【当你以二十元买入一支股票，当股票涨到三十元时，我卖出。但此时股票上涨时，是否卖出，或下降时是否卖...】-突袭网
19:23:23【 转载互联网】 作者： &&|&责编：李强
&&& &为了解决用户可能碰到关于"当你以二十元买入一支股票，当股票涨到三十元时，我卖出。但此时股票上涨时，是否卖出，或下降时是否卖..."相关的问题，突袭网经过收集整理为用户提供相关的解决办法，请注意，解决办法仅供参考，不代表本网同意其意见,如有任何问题请与本网联系。"当你以二十元买入一支股票，当股票涨到三十元时，我卖出。但此时股票上涨时，是否卖出，或下降时是否卖..."相关的详细问题如下:是否卖出，总之，或下降时是否卖出，我卖出当你以二十元买入一支股票，当股票涨到三十元时。但此时股票上涨时，股票买出与那些因素有关===========突袭网收集的解决方案如下===========
解决方案1：4与下面的因素有关，个人认为还是先落袋为安为好。如果按照现在这样的行情20元买入的股票、国家的政策、个股技术走势、整体行情，现在涨到30元了、你所购买的个股所处的行业。2。3：1解决方案2：卖点确实很难掌握。熊市是落袋为安，牛市继续持有。解决方案3：多赔几次，学费给足了，你就开始慢慢领悟了解决方案4：具体适宜,具体分析.股票和很多因素有关!解决方案5：一句话，买的人多，就长，抛的人多，就降，看个人的判断力了，其实跟赌没两样
================可能对您有帮助================
问：当你以二十元买入一支股票，当股票涨到三十元时，我卖出。但此时股票上...答：与下面的因素有关： 1、整体行情。2、国家的政策。3、你所购买的个股所处的行业。4、个股技术走势。如果按照现在这样的行情20元买入的股票，现在涨到30元了，个人认为还是先落袋为安为好。===========================================问：会有赚和赔多少钱？答：很简单的问题，当买上海股票的时候： （30-27）*10000股-（.001印花税）-手续费（未知）-（过户费）= 29310 这是涨了，就是赚29310，在不计算手续费的情况下 （27-17）*10000股+（.001印花税）+手续费（未知）+（100...===========================================问：假如一只股票5元买入1000股，涨到10元，盈利是100%，这时在10元卖出500...答：初始时，投入的资金=5*元 全部购入股票后，总资产仍为5000元 股价涨到10元时，股票总价值=10*元，与初始投入相比收益率为100%。 卖出500股，股票总价值=5000元，现金=5000元，总资产=10000元。 股价跌回5元时，现金=5000元，...===========================================问：假如买一支股票从10元涨到20元，在什么情况可能发生，需要些什么。答：一，牛市可能发生；二，利用题材，资金抄作可能发生。如果你已确定它能从10元涨到20元，你要做的最好的方法就是捂股，没到目标价不要卖出===========================================问：如果余下的这00股我在8元的位置又全部卖掉了，请问亏了多少钱？答：买入：20*200=4000 卖出：10*100==800 损益：0=-2200（亏钱2200，实际情况比这个多点，交易手续费，几十块吧） 不卖等涨回去解套： （）/100=30，等解套的话得涨到30元。 个人建议不割肉，反而这此位置补仓，多...===========================================问：股票成本问题，我买一只8元股票1000股，涨到10元卖出800股，卖出盈利160...答：你好，关于“成本”问题，我乐意给予回答，也希望能够帮助您。为计算方便，税费暂且不计： 1、买入股票8*元，10元卖了800股=8000，收回投入款8000； 2、帐户仍旧有股票200股，剩下200股数成本=0，你帐户上净值按原价计是8*200=1600，按市...===========================================问：一只股票我16元买进10000股,涨到21元,卖出5000股；然后跌到20元,在买进5...答：计算公式如下：所有买入成交金额，加上所有买卖的手续费，减去所有卖出成交金额，然后除以剩余股票数量，就是剩余股票的成本价。在交割单里面可以查看每次成交的金额和手续费。 不管你怎么买卖，只要套这个公式就能准确计算出。===========================================问：如果一只股票在还没送股除权前买的，30元买入涨到50元，但除权送股之后...答：当一家公司有能力送配和派息的时候，就代表该家公司的业绩表现理想，这值得高兴，当除权后股价是降低了，但你的股数却增加了，，此时总值是没有变化的，所以说不会有损失，而除息就直接带给股东利益，是直接分红的，此部分不会让股价降低，股票...===========================================问：当日同一股票卖出后再买入价钱怎么变动？例如：一支股票10元买入涨到10....答：忽略手续费，初始投资一万等于是10元买了1000股，后来价格涨了，20元/股卖出得到20*1000股是2万资金。 ，股票没有利息，除非持有期间公司给你分红了。===========================================忽略手续费,初始投资一万等于是10元买了1000股,后来价格涨了,20元/股卖出得到20*1000股是2万资金。 ,股票没有利息,除非持有期间公司给你分红了。===========================================价值500*20=10000元,该合约必须在方向上能够和股票对冲,如,你买入一个股票,名字叫... 该期权使你拥有在20元价格卖掉手上这种股票的权利,当手上股票下跌到18块的时候,股...===========================================买入时费用:.元; 卖出时费用:.元; 盈利:(20.00-10.00)*+50.00)=9935.00元。===========================================算收益率?23.20卖出加上股息1.8,就是25元,原投入20元,收益5元,收益率5/20,得出百分之25. 派息后按11元卖出,就相当于22元卖出,加上派息,卖出价为23.8,收益3.8元...===========================================【★ 问问社区:提你所疑. 搜你所需★】 您好!在各位问友们的关注下,问问2岁生日!问问特举办(挖宝活动)回报各位问友的支持. 您得到的奖励是由(深圳腾讯网络技术有限公司)奖...=========================================== 抛,前有奶粉含有三聚氰胺,现在有传闻酿酒行业出现问题酒,不论是真是假,都会对股价造成巨大影响的。===========================================二楼的计算还少一个费用,就是股息还要上税。