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十家新三板企业再融资7亿 规模超过去年
今年以来参与新三板挂牌企业定向增资的机构中，近六成为投资管理、投资咨询公司。值得注意的是，有限合伙制企业也频频现身其中。证券时报记者 伍泽琳机构投资者参与新三板企业定向增资的热情还在持续升温。截至日前，今年以来共有63家机构投资者参与了10家挂牌企业的定向增资，募集资金达6.84亿元。值得注意的是，其中参与定向增资的机构近六成为“投资”类公司。再融资规模超去年这一厢，新三板频添新丁。截至11月24日，今年以来共有22家企业在新三板成功挂牌，已超过去年挂牌企业数的37.5%。另一厢，新三板的再融资市场无论项目数量、募集资金规模、机构参与热情都创出新高。Wind数据显示，截至11月24日,今年以来共有现代农装和九恒星等10家新三板企业实施了定向增资，其中下半年以来就有7家。而2010年仅有7家新三板企业实施了定向增资；2009年之前，每年仅为1家~2家。从定向增资募集资金规模看，2011年以来上述10家挂牌企业募集的资金已达6.84亿元，而去年全年该项数据仅为2.71亿元。此外，Wind数据统计显示，截至日前，今年以来另有10家挂牌企业公布了定向增资预案，拟募集资金3.62亿元。投资公司掘金定增统计数据还显示，今年以来，参与定向增资的机构高达63家。而翻阅新三板挂牌企业的历史公告可发现，2010年（含）以前参与新三板定向增资的机构仅有30余家。“出于对新三板扩容、投资者准入门槛降低等利好预期，近年来机构投资者掀起了一股新三板公司的投资热潮。”内地一家上市券商新三板业务部门负责人指出。据中国证券业协会的公开信息显示，今年下半年实施定向增资的现代农装受到12家机构投资者的青睐；而中讯四方、联飞翔也分别得到了10家机构投资者的认购。查阅定向增资公告不难发现，今年以来参与新三板挂牌企业定向增资的机构中，近六成为投资管理、投资咨询公司，其余的以实业公司居多。还值得注意的是，有限合伙制企业也频频亮相定向增资之中。例如清畅电力、首都在线等挂牌企业的定向增资项目就吸引了有限合伙企业的认购。而在今年8月公布定向增资预案的达通通信也得到有限合伙企业的认可。业内人士指出，有限合伙企业通过种种契约对投资风险的控制较好，此类企业也开始关注新三板公司，从某种程度上说明机构投资者对新三板企业的回报率越来越有信心。（《证券时报》 伍泽琳）
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“我现在出去，也会和其他券商的人商量新三板的事。”一家券商营业部的总经理许林（化名）表示，“把我手中的资源摆出来，看看双方有什么能够合作的东西。”随着时间的推进，新三板做市商制度的开闸时间也逐步逼近，而券商内部也躁动了起来。“我们肯定要和其他机构谈合作的，不谈不行。”一家中小券商的副总裁表示，“在做市商制度方面，我们已经准备得差不多了，上个月刚刚进行了一次系统测试。”所谓做市商制度，是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易，并通过买卖价差实现一定利润。这是刺激市场流动性的一个重要手段。而根据规定，必须由2家以上的做市商为一家挂牌企业做市，这也给了机构相互合作的可能。“你把你手中的资源摆出来，我把我手中的资源摆出来，然后双方看看是否能有合作的地方，这是最常见的形式。在做市商上也是一样，机构已经开始相互讨论合作的可能，比如我为你承销的某些公司担任做市商，你为我承销的某些公司担任做市商。”许林说。“考虑到为了避免过度竞争，我预计一家新三板挂牌公司最常见的情况是两三家做市商构成。”一位在深圳工作的非分析师表示。