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&&&&&&&海外咨讯&&&&&&&把握市场脉搏、发现投资热点。观众朋友们大家好，先来简单介绍一下今天的市况：今天深沪两市股指振荡整理，尾盘收红。深证成指终盘收于8489.96点，上涨55.02点；上证综指收于3074.29点，上涨了3.06点。深证100指数收于2630.88点，上涨19.49点；沪深300指数收于2716.27点，上涨4.94点。新财富最佳分析师指数收于2851.69点，下跌了5.27点，两市全天成交1627亿元。另外，海外市场方面，周四美国股市涨跌互现。道琼斯工业平均指数上涨了13.62点；纳斯达克综合指数下跌4.18点；标准普尔500指数下跌0.5点。中国概念股31家上涨，20家下跌。处于涨幅首位的是天合光能，上涨了8.22%；处于跌幅首位的是海南金盘，下跌了3.61%。再来看一下期货市场和外汇市场的最新行情。稍候进入股市新闻站&&&&&&&&股市新闻站&&&&&&&&欢迎回来，如果您有什么个股操作方面的问题，可以编写短信“9333+#+LX+问题”发送到50120，在线专家将帮您及时解答。让我们先来看一下今天都有哪些要闻资讯。&&&&&&&尚福林：市场特征未变&许多深层次问题待解&&&&&&&中国证监会主席尚福林前日在京指出，在看到资本市场发生转折性变化的同时，更要清醒认识到，现阶段我国资本市场“新兴加转轨”的特征没有改变，市场还存在许多深层次问题需加以解决。尚福林指出，当前要按照年初工作部署，狠抓各项重点工作的落实：&&&&&&&一、要继续强化基础性制度建设，促进市场健康发展。&&&&&&&二、要抓住机遇，加快市场创新发展步伐。&&&&&&&三、要强化日常监管，切实维护市场秩序。&&&&&&&四、要持续深入地做好投资者教育工作，强化风险防范。&&&&&&&五、深入开展打击非法证券活动，构建非上市公众公司监管长效机制。&&&&&&&美联储加大降息预期&&&&&&&&尽管美联储在昨天凌晨结束的例会上连续第六次宣布维持利率在5.25％不变，但以美股为首的全球股市却几乎无一例外提前兑现了“降息利好”，美股更创下8个月以来最大单日涨幅，美国两年期国债也创下一周来最大升幅。同样由于受到降息预期影响，美元汇价则大跌，对欧元跌至两年低点。&&&&&&&美元大跌人民币借势登高&&&&&&&美元大跌，但是昨天人民币借势以7.7310元的中间价创下了汇改以来的新高，并在交易市场中一举升破了7.73元关口。据此统计，人民币汇改以来的累计升值幅度已经达到了4.9％，接近5％关口。&&&&&&&交易所关注长时间停牌公司&&&&&&&&针对目前某些股票由于长时间停牌引发所谓“二级半市场”出现，沪深交易所正在修订《股票上市规则》，旨在减少例行停牌次数，强化价格敏感信息、股价异动停牌的次数，以提高市场运行效率。&&&&&&&银监会鼓励境外金融机构入股中资银行&&&&&&&银监会在3月22日发布的《中国银行业对外开放报告》中表示，将继续支持外资银行直接在华设立机构，完善境外金融机构投资入股中资银行政策，鼓励符合条件的境外金融机构入股中资银行。报告也同时指出，将高度关注开放过程中可能出现的各类风险，不断完善外资银行审慎监管体系。&&&&&&&上市规则修订酝酿四大变局&&&&&&&&据悉，上证所将再次对《股票上市规则》进行修订。内容包括：将启动快速退市机制；减少例行停牌、增加盘中停牌；重新界定关联交易；以及上市公司董秘要真正成为高管等。&&&&&&&深发展&将以创新破解股改难题&&&&&&&&深发展去年提出的股改方案被股东大会否决后，至今尚未提出新方案。