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2015钱该咋投：股市向牛 买股投基抓蓝筹字号：&摘要：2014，对投资者而言是充满“刺激”的一年，突然而至的A股牛市让许多人猝不及防，本来静躺在货基、P2P里的“收息”族群拥入市，惯性思维的“小票”行情则诞生了“满仓踏空”……。展望2015，手握资金的你该如何分配资金？ & &3234 .68，当沪指以一个牛气冲天的姿势告别2014，投资者又将面临一个怎样的2015？ & &2014，对投资者而言是充满“刺激”的一年，突然而至的A股牛市让许多人猝不及防，本来静躺在货基、P 2 P里的“收息”族群拥入市，惯性思维的“小票”行情则诞生了“满仓踏空”……。展望2015，手握资金的你该如何分配资金？新年之际，南都君特邀专家送出投资锦囊。我们没有预知未来的能力，但依旧尽力预估一个大概率的走向。2015，股市将继续向牛，买股、投基还是继续抓蓝筹。“降息”将大规模扩军，理财产品、货基、P 2P都跑不掉，投资P 2P还要小心常态化的跑路风险，而唯一的例外很可能是万能险。至于大妈偏好的黄金，2015依旧不要抱有大幻想。 & &股市蜕变：2015，依旧向牛 & &从点的高点调头向下，中国股民已经历了连续七年的“熊市”。即便是去年年中，也仍然在苦情上演2000点争夺战。然而从2014年7月下旬开始，A股却出现一波一骑绝尘的大行情，让A股一举脱下了“熊装”，沪指从2014年10月底至今大涨800点。 & &2014年，大盘跌宕起伏，上半年小盘股风光无限，下半年蓝筹股风起云涌。2015年如何捕捉股市投资机会？2014年末，各大券商策略报告对A股今年的走势形成一边倒的看好局面。其中，报告中不乏提到：2015年推动A股向好三大不变因素有：一是政府政策意图；二是投资者进入股市逐利动机；三是融资融券的加杠杆。 & &尽管一面倒地看好A股后市，但并非所有股票都有上涨的空间，如何避免“满仓踏空”悲剧再次发生？抓蓝筹依旧是今年股市、股票型基金的投资主线。 & &个股：大股小牛，小票大熊 & &2014年小股票的“故事”，预计将在2015年遭遇严峻的业绩验证。以往小股票/活跃主题的“故事”，在半年后无法得到业绩的验证，估值普遍大幅回落；国企改革一旦推动，中大市值国企开始“资产置换”，或将吸引资金离开小盘股；持续涌入的海外资金更青睐中大市值股票。申银万国表示，2015年的增量资金是保险的配置资金和外资，是真正意义的投资“正规军”，更加脚踏实地，注重价值分析。 & &前海开源基金董事长王宏远称，2015年市场即将进入牛市整固和分化阶段。未来两年，沪深300指数即蓝筹股指数将上涨30%左右；与此同时，以创业板指数为代表的小市值股、题材股、概念股指数在未来两年中将有可能下跌30%，一个正的30%，一个负的30%。“从个股看，”王宏远认为，“A股可能会有数百只股票跌幅在50%或以上。” & &在王宏远看来，年的龙头板块会是“中线一个中心、两个基本点”：一个中心是以蓝筹股为中心，两个基本点一个是金融地产，另外一个是传统周期蓝筹，或者叫旧经济周期股。摩根士丹利华鑫基金研究管理部周宁则称，四类题材值得关注。一是受益成本下降、业绩有望显著改善的中游制造。2014年上游煤炭、原油价格下跌，需求增速相对平稳的中下游行业受益成本下降，毛利率提升；2015年，煤炭、原油价格受制于产能过剩和需求低迷难有明显提升，因而中下游行业继续享受低成本。二是估值洼地中的边际改善板块。低估值板块中受益于区域政策、“一带一路”战略拉动或企业转型等带来的业务出现改善的板块活跃度可能依然会比较高；三是受益改革推进的领域，重点看好国企改革机会。