千亿市场“目前我们已经达到857家公司，再审的有700多家，已经进入地方政府视野的有3000多家，从今年来看，过1000家没有疑问，如果按照现有审查结论，可能过1200家也没有问题。从这个意义上讲，这个市场将来一定是我国资本市场里数量最庞大的新兴的市场。现在以上半年到6月30日来看，总市值1900多亿元。”全国中小企业股份转让系统（即新三板）有限责任公司总经理助理隋强在由华夏时报社、北京大学法律风险研究中心所主办的2014（第五届）中国上市公司风险管理高峰论坛上称新三板的主办券商终身持续指导。“我总结了两句话，第一句话，证券公司以销售为目的在前端遴选企业；第二句话，证券公司以提升企业价值为目的，进行持续终身指导，发挥中介的作用。”隋强说。7月22日晚间，全国中小企业股份转让系统的官方网站发布公告，表示同意、恒泰证券、东兴证券、万联证券、世纪证券5家证券公司作为全国中小企业股份转让系统主办券商，从事做市业务。这是自6月20日，国泰君安、东方证券、、长城证券4家券商首批获得做市商资格之后，第五批获批做市商资格的券商，也让有做市商资格的券商数目突破30家。而截至7月17日，共有386家申请新三板挂牌的企业在审，其中申银万国承销32家、承销19家、齐鲁证券承销15家、广发证券承销15家、安信证券承销13家、承销13家、承销13家，在所有券商中排名靠前。不过，广发证券婉拒了《中国经营报()》记者的采访。“我们希望等一切都准备好之后再对外说。”广发证券相关人士表示。事实上，目前券商基本上还处于准备阶段，甚至在这一阶段还出现过负责新三板的部门“换位”的情况。“我们刚刚把新三板的负责部门从投行部换到私募部。”一家券商内部人士表示。而对于做市商制度的前景，每家券商的判断也不一样。“做市商制度主要是从两方面赚钱。”上述券商分析师表示，“首先是买卖价格的差价，其次是券商在帮新三板企业承销之后的一条龙服务，包括定增、转板等。”在的《证券行业2014年中期投资策略》中，招商证券预计我国股转系统的做市商差价约10%，如果未来新三板的总市值达到1万亿元，年换手率30%，可为证券行业带来价差收入300亿元，占证券行业2013年营业收入的19%。而在的证券行业2014年下半年投资策略的中，中信证券的分析师认为做市业务虽然有利可图，但利差将随着竞争加剧而逐步缩小至均衡水平，最终靠规模效益取胜。该分析师指出，“在台湾，市场竞争的结果是很多券商退出做市业务，市场份额越来越向大券商集中，元大证券最终获胜。”内部博弈与普通的不同，目前的新三板业务有一个显著的特点：很多业务由营业部承办。“我们的情况是，营业部以投行的名义在外面承销新三板业务。”许林表示，“比如我们营业部，目前已经承销了一家新三板公司，手中还有六七个项目在跟进。”据他介绍，投行之所以不愿大量介入新三板承销，主要还是因为性价比的问题。“承销一单新三板业务不过收入百八十万元，一个项目要四五个人跟进，投行的薪水那么高，最多只能覆盖成本。”这基本上是券商从事新三板业务的“标配”。据平安证券介绍，截至7月底，平安证券在新三板上挂牌10家左右，签约项目70家左右。“一个项目大概有4~5个人承揽和承做。从承揽算起到项目最终挂牌大概需要8个月。”由于时间长、利益不多，此前机构内部各部门之间的相互分工并不清晰，也有由投行主导的。“我们新三板的承销主要是投行主导的，由保荐代表人牵头。”一家券商的投行人士、从事过新三板项目的徐波（化名）表示，“一个项目4~5个人，所花的时间从半年到一年不等。”而据记者了解，现在新三板的业务，在不同的券商中，由不同的部门负责，负责的部门包括投行部、场外市场部、私募部等。而在机构的私下商谈中，据许林介绍，也是每个部门分头行动。这就造成了一个问题：投行、营业部乃至其他部门在新三板的做市商制度上，都有发言权。