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农业水价改革方案呼之欲出 水利行业迎良机(附股)
　　农业水价改革方案呼之欲出　　高层要求“绝对不能拖”，改革方案将在总结试点经验后上报国务院　　最近发布的中央一号文件对农业很多领域做出改革部署，推进农业水价综合改革就是其中一项据记者日前从权威人士处获悉，鉴于目前水资源在我国的稀缺程度，这项改革被政府明确要求“绝对不能拖”，接下来将尽快开展80个县的试点工作，并形成改革总体方案上报国务院。试点方面，地下水严重超采的地区要求“先行一步”，改革进度快的地区可以得到中央水利建设投资的倾斜。　　记者获悉，权威人士曾在内部会议表态，政府对水价综合改革的态度是绝对不能拖。水价长期不能反映资源稀缺程度，既影响社会资本投资水利的积极性，也不利于节约用水。日前，刚刚履新的国家发改委农村经济司司长吴晓也公开表示，接下来将加强对27个省80个县农业水价综合改革试点的工作指导，认真总结经验，形成推进农业水价综合改革的意见，并尽快上报国务院。　　据了解，这项改革的目标是在保证农民基本用水需求的同时，建立多用水多花钱，少用水少花钱，不用水得补贴的机制。既不在总体上增加农民负担，又促进节约用水。具体措施在刚刚公布的中央一号文件第25条中有所提及：“推进农业水价综合改革，积极推广水价改革和水权交易的成功经验，建立农业灌溉用水总量控制和定额管理制度，加强农业用水计量，合理调整农业水价，建立精准补贴机制”。　　“总的来说，中国是一个水资源短缺的国家。”中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文说，特别是长江以北，整个北方地区拥有的水资源只占全国水资源的1/5多一点，但是由于面积宽广，现在主要农产品的增产越来越依靠北方。所以怎么样既能科学地节约用水，又能促进生产的发展，带动农民的增收，政府是通盘考虑的。　　实行水价制度改革，是为了解决水权的问题。陈锡文表示，中国北方很多省份的工业用水、农业用水、生活用水都来自黄河。但黄河每年的径流量是有限的，如果上游用多了，下游就没得用了。因此，国家从黄河源头开始，对每个省份可以从黄河流域用多少水有分配和定额，这就是所谓的水权，而在配额中用于农业的部分，就是农业的水权。农业水权再进一步到了农民灌溉，就会精确到一亩地一年的用水量，如果超了，就要从以后的配额中扣除，但是节约了就会有奖励。如果要据此形成一个固定机制，就需要价格来做杠杆，因此要实行水价制度改革。　　但是，水价制度改革不是简单地提高用水价格，而是要结合水权交易达到节水的目的。　　陈锡文说，近年来在主管部门的推动下，很多地方针对水权管理和水价制度改革进行了积极大胆的尝试。例如一个地方节约下来的水转让给别的地方用，农民节约下来的水权通过交易转让给其他人，从中获得了一部分收益，自己的收入也增加了。但是，现在各省分散试点较多，今年一号文件就是想把它作为一种面上的改革政策逐步地向前推广。　　中国国际工程咨询公司农林水部处长黄声铿说，农业水价综合改革必然会提高用水价格，而就是因为现在的水价便宜，管理松散，才导致了一系列问题。未来要在行政手段的基础上再加入市场要素，未来北方农业用水成本会有不同程度的提高，至于如何消化这些成本，从而保证农民的基本用水需求，就要靠精准补贴了。　　此外，多位专家认为，这一轮水价综合改革，也有开启农村水利工程投融资机制创新窗口的作用。　　过去，由于水利工程的投资，尤其是重大农业水利工程投资收益前景并不乐观，因此社会资本进入的积极性不够，这也引起了监管层的重视。　　