去掉20%的税,收益率23.5%===========================================你才开始亏了20-19.30=0.7 ,0.7x500=350;19.3-18.1=1.2. 1.2x300=360.所以你不亏,不过也不争钱,因为手续费。===========================================则该投资者最大的损失为 200元 ,当该股票的市场价格为 22元 时,对投资者是不赢不亏,当该股票的市价为 22.01元以上 时,投资者开始盈利,当该股票的市场价格为 21.99元以下时...===========================================20+4+5-1=258元 最高是星期二 是20+4+5=29元 你没说卖出的手续费 买入1000×20×(1+1.5%+3%)=20900元 周五20+4+5-1-3+2=27元 所以赚了27×=6...===========================================
12345678910从哪里看ST股 被ST的时间、ST处理前的股价 以及 当前股价？_百度知道
从哪里看ST股 被ST的时间、ST处理前的股价 以及 当前股价？
从哪里看ST股 被ST的时间、ST处理前的股价 以及 当前股价？
我用的是光大证券超强版，当然其他的软件或者网站也行，谢谢！
提问者采纳
10里找到被ST的日期。当前股价，再回去K线图里找到那一天之前的股价，一般是在“公司大事”里，直接看不就行了
提问者评价
其他类似问题
您可能关注的推广
股价的相关知识
其他3条回答
大智慧就有
打开软件 在界面下方的 横工具栏里点击 板块 然后选概念板块 然后选ST板 就能看到所有的ST股了 至于ST处理前的股价 需要下载以前的数据 股价从K线界面上看
你看看吧:应该看完你基本明白了1．利多：对于多头有利，能刺激股价上 涨的各种因素和消息，如：银行利率降低，公司经营状况好转等。
2．利空：对空头有利，能促使股价下跌的因素和信息，如：银根抽紧，利率上 升，经济衰退，公司经营状况恶化等。
3．牛市：股市前景乐观，股票价格持续上升的行情。
4．熊市：前途暗淡，股票普遍持续下跌的行情。
5．多头：投资人预期未来价格上涨，以目前价格买入一定数量的股票等价格上 涨后，高价卖出，从而赚取差价利润的交易行为，特点为先买后卖的交易行为。
6．空头：预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情下跌后买进， 获得差价利润。其特点为先卖后买的交易行为。
7．反弹：股票价格在下跌趋势中因下跌过快而回升的价格调整现象。回升幅度 一般小于下跌幅度。
8．盘整：通常指价格变动幅度较小，比较稳定，最高价与最低价之差不超过2％ 的行情。
9．死空头：总是认为股市情况不好，不能买入股票，股票会大幅下跌的投资者。
10．死多头：总是看好股市，总拿着股票，即使是被套得很深，也对股市充满信 心的投资者。
11．多翻空：多头确信股价已涨到顶峰，因而大批卖出手中股票成为空头。
12．空翻多：空头确信股价已跌到尽头，于是大量买入股票而成为多头。
13．短多：短线多头交易，长则两三天短则一两天，操作依据是预期股价短期看 好。
14．斩仓(割肉)：在买入股票后，股价下跌，投资者为避免损失扩大而低价(赔本) 卖出股票的行为。
15．套牢：预期股价上涨而买入股票，结果股价却下跌，又不甘心将股票卖出， 被动等待获利时机的出现。
16．坐轿：预期股价将会大涨，或者知道有庄家在炒作而先期买进股票，让别人 去抬股价，等股价大涨后卖出股票，自己可以不费多大力气就能赚大钱。
17．抬轿：认为目前股价处于低位，上升空间很大，于是认为，买进是坐轿，殊 不知自己买进的并不低价，不见得就能赚钱，其结果是在替别人抬轿子。
18．多杀多：普遍认为股价要上涨，于是纷纷买进，然而股价未能如期上涨时， 竞相卖出，而造成股价大幅下跌。
19．热门股：交易量大、换手率高、流通性强的股票，特点是价格变动幅度较大， 与冷门股相对。
20．对敲：是股票投资者(庄家或大的机构投资者)的一种交易手法。具体操作方 法为在多家营业部同时开户，以拉锯方式在各营业部之间报价交易，以达到操纵股价 的目的。
21．筹码：投资人手中持有的一定数量的股票。
22．踏空：投资者因看淡后市，卖出股票后，该股价却一路上扬，或未能及时买入， 因而未能赚得利润。
23．跳水：指股价迅速下滑，幅度很大，超过前一交易日的最低价很多。
24．诱多：股价盘旋已久，下跌可能性渐大， &空头&大都已卖出股票后，突然 &空方&将股票拉高，误使&多方&以为股价会向上突破，纷纷加码，结果&空头&由高价 惯压而下，使&多头误入陷阱&而&套牢&，称为&诱多&。
25．诱空：即&主力多头&买进股票后，再故意将股价做软，使&空头&误信股价将 大跌，故纷纷抛出股票错过获利机会，形成误入&多头&的陷阱，称为&诱空&。
26．骗线：利用技术分析的划线原理，在想出货的时候，先造成有利的线路，使 依靠技术分析的人误以为会涨而买进，谓之&骗线&。
27．阴跌：指股价进一步退两步，缓慢下滑的情况，如阴雨连绵，长期不止。
28．停板：因股票价格波动超过一定限度而停做交易。其中因股票价格上涨超过 一定限度而停做交易叫涨停板，其中因股票价格下跌超过一定限度而停做交易叫跌停 板。目前国内规定A股涨跌幅度为10％；ST股为5％。
29．洗盘：是主力操纵股市，故意压低股价的一种手段，具体做法是，为了拉高 股价获利出货，先有意制造卖压，迫使低价买进者卖出股票，以减轻拉升压力，通过 这种方法可以使股价容易拉高。
30．平仓：投资者在股票市场上卖出股票的行为。
31．换手率：即某股票成交的股数与其上市流通股总数之比。它说明该股票交易 活跃程度，尤其当新股上市时，更应注意这个指标。
32．现手：当前某一股票的成交量。
33．平开：某股票的当日开盘价与前一交易日收盘价持平的情况称为开平盘，或 平开。
34．低开：某股票的当日开盘价低于前一交易日收盘价的情况称为低开。
35．高开：某股票的当日开盘价高于前一交易日收盘价的情况称为高开。
36．内盘：以买入价成交的交易，买入成交数量统计加入内盘。
37．外盘：以卖出价成交的交易。卖出量统计加入外盘。内盘，外盘这两个数据 大体可以用来判断买卖力量的强弱。若外盘数量大于内盘，则表现买方力量较强，若 内盘数量大于外盘则说明卖方力量较强。
38．均价：指现在时刻买卖股票的平均价格。若当前股价在均价之上，说明在此 之前买的股票都处于盈利状态。
39．填权：股票除权后的除权价不一定等同于除权日的理论开盘价，当股票实际 开盘价交易高于这一理论价格时，就是填权。
40．多头陷阱：即为多头设置的陷阱，通常发生在指数或股价屡创新高，并迅速 突破原来的指数区且达到新高点，随后迅速滑落跌破以前的支撑位，结果使在高位买 进的投资者严重被套。
41．空头陷阱：通常出现在指数或股价从高位区以高成交量跌至一个新的低点区， 并造成向下突破的假象，使恐慌抛盘涌出后迅速回升至原先的密集成交区，并向上突 破原压力线，使在低点卖出者踏空。
42．溢价发行：指股票或债券发行时以高于其票面余额的价格发行的方式。
43．场内交易：在证券交易所内进行的证券买卖活动。