“每个部门都有自己的资源。我出去的时候，也会和人谈新三板的问题。”许林说，“毕竟公司是我们承销的，资源在自己手里。即使是做市商制度，如果新三板的客户关系和我们比较铁，我们也会向总公司提议，帮他们找他们希望的做市商。”不过据记者了解，整体来说，由于需要资金的支持，尽管在承销上会分配给营业部，但在做市商的商谈上，更多的是总公司统一协调。“我们营业部主要是赚承销的钱。”许林表示，“在新三板的做市商业务上，还是总公司说了算。”而一位地处北京的大型券商非银行金融分析师表示，在新三板上的利益分配，肯定会出现部门间的利益博弈。“但即使你不满意，也没有办法。不过这些事情很难传出来，一般在公司内部就能够解决了。”资金为最大瓶颈如果说内部利益分配的问题，可以在私下解决，那么资金的问题，就是高悬在每家券商投行的“天花板”，这决定了他们在新三板上所能获得的业务份额的大小。“没有券商不缺钱。”据上述地处北京的大型券商非银行金融分析师表示，“新三板做市商制度最大的瓶颈就是资金瓶颈。老实说，新三板业务的风险是很低的，但是如果没有资金，就很难做大。”据他介绍，目前券商的理论杠杆最高为6倍上下，但事实上，这一杠杆率是很难达到的。“按照《证券公司风险控制指标管理办法》规定，考虑保证金三方存管制度影响，证券公司理论杠杆空间是5.13倍，但根据人民银行对银行间市场融资监管规定，以及证监会对长期债务融资监管规定，不考虑海外债务融资，可操作杠杆空间仅为2.98倍。然而，2014年一季度末，证券行业杠杆率水平已达到2.21倍，上市券商已达到2.39倍。”在中信证券的证券行业2014年下半年投资策略的研究报告中，其分析师表示。这使券商有强烈的融资冲动。以中信证券为例，从日开始，中信证券今年一共发行了6期短期融资券和1期次级债。其中，6期短融的总体规模为260亿元，1期次级债的规模为60亿元。换句话说，今年上半年中信证券通过发行债券，总共融资320亿元。再看。今年海通证券共发行了3期短期融资券，发行的规模分别为30亿元、30亿元和30亿元。此外，海通证券发行了一期公司债，发行规模达到110亿元。中信证券在研究报告中指出，目前债务融资可以匹配的杠杆率不能满足证券行业发展资本中介和融资业务的需求，不能满足资本市场全面发展的需求。“2010年以来融资融券、约定式购回和股票质押回购等资本中介业务，驱动证券行业杠杆率由1.30倍升至2.39倍，未来以资本中介、融资和交易为主的创新业务将对资金形成进一步的刚性需求。”
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巨创计量挂牌 去年最后一家新三板挂牌企业
15:19:02来源：和讯编辑：chenmei
摘要：去年12月30日，北京全国中小企业股份转让系统（新三板），重庆巨创计量股份有限公司（巨创计量831434）挂牌，这是2014年最后一家挂牌重庆企业。
去年12月30日，北京全国中小企业股份转让系统（），重庆巨创计量股份有限公司（巨创计量831434）挂牌，这是2014年最后一家挂牌重庆企业。据悉，新三板2014年全国扩容，自当年1月24日首批4家渝企挂牌以来，如今挂牌渝企达到22家。
巨创计量成立于2003年，住所在九龙坡区白市驿镇，主营天然气计量仪器仪表及标准装置和加气站设备的研发产销。4270万股，其中本次可转让股份为万股。2013年，巨创计量实现营业收入1.21亿元，净利润312万元。
巨创计量共有69名股东，董事长兼总经理刘伟持有1076.25万股，占巨创计量总25.20%，为第一大股东。刘伟告诉商报记者，公司未来的目标将是更高层次资本市场。记者了解到，巨创计量2010年完成股份制改造，当年就在重庆股份转让中心（OTC）挂牌，成为首批7家挂牌企业，此次登陆新三板后已从重庆OTC摘牌。