国家发改委投资司巡视员欧鸿就曾表示，为了保障水利项目盈利能力，稳定社会投资预期，为社会资本进入创造条件，必须要完善水价形成机制，发挥价格杠杆作用。　　在国家将大力推进水价综合改革的2015年，国家发改委在制定农业水利工程建设投资计划时，决定乘此机会力推投融资机制创新。　　据此，吴晓表示，一是加快推动项目前期工作。充分发挥重大水利项目审批部际协调机制的作用，以计划新开工的27项重大水利工程为重点，强化协调服务，协同加快项目审核审批进度，研究实行网上并联核准的做法，提高审批效率。二是进一步着力吸引社会资本参与。通过建立权利公平、机会公平、规则公平的投资环境和合理的投资收益机制，着力解决社会资本“进不来”和“不愿进”的问题。三是进一步落实工程建设中央投资。通过中央预算内投资及其他财政资金，加强对重大水利工程的投入支持。点击查看：　　节水交易机制将推广 建立市场机制形成节水灌溉投资洼地　　水利部副部长李国英在9月29日国新办新闻发布会上回答中国证券报记者提问时表示，下一步将探索建立节水灌溉节约水量使用权交易和政府回购机制，并在全国更大范围推广；10月份水利部还将启动新一轮农业水价综合改革80个县的试点工作。　　同时，将建立新的市场机制，配套制定价格、税收、金融优惠等一系列政策，形成高效节水灌溉的“投资洼地”，吸引社会资本和民间资本更多的投向高效节水灌溉。　　水利部农业司司长王爱国表示，今后将扶持一些节水灌溉龙头企业进一步发展壮大。随着政府对节水灌溉资金投放力度逐年加大，节水灌溉企业将迎发展良机。　　建立节水交易机制　　李国英表示，节水交易和政府回购机制，是鼓励农田灌溉节约用水的一种激励机制。下一步，将把农业用水水权逐级分配到灌区和用水户，改变过去“大锅水”的情况，实现用水总量控制和定额管理制度。　　“采用了高效节水灌溉方式之后，原来分配的水权用不完。为了让农民在节水中有利可图，水利部将建立一个农村用水权的交易机制。需水的农户可以从其他农户节约的水量中购买这部分水的使用权，双方可以相互协商价格，形成交易机制。”李国英说。“政府也可以将多余的水权用更高的价格进行回购，使农民在节水灌溉的过程中不仅增加了粮食产量，节约的水还可以获得一笔新的收入。”　　他介绍说，节水交易在甘肃张掖地区和湖南一些灌区已经开始推行，取得了很好的效果，“下一步准备在全国更大范围内推广这种机制。”　　今年7月，水利部启动了7省市的水权交易试点工作，试点内容包括水资源使用权确权登记、水权交易流转和开展水权制度建设三项内容，10月份方案批准后将全面展开我国水权交易工作。而节水灌溉交易机制的建立，意味着水权交易机制将覆盖农业用水领域。　　方正证券认为，农业节水设备此前难以放量的主要原因，是节水经济性难以体现，设备推广主要依赖政府投资。而水权交易的试点推广有望放大农业节水的经济性，提升农业节水的积极性。　　分析认为，建立农村水权交易机制后，将提高农民采用节水设施后的收益，像大禹节水这类参与了土地流转的节水灌溉龙头企业，未来还可以通过水权交易获得额外收入。　　引入社会资本　　李国英表示，下一步将补齐节水灌溉工程利用市场机制不足的短板，制定价格、税收、金融等一系列的优惠政策，形成高效节水灌溉的“政策洼地”、“投资洼地”，让社会资本更多地投向高效节水灌溉，相关试点今年将全面推开。　　“过去节水灌溉工程主要靠政府投资。现在我们想做这样的一种变化，国家投资主要用于建设水源工程和骨干工程，而田间工程让社会资本进入，用市场手段把高效节水灌溉工程一同建起来。”李国英说。　　他举例，譬如拿出一些灌区，计算出相应的投资量和投资回报率，向社会公开招标，给予工程10-20年的运营年限，如果出现风险政府进行补贴，政府把风险控制在最低的限度，形成高效节水灌溉稳定的回报。　　