44．场外交易：在交易所以外市场进行的证券交易总称，也称为&柜台市场&&第 三市场&或&第四市场&。
45．收盘价：证券交易所每个营业日闭市前的最后一笔交易价格为该证券收盘价。
46．散户：通常指投资额较少，资金数量达不到证券交易所要求的中户标准，常 被称为散户。(目前进入中户有些地方是50万资金，有些地方是30万资金)。
47．建仓：投资者开始买入看涨的股票。
48．市价总额(总市值)：指在某特定的时间内，交易所挂牌交易全部证券(以总股本计)按当时价格计算的证券总值。可以反映该证券市场的规模大小，由于它是以各证券的发行量为权数的，所以当发行量大的证券(流通量不一定大)价格变动时对总市值影响就大。这也是股市中庄家经常通过拉抬大盘股来影响股指的一个重要原因。
49．实多：指资金实力雄厚、持股时间长，不做见跌就买见涨就卖，只图眼前一 点小利的投资者。
50．浮多：与实多相对，指资金较弱、持股时间短、见涨就卖见跌就买、只图眼 前利益的小投资者。
51．卖压：在股市上大量抛出股票，使股价迅速下跌。
52．买压：买股票的人很多，而卖股票的人却很少。
53．回档：在多头市场上，股价涨势强劲，但因过快而出现回跌，称回档。
54．护盘：股市低落、人气不足时，机构投资大户大量购进股票，防止股市继续 下滑的行为。
55．惯压：用大量股票将股价大幅度压低，以便低成本大量买进。
56．盘档：一是当天股价波动幅度很小，最高与最低价之间不超过2％；二是行 情进入整理，上下波动幅度也不大，持续时间在半个月以上。
57．抢帽子：指当天先低价买进，等股价上升后再卖出相同种类和相同数量的股 票，或当天先卖出股票，然后再以低价买进相同数量和相同种类的股票，以获取差价 利益。
58．跳空与补空：股市受强烈的利多或利空消息影响，开盘价高于或低于前一交 易日的收盘价，股价走势出现缺口，称之为跳空；在股价之后的走势中，将跳空的缺 口补回，称之为补空。
59．委比：是衡量一段时间内场内买、卖盘强弱的技术指标。它的计算公式为：委比＝（委买手数－委卖手数）／（委买手数＋委卖手数）×100％。从公式中可以看出，“委比”的取值范围从－100％至＋100％。若“委比”为正值，说明场内买盘较强，且数值越大，买盘就越强劲。反之，若“委比”为负值，则说明市道较弱。上述公式中的“委买手数”是指即时向下三档的委托买入的总手数，“委卖手数”是指即时向上三档的委托卖出总手数。如：某股即时最高买入委托报价及委托量为 15．00元、130手，向下两档分别为14．99元、150手，14．98元、205手；最低卖出委托报价及委托量分别为15．01元、270 手，向上两档分别为15．02元、475手，15．03元、655手，则此时的即时委比为－48．54％。显然，此时场内抛压很大。通过“委比”指标，投资者可以及时了解场内的即时买卖盘强弱情况。
60．什么是ST、PT股票：“T”类股票包括ST股和PT股。 日,沪深证券交易所宣布将对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为specialtreatment, 缩写为“ST”）。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值,二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加 “ST”,例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。
PT股是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让服务所产生的股票品种（PT是英文 ParticularTransfer〈特别转让〉的缩写）, 这是根据《公司法》及《证券法》的有关规定,上市公司出现连续三年亏损等情况,其股票将暂停上市。沪深证券交易所从日起,对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。PT股的交易价格及竞价方式与正常交易股票有所不同：（1）交易时间不同。PT股只在每周五的开市时间内进行,一周只有一个交易日可以进行买卖。（2）涨跌幅限制不同。据最新规定,PT股只有5%的涨幅限制,没有跌幅限制,风险相应增大。（3）撮合方式不同。正常股票交易是在每交易日9：15-9：25之间进行集合竞价,集合竞价未成交的申报则进入9：30以后连续竞价排队成交。而PT股是交易所在周五15：00收市后一次性对当天所有有效申报委托以集合竞价方式进行撮合,产生唯一的成交价格,所有符合条件的委托申报均按此价格成交。（4）PT股作为一种特别转让服务,其所交易的股票并不是真正意义上的上市交易股票,因此股票不计入指数计算,转让信息只能在当天收盘行情中看到。
61．量比=现在总手/当前已开市多少分钟/（5日平均总手／240）．若＞1表示现在这时刻的成交总手放大；量放大．
62. 送红股、配股以及转增股本的区别。送红股是上市公司将本年的利润留在公司时，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额及结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。配股是指公司按一定比例向现有股东发行新股，属于发行新股再筹资的手段，股东要按配股价格和配股数量缴纳配股款，完全不同于公司寻股东的分红。而转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本规模，因而客观结果与送红股相似。转增股本和送红股的本质区别在于，红股来自于公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司帐面上的资本公积减少一些，增长率加相应的注册资本金就可以了，因此从严格意义上来说，转增股本并不是对股东的分红回报。
我国大部分上市公司以送红股的方式对股东进行回报，这在国外成熟股市上是较为少见的。对中国投资者把训比例送配股作为“利好”消息，外国投资者难以理解，他们更注重现金红利，所以发行H股的公司多采取现金分红。
为您推荐：
等待您来回答
下载知道APP
随时随地咨询
出门在外也不愁金融工具高慧金融安全――不只是维系着一个国家的繁荣 与强盛，离开了强有力的金融体系的支撑， 即使是那些看上去固若金汤的产业帝国，其 足下也不过是一片暗流涌动的沙丘。劳动力市场（劳动政策）厂商部门工资率 产品市场
