境外券商开展证券投资咨询的业务模式及启示--《证券市场导报》2010年07期
境外券商开展证券投资咨询的业务模式及启示
【摘要】：证券投资咨询业务的价值在于通过证券分析师优于一般投资者的信息收集途径和专业分析能力,通过公开其分析报告向参与者提供现有证券定价与内在价值存在偏离的信息,从而大大降低了潜在套利者的信息搜寻与分析成本,使市场定价在套利竞争的作用下促进市场有效性。在这一过程中,证券投资分析及其成果的转化是证券投资咨询创造价值的关键环节。境外券商从事证券投资咨询业务取得成功的关键因素在于适宜的组织架构设计、定位清晰和富有特色的研究、畅通的研究成果转化机制、研究部门的内部合规管理等方面。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F832.51【正文快照】：
证券投资咨询业务的本源及其价值创造现实中,由于信息缺陷(包括信息不对称和信息不完全)以及交易成本客观且广泛存在于资本市场中,使得证券价格向价值的回归是一个不断调整的持续过程,这一过程也就催生了市场对基于发现价值、挖掘价值的证券分析研究的需求。随着资本市场的发
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券商与私募基金合作密切 开展私募基金综合托管业务
16:18:11来源：《证券日报》编辑：fangbiao
摘要：近期，记者还从华泰证券相关人士处了解，为了做大做强私募基金综合托管业务，华泰证券推出私募基金经理扶持计划，招募和培养私募基金经理，并一手包办托管、设计、募资等服务。
12月1日，东吴证券公告称，其获批开展私募基金综合托管业务。至此，已有银河证券 、中金 、国海证券 、广发证券 、长城证券 、招商证券 、海通证券 、国泰君安等具备该资格。
近期，记者还从华泰证券相关人士处了解，为了做大做强私募基金综合托管业务，华泰证券推出私募基金经理扶持计划，招募和培养私募基金经理，并一手包办托管、设计、募资等服务。
券商逐步恢复托管能力
托管业务一直以来为券商&魂牵梦绕&。2004年以前，券商像国外券商一样，行使客户保证金的托管功能。然而由于当时的保证金挪用现象时有发生，监管部门便引入了目前通行的保证金第三方存管制度，由存管银行负责投资者交易清算与资金交收，丧失了托管资格。然而，随着资本市场的发展，托管功能缺失的负面影响显现，券商融资融券 、场外交易市场产品等方面的创新受到了限制。
今年1月份，海通证券首获公募基金托管牌照，此后国泰君安、招商、国信、广发证券4家券商也陆续获得了公募基金托管牌照。
相对银行而言，券商开展基金托管业务也有其独特的优势。券商可以利用自身行业优势为基金财产及份额持有人提供差异化的托管增值服务，特别是券商身处资产管理行业的上游，在产品设计、专业服务和特定客户群等方面具有更多优势；在客户资产安全保障机制、业务运作保障体系、技术系统、证券托管等方面积累了丰富的经验。
今年以来，公募基金募集规模可达到3000亿元，目前业内的年托管费率一般为千分之一至千分之一点五，据此推算，2014年公募基金的托管机构约可新增托管收入3亿元到4.5亿元，这相当于给券商营收提供了发展空间。
然而近一年来，只有3家券商涉足公募基金托管，托管的基金也只有4只，其中广发证券托管1只，海通证券托管1支，招商证券托管了2只。
海通证券相关人士告诉记者，公募基金选择托管人往往都会和代销渠道挂钩，由于中国70%的金融资产掌握在商业银行手中，因此公募基金更倾向于与银行合作，券商在客户体量、销售能力等方面远远不能与银行抗衡。
券商与私募基金合作密切
相比之下，私募基金与券商的关系则要亲密的多。自2012年10月份，招商证券获准开展私募基金综合托管服务后，银河证券、中信建投 、国海证券、广发证券、长城证券、招商证券、海通证券、国泰君安、东吴证券等券商具备该资质，目前各大券商均在各地寻找私募基金公司，合作托管发产品。
近日，北京一位券商投行人士告诉记者，其所在的证券公司已向各营业部下达接洽私募基金合作的任务，目前公司总部正在对私募基金进行逐一筛选、进行尽职调查。
上述人士告诉记者，以往私募基金由银行提供托管，信托提供账户，券商提供经纪业务，不得不面对费用高、下单慢、效率低等劣势。依托券商托管后，私募基金再也无需经过信托，可以直接开户 ，而且终于可以直接对接券商、信托和第三方的客户资源。
同时，记者从华泰证券相关人士处获悉，为了做大做强私募基金综合托管服务，华泰证券已经设立扶植私募基金经理计划，公司打算招募一批有志从事基金经理的人员，自备资金300万元，华泰证券予以1:1配资，再提供资金托管，投顾支持等服务，最终排名前三的人员， 华泰证券将扶持其成立私募基金，为其提供宣传、托管、募资等服务。