“新机制将在今年到明年拿出一年的时间进行试验，在总结这些经验和模式的基础上，在更大范围内推广，最后形成由政府和市场'两手发力'，共同推进我国高效节水灌溉的发展。”李国英说。　　今年5月，国务院部署今后一个时期要大力推进172项节水供水重大水利工程建设。李国英表示，水利部将从三个方面加大其中的重大农业节水工程建设。　　一是加大已有灌区的续建配套和节水改造力度。到2020年，完成全国434处大型灌区和2157处重点中型灌区的续建配套和节水改造任务；二是新建一批节水型灌区。计划在东北三江平原、长江上中游等地区，新建一批大中型节水型灌区。到2020年，全国农田有效灌溉面积发展到10.05亿亩。三是大力发展高效节水灌溉。除了东北节水增粮之外，将适时启动西北节水增效，华北节水压采，南方节水减排等区域性、规模化高效节水灌溉工程的建设。到2020年，将全国节水灌溉工程面积占有效灌溉面积的比例提高到60%以上，将高效节水灌溉面积占比提高到30%以上，农田灌溉水有效利用系数达到0.55以上。　　扶持龙头企业　　水利部农水司司长王爱国表示，未来将扶持一些节水灌溉龙头企业进一步发展壮大，提高我国节水灌溉设备和产品质量和水平。　　节水灌溉带动了节水产业的发展。目前，全国生产节水灌溉设备和材料的厂家已有2000多家，形成了年生产3000多万亩节水灌溉设备和材料的供应能力，一些民营企业还研发了一批具有自主知识产权的节水灌溉技术和产品。　　“不过，我国在大型喷灌机的喷头，滴灌过滤器等关键构件上，与一些发达国家还有一些差距。”王爱国表示。　　为了进一步提高我国节水灌溉设备、产品质量和水平，以后将推进节水灌溉产品的研发和创新，通过提供一些政策和措施，扶持一些节水灌溉龙头企业进一步发展壮大。同时，通过加强市场监管，进一步提高节水灌溉的产品质量，把好质量监督关，同时也有利于促进节水灌溉龙头企业做大做强。　　李国英表示，未来政府将进一步完善财政资金政策和加大支持力度。政府在财政资金的主导方面，逐年加大了节水灌溉的资金投放的力度。“十二五”以来，国家投入节水灌溉工程的投资每年达到了345亿元，是“十一五”期间国家投资的3.8倍。　　随着国家加大农业节水灌溉的资金投入，以及节水灌溉工程市场化机制的建立，节水灌溉企业将迎发展良机。经测算，农业高效节水灌溉市场规模每年增量近130亿元，市场规模增量可观。　　农田水利条例鼓励社会资本投入农田水利建设　　国务院法制办1月26日就《农田水利条例(征求意见稿)》向社会公开征求意见。征求意见稿明确，农田水利建设实行政府投入和社会投入相结合的机制。　　据新华网消息，征求意见稿指出，农田水利事业是基础性公益事业。发展农田水利，实行以政府为主导、农民等生产经营主体和社会组织共同参与的方针，坚持统筹规划、因地制宜、节水高效、建管并重的原则。　　征求意见稿明确，大中型农田水利工程建设以政府投入为主，鼓励社会资本投入。小型农田水利工程建设采取政府投入、农民投资投劳和社会资本投入相结合的方式。县级以上人民政府应当建立稳定的农田水利建设投入保障机制，按照有关规定从国有土地出让收益(入)中计提一定比例资金专项用于农田水利建设。　　征求意见稿明确了管理主体。政府投资建设的大中型农田水利工程，由县级以上人民政府按照工程管理权限确定的管理单位负责运行管理和维护；农民、专业大户、家庭农场、企业和其他社会资本投资建设的农田水利工程，由投资者或者其委托的单位负责运行管理和维护；农村土地承包经营权依法流转的，应当同时明确该土地上农田水利工程的运行管理和维护责任。　　征求意见稿提出，农田水利工程供水实行有偿使用、计量收费制度，尚不具备计量收费条件的地区，可以按照农田灌溉实际受益面积收费。