家庭部门（物价政策）销售收入物价指数 金融市场消费支出投资（货币政策） 利率储蓄间接税 政府购买政府部门 （财政政策） 税率直接税转移支付进出口 资本往来国际市场外汇政策）汇率居民进口? 货币政策中央银行：日常流动性管理 现金率（银行隔夜拆借利率）货币市场上的其他短期利率短期国债与即将到期的中长期国债收益率商业票据的收益率 银行首要/基准/参考贷款利率 银行存款利率，公司债券利率 消费信贷与抵押贷款利率利率调整从短期到长期的传导过程中央银行 对通货膨胀和产出的预期 市场操作 资金供给 利率：现金率目标 资金需求：政府 赤字和商业投资信贷条件存款和货币债券与股票价格汇率信贷成本与可得性家庭的净资产进出口价格地方政府支出商业投资房地产消费支出贸易经济：产出，就业，收入，价格货币政策传导资金供给者资金需求者o回报或收益?盈余单位?赤字单位o风险性o流动性放款者?家庭 ?公司 ?政府 ?外部世界o现金流的时间模式借款者?家庭 ?公司 ?政府 ?外部世界提供资金接受资金金融市场购买金融工具 发行金融工具?金融市场结构络进行交易的方式越来越普遍金融市场货币市场资本市场一级货币市 场（期限为1 年）二级货币市 场（剩余期 限为1年）一级资本市 场（发行市 场）二级资本市 场（既有证 券的交易）国内短期货 币市场国际短期货 币市场国内资本市 场国际资本市 场? 金融工具的分类? 货币市场的金融工具 包括短期的、可交易的、流动的、低风险的证券，期限为1年以内。 ? 短期国库券 ? 大额存单 ? 商业票据 ? 银行承兑汇票 ? 欧洲美圆 ? 回购与反回购 ? 货币市场共同基金 ? 资本市场的金融工具 ? 长期固定收益证券 ? 股权证券 ? 衍生金融工具 金融工具的期限长，风险较大，为解决长期投资性资金供求需要。? 货币市场的组成构成中央银行公司间市场 银行间市场 票据市场 商业票据市场 可转让存单市场特点实施货币市场，影响金融体系中的资金数量和利率水平。公司间的直接放款市场 作用类似公司间市场，所不同的是市场参与者是银行 它能够使不同期限偏好的借贷双方能够建立起金融关系 本票发行无需担保，只有信用高的公司才能进入该市场 是银行流动性资金的一个来源渠道，其收益一般等同于同 一银行发行的银行承兑票据? 货币市场的主要的金融工具种类短期国库券特点有很强的变现能力，出售时的交易成本很低，风险很小， 收入免税。（1）不记名，可流动转让 （2）面额固定 （3）利率分为固定和浮动，比同期定期存款利率高。 （4）不可提前支取，只能在二级市场上通过转手实现。 短期大额存单市场的流动性很强，但到期日在6个月或以上 的大额存单的流动性会下降。大额存单商业票据 银行承兑汇票是无担保的负债票据，绝大多数的商业票据的期限在1或2 个月内，最高的期限为270天，安全性非常高。银行承兑汇票以银行信用代替交易者的信用，一般期限在6 个月，十分安全。欧洲美圆是指外国银行或美国银行的国外分支机构中的美元存款。 绝大多数欧洲美元数额巨大，期限小于6个月的定期存款。 衍生物：欧洲美元大额存单 （1）持有人在到期前就可将其出售，取得现金。 （2）与国内的大额存单相比，流动性稍差，风险性大。 有更高的收益率 交易商将政府债券以隔夜为基础卖给投资者，承诺在第二 天以较高的价格再回购。是一种短期抵押的融资方式，比 较安全且回报较快，收益稳定，超过银行存款收益。 ?定期回购：贷款期限需要30天或更长。在信用风险上是 安全的。 ?逆回购：交易商寻找到持有政府债券的投资者，将他们 的证券买下，协议在未来每个时间以高于原来的价格再售 回给投资者。 流通的资产都是流通量大，且质量最好的资产。回购和逆回购协议?企业的短期资金的筹措1、筹资应遵循的原则 2、可使用的短期债务工具 ?商业信用 ?银行透支 ?商业票据 商业票据货币市场贸易汇票银行承兑票据银行背书票据非银行票据?商业票据融资 票据的展期满足企业较长的筹资需求 [例]某公司与银行确立为期2年的银行承兑展期安排 该公司的票据面值为500000美元，180天后到期，年收益为8.75%180天 收益率 8.75%180天 9.25%180天 9.30%180天 9.00%价格美元 美元 美元 美元成本21813.18美元 21925.92美元 21248.69美元?资本市场中的主要金融工具-长期固定收益证券1.长期固定收益证券概述 1.1定义一般也称为债券，是一种借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和 偿还本金的债务合同。也就是说固定收益证券未来的现金流是符合某种合同规 定的，但是现金流不一定是固定不变的。1.2基本特征?发行人?到期日 ?本金（Par Value) ?票面利率 ?本金的偿还特征 ?嵌入期权1.3种类 固定收益证 发行人 券特征 到期日 票面利率 嵌入期权债券类别?国债 ?政府机构债 券 ?市政债券 ?公司债券?固定利率债券 ?中期债券 ?零息债券(zero（1-15年） coupon Bonds) ?长期债券 ?浮动利率债券 （15年以上）(Floating Rate Bonds) ?累息债券(Accrual Bonds) ?递增债券(Stepup Notes) ?推迟利息债券 (Deferred Coupon Bonds)?可赎回债券 （callable bonds)?可转换债券 （Convertible Bonds)2.长期固定收益证券收益率的测度 2.1当前收益率（current Yield） =债券每年支付的利息/债券价格 2.2到期收益率（Yield to Maturity）P?C C C?M ? ? ...... 1 ? y (1 ? y) (1 ? y)2n当购买债券处于两次利息支付日中间的时候tp ?C C ? (1 ? y) (1 ? y)w1? wC?M ? ...... (1 ? y)n ?1? wW：债券购买日到下一个利息支付日之间的日期/两次利息支付日时间间隔2.3赎回收益率（Yield to call)是使得持有债券到第一个赎回日的现金流等于债券价格的贴现率。P?C C C CP ? ? ...... ? 1 ? y (1 ? y) (1 ? y) (1 ? y)2 tt例．假设票面利率为8%，票面值为1000美元，30年期债券的售价为1150美元。该 债券每半年计息一次，该债券在第10年赎回，赎回价为1100美元，该债券的赎 回收益率为多少？P?C C C CP ? ? ...... ? 1 ? y (1 ? y) 2 (1 ? y) t (1 ? y) t40 40 40 1100 ? ? ...... ? 1 ? y (1 ? y ) 2 (1 ? y) 20 (1 ? y) 201150 ?使用试差法，求出两点（3%，54.143） (4%，-104.3624) 则y=3.34，则债券的赎回收益率为6.68% 2.4总收益率P[(1 ? y) ? 1] ? C[(1 ? y) ? 1] ? nC ? (M ? P)n n ?1 ? i ?1 i债券收益由三部分组成： （1）定期支付的利息收益Nc （2）债券到期或出售时的资本利得（M-P） （3）利息的再投资收益n ?1 ? i ?1(1 ? r ) ? 1 c(1 ? r ) ? C[ ] ? nc rn i[例].投资者以900元的价格购买了10年期票面利率为8%，面值为1000元的债券， 如果该投资者持有5年后卖出，假设该债券半年付息一次，另外设利息的再投资 利率为8%，卖出后至债券到期日的市场预期收益率为6%，则该债券的总收益率 为多少？ [解]该债券的卖出价格： C==40元，y=6%/2=3%，n=2*5=10P?C C C?M ? ? ......? (1 ? y) (1 ? y) 2 (1 ? y)10P?40 40 40 ? 1000 ? ? ......? (1 ? 3%) (1 ? 3%) 2 (1 ? 3%)10=1085.3元(1 ? 0.04)10 ? 1 ] 债券的利息和利息的利息收益之和=40* [ 0.04TR ? P n y ?[ ] ?1 P1=480元480 ?