日，安运科技、万通新材、沃克斯、和航科技首批4家渝企挂牌，如今挂牌渝企达到22家。
&重庆OTC成了渝企上全国新三板的孵化器。&重庆师范大学教授田盈指出，22家新三板挂牌渝企中，有13家曾经在重庆OTC挂牌，提前进行了资本市场的演练。据悉，作为全国领先的区域性股权市场之一，重庆OTC挂牌渝企也达到200多家。
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我的意见：新三板扩容首日 145家企业提交挂牌申请 _ 财经频道 _ 东方财富网()
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新三板扩容首日 145家企业提交挂牌申请
　　业务规则发布之后，全国中小企业股份转让系统去年12月31日起开始面向全国受理企业的挂牌申请，这意味着新三板结束了在国家高新园区内的试点，市场服务范围覆盖全国。据了解，首日共有145家企业提交了挂牌申请，新三板今日还将继续集中受理企业的申请。　　新三板相关部门负责人介绍，由于前期储备了大量企业，新三板专门于去年12月31日、今年1月2日开设专场集中接收这些企业的挂牌申请，2日之后受理将进入常态，企业可随时向全国新三板受理窗口提交挂牌申请，无需排队。
　　业内人士预计集中受理期间将有两三百家企业递交材料。此前，新三板总经理助理隋强曾表示，新规则实施后，全国中小企业股份转让系统从受理材料到出具审查意见通常在30个工作日左右。加上中国证监会出具核准挂牌公司公开转让文件的时间，从申报材料至挂牌完成一般不超过40个工作日。　　这么算来，上述两三百家企业有望在1月底2月初集体挂牌，届时，新三板的挂牌企业数量将超600家。目前，挂牌公司总数为356家。　　企业看重未来“转板”　　首日申请挂牌现场，多家企业代表和券商都集中在新三板大厅等待叫号。证券时报记者从多位企业负责人和券商人士处了解到，首批申请挂牌的企业资质都较好，部分已经达到甚至主板上市标准，未来会考虑“转板”。　　“我们公司每年利润两三千万，之前准备在创业板上市，也打算去境外上市，但由于多种原因最终选择了新三板，目前已引入了九鼎投资、浙江华睿投资等三家私募股权投资(PE)。”贵州威门药业董事长梁斌介绍，新三板平台有利于企业融资，提升企业影响力，有利于企业未来做大做强“大健康产业”，所以他们对挂牌需求很迫切。　　贵州威门药业是后首个递交申请的企业。梁斌表示，公司的财务指标、注册资本金等都符合创业板要求，选择到新三板挂牌，主要看重其以机构投资者为主，有利于找到合作对象。　　与此同时，由于A股首次公开募股(IPO)长期停滞且排队企业过多，不少企业宁愿选择先在新三板挂牌，作为进入的第一步，“新三板审批速度快，提供服务到位，便利企业挂牌，未来还将推出转板机制，这对企业来讲是很大的诱惑。”红豆集团总裁、江苏红豆杉生物科技有限公司董事长周海江表示。　　据了解，江苏红豆杉生物科技有限公司属于红豆集团的子公司，红豆集团下属已在上交所上市。周海江指出，红豆杉生物科技有限公司之所以选择在新三板挂牌，还有一方面考虑，由于企业从审核到挂牌的过程中，主办券商需在旁督导，有利于公司治理，激发企业创新能力，有望提高未来直接融资比重。　　与此同时，挂牌费用较低也受到中小企业的青睐。多位券商人士表示，辅导企业上市的时间为4个月左右，费用约100万元，挂牌后的持续督导费用是10万元左右。梁斌称，企业挂牌后，贵阳市政府将补贴企业150万，基本覆盖了中介机构所需成本。　　券商加大在新三板　　业务方面投入　　“我们在新三板业务方面的人员配备大概在60人，未来还将持续加大资源、资金等各方面的成本投入。”