逐步推行定额内用水享受优惠水价、超定额用水累进加价的农业水价制度。　　根据征求意见稿，国家鼓励推广应用喷灌、微灌、水肥一体化和管道输水灌溉、渠道防渗输水灌溉等节水灌溉技术以及先进的农机、农艺和生物技术等措施。国家支持在粮食主产区和严重缺水、生态环境脆弱地区、地下水超采地区优先发展节水灌溉，鼓励单位和个人投资兴建节水灌溉设施，对节水灌溉设备与产品的购买者予以补贴。　　征求意见稿还强化了对行政机关及其工作人员的追责机制，明确了对相关违法行为的处罚力度。　　钱江水利:创投贡献提升,水务主业提速　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘俊 日期：　　报告要点　　事件描述　　公司发布 2014年中报,上半年实现营业收入3.88亿元,归属净利润964.6万元,基本每股收益0.03元,分别同比增长18.46%、0.7%和0.7%,扣非后归属净利润同比增长14.6%。　　事件评论　　水利置业对公司业绩拖累明显,扣除地产业务后,公司的水务业务和创投业务增长显著。水利置业上半年实现净利润-3412万元,归属母公司净利润1740亿元,导致上市公司归属净利润仅为964.6万元。公司将尽快处置水利置业的资产,减小其对业绩的负面影响。而天堂硅谷带来投资收益471万元,占公司净利润的48.8%。　　天堂硅谷对公司业绩贡献显著,随着IPO 重启和并购业务快速发展,创投将持续释放业绩。天堂硅谷上半年实现净利润1688万元,同比增长2.1倍,而对上市公司的贡献也重新提升至48.8%。　　天堂硅谷目前管理的存量项目丰富,上市排队项目6个、已解禁上市项目4个、并购基金5个、定增项目7个,综合退出阶段及对应的回报倍数,我们测算天堂硅谷将在2014年实现净利润7500万元,对上市公司净利润贡献超过2000万元,每股收益0.07元。　　浙江省“五水共治”将加大提升地区水务业务的需求量,而定增将提高公司的供水和污水处理能力,两者综合将使公司水务业务快速爆发。2014年上半年,公司原计划募资项目后的投产项目已提前建设,已满足”五水共治”对水务业务的旺盛需求,目前舟山岛北、临城水厂项目均已完成形象进度96%,项目内部收益率均在10%,业绩兑现期将提前。　　公司上半年业绩低速增长,主要受水利置业的拖累明显,目前公司正积极处置该资产,以尽快减小对公司的影响。公司业绩将受创投和水务双重驱动,迎来业绩拐点,创投上半年业绩贡献同比大幅增长,贡献占比提升至48.8%,在IPO 重启和并购快速发展的环境下,存量项目将加快变现,而并购和新三板退出回报也在持续提升;水务业务受“五水共治”环境驱动明显,今年以来供水和污水处理需求旺盛,各项目提前进入建设期,预计年公司EPS 分别为0.16和0.41元,分别增长119%和160%,维持推荐!　　青龙管业:Q3业绩下滑,关注订单释放　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：周煜 日期：　　事件:　　公司10月30日发布2014年三季报。月实现营业收入5.83亿元,同比下降19.06%,归属于上市公司股东的净利润6262万元,同比下降18.84%,实现摊薄每股收益0.19元,净资产收益率3.85%,同比下降1.02个百分点。　　点评:　　1.受订单减少影响,三季度营收下滑　　由于订单较去年同期有所减少,公司主业收入有所下滑。Q3单季实现营业收入2.19亿元,同比减少36.57%,归属净利为2426万元,同比下降37.90%,净利率11.08%,销售费用率同比下降5.57个百分点,管理费用率上升5.04个百分点。　　2.