在昨日深发展年报新闻发布会上，纽曼透露，深发展大股东最近向证监会的官员明确表示了以创新办法尽快完成股改的看法，这一态度受到鼓励，从而为下一步的股改提供了政策指引。&&&&&&&1、今天股指冲高回落，而且下午出现较大幅度的下跌，您认为3000点能否形成一个有效的支撑？（但国庆：今天的回调仅围绕10日均线附近，市场的调整处于正常范围之内。）&&&&&&&2、近日，券商概念股表现与之前的牛劲十足大相径庭，尤其是昨天券商概念股&伤情&不轻，辽宁成大、吉林敖分列两市跌幅榜前列，今天仍然处在下跌当中，对于券商概念股的后市，您怎么分析？（胡子川：概念型炒作应该会得到遏止）&&&&&&&3、今天有20家公布业绩公告,我们一起来看看具体情况您给我们具体分析一下这里面有没有可圈可点的地方？（但国庆：獐子岛每股收益最高，每十股派7元红利；康美药业十送3转7派0.35元,回报最大）&&&&&&&4、就已公布的年报情况来看，2006年年报将很有可能是我国股市有史以来最漂亮的年报，这大大提高了投资者的信心。但是有些漂亮年报背后也隐藏着风险，尤其是一些个股股价被大幅度炒高之后，比如靠投资收益带来的业绩大幅增长、因产品价格大幅上涨而带来业绩的大幅增长、还有有色金属行业继续大幅增长的潜力不足等等，您给我们具体分析一下？（&胡子川：对于周期性行业，在市盈率高时买进，在市盈率低时卖出；对于投资收益大幅增加的公司要看其收益是否具有持续性。）&&&&&&&5、在目前调整市当中，投资者应该如何操作呢？（但国庆:主要是看整个市场的趋势，然后顺势而为）&&&&&&&6、对于下周市场，您怎么看？（胡子川：个人保持谨慎态度，3000点以上依然属于高风险区域。）&&&&&&&连线：宝商集团&&&&&&&主持人：欢迎进入今天的连线。今天我们连线的上市公司是宝商集团。一位投资者在全景网股民呼叫中心留言询问，1、请谈谈下一步资产重组设想及拟联系的对象如何?&&&&&&&&&&&&2、目前大股东海航集团持股不足20%,市场上流传股权之争，目前大股东是否有变化?&&&&&&&&3、今年前两个月利润是否比去年同期增长100%以上?带着他的问题，我们的记者拨通了公司的电话，一起来听听公司的回复：主持人：数据显示，公司2006年前三季度，每股收益－0.00317元，每股净资产1.3804元，净资产收益率－0.23％，公司将于4月12日披露年报。（字板结束）&&&&&&&主持人：再来看看金元证券对公司的点评：&&&&&&&公司连锁超市数量和营业面积均大幅增加，与同行业领先企业相比，公司主营业务收入规模较小，经营情况仍有提升空间，海航集团入主后，业绩有所提升，公司拥有较多商业地产，有升值潜力。可继续持有。&&&&&&&主持人：以上观点，仅供参考，好，今天的连线，先进行到这里。投资者如果对上市公司有什么问题，可以通过全景网的股民呼叫中心与我们联系，连线将为您搭建与上市公司沟通的桥梁。&&&&&&&荐股擂台&&&&&&&主持人：挖掘个股机会，把握一周热门股票，欢迎收看机构荐股排行榜。