其中橡胶铁矿石、焦炭和螺纹钢为跌幅最大四个品种，在30多个下跌品种中，工业品占20个；农林产品中的木材、饲料养殖、谷物品种涨幅居前，胶合板、鸡蛋、粳稻、和是涨幅最大五个品种。
总体上，今年前9月国内期货市场以下跌为主，主要受中国经济周期性与结构性调整的持续影响、欧洲日本经济复苏不佳的外部因素干扰和美元指数出现创纪录的持续反弹，国内黑色产业链与建材品种、品种、能源化工品种为跌幅最大的三类品种，9月份三类品种的跌势进一步加重，说明中国经济在“新常态”的无重大刺激政策影响下，实现全年经济稳步增长和逐渐回升的压力较重，市场对未来价格不看好。
进入第三季度以来，期货市场行情发生较大变化，工业品和农产品期货均出现重心下移的态势，上半年上涨强劲的农产品纷纷出现下滑，只有个别品种依然抗跌，棉花、白、大豆和谷物在9月份出现短期反弹；金属中的和表现活跃。9月底和出台房贷新政，明确结清首套且唯一住房贷款的家庭再购房可算首套，房贷政策的最新调整将对黑色建材品种产生重大影响，由终端房地产销售形势好转最终传导至上游原材料需求改善，因此铁矿、焦炭、螺纹钢、焦煤、玻璃、热轧等期货品种将出现大幅反弹行情。
二、2014年前三季度中国期市成交规模及变化
最新统计资料表明，前三个季度全国期货市场累计成交量为16.93亿手，累计成交额为183.15万亿元，同比分别增长6.25%和下降11.27%。9月份全国期货市场交易规模较8月有所上升，单边计算当月全国期货市场成交量为2.42亿手,成交额为24.52万亿元，同比分别增长43.79%和17.74%,环比分别增长30.00%和14.75%。
而今年前8个月全国期货市场累计成交量为14.5亿手，累计成交额为158.63万亿元，同比分别增长1.81%和下降14.53%。8月份全国期货市场交易规模较7月份有所下降，以单边计算，8月份全国期货市场成交量为1.88亿手,成交额为21.37万亿元，同比分别下降13.58%和25.94%,环比分别下降14.22%和1.03%。
图：年全国期货市场交易规模月度数据
数据来源：、方正中期研究院整理
图：年全国期货市场成交量季节性变化
数据来源：中期协、方正中期研究院整理
前三季度累计成交量为5.36亿手，累计成交额为45.15万亿元，同比分别增长9.50%和下降2.47%，分别占全国市场的31.66%和24.65%。9月成交量为0.89亿手，成交额为5.66万亿元，分别占全国市场的36.94%和23.08%，同比分别增长51.80%和下降2.08%，环比分别增长67.28%和33.18%。9月末上期所持仓总量为3,015,731手，较上月末增长3.31%。
前九月累计成交量为4.66亿手，累计成交额为16.25万亿元，同比分别增长11.49%和10.66%，分别占全国市场的27.52%和8.88%。9月成交量为0.67亿手，成交额为2.3万亿元，分别占全国市场的27.65%和9.40%，同比分别增长60.61%和65.44%，环比分别增长18.58%和20.17%。9月末郑商所持仓总量为2,427,438手，较上月末下降6.59%。
1-9月份累计成交量为5.57亿手，累计成交额为31.72万亿元，同比分别增长3.57%和下降14.38%，分别占全国市场的32.90%和17.32%。9月成交量为0.67亿手，成交额为3.41万亿元，分别占全国市场的27.98%和13.93%，同比分别增长26.59%和5.46%，环比分别增长10.23%和5.96%。9月末大商所持仓总量为4,403,301手，较上月末增长2.84%。