上海一家券商从业人员告诉记者，大券商托管私募基金，在收费方面，经纪、设计、托管、融资各业务线各自按照不同的标准收费，券商私募基金托管未来前景肯定会很广阔。
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券商的未来是银行
摘要: 如果券商抱残守缺，在互联网金融大行其道的当下，命运将会如何？券商真正的出路只有一条，那就是向投资银行转型。
　　券商的未来在哪里？
　　有一个好消息，一个坏消息。
　　好消息是在中国115家券商中，2013年居然有104家实现了盈利，行业占比达到90%，这种情景发生在大盘低迷和IPO暂停的背景下，说明一直以来靠天吃饭的证券公司，似乎找到了新的利润增长点。
　　坏消息是根据证券业协会发布的数据，这115家券商全年实现营业收入1592.41亿元，同比增长23%。相比之下，工农中建交五大国有商业银行中排名最后的交通银行的营业收入为1644亿元。也就是说，证券行业全年的收入不及交行一家。
　　券商也算金融机构，但是机构与机构根本不在一个等量级上。工商银行一年的利润将近2630亿元，中信证券董事长王东明在五道口金融论坛上的一句调侃无端为中信自身的业务蒙上巨大的阴影，损害客户声誉的过失让王东明不仅公开致歉而且自罚百万元，这就是银行和券商的区别，谁是真正的巨无霸，一目了然。
　　即便券商的好消息，分析之下也让人喜忧参半。券商对传统业务依赖在下降，创新业务在上升，资管及融资融券业务正在成为新的盈利支点，2013年证券行业经纪和自营业务收入在总收入中占比为66.87%，同比上升5.53%，而融资融券占比上升到11.59%，同比是上升7.53%，资管业务的占比则由2.07%上升到4.41%，上升幅度相当翻倍，创新业务板块合计占比16%。这种结果和2012年召开的首次券商大会有直接的关系，正是在那次大会上，资管业务得到了大力推广，很难想象，如果券商抱残守缺，在互联网金融大行其道的当下，命运将会如何？
　　券商会消失吗？
　　当然不会，没有券商，谁来保荐，谁来辅导，谁来承销？但是，从交易经纪的角度讲，券商还有什么价值吗？长期以来，作为市场的中介，券商不就是席位和通道吗？在互联网时代这构成技术壁垒吗？投资者的账户直接托管在中登公司，资金直接托管在银行，买入卖出可以直接对接交易所，何必舍近求远绕着券商走？中国从来就没有做市商制度，券商除了收佣金就是收佣金，所以难怪70%的投资者对券商的要求就是降低佣金，提高服务的不过23%，本来就没有服务，大家又何来指望？互联网金融的意义就在于消灭信息不对称造成的利差空间，消灭佣金是必然的、早晚的，不以人的意志为转移，这一点券商比银行的压力更大，所以券商真正的出路只有一条，那就是向投资银行转型。
　　并非巧合的是，建设现代投资银行也正是中国证监会的主导方向，第三届券商创新大会召开前一天，证监会发布《关于进一步推进证券机构创新发展的意见》，明确指出了券商创新的总体原则，主要任务和措施，成为“新国九条”出台后，证监会落实相关规定的第一个动作。
　　证监会的“意见”不多，就三条。
　　第一是建设现代投资银行。支持证券经营机构提高综合金融服务能力，完善基础功能，拓宽融资渠道，发展跨境业务，提升合规水平，促进形成国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行。
　　第二是支持业务产品创新。推动资产管理业务发展，支持开展固定收益、外汇和大宗商品业务，支持融资业务创新，稳妥开展衍生品业务，发展柜台业务，支持自主创设私募产品。
　　第三是推进监管转型。转变监管方式，深化审批改革，放宽行业准入，实施业务牌照管理。
　　“新国九条”是顶层设计，券商创新是为实体经济服务，注册制是未来选项，联系起来看就明白证监会为什么替券商定位投资银行业务了。IPO只是直接融资的一个方面，并购重组再融资是另一个方面，衍生品在内的资产证券化进程也是一个方面，只不过中国券商中要出现高盛这样的巨头，没个十年血拼恐怕是不行的，更何况投资银行本身的风控也是一个世界难题，搞不好就成为金融危机的罪魁祸首，把自己都给消灭了，华尔街就是前车之鉴。查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索“华夏时报”或“chinatimes”）
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