周一有8家机构推出了自己看好的股票，我们以周一的收盘价为基点，统计他们的累计涨幅，今天就将揭晓本周的最终涨幅排名，首先来看一下排在前四位的股票：今天排在第一位是中山证券深圳瑞银丁洋推荐的新黄浦，收盘价14.72元，累计上涨11.26％；排在第二位的是胡子川推荐的*ST金杯，收盘价4.93元，累计上涨11.04％；第三位是招商证券常兴路营业部冯雷推荐的太极集团，收盘价13.15元，累计上涨7.61％；第四位是国信证券刘强推荐云南铜业，收盘价18.12元，累计上涨4.92％；&&&&&&&排在第一位的深圳瑞银推荐的新黄浦，今天单日上涨7.84％，它的目标价16元，投资时段：一周；排在第二位的中山证券推荐*ST金杯，今天单日下跌1.79％，它的目标价是5元，投资期限是中线，排在第三位的招商证券推荐的太极集团，今天单日微调0.83％，它的目标价位：15元，投资期限：中线；；排在第四位的国信证券推荐的云南铜业，今天单日上涨2.32％，它的目标价：20元，投资时段：短线；&&&&&&&再来看一下其他4只股票今天的收盘情况，&&&&&&&&本周的冠军股：深圳瑞银丁洋推荐的新黄浦，今天表现非常强势，一周累计涨幅超过10％，一起来听一下丁洋对该股的点评：新黄浦（600638）今日发布公告称，公司拟受让上海新华闻投资有限公司、广联（南宁）投资股份有限公司和信远产业控股集团有限公司分别所持华闻期货经纪有限公司70%、21%和9%的股权，从而全资拥有华闻期货。控股华闻期货将给公司带来新的利润增长点，而近期参股期货公司上市公司受到市场热烈追捧，因此，该股后市仍有空间。&&&&&&&结束语：好，如果您对这些股票还有什么疑问，可以编写短信“9333+#（或者空格）+LX”加内容，发送到50120，我们将及时邀请荐股机构为您深入分析，下周我们将继续推出一周热门股票，敬请关注！大赢家&&&&&&&&互动平台嘉宾：张建新&&&&&&&好的，让我们再来看一下短信平台上其他的回复。&&&&&&&投资者如果有什么意见或者建议，有什么股票操作方面的问题，都可以编写短信&&“9333+#+LX”加内容，发送到50120，在线专家将帮您解答个股疑问。来看一下股改网络投票的最新信息。&&&&&&&再来看一下下周的交易提示信息。&&&&&&&以上就是今天节目的全部内容。感谢您的收看，再会。股改的各种对价方案不会改变上市公司的内在价值
《咏怀诗》是魏晋易代之际险恶的社会现实政治挤压出来的以诗人血泪凝铸成的一曲社会人生的悲歌,是诗人痛苦心灵的回声骆泽斌指出,后股改时代是全流通的时代,是同股同权的时代,股权分置这一制度缺陷的消除将成为中国股市发展的里程碑股改的各种对价方案不会改变上市公司的内在价值,而股改后公司治理结构的完善,上市公司、大股东和中小股东之间的利益关系趋同,使得我国资本市场的制度环境彻底改观并与国际接轨,从而整体提升中国上市公司的投资价值早就听说西点是培养领导人的宝地,此次之行听了几位校级教官的介绍,终于明白西点的领导力是怎样培养出来的了,那就是:西点精神始终贯穿在每一个人的行动和思想意识中,成为他们终身发展中的一种标准与准则感触非常深的有几点:阮籍的八十二首《咏怀诗》继承了我国历史上有名的建安文学的优良传统,进一步开拓了五言诗的写作范围,在体例和技巧等方面有不少创新,对后世产生了很大的影响本文结合其具体作品,从三个方面对他的艺术成就做一些简要的分析:一、阮籍的《咏怀诗》忧愤深广,表现了深刻的理性思考和尖锐的人生悲哀;二、阮籍的《咏怀诗》意旨隐微,寄托遥深,开创了中国文学史上政治抒情诗的先河;三、它首创了我国五古抒情组诗的体例诗以“言在耳目之内,情寄八荒之表”的寓意象征手法,抒发了阮籍的忧生伤世之痛,悲天悯人之哀和超尘脱俗之想,表现了诗人孤独、焦虑、苦闷、忧伤的内在思想感情,被誉为我国诗史上创作格调最高的旷世绝作这无疑主要取决于阮籍《咏怀诗》突出的艺术成就本文试图结合阮籍的具体诗作,对《咏怀诗》的艺术成就做一些简要的分析影片中并没有商业化处理后的街头械斗、血腥暴力和兄弟情义之类刺激观众的卖座元素,只是几个街头混混盲无目的的困惑、怯懦、怒火和仇恨他们的直接仇恨对象就是