现阶段，在土地财政面临转型压力时，政府通过改革盘活超过50万亿的国企存量资产，增加国企经营效益对政府收入的贡献，显得尤为重要和迫切。伴随国企改革的加速推进，传统国有企业将被注入新活力。四是新兴成长领域优质公司，这类公司大部分股价经历了一定的调整，其依托于企业卓越成长有望重新获得资金关注。 & &股基：抓蓝筹风格 & &纵览2014年的A股行情，牛劲十足，沪指全年大涨52.87%。在公募基金方面，去年最后一个季度，重仓券商、银行、保险、地产等蓝筹配置的基金迅速崛起，将深度挖掘成长题材主题基金甩在后面。不少基金分析师今年都倾向于推荐蓝筹基金。 & &“整个公募基金现在蓝筹股配置仍然偏低，中小市值配置仍然偏高，抗注册制和国际化估值体系冲击的能力偏弱。”前海开源基金联席董事长王宏远表示，以1000只股票型、混合型的权益类公募基金为例，未来两年中可能会有过半基金亏损。未来两年涨20%以上的基金会比比皆是，但是跌20%的基金也会比比皆是。 & &虽然基本面仍无企稳迹象，但硬着陆风险不大，叠加全面深化改革提振投资者信心、货币宽松大基调不变，“大象飞舞”仍将继续助推股指上行，而高估值的新兴产业类中小盘势必会受到冷落。不过，以券商为龙头的强攻势头，在国内各大券商冲击全球市值排名之后，大概率会有所收敛，下阶段行情可能将会在蓝筹板块之间进行轮动，银行、基建、有色等低估值传统行业有望受益于利率下行及制度性变化接棒券商的地位。而且，管理层意图维稳股市，降息后的疯牛行情可能难以再现，后市或将以慢牛形态演绎。 & &“基金投资需注重基金经理的辨风能力，重仓银行、有色等板块的主题基金也有望迎来爆发机会，稳健投资者则可选择均衡蓝筹配置的股基。”数米基金研究中心分析师指出。而国金证券基金研究中心认为，市场经过短期调整过后风格仍倾向价值、蓝筹股，落实到基金投资上，基金组合仍可在风格上维持前期侧重蓝筹风格的配置，但同时保留风险收益配比较好的稳健型产品，以应对市场波动。关注的产品包括华泰量化增强、南方精选、广发行业、招商大盘蓝筹、博时特许等基金。 & &对于短期操作，建议投资者在获取了近期的高收益之后，更多采取落袋为安的方式。在保证充足的流动性的同时，可关注市场热点变化，并采用工具型基金参与短期博弈。可关注的标的包括行业ET F、分级基金B份额等。 & &债基：猴出没 & &2014年债市也一扫颓势，开启“牛市模式”，持续的时间和幅度超出多数机构预期。银河证券数据显示，纳入统计的480只债券基金，全年平均净值增长率为20 .12%，获得了可观回报。 & &华泰证券研员李晶认为，股市风险偏好正在持续放大，并且开始对金融市场其他资产价格形成挤压。海通证券分析师高道德表示，2015年，债券基金将呈现猴出没的状况。建议关注选券能力强、高票息组合基金。而国金证券基金研究中心则认为，建议在债券基金的投资上强调对基金选券能力的重视，关注高票息组合及可转债基金。 & &收息族：最好的日子已经过去 & &日，时隔两年后央行终于再度降息，由此也打破了收息族的美梦，抱着钱安稳地吃高息的好日子，开始没那么吸引了。 & &2014年开年，以余额宝为首的货币基金，年化收益一度逼近8%，随后逐步走低，年末一度有跌破4%的危险。随之下滑的，还有银行理财产品，银行理财产品一直是风险厌恶者的最佳投资渠道，1月份平均预期收益率达到5.76%，然而到了11月份，收益率险些跌破5%。 & &尽管收息类产品因年底揽储压力收益率翘尾走升，但2015年预期仍有1-2次降息空间，寄望回到之前的高息已经不可能了。至于相对高收益的P2P，2015年除了要面对收益下滑的尴尬外，平台跑路也将成为常态化。 & &理财产品：下滑多少看降息 & &过去一年，银行理财产品因为收益率的下滑，几成鸡肋。2015年，面对降息，银行理财产品收益率或将进一步下滑。而存款偏离度等新政也正在令银行理财产品收益率变得更加难以捉摸。接受采访中，多位业内人士认为，2015年银行理财规模将稳中有降，若股市进一步走强，将导致银行理财产品遭遇分流收益率继续下滑。 & &融360有关分析表示，预计2015年理财产品收益率将继续下滑。而一家股份制银行私人银行部理财师亦表示，收益率下滑将成为今年银行理财产品的主要趋势。至于下滑的幅度，上述分析师认为，将受到降息幅度的影响。 & &据悉，过去一年市场资金面比较宽裕，央行降息之后继续增加资金流动性，而市场普遍预计2015年央行仍有1-2次的降息空间，而且在利率市场化的趋势下，银行理财产品收益率也将顺势下滑。此外，2014年9月，银监会、财政部、人民银行三部委联合下发《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》(236号文)，银监会新设月末存款偏离度指标，一年两次超标银行监管评级将降级。业内预计，银行月末集中发售高收益理财产品的行为不再可取，整体收益率也将有所下降。 & &股市飙升后，挂钩股票的理财理财产品数量大幅增加。虽然股票型理财产品预期收益率较高，但是收益计算复杂且风险较大，如果具备一定的专业知识及判断能力，可以适量购买，否则还是尽量少去触碰。 & &P2P：收益下滑、平台跑路双重挤压 & &过去的一年，P2P成为互联网金融风投最劲投资渠道。在继续2013年的野蛮式发展同时，2014年的P2P成为各家巨头争先布局的领域。进入2015年，P2P行业平台数目已经超过了1500家。在行业发展“井喷”的大背景下，去年全国出现提现困难或倒闭的P2P平台达275家，与2013年76家问题平台相比大幅增加。其中，去年12月问题平台最多，高达92家。 & &2014年网贷行业成交量以月均10.99%的速度增加，全年累计成交量高达2528亿元，是2013年的2.39倍。P2P对于普通投资者而言，正逐渐从非主流走向主流。然而，2014年网贷投资收益率已经持续走低。 & &对于2015年，P2P面临收益下滑、平台跑路的双重挤压，投资者该如何投资？网贷之家联合创始人朱明春认为，首先，投资者要对平台进行分析，不可以跟风，不可以轻信平台的宣传，也不要相信所谓的名人。其次，对于平台背景的考核要细致。有一些平台宣称自己获得了风投、获得了国资入股，后来平台倒闭之后，发现都是虚假宣传，投资者在选择平台时必须认真核实平台的背景。投资要做资产配置，在国资背景、上市公司背景、银行背景的已经获得了大的风投的P2P平台上比例高一些，2015年P2P投资的有力因素包括平台的背景，银行系、国有背景的平台值得优先考虑，但通常此类平台收益偏低。而一些收益适中，经营风格稳健谨慎的这类平台，投资者也可以多加关注。其他类型的平台上的投资比例低一点。此外，朱明春表示，投资者必须坚持分散投资，更多了解下行业的最新动态，研究下投资平台的数据变化，多看看其他人在关注哪些动态。 & &货基：不宜做核心配置 & &W ind数据显示，截至日，公募基金规模上升至40047.77亿，货币基金的贡献最大，货币基金规模去年增加了1.04万亿。高道德称，重视流动性管理功能。不建议将货币基金作为核心配置，投资者应当关注的是其流动性管理功能，即在缺乏投资机会时，用于短期管理现金的作用。在上半年利率高企后，下半年货基收益率持续走低，辉煌岁月已过。尽管年末货基收益反弹，但今年货币政策应该是继续保持相对宽松，且降低存款准备金率的政策总会落实，这些因素都会降低宝类货基的收益。