（）盘中估算：1.23900.00%单位净值（03-11）：1.%）成立日期：基金经理：&&类型：债券型管理人：资产规模：0.25亿元（截止至：12-31）
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第一财经日报
　　●市场：货币明显紧缩可能性不大，因此对股市看法还是偏正面的适度超配
　　●商品市场：近期政策趋势显示流动性向下的拐点已经出现，国内产能过剩的相关大宗商品尤为看空
　　●市场：4月份的债市运行向下的空间有限，市场出现趋势性上升的可能性也较小
　　“我们对于4月的股市给予适度超配评级，对于商品的看法比较中性，对于债券则中性略看淡，贵金属中较为看好铂金。”瑞银证券研究部首席中国策略师高挺近日接受第一日报《财商》记者采访时表示。
　　过去的3月对于A股市场来说是宽幅震荡的3月，短短的一个月时间内出现了很多长阴线、长阳线。然而对于商品市场来说则是暴跌的3月，焦炭大跌约15.32%、玻璃跌9.17%。
　　股市或仍有机会
　　市场巨幅震荡的背后是经济没有给予投资者明确的方向。
　　根据高挺对市场的解读，经济数据没有给出很强的趋势性，今年1~2月的工业增加值、品零售增长数据有所下滑，然而投资固定资产增速、出口增速却非常强。
　　高挺认为，政府换届，市场对于新领导班子的施政理念仍处于观察期，尤其是未来两周会有更多的房地产政策落实情况。此外，会提前，IPO重启对市场短期也会有影响。
　　4月是上市公司年报、一季报集中发布的月份。报告中是喜报或者是噩耗，将决定着市场未来的走势。
　　高挺认为，现在来看很多上市公司，单看去年四季度，好转的程度还是非常明显的，年报至少显示出，从去年三季度很低迷的业绩状况已经走稳，甚至开始向上，盈利趋势向上对于股市有支撑。此外二季度数据可能好于市场预期，如果二季度数据好于预期，大家对于公司盈利会更乐观些。
　　因此高挺整体判断，4月份总体基本面是正面的。“考虑到春节之后食品价格回落很明显，3月份的CPI在3%以下，我们不判断货币政策有明显转向。现在看到货币明显紧缩可能性不大。因此对股市看法还是偏正面的适度超配。”高挺说。
　　高挺建议投资者重点关注行业盈利表现不错的股票。从行业层面看销售比较强，汽车行业整体业绩不错。家电龙头也很好，电力也不错。房地产虽受到政策影响，但是近期销售非常强，房地产公司一季度业绩一定是很强的。金融板块等都还可以。“此外大宗消费品、牛奶、肉制品年报也很不错，是我们比较偏好的股票。”高挺说。
　　看空大宗商品
　　对于商品市场，市场人士认为4月仍将疲弱。
　　招商研究所研究员张琦表示，区方面，塞浦路斯虽然协议达成了，但是对市场还是有不良的影响，因为这种强制掠夺储户的行为实际上是违背欧元的建立宗旨，也让银行不被信任。
　　“塞浦路斯作为经济体是很小的，更多的是心理因素影响市场。现在紧接着意大利又出问题，组织新政府遇阻，政局不稳也会影响投资者信心。”张琦说。
　　美国方面，近期的经济数据好坏参半，但总体向好，尤其房地产复苏明显，这和欧元区形成鲜明对比。张琦认为，这推升了避险需求，对金属价格的压制也是比较明显的。未来欧洲经济疲弱，这种间歇性的问题爆发或将成为常态，美元指数会继续走牛。
　　中国国际期货研究院首席有色金属分析师曾宁认为，铜市基本面依旧疲弱，短期内处于关键支撑55000元/吨一线，若失守可能进一步向52000元/吨一线寻求支撑。
　　“随着国内经济复苏，铜市需求有望在二季度受到提振，从而使得铜价先抑后扬。但在实体需求疲弱、产能过剩的背景下，后市铜价即使出现反弹高度也有限，等待反弹后做空为上策。”曾宁说。
　　“‘美元升值+经济弱复苏’使得我们长期看空大宗商品。”东光期货首席分析师李理也表示，“近期政策趋势显示流动性向下的拐点已经出现。因此特别是国内产能过剩的相关大宗商品尤为看空。部分大宗商品可能在未来1~2个月出现季节性需求恢复，但是对于今年大宗商品的交易策略我们的观点是逢高做空。”
　　具体到各品种，李理说，豆类整体走势偏空，种植面积增加和南美洲上市压力将逐渐显现；铜7500美元/吨的支撑依然有效，该点位不破，谨慎看反弹，但中期走势依然偏弱；化工品整体偏弱，依然存在下行的可能性；建材方面，螺纹、焦炭、玻璃取决于城镇化的速度，4月初城镇化会议的召开将决定方向。综合来看，商品依然处于弱势之中，如外围风险情绪企稳且国内有政策推出，工业品或许出现反弹，但走势料依旧维持弱势。
　　债市依然谨慎
　　债市方面，3月份的市场总体受到了宽松资金面和谨慎情绪的影响而区间震荡，月末小幅回落。