警察和任何惹怒他们的人,但这种仇恨由来已久,象种子一样深深扎根在这些底层青年心中影片把人物心理变化刻画的非常深刻,把一种社会失控的现象真实的描述了出来影片中的警察和街头混混不管从行为还是外表气质,都非常相象,从而试图揭示让这个社会失控的源头在那,是什么让人们不能安守本分在这样的一个社会里,已经让人不能分辨正与邪的差别,所谓的正邪的斗争和残杀,让每个人心中都充满了仇恨今年,刘翔所涉猎的国际比赛可分为三个档次最高一档的自然为田径世锦赛;其次分别为黄金联赛、大奖赛他的3枚金牌依次来自5月7日的大阪大奖赛、6月4日的美国尤金大奖赛和7月5日的洛桑大奖赛,都是相对压力较小的比赛垄断行业的“高薪谜局”成了中国改革中的“东方不败”,在备受诟病中依然扶摇直上行业薪资的差异本来就是各家唱各家戏的事情,自然有市场规律去归置但垄断(尤其是非高新技术取得的垄断)行业薪资过高,就是一种基于权力配置下“余荫效应”的社会不公――民间流传“能力强不如入对行”是为注脚垄断企业“高处不胜寒”的薪资是一块无限自由裁量的“橡皮泥”还是一场计划回光返照的“落幕戏”呢?由于历史的原因,我国与周边某些国家之间存在的领土争议问题尚未完全解决这些问题解决得好可以为我们的发展提供更好的条件;如果处理得不好,或者因为一些不稳定因素引发战争或事端,就会冲出中国的重要战略机遇期的保持道德风险被视为存款保险最大的负面影响从存款人的角度来说,它是指由于存款保险制度的存在,储户不再关心银行的经营业绩和风险状况,削弱了银行的市场约束从银行的角度来说,在存款保险制度的保护下,参保银行预计倒闭的概率很小,为了谋求利润最大化,势必选择风险更高、利润更丰厚的资产组合箱子被放在偌大的卡车中间,卡车显得空空荡荡,士兵们分坐在卡车的两侧长条的凳子上,我开着使馆的旅行车,紧跟在卡车后面从机场到住地不过20分钟的车程,我的眼睛一直盯着车子,到了宾馆后我就把总理的箱子拿上楼,交给了总理的卫士长成元功同志他跟我讲,这里面有一包总理要洗的衣服,因为领口和袖口都破了,重新缝补过,不便让对方洗,请你们带回去,让使馆的女同志洗一下
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All Rights Reserved.&&& 李荣融:分类分步实施国有上市公司股改&&& 北京消息 昨天,国务院国资委主任李荣融在全国国有资产监督管理工作会议上的讲话中强调,要采取积极创新方式推进股权分置改革。&&& 李荣融介绍说,当前股改面临很多深层次问题,如非流通股股东持股比例较低、国有控股比例受到国家产业政策限制、控股股东是上市公司、上市公司质量太差等,依靠现有改革模式和方法难以解决,因此必须在有利于市场
预期、保护投资者特别是公众投资者合法权益的基础上,探求股改的新方法、新途径。&&& "大部分都是送股,如果送不出来,那就要创新,要多下功夫。"李荣融强调。&&& 他要求按照"积极、稳妥、有序"的原则,深入推进国有控股上市公司股权分置改革。李荣融说,要加强分类指导,要坚持"区别对待、分类指导、实事求是"的原则,在充分尊重股东意愿基础上,分类分步实施股权分置改革。对条件相对成熟的上市公司,各级国资委要积极指导国有股股东尽快完善股权分置改革方案,并适时推出；对于条件暂不成熟的公司,要指导国有股股东针对问题积极研究改革的可行途径,创造条件加快改革。&&& 另外他还要求突出抓好重点。各级国资委要将股本规模大、占市值比重大的国有控股上市公司的股改作为重点,国资委要加强对39家重点中央企业所控股上市公司的指导与帮助。&&& "要通过规范的制度管理,加强上市公司国有股流转的监管,防止内幕交易、蓄意炒作等侵害公众投资者合法利益的情况发生,切实保护各类投资者合法权益。"李荣融再次强调他一贯的观点。