所以今年来看，宝类货基的收益应该会保持在低位。 & &华泰证券也开出了货基的配置策略。传统货基建议投资者选择资产规模较大，业绩维持较高收益并且保持稳定，具有较长运作期限的货币基金。对于场内申赎型保证金货基而言，选择最可赎回规模较大的货币基金，对于场内交易型保证金货基，选择二级市场交易量较大和二级市场交易价格的折溢价幅度较小的货币基金。T +0货基主要关注快速取现额度和快速取现时间。短期理财债基关注资产配比和投资组合久期大小，选择债券类资产配臵较多，久期配臵较长的基金。 & &万能险：降息中的异类 & &高收益网销万能险产品，成为2014年当之无愧的保险类热门产品。门槛1000元、预期收益率6%至7%、占据第三方网络平台畅销理财类保险的万能险产品，为中小型险企贡献了大规模的保费，并快速地为这些传统渠道和网点较少的险企积聚了人气。 & &不过，历经去年8月的网销万能险整顿后，重出江湖的网销万能险产品由人气平台淘宝网转战淘宝理财、京东金融以及各家险企的电商渠道，数量没减少，但募集的规模更为迷你化，几千万到数亿元的规模均有。不过，收益率则保持高位，动辄6%以上的收益。 & &2015年，万能险凭借高收益成为保险界风头趸的概率大吗？万能险收益看涨的预期，来自保监会将于2015年落地万能险、分红险费率改革。多位保险业内人士告诉南都记者，预计今年万能险预期收益率将维持高位，甚至可能比2014年更高。其中，最关键的一个因素是，保险业投资端放开以及险企政策，亦为保险业投资带来展望。平安证券在展望中称，利率市场下行周期中，保险公司存量资产较大，新增部分资金相对存量资产比例低，因此保险资产组合投资收益率显著高于市场平均水平，在市场收益率下降过程中，保险公司投资收益率会显著提升。 & &黄金：不要抱大幻想 & &中国大妈买金曾盛极一时，黄金价格2014年一度因地缘政治走强，但下半年因Q E3计划退出而走低。对于今年黄金的走势，看多和看空的观点均有。据南都记者获悉的渣打银行日一份报告中预测，黄金现货在2015年四个季度的价格分别为、美元/盎司。黄金2015年的均价为1245美元/盎司。而花旗分析师们称，黄金市场仍面临较大阻碍，比如，美元走强、油价走软，因而该行对黄金保持中性立场。该行预计，黄金2015年均价在1220美元/盎司。虽然金价在新年可能进一步走软，但该集团认为，有越来越多的理由相信金价进一步下跌空间将有限。。 & &而高盛再一次站在最空2015年金价的行列中。高盛全球大宗商品研究主管JeffreyCurrie在去年12月9日受访时重申2015年底金价将跌至1050美元/盎司，自2014年1月发表该立场以来从未改变这一观点。他对2014年底金价的预期是1050美元/盎司。 & &且不论这些观点是看空还是看涨，对于今年金价均未有大涨的理由，相对目前1200美元/盎司附近波动的金价，最好的看法也就全年上涨10%，中国大妈还是不要对黄金抱大幻想，而且，2015年美元持续升势的概率足够大，将是金价反弹的阻力之一。美元走强的另一影响则是，人民币贬值。2014年，人民币兑美元全年收跌2.48%，为5年来首次。 & &C 15-16版专题采写：南都记者　周亮　陈颖　梁小婵　实习生　吴梦姗0相关文章高清图集&&|&&头条推荐12345678910南方都市报官方微信扫描左侧二维码添加南方都市报官方微信南都网官方微信扫描左侧二维码添加南都网官方微信用QQ浏览器扫一扫浏览+收藏 一步到位南方都市报官方微博：下次自动登录
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分级股基再现涨停潮 B类风险积聚A类价值低估