　　昆明分行同业产品经理彭浩表示，虽然公开市场连续的正回购之下，货币市场流动性充裕超出预期，但是债市仍然较为谨慎，因为市场担忧这种宽松格局是否能长期维持，加上2月CPI的大幅走高引起了通胀预期变化，此外诸如尚德电力债务违约和超日太阳潜在的债务违约风险不时触动投资者的神经。
　　从%的CPI控制目标看，彭浩认为，这不仅低于去年的水平，而且市场普遍预计下半年通胀将会回升，对通胀容忍度的降低可能带来政策调整的风险。与此同时，近期利率较低情况下的新债尤其是信用债的供给量逐渐增加，对市场的承接能力也提出了考验。
　　尽管短期流动性宽裕，但较长期资金的价格还是处于相对高位。彭浩认为，这反映出市场对于资金面未来的供给状况并不乐观。当然，短期资格的低位运行，还是对债市形成了一定的支撑。
　　因此，考虑到资金面近期内并无较大扰动因素，彭浩判断，3月的CPI回落至3%以下应是必然，短期内也并不需对政策调整太多担心，4月份的债市运行向下的空间有限。另一方面，新债供给持续增加，对市场的冲击是客观存在的，并且较多机构仍保持着相对谨慎的态度，对配置节奏有所控制，市场出现趋势性上升的可能性也较小。所以4月的债市应该还将处于区间震荡的过程当中。
　　操作上彭浩建议仍以短久期品种作为首选，规避信用产品还在进行的调整，等待重新介入的时机。
何安】 （责任编辑：唐飞）
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什么是债券久期及相应计算公式
债券& &日17:38& &李书明
债券久期也叫持续期，是债券投资中的一个术语，具体反映的是某种债券或债券投资组合，在考虑现金流因素下的实际到期时间。目前，久期已成为债券投资参考的重要指标之一。如预测利率水平将上涨的话，投资人就可以重点投资短期债券品种，缩短债券久期；反之如果预测利率将下挫的话，则可加大对长期债券的投资。 债券久期是什么意思 总所周知，债券都是有明确投资期限的，而且不同的债券品种，期限也是有长有短。而债券久期则是指在考虑现金流因素下，所持债券的实际到期日。其反映的是债券价格相对于市场利率正常波动的敏感度。久期越长，债券对利率的敏感度越高，对应的风险也就越大。通过债券久期，投资人可以在所持债券的实际到期日，将债券回购，从而保障自己的收益不受损失。
债券久期计算公式 债券久期可通过麦考雷的定义计算得出，具体公式为:D=(1*PVx1+...n*PVxn)/PVx 其中PV*n表示的是第n期现金流的现值，可根据市场利率和现金流直接计算得出。
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债券凸性、久期和到期收益率、息票率、市场利率的相关关系如题，我想知道他们之间相互的相关关系。比如凸性和久期是正相关反相关，和到期收益率、息票率、市场利率分别是什么相关关系
债券价格P是未来一系列现金流的贴现，久期D就是以折现现金流为权重的未来现金流的平均回流时间。债券中一个最重要的概念就是久期，主要是为了定量的度量利率风险，但麦考利久期不易度量，所以引入了一个修正久期D/(1+y)，而凸性是对债券价格利率敏感性的二阶估计，是对债券久期利率敏感性的更精确的测量。债券价格与市场利率是呈反比。因为市场利率上升，则债券潜在购买者就要求与市场利率相一致的到期收益率，那么就需债券价格下降，即到期收益率向市场利率看齐。债券收益率也当然是和债券价格呈反比的，但这种反比关系是非线性的，债券的凸性能够准确描述债券价格与收益率之间非线性的反比关系，而债券的久期将反比关系视为线性的，只是一个近似的公式。将债券价格P对贴现率y（一般y为到期收益率）进行一阶求导，就可得到dP/dy=-D/(1+y) *P 称D/(1+y)为修正久期 债券期限越长，久期也就越长，息票率越高，那么前期收到的现金流就越多，回收期就缩短，即息票率越高，久期越小。凸性随久期的增加而增加。若收益率、久期不变，票面利率越大，凸性越大。利率下降时，凸性增加。
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(1)久期不是一个时间的概念,只是一个数值;
(2)债券发行时,其票面利率是固定的,所以当市场利率变化时,债券的价格必定发生相反的变化;比如,市场利率上升,债券价格必然下跌;
(3)如何度量市场利率变化时,债券的价格变动程度呢,那就是久期!直观看,久期大的债券随市场利率的变化剧烈!
(4)久期这个数值有什么用? 如果你借入一笔五年期钱去买债券,你买剩余期限几年的债能保证你在付出利息之后还能保证一个最低收益呢?买剩余期限越长,票面息越高的就行吗?静态看是这样,但市场是不断变化!这里就必须要用久期来确定了!
这个简单啊。
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