&李荣融:330家国有上市公司已完成股改
&&& 国务院国资委主任李荣融23日说,截至日,沪深两市共启动或完成了462家公司的股权分置改革工作,其中地方国有控股上市公司284家,中央企业控股上市公司46家。
&&& 李荣融在当日开幕的全国国有资产监督管理工作会议上说,今年要按照"积极、稳妥、有序"的原则,深入推进国有上市公司股改。各级国资委要将股本规模大、占市值比重大的国有控股上市公司的股改作为重点,国务院国资委要加强对39家重点中央企业控股上市公司的指导与帮助。
&&& 他说,当前股改面临很多深层次问题,如非流通股股东持股比例较低、国有控股比例受到国家产业政策限制、控股股东是上市公司、上市公司质量太差等,依靠现有改革模式和方法难以解决,因此必须在有利于市场预期、保护投资者特别是公众投资者合法权益的基础上,探求股改的新方法、新途径。
&&& 同时,要加强分类指导,在充分尊重股东意愿基础上,分类分步实施股权分置改革；要通过规范的制度管理,加强上市公司国有股流转的监管,防止内幕交易、蓄意炒作等侵害公众投资者合法利益的情况发生。
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黄菊议作出重要批示 完善管理体制 提高国资监管水平
&&& 1月23日,全国国有资产监督管理工作会议在京召开。中共中央政治局常委、国务院副总理黄菊对会议作出重要批示。
&&& 黄菊提出,今年是实施"十一五"规划的开局之年,各级国资监管机构要切实把科学发展理念贯彻落实到"十一五"经济社会发展的各个方面和整个过程。必须进一步深化国有企业改革,以理顺产权关系为重点,加大股份制改革力度,实现体制机制创新；必须加快国有经济布局和结构调整,加快培育和发展一批拥有自主知识产权、知名品牌和国际竞争力的大公司大企业集团,实现资源优化配置,发挥国有经济的主导作用,增强国有经济的控制力、影响力和带动力。
&&& 黄菊强调,要进一步完善国有资产管理体制,切实加强国有资产监管。各级国资监管机构要按照党的十六大确定的方针政策,切实担负起责任,积极探索国有资产监管和经营的有效形式,建立科学的业绩考核体系,完善授权经营制度,加快建立国有资本经营预算制度；要加强对国有资产监管工作的指导和监督,按照《企业国有资产监督管理暂行条例》切实履行指导和监督职责,切实加强国有资产监管,防范国有资产流失,努力把国有资产监督管理工作提高到一个新水平。
李荣融对市值考核说"不"
&&& ●市值考核现不纳入央企负责人考核内容
&&& ●中央企业管理层股权激励要先试点,比例在5%-6%,低于10%上限
&&& ●国资委将出台内部文件,控制央企股权激励进程
&&& ●中央企业激励的股权大部分都不会转让
&&& ●股权激励上市公司在先,集团在后；海外上市公司在先,国内上市公司在后
&&& 北京消息 市值考核现不纳入央企负责人考核内容,昨天国务院国资委主任李荣融在全国国有资产监督管理工作会议上明确表示了上述观点。
&&& "现在要求经营管理层把市值作为业绩考核目标之一,我不赞成。市值考核放在里面,与个人利益挂钩,炒作起来容易产生虚假业绩和哄抬股价等。"李荣融表示担心。
&&& 他还担心的是,由于国内股市还在完善过程中,市价不能反映企业的真实情况,将市值纳入经营者考核范畴,经营管理者也难接受,他举例,"宝钢在中央企业里面排行第一,在世界行业中排行第三,但市值不反映企业经营者的业绩。"考核的另一面是激励。李荣融表示,"不能说管理者持股越多越好,激励是好事,但度要把握好。"