作者：徐皓&&&
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　　每日经济新闻">博客,微博)记者 徐皓 发自上海
　　上周，降息之后的A股市场在大盘蓝筹的带动下连续强势上涨，在此过程中，场内分级基金更是迎来狂欢盛宴，不少品种在资金追捧下溢价率高企。其中，证券行业分级基金接连迎来净值向上折算，成为继军工之后，场内人气最高的品种。
　　17只分级B摸涨停
　　上周五(11月28日)，在银行等大盘权重股的带领下，上证指数大涨1.99%，A股成交量超过7000亿元，已经超越美股历史上的成交量峰值，成为历史上一国单日成交量的最大值。
　　就在同一日，场内股票分级基金的B类份额中有17个品种触及涨停，A、B类份额总成交额突破65.31亿元，是今年以来股票分级基金日均成交额的近4倍。
　　在牛市中，加载了杠杆的分级基金B类份额成为多头强有力的进攻性“武器”。央行降息之后，上周一(11月24日)开始，以沪深300等大盘指数，证券、房地产等行业指数为标的的分级基金成为资金争夺的对象，不少品种出现连续涨停。《每日经济新闻》记者注意到，11月21日~28日，300高贝塔B&&（150146 ,,,）涨幅超过69%，房地产B&&（150118 ,,,）、证券B&&（150172 ,,,）、非银行B&&（150178 ,,,）、地产B&&（150193 ,,,）涨幅均达到50%以上。
　　二级市场价格暴涨使得B类份额溢价率大幅攀升，进而推升了母基金的整体溢价。统计显示，截至上周五收盘，股票分级母基金平均整体溢价达到5.07%，其中溢价超过10%的品种有6只。
　　通常情况下，溢价率超过3%就会吸引到套利资金申购母基金分拆套利。而套利资金的涌入会迅速打压交易价格，使溢价收窄。不过在上周一路高歌猛进的行情下，虽然套利资金大增，但由于买盘意愿强烈，交易价格并未出现大幅回落。
　　据《每日经济新闻》记者测算，上周5个交易日股票分级基金的净申购资金总量约在31亿~36亿元
　　(不包括折算的招商中证证券分级)，这大约是目前分级基金场内总资产规模的5%~6%。
　　套利申购资金的涌入使得一些此前规模基数较小的品种 “盘子”扩大，成交开始活跃。上周一周时间，地产A、B份额增加78.5%、非银行A、B份额增加了71.77%。然而，由于二级市场买盘太过强势，这些品种不但没有受到套利盘的打压，反而因为筹码增多提升流动性而受到追捧。本周一(12月1日)，尽管市场出现调整，但300高贝塔B、非银行B等数个品种再度涨停，证券B、地产B也涨幅可观。
　　齐鲁证券研究所基金评价业务负责人马刚以“猪在飞”形容上周分级基金的表现。他认为，活跃系数高企以及相关基金的巨大涨幅，都说明不少基金的上涨没有标的指数上涨的基础，市场投机氛围浓厚，人气极高，但也蕴含风险。
　　多只分级B逼近上折
　　上周股指强势上涨，券商股更是成为资金热捧对象。在此背景下，跟踪标的以券商股为主的申万证券行业指数分级和鹏华非银&&（160625 ,,,）接连触发向上不定期折算。《每日经济新闻》记者注意到，这是继中欧盛世B&&（150072 ,,）和富国军工B&&（150182 ,,,）上折之后，年内出现的另外两起上折事件。
　　大部分分级基金都约定了向上不定期折算条款，不同基金的合同约定略有差异，一般是当母基金的份额净值达到或超过某一阀值，通常为1.5元或2元，将进行不定期份额折算。上折的方式也有两种：一种是“净值归一”，折算时，A、B份额以及母基金份额净值均调整为1，净值超过1的部分，按比例折算为母基金场内份额，如富国军工分级；另一类是母基金、B份额的净值向A份额的净值靠拢，即将母基金、B份额净值折算为折算前的A份额净值，如中欧盛世。向上折算后B类份额净值杠杆重新恢复为2倍初始杠杆。