前三季度累计成交量为1.33亿手，累计成交额为90.02万亿元，同比分别下降9.59%和16.94%，分别占全国市场的7.91%和49.15%。9月成交量为0.18亿手，成交额为13.13万亿元，分别占全国市场的7.44%和53.58%，同比分别增长26.09%和26.19%，环比分别增长21.03%和9.70%。9月末中金所持仓总量为194,129手，较上月末增长9.29%。
图：月全国期货市场三大指标分交易所数据
数据来源：中期协、方正中期研究院整理
从8月末各交易所持仓数据来看，上海期货交易所持仓总量为2,918,996手，较上月末增长11.55%。大连商品交易所持仓总量为4,281,664手，较上月末增长0.76%。郑州商品交易所持仓总量为2,598,556手，较上月末增长0.30%。中国金融期货交易所持仓总量为177,630手，较上月末下降8.67%。
三、2014年前9个月中国期市交易规模特征分析
从月来看，中国12个期货成交量最大品种分别是菜籽粕、螺纹钢、、沪深300股指、、PTA、天然橡胶、白糖、铁矿石、玻璃、焦炭和期货。上述12大品种成交量占全市场比重分别为13.71%、13.58%、8.08%、7.89%、7.69%、4.1%、3.91%、3.81%、3.59%、3.55%、3.28%和3.10%。我们计算得到，前12大品种合计的成交量占比达到77.01%，相比1-8月的占比77.11%略有下降，与前7个月的占比也是下降，但仍显示出我国期货市场品种活跃度较为集中的明显特征。
回顾今年1-8月数据，最大的12个期货品种分别是菜籽粕、螺纹钢、豆粕、白银、沪深300股指、PTA、天然橡胶、白糖、焦炭、铁矿石、铜和玻璃期货。上述12大品种成交量占全市场比重分别为14.47%、12.04%、9.03%、8.34%、7.97%、4.23%、4.12%、3.74%、3.51%、3.42%、3.18%和3.06%。
从9月当月数据来看，螺纹钢、菜籽粕、沪深300股指、豆粕、玻璃、铁矿石、白糖、白银、PTA、锌、一号棉花和棕榈油期货是最活跃的当月品种，占当月全市场的比重分别为22.80%、9.21%、7.42%、7.38%、6.52%、4.56%、4.25%、3.78%、3.32%、3.32%、3.09%和3.02%。我们计算得到，当月前12大品种合计的成交量占比达到78.68%，其中，螺纹钢、菜籽粕、沪深300股指、豆粕、玻璃和铁矿石期货成为9月份成交量最大的六个品种，占市场比重达57.89%。今年前9月，最活跃的六个品种菜籽粕、螺纹钢、豆粕、白银、沪深300股指和PTA期货的成交量占比超过50%，达到55.77%，比1-8月份的比重56.08%有所回落。9月份棉花和铁矿石期货成交量大幅上升，市场占比的排名也大幅攀升。
图：月全国期货市场各品种成交量占比
数据来源：中期协、方正中期研究院整理
从2014年前三季度数据来看，而中国期货市场第二梯队的12大较活跃品种分别是：棕榈油、焦煤、豆油、聚乙烯、鸡蛋、锌、大号、胶合板、、纤维板、一号棉花和聚丙烯期货。7月份以来，金属锌和聚丙烯期货成交活跃进入第二梯队，9月份以来，一号棉花期货异常活跃，成功迈进第二梯队品种序列。上述12个品种成交量占全市场比重分别为3.02%、2.89%、2.88%、2.63%、1.70%、1.66%、1.09%、1.00%、0.94%、0.88%、0.85%和0.70%。以上较活跃的12大期货品种合计成交量占比达到20.23%，相比前8个月的占比20.37%出现了略微下降，集中度维持在两成左右。
今年前三季度，中国24个成交活跃期货品种累计成交量占全市场比重达到97.24%，相比前8个月和前7个月的占比97.48、97.84%均有所下降，但是无法动摇中国期货市场24个成交活跃品种几乎吸引了全部市场资金的地位，其中就包括了套期保值、套利和投机交易参与的大量资金。