&&& 李荣融强调,"我的态度就是试,积极试点,没有试点是不行的。持股要有条件,具备条件的可以大胆持股,不具备条件的就胆子小点,可能是股份的5%,也可能是6%,等内外部条件成熟后再逐步提高比例。"中国证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法》(试行)明确规定,上市公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%。
&&& 此前,李荣融曾经透露国务院国资委将很快起草出台《国有控股上市公司实施股权激励暂行办法》,要求高管股权激励制度在六家董事会试点企业率先进行,股权分置改革完成的企业要优先考虑。截至日,沪深两市共启动或完成了462家公司的股权分置改革工作,其中地方国有控股上市公司284家,中央企业控股上市公司46家。
&&& 由于央企涉及境外和境内的上市公司,股权激励是海外上市公司先行还是国内上市公司先行?李荣融明确表示,先公布境外上市公司股权激励办法,然后再公布境内上市公司股权激励办法。
&&& 目前,中石油等大型国有企业都已经在境外上市,市场预期这些公司有望成为股权激励的首批受益者。
&&& 国内上市公司激励的股权涉及到今后流通问题。根据《上市公司股权激励管理办法》(试行)规定,上市公司应当在股权激励计划中对股权激励计划的有效期、授权日、可行权日、标的股票的禁售期要做出明确规定或说明。这表明,什么时候流通,流通多少,主动权在企业手上。李荣融他认为国资委对于央企管理者持股是可控的。他表示,"我们会出台内部自己掌握的文件"。"国资委自己要拿出具体的内部办法。包括激励的股份什么时候流通,流通多少,我们要有个内部掌握。实际上,中央企业的大部分都不会转让,我们要考虑控股地位问题。如果要出售,信息还要告诉我吧,我还得知道。"李荣融态度明确。
&&& 至于日前转发的《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》中提到的国有大企业管理层可以增量持股问题,李荣融非常肯定地表示,非上市的国有大企业管理层可以增量持股的实施是在上市公司之后再推行。也就是说,在股权激励问题上,是先上市公司后集团。
&&& 上述情况表明,中央企业股权分置改革进展顺利,股权激励已提到议事日程。
京沪深先行国有资本经营预算
&&& 国资委今年将编制央企国有资本经营预算
&&& 北京消息 北京、上海、深圳已经开始推行国有资本经营预算制度,而国资委今年将编制出169家央企的国有资本经营预算制度。这是从昨日召开的全国国有资产监督管理工作会议上获悉的。
&&& 国务院国资委主任李荣融在会上表示,"没有国有资本经营预算制度,国有经济布局结构调整是句空话。"他说,"国务院国资委在推进中央企业重组调整的同时,正在研究全国国有经济布局结构调整的总体思路。"目前,国务院国资委确认公布了96家中央企业的主营业务,完成了9组18家中央企业的联合重组,中央企业户数已减少到169家。按照冶金、汽车、重大装备、商贸等21个主要业务板块,研究提出了中央企业国有经济布局与结构调整的指导意见。
&&& 据悉,国资委副主任李伟已经到财政部进行拜访和沟通,编制169家中央企业的国有资本经营预算制度的担子落在国务院国资委身上。