　　虽然上折是中性事件，不会造成分级基金投资价值的改变，但从富国军工B的上折案例可以看到，在多头市场中，加大杠杆被投资者认为是利多因素，因此往往出现抢权和加速上涨的情形。
　　从交易情况来看，证券B(母基金为申万证券行业指数分级)和非银行B(母基金为鹏华非银行分级)在折算停盘前，均出现抢权行情。证券B在11月27日复盘后，连续两日涨停，12月1日打开涨停，但涨幅仍高达8.91%，并创下12亿元的成交额，为上市以来最高。昨日(12月2日)，证券B再度以涨停报收。
　　而据 《每日经济新闻》记者统计，后续距离上折不远的分级基金品种还有多只。以11月28日母基金的净值测算，距离上折阀值最近的是信诚800金融分级，母基金净值再上涨9.73%即触发上折，在近期金融股气势如虹的背景下，该基金上折可谓近在咫尺。此外，招商可转债分级净值距离上折相差12.9%，银华800分级净值距离上折相差14.85%、鹏华信息&&（160626 ,,,）净值距离上折相差17.28%，东吴转债分级&&（165809 ,,,）净值距离上折相差17.15%。
　　A类份额投资价值显现
　　牛市是分级基金的温床，目前投资机构对于A股后市普遍抱以较乐观态度，这也意味着分级基金仍有表现空间。但短期内，部分B类份额由于上涨过快，已出现大幅溢价，同时在连续强势上攻之后，目前场内已积累较多的获利盘，资金筹码兑现要求的升温，使得个别品种风险积聚。
　　就具体操作而言，一位基金经理建议，对于整体溢价较高的品种，可以通过场内申购母基金分拆套利的方式获利，尤其是一些品种目前整体溢价率在10%以上，具有较大的套利安全边际。
　　值得注意的是，目前场内申购最低限额是5万元起，低于5万元将会显示申购不成功。同时，从申购母基金到基金到账、分拆卖出一共要经历T+3日，因此对于套利过程中母基金净值下跌的风险，可以通过同时做空母基金标的指数来对冲。
　　目前主流的分级基金均为被动型指数产品，随着近年来不断有新产品加入，跟踪的标的涵盖范围也越来越广泛。当下大盘蓝筹起舞，最受关注的也是大盘蓝筹指数产品，而其中又分为宽基指数和细分行业指数。《每日经济新闻》记者了解到，目前市场上的宽基指数有跟踪沪深300的银华300B&&（150168 ,,,）、华安300B&&（150105 ,,,）等，跟踪中证100指数的双禧B&&（150013 ,,），跟踪深成指的申万进取&&（150023 ,,）。由于沪深300、中证100指数中金融股权重较高，上周权重股大涨也直接带动了这些品种走强。
　　大盘蓝筹类的细分行业指数分级基金跟踪金融行业的有跟踪证券指数的证券B&&（150172 ,,,）、券商B&&（150201 ,,,）；非银行B&&（150178 ,,,）跟踪中证800非银指数，以保险、券商、信托股为主；另外800金融B&&（150158 ,,,）跟踪中证800金融指数；以地产指数为标的的则有地产B&&（150193 ,,,）和房地产B&&（150118 ,,,）。
　　上投摩根基金认为，伴随A股交投火热，增量资金积极入市，市场强势特征明显。展望后市，即使阶段性市场有一定回调，但中期市场上行空间已经打开，可重点关注券商、保险等行业标的。
　　值得注意的是，在近期B类份额大放异彩的同时，市场关注度较低的A类份额也逐渐显现出投资价值。齐鲁证券研究所基金评价业务负责人马刚撰写的报告称，永续型A份额继续被严重低估。由于对该类型基金受降息影响的误读，以及受套利资金的打压，该类型基金上周均出现一定程度的下跌，导致实际收益率水平持续高企，甚至达到降息前的水平。