. [ ] ? 1 = 5.69% = 9001年收益率=2*5.69%=11.38%3.长期固定收益证券的风险 ?利率风险 ?再投资风险?收益率曲线?赎回和提前支付的风险 ?信用风险 ?流动性风险 投资者无法按合适的价格及时卖出或买进某种债券的可能性。 ?汇率风险 ?价格波动性风险 ?通货膨胀的风险 ?事件风险4.长期固定收益证券的定价 4.1债券的定价公式I I I ?B p? ? ? ... ? 2 (1 ? r ) (1 ? r ) (1 ? r ) n（1）现金流的确定?债券持有期间利息支付?债券到期时的票面价值 （2）贴现率的确定 4.2 零息债券的定价I?B p? (1 ? r ) n5.收益率曲线和利率的期限结构 5.1收益率曲线的种类收 益 率利 息 率期限期限收 益 率期限5.2远期利率 投资1年期的债券的方案： 方案1 购买1年期的国债（面值1000美圆） 方案2 先买一种6个月到期的国债，6个月后再买另外6个月到期日的国债 [解]方案1中国债的价格： 1000/（1+Z2）（1+Z2） 方案2中的国债的价格 1000/（1+Z1）（1+f) (1+Z2)(1+Z2)=(1+Z1)(1+f) F=[(1+Z2)(1+Z2)]/(1+Z1)-16.固定收益证券价格波动性的特征 票面利率 0.00% 0.00% 0.00% 7.00% 7.00% 7.00% 9.00% 9.00% 期限 1 5 10 20 5 10 20 5 10 -0.03 -0.04 -0.03 -0.04 -0.05 -0.07 -0.04 -0.06 收益率相对于10%变动的基点数 10 -0.29 -0.36 -0.27 -0.36 -0.54 -0.68 -0.38 -0.59 50 -1.44 -1.75 -1.29 -1.77 -2.66 -3.29 -1.86 -2.92 100 -2.85 -3.42 -2.46 -3.49 -5.21 -6.35 -3.68 -5.72 200 -5.55 -6.51 -4.48 -6.82 -9.98 -11.88 -7.18 -10.97 300 -8.12 -9.31 -6.15 -9.98 -14.36 -16.70 -10.52 -15.819.00%20-0.08-0.79-3.86-7.47-13.99-19.71票面利 率 0.00% 0.00% 0.00% 5期限 -300 9.50 12.57 11.05收益率相对于10%变动的基点数 -200 6.17 7.95 6.62 -100 3.00 3.78 2.99 -50 1.48 1.84 1.42 -10 0.29 0.36 0.27 -1 0.03 0.04 0.0310 207.00%7.00% 7.00% 9.00%510 20 511.5818.69 25.74 12.187.5311.90 15.84 7.923.675.69 7.34 3.861.812.78 3.53 1.910.360.55 0.69 0.380.040.05 0.07 0.049.00%9.00%102020.4429.9313.0318.486.238.583.054.140.600.800.060.08债券价格变动的百分比票面利 率 0.00% 0.00% 0.00% 7.00% 7.00% 7.00% 9.00% 期限 1 5 10 20 5 10 20 5 -0.05% -0.10% -0.19% -0.04% -0.07% -0.09% -0.04% 10 -0.47% -0.95% -1.89% -0.40% -0.67% -0.91% -0.39% 收益率相对于10%变动的基点数 50 -2.35% -4.64% -9.07% -2.00% -3.27% -4.43% -1.94% 100 -4.64% -9.07% -17.31 -3.95% -6.4% -8.56% -3.82% 200 -9.04% 300 -13.22%-17.27% -24.70% -31.56% -43.30% -7.71% -11.29%-12.28% -17.66% -15.99% -22.49% -7.47% -10.94%9.00% 9.00%10 20-0.06% -0.08%-0.63% -0.87%-3.11% -4.22%-6.10% -8.17%-11.7%-16.86%-15.30% -21.56%债券价格变动的百分比票面利 率 0.00% 0.00% 0.00% 7.00% 7.00% 7.00% 9.00% 5 10 20 5 10 20 5 期限 -300 15.48% 33.35% 77.81% 13.10% 22.99% 34.66% 12.67% -200 10.04% 21.09% 46.64% 8.51% 14.63% 21.33% 8.23% 收益率相对于10%变动的基点数 -100 4.89% -50 2.41% -10 0.48% 0.96% 1.92% 0.41% 0.67% 0.92% 0.39% -1 0.05% 0.10% 0.19% 0.04% 0.07% 0.09% 0.04%10.02% 4.88% 21.04% 10.00% 4.15% 6.99% 9.88% 4.02% 2.05% 3.42% 4.76% 1.98%9.00% 9.00%10 2021.80% 32.74%13.89% 20.21%6.65% 9.38%3.25% 4.53%0.64% 0.88%0.06% 0.09%债 券 价 格收益率 6.1 固定收益证券价格波动性度量 6.1.1久期Macaulay 久期（一定期限） ? 久期（年） ? Macaulay 久期 k? tPVCFt ?1ntPVTCFC C C?M P? ? ? ...... 1 ? y (1 ? y) (1 ? y)2ndp / p Macaulay （久期） ?? dy 1? y债券价格的近似百分比变化 =-修正久期*收益率的变化美圆久期=修正久期*债券价 格[例]债券A每年付息一次，其他数据如下表所示： 面值1000美元 期限3年 票面利率6% 到期收益10% 则该债券的久期为多少？（1） （2） （3） （4） （5） （6）计息期现金流 量（美 元）60 60 1060现值因 子现金流 量的现 值=（2） *（3）54.55 49.59 796.38 900.52现金流 量占价 格的权 数0.1 0.久期 D=(1)*(5)1 2 3 合计0.5 0.75130.2 2.6.1.2久期的运用 6.1.2.1对冲策略 6.1.2.2免疫策略 [例]某投资者的投资期限是5.5年，需要锁定的收益率是12.5%,他可以投资以下几 种债券: A债券：5.5年期的票面利率为12.5%的平价出售的债券，Macaulay 久期为4.14 B债券: 15年期的票面利率为12.5%平价出售的债券B，Macaulay 久期为7.12 C债券：8年期的票面利率为12.5%的债券C，Macaulay 久期为5.5A债券投资期限 存续期(年) 票面利率 收益率 面值 购买价格 5.5 5.5 12.5% 12.5% 100 100新收益率水 利息 平16.00% 15.50% 15.00% 14.50% 68.75 68.75 68.75 68.75利息再投资 债券到期价 累计价值 收入 格35. 33. 32. 31.