某大型券商场外市场部门负责人表示，随着，储备企业逐渐增多，未来这一块业务的成败将直接关系到券商在整个行业的排名。　　大小券商竞相跑马圈地。据记者现场了解，在新三板业务表现突出的几大券商，均安排企业在首批递交挂牌申请，其中，中信建投证券负责的10家企业在2日统一提交申请材料。　　中信建投投行部门执行总经理李旭东表示，新三板业务短期来看，对券商、中介机构带来的收入并不明显，但我们看重的是企业成长带来的衍生机会，比如融资、并购的机会，主办券商提供做市服务带来机会，转板上市带来的机会等，挂牌本身只是前端入口。　　做市商成为主办券商最为看重的业务引擎。新三板总经理谢庚透露，目前正抓紧推进交易支持平台建设，计划于5月实现挂牌股票的协议转让平台上线，8月份做市商转让平台上线，不过，具体时间还要看技术准备情况。　　李旭东认为，初期应该不会有大面积的企业考虑做市，但随着挂牌企业数量增加，优质企业越来越多，选择做市的企业比例跟数量一定会增长，做市将成为挂牌企业的主要转让交易方式。　　但做市商对券商来说是一把双刃剑。场外市场总部副总经理方苏说，做市商并非稳赚不赔，它对券商的风险控制能力、选择企业的眼光都提出了更高的要求，如果选择企业不慎或者操作不当，券商可能在某个项目出现损失，不过总体来讲，只要把控得当，做市可以为券商带来较好的盈利。　　针对目前有市场人士反映“新三板企业估值较高”的问题，一位在首日申报文件的券商人士表示，在市场成立初期，这种情况可以理解，投资者打新热情高，但随着市场回归理性之后，企业的估值会回到正常水平，毕竟新三板的主要投资群体是产业投资者，他们给出的估值盲目追捧的因素较少。
(责任编辑：DF111)
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　　在即将过去的2014年，新三板市场交出了一份满意答卷。挂牌公司数量突破1500家，这个数字已超过中小板和创业板上市公司之和；总市值突破4000亿元。做市务的顺利上线，也让市场运行质量得到有效提升。总体来看，新三板市场的业务制度体系和交易基础设施已基本搭建完毕，市场功能和服务能力日臻完善。
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　然而这仅仅是一个好的开始。“2015年新三板市场容量不受限制，胃口大开，12月底挂牌企业数量将达到1600家，同时仍有在审企业500多家，券商已签约的拟挂牌企业达到3700多家。”全国中小企业股份转让系统（以下简称“全国股转系统”）副总经理隋强12月22日表示。
　　伴随新三板的快速扩容，新的课题也摆在了市场面前。市场关注的新三板分层问题便是全国股转系统的重要任务。据记者了解，目前全国股转系统正积极研究和制定挂牌公司市场分层的具体方案，预计在明年三季度左右推出并公开征求意见。
　　明年四项重要工作
　　伴随市场规模的快速增长，挂牌公司的差异逐步显现，单一的市场层次已逐渐不能满足新三板市场进一步发展的需要。在业内看来，对挂牌公司进行分层管理，有利于进一步提升全国股份转让系统服务中小微企业的水平，有利于进一步提升市场监管效率，有利于进一步拓展市场创新发展的空间。
　　但市场分层究竟该如何分呢？隋强认为，市场分层不是简单的划分，每个层次也不是孤立的，它涉及到市场准入、信息披露、投资者参与、板块间的联通、内部与外部关系等，是一套综合的制度安排。
　　除了市场分层外，丰富完善市场交易方式也是新三板明年的重要工作。全国股转系统将抓紧完成竞价转让交易系统的开发建设，明确竞价转让的实施条件；大力发展做市业务，除推动券商加大做市力度外，研究探索PE/VC、资产管理机构等非券商机构参与做市业务的可能性。