　　截至11月28日，隐含收益率居前的永续型A类有申万菱信深成收益&&（150022 ,,），隐含收益率为7.72%；申万菱信中证军工A&&（150186 ,,,），隐含收益率为6.82%；申万菱信环保产业A&&（150184 ,,,），隐含收益率为6.77%；申万菱信证券行业A&&（150171 ,,,），隐含收益率为6.75%；国泰国证医药卫生A&&（150130 ,,,），隐含收益率为6.74%；新华中证环保产业A&&（150190 ,,,），隐含收益率为6.73%等。在降息背景下，这些产品的配置价值不言而喻。
　　分级债短期向上乏力
　　兼具股性和债性的可转债分级基金受股市走牛的带动，加之最近央行降息利好，近期同样走势凌厉。上周三只可转债分级基金B类 份 额 东 吴 转 债B&&（150165 ,,,）上涨14.02%、招商转债B上涨25.03%、银华转债B上涨20.76%。
　　然而，普通债券分级基金近期表现不佳，尽管在降息利好下净值有所回升，但二级市场表现平平，折价均有所扩大。
　　今年8月开始，分级债基B类份额走出一轮牛市行情，然而进入11月中旬后随着获利盘回吐，尽管分级债基净值仍然上涨，但在二级市场却出现猛烈的回调。
　　央行宣布降息后，利率债受到降息及公开市场操作调整影响，周初收益率下行明显。但之后银行间资金面并未如之前所预期因度过本轮IPO而缓和，始终保持紧平衡状态，直至上周末。受制于持续紧张的资金面，加之年末获利回吐盘实现收益动能较强，市场进入盘整，胶着期间机构均在等待进一步的政策信号。
　　在此背景下，分级债基B类份额二级市场的反应也不积极。周一开盘，聚利B高开低走，在卖盘的打压下涨幅有限，后半周更是上涨乏力。上周聚利B、浦银增利B、净值分别上涨5.66%和5.86%，而二级市场价格只分别涨了3.62%、1.86%。
　　由于分级债基更为小众，大部分品种成交量都非常小，流动性不佳，只有泰达聚利B&&（150035 ,,）、浦银增利B&&（150063 ,,）、天弘添利B&&（150027 ,,）、安信宝利B&&（150137 ,,,）等数个品种平均成交量稍高。因此，当卖盘意愿较高时，加大了基金的调整压力。
　　目前，相当一部分分级债B的折价率扩大到5%~6%，而在上涨行情中，其折价率一度缩窄到1%以内。
　　不过，在货币政策进一步放松预期之下，债券市场未来表现仍被看好。
　　近期机构对于央行降准的预期上升，然而上周末并未实现。汇丰晋信基金表示，“如果本周债券收益率大幅上行的话，我们认为是一个较好的进场机会。反之如果降准，收益率或掉头直下。”
　　农银汇理基金表示，目前政府货币政策措施是将降息、降准的节奏尽量拉长，但在经济一有下行迹象时便推出定向的小打小补措施托底。货币市场流动性宽松将超过以往，推涨股市、债市各项资产价格上涨。因此，在金融部门信贷供给顺畅、宽信用实质回升前，债券牛市未完。
　　华泰柏瑞债券基金经理陈东认为，目前正迎来债券基金的良好配置时机。“今年前三季度GDP同比增长7.4%，创2009年一季度以来的新低，而物价水平也长时间保持在低位，这样的经济形势有利于央行继续保持宽松的货币环境。今年以来，央行已经通过多种形式向银行注入资金，并连续下调公开市场回购利率水平，且仍有进一步放松的空间。我们判断明年债市继续走强的基础还是很牢固的。”
责任编辑：lss
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