我们再来看看成交不活跃的22个品种，2014年前9个月中国成交量最低，即最不活跃的10个期货品种分别是、普麦、、黄大豆二号、粳稻、油菜籽、晚籼稻、甲醇MA、和锰硅期货。这十个成交最不活跃期货品种的市场份额合计占比为0.05%，与前8个月和前7个月的占比保持一致。其中，国债期货已经从成交最不活跃品种中剔除，因国债期货在8月份成交量出现较大增长，9月份成交量继续上升。
图：月全国期货市场各品种成交量占比数据
数据来源：中期协、方正中期研究院整理
2014年前9个月，中国期货市场还有12个交易不太活跃品种，分别是菜籽油、铝、一号棉、甲醇、玉米、动力煤、、强麦、热轧卷板、聚氯乙烯、沥青、硅铁和5年期国债期货。这12个成交不太活跃期货品种的市场份额合计占比为2.46%,比前7个月的占比略有上升。
我们总结一下，我国期货市场截止今年前三季度，共有46个品种上市交易，除10个最不活跃品种外，36个期货品种的成交量占市场比重为99.95%；24个成交活跃期货品种的累计成交量占全市场比重达到97.24%；最活跃的12大期货品种的市场占比达到77.01%；成交量最大的6个品种的市场占比达到55.77%。9月当月，螺纹钢、菜籽粕、沪深300股指、豆粕、玻璃和铁矿石期货成为9月份成交量最大的六个品种，占市场比重达57.89%，其中螺纹钢占比为22.80%。9月份棉花和铁矿石期货成交量大幅上升，市场占比的排名也大幅攀升。
四、2014年9月当月期市交易量出现回升的原因
今年5-7月中国期货市场成交量出现连续三个月的环比增长态势，但在8月份又出现了下滑走势，9月再次出现回升，而且是与历年相比，出现反季节性的反弹。我们认为，9月份国内期货市场成交特征决定了市场变化，主要原因有六个方面：
图：2014年9月国内期货品种成交量环比变化分析
数据来源：中期协、方正中期研究院整理
第一，商品期货市场成交量9月份为2.2亿手，高于8月份的1.7亿手，环比出现30%的增长，其中，25个商品期货品种的成交量环比增长，活跃品种中的棉花、、建材、甲醇、、白糖、铜铝锌、金银、天胶和三大油脂品种均出现成交量环比增长，增长前12名的分别是棉花、螺纹、甲醇、热轧、线材、PVC、玻璃、白糖、铝、铁矿石、豆油、铜和菜油。同时，也注意到金融期货成交量9月份环比增长6.56%，总体上商品期货与金融期货成交量并肩增长推动了9月份期货市场成交量整体反季节性的大幅回升，但商品期货市场是主要引擎。
第二，9月份棉花期货成交量环比增长148%，同比增长更是达到4287%。，据郑州商品交易所期货套期保值持仓数量，棉花期货价格下跌中有3万吨买入保值申请，而空头没有申请预报。9月底郑商所棉花期货持仓显示，买郑棉卖美棉基金意志坚定，前期很有实力的多头主力，在12900元一线大量砍多仓反手做空，结果被涨停困兽。国内外棉商关注到到中国市场引导棉花相关企业在14000元下方逐步进场收购新疆皮棉，市场主力也开始了平空头、大量买入合约的操作行为。截至9月底，全国大部分产棉区再次经历连阴雨天气，内地棉花质量再次下降，中东部众多纺织企业近期赶赴新疆收购皮棉，市场人气非常旺盛；同时郑商所正研究在新疆设立棉花期货交割中转库，方便新疆涉棉企业参与期货。棉花期货成交量的大幅上升对9月期货市场交易规模具有推动作用。