&&& 由于国有资本经营预算制度是新事物,需要探索。因此,李荣融要求,"国务院国资委将及时总结地方的经验和做法,进一步加强与有关部门沟通,推进国有资本经营预算制度尽快建立,今年要编制中央企业国有资本经营预算。各地国资委要结合本地实际,加快推进。已经试行国有资本收益收缴工作的地方,要进一步完善制度,规范使用。"据介绍,2005年国有经济保持了快速增长的良好态势,央企实现销售收入67312．9亿元,同比增长19．8％；实现利润6276．5亿元,同比增长27．9％。
管理层持股绕不开的难题
&&& 1月22日,国资委有关负责人就《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》作出解释:"我们认为只要严格控制、规范操作,国有及国有控股大企业管理层通过增资扩股方式持有本企业少量股权,一般不会导致内部人控制和国有资产流失,可能有利于促进对其激励与约束机制的建立。"
&&& 国资委负责人可谓字斟句酌。"只要严格控制、规范操作"、"一般不会"、"可能有利于"的谨慎,很容易让公众生出国资委到底有多少底气的联想。
&&& 其实,目前的国有企业并非没有激励机制,这个激励机制主要体现在政治方面和福利待遇方面。举个简单的例子,许多国企干部本身就享有行政级别,其中一些经营出色、管理有方的国企老总,更是直接被提拔到政府部门中担任要职。这种激励机制其实是以行政激励替代了市场激励。
&&& 西方的国企管理者,往往就是政府雇员,政府对他们的要求亦是按照政府雇员的标准而非职业经理人的标准来定的。这体现了中外国企的本质区别:西方国企通常以社会指标为衡量工具,而中国的国企却有市场要求。换句话说,中国国企在大多数情况下,既官又商,既商又官,官商合一,而在对国企负责人的衡量上也是社会与市场标准双管齐下。
&&& 那么,是否可以由此得出结论,对我国的国企领导人也可以实行双重激励呢?
&&& 答案是不能。一个显而易见的矛盾就是:如果国企继续安享行政激励,享有行政级别,企业的行政化色彩就会冲淡市场化色彩,双重激励会产生互相解构的关系。而且,如果行政上的激励机制不改变,国企管理层持股就缺少了一个重要前提。
&&& 由此不难发现,国资委有关负责人所说的"管理层持有企业非控股股权的激励与约束作用,在国外一些大企业中得到了验证",与在我们的国企这里能否得以验证之间,并无必然的联系。
&&& 问题的另一面是,当我们在实行市场激励机制时,对应的显然应该是市场化的竞争体系,那么,行政力量就没有理由强化、固化国企的垄断地位,给予其市场的特殊身份。因为在不公平的竞争环境下,成本模糊,利润模糊,到底有多少利润是垄断使然,有多少利润是管理层的功劳,无法分清,国企管理层也就缺乏足够的持股依据。
&&& 而且,在国有垄断企业赚取耀眼利润的同时,市场到底为此支付了什么样的代价?据有关媒体披露,2003年国内石油公司通过涨价得到了300多亿元的利润,而社会为此付出的代价高达2100亿元。公众被迫为垄断埋单是显性成本,而垄断侵害竞争性的市场体制则是无法估量的隐性成本。假如不将公众付出的代价从利润中扣除,而依据公司利润对国企管理层进行"激励",是否说得通?
&&& 这还不是最重要的问题。
&&& 国资委既是国企管理层持股政策的制订者,也是当仁不让的监管者,由于取得了央企经营预算的编制权,国企将向国资委上缴利润,国资委又在事实上成为利益相关者。三种身份集于一身,对于国资委的公平公正将是一个极大的挑战:如何在利益加身的情况下,做到"坐怀不乱",严格监管?
&&& 公众可能担忧的问题还包括,假如国企管理层持股的意见正式实施,国企自然会追逐利润最大化,以便让自己从中受益,在这种情况下,他们是会选择通过提高经营水平来提高利润呢?还是通过对有关部门公关、强化其垄断地位获得?是通过加强管理获得还是通过造假获得?