总收益率204..40% 202..26% 199..13% 198..00%14.00%68.7529.197..88%新收益率水 平 13.5% 13.00% 12.50% 12.00% 11.50% 11.00% 10.50% 10.00% 9.50%利息 68.75 68.75 68.75 68.75 68.75 68.75 68.75 68.75 68.75利息再投资 收入债券到期价 格累计价值总收益率28..3 26..95 23..57 21..67 18..5031192..23% 193..36% 194..50% 196..65% 198..82% 199..99% 201..18% 203..38% 206..59%B债券投资期限 存续期(年) 票面利率 收益率 面值 5.5 15 12.5% 12.5% 100购买价格新收益率水 平 16.00% 15.50%100利息 68.75 68.75 利息再投资 收入 债券到期价 格 累计价值 187.227998 总收益率 11.73%35..8187..81%15.00%14.50% 14.00%68.7568.75 68.7532..551231..3188..90%189..00% 190..11%新收益率水 平 13.5% 13.00% 12.50% 12.00% 11.50% 11.00% 10.50% 10.00% 9.50%利息 68.75 68.75 68.75 68.75 68.75 68.75 68.75 68.75 68.75利息再投资 收入债券到期价 格累计价值总收益率28. 27. 26. 24. 23. 22. 21. 20. 18.197..75% 196..62% 194..50% 193..38% 192..25% 191..13% 189..01% 188..89% 187..78%C债券投资期限 存续期(年) 票面利率 收益率 面值 购买价格 新收益率水 平 16.00% 15.50% 15.00% 14.50% 14.00% 5.5 8 10.125% 12.5% 82.203 100 利息 55.688 55.688 55.688 55.688 55.688 利息再投资 收入 债券到期价 格 累计价值 总收益率28..5 26..5 24..0559172..58% 172..56% 172..54% 172..53% 171..51%新收益率水 平 13.50% 13.00% 12.50% 12.00% 11.50% 11.00% 10.50% 10.00% 9.50%利息 55.688 55.688 55.688 55.688 55.688 55.688 55.688 55.688 55.688利息再投资 收入债券到期价 格累计价值总收益率23..2 21..0317171..51% 171..50% 171..50% 171..50% 171..51% 171..51% 172..53% 172..54% 172..56%20..2 18..8 16..24? 金融衍生工具1.概念 ?定义 是指这样一种金融工具和证券，这一工具（证券）的未来回报依赖于一个潜在的 证券、商品、利率或指数的价值，而这些潜在的证券、商品、利率和指数就称 为标的（基础）证券或标的资产。 ?分类 -远期合约 -期货 -期权 -掉期 ? 交易所买卖的衍生工具：指数期货和期权、认股权证、股票期货和期权、票据 期货和期权、债券期货和期权。 （标准化、规范化、流动性高） ? 场外交易的衍生工具：远期合约、互换（掉期）、利率期权、货币期权、特种 期权。?职能-风险管理（对冲风险） （1）用确定性来替代风险 （2）仅替换掉与己不利的风险，留下与己有利的风险。 [例]现有一个美国公司，在3个月内要支付一笔欧元。 购买欧元的远期 购买货币期权实 际 美 圆 欧 元 汇 率 3个月美圆/欧元 的即期汇率实 际 美 圆 欧 元 汇 率 3个月美圆/欧元 的即期汇率//2.远期外汇交易 2.1远期外汇交易的界定2.2远期汇率和即期汇率的关系 直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水 间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水 远期汇率=即期汇率+贴水 即期汇率 小/大 即期汇率 小/大 远期汇水 小/大 远期汇水 大/小 远期汇率 =小/大 远期汇率 =小/大+-即期汇率 6个月的远期 12个月的远期USD/CAD1./290 590/580则6个月直接远期汇 率12个月直接远期汇率USD/CADUSD/CAD1.5069/891.4779/992.3 远期外汇交易的应用 2.3.1 套期保值 2.3.1.1 避免交易风险 [例]英国公司从美国公司进口某商品 即期汇率 GBP1=USD（1.0) 30天的远期汇率 GBP1=USD（1.0) 9月12日签定贸易合同，10月12日支付货款200万美元。 即期支付：需要的英镑数=200/1.(万) 如果选择远期买入美元:需要的英镑数=200/1.(万) (1)英镑贬值:10月12日的即期汇率 GBP1=USD（1.0) 需要的英镑数=200/1.(万) (2)英镑升值:10月12日的即期汇率 GBP1=USD（1.0) 需要的英镑数=200/1.(万) 2.3.1.2 银行为了平衡其远期持有额而进行远期外汇交易 解决银行与客户进行外汇交易后,产生的”外汇持有额”不平衡.2.3.1.3 避免账面风险 [例]加拿大的约克公司在纽约拥有房地产，在会计账面上，它们用美元计价。 约克公司卖出三个月的远期美元 （1）合同到期时，若加元升值，约克公司可以从远期外汇交易中获得收益 （2）合同到期时，若加元贬值，约克公司在纽约的房产升值 2.3.2 投机 [例]假设东京外汇市场上6个月的远期汇率USD1=JPY104，某投机者预计半年后 即期汇率将是USD1=JPY124，若该预测准确的话，在不考虑其他费用的前提 下，该投机者买进6个月的远期美元，可获得多少利润？ 100（124-104）=0.2亿日圆 2.3.3 套利 套利：“利息套汇”，指交易者利用不同国家之间存在的利率差异，将资金从利 率较低的国家转移到利率较高的国家投资。借入低利率的货币在现汇市场上，将货币 转变为利率较高的另 一种货币并进行投资订立一份远期外汇，在 到期日按商定的汇 率卖出高利率货币 的本利和以偿还借 款例如：假定美国的年利率 5%，英国的年利率是 10%， 某日即期外汇市场 GBP1=USD2.000，现在一个美国投资者持有100万美圆的闲置资金， 两种投资方案：方案1 100*5%=5万美圆 方案2 （100/2）*10%=5万英镑，本利和共55万英镑 100*（1+5%）=（100/2）*（1+10%）*S S=1.90913.期货 3.1 远期与期货 ? 远期合约：是指合约双方同意在将来某一特定时间以某一特定价格购买或出售 某项资产的契约。通常用于场外交易市场，往往交易的一方是金融机构，另一 方是位客户或是另一家金融机构。 ? 期货合约：是指交易双方达成在一定时间以一定价格购买或出售某项资产的契 约。 期货合约与远期和约的不同之处有两点： ? 交易从始至终都以逐日盯市的方法进行结算 ? 绝大多数的期货合约都在到期之前就平仓。3.2市场策略 3.2.1 投机者 例题：芝加哥交易所（CBT）中每份短期国库券期货合约要求交割面值100000 美圆的短期国库券。标的债券的市场价格是面额的111-02(111.0625%)，现在 短期国库券期货合约每上升一个点（比如升到112-02） 每张合约多头方的盈利=100000*（ 112.25%）=1000美元 每张合约空头方的损失=-1000美元 购买国库券期货的原因：交易费用低期货交易的杠杆效应（保证金=10000美元） 收益率==10%。债券价格上升=1/111.%3.2.2套期保值者 [例]2003年6月份交割的面值100美元国库券期货的价格为111美圆，6月份 国库券可能的价格为110美圆、111美圆与112美圆。如果投资者现在持有 200张国库券，每张票面价值为1000美圆 套期保值的策略：出售两份面值为100000美圆的期货合约6月份国库券价格 110美圆 持有的国库券（价值 =2000PT） 美圆 美圆 224000期货的盈亏总计20002220000222000-20002220003.3 股票指数期货 3.3.1股票指数期货的定价 期货的价值取决四个因素： ? 现货指数本身的水平 ? 指数中的N种股票的股息收益（D） ? 利率的当前水平（R） ? 