水利建设进入黄金时期,市场前景广阔　　政府加快推进重大水利工程建设,在今明两年和“十三五”期间分步建设纳入规划的重大农业节水、重大引调水、重点水源、江河湖泊治理骨干工程,大型灌区建设等方面的172项重大水利工程,在建工程的总投资规模大约是6千亿元左右。我国未来7年仍将保持水利建设的高峰,PCCP 等输水管产品的需求有望获长期稳定的增长空间,市场前景广阔。　　3.公司区域控制力强,中长期发展可期待　　公司生产PCCP 管道已经有近40年的历史,产品种类齐全、质量优良,行业地位稳固。此外,公司成本控制严格,毛利率一直保持在30%以上,处于上市PCCP 企业领先水平。近年来公司不满足于占据西北地区市场,瞄准投资机会进入华中市场,随着综合实力的不断提高,公司的中长期发展仍可期待。　　4.积极发展煤气管,参股民营银行　　公司混凝土管收入占比78%,塑料管道收入占比22%。公司规划未来将逐步扩大塑料管道占比,争取未来塑管收入达到10亿元/年(2013年为2.7亿元)。目前公司已经具备生产高规格HDPE 燃气管能力(银川市部分供货),燃气管是公司塑管未来的一个发展重点;截止1H2014,公司募集资金余额4.4亿元,在手现金2.6亿元,资产负债率26%,具备较强的资本运作和放大杠杆能力,公司将通过理性投资为股东提供更高回报。此外,公司管理层认为金融行业是未来最具发展前景的行业,有望参股民营银行。目前民营银行的设立还处于项目前期准备阶段,后续发展尚需得到宁夏金融办等各级主管部门的批示。　　5. 牵手正和岛,谋划新增长公司7 月30 日披露以自有资金3000 万参股北京正和岛合作企业(有限合伙),成立联合投资基金。公司经营稳健,为提高公司综合经济收益,希望通过较少投入产业基金,试水资本运作。未来可以通过正和岛平台选择优秀项目,自身或者与其他会员合作投资高成长,高估值行业,从而为企业发展注入新的活力。公司不排除未来进入其他领域发展。　　盈利预测与投资建议。　　公司是PCCP 管行业龙头企业,今年受西部地区水利建设趋缓影响,业绩有所下滑,受益明后年以及十三五期间政府对水利建设重视,业绩将重回增长。公司牵手正和岛、广发医疗基金,积极寻找跨行业发展机会,公司市值较小,管理层市值管理意愿强烈,估值具备较大向上空间,我们预计公司 年每股收益为0.22 元、0.29 元、0.28 元。给予公司2015 年2.46 倍PB,目标价11.00 元,给予“增持”评级。　　主要不确定因素。　　原材料价格大幅波动,项目承接及竞标风险。　　葛洲坝:业绩超预期,改革转型延续成长性　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张琨 日期：　　投资要点:　　上下齐心提效率、助转型,业绩超预期。葛洲坝2014年业绩预增公告:公司预计14年归属净利润同比增50%左右,业绩超预期。其原因在于:?集团积极参与定增、高管二级市场增持完善公司治理结构与激励机制,提升内部管理效能;?设立三大平台开拓新兴领域,实现企业转型升级。　　我们认为公司在管理与战略上的质变有望延续其优质成长性。考虑到公司切入水处理环保和分布式能源等新领域、顺应国家战略发展国际业务,增厚业绩,调高盈利预测2014/15年EPS至0.52、0.67元(原0.48、0.57元)。另考虑尼加拉瓜运河已开工并且能建股份将集团上市作为2015年攻坚目标,后续业务合作与整体上市推进将打开成长空间,给予公司15年PE18倍(同类企业估值),目标价12元,维持增持评级。　　进军新兴领域,开拓海外市场。