　　在推进市场服务创新方面，隋强表示，全国股转系统要在明年尽快推出优先股、等新品种，丰富市场融资工具；启动股转系统指数的编制及相关投资产品的研发工作；推动证券公司开展挂牌质押回购业务，研究各类资产证券化产品和风险管理工具；加快市场投融资服务平台的建设。
　　全国股转公司于2014年5月正式启动股转系统指数专项工作，目前正根据股转系统指数体系建设整体规划要求，确定主要指数编制与运营管理方案，预计将在2015年1月正式推出。首批推出的主指数将以市场表征功能为核心，兼顾可投资性。考虑到做市股票交投较为活跃，关注度较高，拟同时推出做市股票指数。
　　此外，全国股转系统还将继续完善市场监管体系。着力提升依法治市的能力和素质，打造诚信市场、法治市场，推进规则监管，强化挂牌审查及其他监管信息的公开化，探索推进大等技术手段的运用，优化自律管理与行政监管的对接，提升市场监管公信力，促进市场规范发展。
　　投资者门槛短期难降
　　能否适当降低投资者门槛，让更多投资者参与到新三板中来，也是市场各方的关注重点。一家新三板挂牌企业的总经理告诉本报记者：“我们在新三板市场也算一家互联网龙头企业，之所以没有采取做市商交易方式，是因为即使采用了这个方式，也不会对股票流动性有很大帮助。毕竟这个市场的投资者还是太少了。因此，我建议适当降低门槛，让市场交易更加活跃起来。”
　　但在隋强看来，实践证明，现行的投资者适当性管理制度较好地控制了市场风险，可有效防范风险外溢，为市场平稳起步和试点扩大至全国提供了保障；专业化的投资者结构为市场的内在稳定和创新发展创造了条件。
　　事实上，今年以来，随着市场规模的拓展及市场关注度的提升，自然人投资者参与全国股份转让系统的意愿逐步增强。全国股份转让系统也在积极培育和发展机构投资者队伍，引导和鼓励证券公司、公司等金融机构推出定向投资产品和包含全国股转系统在内的跨市场组合投资产品，以满足达不到“500万元证券类资产”标准的自然人投资者参与市场的需求。
　　“近段时期以来，许多主办券商、挂牌公司、投资机构及自然人投资者向全国股转系统公司提出：“500万元证券类资产”的准入标准过高，建议适当降低投资者适当性管理标准，以适应市场发展的需要。”隋强表示，全国股转系统高度重视市场的意见和建议，将结合市场的功能定位、服务模式及监管体系进行深入研究。
　　挂牌准入并未提高
　　今年以来，市场上一度出现新三板企业挂牌申请出现“拥堵”，全国股转系统收紧审查尺度的传闻。事实上，全国股转系统面向全国接受企业挂牌申请以来，申请挂牌企业数量持续增加。据统计，2014年以来，全国股转系统已累计接收1700余家股份公司的挂牌申请，今年8至10月份确实出现了“申报高峰”。
　　针对近期出现的“申报高峰”以及后续可能出现的申报企业数量不断增加的态势，隋强表示，“需要指出的是，目前所有在审企业都在按照既定的审查工作机制和工作流程进行挂牌审查，并没有提高任何挂牌准入条件和门槛，市场关于‘全国股转系统公司收紧审查尺度’的传言并不准确。”他认为，在市场化的条件下，不能也不宜把全国股转系统的挂牌准入条件与市场中介对拟挂牌企业的遴选标准划上等号。
　　值得一提的是，从11月底开始，全国股转系统在案例总结的基础上，对反馈意见进行了标准化处理。对申请挂牌公司的意见分成“公司一般”和“特有问题”两部分，“公司一般”为企业常见问题的经验总结和标准化，借反馈之机供主办券商和其他中介机构参考，视企业实际情况选择适用。“特有问题”是基于公司所处行业、自身个性化和差异化特点的问题；积极鼓励主办券商结合自身专业能力，除注重信息披露的合规性和有效性外，还应以投资者需求为导向挖掘企业业务特点，鼓励为被推荐企业的投资价值作出评估，为挂牌以后的交易、融资等行为提供增值服务。
（责任编辑：郭艳艳）
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