距离合约的最后现金结算时间 T 股指期货的合理价值：F ? Se( R ? D )T3.3.2 用股票指数期货套期保值 -套期保值比率 在确定套期保值比率时，三个必要的信息是： （1）所选期货合约的价值 （2）需要被套期保值的投资组合的美圆价值 （3）投资组合的贝塔值 [例] 假设一个7500万美圆股票组合的经理在2005年8月（贝塔值0.9，股息收益 率=1.0%)考虑用十二月S&P500期货进行套期保值的可能性。前一天S&P500 指数收盘价是1484.43，而2005年12月S&P500期货合约以1517.20收盘. 期货合约的价值=250*300美圆 HR=[(证券组合的美圆价值)/(标准普尔期货合约的美圆价值)]*贝塔 HR=(300)*0.9=178合约 (1) 市场下跌 -假设S&P500指数下跌了5%，组合下跌了5%*0.9=4.5% （S&P指数从 1484.43跌到1410.20 投资组合亏损了3375000美圆 -在期货市场中，期货合约到期时，会获利（.20)*250*178=4761500美圆-投资组合的股息=1%*1/3*000总盈利=-=1636500美圆 (2) 市场上涨 假设市场上涨了5%，假设指数从1484.43涨到1558.70 -投资组合上涨4.5%，即3375000美圆 -股息250000 -期货头寸 (8.70)*250*178=-1846750美圆 组合头寸=000-8250(美圆) (3) 市场不变 -(4.50)*250*178=1455150美圆 -股息=250000美圆 盈利=000=1705150美圆4. 期权在指定日期或之前以指定的价格（履约或执行价格）交易指定数量（合约规模） 的所代表的资产，如商品、货币、证券或期货合约等。 4.1概述 微软十月80看涨期权(1)特点交易的性质（看涨和看跌期权） ? 标的资产到期日：十月的第三个周五? 标的资产价值? 执行价格期权费(2)看涨期权：在指定日期或之前以指定的价格（履约或执行价格）购买指定数量 资产的权利 ST-X，若ST&X 看涨期权买方的净收益= 利润=净收益-期权费 0，若ST≤X -（ST-X），若ST&X 0，若ST≤X ST：股票到期日的股票价 格 X：为期权的执行价格看涨期权卖方的收益=(3)期权费看涨股票期权的内在价值=股票价格-执行价格看跌股票期权的内在价值=执行价格-股票价格 时间价值=期权费-内在价值期 权 价 格期权的内在价值 期权理论价格 期权时间价值A标的债券价格(4)看跌期权：在指定日期或之前以指定的价格（履约或执行价格）出售指定数量 资产的权利 X -ST ，若X & ST看跌期权买方的净收益= 利润=净收益-期权费 0，若X ≤ ST-(X CST) ，若X & STST：股票到期日的股票价 格 X：为期权的执行价格看涨期权卖方的收益= 利润=净收益+期权费(5)美式期权与欧式期权0，若X ≤ ST美式期权：允许其持有者在期权到期日或之前的任何一天实使买入或卖出标的物 的权利。 欧式期权：只允许到期日的当天执行。 (6)期权的交易机制 期权的清算 公司 期权的卖 方期权的买方? 期权的卖方交纳保证金来确保其履行合约。而买方不需要交纳保证金。4.2 期权的收益与损失看涨期权 买入 有权利买入 看跌期权 有权利卖出售出有义务出售有义务买入4.2.1损益图表4.2.1.1 购买了看涨期权 [例]如果某投资者以7美圆买入微软十月80的看涨期权的损益表盈 利 或 亏 损 最大的赢余是无穷大 盈亏平衡点=87盈 利 或 亏 损0 20最大的赢余是无穷大盈亏平衡点=874080 期权到期日的股 票价格0204080 期权到期日的股 票价格购买看涨期权（多头看涨期权）出售看涨期权（空头看涨期权）买入看跌期权(期权费为5 7/8美圆)出售看跌期权(期权费为5 7/8美圆)盈 利 或 亏 损盈 利 或 亏 损 盈亏平衡点=74 1/8盈亏平衡点=74 1/80 0 20 40 80 期权到期日的股 票价格20 4080期权到期日的股 票价格4.3基本的期权策略 4.3.1利用期权套期保值 (1) 有担保的看跌期权 某投资者以每股79 7/16美圆购入微软股票 盈 利 或 亏 损79 7/16 0 20 40 80 期权到期日的股票价格79 7/16该投资者以1 13/16 美圆买入一个微软八月75看跌期权期权到期日的股票0 以79 7/16美 圆多头 股票 -79 7/16 15 -64 7/16 30 -49 7/16 45 -34 7/16 60 -19 7/16 75 -4 7/16 90 10 9/16 105 25 9/16 120 40 9/1673 以 113/16 3/16 多头75 美圆看 跌期权 净值 -6 1/458 3/1646 3/1628 3/1613 3/16113/16-1 13/16-1 13/16113/16-6 1/4-6 1/4-6 1/4-6 1/4-6 1/48 3/423 3/438 3/4盈 利 或 73 3/16 亏 损盈亏平衡点=73 3/16 最大的赢余是无穷大 盈亏平衡点=81 1/4盈 利 或 亏 损0 1 13/1620 4075 0 期权到期日的股 票价格 6 1/4 20 40 75 期权到期日的股 票价格4.3.2用看涨期权套期保值空头头寸投资商1 购买100股A 公司股票 投资商2 打算卖空100 股股票 经纪人借入股 票 投资商3 从投资商2处购买 100股A公司股票 投资商2将股票 卖给投资商3 购买100股A公 司股票冲削空头 代为管理股 票 投资商将100股A股 票退还给出借人投资商4投资商4将100股A 股票卖给投资商2现在该投资者以3 3/8美圆的价格购买了十月90的看涨期权盈 利 或 76 1/16 亏 损盈亏平衡点=76 1/1613 15/16020 4090 期权到期日的股 票价格盈 利 或 亏 损79 7/1679 7/16 0 20 40 80 期权到期日的股 票价格空头股票+多头看涨期权=多头看跌期权4.3.3出售有抵补的看涨期权以防市场走低 有抵补的看涨期权： 多头股票+空头看涨期权盈 利 或 亏 损以79 7/16美圆的价格购入股票，以5美圆 的价格出售85美圆的看涨期权 盈亏平衡点=74 7/16020 4085期权到期日的股 票价格74 7/164.3.4用期权获得收入 4.3.4.1出售看涨期权获得收入 (1)出售有抵补的看涨期权 [例]假设日，你是微软公司的股东，你在18月以前以46美圆的价格 买入300股股票，现在的股价为79 7/16美元,由于公司反托拉斯法的诉讼结果 不明确，在以后的日子中，微软公司的股票如何运行不明朗。你的经纪人指 出应以3 3/8美圆的价格出售十月90看涨期权。 ? 当股价小于90美元的时候 你所获得的期权费=3*100*3 3/8=1012.5美元 ? 当股价大于90美元的时候 股票收益=(90-79 7/16)*300=3168.75美元 期权收入=1012.5美元 总收入=2.5=4181.25美元 三个月的收益率= 7/16*300)=17.5%(2)出售无担保的看涨期权 七月95微软看涨期权的期权费为1/8美元，期权到期时间还有10天，经纪人认为 微软股票在10天内涨到95美元是不可能的，所以公司决定出售100份看涨期 权 期权费收入==1250美元 当公司股价奇迹般地上涨了，公司就会遭受损失。 4.3.4.2出售看跌期权获得收入 ? 无担保的看跌期权 ? 有抵补的看跌期权 空头股票+空头看跌期权≈空头看涨期权 4.3.4.3过度出售看跌期权 过度出售看跌期权是指持有股票并且同时出售这种股票的看跌期权。 假设某投资商以79 7/16美元的价格购入了微软的股票，同时以4美圆的价格出售 80微软看跌期权。