新业务端:公司以投资控股并购凯丹水务75%股份(2014年Q3营收1.53亿元、净利润0.21亿元)开启进军水处理领域之门;能源重工推行高管与公司混合持股模式拓展分布式能源领域,现已与GE等国际能源企业建立战略合作,未来有望依托客户资源和863营销体系开拓海内外分布式能源市场。海外业务端:公司2014年国际订单占比41%,全球80多家海外分支机构,随着“一带一路”政策推动以及尼加拉瓜运河(预计投资500亿美元)开工,公司有望在工程、水泥、民爆等传统业务领域获取增量订单,提升海外工程市占率。　　央企内生改革推进之中,整体上市成为15年攻坚目标。除在水泥和民爆业务上推行混改之外,提升能建集团整体资产证券化率成为公司改革重点。现控股股东葛洲坝集团完成改制,持有集团核心资产的能建股份正式设立,集团整体上市稳步推进。近期,能建股份在15年工作会上将“必须把整体上市作为攻坚目标,深化企业改革”作为2015年四项工作要务之一。我们预计此举将有望聚焦集团资源,加速整体上市步伐。　　风险提示:国企改革进度低于预期,转型新领域进度低于预期　　亚盛集团半年报点评:受灾影响单产,土地流转进度不及预期　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：蒋小东,陈娇,蒋卫华 日期：　　投资要点　　事件:　　8月27日晚,亚盛集团发布半年报,上半年公司实现营业收入8.48亿元,同比下滑5.75%;实现净利润1.13亿元,同比下滑14%;业绩低于此前预期。　　点评:　　自然灾害风因素导致收入下滑。上半年公司农业主要分布区域如白银、玉门、敦煌等地遭遇了持续的低温、冻害、沙尘、雨雪等自然灾害的影响,对公司的果品、苜蓿等农作物造成一定影响,致使公司的农业业务出现一定幅度的下滑。其次,节水滴灌设备由于同类企业数量增加,竞争加剧,产品销售的压力也增大,上半年增速也较低。　　毛利率小幅提升,投行费用致使管理费用增加。受灾的因素也使公司的部分产品的价格上涨,因而推动农业业务的毛利率提升;而节水灌溉设备业务由于竞争加剧,毛利率出现小幅下滑;但由于节水设备的收入占比较小,公司的综合毛利率提升1.28个百分点。而费用率方面,由于上半年公司将农垦集团几宗土地注入公司,投行费用的增加导致公司的管理费用大幅提升。　　灾害影响全年收入,土地流转进度低于预期。由于上半年自然灾害对公司各类农作物的出苗、开花均造成一定影响,预计今年下半年公司的农作物收成将受到一定影响。同时,公司在内蒙古的土地流转项目低于预期,原计划本年度8万亩的土地流转项目本年度仅完成3万亩,大幅低于之前预期,也将影响到本年盈利。　　盈利预测及估值。由于自然灾害和土地流转面积不及预期的影响,我们预计公司2014-16年净利润为3.43、4.47、5.83元;对应EPS为0.18、0.23、0.30元,对应PE为39、30与23倍,维持公司“增持”评级。　　风险提示:自然灾害风险。　　大禹节水:再进下游,打造节水增收农业标杆　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：钟凯锋 日期：　　事件.　　大禹节水发布公告,公司所筹划的重大投资项目--《河西走廊黑果枸杞高效节水灌溉产业化示范项目》获得甘肃省工业和信息化委员会备案登记。　　本次项目拟投资25.15亿元,建设期为6年,以大本营甘肃省酒泉市为核心,张掖、武威、金昌、白银等4市为辐射带动区,总规划面积达50万亩,用于种植黑果枸杞,套种苜蓿,其中核心试验基地2万亩、标准化示范区10万亩。　　评论.　　可锁定并扩大主业竞争优势:公司以节水灌溉材料、节水灌溉工程施工为两大主业,是我国知名的细分领域龙头。　　