&&& 另外,如何制订公允的具有可操作性的国企管理层持股方案也是一大难题。现在,我们看到的只是类似于"严格控制、规范操作"这样的非常模糊的概念,并无具体的细则披露出来。这一点让公众着实放心不下。假如没有系统而严格的监管措施出台,要打消公众对国有资产流失的顾虑显然是困难的。（时寒冰）
国企管理层持股之痒与不持股之痛
&&& 国资委日前发布《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》(以下简称《意见》),被外界普遍认定为国资监管者对于"国有大型企业管理层持股解禁"的信息。
&&& 在管理层激励制度的迫切需求与防止国资流失之间,国资委选择了一条中间路线。
&&& 从具体的条款不难得出这样的结论,管理层对开闸幅度作了严格限定:增量持股,有严格的持股上限,以与MBO划清界限。另外在管理层回避制度、为中介机构建立防火墙,以及员工权益的保障等方面也有具体规定。
&&& 管理层认为是"规范"之举的自我评价,当然不能说不恰当,但外人难免从中读出矛盾与尴尬。
&&& 管理层激励被认为是企业发展的核心要素之一,但由于郎顾之争,对国有资产流失讨伐声疾。面对这样的情况,国资委曾专门下文严禁管理层持股,去年4月,国资委出台《企业国有产权向管理层转让暂行规定》,强调"大型国有及国有控股企业及所属从事该大型企业主营业务的重要全资或控股企业的国有产权和上市公司的国有股权不向管理层转让"；去年9月,国资委研究室对于国有大企业管理层MBO有"三个不利于的判断":"实施管理层收购并控股,是将所有权与经营权合一,这不利于形成有效的公司治理结构,不利于建立市场化配置经营管理者的机制,不利于维护国有经济的控制力"。三个"不利于"在给MBO定性的同时,也给管理层持股定了性。
&&& 国资委前后矛盾至此,事实层面汹涌的明流暗流,恐怕是主因之一。国企改制的管理层收购、持股模式仍在艰难前行,早在去年下半年,一些省市就制定出国企管理层可以增量持股的规定。国资委的铁门槛无奈管理层激励之痒------只要沾上市场的边,企业家的人力资本就不会因为一声禁令便消泯于无形。
&&& 法律也适时开闸。新《公司法》第143条明确规定,上市公司可以回购股份用于奖励给本公司员工,证监会新近出台的《上市公司股权激励管理办法》随后呼应。两个部门的对比倒在其次,如果让人生出谁在坚持改革的大方向的疑问,则兹事体大。
&&& 市场无奈国企管理层持股之痒,市场更难忍国企管理层持股之痛。
&&& 且不论被大加挞伐的国资流失,即便以此次管理层增量持股而言,是否真能如愿将管理层利益与企业发展捆绑在一起,就不那么肯定。如果一个公司的掌权者能获取部分产权,如何阻止其产生获取全部产权的愿望?又如何避免管理层将大企业分割为小企业,而后占有全部产权的冲动?闸门一旦放开,有关监管部门阻止管理层的道德风险能力上的瑕疵也被相应放大。
&&& 有前国资委官员提出,"当前国企的利润主要来自垄断行业以及资源行业,而不是来自经营改善带来的业绩提升",在这样的情况下,以利润为依据向国企管理层分润是否合理,就是一个大问题。虽然有人认为此次《意见》的目标指向并非央企,但中石油、中石化的领导层是否可以提出类似的要求?在不完善的市场体制下,要界定哪些利润属垄断所得,而哪些属管理层的竞争能力,并非易事。
&&& 以往有一些国企老总因强大而持久的经营权而借用产权,并无合法依据,由此产生的各种弊端层出不穷。
&&& 国企管理层持股之痒与不持股之痛反映的一个核心问题,就是如何对于国企管理层的人力资本进行界定。在目前的情况下,既然难以界定利润的哪一部分来自于特殊政策,哪些来源于国企管理层的人力资本,只有对于竞争、半竞争与垄断行业区别对待、给予不同的持股权才是上策。否则,那些垄断国企的老总岂不真的遇到了天上掉馅饼的好事?（叶檀）
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