过度出售看跌期权的计算表 0 -79 7/16 以79 7/16美圆 多头股票 以4美元 -76 的价格出 售80看 跌期权 净值 -155 7/16 25 -54 7/16 50 -29 7/16 75 -4 7/16 77 23/32 100 -1 23/32 20 9/16-51-26-11 23/324-105 7/16-55 7/16-5 7/16024 9/16盈 利 或 亏 损 4 9/16以79 7/16美元的价格购入股票，以4美元 的价格出售80看跌期权080期权到期日的股 票价格盈亏平衡点=77 23/32 155 7/16[交易策略]出售看跌期权与公司股票回购 假设某公司股票现在的交易价格是53美元，而公司打算以49美元的价格回购股票。 该公司可以出售100份50美元的看跌期权合约，期权费为1美元/股。如果股价低 于50美元，则公司会以（50-1）=49美元的价格购买10000股股票。如果价格高 于50美元时，看跌期权失效，公司保留期权费。期权费可免税。 4.3.4.3转好市况 (1)出售看涨期权转好的市况 通过出售股票头寸的“实值”看涨期权，可以增加出售股票带来的收益 [例]7月10日某机构持有10000股微软股票，并决定出售所有的股票头寸，当前的市 价为79 7/16，则该公司的收入为： 股票的销售收入=79 7/16*美元 该投资机构可以考虑出售100份八月60微软的看涨期权，如果该期权的期权费为21 美元。 ? 微软的股价到期后超过60美元，该投资机构的收入是： 期权的收入=21*美元 股票的销售收入=60*美元 总的销售收入=000=810000美元 ? 微软的股价到期后不到60美元 股票价格为（79 7/16-21）美元时，达到“盈亏平衡”5.互换互换能使你在不破坏标的投资组合的基础上改变风险水平。5.1货币互换一种货币的贷款与另一种货币贷款的交换，并且本金和利息的支付也进行交换。开始 美圆本金A外汇本金 美圆LIBORBA每个结算日外汇 固定利率 外汇本金 A 美圆本金BB货币互换的实例：公司有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限为7年，利率为固定利率3.25%，付息日为每年 6月20日和12月20日。96年12月20日提款，日到期归还。公司提款后，将日元 买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。日元利息银行A日元贷款 日 元 利 息公司到 期 本日 金美 元日 元 贷 款等 值 的 美 元日 元 美 贷 元 款 利 息银行B5.2外汇互换[实例]出口商甲自卖出货品取得马克100万，同时自海外进口生产设备，必须在3个月后及5 个月后分别支付马克70万及30万。 CASH FLOW Spot DEM 3 Month DEM 单位：千元 DEM POSITION5 Month DEM+〉-700 〈-700S/B DEM 70万，Spot ag 3 Month S/B DEM 70万，Spot ag 5 Month 3 Month DEM-300+1000〈-300-700 -300Spot DEM5 Month DEM+1000-700(Sell) -300(Sell)+700(Buy) -700+300(Buy) -3005.3利率互换 5.3.1利率互换：主要是将某一浮动利率与另一个固定利率互换或将某一固定 利率与某一浮动利率互换。最初浮动利率 第三国民 银行 固定利率 Trekkers 固定利率 Trekkers 浮动利率 第三国民 银行 债券 贷款Trekkers净效应 固定利率 Trekkers债券+ Trekkers固定利率 第三国民 银行 浮动利率= Trekkers固定利率债券第三国民 银行第三国民银行和Trekkers保险公司同意互换以固定利率8.5%和LIBOR加上 100个基点的浮动利率为基础的名义价值为美元的利息支付。6个月后：LIBOR=7.00%承担1亿美元*8.5%*0.5=425万美元Trekkers 支付固定利率 承担1亿美元*8.0%*0.5=400万美元 第三国民银行支付浮动利率净值:Trekkers向第三银行支付250000美元12个月后：LIBOR=6.75% 承担1亿美元*8.5%*0.5=425万美元 Trekkers 支付固定利率 承担1亿美元*7.75%*0.5=387.5万美元 第三国民银行支付浮动利率净值:Trekkers向第三银行支付375000美元18个月后：LIBOR=7.50% 承担1亿美元*8.5%*0.5=425万美元Trekkers支付固定利率 承担1亿美元*8.5%*0.5=425万美元 净值:没有现金交易第三国民银行 支付浮动利率24个月后：LIBOR=7.75% 承担1亿美元*8.5%*0.5=425万美元 Trekkers 支付固定利率 承担1亿美元*8.75%*0.5=437.5万美元 第三国民银行 支付浮动利率净值:第三国民银行向Trekkers支付125000 美元例2如：有甲乙两个公司，两个公司的借款成本如下： 甲乙公司的借款成本固定利率 甲公司 乙公司 8.6% 9.8%变动利率 Libor+0.2% Libor+0.6%互换：甲公司以8.6%的固定利率进行借款，而乙公司以Libor+0.6%的浮动 利率借款。银行会安排一笔互换，使乙公司支付给银行的固定利率为9.4%， 甲公司支付给银行Libor-0.2%的利率。 互换后,甲公司支付的利率=Libor-0.2%+8.6%-8.6%= Libor-0.2% 互换后,乙公司支付的利率=Libor+0.6%+9.4%-(Libor+0.6%)=9.4%8.6% 甲公司8.6% 银行9.4% 乙公司Libor+0.6%Libor-0.2%Libor+0.6%银行的收益= 9.4%+ Libor-0.2% 银行的付出= 8.6%+ Libor+0.6% 净头寸=9.4%+ Libor-0.2%-（8.6%+ Libor+0.6%）=0甲公司得到的好处= Libor-0.2%- （Libor+0.2%）=- 0.4%乙公司的好处=9.4%- 9.8%=-0.4%5.3.2利率互换进行风险免疫 对公司的财务人员来讲，利率互换是一个非常便利的工具，可以用它来调整公司 利率风险的暴露。以Trekkers公司资产负债表的数据为例资产(万美元）负债与所有者权益（万美元）现金200（D=0.00)700(D=1.0) 3年期浮动利率借款 利率LIBOR+10bp(一年 重定一次利率6%5年期借款 200(D=3.41)利率7%的3年期 600(D=2.43) 贷款利率8%的7年期 1100(D=4.43) 贷款 总资产 19008年零息票总负债 所有者权益 负债与所有者权益总值550(D=8.00)0财务人员计算所有构成投资组合的项目的加权平均久期作为投资组合的久期资产方:D资产=(200/0/+()*4.43=3.33 D负债=(700/+(200/+(550/=3.99D缺口=D资产-(总负债/总资产)*D负债=3.33-()*3.99=0.29 正的久期缺口表示如果利率上升,银行的股东会受损失.财务人员应该想办法调整 久期缺口为零. 方法1:卖出银行的部分贷款,改为持有现金等价证券. 设转换成现金的公司资产为X D缺口=[(X现金*0.00)+(1-X)*平均贷款资产久期]-(总负债/总资产)*D负债=0平均贷款资产久期=[600/(600+1100)]*2.43+[00)]*4.43=3.72(1-X)*平均贷款资产久期-(总负债/总资产)*D负债=0 X现金=18.15% 即持有现金=18.15%*万美元方法2:对部分负债组合进行固定利率对浮动利率的互换.最直接的方法是将部分3年期的浮动利率现金流同3年期的固定利率现金流进行 互换.假设互换价格是7.25%,互换的固定利率方的久期是2.57D缺口=D资产-(总负债/总资产)*D负债 当D缺口=0 D资产=(总负债/总资产)*D负债 3.33=()*{[(700-互换)/+(互换 /+(200/+(550/]互换的本金为338.32万美元
国资委班金融工具(新版)课件―汇集和整理大量word文档,专业文献,应用文书,考试资料,教学教材,办公文档,教程攻略,文档搜索下载下载,拥有海量中文文档库,关注高价值的实用信息,我们一直在努力,争取提供更多下载资源。