但整体来看微灌溉子行业在我国仍然处于起步阶段,被接受程度仍然在缓步提升过程当中,我们于之前的以色列专题报告当中提到相应龙头企业通过下游分成模式(种植收益中按一定比例分给节水灌溉设备企业)获得了良好的发展效果,我们认为大禹本次项目的设立也有望重现这一历程,通过直接涉足下游,这种模式实现对于政府、企业、农户的三赢,对政府、农户来说,可以更有效的加快当地现代农业进程,更扎实的完成节水灌溉相关的规划任务,并且提升当地经济,解决就业,对于企业来说,涉足下游有利于充分发挥出设备的效用,提升和锁定企业自身主业的收益,并起到良好的广告作用,因为示范效应一直是最有效的广告手段,在农户对微灌溉多数仍存有一定疑虑的情况下,可以为最终打开终端市场做好铺垫。河西走廊项目是公司沿袭此条思路迈出的第二个大的步伐,此前公司在广西崇左已经开展了20万亩甘蔗种植项目,而且预计面积有望进一步扩大,项目预计在明后年会逐步产生贡献,加上河西走廊项目,“南北共振”的局面将逐步形成。仅从订单影响来看,我们按示范影响各100万亩,亩均投资1500元(“地埋式”滴灌铺设成本相对较高)测算,将带来30亿左右的订单贡献。　　可获取可观种植收益:微灌溉从本质上来说是生产技术一种,“节水节肥节工、增产增收”是其影响生产的主要途径,公司涉足下游虽然有一定不确定性,但我们对公司最终的成功仍然较为乐观,首先:对于规模化经营面临的土地流转问题,公司所拥有的土地权属问题较少,而且多数不是农民的核心熟地,产生摩擦阻力的概率较低,而此次河西走廊项目的50万亩土地更是如此(5万亩公司流转土地,7万亩土地为集体土地,38万亩土地为荒地,处于无人承包状态),第二:公司精选的品种种类+微灌溉本身具有优势叠加保障项目效果,我们于之前的以色列专题报告当中列举了很多微灌溉增产增收的例子,由于实现了水、肥精准化投放,以及减速轻了非作物区域非作物生物的影响(如杂草、病菌等),微灌溉往往具有很好的增产效应,而此次两个项目当中,公司精心挑选出甘蔗、黑果枸杞两个品种,都是在微灌溉技术极具增产潜力的品种,再加上涉足下游,与种植产出利益一致化之后,我们相信,项目能够高质量的完成并为最终达到增产效果打下基础,第三:两个项目都符合当地政府的规划诉求,广西项目由于甘蔗是当地重要作物,现代化、规模化经营提升效益与当地政府利益相一致(广西“双高”基地建设项目),河西走廊项目符合当地政府对于黑枸杞经济作物的发展规化(《甘肃省“十二五”农牧业发展规划》等),也对当地环境改善、当地经济发展起着拉动作用,同样符合当地政府的诉求。　　传统业务:公司的传统业务仍将快速发展。政府投资方面,目前正在加速实施的项目包括,河西走廊高效节水灌溉项目(91.7亿元)、敦煌水资源生态建设项目(47亿元元)、东北四省区节水增粮项目(380亿元)、甘肃安全饮水项目(16亿元)、全国高新节水小农水重点县项目、中央财政小型农田水利建设项目、全国高标准农田建设项目等,行业快速增长是大势所趋,我们认为这一趋势至少将持续到2020年,已有项目大部分在西北地区,公司有绝对高的占有率支撑,保障公司未来几年的增长,目前公司订单充足,且对订单来源有所选择,显示需求仍然比较旺盛;零售方面:随着土地流转的推进,越来越多的种植大户吸收并接受这种模式,这也是我们前期在东北的最大感受之一,这块市场目前占比10%,未来也还有很大的空间,大禹作为目前的行业龙头也将充分受益。　　投资建议.　　我们认为河西走廊项目对于公司的意义深远,将会进一步打开公司的市值空间,我们预计广西(按50万亩计算,现有20万亩)、河西走廊项目(50万亩)全部达产后,将会实现年净利润2亿元、11亿元左右,如项目实施顺利,我们认为将支撑起至少130亿市值,相较目前公司37.08亿市值空间很大,继续提示“买入”。