第三，9月份钢材和建材期货品种成交量环比大幅增长，其中螺纹钢、热轧、线材、玻璃和铁矿石分别增长113.90%、108.36%、93.75%、77.79%和52.6%，主要受上述期货品种在9月份再创近年新低点，多空双方博弈激烈，9月份空头先是加仓大举做空，至9月底临近国庆长假空头大量平仓，同时9月份企业套保多头大量介入，套利和投机资金也同时参与上述钢材与建材品种交易。9月29日我国央行和银监会出台房贷新政，明确结清首套且唯一住房贷款的家庭再购房可算首套，房贷政策的最新调整将对黑色及建材品种产生重大影响，我们判断由终端房地产销售形势好转最终将传导至上游原材料需求改善，因此铁矿石、焦炭、螺纹钢、热轧、玻璃和焦煤等期货品种将在10月份出现大幅反弹行情。
第四，9月份金属品种中的铝、铜和锌的成交量出现大幅回升，9月份有色金属铝铜锌三个品种和贵金属白银黄金成交量出现环比增长，具体增长为52.65%、38.88%、8.10%、28.6%和9.82%。主要原因是有色金属和贵金属在9月份回调中先是沽空交易量增长，后是逢低做多交易量回升，贵金属品种再次探底也吸引了大量资金参与其中。
第五，9月份随着农产品期货中的软商品白糖与橡胶和三大油脂期货成交量也出现回升，具体增长为72%、30%、40%、38%和25%。上述农产品中的主力活跃品种出现成交量大幅回升，拉动了农产品期货市场交易量上升，再加之9月份棉花交易量大幅反弹，说明市场资金在低位区间对农产品期货的参与热情较高。
表2：2014年期货品种成交量环比与同比变化
数据来源：中期协、方正中期研究院整理
综上所述，我国期货市场截止今年前三季度，共有46个品种上市交易，除10个最不活跃品种外，36个期货品种的成交量占市场比重为99.95%；24个成交活跃期货品种的累计成交量占全市场比重达到97.24%；最活跃的12大期货品种的市场占比达到77.01%；成交量最大的6个品种的市场占比达到55.77%。9月当月，螺纹钢、菜籽粕、沪深300股指、豆粕、玻璃和铁矿石期货成为9月份成交量最大的六个品种，占市场比重达57.89%，其中螺纹钢占比为22.80%。9月份棉花和铁矿石期货成交量大幅上升，市场占比的排名也大幅攀升。
9月份商品期货市场成交量为2.2亿手，高于8月份的1.7亿手，环比增长超过30%，其中，25个商品期货品种的成交量环比增长，活跃品种中的棉花、钢材、建材、甲醇、塑料、白糖、铜铝锌、金银、天胶和三大油脂品种均出现成交量环比增长，增长前12名的分别是棉花、螺纹、甲醇、热轧、线材、PVC、玻璃、白糖、铝、铁矿石、豆油、铜和菜油。
同时，金融期货成交量9月份环比增长6.56%，总体上商品期货与金融期货成交量并肩增长推动了9月份期货市场成交量整体反季节性的大幅回升，但商品期货市场是主要引擎。
此外，注意到9月29日我国央行和银监会出台房贷新政，明确结清首套且唯一住房贷款的家庭再购房可算首套，房贷政策的最新调整将对黑色及建材品种产生重大影响，我们判断由终端房地产销售形势好转最终将传导至上游原材料需求改善，因此铁矿石、焦炭、螺纹钢、热轧、玻璃和焦煤等期货品种将在10月份出现大幅反弹行情。
我们根据期货市场交易规模的季节性规律，预计10月份国内期货市场交易量和交易额将低于9月份的水平，但不同大类及板块可能出现交易规模的增长。
简介：CCTV-2套《交易时间》与《市场分析室》栏目期货特约评论员，期货从业资格证号：F0243443，期货投资咨询合格证号：TZ004295，经济学博士、管理学博士后、清华大学助理研究员，年度上海期货交易所优秀宏观分析师、2011年度“证券时报-期货日报”最佳宏观策略分析师，现任北京中期期货有限公司副总经理、研究院院长。主要研究方向：宏观经济、能源金属市场，在海外经济和期货行业方面具有深入、系统研究。
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